❤️ Итоги недели

▶️Минфин и ЦБ пересматривают регулирование инвестиций в криптовалюты.
Ведомства отказываются от идеи «суперквалов» и обсуждают допуск квалифицированных инвесторов к сделкам с цифровыми валютами при обязательном тестировании. Критерии пока в работе, по большинству вопросов консенсус уже есть.
Параллельно ЦБ подготовил проект, снимающий ограничение для ПИФов на инвестиции в инструменты, привязанные к криптовалютам — ещё один шаг к созданию регулируемых каналов для работы с цифровыми активами.

▶️Совет Федерации утвердил бюджет на 2026–2028 годы.
Приоритетами названы: соцобязательства, оборона и безопасность страны.
Прогноз ВВП:
• 2026: 235,1 трлн ₽
• 2027: 255,5 трлн ₽
• 2028: 276,3 трлн ₽
Доходы / расходы / дефицит:
• 2026: 40,3 / 44 / 3,7 трлн ₽
• 2027: 42,9 / 46 / 3,1 трлн ₽
• 2028: ~45,9 / ~49,4 / 3,5 трлн ₽
Цель — снизить влияние внешних рисков.

▶️Правительство поддержало законопроект о допуске ЦФА на традиционный рынок ценных бумаг.
ЦФА смогут использоваться брокерами, доверительными управляющими и в ПИФах. Правовое управление Госдумы указало на отдельные несоответствия, документ направят в ЦБ для заключения.

▶️Инфляция продолжает замедляться.
Годовая инфляция на 24 ноября составила 6,97% по методике ЦБ и 6,92% по Минэкономразвития (против 7,20% и 7,12% неделей ранее). Показатель уже ниже верхней границы прогноза ЦБ на 2025 год.
ЦБ подтверждает сохранение жёсткой ДКП: решения по ставке будут зависеть от устойчивости замедления инфляции и ожиданий.

❤️ Неделя в фокусе:

Сезон корпоративных отчетностей близится к своему логическому завершению, и на первый план выходят экономические публикации и новости геополитики.

▶️Понедельник, 1 декабря:
- ПАО "Аэрофлот" - отчет по МСФО за 9 месяцев 2025 года
- ПАО "АПРИ" - отчет по МСФО за 9 месяцев 2025 года

▶️Вторник, 2 декабря:
- Сбор заявок на первичные размещения облигаций Министерства финансов Российской Федерации, номинированных в юанях
- Встреча Уиткоффа с Путиным в Москве

▶️Среда, 3 декабря:
- Индекс деловой активности в сфере услуг / композитный
- ЦБ РФ - объемы покупки и продажи валюты в декабре
- Индекс делового доверия
- Розничные продажи год к году
- Рост реальной заработной платы год к году
- Потребительская инфляция CPI

▶️Четверг, 4 декабря:
- Государственный визит Путина в Индию

▶️Пятница, 5 декабря:
- Государственный визит Путина в Индию
- Международные резервы
- ВВП год к году
- ПАО "МГКЛ" - операционные результаты за 11 месяцев 2025 года

«Кроме того, размещение валютных бумаг, как указывает директор по инвестициям General Invest Димитрий Резепов, позволит не подвергать себя значительному валютному риску, учитывая почти стопроцентную долю расчетов в национальных валютах между Россией и Китаем.»

Больше о размещении юаневых госбумаг и реакции рынка в материале «Коммерсанта»

📣 Завтра утром, в 10:05, в прямом эфире «Рынки Утро» на Радио РБК Димитрий будет говорить о том, как откроется российский рынок и какие новости к этому времени будут приоритетными для инвестора.

❤️ Итоги недели:

▶️Минфин РФ с 5 декабря планирует увеличить продажу валюты и золота по «бюджетному правилу». Ежедневный объём операций составит эквивалент 5,6 млрд руб., общий объём: 123,4 млрд руб. Это значительное увеличение по сравнению с предыдущими периодами. По оценкам, ежедневные продажи валюты и золота для ЦБ могут вырасти до 14,54 млрд руб. в день. Это крупнейший объём за последние месяцы.

