Самый дешевый ПИФ
А вы в курсе, какой у нас сейчас самый дешевый ПИФ (в смысле TER – максимальных общих расходов)? Предполагаю, что большинство моих читателей сейчас ошибется при попытке его назвать.
Самый дешевый на текущий момент ПИФ называется«Астра – Ликвидность» от УК «Астра – управление активами» и имеет TER = 0,21% в год (из них вознаграждение УК = 0.1%, спец. депозитария и др. = 0.01%, прочие расходы = 0.1% в год).
Не так давно запущенный TSAV – лишь на 2-м месте по общим расходам, LQDT на 3-м, AMNR на 4-м, SBMM на 5-м.
Прикол в том, что это ОТКРЫТЫЙ фонд (не биржевой!), зарегистрирован лишь в июле 2026 года. Минимальная сумма входа (после окончания формирования фонда) – 50 тысяч руб. И несмотря на это, за 2 месяца фонд уже набрал СЧА свыше 1 млрд. (!!!) рублей.
Однако, все не так гладко, как кажется на первый взгляд. Помимо комиссий, в Правилах ДУ фонда прописаны возможные надбавки, скидки и комиссии при обмене паев, а также возможность обмена на паи интервальных фондов компании, большинство из которых имеет в названии слова «хэдж-фонд». Создается впечатление, что фонд создан не столько для простого приобретения пайщиками, сколько для применения в рамках стратегий с использованием других фондов, где основная прибыль провайдера может формироваться не через регулярные комиссии, а другими способами.
Инвестиционная декларация предусматривает возможность инвестирования не только на денежном рынке, но и в короткие облигации и депозиты.
А вы знали про такую УК и фонд?
Ссылка на страницу фонда на сайте УК -https://astra-am.ru/compliance/astra-likvidnost/
Не является рекламой. Не является инвестиционной рекомендацией. Просто делюсь случайно обнаруженной любопытно информацией.
Конкуренция растет, однако! 😊
А вы в курсе, какой у нас сейчас самый дешевый ПИФ (в смысле TER – максимальных общих расходов)? Предполагаю, что большинство моих читателей сейчас ошибется при попытке его назвать.
Самый дешевый на текущий момент ПИФ называется
Не так давно запущенный TSAV – лишь на 2-м месте по общим расходам, LQDT на 3-м, AMNR на 4-м, SBMM на 5-м.
Прикол в том, что это ОТКРЫТЫЙ фонд (не биржевой!), зарегистрирован лишь в июле 2026 года. Минимальная сумма входа (после окончания формирования фонда) – 50 тысяч руб. И несмотря на это, за 2 месяца фонд уже набрал СЧА свыше 1 млрд. (!!!) рублей.
Однако, все не так гладко, как кажется на первый взгляд. Помимо комиссий, в Правилах ДУ фонда прописаны возможные надбавки, скидки и комиссии при обмене паев, а также возможность обмена на паи интервальных фондов компании, большинство из которых имеет в названии слова «хэдж-фонд». Создается впечатление, что фонд создан не столько для простого приобретения пайщиками, сколько для применения в рамках стратегий с использованием других фондов, где основная прибыль провайдера может формироваться не через регулярные комиссии, а другими способами.
Инвестиционная декларация предусматривает возможность инвестирования не только на денежном рынке, но и в короткие облигации и депозиты.
А вы знали про такую УК и фонд?
Ссылка на страницу фонда на сайте УК -
Не является рекламой. Не является инвестиционной рекомендацией. Просто делюсь случайно обнаруженной любопытно информацией.
Конкуренция растет, однако! 😊
Forwarded from MOEX - Московская биржа
Первые фонды денежного рынка появились всего пять-шесть лет назад — а сегодня в них инвестируют миллионы россиян. Дмитрий Даниленко, директор по развитию денежного рынка Мосбиржи, рассказал Российской газете, почему этот инструмент получил популярность, как он устроен и можно ли его считать альтернативой вкладу.
Главные цифры из интервью в динамике за последние три года:
🙂 Частные инвесторы заработали на фондах денежного рынка 525 млрд рублей.
🙂 Количество россиян, купивших фонды денежного рынка на Московской бирже, увеличилось в 13 раз — до 3 млн человек.
🙂 Число компаний реального сектора экономики среди инвесторов выросло в 22 раза — до 1,2 тыс.
🙂 Объем вложений умножился в 48 раз и достиг более 2,5 трлн рублей.
