Написано 2 года назад. На уровне СМИ и "аналитиков" прогноз пока не сбылся, а вот на уровне отдельно взятой конференции, прошедшей позавчера - уже.

* * *
Некоторые тенденции

Наблюдая за статьями в западной (прежде всего - американской) финансовой прессе, отмечаю забавную тенденцию. Если раньше (всего-то еще два-три-пять лет назад) одной из главных тем для обсуждения в интернете и СМИ был вопрос «чем один активный фонд / хэдж-фонд / стратегия / управляющий лучше другого, и почему?», то сейчас статьи такого рода из центральных западных финансовых СМИ практически исчезли.

А на их место в СМИ пришли статьи на другие темы: «чем один пассивный фонд лучше другого, и почему?».

Активные управляющие просто в принципе перестают кого-то интересовать. Вообще.

Именно этот вопрос – как правильнее выбирать для инвестирования пассивные (!!!) фонды – начинает интересовать современных западных рядовых инвесторов и читателей. И, кстати, вопрос действительно непростой, он не сводится только к комиссиям, а во многом обсуждения крутится вокруг, например, бенчмарков, на основе которых строятся фонды, и многих других критериев. То есть новых тем для обсуждения много.

И эту тенденцию остро чувствуют те, кто пишет статьи для СМИ – финансовые журналисты, аналитики, блогеры и т.п.

Я практически не сомневаюсь, что все это со временем придет и к нам. Всевозможным нашим аналитикам и рассказчикам про маркет-тайминг и сток-пикинг (хотел некоторых из наших клоунов перечислить пофамильно, но удержался… :)) работодатели перестанут платить зарплату за тот бред, который они несут сейчас, и они переключатся на нюансы выбора пассивных фондов.

А публика начнет учиться нюансам формирования пассивных инвестиционных портфелей и выбора индексных фондов и ETFs для их наполнения.

Повторюсь, все это будет и у нас. Не пройдет и несколько лет. Простым инвесторам, но еще в большей степени - советникам, аналитикам, журналистам и т.п. - лучше бы подготовиться к этому заранее. Иначе уже очень скоро вы будете отправлены на свалку истории по причине профнепригодности к работе в новых рыночных условиях.

Для лучшего понимания происходящего дам ссылку на одну статью, перевод которой я опубликовал еще летом 2018 г., и которая, возможно, осталась незамеченной для многих из моих читателей. Статья Джошуа Брауна «Вот как это работает сейчас» - http://assetallocation.ru/heres-how-it-works-now/ - о том, почему уже никого не волнуют казалось бы феноменальные результаты некогда легендарного фонда Magellan, почему несмотря на успехи из фонда идет отток клиентов, и какими критериями руководствуются инвесторы и советники в новых условиях. Прочитайте. Поверьте, это весьма занимательно.

Из старых видео. Почему выбор между отдельными инструментами инвестиций без решения вопросов более высокого уровня не имеет смысла - https://www.youtube.com/watch?v=iojPk_k9nZA

Пример бредятины, которую несет финансовая индустрия в лице ее флагмана – Сбербанка – про пассивные инвестиции, напрочь не понимая (или прикидываясь, что не понимая), что это вообще такое. -
https://telegra.ph/Kakuyu-strategiyu-vybrat-02-19

Шел 21-й год 21-го века… Классическим определениям пассивных инвестиций от Бенджамина Грэма уже более 70 лет…

Охренеть. Фейсбук не дает опубликовать ссылку на телеграф Сбербанка, считая это якобы не безопасным...

Прочитал статью «Что не так с криптокотиками и чем это кончится» -
https://vc.ru/crypto/30240-chto-ne-tak-s-kriptokotikami-i-chem-eto-konchitsya
Задумался. Может, я чем-то не тем в жизни занимаюсь?

Вот таким было 20 февраля в Подмосковье в прошлом году. Правда, сложно поверить?

Ник Маджули: 10 самых больших денежных ошибок

Если бы вы спросили меня несколько лет назад, совершал ли я когда-либо какие-либо денежные ошибки, я бы категорически ответил: «Нет». В течение многих лет я упорно работал, постоянно копил и инвестировал в приносящие доход активы. Какие ошибки я мог совершить?

