Forwarded from bitkogan
Можем ли мы вернуться к золотому стандарту?
Идея обеспечить рубль реальной ценностью выглядит привлекательно. Ведь она символизирует ту самую стабильность, которой в последнее время так не хватает.
Например, председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков считает, что создание финансовой системы, где рубль был бы обеспечен золотом и товарами, возможно. При этом нужно учитывать мнение Банка России и профессионалов рынка.
Секретарь Совбеза РФ Николай Патрушев заявил, что научным сообществом предложен проект по созданию в РФ двухконтурной валютно-финансовой системы, где рубль обеспечат золотом и товарами - валютными ценностями.
Многие, и не только в России, расценили заявление ЦБ от 25 марта (о покупке золота по «фиксированной» цене 5 тыс. рублей за грамм до 30 июня), как шаг в направлении золотого стандарта.
Однако в таком виде золотой стандарт ЦБ просуществовал лишь пару недель. Как только рубль укрепился настолько, что мировые цены стали ниже этого уровня, цены в операциях ЦБ из фиксированных превратились в договорные.
Но так ли утопичен золотой стандарт в России в принципе?
Для начала, немного занимательных цифр.
Если текущее количество рублей (агрегат М2) поделить на золотые резервы ЦБ, то (по состоянию на 31.01) получим, что унция золота должна стоить 905 810 рублей. Приводя и то, и другое к долларам по текущим ценам на золото, получаем почти 500 рублей за доллар.
Многовато. Но такое соотношение можно изменить, если наладить приток золота в страну.
Как это теоретически можно сделать? Например, заставить платить за нефть и газ золотом. Если грубо оценить унцию золота в 20 баррелей нефти (сейчас чуть меньше), а российский экспорт в 1,7 млрд баррелей в год, то получаем 85 млн унций золота.
Плюс Россия производит (опять же, грубо) порядка 10 млн унций. Итого получаем 95 млн унций в год. Это больше, чем нынешние резервы ЦБ (примерно 73,6 млн унций). Через 4-5 лет вроде бы можно привести в соответствие количество золота в стране с объемом рублей.
Правда, следует иметь в виду две вещи. На самом деле много больше, но пока две. Во-первых, денежная масса сейчас растет примерно на 7,5 трлн рублей в год. По нынешним ценам округлим до 50 млн унций в год. Это значит, что надо либо остановить рост денежной массы, либо период «догонялок» ее золотом изрядно удлинится.
Кроме того, 95 млн унций это около 80% годовой добычи золота. Если такой объем направить на оплату российской нефти, то что останется в мире? Цена золота определенно вырастет. Возможно, в разы. Это означает, что унция золота будет стоить не 20 баррелей, а 40-50, если не больше. И значит меньший приток золота в Россию от нефтяного экспорта.
Какие выводы?
Золотой стандарт для рубля означает не только возможность ЦБ покупать золото по выгодной для себя цене, но и продавать его по требованию. Грубо говоря, поддерживать стабильный курс рубля относительно золота.
Чтобы иметь хотя бы теоретическую возможность сделать это, количество золота у ЦБ должно более или менее соответствовать количеству рублей. Прямо сейчас это означает резкую девальвацию рубля.
В противном случае, все золото у ЦБ быстро выкупят и придется включать Никсона. На доверии к рублю такое позитивно точно не скажется. Станет только хуже, чем без попытки озолотить рубль.
Практически и логистические сложности, связанные с использованием золота в повседневной международной торговле, мы сейчас даже не рассматриваем. А их будет немало. Точно не меньше, чем в переходе на рубли в торговле газом.
Мы могли бы предложить альтернативный путь к золотому рублю. Сокращение преград для бизнеса может дать сильный экономический рост. В сочетании с ответственной монетарной и фискальной политикой (отличной от популизма мировых ЦБ) такой здоровый рост мог бы и наш привычный деревянный сделать золотым.
#золото #рубль
@bitkogan
Идея обеспечить рубль реальной ценностью выглядит привлекательно. Ведь она символизирует ту самую стабильность, которой в последнее время так не хватает.
Например, председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков считает, что создание финансовой системы, где рубль был бы обеспечен золотом и товарами, возможно. При этом нужно учитывать мнение Банка России и профессионалов рынка.