Что еще обсудили:
🙂 От чего зависит доходность фондов денежного рынка;
🙂 Почему их называют «вечнозелеными инструментами»;
🙂 На что обратить внимание при выборе фонда.
Читайте полное интервью здесь
Читайте нас в🔹
Главные цифры из интервью в динамике за последние три года:
Что еще обсудили:
Читайте полное интервью здесь
Читайте нас в
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
♻️ STME, AKPP, TRND – рост расходов
В трех биржевых фондах в ближайшее время изменятся предельные размеры общих расходов. Во всех случаях – в сторону повышения.
У фонда STME – «Первая – Фонд Вечный портфель» текущий TER вырастет с 2,200% до 2,700% в год. Изменения вступят в силу с 30 сентября.
Кроме этого, изменится целевой индикатор, а, следовательно и структура фонда STME. Фонд станет более консервативным, снизится плановая доля российских акций с 35% до 20% и драг. металлов с 35% до 25%, вырастет доля облигаций с 20% аж до 60%).
(примечание С.С.: в результате «Лежебока» останется единственным смешанным фондом с долей драгоценных металлов свыше 30%. И это хорошо. :))
У фонда AKPP – «Альфа-Капитал Платина – Палладий» TER вырастет с 1,600% до 2,100% в год. Изменения вступят в силу с 10 октября.
У фонда TRND – «Т-Капитал – Трендовые акции» TER вырастет с 2,099% до 2,199% в год. Изменения вступят в силу с 15 октября.
Примите во внимание, если владели или собирались владеть этими фондами.
***
Эти (и некоторые другие) изменения внесены в табличку с биржевыми фондами на https://assetallocation.ru/bpif/
Сравнивайте, выбирайте, инвестируйте!
Не является инвестиционной рекомендацией. Не является рекламой.
Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д.
Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами.
В трех биржевых фондах в ближайшее время изменятся предельные размеры общих расходов. Во всех случаях – в сторону повышения.
У фонда STME – «Первая – Фонд Вечный портфель» текущий TER вырастет с 2,200% до 2,700% в год. Изменения вступят в силу с 30 сентября.
Кроме этого, изменится целевой индикатор, а, следовательно и структура фонда STME. Фонд станет более консервативным, снизится плановая доля российских акций с 35% до 20% и драг. металлов с 35% до 25%, вырастет доля облигаций с 20% аж до 60%).
(примечание С.С.: в результате «Лежебока» останется единственным смешанным фондом с долей драгоценных металлов свыше 30%. И это хорошо. :))
У фонда AKPP – «Альфа-Капитал Платина – Палладий» TER вырастет с 1,600% до 2,100% в год. Изменения вступят в силу с 10 октября.
У фонда TRND – «Т-Капитал – Трендовые акции» TER вырастет с 2,099% до 2,199% в год. Изменения вступят в силу с 15 октября.
Примите во внимание, если владели или собирались владеть этими фондами.
***
Эти (и некоторые другие) изменения внесены в табличку с биржевыми фондами на https://assetallocation.ru/bpif/
Сравнивайте, выбирайте, инвестируйте!
Не является инвестиционной рекомендацией. Не является рекламой.
Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д.
Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами.
Forwarded from СберИнвестиции
⚡️ Золото, серебро, платина и палладий — всё без комиссии!
Мосбиржа пишет: общий объём торгов этими драгметаллами в августе составил 506,1 млрд ₽ — на 10% выше, чем в июле.
⚡ Конечно, больше всего покупали золото — 489,5 млрд ₽, или около 97% всего объёма торгов металлами.
Мы, видя ваш интерес, не смогли остаться в стороне и отменили брокерскую комиссию для торговли драгметаллами.
🏦 Теперь покупать и продавать металлы в СберИнвестициях ещё выгоднее! Кстати, мы первые и единственные на рынке, кто это сделал.
Эта акция продлится до конца года! Так что есть время мощно инвестировать и отыгрывать движения рынков.
💸 Вспомните про СберИнвестиции, когда захотите купить драгметаллы 😉
Вы знаете, где искать идеи и активы...в приложении СберИнвестиции .
А ещё Александр Кусмарцев, исполнительный директор СберИнвестиций, передаёт вам привет!
Мосбиржа пишет: общий объём торгов этими драгметаллами в августе составил 506,1 млрд ₽ — на 10% выше, чем в июле.
Мы, видя ваш интерес, не смогли остаться в стороне и отменили брокерскую комиссию для торговли драгметаллами.
