📊 Дайджест российского облигационного рынка

Рады представить новый выпуск еженедельного обзора по долговому рынку.

В выпуске:

▪️ Макроэкономика — недельная инфляция ускорилась до 0,13% н/н, безработица обновила исторический минимум, PMI снизился до 46,6 — минимума с ноября 2022 года.

▪️ Рынок облигаций — индекс государственных бумаг RGBI снизился с 115,9 до 114,3, доходность выросла до 14,9%. Замещающие и юаневые облигации также показали рост доходностей.

▪️ Новые размещения — 9 октября стартует книга заявок по облигациям «Почты России» объемом не менее 3 млрд ₽.

▪️ Инвестиционные идеи
— ОФЗ остаются интересными на горизонте 12 мес.
— Корпоративные рублевые облигации с низким риском: РЖД, Газпромбанк, ВЭБ.РФ.
— Умеренный риск: ДелоПортс, ЛСР, АФК «Система».
— Валютные облигации: короткие выпуски ГТЛК (USD), Металлоинвест (CNY), НЛМК (EUR) и Газпром Капитал (USD) для хеджирования рубля.

​​📉 Российский рынок у ключевой поддержки: 2600 пунктов как рубеж устойчивости

Комбинация негативных факторов — замедление монетарного смягчения, слабые бюджетные данные и усиление геополитической напряжённости — продолжает оказывать давление на российский рынок. Индекс Мосбиржи опустился к уровням около 2600 пунктов, потеряв более 13% с августа и 22,5% с февральских максимумов.

Тем не менее, уровень 2600 пунктов уже не раз выступал поддержкой в этом году, и при отсутствии новых геополитических шоков возможен технический отскок.
Рынок закладывает сценарий, при котором ЦБ возьмёт паузу 24 октября и, возможно, снизит ставку в декабре на 0,5–1 п.п.

📊 Мы считаем, что в текущих условиях внимание стоит сфокусировать на более защитных идеях — компаниях с устойчивыми дивидендами и внутренней ориентацией бизнеса.

ПЕРЕЙТИ К ПОЛНОМУ ОБЗОРУ

​​📉 ПИК: отмена дивидендной политики и обратный сплит 100 к 1

Совет директоров ГК «ПИК» отменил утверждённую в 2023 году дивидендную политику и предложил провести обратный сплит акций в соотношении 100 к 1 (за 100 акций будет предоставлена 1 акция ПИК).

Окончательное решение примут акционеры на внеочередном собрании 14 ноября. После новостей об обратном сплите и отмене дивполитики акции компании усилили снижение.

Ранее действовавшая политика предусматривала выплату не менее 30% от скорректированной чистой прибыли по МСФО, однако ПИК не платит дивиденды с 1 кв. 2021 г.
За 1 полугодие 2025 г. чистая прибыль компании составила 31,9 млрд руб. (-22% г/г).

Обратный сплит, если он будет утверждён, не повысит ликвидность бумаг и может ограничить доступность акций для инвесторов с небольшими счетами.На фоне повышенной закрытости компании это выглядит как недружественный шаг к миноритариям и в целом ухудшает инвестиционный кейс.

🔗Подробнее читайте в полном обзоре

📊 Дайджест российского облигационного рынка

Недельная инфляция ускорилась до 0,23%, однако денежная масса М2 снизилась на 0,2%

▪️ Рынок: индекс RGBI снизился с 114,3 до 113,95, доходность выросла до 15,1%. На рынок давят инфляция и рост НДС, но уровень 15–15,2% остаётся привлекательным для длинных ОФЗ.

▪️ Валютные облигации: замещающие — 7,8%, юаневые — 7%. Возможная девальвация рубля поддержит рост цен. Прогноз по доллару — 87–90 ₽.

▪️ Новые размещения:
Газпром нефть — купон 7,5–7,75%,
Минфин Амурской области — КБД + 350 б.п.

▪️ Идеи:
ОФЗ — на горизонте 12 мес.
Низкий риск: РЖД, Газпромбанк, ВЭБ.РФ.
Умеренный: ДелоПортс, ЛСР, АФК «Система».
Валютные: ГТЛК (USD), Металлоинвест (CNY), НЛМК (EUR).

📈 Аналитики: «Потенциал доходности длинных бумаг остаётся привлекательным — видим точку входа для инвестиций».

​​📣 Анна Манушина в Posta Magazine: «Как женщины меняют ландшафт глобальных инвестиций»

Генеральный директор General Invest, Анна Манушина, поделилась своим взглядом на трансформацию мирового инвестиционного рынка в статье для Posta Magazine. Она отмечает, что женщины становятся движущей силой изменений в управлении капиталом, определяя новые правила игры на рынке управляющих активами.

🔗 Перейти к статье

📊 Дайджест российского облигационного рынка

Рады представить свежий обзор по долговому рынку

В выпуске:

📈 Макроэкономика
• Недельная инфляция ускорилась до 0,21%, рост задают бензин и иномарки.
• Ценовые ожидания бизнеса выросли до 9,4% в год.
• Повышение НДС в 2025–2026 гг. добавит 0,6–0,8 п.п. к инфляции.
• Решение по ключевой ставке ЦБ — 24 октября.

💹 Рынок облигаций
• Индекс RGBI вырос с 114 до 116,2, доходность снизилась до 14,8%.

🆕 Новые размещения
ЕвразХолдинг Финанс, серия 003Р-05
3 года | Купон 8,75% | YTM 9,11%
Книга заявок — 22 октября, размещение — 24 октября.

