И ещё одно интересное размещение


В последнее время рассматриваю все больше облигаций, которые дают сильно больше ОФЗ при интересном кейсе самой компании.
В этот раз снова МГКЛ (они - частый участник рынка долга про том, что все купоны выплачивают своевременно). Это размещение интересно тем, что оно уникальное: кроме получения ежемесячного купона инвестор получает кэшбэк за участие и возможность обменять бонды на акции (опционально). Давайте разбираться!


1)Базовые параметры размещения:
-Номинал 6 рублей
-Купон 15%, выплата ежемесячная
-Размещение для квалов
-Срок обращения 5 лет
-До момента погашения инвестор получает купонный доход, а затем самостоятельно выбирает: А)получить номинал облигаций; или
Б)конвертировать их в акции.


2)Про кэшбэк
Компания впервые реализовала такую «плюшку». Ты можешь получить выплатой до 25% за участие (этот кэшбэк прибавляется к купонному доходу и интегрирован и распределен на все платежи).
Фактически, это до +5% годовых к купону (так проще объяснить, чтобы не запутаться).
Получение кэшбэка:
-25% от суммы приобретения при покупке с 10 по 17 июля;
-20% при покупке с 20 по 24 июля;
-10% при покупке с 27 июля по 10 августа.
Чтобы получить его, нужно поучаствовать через один из 4х брокеров: ВТБ, Финам, Цифра брокер, РИКОМ-ТРАСТ.
Попросили скорректировать текст в части кэшбека
кэшбек доступен у всех брокеров. Но автоматически реализуется у тех, что в списке


3)Зачем привлекают?
Провели вчера первый день инвестора, где объявили о покупке банка, который будет оператором официальных сделок с драг. металлами.
Создание банковского направления включает: более 200 отделений, ломбардная экспертиза, ресейл и оптовая торговля драгоценными металлами.
Для развития банковского направления, само собой, требуется больше денег.

В рамках новой стратегии до 2030г поставили следующий Таргет:
-выручка 82,4 млрд рублей;
-EBITDA 17,5 млрд рублей;
-чистая прибыль 11,3 млрд рублей;
-ROE - 70,4%
Звучит амбициозно, будет интересно наблюдать за отчетами дальше: тенденцию к выполнению можно трекать с каждым отчетом.


Итог:
МГКЛ все также балует большим количеством новостей: байбек, отчеты, много выпусков облигаций, покупка банка и тд.
Да, выбрали агрессивную модель роста и хотят продолжить иксовать (ну а сектор, связанный с ломбардным бизнесом и драг. металлами это позволяет сделать даже в тяжелое сегодняшнее время).
Текущее размещение дает возможность конвертировать облигации в акции опционально и получить кэшбэк - получилось интерактивно: остается продолжать наблюдать за отчетами и фин. устойчивостью. Пока видим рост фин. показателей оправдывающий высокие ставки, под которые занимают. Компания остается на радаре.

IMOEX: 18 мне уже


Когда индекс падал девятую неделю подряд и шел на собственный рекорд с 2008 года мы не могли предположить, что этот рекорд - удвоится.
Рынок сильно заболел, как и все происходящее вокруг не радует.
Хотел в этом посте дать вью на происходящее дальше.

1 тезис: рынок может падать долго, пока ожидания участников не изменятся.
А какие ожидания у рынка?
-Осенью мобилизация (Это сейчас достаточно популярное предположение, очевидно, основанное на косвенных признаках)
-Ставка ЦБ повысится из-за повышенной инфляции после начала топливного кризиса (здесь нужно ждать заседания ЦБ осенью: базово, не ждём однозначных ставок даже в 2027 году). Куда важнее реакция ЦБ на то, на что они никак не могут повлиять - на удары по НПЗ, ибо гасить топливный кризис убийством остального бизнеса - будет странно.
-США будет давить на Россию и помогать Украине (Позиция Трампа сильно меняется изо дня в день. Думаю, нужно ждать звонка, который все еще стоит на повестке дней).
-Риски сильнейшей эскалации конфликтов России

Вывод к 1 тезису:
Рынок закладывает 4 негативные новости, изменения в направлении хотя бы одной-двух из них сильно помогут рынку. Пока этого не происходит и реализовываются негативные новости - рынок может падать сколько угодно. Условной поддержкой я бы рассматривал 2000 по индексу - это на 80 пунктов ниже текущих с учетом отсечки сбера и Транснефти (+нефтянки). Это психологический рубеж, который пробивать нужно не ожиданиями, а реальными новостями, а будут ли они или нет - мы будем смотреть.


Тезис 2: не все так плохо
-Вышли данные за июнь по бюджету, дефицит сократился впервые с начала года. Помогли доходы от нефтегаза за июнь (дошла дорогая нефть за апрель-май) => пока даже есть профицит. Ситуация на уровне прошлого года несмотря на рост расходов на 13% г/г в июне.
Единственное, нужно ждать обновленные параметры бюджета на весь год
-Девал или устойчивый URALS>50$ сильно поможет рынку. Пока Иран-США договориться окончательно не могут, а Минфин все еще покупатель валюты на рынке (а ЦБ немного продает) - при таких вводных 70 по доллару мы пока вряд ли увидим, но и 100 - тоже.
При этом рост валюты может быть силён на фоне геополитических рисков - народу свойственно паниковать.
-Очень неплохо отчитался сбер (без сдвигов в худшую сторону) => другие банки пока тоже чувствуют себя ок, как и финтех (Т,Яндекс, Озон), а на этом держится рынок.
Меня смущает одно: если до отсечки Сбера (через неделю) ничего не поменяется, то после нее слить могут и его даже несмотря на доходность в 15,5% 2026 года.
-Рынок сильно очищен, хоть основным нетто-покупателем остается физик. Тем не менее, рынок стал легким на новости и любой более-менее позитив вызовет рост индекса не на 2-3% как это было раньше, а на 5-7%.
-Случился отскок в ОФЗ, а падение доходностей там делают рынок и див. фишки все интереснее.


