Тема участия в IPO в виртуальной картотеке, существующей в моей голове, проходит под хэштегами #развод и #несвязываться.
Уточню: не сами IPO как механизм привлечения новых капиталов на фондовый рынок, а предложения, которые поступают на эту тему рядовым инвесторам от брокеров и консультантов.
Зачастую вас разводят дважды.
Один раз вас разводят сказками про то, как на IPO якобы можно заработать большие деньги (спойлер: вранье, математическое ожидание успеха здесь не выше, чем у обычных акций, уже обращающихся на бирже). Причем особо ушлые деятели эти сказки умудряются рассказывать за плату, проводя вебинары, учебные курсы и платные консультации на эту тему.
А второй раз вас разводят, предлагая принять участие в IPO непосредственно через конкретного провайдера. Развод здесь состоит в совершенно неприличном размере комиссии, одним из выгодоприобретателей которой окажется тот самый прохиндей, который вам все это продал – продавец брокерской компании или якобы «независимый» консультант/преподаватель, получающий от брокера нехилое агентское вознаграждение за то, что ваши деньги участвуют в этом мероприятии (еще раз напомню, статистически невыгодном для вас). Как легко догадаться, продавцы заработают на вас вне зависимости от ваших финансовых успехов.
Т.е. игра беспроигрышная для того, кто вам это предлагает, и статистически проигрышная для вас (хотя и допускающая возможности выигрышей в отдельных случаях). И именно поэтому #развод и #несвязываться.
Тема участия в IPO сейчас многим может казаться выигрышной на волне текущего бычьего рынка и устроенного на нем хайпа, в ходе которого с прилавков восторженно сметается почти все, что на них попадает. Эта особенность текущего периода приводят к появлению массовых историй в духе «а вот я вложился на IPO в компанию XXX и заработал на этом YY% годовых!». Однако, эти истории являются ничем иным, как ошибками выборки – «ошибкой выжившего», с одной стороны, и «ошибкой недавности» с другой. Рано или поздно эта тенденция сменится на противоположную, и азартная игра с непропорциональным вознаграждением продавцов начнет вгонять участников в убытки. На которых, впрочем, не уже не будут акцентировать внимание ни продавцы – такие истории мешают их беспроигрышному бизнесу – ни сами проигравшиеся игроки, по недоразумению сейчас называющие себя инвесторами.
P.S.
Кстати, другим вариантом хайпа последнего времени (хоть и в меньшей степени) является интерес к дивидендным акциям. И он тоже пройдет.
Уточню: не сами IPO как механизм привлечения новых капиталов на фондовый рынок, а предложения, которые поступают на эту тему рядовым инвесторам от брокеров и консультантов.
Зачастую вас разводят дважды.
Один раз вас разводят сказками про то, как на IPO якобы можно заработать большие деньги (спойлер: вранье, математическое ожидание успеха здесь не выше, чем у обычных акций, уже обращающихся на бирже). Причем особо ушлые деятели эти сказки умудряются рассказывать за плату, проводя вебинары, учебные курсы и платные консультации на эту тему.
А второй раз вас разводят, предлагая принять участие в IPO непосредственно через конкретного провайдера. Развод здесь состоит в совершенно неприличном размере комиссии, одним из выгодоприобретателей которой окажется тот самый прохиндей, который вам все это продал – продавец брокерской компании или якобы «независимый» консультант/преподаватель, получающий от брокера нехилое агентское вознаграждение за то, что ваши деньги участвуют в этом мероприятии (еще раз напомню, статистически невыгодном для вас). Как легко догадаться, продавцы заработают на вас вне зависимости от ваших финансовых успехов.
Т.е. игра беспроигрышная для того, кто вам это предлагает, и статистически проигрышная для вас (хотя и допускающая возможности выигрышей в отдельных случаях). И именно поэтому #развод и #несвязываться.
