미국은 평범해지는 중
📝 핵심적 본문 요약
트럼프 전 대통령의 주장은 미국의 위대함이 압도적인 국력에 기인한다는 시각으로, 이는 역사적 맥락을 간과한 오해로 풀이된다. 패권 국가는 막강한 힘을 바탕으로 부상하지만, 그 힘만으로는 지위를 유지할 수 없다. 오히려 미국은 포용, 인권, 평등, 기업 자율성 등 민주주의 가치를 통해 특별함을 얻었다.
역사적으로 제국주의는 초반 포용 정책에서 오만함으로 변질되며 쇠퇴를 겪었다. 현재 미국의 모습 역시 유사한 궤적을 밟는 듯하다. 다만, 민주주의 시스템은 자정 작용의 여지를 남긴다.
미국의 강점은 금융 시장과 기업의 경쟁력에 기인하며, 이는 민주주의적 가치에 기반한 기업 지배 구조에서 비롯된다. 결국, 올해 미국 국민의 선택이 미국의 미래를 결정할 것이다. 단기적 힘에 취할지, 아니면 미국을 특별하게 만든 가치를 지킬지, 그 선택에 따라 미국의 향방이 결정될 것이다.
#나무늘보 #roe_20
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✨ 전문가 (In)sight
트럼프, '힘'에 매몰된 시각은 쇠퇴의 징후. 패권의 본질은 포용과 민주주의에 기반한 유연성이었음을 간과. 미국, 정화 가능성 희박 시, 평범한 강대국으로 전락할 것. 올해 대선, '힘' vs '가치' 선택이 미래 좌우.
#트럼프 #힘 #미국 #가치 #민주주의
※우라가 오지 않으면 그것은 인사이트가 아니다. 우라가 올 떄까지 기다릴뿐..
※※※모든 내용이 부정확할 가능성 있고, 투자책임 없음. 최종 판단은 직접해라. 난 모른다. 여긴 학습 전용이다.※※※
📝 핵심적 본문 요약
트럼프 전 대통령의 주장은 미국의 위대함이 압도적인 국력에 기인한다는 시각으로, 이는 역사적 맥락을 간과한 오해로 풀이된다. 패권 국가는 막강한 힘을 바탕으로 부상하지만, 그 힘만으로는 지위를 유지할 수 없다. 오히려 미국은 포용, 인권, 평등, 기업 자율성 등 민주주의 가치를 통해 특별함을 얻었다.
역사적으로 제국주의는 초반 포용 정책에서 오만함으로 변질되며 쇠퇴를 겪었다. 현재 미국의 모습 역시 유사한 궤적을 밟는 듯하다. 다만, 민주주의 시스템은 자정 작용의 여지를 남긴다.
미국의 강점은 금융 시장과 기업의 경쟁력에 기인하며, 이는 민주주의적 가치에 기반한 기업 지배 구조에서 비롯된다. 결국, 올해 미국 국민의 선택이 미국의 미래를 결정할 것이다. 단기적 힘에 취할지, 아니면 미국을 특별하게 만든 가치를 지킬지, 그 선택에 따라 미국의 향방이 결정될 것이다.
#나무늘보 #roe_20
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트럼프, '힘'에 매몰된 시각은 쇠퇴의 징후. 패권의 본질은 포용과 민주주의에 기반한 유연성이었음을 간과. 미국, 정화 가능성 희박 시, 평범한 강대국으로 전락할 것. 올해 대선, '힘' vs '가치' 선택이 미래 좌우.
#트럼프 #힘 #미국 #가치 #민주주의
※우라가 오지 않으면 그것은 인사이트가 아니다. 우라가 올 떄까지 기다릴뿐..
※※※모든 내용이 부정확할 가능성 있고, 투자책임 없음. 최종 판단은 직접해라. 난 모른다. 여긴 학습 전용이다.※※※
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미국은 평범해지는 중
트럼프는
찰리 멍거가 세상에 처음 소개된 그 날
📝 핵심적 본문 요약
1996년 포브스 기사는 워런 버핏의 숨은 조력자, 찰리 멍거를 조명했다. 멍거는 버핏의 투자 철학을 "한 번의 결정"으로 장기 보유하는 방향으로 전환시켜 코카콜라, 애플 등 우량 기업 투자를 이끌었다. 버핏은 멍거의 조언을 통해 가치 투자에서 벗어나, "적정 가치"의 주식을 매수하는 전략을 펼쳤다. 특히, 보험 자회사의 "플로트"를 활용, 레버리지 효과를 극대화하며 포트폴리오 수익률을 증폭시켰다. 멍거는 버핏의 사고방식에 깊이 관여하며, 냉철한 객관성을 바탕으로 합리적인 결정을 내리는 데 중요한 역할을 했다. 버핏과 멍거의 협력은 단순한 투자를 넘어선 복리 효과를 창출하며, 버크셔 해서웨이의 성공을 이끌었다.
결론적으로, 멍거는 버핏의 전략적 동반자로서, 장기적인 안목과 객관적인 판단력을 통해 버크셔 해서웨이의 독창적인 투자 방식을 구축하는 데 핵심적인 기여를 했다.
#피우스 #jeunkim
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멍거의 핵심은 '보이지 않는 레버리지'다. 버핏은 OPM(Other People's Money)을 활용, 주주 자본과 플로트를 통해 사실상 무이자 차입 효과를 창출한다. 이는 버크셔의 가치를 극대화하는 숨겨진 전략이다. 마치 주주들이 레버리지를 누리는 셈.
#멍거 #레버리지 #OPM #버핏 #무이자차입
※우라가 오지 않으면 그것은 인사이트가 아니다. 우라가 올 떄까지 기다릴뿐..
※※※모든 내용이 부정확할 가능성 있고, 투자책임 없음. 최종 판단은 직접해라. 난 모른다. 여긴 학습 전용이다.※※※
📝 핵심적 본문 요약
1996년 포브스 기사는 워런 버핏의 숨은 조력자, 찰리 멍거를 조명했다. 멍거는 버핏의 투자 철학을 "한 번의 결정"으로 장기 보유하는 방향으로 전환시켜 코카콜라, 애플 등 우량 기업 투자를 이끌었다. 버핏은 멍거의 조언을 통해 가치 투자에서 벗어나, "적정 가치"의 주식을 매수하는 전략을 펼쳤다. 특히, 보험 자회사의 "플로트"를 활용, 레버리지 효과를 극대화하며 포트폴리오 수익률을 증폭시켰다. 멍거는 버핏의 사고방식에 깊이 관여하며, 냉철한 객관성을 바탕으로 합리적인 결정을 내리는 데 중요한 역할을 했다. 버핏과 멍거의 협력은 단순한 투자를 넘어선 복리 효과를 창출하며, 버크셔 해서웨이의 성공을 이끌었다.
결론적으로, 멍거는 버핏의 전략적 동반자로서, 장기적인 안목과 객관적인 판단력을 통해 버크셔 해서웨이의 독창적인 투자 방식을 구축하는 데 핵심적인 기여를 했다.
