❤️ Итоги недели:

▶️ Международные резервы России за неделю выросли на $8,1 млрд. По информации Банка России, на 5 декабря 2025 года объем высоколиквидных финансовых активов достиг $741,5 млрд. Рост резервов является позитивным сигналом о состоянии ликвидности и обеспечивает буфер для финансовой стабильности.

▶️ Дефицит федерального бюджета РФ за 11 месяцев составил 4,276 трлн рублей (2% ВВП). Фактический показатель превысил изначальный план (0,5% ВВП), но оказался ниже осенней корректировки (2,6% ВВП). Ключевой причиной стал спад нефтегазовых доходов на 22,4% из-за снижения цен на нефть, который частично компенсировался ростом ненефтегазовых доходов на 11,3%. Расходы за период выросли на 12,5%.

▶️ Россия за 10 месяцев 2025 года снизила экспорт продукции АПК на 10,3%. По данным ФТС, экспорт составил $31,5 млрд. При этом импорт этой продукции вырос на 14,2%, до $35 млрд, что привело к отрицательному сальдо торгового баланса по этой группе товаров. Динамика отражает изменения в структуре внешней торговли.

▶️ Цены на бензин в России в ноябре впервые за долгое время снизились. Как сообщает Росстат, потребительские цены на бензин за месяц упали на 0,85%, что стало первым снижением после нескольких месяцев роста. В годовом выражении бензин все еще подорожал на 12,76%. Это снижение способствует замедлению общей инфляции.

▶️ ЦБ РФ оценил возможность допуска неквалифицированных инвесторов к рынку криптовалют. Первый заместитель председателя Банка России Владимир Чистюхин заявил, что вопрос требует максимальной аккуратности. Регулятор осознаёт роль криптовалют как инструмента для международных платежей в сложившихся условиях, но основной задачей по-прежнему считает защиту розничных инвесторов от рисков. В случае положительного решения для таких инвесторов может быть ограничен доступ только к наиболее ликвидным цифровым активам.

▶️ ЦБ ответил на призыв Сбера «выйти из песочницы» и рассмотрит выпуск активов в открытых блокчейнах. Глава Сбербанка Герман Греф заявил, что банк «мечтает» о разрешении использовать рублевые стейблкоины для расчетов внутри России, назвав текущее регулирование «песочницей». В ответ представитель ЦБ Кирилл Пронин подтвердил, что регулятор не готов разрешить стейблкоины для внутренних платежей, считая, что цифровое платежное пространство России и так развито. Однако ЦБ предложил новую идею: рассмотреть возможность для банков выпускать цифровые активы (включая стейблкоины) сразу в публичных блокчейн-сетях (например, Ethereum или Tron), а не только в закрытых российских системах. Это упростило бы международные расчеты, снизив операционные издержки и киберриски. Регулятор также планирует представить свою позицию по регулированию крипторынка до конца года.

❤️ Неделя в фокусе

На предстоящей неделе нас ждет ряд значимых событий: важные макроэкономические данные, закрытие реестров по дивидендам и завершающее заседание совета директоров Банка России по ключевой ставке.

▶️Понедельник, 15 декабря:
▪️ ПАО "ГМК "Норильский никель" – отчет по сырьевым рынкам
▪️ Вице-премьер РФ Александр Новак – совещание по вопросам рынка нефтепродуктов.

▶️Вторник, 16 декабря:
▪️ ПАО "Хэнедерсон Фэшн Групп" – операционные результаты за 11 месяцев 2025 года.

▶️Среда, 17 декабря:
▪️ Банк России опубликует оперативные справки по результатам исследования "Измерение инфляционных ожиданий и потребительских настроений на основе опросов населения".

▶️Четверг, 18 декабря:
▪️ Индекс цен производителей, месяц к месяцу.
▪️ Индекс цен производителей, год к году.
▪️ ПАО "Корпоративный Центр Икс 5" – внеочередное общее собрание акционеров. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев 2025 года.