Традиционное «что делать» особо не меняется:
-Покупать бизнес с реальными активами, которые защитят от инфляции и дивидендами: ИнтерРао, Транснефть
-Див. фишки: Сбер, МосБиржа
-Валютные активы: Замещайки, СургутП
Не наращивать позиции в хоть и дешевых акциях, но без этих факторов, так как их падение ограничено куда менее (Мы это увидели в совкомбанке, Яндексе, Т, Аренадате, Базисе и тд). И не использовать плечи до момента какого-то game-changer новости, иначе математически вы проиграете.
Тезис тут простой: рынок за последние 2 недели сформировал 20 локальных минимумов - легко ли было знать, что ни один из них - не последний?

Все будет хорошо!

Утренний обзор: что ждать от рынка?


В пятницу индекс Мосбиржи упал на 1%:
На выходных видим небольшой отскок на фоне закрытия Ормузскиго пролива: Иран и США вновь обмениваются атаками - нефть открылась на 4,2% выше закрытия пятницы.
Отсечки совкомбанка, ЛСР, НМТП прошли либо вровень с дивидендом, либо пошли даже ниже, что является дурным знаком и слабостью рынка. Сильнее себя чувствует только Башнефть из-за выросшей на 1% нефти в пятницу.
Валюта прибавила 0,5%, однако стоит помнить, что ближе к концу месяца реализуется налоговый квартальный период: если увидим сильный вкат, будет интересно покупать ее к августу.
Ну и это была 18-я неделя падения к ряду, это невероятно, феноменально, редко и непревзойденно, но очень и очень грустно…

Акции:


1)Мать и дитя: последний день с дивидендом
Заплатят 47 рублей финальной выплаты за 2025г, в 2026 году скорее суммарно также около 10% доходности выйдет, ибо компания проводит в последнее время M&A сделки, последняя из которых - почти на 10 млрд. При этом тут может быть и допка на будущие сделки + оценка относительно рынка уже не такая привлекательная ~7 P/E. Да, это антикризисная компания, но она сейчас оторвана от рынка и скорее как идея в долгосрок интересна. Все же сейчас есть другие возможности на рынке, поэтому я акции продал.


2)B2B-PTC: отчет за 2кв
Компания выпустила предварительный отчет по МСФО (но на него все же можно ориентироваться):
-Совокупный доход 2,7 млрд (+14% г/г)
-Кол-во закупок в ком. сегменте выросло на 40% г/г
-Во всех ключевых сегментах в финальном отчете увидим рост (по обещаниям менеджмента).
В четверг у компании прошла див отсечка в 5,2 руб или 4% дд - половина уже закрыта против падающего рынка. Компания сильна на дивиденды и стабильный, но консервативный рост + торгуется выше цены IPO (хоть и ликвидности не так много).
Плюс в том, что нет кредитных рисков, минус - див. доходность 13,5% уже не смотрится так интересно на фоне сбера с 15,5% 2026 года.
Ниже 100-110 руб может быть интересно уже


3)МосБиржа: увеличение времени торгов
Теперь фьючерсы будут открываться не в 9 утра, а в 7 (+аукцион открытия в 6:50). Кроме того, в выходные откроются торги валютными парами (даже несмотря на то, что ЦБ не устанавливает курс отдельно в выходные).
14 июля также будут запущены фьючерсы на нефть WTI - это должно было когда-то произойти, ибо хайп вокруг различной нефти становится только выше. Осталось только Urals запустить для полного счастья)
В целом, молодцы, компания остается антикризисной: зарабатывают на комиссиях и высоких ставках за счет отстатков и платят 12-13%. Компания по текущим интересна в долгосроке.


Итоги:
На неделе завершается див. сезон самыми крупными отсечками, что суммарно отсечет от индекса около 70 пунктов: помним про отсечки Татнефти, Совкомфлота, сургутов, Аэрофлота, Сбера, Ростелекома , ВТБ, базиса. Кроме того, вероятнее всего решится кейс с Транснефтью. По моей информации, компания ждёт ответа от ЦБ и т.к див сезон завершается на этой неделе - ответ будет вот-вот.
В остальном, все очень неприятно: топливный кризис давит, переговоров нет (хоть и Кремль все также держит на повестке посещение Уиткоффа и Кушнера + звонок Трамп-Путин), но и рынок дешевый. Держим в голове поддержки 2100-2120.

Отличной недели, друзья!

Утренний обзор: что ждать от рынка?


Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,75%:
При нефти в +11%, индекс в моменте рос на 2,5%, но практически исчерпал весь рост к концу сессии - это признак слабости, когда весь рост убивается мгновенно.
Валюта закрылась в нуле, а в металлах идут распродажи: золото вновь 4000$ (-3%), серебро -4%.

Из новостей:
-Рынок немного слили на новости о том, что Трамп поддержит санкции против РФ (их еще предложил Грэм, который 11 числа скончался). Эта новость не нова и далеко не факт, что весь сенат одобрит их. Санкции заключаются в пошлинах на страны, торгующие с Россией
-Нефть растет выше 83$ на фоне полного закрытия Ормуза, боевых действий США и Ирана, морской блокады США, а также анонса Ирана о выходе из меморандума о взаимопонимании с США. Для нас это благоприятно, ибо бюджету от этого только лучше (если остановить прилеты по НПЗ конечно же).