#피우스 #jeunkim
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멍거의 핵심은 '보이지 않는 레버리지'다. 버핏은 OPM(Other People's Money)을 활용, 주주 자본과 플로트를 통해 사실상 무이자 차입 효과를 창출한다. 이는 버크셔의 가치를 극대화하는 숨겨진 전략이다. 마치 주주들이 레버리지를 누리는 셈.
#멍거 #레버리지 #OPM #버핏 #무이자차입
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찰리 멍거가 세상에 처음 소개된 그 날
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리딩방,탐방후기 등 별로 도움이 안되는 이유
📝 핵심적 본문 요약
주식 시장의 혼탁한 흐름 속에서 투자자들이 경계해야 할 점을 강조하는 분석이 나왔다. 특정 종목을 띄우는 이른바 '리딩방'의 불확실한 정보나, 탐방 후기의 맹목적인 신뢰는 오히려 시간 낭비가 될 수 있다는 지적이다.
전문가들은 기업의 실적, 기술력, 시대적 트렌드를 면밀히 분석하고, 대표이사 인터뷰나 IR 자료를 꼼꼼히 검토하는 것이 더 유익하다고 조언한다. 단기 급등 종목에 대한 신중한 접근도 필요하며, 투자 성공의 핵심은 독립적인 연구와 자신만의 투자 원칙 수립에 있음을 강조했다. 타인의 정보에 의존하기보다는, 종목 선정 기준을 확립하고, 적절한 타이밍과 비중 조절, 손절매 원칙을 지키는 것이 중요하다고 덧붙였다.
#백규 #jwleewhy
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주식시장의 "리딩방"과 탐방 후기는 허상. 맹목적 추종은 위험하며, 꼼꼼한 분석과 독자적 판단이 필수적이다. 결국, '수급'에 기반한 단기 급등주는 위험하며, 내실 있는 기업 분석이 성공 투자의 핵심이다.
#주식시장 #리딩방 #분석 #수급 #기업분석
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📝 핵심적 본문 요약
주식 시장의 혼탁한 흐름 속에서 투자자들이 경계해야 할 점을 강조하는 분석이 나왔다. 특정 종목을 띄우는 이른바 '리딩방'의 불확실한 정보나, 탐방 후기의 맹목적인 신뢰는 오히려 시간 낭비가 될 수 있다는 지적이다.
전문가들은 기업의 실적, 기술력, 시대적 트렌드를 면밀히 분석하고, 대표이사 인터뷰나 IR 자료를 꼼꼼히 검토하는 것이 더 유익하다고 조언한다. 단기 급등 종목에 대한 신중한 접근도 필요하며, 투자 성공의 핵심은 독립적인 연구와 자신만의 투자 원칙 수립에 있음을 강조했다. 타인의 정보에 의존하기보다는, 종목 선정 기준을 확립하고, 적절한 타이밍과 비중 조절, 손절매 원칙을 지키는 것이 중요하다고 덧붙였다.
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주식시장의 "리딩방"과 탐방 후기는 허상. 맹목적 추종은 위험하며, 꼼꼼한 분석과 독자적 판단이 필수적이다. 결국, '수급'에 기반한 단기 급등주는 위험하며, 내실 있는 기업 분석이 성공 투자의 핵심이다.
#주식시장 #리딩방 #분석 #수급 #기업분석
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리딩방,탐방후기 등 별로 도움이 안되는 이유
리딩방에 처음에는 사람모아서
Forwarded from 사요사요바이오🤡DS 제약/바이오 김민정
#알테오젠
키트루다sc 로열티율 2%
머크 3Q25 분기보고서
https://www.merck.com/wp-content/uploads/sites/124/2025/10/3Q25-Form-10-Q-2025-11-05.pdf
키트루다sc 로열티율 2%
머크 3Q25 분기보고서
https://www.merck.com/wp-content/uploads/sites/124/2025/10/3Q25-Form-10-Q-2025-11-05.pdf
CWS 주간 미국 시장 리뷰 - 글로벌 주식 시장의 "셀 아메리카(Sell America)" 등
📝 핵심적 본문 요약
오늘 미국 증시는 그린란드 관련 지정학적 긴장 고조로 인해 급락세를 보였다. 다우 지수는 870포인트, S&P 500 지수는 2% 이상 하락했으며, 나스닥 지수 또한 2.4%의 하락을 기록했다. 이는 10월 이후 최악의 하루로, 50일 이동평균선 아래로 떨어지는 등 심상치 않은 조짐을 보였다.
덴마크의 군사적 조치와 더불어 트럼프 대통령의 유럽 국가에 대한 관세 위협은 시장의 불확실성을 증폭시켰다. 달러 가치 하락, 미국 국채 가격 하락, 금리 급등, 금 가격 상승 등 안전자산 선호 심리가 강하게 나타났다.
가치주는 성장주보다 하락폭이 적었고, 러셀 2000 지수가 대형주 지수를 상회하는 등 방어적인 흐름이 감지되었다. 주목할 만한 종목으로는 보험 소프트웨어 기업 가이드와이어 소프트웨어(GWRE)가 있으며, 펀더멘털은 견조하나 고평가 및 소수 고객 의존도라는 과제를 안고 있다. 연준의 금리 인하 가능성과 4분기 GDP 성장률 발표를 앞두고 시장의 불안정성은 당분간 지속될 것으로 보인다.
#피우스 #jeunkim
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그린란드발 불안, 시장에 찬바람. 트럼프식 '허풍'은 관세 전쟁으로 비화, 글로벌 경제에 먹구름을 드리운다. 안전자산 선호 심화 속, 가이드와이어 소프트웨어의 고평가와 과도한 고객 의존도는 위험 요인으로 작용. 변동성 장세, 생존 전략 모색이 시급하다.
#그린란드 #관세전쟁 #안전자산 #변동성장세 #생존전략
※우라가 오지 않으면 그것은 인사이트가 아니다. 우라가 올 떄까지 기다릴뿐..
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오늘 미국 증시는 그린란드 관련 지정학적 긴장 고조로 인해 급락세를 보였다. 다우 지수는 870포인트, S&P 500 지수는 2% 이상 하락했으며, 나스닥 지수 또한 2.4%의 하락을 기록했다. 이는 10월 이후 최악의 하루로, 50일 이동평균선 아래로 떨어지는 등 심상치 않은 조짐을 보였다.
덴마크의 군사적 조치와 더불어 트럼프 대통령의 유럽 국가에 대한 관세 위협은 시장의 불확실성을 증폭시켰다. 달러 가치 하락, 미국 국채 가격 하락, 금리 급등, 금 가격 상승 등 안전자산 선호 심리가 강하게 나타났다.
가치주는 성장주보다 하락폭이 적었고, 러셀 2000 지수가 대형주 지수를 상회하는 등 방어적인 흐름이 감지되었다. 주목할 만한 종목으로는 보험 소프트웨어 기업 가이드와이어 소프트웨어(GWRE)가 있으며, 펀더멘털은 견조하나 고평가 및 소수 고객 의존도라는 과제를 안고 있다. 연준의 금리 인하 가능성과 4분기 GDP 성장률 발표를 앞두고 시장의 불안정성은 당분간 지속될 것으로 보인다.