Что даёт торговля без комиссии?🟡 Биржевой курс и низкие спреды. При покупке металлов на бирже разница между ценой покупки и ценой продажи, как правило, менее 1% — можно покупать металлы по выгодному курсу и быстро их продавать.🟡 Покупка с плечом. Металлы можно купить за счёт маржинального портфеля, обеспеченного другими активами.
Эта акция продлится до конца года! Так что есть время мощно инвестировать и отыгрывать движения рынков.
💸 Вспомните про СберИнвестиции, когда захотите купить драгметаллы 😉
Вы знаете, где искать идеи и активы...
А ещё Александр Кусмарцев, исполнительный директор СберИнвестиций, передаёт вам привет!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
С.С.:
Вопрос к тем, кто пробовал торговать драг.металлами через Сбер-Инвестиции - а давно у них это доступно? Раньше, вроде, только через QUIK можно было...
И еще вопрос: а комиссию Мосбиржи за фандинг по драгметаллам Сбер на клиентов, случайно, не перекладывает, как это делают некоторые брокеры (от которых я из-за этого ушел)? А то брокерская комиссия - это фигня по сравнению с фандингом...
Вопрос к тем, кто пробовал торговать драг.металлами через Сбер-Инвестиции - а давно у них это доступно? Раньше, вроде, только через QUIK можно было...
И еще вопрос: а комиссию Мосбиржи за фандинг по драгметаллам Сбер на клиентов, случайно, не перекладывает, как это делают некоторые брокеры (от которых я из-за этого ушел)? А то брокерская комиссия - это фигня по сравнению с фандингом...
Forwarded from InvestFunds | ПИФы
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from InvestFunds | ПИФы
«Наша главная задача на сегодняшний день — чтобы функционирование тех паевых инвестиционных фондов, которые являются открытыми, максимально рыночными, по которым нет базовых сомнений относительно использования их в качестве структуры для избежания налогообложения, чтобы они не попали под ужесточение и в этом смысле деятельность по коллективным инвестициям продолжалась», — сказал Владимир Чистюхин.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
С.С.:
Поступающие сегодня комментарии по поводу новых налогов на ПИФы полностью подтверждают то, что я еще вчера писал в чате в телеграм и говорил слушателям на вчерашнем занятии курса "Инвестиционный портфель": не торопитесь паниковать, изначальные предложения Минфина к моменту принятия, предположительно, будут очень сильно скорректированы.
Это мы и видим в итоге уже сегодня.
Поступающие сегодня комментарии по поводу новых налогов на ПИФы полностью подтверждают то, что я еще вчера писал в чате в телеграм и говорил слушателям на вчерашнем занятии курса "Инвестиционный портфель": не торопитесь паниковать, изначальные предложения Минфина к моменту принятия, предположительно, будут очень сильно скорректированы.
Это мы и видим в итоге уже сегодня.
Настоящее имя Карабаса Барабаса раскрыто!
Лингвистическое. Стащил из группы в запретобуке.
Вы, вероятно, знаете, что Алексей Толстой не писал сказку про Буратино, а перевел ее с итальянского, изменив и дополнив сюжет. А автор сказки писал под псевдонимом Карло Коллоди (настоящее имя – Карло Лоренцини).
Вы, также, вероятно, слышали, что Буратино в исходном итальянском варианте звали Пиноккио.
А вот что вы вряд ли знаете, так это то, что у Карабаса Барабаса в исходной сказке тоже было совсем другое имя. Весьма звучное.
Звали его - СИНЬОР МАНДЖАФОКО!
В переводе с итальянского что-то вроде «Пожиратель огня» или «Огнеед».
И вот тут его противостояние с деревянным Буратино-Пиноккио приобретает новые краски, совершенно утерянные в переводе.
Лингвистическое. Стащил из группы в запретобуке.
Вы, вероятно, знаете, что Алексей Толстой не писал сказку про Буратино, а перевел ее с итальянского, изменив и дополнив сюжет. А автор сказки писал под псевдонимом Карло Коллоди (настоящее имя – Карло Лоренцини).
Вы, также, вероятно, слышали, что Буратино в исходном итальянском варианте звали Пиноккио.
А вот что вы вряд ли знаете, так это то, что у Карабаса Барабаса в исходной сказке тоже было совсем другое имя. Весьма звучное.
Звали его - СИНЬОР МАНДЖАФОКО!
В переводе с итальянского что-то вроде «Пожиратель огня» или «Огнеед».
И вот тут его противостояние с деревянным Буратино-Пиноккио приобретает новые краски, совершенно утерянные в переводе.
Хе-хе!