Акции:


1)Татнефть: последний день с дивидендом.
Компания заплатит 11,61 руб: доходность на обычку 2,44%, на преф 2,56%, так как она чуть дешевле и эта разница на нормальном рынке скорее будет нивелирована.
В пятницу была див. отсечка у Башнефти: за вчерашний день она была почти полностью закрыта, так как обе компании имеют самые высокие потенциальные выплаты за весь год: порядка 18-20% суммарно может получиться.
При этом, Brent вновь выше 80$ и наша рублебочка летит за ней: при таком фоне для нефтяников дивгэпы закрываются быстрее.
Поэтому, Башнефть и Татнефть остаются топ пиками нефтянки для меня, поэтому в отсечку тут иду.


2)АФК система: Медси в пути
Дочка компании, владеющая 136 клиниками прошла государственную регистрацию по выпуску акций: ЦБ дал добро на дополнительное размещение акций. На этом акции в моменте выросли на 4%, ибо шанс на IPO осенью вырос (напомню, Евтушенков давал прогноз именно на этот сезон).
Компания пытается привлечь максимум денег: МТС продает свой башенный бизнес, Озон будет переведен в залог, ну и может выпустят Медси.
К сожалению, идея с продажей озона задорого провалилась, бизнес остается ставкой на смягчение ДКП от ЦБ, чего пока не ожидается.
Компания стоит 4,5 EV/EVITDA: без экстра дешевизны по текущим, но большим апсайтом при изменении ситуации. Пока без позиции, тут нужно ждать поворота ситуации с ДКП.


3)Новатэк: производственные показатели
Компания отчиталась операционно за 1ПГ:
-добыча углеводородов 346,2 млн бнэ (+2,8% г/г)
-реализация природного газа, включая СПГ 39,4 млрд куб. (-0,3% г/г)
-реализация жидких углеводородов 8,9 млн т (-3,5% г/г)
Отчет вышел скорее нейтральным: сейчас с наращиванием мощностей трудновато, зато цены на газ растут вслед за нефтью и кризисом в Иране.
Другой вопрос в том, что компания стоит 13 прибылей, хоть и платит дивиденды.
По 900 при текущих ценах на газ уже более интересно.


4)ВК: лой за лоем
ЕС ввели санкции на “MAX” и группу ВК, а также связанных с ним лиц, обвиняя компанию в шпионаже. Очевидно, на работу это не повлияет, тем более, что из AppStore компания уже удалена.
На этом акции вчера упали на 3%, обновив очередной лой. К сожалению, долг, неприбыльный МАХ, и траты на социальные расходы давят на бизнес.
В отчете за 1кв компания нарастила выручку, EBITDA и рентабельность, но убыток остался.
Прогнозы менеджмента по фин. показателями оптимистичны - если выполнят, можем отскочить. Также мне нравится VK Tech.
В целом, как венчур, ближе к 140 уже может быть интересно.


Итоги:
Индекс удерживает 2150 и пытается расти на росте нефти, но фактически рынок летает туда-сюда на шортах (то их открывают, то кроют).
Шортить дно уже стало страшно тем, кто это делал до этой недели, ибо любая позитивная новость и их порвет, но и расти, увы, не на чем.
Ждём отсечки Сбера и заседания ЦБ на след неделе. Рынок немного успокоился, нужны триггеры.

Отличного дня, друзья!

Утренний обзор: что ждать от рынка?


Вчера индекс Мосбиржи упал на 0,3%:
История понедельника повторилась - мы выросли на 1%, но закрыли день в минус буквально за один час падения.
Нефть выросла на 2%, валюта на 1,2%.

Что интересного произошло:
-Трамп объявил о том, что санкции на Россию с большим шансом могут быть приняты. Обнародован документ проекта санкций: для покупателей российской нефти и газа будут введены пошлины, но не 500% (как завещал Грэм), а 100%. Как вы понимаете, санкции ещё не приняты вовсе.
-Зато продолжает расти нефти на фоне обмена атаками США и Ирана
-Выступил Путин, который объявил о том, что ждет снижения ставки на ближайшем заседании (ждём снова -0,25%?)

Акции:


1)Сургут: последний день с дивидендом
Компания заплатит 0,85 руб за 2025г - это 2,3% на преф и 5,5% на обычку (исторически преф дает доходность в 2 раза выше обычки, щас наоборот).
Преф сформировал исторически низкую базу для девальвации и большого дивиденда при ней: даже если курс будет 80 руб в среднем за 2026г - заплатят 5 руб дивиденда или 13,5% дд. Каждый рубль девальвации к доллару дает +0,35 руб к дивиденду и при курсе в 90-100 див может доходить до 28% после отсечки.
Обычка в этом году тоже интересна: для нее доходность высокая, а преф - это ставка на следующий год.
С учетом вчерашнего роста валюты скорее пойду в обе отсечки спекулятивно: они на позитивном для них фоне (рост нефти + валюты) могут быстрее ее закрыть.


2)Совкомфлот: последний день с дивидендом
Компания заплатит 4,9 руб или 7% дд. Фон для компании, конечно, хороший, однако основная идея в бумаге - это ставить на снятие санкций и деэскалацию отношений с ЕС и США и так как ситуация в этом плане лишь становится хуже - не факт, что дивгэп будут выкупать, особенно после вчерашней слабости рынка + компанию и так тарили под дивиденд.
Не пойду, хоть и идея купить совкомфлот в марте была неплохой.
По итогам года доходность скорее будет также однозначной, ну или конъюнктура останется неплохой, но в такой ситуации нефтяники будут интереснее.
Не держу.