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그린란드발 불안, 시장에 찬바람. 트럼프식 '허풍'은 관세 전쟁으로 비화, 글로벌 경제에 먹구름을 드리운다. 안전자산 선호 심화 속, 가이드와이어 소프트웨어의 고평가와 과도한 고객 의존도는 위험 요인으로 작용. 변동성 장세, 생존 전략 모색이 시급하다.
#그린란드 #관세전쟁 #안전자산 #변동성장세 #생존전략
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※※※모든 내용이 부정확할 가능성 있고, 투자책임 없음. 최종 판단은 직접해라. 난 모른다. 여긴 학습 전용이다.※※※
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CWS 주간 미국 시장 리뷰 - 글로벌 주식 시장의 "셀 아메리카(Sell America)" 등
그린란드 사태 소식에 주식 시장 하락
알테오젠 : GSK 기술이전 규모 작다고 급락
📝 핵심적 본문 요약
알테오젠 주가는 최근 기술 이전 계약 규모에 대한 시장 기대치에 미치지 못하며 하락세를 보였다. GSK와의 계약이 약 4,200억 원 규모로 발표된 가운데, 시장은 더 큰 규모를 예상했기 때문이다. 그러나 이는 단일 품목 기준으로는 긍정적인 평가를 받고 있으며, 알테오젠의 핵심 기술인 SC 제형 변환 기술의 가치를 입증하는 결과로 분석된다.
알테오젠은 피하주사(SC) 제형 기술을 통해 글로벌 제약 시장에서 입지를 굳히고 있으며, 머크(MSD), GSK 등 유수의 제약사들과의 파트너십을 통해 기술력을 인정받고 있다. 특히, SC 제형은 환자 편의성을 높이고 의료 시스템 효율성을 개선하는 데 기여하며, 제약사에게는 블록버스터 의약품의 라이프 사이클을 연장하는 기회를 제공한다.
알테오젠은 특허 분쟁을 겪고 있는 경쟁사 할로자임과의 비교를 통해 기술적 우위를 증명하며, 2040년까지 보장된 특허를 바탕으로 장기적인 성장 동력을 확보했다. SC 제형 기술 시장의 주도권이 변화하는 가운데, 알테오젠은 글로벌 빅파마와의 협력을 통해 플랫폼 기업으로의 도약을 가속화할 것으로 전망된다.
#pokara61 #pokara61
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알테오젠의 주가 급락은 단기적 실망 매물이 원인이나, 기술적 가치는 변함없다. 오히려 GSK와의 계약은 기술력 입증으로 해석, 향후 추가 계약 기대감을 높인다. 할로자임과의 특허 분쟁은 SC 제형 시장의 주도권 변화를 알리는 신호탄. 2040년 특허 보호는 '글로벌 파마' 도약을 위한 든든한 기반이다.
#알테오젠 #주가급락 #기술력 #계약 #특허
※우라가 오지 않으면 그것은 인사이트가 아니다. 우라가 올 떄까지 기다릴뿐..
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📝 핵심적 본문 요약
알테오젠 주가는 최근 기술 이전 계약 규모에 대한 시장 기대치에 미치지 못하며 하락세를 보였다. GSK와의 계약이 약 4,200억 원 규모로 발표된 가운데, 시장은 더 큰 규모를 예상했기 때문이다. 그러나 이는 단일 품목 기준으로는 긍정적인 평가를 받고 있으며, 알테오젠의 핵심 기술인 SC 제형 변환 기술의 가치를 입증하는 결과로 분석된다.
알테오젠은 피하주사(SC) 제형 기술을 통해 글로벌 제약 시장에서 입지를 굳히고 있으며, 머크(MSD), GSK 등 유수의 제약사들과의 파트너십을 통해 기술력을 인정받고 있다. 특히, SC 제형은 환자 편의성을 높이고 의료 시스템 효율성을 개선하는 데 기여하며, 제약사에게는 블록버스터 의약품의 라이프 사이클을 연장하는 기회를 제공한다.
알테오젠은 특허 분쟁을 겪고 있는 경쟁사 할로자임과의 비교를 통해 기술적 우위를 증명하며, 2040년까지 보장된 특허를 바탕으로 장기적인 성장 동력을 확보했다. SC 제형 기술 시장의 주도권이 변화하는 가운데, 알테오젠은 글로벌 빅파마와의 협력을 통해 플랫폼 기업으로의 도약을 가속화할 것으로 전망된다.
#pokara61 #pokara61
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알테오젠의 주가 급락은 단기적 실망 매물이 원인이나, 기술적 가치는 변함없다. 오히려 GSK와의 계약은 기술력 입증으로 해석, 향후 추가 계약 기대감을 높인다. 할로자임과의 특허 분쟁은 SC 제형 시장의 주도권 변화를 알리는 신호탄. 2040년 특허 보호는 '글로벌 파마' 도약을 위한 든든한 기반이다.
#알테오젠 #주가급락 #기술력 #계약 #특허
※우라가 오지 않으면 그것은 인사이트가 아니다. 우라가 올 떄까지 기다릴뿐..
※※※모든 내용이 부정확할 가능성 있고, 투자책임 없음. 최종 판단은 직접해라. 난 모른다. 여긴 학습 전용이다.※※※
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알테오젠 : GSK 기술이전 규모 작다고 급락
글을 쓰자마자 급락이네요. 이유는 계약 규모가 기대 이하라는 평가 때문으로 보이네요. 증권사 오늘 리포트 2개는 오히려 긍정적으로 평가했는데 의외 입니다.
1월 21일의 기업분석 Letter - 포스코인터내셔널(047050)
📝 핵심적 본문 요약
포스코인터내셔널이 종합상사에서 벗어나 친환경 에너지 및 전기차 부품 사업 확장에 박차를 가하고 있다. 핵심은 탈중국 희토류 공급망 구축과 전기차 구동모터코어 사업이다. 미국, 호주, 베트남 등에서 희토류를 조달하고, 미국 내 희토류 통합 생산단지 구축을 통해 안정적인 공급망을 확보하려는 전략이다.
특히, 북미 및 유럽 완성차 업체와 영구자석 공급 계약을 체결하며, 2030년까지 연 750만대 생산 체제를 목표로 하는 전기차 시장 공략에 힘쓰고 있다. 알래스카 LNG 프로젝트 참여 및 팜 사업 확장을 통해 사업 포트폴리오를 다변화하는 모습이다.
이러한 공격적인 사업 확장은 주주환원 정책 강화로 이어질 가능성이 높다. 전동화 시대로의 전환에 발맞춰, 포스코인터내셔널은 단순한 거래를 넘어, 안정적인 공급망 구축과 현지화를 통해 미래 성장 동력을 확보하며 기업 가치를 높여갈 것으로 전망된다.
#James_Lee #james_lee_advisors
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✨ 전문가 (In)sight
포스코인터내셔널, '탈중국' 희토류 공급망 구축으로 전환점 마련. 전기차 캐즘 우려 속, 납기 및 현지화에 집중, 완성차와 장기 공급 계약 체결. 미국 내 희토류 수직계열화 및 재활용으로 공급망 리스크 해소. 단순히 판매 증가가 아닌, 고객 맞춤형 솔루션으로 시장 선점, 밸류에이션 재평가 기대.