▶️Пятница, 19 декабря:
▪️ Заседание совета директоров Банка России по ключевой ставке.
▪️ Пресс-конференция Банка России.
▪️ Индекс доверия потребителей.
▪️ Мосбиржа меняет базы расчета индексов.
▪️ МКПАО "Озон" – последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 9 месяцев 2025 года.
▪️ ПАО "Полюс" – последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 9 месяцев 2025 года.

❤️ Итоги недели

▶️Правительство утвердило обновлённый долгосрочный прогноз до 2042 года. Документ основан на базовом и консервативном сценариях. В базовом варианте:
▪️ доходы бюджета с 2026 года будут расти в реальном выражении в среднем на 2,1% в год за счёт ненефтегазовых источников;
▪️ расходы к 2042 году в реальном выражении превысят уровень 2019 года более чем в два раза;
▪️ базовая цена нефти поэтапно снизится до $55 за баррель к 2030 году с последующей индексацией, с целью сократить зависимость бюджета от сырьевой конъюнктуры.

▶️Профицит текущего счёта РФ в январе –октябре снизился на 30% до $37.1 млрд против $52.7 млрд годом ранее. Причины: сокращение торгового профицита и рост дефицита услуг. В октябре профицит упал вдвое до $4.3 млрд.
▪️торговый баланс за 10 месяцев 7% г/г (до $101.5 млрд);
▪️дефицит услуг вырос на 27% и достиг $40.0 млрд.

▶️Средняя максимальная ставка по вкладам топ-10 банков выросла до 15.63% в первой декаде декабря максимум за три месяца. Это третий подряд период роста с середины ноября. Сильнее всего выросли депозиты на 3–6 месяцев: +0.47 п.п., до 15.24%.

▶️Индия сократила импорт нефти из России в октябре. Доля РФ снизилась до 32.2% (с 32.8% в сентябре), объём поставок на 31% г/г, до 7.16 млн тонн. Общий импорт нефти Индией упал на 15.4% г/г. За 10 месяцев 2025 года доля России составила 32.8% (71.4 млн тонн).

▶️Цены производителей в промышленности РФ в ноябре снизились на 0.9% после роста на 0.9% в октябре и оказались ниже ожиданий. За 11 месяцев 2025 года снижение на 1.7%.
Наибольшее падение зафиксировано в добыче полезных ископаемых (−1.5%), особенно в нефтегазе (−2.7%). В обработке цены снизились на 0.7%, в электро- и газоснабжении на 1.7%. Сильно подешевели бензин (−9.6%), дизельное топливо (−10.4%) и стабилизированная нефть (−7.0%).

▶️Международные резервы РФ на 12 декабря составили $741 млрд, сократившись за неделю на $0.5 млрд, после роста на $8.1 млрд неделей ранее.

▶️ЦБ РФ снизил ключевую ставку на 50 б.п. до 16% годовых. Регулятор отметил замедление текущего роста цен, но подчеркнул необходимость длительного сохранения жёстких условий для возвращения инфляции к цели 4%. Следующее заседание – 13 февраля 2026 года.

❤️ Неделя в фокусе:

В предпраздничную неделю основные события связаны с корпоративными действиями: продолжается сезон закрытий реестров по дивидендам, а также проходят внеочередные собрания акционеров по итогам работы компаний.

▶️Понедельник, 22 декабря:
▪️ПАО АКБ «Авангард» — последний день для покупки акций с правом на получение дивидендов в размере 16,1 руб.
▪️ПАО «ЭсЭфАй» — последний день для покупки акций с правом на получение дивидендов в размере 902 руб.

▶️Вторник, 23 декабря:
▪️ПАО «Полюс» — закрытие реестра акционеров для получения дивидендов 36 руб.
▪️МКПАО «Озон» — закрытие реестра акционеров для получения дивидендов 143,55 руб.
▪️ПАО «Диасофт» — закрытие реестра акционеров для получения дивидендов 18 руб.
▪️ПАО АКБ «Авангард» — закрытие реестра акционеров для получения дивидендов 16,1 руб.
▪️ПАО «Газпром» — Совет директоров рассмотрит предварительные итоги работы в 2025 году, проект инвестиционной программы и прогноз на 2028 год.
▪️ПАО «Дом.РФ» — Совет директоров рассмотрит стратегию развития на период 2025–2030 гг. и на перспективу до 2036 года.
▪️ПАО «ЭсЭфАй» — закрытие реестра акционеров для получения дивидендов 902 руб.

