Чат ЖПТ про начало торговли фондами FinEx: 😅

Вопрос к тем читателям, которые интересуются математикой портфеля – вдруг кто-то знает ответ или ссылки на литературу?

Разбираюсь с книжкой А.Н.Буренина «Управление портфелем ценных бумаг». В частности – с расчетом доходности и риска портфеля по формулам, с учетом доходностей, рисков, и корреляций/ковариаций активов. Весьма любопытно. Например, узнал, как рассчитывать риск портфеля из активов по формулам. Раньше я это всегда делал через табличку в экселе с ежегодными данными. Оказывается, это можно сделать и без ежегодных данных, только по итоговым значениям доходностей, рисков и корреляций/ковариаций активов. Что весьма удобно для расчетов, когда ежегодных данных может и не быть, а есть только итоговые характеристики активов и корреляции/ковариации между ними.

Но вот какая засада.

В части расчета риска портфеля мои расчеты в Экселе с расчетами по формулам из книжки Буренина совпадают.

А вот в части расчета доходностей – нет. И очень быстро стало понятно, почему. Буренин в книжке считает доходность портфеля просто как средневзвешенную доходность активов с учетом доходностей активов и их весов в портфеле. Т.е., по сути, без ребалансировок. И получает доходность портфеля ниже, чем она могла бы быть при регулярных ребалансировках.

Соответственно, вопрос: может ли кто подсказать, существуют ли формулы для расчета доходности портфеля с учетом ребалансировок (!) – через доходности, риски и корреляции/ковариации отдельных активов?

Кто-то может поделиться ссылками на формулы? Или на литературу, в которой обсуждается этот вопрос?

У Буренина я такого не нашел, он ребалансировки игнорирует, к сожалению.

Разница между портфелями с ежегодной ребалансировокой и без ребалансировок. Наглядно.

ЭКОНОМИКА 12:24, 3 апреля 2023
Силуанов подтвердил заинтересованность всех сторон в обмене замороженными активами
Москва. 3 апреля. INTERFAX.RU - Проблема обмена замороженными активами инвесторов, которые были взаимно заблокированы в Евросоюзе и России, оперативных решений не имеет, но работа в этом направлении идет, заявил глава Минфина РФ Антон Силуанов.

"Быстрого решения нет, скорее всего. Но то, что там наши активы заморожены, и здесь их активы заморожены, - это точно. Наша задача заключается в том, чтобы их свести, эти активы, один перед другими, и постараться произвести обмен", - сказал министр в интервью блогеру Ксении Падериной.

По словам Силуанова, в обмене "заинтересованы все стороны".

"Это непростая ситуация, быстро ее не решишь, но в этом направлении работа ведется", - заключил глава Минфина.

С начала марта прошлого года Euroclear и Clearstream прекратили работу междепозитарных мостов с НРД. Сначала июня это положение было закреплено юридически на уровне Евросоюза, который ввел против НРД санкции. В октябре Еврокомиссия опубликовала разъяснения, которые внушили рынку определенную надежду в судьбе замороженных активов. Из документа следовало, что власти отдельных стран - членов ЕС могут разрешать осуществление сделок, необходимых для закрытия в срок до 7 января 2023 года контрактов и соглашений, заключенных до введения санкций против НРД 3 июня. Участники российского рынка подали запросы на получение генеральных лицензий в министерства финансов Бельгии и Люксембурга для разблокировки активов всех неподсанкционных инвесторов, но пока информации об удовлетворении какого-либо из крупных ходатайств нет.

