Версия 2, с учетом замечаний и дополнений

ПРИМЕЧАНИЯ ПЕРЕВОДЧИКА

Налоговые законодательства США и РФ имеют ряд серьезных отличий, которые российскому читателю важно принимать во внимание.

Главный недостаток налоговой и пенсионной систем РФ состоит в том, что пенсионные планы вроде 401(k), IRA, Keogh и т.п., упомянутые в книге, россиянам недоступны. Взносы в пенсионную систему РФ не допускают управление пенсионным капиталом со стороны инвесторов. Это – серьёзный минус, но, пожалуй, единственный. Далее идут плюсы, которые во многом компенсируют неудобства, вызванные отсутствием налоговых льгот пенсионных планов.

Налоговая шкала в РФ в целом гораздо более гуманная, ставка налога на доходы физических лиц (НДФЛ) для налоговых резидентов РФ составляет 13%, доход свыше 5 млн. рублей в год с 2021 года облагается по ставке 15%. Американские налоговые ставки, доходящие до 28% и более, россиянам, по счастью, пока не грозят.

Кроме этого, налоговое законодательство РФ предусматривает ряд налоговых льгот. Эти налоговые льготы включают в себя, во-первых, индивидуальные инвестиционные счета (ИИС), во-вторых, налоговый вычет за долгосрочное владение активами, который часто называют льготой на долгосрочное владение (ЛДВ), и, в-третьих, возможность обмена паев открытых ПИФов в рамках одной управляющей компании.

Очень кратко рассмотрим эти налоговые льготы (подробную информацию ищите в Налоговом кодексе РФ или у налоговых консультантов).

Индивидуальный инвестиционный счет (ИИС)

Индивидуальный инвестиционный счет – специальный счет, который позволяет получать налоговые льготы при соблюдении ряда условий, главное из которых - отсутствие снятий денег со счета в течение трех лет с момента открытия. Операции внутри ИИС освобождаются от НДФЛ, а также дают возможность получения налоговых вычетов одного из двух типов:

• Вычет типа А – позволяет возвращать до 52 тысяч рублей ежегодно из ранее уплаченного НДФЛ
• Вычет типа Б – позволяет не платить НДФЛ с дохода, полученного в рамках операций на ИИС

Подробное рассмотрение возможностей и правил работы ИИС выйдет далеко за рамки комментариев к книге, однако, общий совет инвестору состоит в том, чтобы использовать возможности ИИС, стараясь проводить в рамках ИИС операции, налогообложения дохода от которых желательно избежать.

Льгота на долгосрочное владение (ЛДВ)

Налоговое законодательство РФ предусматривает налоговый вычет для паев открытых ПИФов, а также ценных бумаг, покупаемых на российских биржах, которые находятся в непрерывном владении инвестора в течение трех лет и более.

Совет инвестору: по возможности стараться избегать продаж бумаг, в том числе открытых ПИФов, а также биржевых ПИФов и прочих торгуемых на бирже ценных бумаг, срок владения которыми не достиг трех лет. Напротив, после истечения трех лет эти бумаги могут быть проданы без налоговых последствий.

Важно: льгота имеет ограничение по размеру прибыли, освобождаемой от налогообложения.

Обмен паев ПИФов

И, наконец, российское законодательство предусматривает возможность обмена паев открытых ПИФов друг на друга в рамках одной управляющей компании, если такая возможность указана в «Правилах доверительного управления» обмениваемых друг на друга фондов. Такой обмен паев не приводит к взиманию надбавок и скидок, а также не влечёт налоговых последствий.

Совет инвестору: если вы инвестируете в открытые ПИФы, позаботьтесь о том, чтобы управляющая компания помимо фонда для инвестиций (например, фонда акций или индексного фонда) имела консервативный фонд (например, фонд денежного рынка или фонд облигаций), в который вы сможете перечислять образовавшуюся прибыль, и чтобы возможность обмена паев этих фондов друг на друга была указана в «Правилах доверительного управления» фондов. В этом случае вы сможете проводить операции обмена фондов без налоговых последствий.

Использование описанных налоговых льгот позволят вдумчивому инвестору существенно снизить налоговую нагрузку на операции или даже вовсе избежать её.

Подробности ищите в Налоговом Кодексе или обращайтесь за советом к налоговым консультантам.