▶️Среда, 24 декабря:
▪️ПАО «Мечел» — внеочередное общее собрание акционеров по вопросу, который может повлечь право требования выкупа акций эмитентом. Цена для обыкновенных акций — 82,03 руб.
▪️Корпоративная прибыль всех компаний в экономике, ноябрь.
▪️Потребительская инфляция за неделю.

▶️Четверг, 25 декабря:
▪️ПАО «НК «Роснефть» — внеочередное общее собрание акционеров по вопросу выплаты дивидендов за 9 месяцев 2025 года в размере 11,56 руб. на акцию.
▪️ПАО «Озон Фармацевтика» — внеочередное общее собрание акционеров по вопросу выплаты дивидендов за 3 квартал 2025 года в размере 0,27 руб. на акцию.
▪️ПАО «Татнефть» —внеочередное общее собрание акционеров по вопросу выплаты дивидендов за 3 квартал 2025 года в размере 8,13 руб. на акцию.
▪️МКПАО «Т-Технологии» — внеочередное общее собрание акционеров по вопросу выплаты дивидендов за 3 квартал 2025 года в размере 36 руб. на акцию.

▶️Пятница, 26 декабря:
▪️ВВП год к году.
▪️Индекс делового доверия.
▪️Рост реальной заработной платы год к году.
▪️Розничные продажи год к году.

❤️ Итоги недели:

▶️ЦБ предложил разрешить покупку криптоактивов неквалифицированным инвесторам. При этом цифровые валюты и стейблкойны признаются валютными ценностями, но их запрещено использовать для платежей внутри страны.

▪️Неквалифицированные инвесторы смогут покупать только наиболее ликвидные криптовалюты после прохождения тестирования. Для них будет лимит — не более 300 тыс. рублей в год через одного посредника.

▪️Квалифицированные инвесторы смогут приобретать любые криптовалюты (кроме полностью анонимных) без ограничений по объему, но после подтверждения понимания рисков.

▶️Рост корпоративного кредитования в РФ замедлился в ноябре. По данным Банка России, прирост кредитного портфеля компаний в ноябре составил 2%, что ниже показателя октября (2,6%). В абсолютном выражении рублевые кредиты выросли на 1,7 трлн рублей, валютные — на 0,2 трлн. Примерно треть прироста — кредиты крупным государственным и торговым компаниям. Регулятор связал высокие темпы кредитования с оживлением экономической активности на фоне смягчения денежно-кредитной политики.

▶️Инфляция в РФ за неделю с 16 по 22 декабря составила 0,20%. По данным Росстата, потребительские цены в РФ с 16 по 22 декабря выросли на 0,20%, а годовая инфляция замедлилась до 5,65%. Темпы роста цен на продовольственные товары и непродовольственные товары ускорились, при этом отдельные категории заметно подорожали. Центробанк отметил, что сохранит жёсткую ДКП для возврата инфляции к целевому уровню, а прогноз на 2026 год по инфляции остаётся 4–5%.

▶️Промышленное производство в РФ в ноябре снизилось. Росстат сообщил, что объёмы промпроизводства снизились на 0,7% в годовом выражении в ноябре 2025 года после серии месяцев роста, оказавшись ниже ожиданий аналитиков. Снижение наблюдалось в обрабатывающей промышленности, обеспечении энергией и в сфере водоснабжения, тогда как добыча и некоторые производства (например, табачных изделий, компьютеров и авиационной техники) показали рост. За январь-ноябрь 2025 года промпроизводство выросло всего на 0,8%.

▶️Международные резервы РФ выросли до $752,6 млрд.
По состоянию на 19 декабря 2025 года международные резервы России составили $752,6 млрд, увеличившись на $11,6 млрд за неделю по данным Банка России. Резервы включают активы в иностранной валюте, монетарное золото, спецправа заимствования и резервную позицию в МВФ.