В результате изменения предельных расходов, самым дешевым фондом акций становится фонд AMIX – «АТОН – Индекс МосБиржи» с новым TER = 0,449% в год, что становится привлекательнее главного конкурента в этом сегменте – фонда акций EQMX – «ВИМ – Индекс МосБиржи» с TER = 0,500% в год.
Более того, фонд акций AMIX врывается в десятку самых дешевых биржевых фондов среди всех категорий фондов.
Вот такую конкуренцию я всячески приветствую!
Думаю, что управляющие компании заранее готовятся к возможному началу взрывного роста с возможным резким перетоком капиталов из фондов денежного рынка и облигаций в фонды акций. И кто окажется готов, тот и получит львиную часть этого перетока капитала, если (когда?) этот бурный рост произойдет.
В результате изменения предельных расходов, самым дешевым фондом акций становится фонд AMIX – «АТОН – Индекс МосБиржи» с новым TER = 0,449% в год, что становится привлекательнее главного конкурента в этом сегменте – фонда акций EQMX – «ВИМ – Индекс МосБиржи» с TER = 0,500% в год.
Более того, фонд акций AMIX врывается в десятку самых дешевых биржевых фондов среди всех категорий фондов.
Вот такую конкуренцию я всячески приветствую!
Думаю, что управляющие компании заранее готовятся к возможному началу взрывного роста с возможным резким перетоком капиталов из фондов денежного рынка и облигаций в фонды акций. И кто окажется готов, тот и получит львиную часть этого перетока капитала, если (когда?) этот бурный рост произойдет.
Forwarded from InvestFunds | ПИФы
AMIX пассивно следует за индексом Мосбиржи полной доходности «брутто» MCFTR.
У фонда также поменялась система вознаграждений:
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Маккуорри против факторного анализа Фамы и Френча.
Я тут продолжаю копаться в работах Эдварда Маккуорри, почетного профессора из университета Санта-Клары.
Напомню, сначала он поставил под сомнения известное утверждение Джереми Сигела о том, что акции всегда опережают облигации. –
см. https://assetallocation.ru/mcquarrie-1
Затем разнес в пух и прах, пожалуй, не менее известное «Правило 4%» Уильяма Бенгена –
см. https://assetallocation.ru/mcquarrie-vs-bengen
Но на этом почетный профессор на пенсии не остановился.
Очередной мишенью Маккуорри стал факторный анализ в версии не менее знаменитой работы Фамы и Френча от 1992 года. Его очередная научная работа на эту тему опубликована под названием «Обеспечивают ли факторные стратегии доходность выше рыночной? Иногда – да, иногда – нет.»
На этот раз профессор Маккуори обошелся без придирок к исходным данным, однако, и на доступных данных Кеннета Френча он показывает, что выводы академических исследований далеко не всегда столь же хорошо подходят для практического применениями инвесторами, как выглядят в академических трудах ученых мужей. Разница между теорией и практикой настолько велика, что бездумное применение теории на практике может привести к большим убыткам.
Я, пожалуй, процитирую ключевой вывод работы:
«Портфельным управляющим и инвестиционным аналитикам необходимо осознавать пропасть, отделяющую академическую среду от сферы управления капиталом. Данная работа, безусловно, не является критикой академических исследований в целом или конкретного направления, берущего начало в трудах Фамы и Френча. Скорее, она служит напоминанием о том, что ученые используют статистику для подтверждения теорий, тогда как инвесторы стремятся заработать деньги. Они живут в разных мирах.»
Перевод уже скоро на AssetAllocation.ru
Я тут продолжаю копаться в работах Эдварда Маккуорри, почетного профессора из университета Санта-Клары.
Напомню, сначала он поставил под сомнения известное утверждение Джереми Сигела о том, что акции всегда опережают облигации. –
см. https://assetallocation.ru/mcquarrie-1
Затем разнес в пух и прах, пожалуй, не менее известное «Правило 4%» Уильяма Бенгена –
см. https://assetallocation.ru/mcquarrie-vs-bengen
Но на этом почетный профессор на пенсии не остановился.
Очередной мишенью Маккуорри стал факторный анализ в версии не менее знаменитой работы Фамы и Френча от 1992 года. Его очередная научная работа на эту тему опубликована под названием «Обеспечивают ли факторные стратегии доходность выше рыночной? Иногда – да, иногда – нет.»
На этот раз профессор Маккуори обошелся без придирок к исходным данным, однако, и на доступных данных Кеннета Френча он показывает, что выводы академических исследований далеко не всегда столь же хорошо подходят для практического применениями инвесторами, как выглядят в академических трудах ученых мужей. Разница между теорией и практикой настолько велика, что бездумное применение теории на практике может привести к большим убыткам.