Бум компаний без активов

Баффет также высказался о SPAC (special purpose acquisition company) — компаниях, которые не имеют активов и создаются специально для выхода на IPO и последующего слияния с непубличной компанией, которая также желает выйти на биржу. По словам миллиардера, бум SPAC «не будет длиться вечно». «Однако деньги сейчас там, а Уолл-стрит идет туда, где деньги», — сказал он. Баффет также отметил, что если обеспечить SPAC «известными именами», можно продать «почти что угодно».

Критика Robinhood

Баффет раскритиковал Robinhood и другие приложения для розничных инвесторов, популярность которых резко возросла за последний год. 90-летний миллиардер назвал их «группой казино» и отметил, что такие сервисы способствуют спекулятивному трейдингу и «используют в своих интересах азартные инстинкты людей, и это не может вызывать восхищения».

«Это создает собственную реальность на какое-то время, но никто вам не скажет, когда часы пробьют 12, и все превратится в тыквы и мышей», — сказал Баффет.

Мангер же назвал деятельность Robinhood «глубоко неправильной». По его словам, «просто ужасно», что «что-то подобное привлекло инвестиции цивилизованных людей и достойных граждан».

Представитель Robinhood в ответ на это заявила WSJ, что «старая гвардия не хочет, чтобы среднестатистические американцы занимали места за столом Уолл-стрит, поэтому они прибегают к оскорблениям».

Биткоин

В ходе собрания Баффет не стал отвечать на вопрос о биткоине. Он отметил, что не хочет сталкиваться с критикой со стороны тех, кто ставит на рост стоимости криптовалюты.

Мангер сдерживать себя не стал: он назвал биткоин «отвратительной и противоречащей интересам цивилизации», а также «финансовым продуктом, созданным из ничего». «Я не приветствую валюту, которая так полезна для похитителей и вымогателей», — подчеркнул деловой партнер Баффета.

https://www.forbes.ru/newsroom/milliardery/428471-nikto-vam-ne-skazhet-kogda-vse-prevratitsya-v-tykvu-baffet-otvetil-na

Сегодня получил на свой мэйл смешной «нигерийский спам» на украинском (!) языке.

Пишут, что мой е-mail адрес был определен как адрес жертвы мошенничества в интернете, в связи с чем мне положена компенсация от МВФ (!!) в размере $1’500’000 (!!!), которые уже зачислены на пластиковую карту (!!!!), и мне осталось лишь сообщить им свой адрес для доставки этой карты.

Отдельно повеселил чисто пост-советский колорит с указанием времени работы:
Години роботи
З понеділка по п’ятницю: з 07:45 до 17:00 у суботу з 9:00 до 13:00

(ясен пень, ведь в нерабочее время электронная почта не доставляется! :))

И подпись:
МІСІС. КРИСТАЛІНА ГЕОРГІЄВА
(МВФ) Президент

Спасибо, соседи-украинцы! Повеселили!
Было бы крайне интересно взглянуть на людей, которую придумывают такую дичь, и еще больше - на людей, на которых эта дичь рассчитана.

Еще раз обращусь к коллективному разуму. На этот раз речь идет о кратких комментариях к Главе 10 «Детали. Начало работы» книги Майкла Эдлесона Value Averaging. В этой главе речь идет о выборе фондов для реализации инвестиционного плана. Как показывают материалы книги, информация по конкретным фондам стремительно устаревает, поэтому я решил ограничиться очень кратким комментарием.
Замечания по тексту приветствуются.

***
ПРИМЕЧАНИЯ ПЕРЕВОДЧИКА

В настоящее время (начало 2021 г.) в России есть три основные категории инструментов, которые могут в наибольшей степени подойти для реализации вашего инвестиционного плана.

1. Открытые паевые инвестиционные фонды (ОПИФы)
2. Биржевые паевые инвестиционные фонды (БПИФы), торгующиеся на Московской бирже
3. Иностранные биржевые фонды (Exchange Traded Funds, ETFs), торгующиеся на Московской бирже

Есть и еще два варианта – зарубежные биржевые фонды (ETFs), торгующиеся на внебиржевом рынке Санкт-Петербургской биржи, а также огромный рынок ETFs на зарубежных биржах, которые можно приобрести через брокеров – как иностранных, так и некоторых российских – предоставляющих доступ на зарубежные рынки. Однако, приобретение таких фондов приведет к ряду сложностей, включая невозможность использовать российские налоговые льготы (ИИС и ЛДВ), обязанности ежегодно декларировать доходы для российских налоговых органов, а также рассчитывать и самостоятельно уплачивать (или доплачивать) налоги в российский бюджет.