#포스코인터내셔널 #희토류 #공급망 #전기차 #밸류에이션
※우라가 오지 않으면 그것은 인사이트가 아니다. 우라가 올 떄까지 기다릴뿐..
※※※모든 내용이 부정확할 가능성 있고, 투자책임 없음. 최종 판단은 직접해라. 난 모른다. 여긴 학습 전용이다.※※※
📝 핵심적 본문 요약
포스코인터내셔널이 종합상사에서 벗어나 친환경 에너지 및 전기차 부품 사업 확장에 박차를 가하고 있다. 핵심은 탈중국 희토류 공급망 구축과 전기차 구동모터코어 사업이다. 미국, 호주, 베트남 등에서 희토류를 조달하고, 미국 내 희토류 통합 생산단지 구축을 통해 안정적인 공급망을 확보하려는 전략이다.
특히, 북미 및 유럽 완성차 업체와 영구자석 공급 계약을 체결하며, 2030년까지 연 750만대 생산 체제를 목표로 하는 전기차 시장 공략에 힘쓰고 있다. 알래스카 LNG 프로젝트 참여 및 팜 사업 확장을 통해 사업 포트폴리오를 다변화하는 모습이다.
이러한 공격적인 사업 확장은 주주환원 정책 강화로 이어질 가능성이 높다. 전동화 시대로의 전환에 발맞춰, 포스코인터내셔널은 단순한 거래를 넘어, 안정적인 공급망 구축과 현지화를 통해 미래 성장 동력을 확보하며 기업 가치를 높여갈 것으로 전망된다.
#James_Lee #james_lee_advisors
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포스코인터내셔널, '탈중국' 희토류 공급망 구축으로 전환점 마련. 전기차 캐즘 우려 속, 납기 및 현지화에 집중, 완성차와 장기 공급 계약 체결. 미국 내 희토류 수직계열화 및 재활용으로 공급망 리스크 해소. 단순히 판매 증가가 아닌, 고객 맞춤형 솔루션으로 시장 선점, 밸류에이션 재평가 기대.
#포스코인터내셔널 #희토류 #공급망 #전기차 #밸류에이션
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※※※모든 내용이 부정확할 가능성 있고, 투자책임 없음. 최종 판단은 직접해라. 난 모른다. 여긴 학습 전용이다.※※※
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1월 21일의 기업분석 Letter - 포스코인터내셔널(047050)
포스코인터내셔널은 종합상사의 BM을 넘어 업의 경계를 허물고 사업을 확장하고 있습니다. 동사는 여전히 트레이딩과 에너지라는 두 축으로 매출과 이익을 만들고 있으나 안정적인 현금흐름을 바탕으로 구동모터코어 및 영구자석, 그리고 미국 희토류 밸류체인 구축 등 전략적인 사업에 투자하고 있는 중입니다.
[Visualcapitalist] 2026년 세계 경제에 대한 3가지 가장 큰 위험
The 3 Biggest Risks to the Global Economy in 2026
2026년 세계 경제 성장률은 3.1%로 예상되지만, 이 수치는 상당한 스트레스를 가리고 있다. 압박 지점이 쌓이고 있는 곳은 다음과 같다.
The global economy is expected to grow 3.1% in 2026, but that headline figure obscures significant stress. Here's where the pressure points are building.
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The 3 Biggest Risks to the Global Economy in 2026
2026년 세계 경제 성장률은 3.1%로 예상되지만, 이 수치는 상당한 스트레스를 가리고 있다. 압박 지점이 쌓이고 있는 곳은 다음과 같다.
The global economy is expected to grow 3.1% in 2026, but that headline figure obscures significant stress. Here's where the pressure points are building.
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Visual Capitalist
The 3 Biggest Risks to the Global Economy in 2026
The global economy is expected to grow 3.1% in 2026, but that headline figure obscures significant stress. Here's where the pressure points are building.
사요사요바이오🤡DS 제약/바이오 김민정
#알테오젠 키트루다sc 로열티율 2% 머크 3Q25 분기보고서 https://www.merck.com/wp-content/uploads/sites/124/2025/10/3Q25-Form-10-Q-2025-11-05.pdf
해당 리포트 업데이트 일자임.
최근에 공개됐다는 얘기가 있어서..
뭐 저게 아닐 수도 있지만 서버 로그엔 저렇게 나오네.
최근에 공개됐다는 얘기가 있어서..
뭐 저게 아닐 수도 있지만 서버 로그엔 저렇게 나오네.
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Forwarded from 사나이 진정한
(받)
제시해주신 영문 텍스트(MSD의 10-Q 보고서 발췌 내용으로 보임)는 알테오젠 투자자 입장에서 매우 중요하고 구체적인 계약 구조를 담고 있습니다.
이 문구에 따르면, "2% 로열티"는 조건부로, 특정 시점 이후에 적용되는 것으로 해석됩니다. 즉, 처음부터 2%만 받는다는 뜻이 아닙니다.
다음은 해당 문구의 정확한 해석입니다.
1. 핵심 문구 해석
"After the achievement of all sales-based milestones, a 2% royalty on net sales is payable to Alteogen."
해석: "모든 판매 기반 마일스톤(총 10억 달러 한도)이 달성된 후에(After), 순매출의 2% 로열티가 알테오젠에 지급된다."
2. 이 계약의 구조 (2단계 방식)
이 문구대로라면, 알테오젠의 수익 구조는 시기에 따라 두 단계로 나뉩니다.
1단계 (마일스톤 구간):
키트루다 SC(제품명: Keytruda Qlex)가 판매되면서 매출 목표를 달성할 때마다 판매 마일스톤(Sales-based milestone)을 받습니다.
이 마일스톤의 총합은 최대 10억 달러(약 1.4조 원)입니다.
보고서에 따르면 MSD는 이미 미래 매출 발생 가능성을 높게 보고 6.8억 달러(약 9,500억 원)를 부채로 계상해 두었습니다. 즉, 이 돈은 판매 실적에 따라 차곡차곡 알테오젠에 들어옵니다. 이 구간에서는 별도의 '로열티(%)' 명목보다는 거액의 '마일스톤 현금'이 들어오는 구조입니다.
2단계 (로열티 구간):
위의 10억 달러치 마일스톤을 모두 다 받은 뒤(After)부터는, 매출의 2%를 로열티로 영구적(특허 만료 시까지)으로 받습니다.
3. 결론: "2%밖에 안 되는 거야?"에 대한 답변
아닙니다. 단순히 "2%짜리 계약"이라고 폄하할 수 없습니다.
초기에는 마일스톤이 실질 로열티: 10억 달러(1.4조 원)라는 금액은 웬만한 로열티 수입을 압축해서 미리(혹은 판매 초기에 집중적으로) 받는 것과 같습니다. 시장에서 말하는 "4~5% 효과"는 이 거대한 마일스톤 금액을 전체 계약 기간으로 나누어 환산했을 때 나오는 수치일 가능성이 높습니다.