Я, пожалуй, процитирую ключевой вывод работы:
«Портфельным управляющим и инвестиционным аналитикам необходимо осознавать пропасть, отделяющую академическую среду от сферы управления капиталом. Данная работа, безусловно, не является критикой академических исследований в целом или конкретного направления, берущего начало в трудах Фамы и Френча. Скорее, она служит напоминанием о том, что ученые используют статистику для подтверждения теорий, тогда как инвесторы стремятся заработать деньги. Они живут в разных мирах.»
Перевод уже скоро на AssetAllocation.ru
К вопросу про ДСЖ (долевое страхование жизни).
Страховая компания МАКС создала первый и пока единственный ОПИФ под управлением страховой компании специально для использования в рамках договоров ДСЖ (долевого страхования жизни) -
https://investfunds.ru/funds/13499/
Знаете, какой у этого фонда TER?
Да всего-то 6,3% в год! (Вознаграждение УК = 3,5% + депозитарию и регистратору = 1,8% + Прочие расходы = 1%).
У грамотного инвестора дальше вопросов возникать не должно.
Однако, еще очень полно неграмотных, а страховщиков хорошо тренируют на продажи.
Не перестану повторять: если вас интересуют инвестиции, обходите за версту страховых агентов!
Страховая компания МАКС создала первый и пока единственный ОПИФ под управлением страховой компании специально для использования в рамках договоров ДСЖ (долевого страхования жизни) -
https://investfunds.ru/funds/13499/
Знаете, какой у этого фонда TER?
Да всего-то 6,3% в год! (Вознаграждение УК = 3,5% + депозитарию и регистратору = 1,8% + Прочие расходы = 1%).
У грамотного инвестора дальше вопросов возникать не должно.
Однако, еще очень полно неграмотных, а страховщиков хорошо тренируют на продажи.
Не перестану повторять: если вас интересуют инвестиции, обходите за версту страховых агентов!
investfunds.ru
ПИФ МАКС-Жизнь Первый для долевого страхования жизни стоимость пая и СЧА, доходность ПИФ, скидки и надбавки
Вся информация про ПИФ МАКС-Жизнь Первый для долевого страхования жизни: стоимость пая и СЧА, график цены ПИФ, доходность МАКС-Жизнь Первый для долевого страхования жизни, новости УК МАКС-ЖИЗНЬ
Когда новость о повышении налогов на ПИФы впервые прошла по новостным лентам еще в своем первоначальном варианте, первое, что я написал в комментариях – подождите паниковать! Это пока еще только предложения Минфина. Инвест. индустрия этого просто так не проглотит, будет организовано очень сильное возмущение со стороны лоббистов от фин. индустрии.
Оно не заставило себя долго ждать. Вот вам реакция от Алексея Тимофеева (президента НАУФОР) в «Эксперте» -
https://expert.ru/analitika/nalogi/kak-novye-nalogi-otrazyatsya-na-fondovom-rynke
НАУФОР, по сути, лоббирует интересы инвестиционной индустрии. В конкретно этой истории (про налоги) их интересы совпадают с интересами частных инвесторов.
Так что, повторюсь, не спешите паниковать. Лучше запасайтесь попкорном.
Оно не заставило себя долго ждать. Вот вам реакция от Алексея Тимофеева (президента НАУФОР) в «Эксперте» -
https://expert.ru/analitika/nalogi/kak-novye-nalogi-otrazyatsya-na-fondovom-rynke
НАУФОР, по сути, лоббирует интересы инвестиционной индустрии. В конкретно этой истории (про налоги) их интересы совпадают с интересами частных инвесторов.
Так что, повторюсь, не спешите паниковать. Лучше запасайтесь попкорном.
♻️ AMIX – снижение расходов
Внес изменения в таблицу биржевых фондов в связи со снижением TER фонда AMIX «АТОН – Индекс МосБиржи» с 0,550% до 0,449% в год.
Топ-10 самых дешевых (с точки зрения TER) БПИФов теперь выглядит так, как на картинке (кликабельно).
***
Полная табличка с биржевыми фондами - https://assetallocation.ru/bpif/
Сравнивайте, выбирайте, инвестируйте!
Не является инвестиционной рекомендацией. Не является рекламой.
Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д.
Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами.
Внес изменения в таблицу биржевых фондов в связи со снижением TER фонда AMIX «АТОН – Индекс МосБиржи» с 0,550% до 0,449% в год.