Однако недавно я понял, что это неправильный способ думать об ошибках. Потому что ошибки – это не только глупые поступки, которые мы делаем, но и разумные поступки, которых мы не делаем. Как говорится, «ты промахнулся в 100% выстрелов, которые ты не сделал». Вот почему грехи бездействия могут нанести такой же ущерб вашим финансам, как и неправильный выбор.

С учетом сказанного, я составил список из 10 самых больших денежных ошибок, которые, как я вижу, совершают люди, с акцентом на глупые вещи, которые мы делаем, и умные вещи, которые мы не делаем. Наслаждайтесь!

Далее - https://assetallocation.ru/biggest-money-mistakes

Не могу не удивляться порой совершенно безумному биржевому поведению поколения хомячкофф.

Знаете, какой биржевой фонд стал рекордсменом по ОБОРОТАМ (не путать с остатками!) на Мосбирже в январе 2021 г.?

Фонд №1 – TRUR – Тинькофф Стратегия вечного портфеля. Обороты за январь 2021 г. – 5,7 млрд. р.

Следом за ним в рэнкинге №2 - FXGD (обороты 3,8 млрд. р.) и №3 - FXIT (обороты 2,6 млрд. р.). К ним вопросов нет, это фонды на действительно спекулятивные активы.

Но как на 1-е место по оборотам (!) мог выйти фонд, предназначение которого – выполнять функцию консервативного (!) инструмента в портфеле?

При этом приток средств в TRUR в январе – 0,9 млрд. р., т.е. спекулятивные обороты по фонду невозможно объяснить притоком средств, это именно активная оборачиваемость, в 6 раз превысившая приток средств в фонд.

Гарри Браун (автор идеи «Постоянного портфеля», положенного в основу «Вечных портфелей» Тинькофф) сейчас, вероятно, переворачивается бы в гробу, узнав, что из его защитного (!) фонда сделали модный спекулятивный инструмент. Для любителей спекуляций у Гарри Брауна был предусмотрен отдельный «Переменный портфель», но никак не тот, которым решили спекулировать российские трейдеры.

Что в головах у людей, которые занимаются спекуляциями консервативным портфелем? Я не понимаю.

Данные – из отчета Мосбиржи по биржевым фондам за январь 2021 г.

Отчет Мосбиржи по биржевым фондам январь 2021

Мы сейчас живем в интересное время.

Бум спроса на инвестиции в России произошел, и в инвестиции массово хлынули люди, не имеющие даже самых базовых представлений о том, куда они попали.

Это хорошо заметно даже просто по вопросам. В этих вопросах сквозит: надо срочно куда-то инвестировать! Не так важно куда, но срочно! Хватай мешки, вокзал отходит! Знакомые уже давно хвастаются своими успехами. Поэтому не тратьте время на теорию, просто подскажите, куда именно инвестировать?

Выбор идет примерно между Теслой и биткойном. На крайний случай - зПИФ ФПР.

Не сомневаюсь, что для большинства людей, приходящих таким образом в инвестиции, все это очень плохо кончится. Просто поверьте человеку, который еще помнит книгу Генриха Эрдмана «1000% за 5 лет, или Правда о паевых инвестиционных фондах» (вышла в 2005 году, сейчас является библиографической редкостью).

Я давно заметил интересную закономерность. Максимальный спрос на мои услуги (образование в сфере инвестиций) приходится на периоды, когда на рынках всё плохо. Когда все падает и люди массово теряют деньги, им в голову начинают закрадываться мысли, что неплохо бы пойти поучиться.

Когда всё идет хорошо, и растет практически всё, что вы покупаете, такие мысли возникают редко. Зачем? Ведь вы и так умнее всех вокруг, что (пока) наглядно подтверждает выписка по вашему счету.

В это время рассказывать людям о том, что неплохо бы ознакомиться с теорией – не то, чтобы совсем бесполезно, но не слишком эффективно. Аффтар, а ты кто такой, чтобы нас учить? И сколько ты сам заработал на последнем взлете биткойна?

Все это неизбежно вернется на круги своя, деньги в очередной раз перейдут из рук активных в руки терпеливых, после чего я буду ждать нового наплыва клиентов, посыпающих голову пеплом. Мне не впервой!