Секретарь Совбеза РФ Николай Патрушев заявил, что научным сообществом предложен проект по созданию в РФ двухконтурной валютно-финансовой системы, где рубль обеспечат золотом и товарами - валютными ценностями.
Многие, и не только в России, расценили заявление ЦБ от 25 марта (о покупке золота по «фиксированной» цене 5 тыс. рублей за грамм до 30 июня), как шаг в направлении золотого стандарта.
Однако в таком виде золотой стандарт ЦБ просуществовал лишь пару недель. Как только рубль укрепился настолько, что мировые цены стали ниже этого уровня, цены в операциях ЦБ из фиксированных превратились в договорные.
Но так ли утопичен золотой стандарт в России в принципе?
Для начала, немного занимательных цифр.
Если текущее количество рублей (агрегат М2) поделить на золотые резервы ЦБ, то (по состоянию на 31.01) получим, что унция золота должна стоить 905 810 рублей. Приводя и то, и другое к долларам по текущим ценам на золото, получаем почти 500 рублей за доллар.
Многовато. Но такое соотношение можно изменить, если наладить приток золота в страну.
Как это теоретически можно сделать? Например, заставить платить за нефть и газ золотом. Если грубо оценить унцию золота в 20 баррелей нефти (сейчас чуть меньше), а российский экспорт в 1,7 млрд баррелей в год, то получаем 85 млн унций золота.
Плюс Россия производит (опять же, грубо) порядка 10 млн унций. Итого получаем 95 млн унций в год. Это больше, чем нынешние резервы ЦБ (примерно 73,6 млн унций). Через 4-5 лет вроде бы можно привести в соответствие количество золота в стране с объемом рублей.
Правда, следует иметь в виду две вещи. На самом деле много больше, но пока две. Во-первых, денежная масса сейчас растет примерно на 7,5 трлн рублей в год. По нынешним ценам округлим до 50 млн унций в год. Это значит, что надо либо остановить рост денежной массы, либо период «догонялок» ее золотом изрядно удлинится.
Кроме того, 95 млн унций это около 80% годовой добычи золота. Если такой объем направить на оплату российской нефти, то что останется в мире? Цена золота определенно вырастет. Возможно, в разы. Это означает, что унция золота будет стоить не 20 баррелей, а 40-50, если не больше. И значит меньший приток золота в Россию от нефтяного экспорта.
Какие выводы?
Золотой стандарт для рубля означает не только возможность ЦБ покупать золото по выгодной для себя цене, но и продавать его по требованию. Грубо говоря, поддерживать стабильный курс рубля относительно золота.
Чтобы иметь хотя бы теоретическую возможность сделать это, количество золота у ЦБ должно более или менее соответствовать количеству рублей. Прямо сейчас это означает резкую девальвацию рубля.
В противном случае, все золото у ЦБ быстро выкупят и придется включать Никсона. На доверии к рублю такое позитивно точно не скажется. Станет только хуже, чем без попытки озолотить рубль.
Практически и логистические сложности, связанные с использованием золота в повседневной международной торговле, мы сейчас даже не рассматриваем. А их будет немало. Точно не меньше, чем в переходе на рубли в торговле газом.
Мы могли бы предложить альтернативный путь к золотому рублю. Сокращение преград для бизнеса может дать сильный экономический рост. В сочетании с ответственной монетарной и фискальной политикой (отличной от популизма мировых ЦБ) такой здоровый рост мог бы и наш привычный деревянный сделать золотым.
#золото #рубль
@bitkogan
Forwarded from bitkogan
Друзья, всем привет!
То, что происходит в настоящий момент с курсом рубля мне напоминает старую шутку про аналитиков!
— Дружище, ты вообще понимаешь, что происходит.
— Ну я, если хочешь, могу объяснить.
— Слушай, объяснить и я могу. Ты скажи, что происходит!
Правда политологи всегда доказывают, что эта шутка именно про них. Но от этого, если честно, не легче. Почти все и в этой сфере чаще всего развивается явно не по прописанным заранее сценариям.
Итак, рубль.