3)Газпром: мечты о СС-2 таят
Переговоры о Силы Сибири 2 вновь застопорились после Итак долгого процесса: Китай и РФ просто не могут договориться, да и конъюнктура не та. На этом синего гиганта вновь приблизили к минимумам, но все ли так плохо?
-Скорее нет, ибо одобрение проекта принесет в долгосроке увеличение прибыли, улучшит опер. результаты, но ДО этого жди огромные кап. вложения и бросание всех сил сюда => дивиденды отодвинулось бы еще в права, ибо вся прибыль пошла бы на инвестиции.
Сейчас горизонт планирования уменьшился и такие большие проекты скорее его увеличивают (уменьшая апсайд на ближайшие годы).
На сегодняшний день при полном закрытии Ормуза Газпром вырос всего на 1% - это отражает всю слабость нашего рынка (Важно понимать, что логистика газа страдает и его цена растет => Газпром от этого выигрывает).
У меня есть позиция по текущим, это все же миркоин и шанс на дивы на горизонте 2х лет.


Итоги:
Сегодня выйдут данные по инфляции: аналитики ждут 0,15-0,2%, я склоняюсь ближе к 0,23% на фоне продолжения роста топлива. ЦБ вчера на минутках упоминал топливный кризис, но в ключе: «будем посмотреть». Тут скорее намек на то, что ставку будут оставлять до момента окончания кризиса и условно в сентябре пойдет снижение снова.
Кроме того, Минфин сегодня проведет аукцион по размещению ОФЗ 29028 (т.е длину снова не будут трогать - это немного поддержит рынок долга).
Ну а рынок пока остается слабым: индекс держит 2150, но и весь рост затухает за 1 час после попыток за весь день порасти (при росте нефти и валюты). Продолжаем ждать триггера.

Отличного дня, друзья!

Поймал себя недавно на мысли, что мне становится все стыднее говорить о том, что я инвестирую в российские акции.

Это выражается на людях, которые не в курсе происходящего на рынке.


Ну то есть диалог условный может выглядеть так:

-Чем занимаешься?

-Анализирую компании, новости и покупаю недооцененные российские компании на бирже: у нас компании по 2-3 прибыли стоят годовые.

-И как успехи?

-Ну падаем уже почти 20 недель везде

-А зачем ты тогда этим занимаешься?

-…

Вот что мне на это ответить?

Утренний обзор: что ждать от рынка?


Вчера индекс Мосбиржи упал на 2,7%:
Нефть при этом продолжает торговаться у 85$ за бочку Brent, юань у 11,5 руб, продолжаем падать без новостей и уже тестируем 2100 (с учетом отсечек на неделе, до 2000 осталось падать всего 2%).

Аукцион по размещению ОФЗ 29028 не состоялся:
Это флоутер, который торгуется по доходности RUONIA (справедливая стоимость денег, которая выше КС на 1%).
Погашение в 2039г => фикс. бонды с 16,5% смотрятся привлекательнее даже учитывая то, что горизонт планирования и вера в светлое будущее у рынка уменьшаются.
Очевидно, спроса на такое размещение не было (хотя Минфин пытается обходить длину, чтобы пытаться поддержать рынок ОФЗ - безуспешно).
Ждём 24 июля и действий ЦБ - если не успокоят рынок, все будет только ухудшаться, за последний месяц Минфин привлек всего 9 млрд (очень мало)

Инфляция: опять топливо
С 7 по 13 июля составила 0,17% и за 6,5 мес. накопилось 4,64% роста цен.
Если мы уберем фактор топлива (а это аж 0,11% от недельной цифры) - получим 0,06%, что сопоставимо с 5-6% SAAR (т.е планом ЦБ по инфляции) и прошлыми годами.
Вывод прост: непостоянный фактор из-за ударов по НПЗ никак не будет решен повышением ставки - ее хорошо бы снизить, особенно перед потенциальным вторым квартальным снижением роста ВВП, что в учебниках по экономики называют словом «рецессия».

Акции:


1)Аэрофлот: отчет и последний день с дивидендом.
Компания заплатит 5,2 руб или аж 15,15% по текущим. Компания за вчерашний день упала на 5% и див доходность уже высокая: исторически гэп закрывался достаточно бодро.
Кроме того, стоит напомнить о потенциальной приватизации части гос. пакета, под который компании было бы интересно увидеть рост акций.
Компания стоит всего 2,9 EV/EBITDA (что уже не так дорого) и отчиталась за июнь операционно:
-Кол-во перевезенных пассажиров 5,2 млн (-4,1% г/г)
-Пассажиропоток +1% г/г
Причем пострадало внутреннее направление из-за задержек рейсов, международное сделало +14%.
Кроме того, билеты на рейсы дорожают из-за топливного кризиса (хотя компания говорит, что керосин есть).
В целом, при таких вводных компания может быть спекулятивно интересна из-за крупной выплаты и дивгэпа с учетом большого падения. Но в остальном, на таком рынке есть активы интереснее (хотя компания качественная).


2)Х5: отчет за полгода
Компания отчитается операционно за 1ПГ и 2кв - это интересный отчет ввиду последних замедлений в росте среднего чека и трафика. Компания выигрывает от крепкого рубля, проигрывает из-за падения потреб. активности, но и оценка уже неплохая: 2,8 EV/EBITDA и 6,5 прибылей.
Если не увидим продолжение замедления, будет интересно: компания платит сильно двузначный дивиденд, остается крепкой и антикризисной.
Ниже 1800 интересно.


3)БСПБ: отчет
Компания сегодня отчитается за 6 месяцев по РСБУ. Ранее уже видели за 5 месяцев падение ЧП на 40% -> снижение ставок пагубно влияет на дивиденд и рост, такая специфика бизнеса.
С другой стороны, если ЦБ вдруг пойдет к повышению, акция может быть сильнее рынка (хотя мой выбор тут скорее на мосбиржу бы выпал, которая тоже выигрывает от ставок высоких).
Банк стоит 3,2 прибыли (на уровне Сбера) - ближе к 200-210 уже интересно.


