И еще в VK Видео канал завел. Гулять - так гулять! 😊

https://vkvideo.ru/video-234437162_456239017

Сергей Спирин,
Драгоценные металлы - история и современная роль в портфелях инвесторов.
История, которой не учат в школах.
Выступление на Investment Leaders Forum, 30 ноября 2025 г.
Презентация - https://assetallocation.ru/pdf/spirin-investleaders-2025.pdf

Лайки, комментарии, репосты приветствуются!

📖 Полное руководство по долгосрочным инвестициям - 5
Deutsche Bank Research Institute

ИСТОРИЧЕСКАЯ ДОХОДНОСТЬ АКТИВОВ

Далее представлены справочные таблицы, показывающие долгосрочную доходность и экономические переменные по широкому спектру развитых и развивающихся рынков. Данные как по номинальной, так и по реальной доходности сопоставлены с различными исходными точками и разбиты по периодам в десятилетия и четверти века. Для США таблицы охватывают доходности различных классов активов, начиная с начала 19-го века, в то время как доходность международных акций и облигаций представлена с учетом имеющихся достоверных данных.

Как и ожидалось, в целом существует положительная корреляция между степенью риска актива и его долгосрочной доходностью. В США с 1900 года реальная годовая доходность составляла +6,7% для акций, 2,2% для корпоративных облигаций, 1,2% для 10-летних казначейских облигаций и 0,3% для казначейских векселей.

Примечательно, что золото стало самым высокодоходным основным активом с 1999 года, с реальной доходностью +7,4% годовых, что значительно опережает индекс S&P 500 (+5,8% годовых). Это отражает сильную динамику по ряду сырьевых товаров за тот период: цены на нефть выросли на 3,6% годовых, на медь — на 4,5% годовых. Реальные активы показали хорошие результаты по всей выборке, и на данный момент в 2020-х годах это было лучшее десятилетие (пока что) для цен на жилье в США в реальном выражении (+3,7% годовых) по имеющимся данным с 1900-х годов.

Далее - https://assetallocation.ru/db-ultimate-guide-historical-asset-returns

Вот такой статистики по рынкам акций, я думаю, вы еще не видели. 😎

Доходности мировых рынков акций за 25 лет, пересчитанные в доллары США, % годовых. Номинальные, полные доходности. На сентябрь 2025 г.

Неожиданные лидеры списка, не так ли? 😉

Источник - Полное руководство по долгосрочным инвестициям
Deutsche Bank Research Institute

Свежая статья с zеrohedge от Пепе Эскобара про Unit – якобы планируемую к запуску денежную единицу на базе блокчейна для расчетов в странах BRICKS+ и ШОС -
https://www.zerohedge.com/geopolitical/escobar-how-brics-unit-can-save-global-trade

Со ссылками на Сергея Глазьева как на одного из идеологов.

С техническими подробности по поводу того, как это организовано - блокчейн Cardano, использующий цифровую валюту Ada. (Криптаны, кто-то может это прокомментировать? Я здесь совсем не в теме).

Меня больше заинтересовала финансовая часть: планируется, что обеспечение новой валюты будет состоять состоящей на 60% из золота и на 40% из диверсифицированных валют стран БРИКС+.

И это многое объясняет. 😊

Я выложил на сайт завершающую часть исследования Дойче-банка «Полное руководство по долгосрочным инвестициям» - Графики долгосрочной доходности активов -
https://assetallocation.ru/db-ultimate-guide-asset-returns-in-charts

Тех, кто дочитает до этого места, ожидает, возможно, самое интересное для обывателя – графики сравнения рынков акций и облигаций разных стран между собой.

Например, сравнение годовых доходностей акций за последние 100 лет в долларах США выглядит так, как представлено на картинке.

После того, как я в течение долгого времени ориентировался на цифры и графики из «Триумфа оптимистов» с 1900 года, в новых данных для меня весьма много сюрпризов, к которым нужно будет привыкать – например, весьма высокие долгосрочные показатели некоторых европейских стран – Швейцарии, Дании, Нидерландов, Ирландии. А также, к примеру, Индии и еще ряда стран Юго-Восточной Азии.

С другой стороны, главные выводы немецких банкиров совпадают с выводами британских профессоров: рынки акций (в большей степени) и облигаций (в меньшей степень) при должной диверсификации обеспечивают долгосрочному пассивному инвестору приличную положительную премию сверх инфляции, позволяющую решать основные жизненные задачи вроде пенсионного обеспечения, образования детей и т.п.