Традиционный ответ любого аналитика сегодня —
⏪ Складывается впечатление, что есть устойчивый спрос на валюту, для которого недостаточно предложение экспортной выручки⏩
⏪ Недавнее ослабление курса рубля по прежнему связано со слабостью счета текущих операций⏩
🔘 Кроме того, налоговый период завершился. Экспортерам можно особо не спешить с продажей валютной выручки.
🔘 Ну и всеми отмечено, что отток средств продолжается. Кстати, частично это связано с сезонностью. Народ активно по возможности покупает валюту для отпуска в той же Турции или еще где.
Хоть цены на все и взлетели для отпускников, но и в России, как выясняется, отдыхать стало не намного дешевле.
Объяснения понятные. Но они не отвечают на главный вопрос — а чего вдруг именно сейчас так резко пошел слабеть рубль.
➡️ В конце концов нефть торгуется на вполне себе неплохих уровнях на радость тем же Саудитам.
➡️ И ЦБ вроде как с 1 августа обещал потихоньку продавать валюту.
➡️ И по поступающим данным, Минфин вследствие слабости рубля решил не спешить с покупками валюты.
«Из-за ослабления рубля власти в ближайшие месяцы не будут покупать валюту на нефтегазовые сверхдоходы, отступив от бюджетного правила».
Может виноват значительный спрос на наличные?
«Объем наличных денег в обращении в июле 2023 года увеличился в России на 388,7 млрд руб., следует из статистики Центробанка. Это почти в четыре раза больше, чем за аналогичный период прошлого года (97,7 млрд руб.)».
Когда рубль был 60, всем стало понятно — данная ситуация не выгодна для государства и экспортеров. А комфортна лишь для населения и ЦБ. Население могло закупаться недорогой валютой, а ЦБ получил резкое падение инфляции.
Ну а теперь… Теперь пожалуй и Минфин счастлив. И ЦБ бьет в колокола, опасаясь раскрутки инфляции. Никто особо не заинтересован в дальнейшей девальвации рубля.
Так что в данный момент полагаю, что будет следующее.
🟡 ЦБ имеет возможность вмешаться и через продажу юаней.
🟡 ЦБ в случае необходимости может административно ограничить покупки валюты и вновь поменять правила игры по выводу средств физлицами.
🟡 Импорт при таком курсе для ряда игроков уже не настолько выгоден. А для кого-то уже и убыточен.
🟡 Минфин будет тормозить с покупками валюты в рамках бюджетного правила, как уже намекнул нам.
🟡 Доходы от роста цены на нефть потихоньку, но начнут влиять на курс.
Так что, по всей видимости у рубля в ДАННЫЙ момент нет значительного потенциала для дальнейшего ослабления.
↔️ Т. е. 95… увидеть можем. Любое движение может носить инерцию и излишний размах.
↘️ И потихоньку снова потом вполне можем вернуться на 80-е уровни. И там и зажить какое-то время. На мой взгляд, на уровни 87–92.
Чисто экономически (и здесь я полностью согласен с Софьей Донец) рубль сегодня по фундаментальным показателям даже с учетом всех негативных факторов, имеет внутреннюю недооценку примерно процентов на 20 от текущих уровней.
Если только не произойдет (или происходит) что-то, кардинально меняющее расклады и все модели. Что-то, ломающее саму систему координат.
И тогда уже придется вновь оценивать — а насколько тогда рубль верно оценен. Но это все будет уже, скорее, не из области экономики.
☑️ Ну а пока — пока продаю в хорошую прибыль остатки фьючерсов на USD/RUB и CNY/RUB. И юани в портфелях. Скорее всего, жадность при текущем курсе нужно уже умерить.
P. S. Индекс RGBI попробовал было после решения ЦБ по ставке немного подрасти и… снова устремился на юга. Новое повышение ставки выглядит более чем реально.
#валюта #рубль #ЦБ
@bitkogan
То, что происходит в настоящий момент с курсом рубля мне напоминает старую шутку про аналитиков!
— Дружище, ты вообще понимаешь, что происходит.
— Ну я, если хочешь, могу объяснить.
— Слушай, объяснить и я могу. Ты скажи, что происходит!
Правда политологи всегда доказывают, что эта шутка именно про них. Но от этого, если честно, не легче. Почти все и в этой сфере чаще всего развивается явно не по прописанным заранее сценариям.