Топ-10 самых дешевых (с точки зрения TER) БПИФов теперь выглядит так, как на картинке (кликабельно).
***
Полная табличка с биржевыми фондами - https://assetallocation.ru/bpif/
Сравнивайте, выбирайте, инвестируйте!
Не является инвестиционной рекомендацией. Не является рекламой.
Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д.
Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами.
Обеспечивают ли факторные стратегии доходность выше рыночной? Иногда – да, иногда – нет.
Эдвард Маккуорри
После двух десятилетий скептицизма и сомнений, сопровождавшихся опасениями по поводу «кризиса воспроизводимости» в сфере финансов, такие факторы, как размер (size) и стоимость (value), вновь подтвердили свой статус статистически значимых явлений. Это было доказано многочисленными группами исследователей, использовавшими более обширные и полные массивы данных, чем те, что были доступны ранее. В то же время исторические данные свидетельствуют о том, что даже надежно подтвержденные факторы при их реализации в реальных условиях в виде долгосрочных long-only портфелей неоднократно демонстрировали доходность ниже рыночной на протяжении десятилетий и более. В данной статье сопоставляются исторические и статистические свидетельства и предлагается подход к их интеграции.
Ключевые выводы:
• Недавние научные исследования вернули факторным стратегиям их прежнюю привлекательность. Современные статистические методы анализа с использованием глобальных данных подтвердили существование десятков факторов в дополнение к факторам размера и стоимости, первоначально предложенным Фамой и Френчем. Опасения по поводу того, что избыточная доходность факторов исчезнет в результате арбитража после публикации исследований, не подтвердились.
• В академических работах используются факторы, основанные на стратегиях long-short /cочетание длинных и коротких позиций – прим. переводчика/ и не учитывающие транзакционные издержки или проценты по маржинальному кредитованию. Большинство инвесторов, применяющих факторные стратегии на практике, ограничены портфелями типа long-only /только длинные позиции, покупка и удержание актива – прим. переводчика/, которые сопряжены с транзакционными издержками. Исторические данные указывают на повторяющиеся периоды устойчивого отставания таких портфелей от рынка.
• В статье сопоставляются статистические данные и реальный опыт инвесторов, что позволяет сформулировать предостережение для управляющих портфелями. Положительная средняя месячная доходность, полученная за многие десятилетия при использовании long-short стратегий, вполне совместима с периодами отставания long-only портфелей от рынка, при этом такие периоды могут длиться сколь угодно долго.
«Признак первоклассного управляющего портфелем — способность удерживать в уме две противоположные идеи и при этом продолжать принимать решения» (1)
От портфельных управляющих, финансовых планировщиков и инвестиционных аналитиков ожидается, что они будут следить за новыми открытиями в области академических финансов и адаптировать результаты этих исследований в интересах своих инвесторов.
Далее - https://assetallocation.ru/mcquarrie-vs-factors
Эдвард Маккуорри
После двух десятилетий скептицизма и сомнений, сопровождавшихся опасениями по поводу «кризиса воспроизводимости» в сфере финансов, такие факторы, как размер (size) и стоимость (value), вновь подтвердили свой статус статистически значимых явлений. Это было доказано многочисленными группами исследователей, использовавшими более обширные и полные массивы данных, чем те, что были доступны ранее. В то же время исторические данные свидетельствуют о том, что даже надежно подтвержденные факторы при их реализации в реальных условиях в виде долгосрочных long-only портфелей неоднократно демонстрировали доходность ниже рыночной на протяжении десятилетий и более. В данной статье сопоставляются исторические и статистические свидетельства и предлагается подход к их интеграции.
Ключевые выводы:
• Недавние научные исследования вернули факторным стратегиям их прежнюю привлекательность. Современные статистические методы анализа с использованием глобальных данных подтвердили существование десятков факторов в дополнение к факторам размера и стоимости, первоначально предложенным Фамой и Френчем. Опасения по поводу того, что избыточная доходность факторов исчезнет в результате арбитража после публикации исследований, не подтвердились.
• В академических работах используются факторы, основанные на стратегиях long-short /cочетание длинных и коротких позиций – прим. переводчика/ и не учитывающие транзакционные издержки или проценты по маржинальному кредитованию. Большинство инвесторов, применяющих факторные стратегии на практике, ограничены портфелями типа long-only /только длинные позиции, покупка и удержание актива – прим. переводчика/, которые сопряжены с транзакционными издержками. Исторические данные указывают на повторяющиеся периоды устойчивого отставания таких портфелей от рынка.