▶️Российский рубль заметно укрепился на бирже как на фоне роста нефтяных цен, так и на ожиданиях увеличения продаж валюты. Это укрепление продолжается уже третий день подряд.

▶️По данным Росстата, недельная инфляция за 25 ноября–1 декабря 2025 года составила +0,04%, а годовая инфляция замедлилась до примерно 6,6%, что близко к нижней границе прогноза регуляторов. Замедление инфляции идёт на пользу монетарной стабильности и даёт основания для возможного снижения ключевой ставки.

▶️Банк России и власти получают дополнительный аргумент в пользу смягчения денежно-кредитной политики: снижение инфляции и укрепление рубля повышают шансы на понижение ставки.

▶️PMI обрабатывающих отраслей России за ноябрь 2025 г. вырос до 48,3 пункта (с 48 в октябре). Несмотря на то, что показатель остаётся ниже 50, рост указывает на незначительное улучшение условий в секторе.

▶️PMI сферы услуг России в ноябре поднялся до 52,2 пункта (с 51,7 в октябре), что указывает на оживление в секторе услуг.

▶️Прогноз ЦБ по ВВП: регулятор подтверждает, что рост ВВП в 2025 году ожидается на уровне 0,5-1%, темп сдержанный, в 2026 году сохранил прогноз на уровне 0,5-1,5%.

❤️ Неделя в фокусе:

Сезон корпоративных отчетностей подошел к концу, и теперь в центре внимания оказываются важные макроэкономические данные и закрытие реестров по дивидендам.

▶️Понедельник, 8 декабря:
- ПАО "Акрон" - последний день с дивидендом 189 руб.
- Бюджетный баланс (% от ВВП)

▶️Вторник, 9 декабря:
- ПАО "Сбербанк" - РПБУ за 11 месяцев 2025 года
- ПАО "Акрон" - закрытие реестра по дивидендам 189 руб.
- Продажи автомобилей год к году

▶️Среда, 10 декабря:
- В Дубае состоится Российско-Эмиратский бизнес-форум
- Индекс потребительских цен месяц к месяцу
- Индекс потребительских цен год к году

▶️Четверг, 11 декабря:
- ПАО "Аэрофлот" - операционные результаты за ноябрь 2025 года
- МКПАО "Циан" - последний день с дивидендом 104 руб.
- ПАО "Хэндерсон Фэшн Групп" - последний день с дивидендом 12 руб.
- ПАО "ЛК "Европлан" - последний день с дивидендом 58 руб.
- Международные резервы Центрального банка

▶️Пятница, 12 декабря:
- МКПАО "Циан" - закрытие реестра по дивидендам 104 руб.
- ПАО "Хэндерсон Фэшн Групп" - закрытие реестра по дивидендам 12 руб.
- Сальдо торгового баланса
- Темпы роста ВВП год к году (3 кв.)

❤️ Итоги недели:

▶️ Международные резервы России за неделю выросли на $8,1 млрд. По информации Банка России, на 5 декабря 2025 года объем высоколиквидных финансовых активов достиг $741,5 млрд. Рост резервов является позитивным сигналом о состоянии ликвидности и обеспечивает буфер для финансовой стабильности.

▶️ Дефицит федерального бюджета РФ за 11 месяцев составил 4,276 трлн рублей (2% ВВП). Фактический показатель превысил изначальный план (0,5% ВВП), но оказался ниже осенней корректировки (2,6% ВВП). Ключевой причиной стал спад нефтегазовых доходов на 22,4% из-за снижения цен на нефть, который частично компенсировался ростом ненефтегазовых доходов на 11,3%. Расходы за период выросли на 12,5%.

▶️ Россия за 10 месяцев 2025 года снизила экспорт продукции АПК на 10,3%. По данным ФТС, экспорт составил $31,5 млрд. При этом импорт этой продукции вырос на 14,2%, до $35 млрд, что привело к отрицательному сальдо торгового баланса по этой группе товаров. Динамика отражает изменения в структуре внешней торговли.

▶️ Цены на бензин в России в ноябре впервые за долгое время снизились. Как сообщает Росстат, потребительские цены на бензин за месяц упали на 0,85%, что стало первым снижением после нескольких месяцев роста. В годовом выражении бензин все еще подорожал на 12,76%. Это снижение способствует замедлению общей инфляции.