Итоги:
Рынок падает, премия за риск растет безумно быстро, хотя новых вон выходящих вводных мы не получили (но и риски отрицать глупо).
Ждём заседания, окончания див. сезона и отсечки сбера.
Рынок не реагирует на рост нефти и валюты: болезнь засела глубоко, нужен game-changer, но где он? - пока неизвестно.
Как и писал ранее: аккуратнее с плечами, лучше не брать более 100% акций.
Смотрим на 2100, может утром какой-то закол увидим вниз и новые МК, а затем отскок небольшой (для полного разворота - нужна новость либо по линии ДКП, либо переговоров и геополитики).

Отличного дня, друзья! Сил нам!

Давайте запомним этот день, как самый тупой. Худший день с дня мобилизации в 2022 году и без новых новостей:

Призеры:

-ТМК -21% (лой с 2020 года)
-ВК -16,3% (ALL TIME LOW)
-ВУШ -15,6% (ALL TIME LOW)
-IVA -14,7% (ALL TIME LOW)
-КарМани -14,5% (ALL TIME LOW)
-Сегежа -14,4% (ALL TIME LOW)
-ОВК -13,6% (ALL TIME LOW)
-SFI -13% (ALL TIME LOW)
-Самолет -12,4% (ALL TIME LOW)
-Астра -12% (ALL TIME LOW)
-Полюс -12% (лой с 2023 года, золото тогда стоило в 2 раза дешевле, а прибыль в 2 раз ниже)

Внимание вопрос: мы точно живем не в симуляции?

P.S: «(ALL TIME LOW)» пришлось скопировать, чтобы быстрее написать пост.

P.P.S: с этого дня маты в чате разрешены (принимаю все заявки, если вы не там)

Утренний обзор: “инвестиции - это просто!”


Вчера индекс Мосбиржи упал на 5,3%:
Это худший день с 2022 года (мы <2000). Хуже было только в день начала СВО и мобилизации, вчера же, новостей новых не выходило.

Пугает, что физики, судя по отчетам Мосбиржи только и выкупают рынок, но их маржинколит. Выходят крупные деньги, ибо не могут принимать риски, которые крутятся у всех на слуху.
И маржинколлы не помогают: если раньше они случались 1 раз за день, сейчас могут реализовывать по 2-3 МК на 1 акцию и она продолжит падение.
Это не просто ад для тех, кто верит в наш рынок - это исторически неприемлемо для дальнейшего доверия к бирже.

Высокая нефть и рост валюты день ко дню не помогает: вчера юань снова +1,2%, а RUSFAR (реальный процентный спрос) снова ожил до 4%. Рынок игнорирует буквально весь маленький позитив, помня только про негатив.

Акции:


1)X5: замедляемся вместе с рынком
Компания отчиталась операционно за 2кв 2026г:
-Выручка 1,29 трлн (+9,9% г/г)
-LFL-продажи +4,2% г/г
-LFL чек +3% (vs инфляция в 5%)
-LFL-трафик +1,2% г/г
Темпы роста замедлились настолько сильно впервые с 2021 года и это несмотря на крепкий рубль (который позитивен для ритейла). Потреб. активность упала => упал и чек, ибо люди стали экономить.
Кроме того, компания стала меньше открыть магазинов, отсюда замедление роста трафика, но есть и позитивная сторона - меньше капекса => больше прибыли и дивидендов.
За 2026г заплатят еще 160-170 руб дивиденда или 9,5% дд. Компания стоит 4,5 p/e - уже недорого, но весь рынок критически дешевый. Если на отскоке не пойдет выше, буду покупать вместо других компаний.


2)Сбер: главная дивидендная отсечка года
Последний день, чтобы зайти в отсечку в 37,64 рубля или 13,5% дд - исторически сбер во время СВО отсекается на 6-7% ниже ставки ЦБ, сейчас - на 1%. При этом будущая доходность достигает 17% за 2026 год - это уже какой-то коллапс.
Заработали УЖЕ 22 руб дивиденда, во 2ПГ жду чуть меньше, ибо есть риски увеличения резервов. Но все же 40-41 руб скорее будет => если ситуация стабилизируется и банк вернется хотя бы к 0,8-0,9 P/B, будем стоить 340-350 + текущий див.
Большая проблема в том, что сегодня могут решать позиции тем, кто держит сбер на плечо (т.е после отсечки может придти МК).
Поэтому, в понедельник после очищения от таких инвесторов можем отскочить по широкому рынку, ибо сбер - очень влиятелен.
То, что он очень дешевый напоминать думаю нет смысла.


3)БСПБ: жесткость ДКП на руку
Отчитались за июнь:
-ЧП 2,7 млрд руб (заработали 22-23 руб за 1ПГ или 10% дд) (-39,2% г/г)
-Выручка 43,7 млрд (-13,1%)
-Расходы на резервы 7,1 млрд
Обещают держать их не выше текущих, в целом тут может появиться идея после заседания, если ЦБ сильно зажестит.
Но сейчас конечно проседают от лага после снижения ставки, поэтому я пока в стороне. Дивами большими рынок тут не удивишь уже.


4)ВТБ: последний день с дивидендом.
Компания заплатит 9,71 руб или 16,82% дд. За следующий год доходность даже при 25% от ЧП может достигнуть 20%+, а намерения платить остаются (как минимум это нужно для спонсирования гос. проектов).
Из рисков, конечно, рост резервов и ухудшение кред. портфеля (чего только стоит долг Мечелу).
С другой стороны, стоимость в 0,27 капитала и 1,5 прибыли это уже унижение какое-то.