Практически одновременно с остановкой междепозитарных мостов с ЕС Россия ввела собственные ограничения. Президентским указом от 5 марта были введены специальные рублевые счета типа "С". На этих счетах, в том числе, блокируются доходы по принадлежащим "недружественным" нерезидентам ценным бумагам. Конвертировать их в валюту можно только по разрешению российских властей. По состоянию на начало ноября 2022 года совокупный объем средств на таких счетах, по данным ЦБ, превышал 280 млрд рублей (более свежие оценки не публиковались).

https://www.interfax.ru/business/894136

“Слуги Господина Тьмы”: как не стать жертвой настырных агентов страхования и финансовых консультантов

(*** С.С.: Текст, приведенный ниже, стащен из группы в ФБ для русскоязычных американцев, то бишь эмигрантов. Автор – Slava Chernoy. Некоторые его советы специфичны для США, некоторые – вполне подойдут и для России. Думаю, моим читателям будет интересно почувствовать эту специфику 😊 Источник - https://www.facebook.com/groups/731634267279813 ***)

Кто-то знаком с тем типом агентов, которые настойчиво преследуют нас, будто мы последняя “святая корова” на этой планете? Они могут напрягать, писать в личку, звонить и даже подавать заявление о бракосочетании с нами (шутка!).

Не будем обобщать, в конце концов страховых и финансовых агентов только в Америке более миллиона, но сегодня мы говорим именно о настырных агентах страхования и финансовых консультантах, которые могут использовать разные трюки и методы, чтобы продать нам свои продукты ради личной выгоды.

Итак, какие сигналы должны вызывать у вас тревогу?

1. Агент начинает уговаривать вас, что только его продукты — это единственное, что нужно вам в жизни. Может, стоит заподозрить, что этот агент больше заинтересован в своей комиссии, чем в вашем благополучии? В мире страховых и финансовых продуктов существует множество вариантов, и не может быть только одного, который подойдет всем.

2. Агент создаёт атмосферу таинственности вокруг своих продуктов, словно они прибыли из другого измерения и доступны только избранным. Слышали истории, что “все богатые этим пользуются”? Или что “IRS это утвердил, но никто про это не знает”? Или что “все, кто знают, специально скрывают это от остальных”? Не поддавайтесь на эти трюки.

3. Агент использует сложные термины, которые вам непонятны и создает полную путаницу в голове. Вы себя чувствуете, как школьник начальных классов, которого переместили на университетский курс мат. анализа. Не стесняйтесь задавать вопросы и просите объяснения на понятном для вас языке.

4. Не забывайте о жадности и страхе, которые могут использоваться против вас. Настырные агенты могут создать чувство срочности, чтобы вы принимали решение прямо сейчас, а то завтра уже поздно. Не поддавайтесь на провокации! Возьмите паузу и изучите вопрос.

5. Помимо этого, агент может попытаться убедить вас, что ваша страховка, которая в общем-то неплохо работает, теперь уже старье, и нужно срочно обновлять. Все это может затеваться ради новой комиссии. И да, агенты не будут откровенничать о том, какие продукты им приносят больше денег. Некоторые из них по возможности предпочтут обойти тему их лицензии и как можно проверить их наличие.

Не спешите принимать решения под давлением, изучите предложение более детально, проконсультируйтесь у других специалистов, и в конечном итоге, принимайте решения, исходя из своих потребностей и финансовой возможности.

Поделитесь вашим отрицательным опытом сотрудничества с агентами, без указания имён, разумеется.

История фондового рынка в картинках - американская версия. Похоже на ценовой (без дивидендов) S&P500. Заканчивается график весьма символично. 😂

Про эффективность управляющих компаний
(4 года назад)

Интересно, когда обычные люди читают статьи и статистические таблицы с заголовками вроде «Самые эффективные управляющие компании», где компании ранжированы по «выручке от услуг ДУ» и показателю «Эффективность, % = отношение выручки от услуг ДУ к среднему объему активов под управлением» - вот эти обычные люди отдают себе отчет, что «самые эффективные» в данном случае означает «отбирающие больше всего денег у своих клиентов»?

Или они думают, что раз эти компании «эффективные», то надо туда деньги нести?

Вредные инвесторы Назар и Мурад решили заняться промышленными экскурсиями по эмитентам ценных бумаг.

Дело хорошее, но мне кажется, что эмитенты для начала выбраны не совсем правильные.

Белаз? Сегежа? Ну что там вообще делать?