Тема участия в IPO сейчас многим может казаться выигрышной на волне текущего бычьего рынка и устроенного на нем хайпа, в ходе которого с прилавков восторженно сметается почти все, что на них попадает. Эта особенность текущего периода приводят к появлению массовых историй в духе «а вот я вложился на IPO в компанию XXX и заработал на этом YY% годовых!». Однако, эти истории являются ничем иным, как ошибками выборки – «ошибкой выжившего», с одной стороны, и «ошибкой недавности» с другой. Рано или поздно эта тенденция сменится на противоположную, и азартная игра с непропорциональным вознаграждением продавцов начнет вгонять участников в убытки. На которых, впрочем, не уже не будут акцентировать внимание ни продавцы – такие истории мешают их беспроигрышному бизнесу – ни сами проигравшиеся игроки, по недоразумению сейчас называющие себя инвесторами.
P.S.
Кстати, другим вариантом хайпа последнего времени (хоть и в меньшей степени) является интерес к дивидендным акциям. И он тоже пройдет.
Продолжая мысль насчет участия в IPO, дивидендных акций и прочих модных «инвестиционных идей», которые постоянно приходят на смену друг другу. Из той же серии ориентация на отдельные смарт-бета факторы (скажем, моментум). Из той же серии ориентация на отдельные сектора – например, это хайтек или биотех сегодня. А, скажем, еще несколько лет назад в России была мода на акции с государственным участием – и что, сегодня кто-то пожинает результаты таких вложений?
Что в этом плохого?
Плохо то, что вопросы создания сбалансированного инвестиционного портфеля под конкретного инвестора с учетом его целей и ограничений, подменяются попытками вытащить счастливый лотерейный билет. Что, разумеется, не идет на пользу тем, кто в эти игры играет. Выигрышей оказывается гораздо меньше, чем проигрышей. Комиссий за участие в играх платится намного больше.
Почему идеи о том, как обыграть рынок, регулярно появляются в том или ином варианте?
Потому что финансовой индустрии нужны ваши денежки, а для этого им надо, чтобы вы совершали побольше движений денежных средств или отдавали им деньги в управление с высокими комиссиями.
В реальности если временами и возникает механизм недооценки отдельных сегментов рынка, приводящий к возможности получить доходность выше широкого рынка, то эта возможность быстро схлопывается вследствие более высокого спроса на данный сегмент рынка и последующего роста цен в данном сегменте.
Так работают механизмы эффективного рынка. Можете быть уверены в том, что к моменту, когда вы прочитали о какой-то гипотезе или «инвестиционной идее» в интернете или СМИ, она с большой вероятностью уже давно отыграна рынком.
Ваша задача как инвестора – постараться не отвлекаться на подобные игры, а сформировать себе портфель с распределением активов, которое приведет вас к цели.
В случае, если азарт неумолимо тянет вас играть в подобные игры (бывает!), можно выделить под подобные эксперименты небольшую долю портфеля и проводить эксперименты внутри выделенной суммы таким образом, чтобы они не оказывали сильное влияние на ваше общее благосостояние. С большой вероятностью, через некоторое время вы и сами сделаете правильные выводы, сравнив результаты своих экспериментов с той долей портфеля, которая сформирована по принципам пассивных инвестиций.
Но, пожалуйста, не ставьте на подобные эксперименты существенную часть своего капитала. И постарайтесь не втягиваться в этот процесс эмоционально.
Несколько цитат, очень точно описывающих происходящее:
• “Те классы инвестиций, которые считаются «лучшими», меняются от периода к периоду. Печальное заблуждение состоит в том, что то, что считается лучшим, на самом деле является лишь самым популярным – самым активным, самым обсуждаемым, самым разрекламированным и, следовательно, самым дорогим в этот период. Это во многом вопрос моды.”
• “Нельзя сказать, что цифры лгут. Но цифры, используемые в финансовых дискуссиях, похоже, имеют плохую привычку насильственно выражать небольшую часть правды и пренебрегать другой частью, как это делают некоторые известные нам люди.”