Итоги:
Сегодня также последний день с дивом у ДомРФ и Базиса. Суммарно к понедельнику отсечемся еще на 60-70пп по индексу (технически мы уже <1930).
Сегодня увидим ещё подрезание рисков от МК перед дивом Сбера + утром реализацию маржинколлов тех, кто брал индекс, который закрылся в нижней планке.
Мы -20% с заседания ЦБ, который непонятно, будет ли что-то делать ровно через неделю.
После отсечек и началом прихода ранних дивидендов может локальное дно и поставим, пока иррациональность берет вверх - тут просто нужно пытаться не иметь плечо и ждать.

Обнял 🫂

Стоит ли идти в сегодняшние отсечки?


Сегодня последний день с дивидендов у пяти компаний:
-Сбер и 37,64 руб выплаты (13,5% дд)
-ВТБ 9,81 руб выплаты (16,8% дд)
-ДомРФ 247 руб (11,84% дд)
-Ростелеком 2,71 руб (7% дд)
-Базис 7,2 руб (8,35% дд)
-Транснефть пока молчит, она будет закрывать див сезон

Начнем с технической составляющей:
Все эти гэпы заберут у индекса 65-70 пунктов, что может вызвать:
А)Недоумение рынка в понедельник, мол, опять мы открылись ниже
Б)Отмаржинколлить тех, кто держит активы на плечи
Со вторым фактором уже идет борьба: например, брокер ВТБ будет обеспечивать собственными деньгами тех, кто уходит в отсечку, чтобы не случился МК, другие брокеры могут это подхватить - это стабилизирует рынок в понедельник.

Второе - если индекс в понедельник не пойдет рушится сразу после наступления основной сессии, я все же жду каких-то покупок, ибо сейчас все ждут массово большого количества маржинколлов, поэтому туда не идут.

И третье: важно понимать, что суммарно на рынок придет 400-500 млрд руб с дивидендов и если хотя бы половина пойдет покупать, это неплохо повлияет на рынок.


Что мне интересно под отсечку:

А)Сбер, который торгуется с 17,5% дд 2026 года, но он через год. Я не хочу сильно наращивать позицию сверху текущей, но пойду в дивгэп

Б)ДомРФ: компания умеет себя чувствовать сильнее рынка и после гэпа это может показать. Не было ни дня, когда компания падала больше, чем упал рынок в отличие от того же ВТЮ

В)ВТБ: банк будет стоить почти ниже номинала, если упадет с текущих и на величину дивиденда. Здесь появилась сила, поэтому пойду небольшой позой в дивгэп

Г)Ростелеком: не иду, достаточно посмотреть ситуацию с МТС после дивгэпа, его сильно слили, ибо доходность придет через год, а рисков из-за долга достаточно

Д)Базис: не див фишка, но хорошая компания, у меня осталась только инвест позиция. Хотя, форвардная доходность уже двузначная, что для компании роста - также нонсенс.


При каких условиях я пойду спекулятивно в отсечки:
А)Либо рынок сегодня закрывается очень сильно и под конец дня я прикуплю Сбербанка + домРФ (остальные позы оставлю инвестиционно)
Б)Рынок делает -3% и больше к концу дню и я также иду в эти отсечки, жду маржинколлов в понедельник и как сегодня с аэрофлотом (который отскочил после дивгэпа на 5% в моменте) рассчитываю на отскоки в том же ДомРФ и Сбере.

Но в отличие от прошлого года я без фанатизма: рынок просто адский.

Турнир на 160.000 рублей или 2000$ - только среди подписчиков


Напомню, коллеги, что здесь, в @ftcrypta я освещаю трейдинговую составляющую на всем американском рынке, торгуя на байбите;
-Это и Крипторынок
-И Американский рынок
-И рынок сырья напрямую с NYMEX

Полную стратегию того, как я торгую можно найти в закрепе.


Запускаю турнир, в рамках которого за торговлю 10 участников будут награждены призовым фондом до 2000$ реальными деньгами за аккаунт. Конкуренции нет, наторговав 50.000$ вы с 99% гарантией получите призовое.

Если вы мой реферал - это ваша льгота (вы получаете лучшие условия по торговле Америкой/криптой):
1)Перейдите по ссылке https://www.bybit.com/en/trading-contest/game/?name=50214JulyTC&period_id=3530
2)Нажмите желтую кнопку и войдите - ваш оборот идет в зачет вашего приза
3)50.000$ - вы призер. Базово, с таким оборотом вы можете даже 100-200$ получить. Еслм больше - можно и 400-500


Если вы не мой реферал:
-Торгуете на другой бирже
-Торгуете не под моим крылом
-Или вы ничей реферал
Напишите мне: @future_trading_adm - я дам вам лучшие условия, которые добывал 3 года
-Если у вас вообще нет счета, откройте с бонусом до 30.000$: ОТКРЫТЬ СЧЕТ


О чем я говорю:
-Своя поддержка в телеграмме вместо неудобной в приложении
-Помощь в критичных ситуациях: вы под крылом человека, который имеет доступ к менеджменту
-Могу выдать вип уровень торговли и понизить комиссии
-Вы будете находиться в сильном коммьюнити (топ-4 РФ команда в турнире на миллиард рублей в 2024г)
-Акции и турниры на реальные деньги будут вам доступны.


Не пренебрегайте:
-Возможностями трейдить и торговать на Америке
-Торговать на лучшем рынке для трейдинга (при условии, что обучающие материалы абсолютно бесплатны)
-Хранить ликвидные доллары под процент на самой безопасной дружественной бирже.

Диверсифицируете торговлю: не только же на тяжелой Мосбирже торговать :)
Да и крипта очень привлекательно выглядит после отката.


P.S: старт турнира на 2000$ в понедельник! Жду каждого: участие ни к чему не обязывает

Утренний обзор: может это тот самый момент?


В пятницу и субботу индекс Мосбиржи упал на 3%:
Прошли главные дивгэпы, дивидендный сезон окончен. Нефть растет на 4%, валюта закрылась в нуле.