• В статье сопоставляются статистические данные и реальный опыт инвесторов, что позволяет сформулировать предостережение для управляющих портфелями. Положительная средняя месячная доходность, полученная за многие десятилетия при использовании long-short стратегий, вполне совместима с периодами отставания long-only портфелей от рынка, при этом такие периоды могут длиться сколь угодно долго.
«Признак первоклассного управляющего портфелем — способность удерживать в уме две противоположные идеи и при этом продолжать принимать решения» (1)
От портфельных управляющих, финансовых планировщиков и инвестиционных аналитиков ожидается, что они будут следить за новыми открытиями в области академических финансов и адаптировать результаты этих исследований в интересах своих инвесторов.
Далее - https://assetallocation.ru/mcquarrie-vs-factors
Встречаются два друга. Два старых заядлых охотника.
Один спрашивает другого:
- А представь себе пошёл ты на охоту, на медведя. И вот лес, ты и прямо на тебя выходит медведь. Что будешь делать?
Второй ему отвечает:
- Я из своей двустволки, - бах, бах! Готов медведь!
Первый:
- А нет у тебя твоей двустволки, дома забыл! Что будешь делать?
Второй:
- А! Ну тогда, достану свой охотничий кинжал и зарежу медведя!
Первый не унимается:
- А нет у тебя кинжала, жена забыла положить! Что будешь делать?
Второй:
- Возьму первое попавшееся бревно и всё-таки убью медведя!
Первый:
- А нет у тебя бревна…
Второй:
- Слушай, я чего-то не пойму? Ты за меня или за медведя?
(Старый анекдот)
***
С.С.:
Навеяно сегодняшним постом Силаева о том, как плохо скоро станет всем пассивным инвесторам в результате внедрения новых налоговых инициатив Минфина.
На самом деле, по доходящей до меня информации, планируется, что новые налоговые инициативы будут касаться только фондов для квалов. Долгосрочные розничные инвесторы могут дальше спать спокойно.
А чтобы спать спокойно, нужно поменьше читать страшилки от Силаева, и побольше знакомиться с известной международной статистикой по доходностям инструментов - от "Триумфа оптимистов" - https://assetallocation.ru/category/books_and_booklets/triumph_of_the_optimists/ - до гораздо более свежей работы Deutsche Bank "Полное руководство по долгосрочным инвестициям" - https://assetallocation.ru/category/books_and_booklets/db-ultimate-guide/
Читать эти работы непросто, но после знакомства с этими работами нести фигню про нулевую доходность пассивных инвестиций должно быть стыдно.
Впрочем, если целенаправленно играть за медведя, то можно еще и не такое придумать...
Один спрашивает другого:
- А представь себе пошёл ты на охоту, на медведя. И вот лес, ты и прямо на тебя выходит медведь. Что будешь делать?
Второй ему отвечает:
- Я из своей двустволки, - бах, бах! Готов медведь!
Первый:
- А нет у тебя твоей двустволки, дома забыл! Что будешь делать?
Второй:
- А! Ну тогда, достану свой охотничий кинжал и зарежу медведя!
Первый не унимается:
- А нет у тебя кинжала, жена забыла положить! Что будешь делать?
Второй:
- Возьму первое попавшееся бревно и всё-таки убью медведя!
Первый:
- А нет у тебя бревна…
Второй:
- Слушай, я чего-то не пойму? Ты за меня или за медведя?
(Старый анекдот)
***
С.С.:
Навеяно сегодняшним постом Силаева о том, как плохо скоро станет всем пассивным инвесторам в результате внедрения новых налоговых инициатив Минфина.
На самом деле, по доходящей до меня информации, планируется, что новые налоговые инициативы будут касаться только фондов для квалов. Долгосрочные розничные инвесторы могут дальше спать спокойно.
А чтобы спать спокойно, нужно поменьше читать страшилки от Силаева, и побольше знакомиться с известной международной статистикой по доходностям инструментов - от "Триумфа оптимистов" - https://assetallocation.ru/category/books_and_booklets/triumph_of_the_optimists/ - до гораздо более свежей работы Deutsche Bank "Полное руководство по долгосрочным инвестициям" - https://assetallocation.ru/category/books_and_booklets/db-ultimate-guide/
Читать эти работы непросто, но после знакомства с этими работами нести фигню про нулевую доходность пассивных инвестиций должно быть стыдно.
Впрочем, если целенаправленно играть за медведя, то можно еще и не такое придумать...