Итак, рубль.
Традиционный ответ любого аналитика сегодня —
Хоть цены на все и взлетели для отпускников, но и в России, как выясняется, отдыхать стало не намного дешевле.
Объяснения понятные. Но они не отвечают на главный вопрос — а чего вдруг именно сейчас так резко пошел слабеть рубль.
«Из-за ослабления рубля власти в ближайшие месяцы не будут покупать валюту на нефтегазовые сверхдоходы, отступив от бюджетного правила».
Может виноват значительный спрос на наличные?
«Объем наличных денег в обращении в июле 2023 года увеличился в России на 388,7 млрд руб., следует из статистики Центробанка. Это почти в четыре раза больше, чем за аналогичный период прошлого года (97,7 млрд руб.)».
Когда рубль был 60, всем стало понятно — данная ситуация не выгодна для государства и экспортеров. А комфортна лишь для населения и ЦБ. Население могло закупаться недорогой валютой, а ЦБ получил резкое падение инфляции.
Ну а теперь… Теперь пожалуй и Минфин счастлив. И ЦБ бьет в колокола, опасаясь раскрутки инфляции. Никто особо не заинтересован в дальнейшей девальвации рубля.
Так что в данный момент полагаю, что будет следующее.
Так что, по всей видимости у рубля в ДАННЫЙ момент нет значительного потенциала для дальнейшего ослабления.
Чисто экономически (и здесь я полностью согласен с Софьей Донец) рубль сегодня по фундаментальным показателям даже с учетом всех негативных факторов, имеет внутреннюю недооценку примерно процентов на 20 от текущих уровней.
Если только не произойдет (или происходит) что-то, кардинально меняющее расклады и все модели. Что-то, ломающее саму систему координат.
И тогда уже придется вновь оценивать — а насколько тогда рубль верно оценен. Но это все будет уже, скорее, не из области экономики.
P. S. Индекс RGBI попробовал было после решения ЦБ по ставке немного подрасти и… снова устремился на юга. Новое повышение ставки выглядит более чем реально.
#валюта #рубль #ЦБ
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from bitkogan
Идем на 100? Доколе будет падать рубль?
Друзья, всем привет!
Нефть растет, рубль укрепляется — это уже не аксиома.
Хотя за последний месяц нефть марки Brent подорожала на 14,6% и можно констатировать, что потолок цен для РФ не работает, российская валюта ослабла по отношению к евро на 9,4%.
Для сравнения: турецкая лира обесценилась за это время на 5,5%...
Кто виноват?
➡️ Минфин ссылается на торговый баланс, приток и отток валюты в страну, сезон отпусков.
➡️ Другие перекладывают ответственность на геополитику и действия (или как раз БЕЗдействие) ЦБ.
Глава Минфина Антон Силуанов в своем интервью говорит о том, что «принципиально, чтобы курс рубля был предсказуемым. Это важно и для людей, и для бизнеса».
И чего, предсказуемость у нас в падении? Творческая, если честно, такая предсказуемость. С момента интервью пара USD/RUB выросла на 3,9%.
🟣 А может, одна из причин кроется именно в структуре валютной выручки?
🟣 Или в том, что приходится сейчас «переваривать» огромные сверхплановые расходы бюджета?
➡️ Чудес-то не бывает. И за все приходится когда-то платить.
Очевидно, истина — она где-то посередине.
➕Или в оттоке капитала, основной причиной которого как раз и выступают геополитические риски и высокий уровень неопределенности. Тогда картинка будет полной.
Понятно, что каждое снижение на рубль по отношению к доллару США означает 100–120 млрд руб. дополнительных доходов для бюджета.
С другой стороны, тот же Силуанов в своем интервью отмечает, что «курс влияет на инфляцию. А контроль за уровнем инфляции — это приоритетный вопрос правительства и ЦБ, потому что от нее прежде всего страдают самые незащищенные слои населения. Значит, для поддержки людей потребуется больше денег — индексация пособий, зарплат, других социальных выплат из бюджета. Да и ставка ЦБ от этого подрастет, стоимость кредитов увеличится. Поэтому все относительно».
Но если так, как быть с тем, что «Министерство финансов России собирается возобновить покупку валюты на внутреннем рынке согласно бюджетному правилу начиная с 7 августа».