Вот если будут экскурсии на Белугу (BELU) или Абрау-Дюрсо (ABRD) (c дегустацией!) – сообщите, плиз, я рассмотрю варианты участия. 😊

Мир Гигантов - Белаз

Мы с Назаром были на ММК и загорелись подобными путешествиями и мутим промышленную экскурсию.
Сейчас поедем в Минск!
Если все будет ок то след поездка будет на Сегежу!

Даты : 3 мая - 5 мая 2023

Стоимость:(1/2 это двухместный номер, стоимость за каждого)

1/2 - 45,000
1/1 - 50,000

Что сюда входит:

1. Проживание в отеле 4* - 2 ночи

2. Питание – 2 завтрака в отеле,2 ужина (в ресторане отеля и модном ресторане города, 1 обед (в ресторане авторской кухни.

3. Экскурсия «В мире гигантов» ОАО «БЕЛАЗ»

4. Игра на 18-ти луночном чемпионском поле гольф клуба.

Вылет в Минск и из Минска: самостоятельный.

Советуем рейсы в 12:20 из Москвы
и вылет обратный в 21:10

Как поучавствовать:
Тот кто изъявил желание и точно едет, - нужно вступить в чат
https://t.me/+zx8zT0pMv4c5YTky

Там будут дальнейшие инструкции

Сбер в своем репертуаре…

Нужно было перевыпустить карту. Позвонил в справочную, спросил: сколько времени делают? Ответ: по Москве – два рабочих дня.

Ну, ок, вчера заказал перевыпуск. Сегодня в личном кабинете читаю: «Планируемая дата готовности карты: 18.04.2023». Т.е. свыше недели.

Уроды. Ну вот что мешало честно называть сроки? 😡

Проблема в том, что у меня небольшая турпоездка планируется, и для нее нужна была эта карта. Теперь уже не уверен, что успею получить.

UPDATE:
Карту в итоге получил, хоть и с задержкой относительно ожидаемого времени. Всем спасибо за советы!

Внепланово прикинул текущую оценку «Портфеля лежебоки» - она уже превысила уровень декабря 2021 года. До абсолютных максимумов портфеля, достигнутых в сентябре-октябре 2021 года, остается примерно 1-2%. Есть высокая вероятность, что к концу месяца просадка будет полностью закрыта и начнется покорение новых максимумов.

Решил проверить формулы Бернстайна для бонуса за ребалансировку из http://www.efficientfrontier.com/ef/996/rebal.htm (перевод от Сергея Кикевича - https://rostsber.ru/publish/stocks/rebalancing.html) и разочарован.

Сравнение расчетов по ежегодным данным (черные графики), по формуле Бернстайна (синие) и без учета ребалансировки (оранжевые) – на картинке.

С одной стороны, формулы Бернстайна ближе к реальности, чем расчет без учета ребалансировок. С другой стороны, расхождение между расчетом Бернстайна и реальностью порой достигает почти 1% годовых. :(

Есть и еще проблема – формулы Бернстайна работают для портфеля из 2 активов. А что делать для 3 и более активов – непонятно.

Идея «чата ЖПТ» об использовании метода Монте-Карло также оказалась тупиковой – генерация случайных результатов двух активов С ЗАДАННОЙ КОРРЕЛЯЦИЕЙ – тот еще квест. Эксель такое не делает, увы.

Если есть еще мысли или ссылки на работы по теме – буду рад услышать.

Про распространяющуюся по просторам интернета статью от BlackRock о том, что, якобы, «стратегия 60-40 больше не работает». Статьи про стратегию 60-40 в американской прессе – это просто такая традиция жанра «о чем бы написать, когда писать нечего, а что-то написать надо». Она у них то работает, то не работает, то вновь работает, то вновь не работает. Когда коту нечего делать, он лижет свои причиндалы, а когда журналистам и управляющим нечего писать, они строчат очередные эссе про стратегию 60/40.