• “Инвесторы и спекулянты имеют привычку желать знать, что будет. Этот спрос удовлетворяется с Уолл-Стрит – с полной уверенностью в своих способностях – что удобно подпитывает транзакции.”
• “Все эти теории верны часть времени; но ни одна из них не верна все время. Поэтому они опасны, хотя иногда и полезны.”
• “Всегда было значительное количество умилительных людей, которые занимались изучением последней тысячи чисел, выпавших на колесе рулетки, в поисках какой-нибудь повторяющейся схемы. К сожалению, обычно они её находили.”
И, наконец…
• “Реалистичный ответ – «Я не знаю» – одновременно является самым сложным ответом на любые вопросы о будущем.”
Цитаты из книги Фреда Шведа мл. «Где же яхты клиентов?», 1940 г.
Что в этом плохого?
Плохо то, что вопросы создания сбалансированного инвестиционного портфеля под конкретного инвестора с учетом его целей и ограничений, подменяются попытками вытащить счастливый лотерейный билет. Что, разумеется, не идет на пользу тем, кто в эти игры играет. Выигрышей оказывается гораздо меньше, чем проигрышей. Комиссий за участие в играх платится намного больше.
Почему идеи о том, как обыграть рынок, регулярно появляются в том или ином варианте?
Потому что финансовой индустрии нужны ваши денежки, а для этого им надо, чтобы вы совершали побольше движений денежных средств или отдавали им деньги в управление с высокими комиссиями.
В реальности если временами и возникает механизм недооценки отдельных сегментов рынка, приводящий к возможности получить доходность выше широкого рынка, то эта возможность быстро схлопывается вследствие более высокого спроса на данный сегмент рынка и последующего роста цен в данном сегменте.
Так работают механизмы эффективного рынка. Можете быть уверены в том, что к моменту, когда вы прочитали о какой-то гипотезе или «инвестиционной идее» в интернете или СМИ, она с большой вероятностью уже давно отыграна рынком.
Ваша задача как инвестора – постараться не отвлекаться на подобные игры, а сформировать себе портфель с распределением активов, которое приведет вас к цели.
В случае, если азарт неумолимо тянет вас играть в подобные игры (бывает!), можно выделить под подобные эксперименты небольшую долю портфеля и проводить эксперименты внутри выделенной суммы таким образом, чтобы они не оказывали сильное влияние на ваше общее благосостояние. С большой вероятностью, через некоторое время вы и сами сделаете правильные выводы, сравнив результаты своих экспериментов с той долей портфеля, которая сформирована по принципам пассивных инвестиций.
Но, пожалуйста, не ставьте на подобные эксперименты существенную часть своего капитала. И постарайтесь не втягиваться в этот процесс эмоционально.
Несколько цитат, очень точно описывающих происходящее:
• “Те классы инвестиций, которые считаются «лучшими», меняются от периода к периоду. Печальное заблуждение состоит в том, что то, что считается лучшим, на самом деле является лишь самым популярным – самым активным, самым обсуждаемым, самым разрекламированным и, следовательно, самым дорогим в этот период. Это во многом вопрос моды.”
• “Нельзя сказать, что цифры лгут. Но цифры, используемые в финансовых дискуссиях, похоже, имеют плохую привычку насильственно выражать небольшую часть правды и пренебрегать другой частью, как это делают некоторые известные нам люди.”
• “Инвесторы и спекулянты имеют привычку желать знать, что будет. Этот спрос удовлетворяется с Уолл-Стрит – с полной уверенностью в своих способностях – что удобно подпитывает транзакции.”
• “Все эти теории верны часть времени; но ни одна из них не верна все время. Поэтому они опасны, хотя иногда и полезны.”
• “Всегда было значительное количество умилительных людей, которые занимались изучением последней тысячи чисел, выпавших на колесе рулетки, в поисках какой-нибудь повторяющейся схемы. К сожалению, обычно они её находили.”
И, наконец…
• “Реалистичный ответ – «Я не знаю» – одновременно является самым сложным ответом на любые вопросы о будущем.”