Но это будет позже.

Для меня не проблема подождать, пока вы ко мне придете. Я это кино вижу уже не в первый раз.

Но, поверьте, это станет большой проблемой для вас. Вам было бы гораздо лучше сделать это уже сейчас. Не дожидаясь крутых обломов самомнения, которые уже очень скоро принесет вам жизнь.

Я понимаю, что пока у меня крайне мало шансов убедить тех, кто сейчас воодушевлен первыми успехами на своих счетах. Моё время придет позже, после первых же неизбежных просадок рынка.

Но у вас шанс есть сейчас.
Курс стартует 1 марта.

В ВК подкинули картинку - иллюстрацию к посту. 😀

Оксюморон или «совмещая несовместимое» - вебинар «Портфельные инвестиции. Как составить долгосрочный портфель из торговых инструментов Gerchik & Co.» - https://www.youtube.com/watch?v=ce1aDQb2Os4

Категорически не является инвестиционной рекомендацией! 😎 Даже не думайте это повторять! 😎

Спустя свыше 30 лет мне вдруг попалась на глаза песня Цоя «Перемен» в виде голого текста, без музыки. Я впервые внимательно прочитал слова, не отвлекаясь на музыкальное сопровождение, и с изумлением обнаружил, что эта песня вовсе не про героев, которые собираются чего-то менять.

Это песня про людей, которые просто сидят на кухне, и тупо чего-то ждут.

Символом этой песни вполне мог бы стать современный «ждун», если бы появился на 30 лет раньше.

Сигареты в руках, чай на столе,
Так замыкается круг.
И вдруг нам становится страшно что-то менять.

Сдается мне, со стороны Цоя это был такой изящный стёб – пафос и надрыв в голосе вместе с совершенно противоположным смысловым содержанием.

Не верите? Найдите в интернете текст.

Долго ли ждать перемен? Если ждать, то долго!

P.S. Судя по наличию в интернете демотиваторов со Ждуном и подписью «Мы ждем перемен», я явно не первый, кто решил вдуматься в текст. Но все равно забавно.

"Where does that leave investors? It basically leaves most people in the same situation they would be in as if when they got onto the airplane and fly to Chicago. And instead of turning right and going to your seat, the flight attendant tells you, "No, no, you're turning left and you're flying the airplane." Don't expect people to fly their own airliners."

С.С.: Кто-то может объяснить смысл этого фрагмента из интервью Уильяма Бернстайна? Это какая-то хохма-анекдот, которой я не знаю? Понимаю все слова по отдельности, но не понимаю смысл.

Что должен знать каждый инвестор?

Из очень старых материалов. Интервью Уильяма Бернстайна от января 2008 года. Впереди кризис, обваливший рынок акций США вдвое, а РФ – вчетверо. Дата публикации перевода в моем ЖЖ – 5 июля 2009 года, когда кризис уже завершился, и далее предстоит бурный рост, но еще вряд ли кто-либо об этом догадывается.

Сейчас в это трудно поверить, но в тот момент термины «пассивные инвестиции» или «asset allocation» в России не знал практически никто вообще. Яндекс в русскоязычном сегменте интернета их не находил. До публикации статьи «Портфель лежебоки» впереди еще год. До моего первого вебинара – два года. Термины «ETFs» и «REITs» еще требуют расшифровки и разъяснений, поскольку в России вряд ли кто-то знает, что это вообще такое. Уильям Бернстайн управляет клиентским капиталом со смешной для сегодняшнего дня суммой в $90 млн., которая для того времени считается большим финансовым успехом.

И тем не менее – посмотрите, насколько здравое интервью, насколько здравые мысли, и насколько все описанные принципы можно без изменения публиковать и применять сегодня, без каких-либо изменений.

Вот это и есть пассивные инвестиции – когда базовые принципы практически не меняются со временем.

Перевод интервью Уильяма Бернстайна «Что должен знать каждый инвестор» здесь -
https://assetallocation.ru/what-every-investor-need-to-know/

P.S. А перевод свежего интервью Бернстайна – про влияние Ковид и молитвы о медвежьем рынке – я опубликую завтра.