Наш рынок: добить выживших.
В пятницу , после падения четверга на 5% мы увидели попытку отскока, которая к концу дня окончилась уходом индекса ниже 1950пп. Маржинколлов физиков и очистки рынка не хватает для отскока, кто-то (расписочники/инсайдеры) сливает рынок по любым ценам. Согласитесь, если вам удалось купить сбер из евроклира по 100 руб, неважно, продать его по 330 или 250.

С другой стороны, сегодня есть шанс на то, что самое страшное позади: гэпы прошли, рынок максимально с ускорением очистился, случился закол 2000, а на выходных верхние планки в див. бумагах - физиков покупателей много.
Если сегодня рынок вновь развалится - проблема явно не в ухудшающейся геополитике, отсутствием переговоров и тд, ибо это уже достаточно сильно вошло в цену. При таких вводных придется резать риски

Акции:


1)Сбер, Транснефть, ВТБ: как прошли главные дивгэпы?

-Росимущество одобрило дивиденд Транснефти в 204,17 руб (это на 3 руб выше консенсуса) - это прекрасно, ибо отмена бы до конца убила доверие к рынку, а тут - все гуд.
Дивгэп на 17,63% - открытие на 15% ниже + акция стояла в планке на выходном (уйти в дивгэп оказалось выгодным).
Интересный для рынка кейс, когда компания объявляет дивиденд и в этот же день - последний для его получения.

-Сбер: стоит 250 руб после отсечки - это 2,8 P/E и при дивиденде в 13,5% упал на 11% и стоит в верхней планке. Будущая див доходность - 16% при ставке в 14,25% (уход в дивгэп оказался также очень выгодным)

-ВТБ: при дивиденде в 16,8% падение составило 14%, акции также в планке. Акции настолько дешевы, что торгуются около номинальной стоимости (напомню, после сплита это 50 рублей за штуку). Будущая див. доходность ~19-20%. Фан факт: если заплатят 50% от ЧП и заработают 600 млрд - заплатят 23,3 руб - это 45% дд (правда, с учетом SPO будет меньше).


2)Озон: не в верхней планке, а нижней.
Акции падают на фоне субботнего удара по складу коллеги - Wildberries в Электростали. Всего у компании 10 больших складов (от 50 тыс кв м), был ликвидирован второй по величине площадью 155км^2 (до этого был ликвидирован Котовск с площадью 70 тыс кв^2)
Что это значит для компании:
-Неизвестно есть ли страховка, в кейсе с Котовском - её не было, восстановление логистических цепочек, зданий - очень дорогие.
-Компании придется выплатить деньги пострадавшим продавцам, хотя за неделю до этого они все подписывали оферту о том, что в случае атак БПЛА, они несут все риски (тут добрая воля Татьяны Ким уже).
В озоне это понимают и также заявили, что все риски несут предприниматели, что может спровоцировать их отток => уменьшение оборотов. Если ситуация с прилетами стабилизируется - акция, конечно, выглядит очень привлекательно.


Итоги:
Рынок сейчас самый дешевый с 1998 года: отношение капитализация/ВВП - 17,5% (в 2022г было 21%, в обвале 2008 года было 23%).
В пятницу прошли самые большие в истории див. отсечки и уникально то, что они прошли в период самого дешевого рынка в современной истории. При эффективном рынке, даже несмотря на все риски и отсутствие хороших новостей - после череды таких событий падение как минимум должно остановиться до новых вводных, иначе можно констатировать факт слива через форточки или инсайды - при таком сценарии, рынок может стоить сколько угодно.
Кроме понедельника, днем Х станет пятница - от риторики ЦБ и опорного заседания будет зависеть судьба следующего квартала: если пойдут чересчур жестить и убивать рынок долга - его доверие в ближайшие года будет трудно восстановить.
Времена тяжелые, увы, но нужно адаптироваться, поэтому важно быть здесь и сейчас, чтобы быстро ориентироваться.

Отличной недели, друзья!

Утренний обзор: из нижней планки в верхнюю


Вчера индекс Мосбиржи вырос на 5,5%:
От минимума отскочили на 146 пунктов, MIX закрылся в верхней планке при том, что в начале основной сессии увидели закол 1900пп.
Как это работает: физ.лица натарили акций на выходных после дивгэпов => начали фиксироваться в понедельник => шортисты начали продавать на пробой 1900, однако случился ложный пробой => их начало выносить и те, кто начал шортить рынок из логики «ну он же все равно развалится» добавляли топлива росту - так мы и ушли в планку.

Что поспособствовало:
1. Нетто-лонг физиков упал в 2 раза до 30 тысяч контрактов. Из-за того, что они начали шортить, мы растем
2. Минфин не будет проводить аукционы до стабилизации рынка: лучшая новость за день - это хороший жест для восстановления рынка долга => увидели отскок в ОФЗ и получили надежду, что ЦБ в пятницу продолжит эту тенденцию. Что важно, за падением доходностей бондов растут акции. Фонды смогут возвращаться частично в длинные выпуски условно до 16-16,3% доходности, ну а дальше ждем комментария ЦБ в пятницу.
3. Под закрытие вышла новость о приезде директора ФБР Каш Пателя в Россию для решения разногласий с Москвой по Украине.Планируется в октябре, нескоро. Кроме того, прорабатывается встреча Рубио и Лаврова на АСЕАН

Акции:


1)Евротранс: крипта отдыхает
Компания полностью проваливает почти все последние выплаты по облигациям. Например, вчера был допущен тех. дефолт по серии БО-001Р-03.
При этом вчера в компании закрываются шорты (момент, когда они заканчиваются в депозитарии) и на этом компания делает +70% при том, что до этого ещё +15%.
Вот так консенсусная идея шорта компании, которая не может расплатиться по долгам превратилась в ад для продающих. Ни в коем случае не участвуйте в подобном: движения носят технический характер, а компания, которая допускает дефолт за дефолтом может стоить сколько угодно