Цитаты из книги Фреда Шведа мл. «Где же яхты клиентов?», 1940 г.
«БЫЧИЙ РЫНОК - период роста цен, когда многие инвесторы начинают думать, что их IQ стал таким же высоким, как и стоимость портфелей. После неизбежного падения цен они узнают, что в обоих случаях рост был временным»
Джейсон Цвейг, «Финансовый словарь дьявола»
Джейсон Цвейг, «Финансовый словарь дьявола»
Минутка эзотерики.
Как вы, возможно, знаете, сегодня наступает Новый год по китайскому календарю. Год крысы уходит в прошлое. Наступающий год будет годом быка. Многие, опираясь на это, прогнозируют рост на финансовых рынках.
Они упускают некоторые важные нюансы.
По китайскому календарю это будет год МЕТАЛЛИЧЕСКОГО БЫКА!
Я даже напишу больше – это будет год БЕЛОГО МЕТАЛЛИЧЕСКОГО БЫКА!!!
Не благодарите.
И с наступающим всех, кто празднует!
P.S. Не является инвестиционной рекомендацией
Как вы, возможно, знаете, сегодня наступает Новый год по китайскому календарю. Год крысы уходит в прошлое. Наступающий год будет годом быка. Многие, опираясь на это, прогнозируют рост на финансовых рынках.
Они упускают некоторые важные нюансы.
По китайскому календарю это будет год МЕТАЛЛИЧЕСКОГО БЫКА!
Я даже напишу больше – это будет год БЕЛОГО МЕТАЛЛИЧЕСКОГО БЫКА!!!
Не благодарите.
И с наступающим всех, кто празднует!
P.S. Не является инвестиционной рекомендацией
Цитата
Я искренне верю, что правильный временной интервал, на котором можно судить о классе активов или стратегии, составляет, вероятно, 10-20 лет.
И скорее 20, чем 10.
Меб Фабер
(I honestly believe the correct timeframe upon which to judge an asset class or strategy is probably 10-20 years.
And more likely 20 than 10.
Meb Faber
twitter)
Я искренне верю, что правильный временной интервал, на котором можно судить о классе активов или стратегии, составляет, вероятно, 10-20 лет.
И скорее 20, чем 10.
Меб Фабер
(I honestly believe the correct timeframe upon which to judge an asset class or strategy is probably 10-20 years.
And more likely 20 than 10.
Meb Faber
twitter)
А может кто подсказать?
У Роберта Шиллера на его странице с данными для графиков из книжек www.econ.yale.edu/~shiller/data.htm есть данные по индексу цен на недвижимость США с 1890 г и по наши дни (так написано) - http://www.econ.yale.edu/~shiller/data/Fig3-1.xls
К сожалению, в реальности Шиллер в 2019 году перестал обновлять данные, вместо этого в файле появилась ссылка на сайт S&P, где, якобы, должны быть обновленные данные - https://us.spindices.com/index-family/real-estate/sp-corelogic-case-shiller
Проблема в том, что эта ссылка никуда не ведет (точнее, ведет на страницу с кодом 404)
А поиск на сайте S&P приводит на страницу индекса corelogic-case-shiller которая мало того, что данные не дает скачать, так они еще и не бьются со старыми шиллеровскими данными.
Я знаю, что и раньше Шиллер задним числом регулярно этот индекс почему-то пересчитывал. Но раньше хоть можно было обновленные данные у него же и скачать. А теперь это невозможно.
В общем, вопрос: где и как скачать помесячные данные по индексу цен на недвижимость США вплоть до декабря 2020 г.?
У Роберта Шиллера на его странице с данными для графиков из книжек www.econ.yale.edu/~shiller/data.htm есть данные по индексу цен на недвижимость США с 1890 г и по наши дни (так написано) - http://www.econ.yale.edu/~shiller/data/Fig3-1.xls
К сожалению, в реальности Шиллер в 2019 году перестал обновлять данные, вместо этого в файле появилась ссылка на сайт S&P, где, якобы, должны быть обновленные данные - https://us.spindices.com/index-family/real-estate/sp-corelogic-case-shiller
Проблема в том, что эта ссылка никуда не ведет (точнее, ведет на страницу с кодом 404)
А поиск на сайте S&P приводит на страницу индекса corelogic-case-shiller которая мало того, что данные не дает скачать, так они еще и не бьются со старыми шиллеровскими данными.