Инвестиционный ландшафт в наши дни меняется столь стремительно, что приводить в пример названия каких-либо фондов не имеет смысла – информация устаревает буквально за несколько месяцев. Поэтому лишь самые общие рекомендации:

1. Выбирайте фонды от известных компаний, с высокой стоимостью чистых активов под управлением.
2. Выбирайте фонды с низкими издержками, отдавая предпочтение индексным фондам.
3. Принимайте во внимание возможность использования индивидуального инвестиционного счета (ИИС), получения льготы на долгосрочное владение (ЛДВ), а также безналогового обмена паев открытых ПИФов. Более подробно эти налоговые льготы были описаны в примечаниях к Главе 6.

Основные интернет-ресурсы, содержащие информацию для выбора инвестиционных фондов, доступным в России:

https://investfunds.ru – по всем фондам
https://rusetfs.com – по биржевым фондам и ETFs, торгуемым на Московской бирже

Уоррен Баффет, 4 года назад:

«У людей есть определенные привычки, некоторые склонности, которые являются саморазрушительными в инвестициях», — продолжает он. «Поэтому я бы сказал, что наша главная идея в следующем: держитесь подальше от попыток торговать акциями или делать вещи, которые являются саморазрушительными, и просто позвольте Америке выполнять работу за них».

Подробнее -
http://assetallocation.ru/big-mistake-investors-make

via Jason Zweig, twitter

Дополняя и уточняя Баффета (извините за нахальство!)

Сейчас СМИ и соцсети вовсю пересказывают и обсуждают ответы Баффета и Мангера на собрании акционеров Berkshire. В частности, Баффет там показал первые top-20 компаний по капитализации в 1989 г. и в 2021 г., с акцентом на то, что ни одна из компаний из top-20 1989 г., не входит в top-20 2021 г.

Мораль от Баффета: «Не выбирайте отдельные акции, выбирайте индекс!».

Это, конечно, правильно. Но, на мой взгляд, это далеко не вся правда.

Глядя на картинки Баффета, я вижу в них как минимум еще одну мораль: выбирайте для инвестирования ПРАВИЛЬНЫЕ индексы! В смысле, индексы, правильные с точки зрения фундаментальной оцененности стран.

Какая страна вряд ли была «правильной» для инвестиций в 1989-м?

Картинка №1 Баффета дает наглядный ответ на этот вопрос – напрочь перегретая по фундаментальным показателям Япония, акции которой занимали аж 13 позиций из top-20.

Что случилось дальше с вложениями в рынок акций Японии, думаю, знают все, кто хоть немного интересуется историей инвестиций.

Какая страна вряд ли является «правильной» страной для инвестиций в 2021 году?

Ответ на этот вопрос напрашивается, если взглянуть на картинку №2 Баффета - top-20 от 2021 г. 13 акций из top-20 относятся к напрочь перегретым по фундаментальным показателям США.

Вам не кажется, что совет вкладываться в S&P500 в 2021-м сильно напоминает совет вкладываться в Nikkei в 1989-м?

Выбирайте не просто индексы! Выбирайте правильные с точки зрения фундаментальной оцененности индексы!

Если, конечно, вы не хотите оказаться в грустной ситуации инвестора, «на всю котлету» вложившегося в акции крупнейших японских компаний в 1989 г.

Картинка №1: top-20 акций 1989 г.

Картинка №2: top-20 акций 2021 г.

К вопросу об оцененности стран

Ну и текущий Shiller PE S&P 500

Намёк фанатам FXIT и акций отдельных IT-компаний :)

По итогам года success fee НПФ составил 31,3 млрд руб., management fee — 28,3 млрд руб. Таким образом, фонды взимали 1 руб. с каждых заработанных по средствам граждан 4,5 руб.
https://www.kommersant.ru/doc/4801033

Чудесное. Что главное в инвестициях?