И это – главный вывод.

А остальное – детали, которые лучше внимательно изучать самостоятельно, читая первоисточник – все части выложены.

Введение и Краткое содержание
- https://assetallocation.ru/db-ultimate-guide-intro/
1. Краткая история финансовых показателей
- https://assetallocation.ru/db-ultimate-guide-1
2. Что лучше всего предсказывает долгосрочные результаты?
- https://assetallocation.ru/db-ultimate-guide-2
3. Как относиться к облигациям в сравнении с акциями
- https://assetallocation.ru/db-ultimate-guide-3
4. Насколько рискованно инвестировать ваши деньги?
- https://assetallocation.ru/db-ultimate-guide-4
Историческая доходность активов
- https://assetallocation.ru/db-ultimate-guide-historical-asset-returns
Графики долгосрочной доходности активов
- https://assetallocation.ru/db-ultimate-guide-asset-returns-in-charts

Свежий Кийосаки про… серебро.
(Не является инвестиционной рекомендацией)

***

«Роберт, почему Китай, Индия и Россия покупают столько серебра? Что они видят, чего не видят американцы? "

Ответ прост:

Серебро становится самым стратегически важным металлом 21 века. В тот момент, когда глобальные условия ужесточаются, а доверие к доллару ослабевает.

Когда правительства начинают конкурировать за металл, это не спекуляция. Это выживание.

Позвольте мне объяснить.

1. СЕРЕБРО ЭТО НЕ ТОЛЬКО ДЕНЬГИ – ЭТО СТРАТЕГИЧЕСКАЯ ВЛАСТЬ

Можно управлять экономикой без золота. Нельзя управлять современной экономикой без серебра.

Где используется серебро?

- Солнечные батареи
- Электромобили
- Военные технологии
- Очистка воды
- Обеспечение для ИИ
- Энергетическая инфраструктура
- Медицинские приборы

Это самый проводящий металл, известный человеку.

И в отличие от золота, серебро потребляется — оно исчезает.

После того, как серебро используется в промышленности, его редко перерабатывают.
Это означает, что глобальное предложение медленно сокращается.

Теперь объедините сокращение предложения с растущей геополитической неуверенностью...
И вы поймете, почему крупные страны действуют быстро.

2. ПОГОВОРИМ О КИТАЕ

Китай является вторым по величине производителем серебра в мире – но они теперь покупают серебро напрямую у шахтеров в таких странах, как Перу, прежде чем оно выйдет на рынок.

Они даже платят в два раза больше западной цены за обеспечение поставок.

Почему?

Потому что Китай не доверяет западным биржам, западным хранилищам или западным системам расчетов.

Им нужен металл внутри Китая, переработанный Китаем, под контролем Китая.
Это большой рассказ.

Нации делают это, когда ожидают:

- Проблемы с поставками
- Нарушения в торговле
- Нестабильность валюты

либо будущее, в котором доллар США больше не доминирует

Когда страна запасает металл любой ценой, это не инвестиции. Это подготовка.

3. ПОКУПКИ СЕРЕБРА ИНДИЕЙ ЕЩЕ БОЛЬШЕ

За последние пять лет Индия купила более 900 млн. унций серебра — больше, чем сама London Bullion Market Association (LBMA) за тот же период.

Почему это важно?

Потому что Индия стремительно расширяется:

- Солнечная генерация
- Производство электроники
- Оборонные возможности
- Рост населения

Серебро – костяк этих секторов.

Индия не делает ставки на цену серебра. Индия обеспечивает свое экономическое будущее.

4. А ТЕПЕРЬ РОССИЯ ВХОДИТ В ИГРУ

Россия стала первой крупной страной, открыто заявившей о том, что накапливает серебро для стратегических государственных целей.

❌Не для инвестиций.
❌Не для спекуляции.
✅Для национальной безопасности.

Всякий раз, когда правительство маркирует товар «стратегическим», это означает:

- Они ожидают дефицит
- Они ожидают ценовые шоки
- Они ожидают геополитические конфликты

И иностранным валютам не доверяют

Вот что происходит на поздних стадиях мировой валютной системы.