Я знаю, что и раньше Шиллер задним числом регулярно этот индекс почему-то пересчитывал. Но раньше хоть можно было обновленные данные у него же и скачать. А теперь это невозможно.
В общем, вопрос: где и как скачать помесячные данные по индексу цен на недвижимость США вплоть до декабря 2020 г.?
Показатель, который прозвали «Индикатором Баффета» - отношение общей капитализации рынка акций США к ВВП США. На графике – отклонения показателя от исторически среднего уровня. Как несложно догадаться, текущее значение трактуется как «очень сильная переоцененность» рынка – отклонение находится на уровне максимальных исторических значений.
Источник – сайт bloomberg
Источник – сайт bloomberg
Два дня назад я впервые увидел в интернете фамилию Солодина, узнав, что это, оказывается, мой конкурент на поле образования для инвесторов. Сегодня наткнулся на ссылку на его видео на ютубе. Дай, думаю, посмотрю.
У меня есть привычка для получения первого впечатления сразу перематывать видео куда-нибудь вперед, на случайное место, чтобы сразу попасть «в разгар» вещания. Если что-то цепляет, то потом отматываю обратно на начало. Смотреть с самого начала всякие самопредставления для получения первого впечатления обычно жаль времени.
Так вот, перематываю я на случайное место в середине, а там… Человек в кадре бурно размахивает руками и внушает:
«Вы должны быть как ниндзя! Как ниндзя! Готовы к любому сценарию! Цена может пойти вверх, вниз или вбок… Что сложного просчитать всего три сценария?…»
Выключил. Не могу это серьезно слушать. Не хочу быть как ниндзя. Хочу быть как лежебока.
У меня есть привычка для получения первого впечатления сразу перематывать видео куда-нибудь вперед, на случайное место, чтобы сразу попасть «в разгар» вещания. Если что-то цепляет, то потом отматываю обратно на начало. Смотреть с самого начала всякие самопредставления для получения первого впечатления обычно жаль времени.
Так вот, перематываю я на случайное место в середине, а там… Человек в кадре бурно размахивает руками и внушает:
«Вы должны быть как ниндзя! Как ниндзя! Готовы к любому сценарию! Цена может пойти вверх, вниз или вбок… Что сложного просчитать всего три сценария?…»
Выключил. Не могу это серьезно слушать. Не хочу быть как ниндзя. Хочу быть как лежебока.
Свеженькое:
#BTC is a magnet for idiots.
Nassim Nicholas Taleb
@nntaleb
https://twitter.com/nntaleb/status/1360780121679028226
#BTC is a magnet for idiots.
Nassim Nicholas Taleb
@nntaleb
https://twitter.com/nntaleb/status/1360780121679028226
Twitter
Nassim Nicholas Taleb
This BTC monocellular fellow @danheld is comparing the PRICE of gold to the Mean deviation of BTC. [Note the volatility of Gold is pretty minimal, even including the Hunt episode] He has 125,000 followers. #BTC is a magnet for idiots. https://t.co/pkiA3HaAj9
Forwarded from ФИНСАЙД
Отношение капитализации рынка акций США (синяя линия) к ВВП США (зелёная линия).
Большую часть «аномального превышения» создали рост капитализации нескольких компаний: Apple, Google, Microsoft, Amazon, Facebook, Tesla.
Большую часть «аномального превышения» создали рост капитализации нескольких компаний: Apple, Google, Microsoft, Amazon, Facebook, Tesla.
Всего через пару дней, в среду 17 февраля пройдет наша первая в 2021 году конференция «Asset Allocation 2021». К нам уже присоединилось больше 200 участников. Мы уверены, что их ждёт очень интересное мероприятие.