꼬리가 2%: 1조 원 넘는 돈을 다 챙긴 그 이후에도 매출의 2%가 꼬박꼬박 들어온다는 뜻이므로, 이는 일회성 기술수출이 아니라 장기적인 현금 창출원(Cash Cow)이 확보되었다는 의미입니다.
요약하자면: 이 문서는 "10억 달러(약 1.4조 원)를 판매 성과금으로 먼저 다 받고, 그 이후에도 매출의 2%를 추가로 계속 받는다"는 내용입니다. 따라서 단순 2% 로열티 계약보다 훨씬 더 크고 알테오젠에 유리한 구조일 수 있습니다.
제시해주신 영문 텍스트(MSD의 10-Q 보고서 발췌 내용으로 보임)는 알테오젠 투자자 입장에서 매우 중요하고 구체적인 계약 구조를 담고 있습니다.
이 문구에 따르면, "2% 로열티"는 조건부로, 특정 시점 이후에 적용되는 것으로 해석됩니다. 즉, 처음부터 2%만 받는다는 뜻이 아닙니다.
다음은 해당 문구의 정확한 해석입니다.
1. 핵심 문구 해석
"After the achievement of all sales-based milestones, a 2% royalty on net sales is payable to Alteogen."
해석: "모든 판매 기반 마일스톤(총 10억 달러 한도)이 달성된 후에(After), 순매출의 2% 로열티가 알테오젠에 지급된다."
2. 이 계약의 구조 (2단계 방식)
이 문구대로라면, 알테오젠의 수익 구조는 시기에 따라 두 단계로 나뉩니다.
1단계 (마일스톤 구간):
키트루다 SC(제품명: Keytruda Qlex)가 판매되면서 매출 목표를 달성할 때마다 판매 마일스톤(Sales-based milestone)을 받습니다.
이 마일스톤의 총합은 최대 10억 달러(약 1.4조 원)입니다.
보고서에 따르면 MSD는 이미 미래 매출 발생 가능성을 높게 보고 6.8억 달러(약 9,500억 원)를 부채로 계상해 두었습니다. 즉, 이 돈은 판매 실적에 따라 차곡차곡 알테오젠에 들어옵니다. 이 구간에서는 별도의 '로열티(%)' 명목보다는 거액의 '마일스톤 현금'이 들어오는 구조입니다.
2단계 (로열티 구간):
위의 10억 달러치 마일스톤을 모두 다 받은 뒤(After)부터는, 매출의 2%를 로열티로 영구적(특허 만료 시까지)으로 받습니다.
3. 결론: "2%밖에 안 되는 거야?"에 대한 답변
아닙니다. 단순히 "2%짜리 계약"이라고 폄하할 수 없습니다.
초기에는 마일스톤이 실질 로열티: 10억 달러(1.4조 원)라는 금액은 웬만한 로열티 수입을 압축해서 미리(혹은 판매 초기에 집중적으로) 받는 것과 같습니다. 시장에서 말하는 "4~5% 효과"는 이 거대한 마일스톤 금액을 전체 계약 기간으로 나누어 환산했을 때 나오는 수치일 가능성이 높습니다.
꼬리가 2%: 1조 원 넘는 돈을 다 챙긴 그 이후에도 매출의 2%가 꼬박꼬박 들어온다는 뜻이므로, 이는 일회성 기술수출이 아니라 장기적인 현금 창출원(Cash Cow)이 확보되었다는 의미입니다.
요약하자면: 이 문서는 "10억 달러(약 1.4조 원)를 판매 성과금으로 먼저 다 받고, 그 이후에도 매출의 2%를 추가로 계속 받는다"는 내용입니다. 따라서 단순 2% 로열티 계약보다 훨씬 더 크고 알테오젠에 유리한 구조일 수 있습니다.
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시총 100조 현대차, 이제 '자동차 회사'라고 부르지 마라 (feat. 아틀라스)
📝 핵심적 본문 요약
최근 현대자동차의 주가 급등은 단순한 판매 실적 증가를 넘어, 인공지능(AI) 기술과 모빌리티 플랫폼 기업으로의 변신에 대한 시장의 기대감을 반영한다. 특히, 보스턴 다이내믹스의 휴머노이드 로봇 '아틀라스'의 상용화 로드맵 발표는 '피지컬 AI' 선두 주자로서의 현대차의 입지를 강화했다.
현대차는 테슬라와 달리 고성능, 고가 로봇을 통해 산업 현장 투자를 유도하며, 핵심 부품은 현대모비스가, AI 기술은 보스턴 다이내믹스와 외부 협력을 통해 확보하는 전략을 펼친다.
더불어, 차량 내 인포테인먼트 시스템 강화와 SDV(소프트웨어 중심 차량) 전환을 통해 이동 수단을 넘어 모빌리티 플랫폼으로 진화하려는 노력도 긍정적이다. 이에 따라 현대차는 AI 로봇 기업, 모빌리티 플랫폼 기업으로서의 잠재력을 갖추며, 투자 매력을 높이고 있다.
#프록시마 #zest258
📜📜📜원문보기📜📜📜
✨ 전문가 (In)sight
현대차, 단순 '차'를 넘어선다. AI 로봇 '아틀라스'의 산업 현장 투입은 ROI 극대화를 노린다. 현대모비스는 핵심 부품 공급으로 수혜 예상. SDV 전환은 모빌리티 플랫폼 도약의 신호탄. 늦었다고? 지금이 기회일 수 있다.
#현대차 #AI로봇 #현대모비스 #SDV전환 #모빌리티플랫폼
※우라가 오지 않으면 그것은 인사이트가 아니다. 우라가 올 떄까지 기다릴뿐..
※※※모든 내용이 부정확할 가능성 있고, 투자책임 없음. 최종 판단은 직접해라. 난 모른다. 여긴 학습 전용이다.※※※
📝 핵심적 본문 요약
최근 현대자동차의 주가 급등은 단순한 판매 실적 증가를 넘어, 인공지능(AI) 기술과 모빌리티 플랫폼 기업으로의 변신에 대한 시장의 기대감을 반영한다. 특히, 보스턴 다이내믹스의 휴머노이드 로봇 '아틀라스'의 상용화 로드맵 발표는 '피지컬 AI' 선두 주자로서의 현대차의 입지를 강화했다.
현대차는 테슬라와 달리 고성능, 고가 로봇을 통해 산업 현장 투자를 유도하며, 핵심 부품은 현대모비스가, AI 기술은 보스턴 다이내믹스와 외부 협력을 통해 확보하는 전략을 펼친다.
더불어, 차량 내 인포테인먼트 시스템 강화와 SDV(소프트웨어 중심 차량) 전환을 통해 이동 수단을 넘어 모빌리티 플랫폼으로 진화하려는 노력도 긍정적이다. 이에 따라 현대차는 AI 로봇 기업, 모빌리티 플랫폼 기업으로서의 잠재력을 갖추며, 투자 매력을 높이고 있다.
#프록시마 #zest258
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✨ 전문가 (In)sight
현대차, 단순 '차'를 넘어선다. AI 로봇 '아틀라스'의 산업 현장 투입은 ROI 극대화를 노린다. 현대모비스는 핵심 부품 공급으로 수혜 예상. SDV 전환은 모빌리티 플랫폼 도약의 신호탄. 늦었다고? 지금이 기회일 수 있다.
