한국의 반도체 재고 증가

과잉재고의 우려를 언급하는 빈도가 늘어나고 있습니다.

물가상승에 대응하기 위한 선제적 주문과 수요 감소 등의 영향이 맞물리며 나타난 현상으로 보입니다.

어제 기사를 함께 첨부하여 드립니다.


인플레發 '과잉 재고'…글로벌경제 새 뇌관
- 1분기 재고 1.8조弗로 10년만에 최대···경기침체 우려 고조
- 공급망 위기 등 대비 쌓아둔 제품
- 수요 크게 줄며 재고 리스크 심화
- 국내기업들 이미 생산 감축 돌입
https://n.news.naver.com/article/011/0004070733?sid=104

올해 80개가 넘는 중앙은행들이 정책금리를 인상

비트코인의 약세 흐름 가운데, 비트코인 선물을 매도(short)하는 ETF인 BITI의 주가가 상승

6월 시카고 PMI도 시장 예상(58.0pt)을 하회하며 2020년 8월 이후 최저치인 56.0pt 기록

OPEC+ 산유국들의 증산 규모 유지 결정에도 불구하고 수요 감소 우려 반영하며 하락 중인 유가
---------------------------------------------------------
국제유가 고공행진에 따른 증산 압박에도 석유수출국기구(OPEC)와 러시아 등 비(非)OPEC 주요 산유국들의 협의체인 'OPEC 플러스'(OPEC+)가 석유 증산 속도를 더 높이지 않기로 했다.

OPEC+는 30일(현지시간) 회의에서 8월 석유 증산량을 이달 초 결정된 하루 64만8천 배럴로 유지하기로 했다고 로이터, AFP 통신 등이 보도했다.

조 바이든 미국 대통령의 사우디아라비아 방문을 앞두고 기대를 모았던 OPEC+의 이날 회의에서는 9월 이후 증산 정책에 관한 언급은 없었다.


OPEC+, 증산 압박에도 8월 증산량 하루 64만8천배럴 유지
- 9월 이후 생산 정책에 대한 언급은 없어
https://n.news.naver.com/article/001/0013281675?sid=104

미국의 주별 1분기 경제 성장률

상승 기조를 이어가고 있는 30년 모기지 금리가 지난주 5.81%에서 5.70%로 소폭 하락

하나금융투자 Economist 전규연 (T.3771-8196)

[Global Macro Alert] 연준은 어떻게 연착륙을 유도한다는 것일까?
▶https://bit.ly/3ytC6Eu

▶경기 침체 가능성을 시인했지만 여전히 베이스 시나리오는 연착륙
인플레이션이 장기화되면서 파월 연준의장은 미 상하원 의회 보고와 ECB 연례 포럼을 통해 경기 침체 가능성이 높아지고 있는 것을 시인했고, 그럼에도 불구하고 물가 안정을 위해 금리를 신속히 올리는 것이 중요하다고 연설했다. 하지만 연준의 베이스 시나리오는 연착륙이다. 미국 경제는 여전히 강하기 때문에 경기 침체 혹은 급격한 실업률 상승을 초래하지 않고도 긴축을 견딜 수 있을 것이라고 판단하고 있다. 6월 분기 경제전망(SEP)에서도 연준은 2023년 말 기준금리를 3.8%까지 올릴 것으로 예측했지만 동 기간 실업률은 3.9%, 장기 실업률도 4.0% 수준에 수렴할 것으로 전망하고 있다. 미국의 5월 실업률이 3.6% 수준인데, 기준금리가 지금보다 200bp 가까이 올라가도 실업률이 장기 평균(6.2%)보다 현저히 낮은 것이다. 이에 대해 파월 의장은 현재 미국의 일자리 공석이 이례적으로 높은 상황이기 때문에 실업률을 크게 높이지 않고도 금리 인상을 통해 물가를 잡고 연착륙이 가능할 수 있다고 말하고 있다.

▶빈 일자리와 실업자의 매칭 속도 vs 고용의 질 저하
실업률(실업자수/경제활동인구)을 낮은 수준으로 유지하려면 경제활동인구가 일정하다는 전제 하에 1) 해고 등으로 인한 신규 실업자 진입을 줄이거나 2) 기존 실업자들을 취업시키는 방법이 있을 것이다. 강한 긴축정책으로 경기가 둔화되는 시점에서 파월의 주장대로 실업률을 높이지 않으려면, 해고 인력은 적고 실업자들에 대한 일자리 매칭은 늘어나는 환경이 마련되어야 할 것이다. 현재 미국의 취업자수와 구인자수를 합친 전체 일자리수는 1.63억 개로 미국의 경제활동인구 1.58억 명보다 많다. 즉 빈 일자리가 약 426만 개 있다. 그런데 최근 미국 고용시장을 보면 고용의 질이 재차 떨어지는 시그널이 보인다. 공식 실업률은 3개월 째 3.6%로 유지되고 있지만, 구직단념자와 실망실업자를 포함한 U6 실업률(광의 실업률)은 2개월 연속 상승했다. 신규 실업수당 청구 건수가 늘어나고 있고, 구글 트렌드에서 ‘Layoff’ 검색 빈도수도 증가했다.

▶금리 인상과 물가 둔화는 실업률 상승을 가져올 것. 정책 속도 조절의 이유
현실적으로 금리를 가파르게 인상하고 물가를 낮추면서 실업률도 4%에 머물 확률은 높지 않다. 실증적으로도 2001년부터 2019년까지 일자리 공석률과 실업률 간의 관계를 보면, 일자리 공석률이 낮아질수록 실업률은 상승한다. 코로나19 이후 극심한 구인난으로 인해 공석률 수치는 과거에 비해 올라갔지만, 2020년부터 최근까지 두 변수의 관계를 그려봐도 마찬가지다. 최근 미국 PMI 지수 서베이에서 기업들의 고용에 대한 초점도 구인난에서 임금에 대한 부담으로 이동하고 있다. 물가를 낮추기 위한 연준의 노력은 필수적이지만, 결국 경기와 고용시장이 둔화되면 정책도 속도 조절에 들어갈 수밖에 없을 것이다.

**텔레그램 채널: https://t.me/HANA_Macro

시장 난이도 상승 가운데, 불확실성을 피해 레포시장으로 집중되는 자금들

연초 이후 20% 가량 하락하며 상반기 기준으로 1970년 이후 가장 큰 낙폭을 기록한 S&P500지수

오늘(7/1) 밤 11시(현지: 오전 10시)에는 미국의 6월 ISM제조업지수가 발표될 예정입니다.

블룸버그에서 확인되는 시장 컨센서스는 54.5pt로 전월의 56.1pt보다 낮기는 합니다만, 최근 서베이 지표들의 흐름과 상기 분포도를 살펴보면 집계되어 있는 숫자도 다소 높아 보입니다.

앞서 어제 지표(소비지출, 시카고 PMI, 실업수당 청구건수 등)들이 먼저 부진한 모습들을 보였기 때문에 시장도 어느 정도 경계는 하고 있겠으나, ISM 제조업 지수의 컨센서스 하회 가능성에 대해서도 생각하고 있어야 한다는 판단입니다.

동행성을 보이는 비트코인 시가총액과 글로벌 유동성(M2) 증가율