Сергей Спирин, независимый финансовый советник, автор AssetAllocation.ru, о конференции:
«Это будет первая в РФ конференция, специализирующаяся на подходах пассивных инвестиций и методах распределения активов (Asset Allocation). Поэтому с удовольствием приглашаем на эту Конференцию всех, кто интересуется пассивными портфельными подходами в инвестициях. Посмотрим, насколько нас много, поделимся друг с другом подходами к формированию инвестиционных портфелей и методиками принятия инвестиционных решений»
Полная программа конференции опубликована на официальном сайте конференции - http://aa.invest-conf.ru/. Видеозапись конференции – в подарок каждому участнику!
С.С.: Кому нужен промокод на скидку 50% - обращайтесь в личку. Мероприятие ожидается масштабное.
Сергей Спирин, независимый финансовый советник, автор AssetAllocation.ru, о конференции:
«Это будет первая в РФ конференция, специализирующаяся на подходах пассивных инвестиций и методах распределения активов (Asset Allocation). Поэтому с удовольствием приглашаем на эту Конференцию всех, кто интересуется пассивными портфельными подходами в инвестициях. Посмотрим, насколько нас много, поделимся друг с другом подходами к формированию инвестиционных портфелей и методиками принятия инвестиционных решений»
Полная программа конференции опубликована на официальном сайте конференции - http://aa.invest-conf.ru/. Видеозапись конференции – в подарок каждому участнику!
С.С.: Кому нужен промокод на скидку 50% - обращайтесь в личку. Мероприятие ожидается масштабное.
Фейсбук напомнил про видео с мастер-класса для советников, который я проводил два года назад в рамках Конференции ФИНДИС. Рекомендую, если еще не смотрели.
Сергей Спирин «Инвестиционный профиль клиента и структура портфеля»
https://www.youtube.com/watch?fbclid=IwAR1vJ2O0mxhGOZ4jWSiCQiizeUEU_ipMA9czrE46k8cj8Aohi9vFE4FyWWc&v=AWbfcp_sxBo&feature=youtu.be
Сергей Спирин «Инвестиционный профиль клиента и структура портфеля»
https://www.youtube.com/watch?fbclid=IwAR1vJ2O0mxhGOZ4jWSiCQiizeUEU_ipMA9czrE46k8cj8Aohi9vFE4FyWWc&v=AWbfcp_sxBo&feature=youtu.be
YouTube
Сергей Спирин / Инвестиционный профиль клиента и структура портфеля
Обучение консультантов по личным финансам: www.findis.info
Франшиза: www.findis.pro
Facebook: www.facebook.com/groups/MDRTRussia
Подпишитесь на рассылку для финансовых советников http://eepurl.com/dl6g3b
Телефон: +7 495 230 1636
E-mail: info@findis.ru
Франшиза: www.findis.pro
Facebook: www.facebook.com/groups/MDRTRussia
Подпишитесь на рассылку для финансовых советников http://eepurl.com/dl6g3b
Телефон: +7 495 230 1636
E-mail: info@findis.ru
P.S. А вот первый мастер-класс там же - три года назад. Еще лучше начать с него.
https://www.youtube.com/watch?v=EjS1tEwU1WY
https://www.youtube.com/watch?v=EjS1tEwU1WY
YouTube
Сергей Спирин. Распределение активов как основа деятельности финансового советника
28 января 2018 года Сергей Спирин выступил в рамках Конференции независимых финансовых консультантов, организованной LPG в партнерстве с компанией ФИНДИС, с мастер-классом на тему «Распределение активов как основа деятельности финансового советника».
Начиная…
Начиная…
Небольшой анонс
На сайте AssetAllocation.ru собраны переводы многих известных в финансовом мире статей и научных работ, которым исполнилось уже несколько десятков лет.