#현대차 #AI로봇 #현대모비스 #SDV전환 #모빌리티플랫폼
※우라가 오지 않으면 그것은 인사이트가 아니다. 우라가 올 떄까지 기다릴뿐..
※※※모든 내용이 부정확할 가능성 있고, 투자책임 없음. 최종 판단은 직접해라. 난 모른다. 여긴 학습 전용이다.※※※
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시총 100조 현대차, 이제 '자동차 회사'라고 부르지 마라 (feat. 아틀라스)
신문을 뒤져보며 의식적으로 투자 아이디어를 연결해 보는 습관을 기르고 있습니다.
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[단기예보] 기상청 통보문
2026년 01월 21일 (수)요일 11:00 발표
□ (종합) 당분간 전국 강추위, 오늘부터 내일 오전 사이 전라서해안과 제주도 중심 많은 눈, 빙판길과 도로 살얼음 주의
○ (오늘, 21일) 전국 대부분 대체로 맑겠으나, 충청권과 전라권, 제주도 대체로 흐림,
충남권과 충북중.남부, 전라서해안, 전북남부내륙, 광주.전남중부내륙.서부남해안, 제주도 곳에 따라 눈,
오후(12~18시)까지 인천.경기남부서해안과 그 밖의 전라권에 곳에 따라 0.1cm 미만 눈 날림
○ (내일, 22일) 전국 대체로 맑겠으나, 충남권과 전라권, 제주도 대체로 흐림,
전라서해안과 전북남부내륙, 광주.전남중부내륙.서부남해안, 제주도 곳에 따라 눈,
새벽(00~06시)까지 대전.세종.충남북부내륙과 충북중.남부, 늦은 밤(21~24시)에 충남서해안 곳에 따라 눈
○ (모레, 23일) 충남권과 전라권, 제주도 대체로 흐리고, 그 밖의 전국 가끔 구름많음,
새벽(00~06시)부터 오전(06~12시) 사이 충남서해안과 광주.전남중부내륙, 전라서해안 곳에 따라 눈,
제주도는 새벽(00~06시)에, 오후(12~18시)부터 저녁(18~21시) 사이 곳에 따라 비 또는 눈,
늦은 밤(21~24시)부터 충남서해안 곳에 따라 눈
○ (글피, 24일) 전국 대부분 대체로 맑겠으나, 제주도 구름많겠고, 충남권과 전라권 대체로 흐리겠음,
새벽(00~06시)부터 오전(06~12시) 사이 충남서해안과 전라서해안 곳에 따라 눈
* 예상 적설(21~22일)
- (수도권) 서해5도: 1~3cm
- (충청권) 세종.충남북부내륙: 1~5cm/ 대전.충남(북부내륙 제외), 충북중.남부: 1cm 안팎
- (전라권) 전북남부서해안, 전남서해안: 3~8cm(많은 곳 10cm 이상)/ 광주.전남중부내륙.서부남해안, 전북북부서해안.남부내륙: 1~5cm
- (경상권) 울릉도.독도: 10~30cm
- (제주도) 제주도산지: 5~20cm(많은 곳 25cm 이상)/ 제주도중산간: 5~15cm/ 제주도해안: 3~8cm
* 예상 강수량(21~22일)
- (수도권) 서해5도: 1mm 안팎
- (충청권) 대전.세종.충남북부내륙, 충북중.남부, 충남서해안: 1mm 안팎
- (전라권) 전북남부서해안, 전남서해안: 5~10mm/ 광주.전남중부내륙.서부남해안, 전북북부서해안.남부내륙: 5mm 미만
- (경상권) 울릉도.독도: 10~30mm
- (제주도) 제주도: 5~20mm
* 예상 적설(23일)
- (수도권) 서해5도: 1~3cm
- (충청권) 충남서해안: 1~3cm
- (전라권) 광주.전남중부내륙.서해안, 전북서해안: 1~3cm
- (제주도) 제주도산지.중산간: 1~3cm/ 제주도해안: 1cm 안팎
* 예상 강수량(23일)
- (수도권) 서해5도: 1mm 안팎
- (충청권) 충남서해안: 1mm 안팎
- (전라권) 광주.전남중부내륙.서해안, 전북서해안: 1mm 안팎
- (제주도) 제주도: 1mm 안팎
※ 특보 및 예비특보 발표현황은 아래의 사이트를 참고하시기 바랍니다.
- 기상청 날씨누리(www.weather.go.kr)
- 방재기상정보시스템(afso.kma.go.kr)
※ 특정관리해역 특보현황(afso.kma.go.kr/m/wrnSpec.jsp)
2026년 01월 21일 (수)요일 11:00 발표
□ (종합) 당분간 전국 강추위, 오늘부터 내일 오전 사이 전라서해안과 제주도 중심 많은 눈, 빙판길과 도로 살얼음 주의
○ (오늘, 21일) 전국 대부분 대체로 맑겠으나, 충청권과 전라권, 제주도 대체로 흐림,
충남권과 충북중.남부, 전라서해안, 전북남부내륙, 광주.전남중부내륙.서부남해안, 제주도 곳에 따라 눈,
오후(12~18시)까지 인천.경기남부서해안과 그 밖의 전라권에 곳에 따라 0.1cm 미만 눈 날림
○ (내일, 22일) 전국 대체로 맑겠으나, 충남권과 전라권, 제주도 대체로 흐림,
전라서해안과 전북남부내륙, 광주.전남중부내륙.서부남해안, 제주도 곳에 따라 눈,
새벽(00~06시)까지 대전.세종.충남북부내륙과 충북중.남부, 늦은 밤(21~24시)에 충남서해안 곳에 따라 눈
○ (모레, 23일) 충남권과 전라권, 제주도 대체로 흐리고, 그 밖의 전국 가끔 구름많음,
새벽(00~06시)부터 오전(06~12시) 사이 충남서해안과 광주.전남중부내륙, 전라서해안 곳에 따라 눈,
제주도는 새벽(00~06시)에, 오후(12~18시)부터 저녁(18~21시) 사이 곳에 따라 비 또는 눈,
늦은 밤(21~24시)부터 충남서해안 곳에 따라 눈
○ (글피, 24일) 전국 대부분 대체로 맑겠으나, 제주도 구름많겠고, 충남권과 전라권 대체로 흐리겠음,
새벽(00~06시)부터 오전(06~12시) 사이 충남서해안과 전라서해안 곳에 따라 눈
* 예상 적설(21~22일)
- (수도권) 서해5도: 1~3cm
- (충청권) 세종.충남북부내륙: 1~5cm/ 대전.충남(북부내륙 제외), 충북중.남부: 1cm 안팎
- (전라권) 전북남부서해안, 전남서해안: 3~8cm(많은 곳 10cm 이상)/ 광주.전남중부내륙.서부남해안, 전북북부서해안.남부내륙: 1~5cm
- (경상권) 울릉도.독도: 10~30cm
- (제주도) 제주도산지: 5~20cm(많은 곳 25cm 이상)/ 제주도중산간: 5~15cm/ 제주도해안: 3~8cm
* 예상 강수량(21~22일)
- (수도권) 서해5도: 1mm 안팎
- (충청권) 대전.세종.충남북부내륙, 충북중.남부, 충남서해안: 1mm 안팎
- (전라권) 전북남부서해안, 전남서해안: 5~10mm/ 광주.전남중부내륙.서부남해안, 전북북부서해안.남부내륙: 5mm 미만
- (경상권) 울릉도.독도: 10~30mm
- (제주도) 제주도: 5~20mm
* 예상 적설(23일)
- (수도권) 서해5도: 1~3cm
- (충청권) 충남서해안: 1~3cm
- (전라권) 광주.전남중부내륙.서해안, 전북서해안: 1~3cm
- (제주도) 제주도산지.중산간: 1~3cm/ 제주도해안: 1cm 안팎
* 예상 강수량(23일)
- (수도권) 서해5도: 1mm 안팎
- (충청권) 충남서해안: 1mm 안팎
- (전라권) 광주.전남중부내륙.서해안, 전북서해안: 1mm 안팎
- (제주도) 제주도: 1mm 안팎
※ 특보 및 예비특보 발표현황은 아래의 사이트를 참고하시기 바랍니다.