2)Северсталь: первое оживление
Компания отчиталась за 2кв 2026г:
-Производство стали 2,8 млн т (+12% г/г)
-Продажи металлопродукции 3 млн т (+9% г/г)
-Выручка 170 млрд (-9% г/г)
-EBITDA 24 млрд (-38% г/г)
-FCF отрицательный: -30 млрд vs +4 млрд в 2кв2025г
Результаты плачевны, но случился операционный рост, который указывает на небольшой рост спроса бизнесов.
Долг нарастили, 88 млрд (рост 40% г/г), поэтому придется останавливать часть инвестиций и резать капекс, чтобы на развороте рынка (который не угадать) - быть эффективнее других.
Цены на металлы в последнее время подросли, но в 2кв цена реализации на 16% упала г/г.
Отчет вышел в рамках консенсуса, но с нотками потенциального будущего оптимизма. Нравится в долгосроке, да и при снижении ставки должны расти быстрее. Компания на радаре, отмечу прозрачную работу с инвесторами.


3)Европлан: отчет за полгода
Сегодня компания отчитается за 6 месяцев. К сожалению, инвест-кейса тут нет, ибо прошло 2 выкупа после приобретения Альфа банком и free-float сильно уменьшился => вероятнее компания проведет 3-й финальный выкуп и последующий делистинг.
Отчет полезен динамикой рынка лизинга (отсюда видна и потреб. активность и конъюнктура схожих по бизнес-модели компаний).
Компания классная, но смысла покупать нету.


Итоги:
Рынок отскочил и очень легок на такие движения, но было ли поставлено дно? - точно утверждать нельзя, нужно смотреть вернется ли тот самый продавец продающий по любым ценам. Если порастем до ЦБ и там будет всё нормально, для рынка это станет перезагрузкой. В первую очередь важен рынок ОФЗ и то, что на него Минфин обратил внимание остановкой аукционов - хорошо.

Отличного дня, друзья!

Что ждать от рынка и заседания ЦБ?


Индекс отскочил на 200 пунктов за 2 дня:
Сильный отскок после сильного падения без новостей - прошли дивгэпы, кучу крови - на рынке зажало шортистов. Считаю, что подобный рост скорее ограничен до 2300-2400 пунктов без дополнительных хороших новостей.
Давайте разберемся, есть ли сила в рынке или нужно бежать?
(Если лень читать аргументы и идеи, можете прочитать вывод)


Заседание ЦБ: что ждём?
(А)Не так важна ставка, сколько важна риторика и изменение среднесрочного прогноза ЦБ. Я прикрепил текущий: к концу 2026г средняя ставка 14-14,5% предполагает 12-13% кс к кончу года + ожидаются однозначные ставки к концу года в 2027г.

(Б)Базово, этот прогноз будет ужесточен: жду 14,5-15,5% средней КС на год или 13,5-14,25% к концу года и двузначных низких ставок в след году.
Если будет хуже - рынок пойдут сливать.

(В)Ставка RUONIA равна 14,75% -> рынок фактически заложил повышение ставки в этом году, а базовый сценарий на это ЦБ: оставление ставки + ужесточение прогноза, как в пункте (Б).
Если же ЦБ снижает ставку - это скорее за Лонг рынка, причем интересно лонговать дивидендные бумаги, которые будут переоценены за счет текущей див. доходности, которая выше ставки:

-Сбер 15,5% див доходностью. При нормальной отсечке КС-5% в условиях СВО должен стоить ~390 руб.
-Транснефть дает 17,5% за 2026 год, это самая стабильная бумага с прогнозируемым ростом, но объективными рисками ударов по инфраструктуре. Здесь нормализированную цену с нашей конъюнктурой беру за 1500 руб
-Ещё взял бы мосбиржу, которая заплатит ~20 руб дива за 2026г и выигрывает скорее от высокой ставки, сейчас даёт 14% дд, нормализированная цена 195 руб.
-Также: домРФ, МТС, ВТБ, Башнефть - фишки с ограниченным падением за счет дива. Именно они интересны при смягчении риторики в первую очередь, и , что важно, их будут покупать фонды по инерции на след. неделе при таком сценарии.

(Г)Важна риторика Набиуллиной: берется ли топливный кризис как постоянная или переменная инфляция. В первом случае - это плохо, ибо тогда повышение ставки могут оправдать, во втором - с учетом реальной стабилизации ситуации с топливом (например, в Питере и МСК сняли ограничение на топливо + пост оплата).


На этом фоне выросли инфляционные ожидания:
Повышение с 12,4% до 14,7% от населения, очевидно, злость на топливный кризис - если его убрать, инфляция идет в рамках прогнозов ЦБ.
При этом люди с накоплениями абсолютно не поменяли свой прогноз.
Опять же, ИО выше ключевой ставки - сигнал на повышение ставки. В итогах самый главный вывод.


Итоги:
Вывод 1: ЦБ находится в нелегкой ситуации: повышать ставку нельзя добив до конца экономику, как и снижать при таком росте ИО, непостоянной, но инфляции => я жду оставление ставки. Куда внимательнее смотрим на траекторию среднесрочного прогноза
Вывод 2: рынок выкупает даже плохие новости, ибо шортов действительно много, не верящих в рост - на этом и растем.
Планирую сократить позиции перед заседанием в случае роста до четверга, либо, в случае развала рынка ниже 2000-2020.

Надеюсь, такие сводки полезны и вам будет нетрудно поставить реакцию и обратную связь. Для вас это секунда vs написание большого и осознанного рессерча от меня. Спасибо!