▶️Банк России скорректировал операции с валютой на I полугодие 2026 года. ЦБ РФ сообщил, что в 1 полугодии 2026 года будет осуществлять валютные операции с корректировкой на продажи в среднем по 4,62 млрд в день, исходя из пересмотренных объёмов операций в рамках бюджетного правила. Эта корректировка учитывает распределение инвестирования средств Фонда национального благосостояния (ФНБ). Регулятор также указал минимальные параметры операций на январь 2026 года с более высокими дневными объёмами.

▶️Банк России сохранит прямой допуск иностранных ценных бумаг. Регулятор отказался от ранее обсуждавшейся идеи ограничить доступ иностранных активов в Россию только через депозитарные расписки. Прямой допуск бумаг на основе относительного права будет сохранен, однако вводятся новые защитные меры для инвесторов.

Ключевые решения:
▪️Депозитарии будут обязаны информировать клиентов о рисках, связанных с иностранными юрисдикциями.
▪️Будет разработан единый порядок пропорционального списания бумаг в случае их блокировки зарубежными депозитариями.
▪️Также планируется ограничить права по бумагам, если иностранный номинальный держатель отказывается раскрывать информацию о владельцах.

❤️ Неделя в фокусе:

▶️Понедельник, 29 декабря:
▪️Резюме обсуждения ключевой ставки.
▪️Индекс производственной активности в России.
▪️Потребительская инфляция за неделю.
▪️ПАО «Лукойл» — внеочередное общее собрание акционеров по дивидендам за 9 месяцев 2025 года в размере 397 рублей на акцию; последний день для покупки — 9 января, закрытие реестра — 12 января.

▶️ Вторник, 30 декабря:
▪️ЦБ РФ установит курсы доллара, евро и юаня вплоть до конца новогодних каникул.
▪️Индекс деловой активности в сфере услуг / композитный индекс.
▪️Денежный агрегат М2 (год к году) в России.

▶️ Среда, 31 декабря:
▪️Мосбиржа — нет торгов.
▪️СПБ Биржа — торги будут проводиться с 10:00 до 23:50 по московскому времени.
▪️Внешний долг Российской Федерации.

▶️Четверг, 1 января:
▪️Мосбиржа — нет торгов.
▪️СПБ Биржа — торги будут проводиться с 10:00 до 23:50 по московскому времени.
▪️НДС в Российской Федерации повышается до 22%.
▪️Министерство финансов Российской Федерации исключит ОАЭ из чёрного списка офшоров.

▶️Пятница, 2 января:
▪️Мосбиржа — нет торгов.
▪️СПБ Биржа — торги будут проводиться с 10:00 до 23:50 по московскому времени.

❤️ Неделя в фокусе:

Ключевые события предстоящей недели: корпоративные действия – закрытие дивидендных реестров, и выход важных макроэкономических данных.

▶️Понедельник, 12 января:
▪️ПАО «Роснефть» – закрытие реестра по дивидендам, 11,56 рублей.
▪️ПАО «Лукойл» – закрытие реестра по дивидендам, 397 рублей.

▶️Вторник, 13 января:
▪️Продажи автомобилей в Российской Федерации, год к году.
▪️ПАО «Лукойл» – предварительные итоги деятельности группы за 2025 год и задачи на 2026 год.
▪️ПАО «ЕвроТранс» – последний день с дивидендом, 9,17 рублей.

▶️Среда, 14 января:
▪️ЦБ РФ – объем продаж валюты за январь.
▪️ПАО «ЕвроТранс» – закрытие реестра по дивидендам, 9,17 рублей.

▶️Четверг, 15 января:
▪️Средневзвешенные процентные ставки по кредитам и депозитам, структура кредитов и депозитов по срочности.

▶️Пятница, 16 января:
▪️Потребительская инфляция за неделю.
▪️Международные резервы Российской Федерации.
▪️Долг организаций и домашних хозяйств по банковским кредитам и выпущенным долговым бумагам.
▪️ПАО «Аэрофлот» – операционные результаты за декабрь 2025 года