Про «лучших» финансовых советников
Когда вы читаете о том, что какого-то финансового советника приглашают в качестве «лучшего» на мероприятия, оплачиваемые финансовой индустрией (например, в дорогостоящие круизы, зарубежные конференции и т.п.), нужно четко понимать, кто именно этого советника оценивает как «лучшего», и по какому именно критерию он вдруг оказался «лучшим».
Совершенно точно не по прибыли инвесторов - его клиентов.
И даже не по объемам продаж. Все еще хуже.
Он «лучший» по объему КОМИССИЙ с продаж, которые этот «якобы независимый финансовый советник» принес компании по заключенному с ней контракту.
Т.е. этот советник является «лучшим» с точки зрения впаривания инвесторам дорогостоящих продуктов с конскими комиссиями.
Несложно догадаться, что для инвестора такой советник – не «лучший», а, напротив, «худший» вариант из тех, с которыми вы можете столкнуться.
Будьте уверены в том, что это столь радостное для финансового советника событие оплачивается из вашего кармана.
(Я вовсе не хочу огульно ругать вообще любые звания и награды в этой сфере, но можете быть уверены, что если вдруг «лучшим» кого-то решит признать, скажем, «профессиональное сообщество» - по результатам опросов и т.п., то никакого материального вознаграждения в этом случае не будет вообще – средствам на это просто неоткуда будет взяться, максимум грамоту дадут и в интернете опубликуют. А вот если звание «лучшего» подразумевает вознаграждение, имеющее материальную стоимость – будьте уверены, это – «оно самое». Это награда «лучшему впаривателю»)
* * *
И, кстати...
В подавляющем большинстве случаев организаторами таких поощрений будут страховые компании. Попробуйте сами догадаться, почему. И почему у них есть деньги на подобные акции, а у компаний, которые предлагают инвесторам действительно хорошие инвестиционные продукты, денег на такого рода поощрения нет и никогда не будет.

3 года назад:

Джефф Безос, основатель Amazon: «[Я спросил Уоррена Баффета]: Ваш инвестиционный тезис настолько прост... Вы второй по величине богатства человек в мире, и это так просто. Почему бы всем просто не скопировать Вас?»

Баффет: «Потому что никто не хочет разбогатеть медленно.»

Мало что может сравниться с удовольствием, с которым я отправляю в бессрочный бан субъектов, просящихся в друзья, со статусом "трейдер на форексе" (или криптовалютах) или с постами с аналогичным содержанием.
😎

P.S. Помимо слов "форекс" и "криптовалюта", есть еще третий повод для немедленного и бессрочного бана - фото Герчика.

Главный довод против вложений в крипту

Есть логический прием, с помощью которого можно доказать несостоятельность каких-либо мнений или утверждений: доведение до крайности, или доведение до абсурда.

Попробуем применить этот метод применительно к вложениям в крипту?

Представьте, что будущее наступило. Технологии блокчейна резко усовершенствованы, и изобретена идеальная технология, в котором транзакции больше не занимают по несколько дней, а комиссии за операции стремятся к нулю. Идеальное платежное средство на основании криптовалюты.

Более того, представьте себе, что в обществе наступил консенсус по поводу необходимости перехода на эту единую идеальную криптовалюту (ну, или для начала на криптовалюты отдельных стран), и самые большие начальники, уполномоченные принимать самые главные решения, дают криптовалюте «зеленый свет», и делают её официальным платежным средством, с помощью которого можно легально вести все расчеты, уплачивать налоги, зарплаты, пособия и т.д. и т.п.

Словом, наступает полная победа блокчейна и криптовалюты как технологии.

А теперь вопрос:

Как вы думаете, что при этом произойдет с капиталами в ныне существующих криптовалютах – биткоине и прочих? Будут ли текущие средства расчетов теневой экономики как-то обменены на легальную и общепризнанную криптовалюту, или просто-напросто будут запрещены и в итоге обесценятся?

Вот то-то и оно.

Даже если поверить в то, за блокчейном будущее, то, что происходит с существующими криптовалютами сейчас – это не более чем фальстарт.

Инфобизнес - он такой!

Про лидогенерацию колхозников

Уже-не-помню-кто определял интеллект как умение различать нюансы.

Когда-то много лет назад я прочитал книжку Сета Година «Доверительный маркетинг», которая описывала процесс выстраивания доверительных отношений с клиентами в современном бизнесе. Очень хорошая книжка, правильная.

Со времен появления этой книжки прошло много лет. Появились инфобизнесмены. Они попытались разложить доверительный маркетинг на элементы и алгоритмы. Впрочем, почему попытались? Разложили и даже местами автоматизировали. У них получилось и вполне работает, в том смысле, что приносит деньги. Клиенты, правда часто плюются. Но это не страшно, легко найти новых.

Сегодня я прочитал новое для себя выражение - «лидогенерация колхозников». И понял, что внешне, чисто технически – это ведь вполне то же самое, что и доверительный маркетинг. 🙂 Если разложить по пунктам, «что же конкретно нужно делать?», то в описании получится все практически одно и то же.

Только слова разные.

И вот эти слова очень многое определяют. То ли вы будете заниматься «доверительным маркетингом», то ли «лидогенерацией колхозников».