Работает она, или не работает – это зависит от того, кто и зачем ее применяет. Инвестиционная стратегия вообще должна выбираться под конкретного инвестора, она и не должна подходить для всех или «работать» для всех.

Словом, статья не заслуживает обсуждения.

Баффет: «Я совершенно не согласен с тем, что пассивное инвестирование умерло»

Несмотря на волатильность фондового рынка в последние месяцы, вызванную пандемией коронавируса, оракул из Омахи объявил, что пассивное инвестирование не умерло.

Уоррен Баффет встал на защиту индексных фондов, которые являются взаимными фондами, отслеживающими рыночные индексы, такие как индекс Standard & Poor’s 500. Эти инвестиции не являются активно управляемыми с помощью управляющих капиталом.

«Если вы скажете, что их время инвестирования в Америке прошло, то я совершенно с этим не согласен», – сказал Баффет во время ежегодного собрания акционеров Berkshire Hathaway в 2020 году. – «В индексных фондах есть нечто особенное».

Он по-прежнему так увлечен индексными фондами, что это ключевой компонент его имущественного планирования.

«Ну, я могу сказать вам, что я не изменил свое завещание, и это говорит о том, что моя вдова будет иметь 90% средств в индексных фондах», — сказал Баффет. «Я думаю, что это лучший совет, чем люди обычно получают от людей, которым много платят за то, чтобы они давали советы».

«Я знаю, какая сторона со временем победит»

Баффет похвалил политику низких комиссионных, предлагаемых индексными фондами, а также их прибыльные результаты. Он также упомянул о некоторых финансовых консультантах, которые больше сосредоточены на продаже инвестиций, чем на их росте.

«У одной стороны высокие комиссионные, и они думают, что могут выбрать акции, а у другой стороны низкие комиссионные», — сказал Баффет. «Я знаю, какая сторона со временем победит».

Недавнее исследование, проведенное инвестиционной фирмой Index Fund Advisors, показало, что лишь два из активно управляемых фондов Vanguard смогли опередить рынок. /из 57 – прим. переводчика/

Хотя он сказал, что не все консультанты не понимают, что они делают, он предупредил инвесторов, чтобы они понимали, что многие из них ориентированы на продажи.

«Вы имеете дело с отраслью, где платят за то, чтобы быть великим продавцом», — сказал Баффет. – Продажи приносят гораздо больше денег, чем реальное управление, если разобраться в сути управления инвестициями».

Дхара Сингх
Источник: Yahoo Money
5 мая 2020 г.

Почему 60/40: Визуализация эффективности портфеля акций и облигаций за 90 лет

В прошлом году доходность как акций, так и облигаций упала после того, как Федеральная резервная система повысила процентные ставки самыми быстрыми темпами за последние 40 лет. Впервые за несколько десятилетий оба класса активов показали отрицательную годовую доходность инвестиций одновременно.

За четыре десятилетия это происходило в 2,4% случаев в течение любого 12-месячного скользящего периода.

Чтобы посмотреть, как различные распределения активов по акциям и облигациям работали на протяжении всей истории, на приведенном ниже графике, предоставленном Дороти Ньюфелд из Visual Capitalist, показаны их лучшая, худшая и средняя доходности, используя данные Vanguard.

Лучшие, худшие и средние инвестиционные доходности для распределений активов

Распределение Акции — Облигации
• Желтый – худший год
• Темно-синий – среднее
• Светло-синий – лучший год

Далее - https://assetallocation.ru/why-60-40

Еще одна статья про "60-40" -
"The 60/40 Portfolio is Back!" от Барри Ритгольца -
здесь -
https://ritholtz.com/2023/04/the-60-40-portfolio-is-back-after-not-going-away/

😅

В связи с появлением и нашествием "умных ботов", автоматически генерирующих комментарии по материалам постов, предупреждаю:

В бан СРАЗУ ЖЕ, БЕЗ ПРЕДУПРЕЖДЕНИЙ !!! будут улетать любые аккаунты, в никнеймах которых прослеживаются намеки на продвижение и продажу аккаунтов и услуг.