▶️ ЦБ РФ оценил возможность допуска неквалифицированных инвесторов к рынку криптовалют. Первый заместитель председателя Банка России Владимир Чистюхин заявил, что вопрос требует максимальной аккуратности. Регулятор осознаёт роль криптовалют как инструмента для международных платежей в сложившихся условиях, но основной задачей по-прежнему считает защиту розничных инвесторов от рисков. В случае положительного решения для таких инвесторов может быть ограничен доступ только к наиболее ликвидным цифровым активам.

▶️ ЦБ ответил на призыв Сбера «выйти из песочницы» и рассмотрит выпуск активов в открытых блокчейнах. Глава Сбербанка Герман Греф заявил, что банк «мечтает» о разрешении использовать рублевые стейблкоины для расчетов внутри России, назвав текущее регулирование «песочницей». В ответ представитель ЦБ Кирилл Пронин подтвердил, что регулятор не готов разрешить стейблкоины для внутренних платежей, считая, что цифровое платежное пространство России и так развито. Однако ЦБ предложил новую идею: рассмотреть возможность для банков выпускать цифровые активы (включая стейблкоины) сразу в публичных блокчейн-сетях (например, Ethereum или Tron), а не только в закрытых российских системах. Это упростило бы международные расчеты, снизив операционные издержки и киберриски. Регулятор также планирует представить свою позицию по регулированию крипторынка до конца года.

❤️ Неделя в фокусе

На предстоящей неделе нас ждет ряд значимых событий: важные макроэкономические данные, закрытие реестров по дивидендам и завершающее заседание совета директоров Банка России по ключевой ставке.

▶️Понедельник, 15 декабря:
▪️ ПАО "ГМК "Норильский никель" – отчет по сырьевым рынкам
▪️ Вице-премьер РФ Александр Новак – совещание по вопросам рынка нефтепродуктов.

▶️Вторник, 16 декабря:
▪️ ПАО "Хэнедерсон Фэшн Групп" – операционные результаты за 11 месяцев 2025 года.

▶️Среда, 17 декабря:
▪️ Банк России опубликует оперативные справки по результатам исследования "Измерение инфляционных ожиданий и потребительских настроений на основе опросов населения".

▶️Четверг, 18 декабря:
▪️ Индекс цен производителей, месяц к месяцу.
▪️ Индекс цен производителей, год к году.
▪️ ПАО "Корпоративный Центр Икс 5" – внеочередное общее собрание акционеров. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев 2025 года.

▶️Пятница, 19 декабря:
▪️ Заседание совета директоров Банка России по ключевой ставке.
▪️ Пресс-конференция Банка России.
▪️ Индекс доверия потребителей.
▪️ Мосбиржа меняет базы расчета индексов.
▪️ МКПАО "Озон" – последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 9 месяцев 2025 года.
▪️ ПАО "Полюс" – последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 9 месяцев 2025 года.

❤️ Итоги недели

▶️Правительство утвердило обновлённый долгосрочный прогноз до 2042 года. Документ основан на базовом и консервативном сценариях. В базовом варианте:
▪️ доходы бюджета с 2026 года будут расти в реальном выражении в среднем на 2,1% в год за счёт ненефтегазовых источников;
▪️ расходы к 2042 году в реальном выражении превысят уровень 2019 года более чем в два раза;
▪️ базовая цена нефти поэтапно снизится до $55 за баррель к 2030 году с последующей индексацией, с целью сократить зависимость бюджета от сырьевой конъюнктуры.

▶️Профицит текущего счёта РФ в январе –октябре снизился на 30% до $37.1 млрд против $52.7 млрд годом ранее. Причины: сокращение торгового профицита и рост дефицита услуг. В октябре профицит упал вдвое до $4.3 млрд.
▪️торговый баланс за 10 месяцев 7% г/г (до $101.5 млрд);
▪️дефицит услуг вырос на 27% и достиг $40.0 млрд.

▶️Средняя максимальная ставка по вкладам топ-10 банков выросла до 15.63% в первой декаде декабря максимум за три месяца. Это третий подряд период роста с середины ноября. Сильнее всего выросли депозиты на 3–6 месяцев: +0.47 п.п., до 15.24%.