Удачное время ребята нашли. Или будет в ФНБ закупаться исключительно золото?
Другое дело, что объемы приобретения от Минфина сравнимы с объемами продажи валюты от ЦБ. То есть влияние действий Минфина на курс будет незначительным.
Что дальше?
Падение курса:
➡️ Это ускорение инфляционных процессов.
➡️ И… новый подьем ставки от ЦБ, что, в свою очередь, будет бить молотком по экономическому росту.
Пардон…. но как-то не логично все это. То есть логика у всех своя. А вот в целом….. картинка более чем грустная.
Может, пришло уже время, увы, в ручном режиме, но возвращать курс в более комфортное для экономики положение? Ну, к примеру, на уровень 85-90? Только не надо рассказывать сказок, что это невозможно. Может, поактивнее задействовать «мечту» экспортеров возвращать на родину валютную выручку?🧐
Учитывая текущие реалии, возможностей быстро вернуть курс «на место» хватает. Было бы желание и соответствующие распоряжения.
🔎 Что-то мне подсказывает, оно так все и произойдет скоро. Так что…. я бы против рубля играть не советовал. Может быть в какой-то весьма НЕ отдаленный момент неожиданно больно.
#рубль #мнение
@bitkogan
Друзья, всем привет!
Нефть растет, рубль укрепляется — это уже не аксиома.
Хотя за последний месяц нефть марки Brent подорожала на 14,6% и можно констатировать, что потолок цен для РФ не работает, российская валюта ослабла по отношению к евро на 9,4%.
Для сравнения: турецкая лира обесценилась за это время на 5,5%...
Кто виноват?
Глава Минфина Антон Силуанов в своем интервью говорит о том, что «принципиально, чтобы курс рубля был предсказуемым. Это важно и для людей, и для бизнеса».
И чего, предсказуемость у нас в падении? Творческая, если честно, такая предсказуемость. С момента интервью пара USD/RUB выросла на 3,9%.
Очевидно, истина — она где-то посередине.
➕Или в оттоке капитала, основной причиной которого как раз и выступают геополитические риски и высокий уровень неопределенности. Тогда картинка будет полной.
Понятно, что каждое снижение на рубль по отношению к доллару США означает 100–120 млрд руб. дополнительных доходов для бюджета.
С другой стороны, тот же Силуанов в своем интервью отмечает, что «курс влияет на инфляцию. А контроль за уровнем инфляции — это приоритетный вопрос правительства и ЦБ, потому что от нее прежде всего страдают самые незащищенные слои населения. Значит, для поддержки людей потребуется больше денег — индексация пособий, зарплат, других социальных выплат из бюджета. Да и ставка ЦБ от этого подрастет, стоимость кредитов увеличится. Поэтому все относительно».
Но если так, как быть с тем, что «Министерство финансов России собирается возобновить покупку валюты на внутреннем рынке согласно бюджетному правилу начиная с 7 августа».
Удачное время ребята нашли. Или будет в ФНБ закупаться исключительно золото?
Другое дело, что объемы приобретения от Минфина сравнимы с объемами продажи валюты от ЦБ. То есть влияние действий Минфина на курс будет незначительным.
Что дальше?
Падение курса:
Пардон…. но как-то не логично все это. То есть логика у всех своя. А вот в целом….. картинка более чем грустная.
Может, пришло уже время, увы, в ручном режиме, но возвращать курс в более комфортное для экономики положение? Ну, к примеру, на уровень 85-90? Только не надо рассказывать сказок, что это невозможно. Может, поактивнее задействовать «мечту» экспортеров возвращать на родину валютную выручку?
Учитывая текущие реалии, возможностей быстро вернуть курс «на место» хватает. Было бы желание и соответствующие распоряжения.
#рубль #мнение
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from 💰 WALL STREET PRO
Forwarded from 💰 WALL STREET PRO
🇷🇺#рубль #россия
На прошедшей неделе рубль оказался самым крепким к доллару среди валют развивающихся стран
-----
Рубль сила!
@thewallstreetpro
На прошедшей неделе рубль оказался самым крепким к доллару среди валют развивающихся стран
-----
Рубль сила!
@thewallstreetpro