- 기상청 날씨누리(www.weather.go.kr)
- 방재기상정보시스템(afso.kma.go.kr)
※ 특정관리해역 특보현황(afso.kma.go.kr/m/wrnSpec.jsp)
전문가들의 마켓 (인)사이트 pinned «[단기예보] 기상청 통보문 2026년 01월 21일 (수)요일 11:00 발표 □ (종합) 당분간 전국 강추위, 오늘부터 내일 오전 사이 전라서해안과 제주도 중심 많은 눈, 빙판길과 도로 살얼음 주의 ○ (오늘, 21일) 전국 대부분 대체로 맑겠으나, 충청권과 전라권, 제주도 대체로 흐림, 충남권과 충북중.남부, 전라서해안, 전북남부내륙, 광주.전남중부내륙.서부남해안, 제주도 곳에 따라 눈, 오후(12~18시)까지 인천.경기남부서해안과 그…»
알테오젠) 월 18만원 주고 쓰는 제미나이 로열티 관련 답변
법률 전문가의 시각에서 해당 영문 원문의 표현을 분석했을 때, 로열티율 자체가 2%보다 상향될 가능성을 직접적으로 명시한 단어나 문구는 존재하지 않습니다. 오히려 문면상으로는 2%라는 수치를 특정하고 있습니다. 다만, 법적 해석의 관점에서 향후 상향 조정이나 재협상의 여지를 유추해 볼 수 있는 언어적 단서들은 다음과 같습니다.
첫째, 부정관사 a의 사용입니다. 원문은 the 2% royalty(그 2% 로열티)가 아닌 a 2% royalty(한 2% 로열티)라고 표현했습니다. 법률 문구에서 the는 이미 확정된 유일한 대상을 지칭할 때 주로 쓰이지만, a는 여러 선택지 중 하나이거나 일반적인 성격을 나타낼 때 사용됩니다. 이는 공시된 2%라는 수치가 전체 계약 구조 내에서 특정 조건이나 단계에 따라 적용되는 여러 요율 중 하나일 가능성을 언어적으로 완전히 배제하지 않습니다.
둘째, 고정성을 강조하는 형용사의 부재입니다. 머크가 만약 2%를 어떠한 경우에도 변하지 않는 절대적 상한선으로 규정하려 했다면, a fixed 2% royalty(고정된 2% 로열티) 또는 a flat 2% royalty(단일 2% 로열티)와 같은 한정적 표현을 사용했을 것입니다. 이러한 제한적 형용사가 빠져 있다는 점은 향후 기술의 중요도 변화나 시장 상황에 따라 양사 합의하에 요율을 수정할 수 있는 명목상의 기준율(Nominal rate)로 해석될 여지를 남깁니다.
셋째, 마일스톤에 사용된 up to 표현과의 대조입니다. 텍스트 내에서 마일스톤 금액에 대해서는 up to 51 million, up to 1.0 billion 등 최대치를 명확히 설정하는 up to라는 표현을 반복적으로 사용했습니다. 그러나 로열티 2% 부분에는 up to 2%와 같은 상한선 설정 문구가 없습니다. 이는 로열티 수익의 총액에 상한이 없음을 의미함과 동시에, 요율 설정에 있어서도 마일스톤처럼 엄격한 캡(Cap)이 씌워진 구조는 아님을 시사합니다.
넷째, amended agreement라는 표현의 법적 함의입니다. 이 문구는 이미 양사가 기존 계약(Non-exclusive)을 새로운 조건(Exclusive)으로 변경(Amend)한 이력이 있음을 보여줍니다. 법률적으로 계약은 고정불변의 것이 아니라 파트너십의 진전에 따라 언제든 재협상을 통해 수정될 수 있는 살아있는 문서입니다. 이미 중대한 계약 변경을 성공시킨 전례가 있다는 것은, 추후 적응증 확대나 기술 고도화에 따라 로열티 요율을 포함한 경제적 조건을 다시 논의할 수 있는 소통 채널과 법적 근거가 마련되어 있음을 뜻합니다.
결론적으로, 현재의 텍스트만으로는 로열티가 2%로 확정되어 있다고 보는 것이 가장 보수적이고 타당한 해석입니다. 그러나 up to와 같은 차단 문구가 로열티 부분에는 없다는 점, 그리고 이미 계약을 대대적으로 수정한 전력이 있다는 점을 고려할 때, 향후 별도의 변경 계약을 통한 요율 상향의 법적 가능성이 원천 봉쇄된 상태는 아니라고 판단됩니다.
법률 전문가의 시각에서 해당 영문 원문의 표현을 분석했을 때, 로열티율 자체가 2%보다 상향될 가능성을 직접적으로 명시한 단어나 문구는 존재하지 않습니다. 오히려 문면상으로는 2%라는 수치를 특정하고 있습니다. 다만, 법적 해석의 관점에서 향후 상향 조정이나 재협상의 여지를 유추해 볼 수 있는 언어적 단서들은 다음과 같습니다.
첫째, 부정관사 a의 사용입니다. 원문은 the 2% royalty(그 2% 로열티)가 아닌 a 2% royalty(한 2% 로열티)라고 표현했습니다. 법률 문구에서 the는 이미 확정된 유일한 대상을 지칭할 때 주로 쓰이지만, a는 여러 선택지 중 하나이거나 일반적인 성격을 나타낼 때 사용됩니다. 이는 공시된 2%라는 수치가 전체 계약 구조 내에서 특정 조건이나 단계에 따라 적용되는 여러 요율 중 하나일 가능성을 언어적으로 완전히 배제하지 않습니다.
둘째, 고정성을 강조하는 형용사의 부재입니다. 머크가 만약 2%를 어떠한 경우에도 변하지 않는 절대적 상한선으로 규정하려 했다면, a fixed 2% royalty(고정된 2% 로열티) 또는 a flat 2% royalty(단일 2% 로열티)와 같은 한정적 표현을 사용했을 것입니다. 이러한 제한적 형용사가 빠져 있다는 점은 향후 기술의 중요도 변화나 시장 상황에 따라 양사 합의하에 요율을 수정할 수 있는 명목상의 기준율(Nominal rate)로 해석될 여지를 남깁니다.