▶️Индия сократила импорт нефти из России в октябре. Доля РФ снизилась до 32.2% (с 32.8% в сентябре), объём поставок на 31% г/г, до 7.16 млн тонн. Общий импорт нефти Индией упал на 15.4% г/г. За 10 месяцев 2025 года доля России составила 32.8% (71.4 млн тонн).

▶️Цены производителей в промышленности РФ в ноябре снизились на 0.9% после роста на 0.9% в октябре и оказались ниже ожиданий. За 11 месяцев 2025 года снижение на 1.7%.
Наибольшее падение зафиксировано в добыче полезных ископаемых (−1.5%), особенно в нефтегазе (−2.7%). В обработке цены снизились на 0.7%, в электро- и газоснабжении на 1.7%. Сильно подешевели бензин (−9.6%), дизельное топливо (−10.4%) и стабилизированная нефть (−7.0%).

▶️Международные резервы РФ на 12 декабря составили $741 млрд, сократившись за неделю на $0.5 млрд, после роста на $8.1 млрд неделей ранее.

▶️ЦБ РФ снизил ключевую ставку на 50 б.п. до 16% годовых. Регулятор отметил замедление текущего роста цен, но подчеркнул необходимость длительного сохранения жёстких условий для возвращения инфляции к цели 4%. Следующее заседание – 13 февраля 2026 года.

❤️ Неделя в фокусе:

В предпраздничную неделю основные события связаны с корпоративными действиями: продолжается сезон закрытий реестров по дивидендам, а также проходят внеочередные собрания акционеров по итогам работы компаний.

▶️Понедельник, 22 декабря:
▪️ПАО АКБ «Авангард» — последний день для покупки акций с правом на получение дивидендов в размере 16,1 руб.
▪️ПАО «ЭсЭфАй» — последний день для покупки акций с правом на получение дивидендов в размере 902 руб.

▶️Вторник, 23 декабря:
▪️ПАО «Полюс» — закрытие реестра акционеров для получения дивидендов 36 руб.
▪️МКПАО «Озон» — закрытие реестра акционеров для получения дивидендов 143,55 руб.
▪️ПАО «Диасофт» — закрытие реестра акционеров для получения дивидендов 18 руб.
▪️ПАО АКБ «Авангард» — закрытие реестра акционеров для получения дивидендов 16,1 руб.
▪️ПАО «Газпром» — Совет директоров рассмотрит предварительные итоги работы в 2025 году, проект инвестиционной программы и прогноз на 2028 год.
▪️ПАО «Дом.РФ» — Совет директоров рассмотрит стратегию развития на период 2025–2030 гг. и на перспективу до 2036 года.
▪️ПАО «ЭсЭфАй» — закрытие реестра акционеров для получения дивидендов 902 руб.

▶️Среда, 24 декабря:
▪️ПАО «Мечел» — внеочередное общее собрание акционеров по вопросу, который может повлечь право требования выкупа акций эмитентом. Цена для обыкновенных акций — 82,03 руб.
▪️Корпоративная прибыль всех компаний в экономике, ноябрь.
▪️Потребительская инфляция за неделю.

▶️Четверг, 25 декабря:
▪️ПАО «НК «Роснефть» — внеочередное общее собрание акционеров по вопросу выплаты дивидендов за 9 месяцев 2025 года в размере 11,56 руб. на акцию.
▪️ПАО «Озон Фармацевтика» — внеочередное общее собрание акционеров по вопросу выплаты дивидендов за 3 квартал 2025 года в размере 0,27 руб. на акцию.
▪️ПАО «Татнефть» —внеочередное общее собрание акционеров по вопросу выплаты дивидендов за 3 квартал 2025 года в размере 8,13 руб. на акцию.
▪️МКПАО «Т-Технологии» — внеочередное общее собрание акционеров по вопросу выплаты дивидендов за 3 квартал 2025 года в размере 36 руб. на акцию.

▶️Пятница, 26 декабря:
▪️ВВП год к году.
▪️Индекс делового доверия.
▪️Рост реальной заработной платы год к году.
▪️Розничные продажи год к году.