5. МЫ ТАКОЕ ВИДЕЛИ РАНЕЕ – ИСТОРИЯ НЕ ПОВТОРЯЕТСЯ, НО ОНА РИФМУЕТСЯ

Когда страны теряют веру в доминирующие валюты, они бросаются в твердые активы.
В 60-е годы, когда доллар США ослабевал, серебряные монеты тихо исчезали из обращения, поскольку люди копили настоящий металл.

(Это закон Грешама: плохие деньги изгоняют хорошие деньги. )

В 1970-х годах, после потери золотого обеспечения долларом, серебро взлетело в цене, поскольку инфляция разрывала Америку.

В начале 1920-х годов, во время коллапса валюты Германии, твердые активы, включая промышленные металлы, сохраняли стоимость, в то время как бумажные деньги становились бесполезны.

Всякий раз, когда валюта ослабевает, реальные активы растут в цене.

И сегодня доллар США падает, глобальное доверие под угрозой, а инфляция остается устойчивой.
Не удивительно, что мир тянется к серебру.

6. ЧТО ВСЕ ЭТО ЗНАЧИТ ДЛЯ ВАС?

Когда три крупнейшие страны мира, представляющие более 40% человечества, начнут скупать мировые поставки серебра...

Это не тренд. Это предупреждение.

Серебро больше не просто инвестиция.

Оно становится:
✅ стратегическим резервом
✅ геополитическим активом
✅ ресурсом национальной безопасности
и хеджем против ослабляющего доллара

Между тем, среднестатистический американец им не владеет не владеет
Менее 1% богатства США приходится на драгоценные металлы.

Пока обычные люди гонятся за акциями и крипто-пампамии...

Правительства за кулисами копят серебро. И это должно говорить вам обо всем.

Серебро больше не просто товар. Оно становится геополитическим оружием.

Вопрос не в том, «Является ли серебро хорошей инвестицией?»

Правильный вопрос, «Почему Китай, Индия и Россия готовятся к будущему, на которое американцы даже не обращают на него внимания?»

И что еще важнее: а вы к нему как-то готовитесь?

Наглядно: почему серебро, в отличие от золота, практически не используется для хранения в виде физического металла?

На снимке – объемы золота и серебра одинаковой стоимости.

Письмо. (5 лет назад)

* * *
Сергей, добрый день. Прочел ваш пост про тестирование и впаривание "инвестиционных продуктов". Полностью с Вами согласен.

На прошлой неделе меня пригласил мой брокер (*** удалил название – С.С.), там открыты брокерский счет и ИИС, на встречу по формированию инвестиционного портфеля. С учетом того, что я был записан на Ваше обучение, мне стало интересно что предложит банк.

Это какой-то ужас: защитная часть портфеля - ИСЖ и НСЖ от партнера банка, основная - Инвестиционные облигации и ПИФы, и спекулятивная агрессивная часть ... структурные ноты. Я опешил, сказал, а почему не взять ЕТФ на золото как защитную часть и ЕТФ на акции - как агрессивную часть.

Сказал, что прочел Богла "Руководство разумного инвестора" (спасибо Вам за рекомендацию - действительно прочел) и записан на Ваше обучение (все покивали головой, после того как услышали Ваше имя и фамилию, Вы известны среди инвест-менеджеров)... Как же они сразу приуныли! Ни про ЕТФ не говорили, а про их ПИФы я у них скорее "выпытывал" интересующую меня информацию.

А народ идёт и идёт, сказали, что я единственный, кто пытается разбираться в сфере инвестирования, а остальные кто приходит в большей степени не разбираются и не понимают, как инвестировать. Спасибо Вам большое!
* * *

С.С.:
Мне уже не раз писали, что упоминание моей фамилии в разговоре с представителями инвестиционной индустрии действует на них, как чеснок на вампиров. Пользуйтесь! Лайфхак, как выражается современная молодежь. 😀

Захотелось прокомментировать это письмо 5-летней давности с позиции сегодняшнего дня.

Так случилось, что этой осенью я впервые за последние несколько лет выбрался со свой дачи и побывал сразу на трех очных конференциях, включая Конференцию Смарт-лаба и Investment Leaders Forum в Москве. И везде ко мне в кулуарах походили представители индустрии – поговорить, а заодно и попытаться завербовать в продавцы своих продуктов за комиссионные.

Ну, поговорить-то я не против. Особенно, когда свободного времени между выступлениями полно. Мне тоже интересно, как у них все устроено. Тем более, что начинались разговоры обычно в стиле: «Мы тоже предлагаем клиентам пассивные продукты, не могли бы мы с вами посотрудничать?».