셋째, 마일스톤에 사용된 up to 표현과의 대조입니다. 텍스트 내에서 마일스톤 금액에 대해서는 up to 51 million, up to 1.0 billion 등 최대치를 명확히 설정하는 up to라는 표현을 반복적으로 사용했습니다. 그러나 로열티 2% 부분에는 up to 2%와 같은 상한선 설정 문구가 없습니다. 이는 로열티 수익의 총액에 상한이 없음을 의미함과 동시에, 요율 설정에 있어서도 마일스톤처럼 엄격한 캡(Cap)이 씌워진 구조는 아님을 시사합니다.
넷째, amended agreement라는 표현의 법적 함의입니다. 이 문구는 이미 양사가 기존 계약(Non-exclusive)을 새로운 조건(Exclusive)으로 변경(Amend)한 이력이 있음을 보여줍니다. 법률적으로 계약은 고정불변의 것이 아니라 파트너십의 진전에 따라 언제든 재협상을 통해 수정될 수 있는 살아있는 문서입니다. 이미 중대한 계약 변경을 성공시킨 전례가 있다는 것은, 추후 적응증 확대나 기술 고도화에 따라 로열티 요율을 포함한 경제적 조건을 다시 논의할 수 있는 소통 채널과 법적 근거가 마련되어 있음을 뜻합니다.
결론적으로, 현재의 텍스트만으로는 로열티가 2%로 확정되어 있다고 보는 것이 가장 보수적이고 타당한 해석입니다. 그러나 up to와 같은 차단 문구가 로열티 부분에는 없다는 점, 그리고 이미 계약을 대대적으로 수정한 전력이 있다는 점을 고려할 때, 향후 별도의 변경 계약을 통한 요율 상향의 법적 가능성이 원천 봉쇄된 상태는 아니라고 판단됩니다.
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Forwarded from [신한 리서치본부] 제약/바이오
『알테오젠(196170.KQ) - 특허와 밸류에이션 불확실성 해소』
기업분석부 엄민용, 이호철 ☎ 02-3772-1546
▶ 신한생각: 할로자임 기존 고객사와 L/O 성공으로 특허 리스크 해결
1) 1월 20일 빅파마 GSK에 L/O 성공해 특허 리스크 해소. 기존 할로자임 계약사가 신규로 알테오젠 선택했다는 점이 중요. 2) 키트루다 SC 계약 세부조건 공개 및 당사 추정치 변경으로 인해 단기간 조정 가능성 있으나, 빅파마와 다수 계약 추가로 체결하면서 중장기적 실적 성장 가능할 전망
▶비독점 계약구조 강점: 동일 타깃에서 다수의 계약 체결 가능
금번 L/O 성공은 알테오젠의 특허 패소 및 판매 금지 처분 가능성이 현저히 낮음을 시사. GSK는 할로자임과 계약 이력 있으며, 특허 이슈가 알테오젠 SC 제품에 미치는 영향을 면밀히 검토했을 것으로 예상. 결국 신규 파트너로 알테오젠을 선택한 점은 특허 리스크가 매우 낮음을 방증
향후 빅파마와의 추가 계약 체결에 유리한 비독점 계약구조에 주목 필요. 알테오젠은 이미 PD-1 타깃 키트루다와 계약 체결한 상태에서 GSK의 동일 타깃 약물 젬퍼리와도 계약 성공. 각 타깃마다 복수의 계약 가능해 현재에도 다수 빅파마와 L/O 논의 중. 이중항체, ADC 등 추가 공시 기대
▶ Valuation & Risk: 아쉽지만 명확해진 숫자, 머크 이후 L/O 구조 주목
투자의견 ‘매수’ 및 최선호주 유지, 목표주가 570,000원으로 조정. 미국 머크측 공개 자료를 통해 계약 세부 조건 확인 가능. 타깃 비독점 및 초기 계약 특성상 로열티율 2%로 비교적 낮음. 알테오젠측 설명에 따르면 이후 계약의 료열티율은 대부분 한자릿수 중반(4~6%). 공개된 키트루다 SC 계약 조건 반영 시 밸류에이션 변경으로 인해 단기간 내 조정 가능성 있으나, 실적 추정 측면에서 불확실성 해소된 점은 긍정적. GSK 계약을 통해 특허 리스크도 명확하게 해결된 상황. 중장기적 관점에서 성장 지속 전망
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=348825
위 내용은 2026년 1월 21일 11시 9분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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기업분석부 엄민용, 이호철 ☎ 02-3772-1546
▶ 신한생각: 할로자임 기존 고객사와 L/O 성공으로 특허 리스크 해결
1) 1월 20일 빅파마 GSK에 L/O 성공해 특허 리스크 해소. 기존 할로자임 계약사가 신규로 알테오젠 선택했다는 점이 중요. 2) 키트루다 SC 계약 세부조건 공개 및 당사 추정치 변경으로 인해 단기간 조정 가능성 있으나, 빅파마와 다수 계약 추가로 체결하면서 중장기적 실적 성장 가능할 전망
▶비독점 계약구조 강점: 동일 타깃에서 다수의 계약 체결 가능
금번 L/O 성공은 알테오젠의 특허 패소 및 판매 금지 처분 가능성이 현저히 낮음을 시사. GSK는 할로자임과 계약 이력 있으며, 특허 이슈가 알테오젠 SC 제품에 미치는 영향을 면밀히 검토했을 것으로 예상. 결국 신규 파트너로 알테오젠을 선택한 점은 특허 리스크가 매우 낮음을 방증
향후 빅파마와의 추가 계약 체결에 유리한 비독점 계약구조에 주목 필요. 알테오젠은 이미 PD-1 타깃 키트루다와 계약 체결한 상태에서 GSK의 동일 타깃 약물 젬퍼리와도 계약 성공. 각 타깃마다 복수의 계약 가능해 현재에도 다수 빅파마와 L/O 논의 중. 이중항체, ADC 등 추가 공시 기대
▶ Valuation & Risk: 아쉽지만 명확해진 숫자, 머크 이후 L/O 구조 주목
투자의견 ‘매수’ 및 최선호주 유지, 목표주가 570,000원으로 조정. 미국 머크측 공개 자료를 통해 계약 세부 조건 확인 가능. 타깃 비독점 및 초기 계약 특성상 로열티율 2%로 비교적 낮음. 알테오젠측 설명에 따르면 이후 계약의 료열티율은 대부분 한자릿수 중반(4~6%). 공개된 키트루다 SC 계약 조건 반영 시 밸류에이션 변경으로 인해 단기간 내 조정 가능성 있으나, 실적 추정 측면에서 불확실성 해소된 점은 긍정적. GSK 계약을 통해 특허 리스크도 명확하게 해결된 상황. 중장기적 관점에서 성장 지속 전망
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=348825
위 내용은 2026년 1월 21일 11시 9분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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