💡 Инвестиционные идеи
• ОФЗ — интересны на горизонте 12 мес.
• Низкий риск: РЖД, Газпромбанк, ВЭБ.РФ, Атомэнергопром.
• Умеренный риск: ДелоПортс, ЛСР, АФК «Система».
• Валютные облигации: ГТЛК (USD), Металлоинвест (CNY), НЛМК (EUR), Газпром Капитал (USD), РУСАЛ (CNY).

​​📉 Банк России: интрига перед заседанием

Уже в эту пятницу состоится заседание Банка России, которое может стать одним из самых интересных в этом году.
После неожиданного решения в сентябре рынок ждет: продолжит ли регулятор цикл смягчения политики — или возьмет паузу на фоне роста инфляционных рисков.

Что сейчас на повестке:
▪️Экономическая активность замедляется, базовая инфляция стабилизировалась вблизи цели.
▪️Повышение НДС и рост цен на топливо могут временно подстегнуть инфляционные ожидания.
▪️Геополитические новости вновь оживили российский рынок — индекс гособлигаций (RGBI) показал один из лучших результатов за год.

💬 Наш базовый сценарий: снижение ключевой ставки на 100 б.п., при этом регулятор, вероятно, сохранит осторожную риторику.

Подробнее о факторах, аргументах и инвестиционных идеях - читайте в полном обзоре

​​​​📈 Российский рынок акций: мощный отскок и что стоит за ним

Индекс Мосбиржи (IMOEX) совершил один из самых сильных рывков за последние месяцы — по итогам дополнительной сессии 16 октября вырос почти на 7% и снова поднялся выше 2 700 пунктов. Это — лучший однодневный результат с декабря 2024 года.

Интересно, что восстановление началось ещё до новости о разговоре президентов России и США.
Позже позитив усилился — рынок воспринял переговоры как шанс на смягчение геополитического риска и возможную деэскалацию.

📉 Рынок был близок к большому обвалу — пробой уровня 2500 по IMOEX мог спровоцировать масштабные распродажи.
Отскок оказался своевременным, но участие массового инвестора пока минимально — активность в основном за спекулянтами.

Ещё больше о рынке и о том, что ожидать дальше — в полном обзоре

Для инвесторов, ожидающих продолжения восстановления рынка, мы предлагаем адаптивный моментум-портфель российских акций.

Подробности — у вашего менеджера. (Не является ИИР)

​​📉 Половинчатое решение: Ставка ЦБ РФ 16.5% (-0.5пп)

Регулятор продолжил цикл смягчения, но шаг всего в 50 б.п. говорит о сохраняющейся осторожности. Прогнозы ЦБ пересмотрены:
• Средняя ставка на 2025 год — 19,2%, на 2026 — 13–15%
• Рост ВВП на 2025 год — 0,5–1,0%
• Инфляция на конец 2026 — 4–5%

Тональность релиза нейтральная, но часть проинфляционных рисков снижается — возможен ещё один шаг на 50 б.п. в декабре.

📈 Рынки отреагировали сдержанно: рубль укрепился, акции скорректировались, а рублёвые облигации с фиксированной доходностью по-прежнему выглядят привлекательно.

🔗 Подробный анализ, прогнозы и рекомендации — в полном обзоре

📊 Валютные облигации: для чего, зачем и почему?

После санкций против НКЦ в июне 2024 года инвесторы потеряли возможность покупать недружественные валюты на бирже.
Но спрос на валютные инструменты не исчез — появились замещающие и юаневые облигации.

🔍В нашем полном обзоре вы найдете:
• Как инвестировать в валютные инструменты в условиях инфраструктурных ограничений
• Замещающие и юаневые облигации
• Курс юаня и индекс доходности юаневых облигаций
• Ценообразование валютных облигаций
• Наше видение рынка валютных облигаций

📊 Дайджест российского облигационного рынка

ЦБ снизил ставку на 50 б.п. до 16,5% — выбрав промежуточный вариант между паузой и более решительным снижением.

По словам Эльвиры Набиуллиной, экономика находится в цикле смягчения ДКП, но возможны паузы — всё зависит от ситуации на рынке труда и перегрева спроса. Новый прогноз по средней ставке на 2026 год — 13–15% (ранее 12–13%).

💡 Инфляция
• Ожидания — 12,6%
• Наблюдаемая инфляция — 14,1%
• Недельная — +0,22%

📈 Рынок
• Доходность ОФЗ выросла до 14,9%, индекс RGBI снизился до 113,9
• Валютные облигации: юаневые — 7,6%, замещающие — 8,6%

📅 На следующей неделе:
Выйдут данные по безработице, ВВП и денежной массе М2.

📊 Облигационный рынок — за неделю

ЦБ дал сигнал: цикл снижения ключевой ставки растянется на весь 2026 год. Это поддержало настроение на рынке госдолга.

• Инфляция продолжает расти: в 61 из 87 регионов темпы ускорились.
• PMI в промышленности снизился → деловая активность охлаждается.
• На рынке труда сохраняется дефицит работников.

RGBI вырос с 113,9 до 116,04, доходность госбумаг опустилась до 14,6%.

​​📈 Ozon показал рекордные результаты и объявил первые дивиденды

Компания сообщила о сильных итогах за 3 кв. 2025 г., повысила прогнозы и анонсировала дивиденды 143,55 руб. на акцию и байбэк до 25 млрд руб.

Основные цифры впечатляют: GMV +53% г/г, выручка +69%, скорр. EBITDA ×3,1 до 41,5 млрд руб., чистая прибыль 2,9 млрд руб.
Финтех-сегмент тоже растёт — выручка +130%, уже 38,6 млн клиентов и 438 млрд руб. клиентских средств.

11 ноября стартуют торги локальными акциями OZON на Мосбирже.
Мы оцениваем новости позитивно: сильная отчетность, дивиденды и байбэк подтверждают устойчивость бизнеса.

🔗 Подробнее — в полном обзоре