- Это, конечно же, знаменитая работа Гарри Марковица 1952 г. «Выбор портфеля» (Portfolio Selection) - https://assetallocation.ru/portfolio-selection/ которая легла в основу Современной портфельной теории и положила начало идеям портфельных инвестиций.
- Это одно из последних интервью Бенджамина Грэма 1976 г. - https://assetallocation.ru/a-conversation-with-benjamin-graham в котором он, по сути, признает, что усилия по активному выбору отдельный акций уже в то время потеряли смысл.
- Это наделавшее много шума исследование Гари Бринсона, Рэндольфа Худа и Гильберта Бибауэра 1986 г. «Определяющие факторы эффективности портфеля» (Determinants of Portfolio Performance) - https://assetallocation.ru/bhb-1986/ которое заставило сомневаться не только в успешности, но и в принципе в нужности усилий активных управляющих уже на основе анализа реальных данных крупнейших в США управляющих активами.
Еще одна знаковая и обильно цитируемая статья, которая достойна быть в этом ряду, и перевод которой я в самое ближайшее время выложу на сайте – статья нобелевского лауреата Уильяма Шарпа 1991 г. «Арифметика активного управления» (The Arithmetic of Active Management). В свое время на неё ссылались очень многие – от Джека Богла до Уоррена Баффета, как на убедительное доказательство простой истины – средняя доходность активного управления ДОЛЖНА оказаться ниже средней доходности пассивного управления.
Однако, я хотел бы сделать небольшое предупреждение для будущих читателей статьи:
Те определения пассивных и активных инвестиций, которые Уильям Шарп дает в своей знаменитой статье, хороши для академических целей, но окажутся излишне строгими и узкими для практического применения. В реальной жизни нет необходимости загонять пассивные инвестиции в столь узкие рамки, гораздо более практичными подходами к определению сути пассивных инвестиций окажутся классические определения от Бенджамина Грэма из «Разумного инвестора», оставляющие широкие возможности для подстройки портфеля под индивидуальную ситуацию конкретного инвестора.
Учет индивидуальных характеристик каждого отдельного инвестора и его ситуации при формировании портфеля в настоящее время считается общепринятым подходом, рекомендуется регуляторами, но при этом, конечно, противоречит определениям Уильяма Шарпа, сужающим пространство пассивных инвестиций до чуть ли не единственно возможного варианта портфеля.
Все это не умаляет достоинства статьи Шарпа как академической работы. Просто в реальной жизни не стоит ограничиваться его определением как догмой. Теория – теорией, а возможная реальная практика ее применения – гораздо шире.
А перевод статьи – скоро на AssetAllocation.ru
На сайте AssetAllocation.ru собраны переводы многих известных в финансовом мире статей и научных работ, которым исполнилось уже несколько десятков лет.
- Это, конечно же, знаменитая работа Гарри Марковица 1952 г. «Выбор портфеля» (Portfolio Selection) - https://assetallocation.ru/portfolio-selection/ которая легла в основу Современной портфельной теории и положила начало идеям портфельных инвестиций.
- Это одно из последних интервью Бенджамина Грэма 1976 г. - https://assetallocation.ru/a-conversation-with-benjamin-graham в котором он, по сути, признает, что усилия по активному выбору отдельный акций уже в то время потеряли смысл.
- Это наделавшее много шума исследование Гари Бринсона, Рэндольфа Худа и Гильберта Бибауэра 1986 г. «Определяющие факторы эффективности портфеля» (Determinants of Portfolio Performance) - https://assetallocation.ru/bhb-1986/ которое заставило сомневаться не только в успешности, но и в принципе в нужности усилий активных управляющих уже на основе анализа реальных данных крупнейших в США управляющих активами.
Еще одна знаковая и обильно цитируемая статья, которая достойна быть в этом ряду, и перевод которой я в самое ближайшее время выложу на сайте – статья нобелевского лауреата Уильяма Шарпа 1991 г. «Арифметика активного управления» (The Arithmetic of Active Management). В свое время на неё ссылались очень многие – от Джека Богла до Уоррена Баффета, как на убедительное доказательство простой истины – средняя доходность активного управления ДОЛЖНА оказаться ниже средней доходности пассивного управления.