Это примерно как разница между эротикой и порнографией. Вроде бы одно и то же. Голые девки и там, и тут. Словами трудно описать отличие одного от другого. Но разница-то есть? Есть. Поэтому и слова разные.

Или, помните замечательный старый фильм «Человек с бульвара Капуцинов»? И «мистер Фёрст», и «мистер Секонд» несли кинематограф в массы. Но это было очень разное кино.

Про финансовый консалтинг в этом смысле уже даже и говорить не хочется.

Я практически ежедневно натыкаюсь на все новых и новых «секондов», называющих себя «финансовыми консультантами», и впаривающих своим клиентам за комиссии несусветное инвестиционное дерьмо. Как я о них узнаю? Ну, во-первых, мне клиенты часто пишут и спрашивают. Но еще чаще у этих «консультантов» у самих хватает наглости писать мне и предлагать «сотрудничество». Они эту разницу то ли не видят, то ли не хотят видеть.

В общем, мир становится все сложнее и сложнее. В двух словах уже невозможно объяснить разницу между эротикой и порнографией, между инвестиционным консалтингом и инвестиционным впариванием, между доверительным маркетингом и лидогенерацией колхозников.

Придется вам разбираться самим. Повышать интеллект.

Иначе очень велик шанс оказаться в рядах тех самых колхозников

* * *

Это был мой старый пост в ЖЖ, 22 апреля 2015 г.

Уильям Бернстайн про акции фармацевтических компаний

Когда проблема становится слишком сложной для понимания с логической или математической точки зрения, люди возвращаются к древнему способу – рассказывают истории.

Беда в том, что ситуация в финансовой сфере порой усложняется с головокружительной скоростью. Представьте, что вы врач, которому нравится изучать происходящее на бирже и покупать отдельные акции. При этом вы убеждены, что имеете представление о фармацевтической промышленности – ведь вы разбираетесь в эффективности различных препаратов и постоянно прописываете их своим пациентам. Есть ли у вас преимущество перед прочими инвесторами?

Теоретически – да. Но в реальном мире врачи почти всегда садятся в лужу. Чтобы принять верное решение, следовало бы определить качество всех продуктов компании, а затем оценить ее доходы, затраты и возникающие в итоге денежные потоки на несколько десятков лет вперед с разбивкой по годам.

Поскольку эти денежные потоки – дело будущего, вам нужно подсчитать их «приведенную cтоимость» — понять, какова их цена сейчас, уменьшив их стоимость на величину так называемой дисконтной ставки, которая меняется из года в год. Сумма всех дисконтированных денежных потоков для нынешних и будущих продуктов компании и определяет «внутреннюю стоимость» акции, иными словами, ее фактическую стоимость на сегодняшний день. Если текущая рыночная цена ниже этой стоимости, возникает повод задуматься о покупке.

Это кажется сложным? Так оно и есть, ведь именно этим кормятся специалисты по ценным бумагам. Что же делают все остальные, включая 100% врачей? Они реагируют на чрезмерную сложность так же, как реагировали их предки еще в доисторическую эпоху, — рассказывают истории.

В случае нашего злополучного врача сюжет развивается примерно так: компания Druggy LaRoche Pharmaceuticals только что выпустила непревзойденный антибиотик трифигзнаетчтомицин. Он отлично помогает моим пациентам и наверняка произведет не меньший фурор, чем «Виагра». Я куплю столько акций этой компании, сколько смогу. Дисконтированный денежный поток? Внутренняя стоимость и текущая рыночная цена? Не желаю забивать голову такой ерундой.

Естественно, финансовые организации, которые торгуют этими акциями, просчитали все до последнего цента и решили продать Druggy LaRoche нашему герою. (Если наш доктор особенно невезуч, дело кончится тем, что он купит акции у одного из руководителей Druggy LaRoche.)

Сюжет может стать еще более захватывающим благодаря одной из замечательных особенностей финансового мира – он любит раздувать шумиху. Поэтому, хотя шансы складываются не в пользу нашего героя, нельзя сказать, что его действия обречены на провал, по крайней мере на начальном этапе. В худшем варианте на первых порах ему улыбнется удача, как нередко случается с новичками, и он хорошо заработает на первой сделке. Приняв удачу за мастерство, он удвоит ставку при следующей покупке, и, возможно, ему повезет вновь, и он удвоит ставку еще раз. Но как бы хорошо ни складывались его дела поначалу, в конечном итоге он потеряет свои деньги.

Уильям Бернстайн,
отрывок из книги «Манифест инвестора. Готовимся к потрясениям, процветанию и всему остальному», глава «Враг в зеркале»