💼 Модельный «Портфель лежебоки» (и не только) – сентябрь 2026 г.
Модельный «Портфель лежебоки» в сентябре 2026 г. потерял в цене -3,3%. Причина, главным образом, в сильной просадке цен на золото на мировых рынках. Некоторую роль сыграло также укрепление курса рубля (приведшее к дополнительному снижению рублевых цен на золото), а также общий рост процентных ставок, вызвавший просадку цен на облигации.
Результат модельного портфеля с начала года (за 9 месяцев) – -2,8%.
Рост за 12 месяцев (сентябрь 2026 к сентябрю 2025) – +2,3% годовых.
Составляющие модельного портфеля (по 1/3 каждого актива с ребалансировкой в конце года):
• Акции (Фонд российских акций УК «Первая») – +4,8% за сентябрь (с начала года – -14,5%)
• Облигации (Фонд Рублевые сбережения УК «Первая») – -1,7% за сентябрь (с начала года – +3,0%)
• Золото (по учетным ценам Банка России) – -10,5% за сентябрь (с начала года – +3,1%).
Серебро просело сильнее золота - -11,7% за сентябрь, с начала года – -11,3%.
Рубль слегка укрепился по отношению к основным мировым валютам: CNY -1,2%; USD -1,4%; EUR -3,6% за месяц (что внесло свою лепту в падение рублевых цен на драгметаллы).
БПИФ «Первая – Фонд Портфель Лежебоки», тикер – SPRN, в сентябре потерял меньше своего модельного прототипа - -1,55% - в нем меньше текущая доля золота благодаря формированию на пике цен весной.
Полет нормальный!
Графики на AssetAllocation традиционно обновлю после публикации официальных данных о российской инфляции за сентябрь. Статистика по состоянию на август 2026 г. (за 28 лет и 8 мес.) здесь –
https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2026-08.pdf
💼 Модельный «Портфель лежебоки» — портфель, состав был впервые опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. Состав «Портфеля лежебоки» НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.
Модельный «Портфель лежебоки» в сентябре 2026 г. потерял в цене -3,3%. Причина, главным образом, в сильной просадке цен на золото на мировых рынках. Некоторую роль сыграло также укрепление курса рубля (приведшее к дополнительному снижению рублевых цен на золото), а также общий рост процентных ставок, вызвавший просадку цен на облигации.
Результат модельного портфеля с начала года (за 9 месяцев) – -2,8%.
Рост за 12 месяцев (сентябрь 2026 к сентябрю 2025) – +2,3% годовых.
Составляющие модельного портфеля (по 1/3 каждого актива с ребалансировкой в конце года):
• Акции (Фонд российских акций УК «Первая») – +4,8% за сентябрь (с начала года – -14,5%)
• Облигации (Фонд Рублевые сбережения УК «Первая») – -1,7% за сентябрь (с начала года – +3,0%)
• Золото (по учетным ценам Банка России) – -10,5% за сентябрь (с начала года – +3,1%).
Серебро просело сильнее золота - -11,7% за сентябрь, с начала года – -11,3%.
Рубль слегка укрепился по отношению к основным мировым валютам: CNY -1,2%; USD -1,4%; EUR -3,6% за месяц (что внесло свою лепту в падение рублевых цен на драгметаллы).
БПИФ «Первая – Фонд Портфель Лежебоки», тикер – SPRN, в сентябре потерял меньше своего модельного прототипа - -1,55% - в нем меньше текущая доля золота благодаря формированию на пике цен весной.
Полет нормальный!
Графики на AssetAllocation традиционно обновлю после публикации официальных данных о российской инфляции за сентябрь. Статистика по состоянию на август 2026 г. (за 28 лет и 8 мес.) здесь –
https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2026-08.pdf
💼 Модельный «Портфель лежебоки» — портфель, состав был впервые опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. Состав «Портфеля лежебоки» НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.
«Чем более пессимистичные настроения наблюдаются в краткосрочной перспективе, тем более оптимистичными должны быть ваши ожидания в долгосрочной перспективе».
— Бен Карлсон.
(via Меб Фабер)
— Бен Карлсон.
(via Меб Фабер)
Вопрос для продвинутых комментаторов и инвесторов. Как вы думаете, где и кем работает автор утверждения, вынесенного в заголовок картинки?
Не поверите.Аналитиком в Банке России.
Полный материал здесь - https://vk.ru/wall-165215852_84815
Не поверите.
Полный материал здесь - https://vk.ru/wall-165215852_84815