Довольно быстро выяснялось, что «сотрудничеством» они понимали продажи, а под «пассивными продуктами» – какие-нибудь безумные ноты. А «пассивными продуктами» они их называли потому, что «клиентам же ничего делать не надо». Из чего я понял, что «активные продукты» для них – это нечто вроде интрадея и скальпинга. 😊 А все остальное – «пассивные продукты».

При этом у компаний, с представителями которых я беседовал, обычно был в распоряжении неплохой набор своих биржевых ПИФов, из которых вполне можно было бы помогать собирать клиентам неплохие портфели. Но эта мысль никому из них не приходила в голову. А когда я пытался предложить им «сотрудничество» в стиле «а давайте я проведу обучение для ваших сотрудников-консультантов, как помогать клиентам составлять хорошие портфели?» – понимания я ни от кого так и не получил.

Им это не нужно.

И довольно быстро становилось понятно, почему. У них премии прямо завязаны на объем комиссионных с проданных продуктов. А считать они все умеют хорошо.

Будешь дурить и предлагать клиентам продукты, на которых компания не заработает – в конце квартала не получишь премию. А в конце следующего квартала будешь уволен, как не выполнивший план по продажам.

Вот так все это работает.

Получить от клерка-консультанта действительно хороший инвестиционный совет вы можете разве что случайно, если он из какого-то особого расположения к вам решит поступиться своим заработком в вашу пользу, вместо того чтобы заработать на вас как можно больше.

И, кстати, в случае с большинством частных, «типа независимых» консультантов, будет примерно та же самая история. Только у них вместо начальства со спущенными сверху планами продаж – самостоятельная забота о своем кошельке. Что делает ситуацию еще более циничной. Клерки из индустрии хотя бы могут говорить, что они чего-то не понимали, и их начальство так научило. А у «типа независимых» начальства нет, и они не могут всего этого не понимать.

Так что шансов получить действительно хороший инвестиционный совет у инвестора очень мало.

Остается только самостоятельное повышение финансовой грамотности.

И только в правильных местах. «Типа независимых» преподавателей с агентскими договорами на продажу инвестиционного дерьма, к сожалению, тоже хватает.

С.С.:
Действительно ли что-то запустили, или это очередная «декларация о намерениях» - понятия не имею.
Наши официальные СМИ хранят на эту тему гробовое молчание. Информация просачивается лишь на ресурсах вроде телеграма Глазьева со ссылками на зарубежные СМИ.

Подождем подтверждений или опровержений. Но интересно.

Серебро впервые в истории превысило отметку в 60 доллароа за унцию @banksta

Картинка от Чарли Билелло.

Изменения цен на товарные активы за год. По состоянию на 8 декабря 2025 г.

В лидерах - серебро.

💼 Обновил файл со статистикой по «Портфелю лежебоки» с учетом свежих данных от Росстата по инфляции в РФ за ноябрь 2025 г.

https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2025-11.pdf

С начала года (дек. 2024 – ноя. 2025) рост портфеля - +18,93% при инфляции 5,25% (проценты за 11 месяцев).

За 12 месяцев (ноя. 2024 – ноя. 2025) рост портфеля - +20,2% при инфляции 6,7% годовых.

За 10 лет (ноя. 2015 – ноя. 2025) среднегодовая доходность портфеля - +12,3% годовых при среднегодовой инфляции за этот период 6,3% годовых.

Полёт нормальный!

***

💼 «Портфель лежебоки» — модельный портфель, состав был опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей и ограничений.

Акции, облигации и золото во времена различных кризисов.

Из свежего отчета World Gold Council - Gold in the Global Economy

Рик Ферри от советниках и не только (5 лет назад)

* * *
Не имеет значения, имеете ли вы степень CFA, CFP или CPA, ваша профессия основана на том, как клиенты платят вам:
Если вам платят комиссионные – вы представитель или агент.
Если вам платят % от активов под управлением – вы управляющий активами.
Если вам платят только за консультацию – вы советник или финансовый планировщик.
Довольно просто.
Рик Ферри

* * *
It doesn't matter if you've earned a CFA, CFP, CPA, your occupation is based on how clients pay you:
If you're paid on commission, you're a rep or agent.
If you're paid on AUM, you're an asset manager.
If you're paid for advice-only, you're an adviser or FP.
Pretty simple.
@Rick_Ferri