Примеры таких никнеймов: "Иван Иванов, эксперт по интернету", "Маша Сидорова, бухгалтер", "Коля Маржин, трейдинг" и т.д. и т.п.

Других способов борьбы с этой заразой пока не вижу.

Апрельские тезисы – 2022 (год назад)

Тезисно мысли, большинство из которых прозвучали в моем выступлении 19 апреля 2022 г. на онлайн-Конференции про биржевые фонды, о том, как повлияли последние события на подходы инвесторов.

1. Идея принципиальной необходимости инвестиций не ставится под сомнение – других способов для широких масс населения сберечь накопления от инфляции и обеспечить себе достойное будущее попросту не существует.

2. Идея пассивных инвестиций не претерпела изменений, если только понимать ее правильно, в ее классическом понимании: «не пытаться обыграть рынок путем выбора времени операций и отдельных ценных бумаг».

3. А вот обывательская трактовка идеи пассивных инвестиций – «однажды составить портфель и про него забыть» – и изначально несла в себе большие риски, и сейчас многие из этих рисков проявились, и добавились дополнительные. К сожалению, мы живем не в то время и не в том месте, чтобы легкомысленно относиться к рискам инвестиций, плохо понимая их природу. Возможно, где-нибудь на спокойном Западе может прокатить совет Бернстайна составить портфель из трех фондов и забыть про него, у нас – вряд ли.

4. Идея инвестиций через дешевые широкие фонды также продолжает жить, хотя и не является обязательной или рекомендуемой всем подряд. Пассивные инвестиции – это о том, как «не пытаться обыгрывать рынок». Будете ли вы делать это через покупку фондов, или же через набор отдельных бумаг близко к индексам – это дело ваше, и зависит, прежде всего, от степени вашей подготовленности, вашего опыта, а также от наличия у вас большого количества свободного времени. Я никогда не «топил» именно за фонды, хотя считал, и продолжаю считать, что большинству начинающих инвесторов будет проще начать формирование портфеля с покупок широких индексных фондов. Но это ваш выбор.

5. На самом деле, реализовавшиеся в ходе последних событий риски не имеют отношения к рискам именно фондов. Сами фонды и вложения в фонды не пострадали, никуда не исчезли, с ними никто не сбежал и т.д. и т.п. Некоторые из фондов перестали быть доступны для немедленной покупки и продажи (выдачи и погашения), но это не риск собственно фондов, а…

6. … Инфраструктурный риск, или, если говорить еще точнее – трансграничный риск. Именно этот риск реализовался, неожиданно для подавляющего большинства инвесторов, и нанес по многим инвесторам основной удар, степень болезненности которого напрямую зависит от доли активов с трансграничными рисками в вашем портфеле.

7. К фондам с трансграничными рисками в моем понимании относятся:
• Фонды с иностранной юрисдикцией (FinEx, ITI)
• Фонды на зарубежные ETFы («матрешечные»)
• Фонды на еврооблигации и иностранные акции
Основные проблемы инвесторов возникли именно с этими активами, перспективы и сроки разрешения ситуации с этими активами на сегодняшний день не ясны.

8. Другие риски – в том числе рыночный риск, валютный риск, инфляционный риск, а также инфраструктурные риски за исключением трансграничных, российские рынки перенесли относительно спокойно (если не считать временного закрытия рынков, а также некоторых эксцессов с отдельно взятой компанией «Универ»), они не должны вызывать больших опасений у инвестора, имевшего сбалансированный портфель, структура которого была сформирована с учетом толерантности конкретного инвестора к рискам.

9. Идея международной диверсификации также не умерла окончательно, но в сегодняшних реалиях любые инвестиции в зарубежные рынки должны рассматриваться только в совокупности с учетом рисков, возникающих при выборе соответствующих инструментов (зарубежных акций, еврооблигаций, ADR и GDR, зарубежных фондов, операций с зарубежными брокерами и страховыми компаниями, фондов с зарубежными активами внутри и т.п.).