P.P.S. Напоминаю, что курс «Инвестиционный портфель 2021» стартует в понедельник, 1 марта.

Уильям Бернстайн: Молитва о медвежьем рынке — 1

В лучших традициях недавнего потока невероятных гостей, наш сегодняшний гость не стал исключением. Д-р Уильям Бернстайн, финансовый теоретик, консультант и невролог, присоединяется к нам, чтобы поделиться некоторыми из своих невероятных открытий.

Как автор нескольких фундаментальных книг, таких как «Разумное распределение активов» и «Четыре столпа инвестирования», доктор Бернстайн оставил свой след, применив свой научно доказательный подход в инвестициях. Эти работы оказали сильное влияние на Кэмерона /соведущий подкаста – Кэмерон Пассмор – прим. переводчика/, когда он в начале своей карьеры перешел из активных взаимных фондов, поэтому для него невероятная честь принять участие в этом шоу. В этом выпуске мы углубимся в ряд тем. Мы начнем с важности понимания инвестиционных теорий и истории рынка, а также с того, почему доктор Бернстайн считает, что молодые инвесторы должны скрестить пальцы и надеяться на медвежий рынок. Затем мы посмотрим, как чрезмерная самоуверенность и недисциплинированность влияют на инвестиционные решения, и как инвесторы могут проверить свою склонность к риску в режиме реального времени. Далее мы обратим наше внимание на акции малой капитализации и акции стоимости, а также на то, как д-р Бернстайн понимает их роль в вашем портфеле. Мы завершим шоу, обсудив реальную экономическую проблему, которую, по мнению доктора Бернстайна, пандемия выдвигает на первый план в США, параллели, которые он проводит между своей медицинской карьерой и своей карьерой финансового консультанта, а также некоторые из его разочарований в связи с финансовыми советами. Обязательно настройтесь на этот феноменальный эфир.

Как вы думаете, насколько важно инвесторам понимать теорию инвестирования?

Это чрезвычайно важно. Если вы не понимаете, что риск и доходность тесно связаны, у вас изначально будут проблемы. Акции, как правило, не всегда, но обычно имеют более высокую доходность, чем облигации. Причина этого в том, что они имеют более высокий риск. Если вы ожидаете высокой долгосрочной доходности акций, то вы должны быть готовы время от времени ожидать их падения, иногда очень сильного. И наоборот, если вы настроены на безопасность, то вам придется ожидать очень низких доходностей. И если кто-то говорит вам, что они могут дать вам высокие доходности при низком риске, то в этот момент нужно разворачиваться на 180 градусов и бежать, как чёрт от ладана.

Как вы думаете, насколько важно иметь представление о рыночной истории, чтобы быть хорошим инвестором?

Что ж, опять же, это один из основных столпов способности инвестировать. А понимание истории рынка означает понимание нескольких вещей. Прежде всего, это означает, что в долгосрочной перспективе и акции, и облигации могут иметь периоды очень низкой доходности. Примерно один раз в поколение, а иногда и дважды в поколение, акции теряют около половины своей стоимости. За последние 20 лет акции потеряли около 45% своей стоимости, а в начале 2000-х — более 50% своей стоимости во время финансового кризиса 12-13 лет назад. И совсем недавно они очень быстро потеряли около трети своей стоимости, прежде чем восстановиться. Это первое, что вам нужно понять.

Второе, что вам нужно усвоить – это то, что существует обратная корреляция между тем, насколько хорошо выглядит экономика, и тем, как будут выглядеть будущие доходности. Если вы получаете компенсацию за риск, то вы получаете наибольшее вознаграждение тогда, когда риски выглядят наиболее пугающими. Так что лучше всего ловить рыбу в самой мутной воде, в самых бурных водах. Лучшее время в истории США для покупки акций было в начале 1930-х годов, когда их практически раздавали даром. И если бы вы тогда упомянули кому-либо о покупке акций, то над вами либо посмеялись бы, либо попытались бы набить вам морду. То же самое было и в начале 80-х. И совсем недавно, в марте 2009 г., самочувствие большинства людей заметно ухудшалось, когда они думали об акциях в своем портфеле. Это были самые лучшие времена для покупки акций. И это одна из тех вещей, которым вас учит история.