Однако, я хотел бы сделать небольшое предупреждение для будущих читателей статьи:
Те определения пассивных и активных инвестиций, которые Уильям Шарп дает в своей знаменитой статье, хороши для академических целей, но окажутся излишне строгими и узкими для практического применения. В реальной жизни нет необходимости загонять пассивные инвестиции в столь узкие рамки, гораздо более практичными подходами к определению сути пассивных инвестиций окажутся классические определения от Бенджамина Грэма из «Разумного инвестора», оставляющие широкие возможности для подстройки портфеля под индивидуальную ситуацию конкретного инвестора.
Учет индивидуальных характеристик каждого отдельного инвестора и его ситуации при формировании портфеля в настоящее время считается общепринятым подходом, рекомендуется регуляторами, но при этом, конечно, противоречит определениям Уильяма Шарпа, сужающим пространство пассивных инвестиций до чуть ли не единственно возможного варианта портфеля.
Все это не умаляет достоинства статьи Шарпа как академической работы. Просто в реальной жизни не стоит ограничиваться его определением как догмой. Теория – теорией, а возможная реальная практика ее применения – гораздо шире.
А перевод статьи – скоро на AssetAllocation.ru
У финекса в чате обнаружил вот такую полезную страничку - https://finex-etf.ru/oformit-seychas/kupit-na-birze/
Вопрос по ней: так Тинькофф дает доступ к USD и EUR стаканам на Мосбирже, или нет? (не к обмену валют, а именно к торгам в USD и EUR)
Forwarded from InvestFunds | ПИФы
📲В СБЕРБАНК ОНЛАЙН ТЕПЕРЬ МОЖНО ОБМЕНЯТЬ ПАИ ПИФОВ
В СберБанк Онлайн появилась возможность обменивать паи открытых паевых инвестиционных фондов (ПИФов) Сбер Управление Активами. Для этого нужно в разделе «Инвестиции и пенсии» выбрать приобретённый вами ПИФ, паи которого вы хотите обменять на другие, нажать на кнопку «Обменять» в карточке продукта и следовать инструкциям.
Клиентам больше не нужно погашать паи одного фонда, а затем покупать паи другого при желании сменить стратегию инвестирования. Теперь обмен можно осуществить напрямую в СберБанк Онлайн. Эта операция бесплатна и более выгодна для клиентов: при обмене паёв не возникает дохода, следовательно, не нужно платить налог с полученной прибыли, обязательный при погашении.
Игорь Мамонтов
Вице-президент, директор дивизиона «Инвестиции и накопления» Сбербанка
Обмен паёв обычно производится в течение трёх рабочих дней . В частности, это связано с тем, что стоимость пая рассчитывается в конце рабочего дня после завершения торгов на российской и иностранных биржах. После этого производится конвертация паев и их зачисление на счёт клиента.
Ранее пользователям СберБанк Онлайн стала доступна возможность приобрести и погасить паи 18 открытых ПИФов, открыть индивидуальный инвестиционный счёт (ИИС) с готовой стратегией, а также вложиться в стратегии доверительного управления от Сбер Управление Активами. Для этого нужно нажать на знак «+» в разделе «Инвестиции и пенсии» и выбрать один из предложенных продуктов.
✅Из пресс-релиза "Сбер Управление Активами"
В СберБанк Онлайн появилась возможность обменивать паи открытых паевых инвестиционных фондов (ПИФов) Сбер Управление Активами. Для этого нужно в разделе «Инвестиции и пенсии» выбрать приобретённый вами ПИФ, паи которого вы хотите обменять на другие, нажать на кнопку «Обменять» в карточке продукта и следовать инструкциям.
Клиентам больше не нужно погашать паи одного фонда, а затем покупать паи другого при желании сменить стратегию инвестирования. Теперь обмен можно осуществить напрямую в СберБанк Онлайн. Эта операция бесплатна и более выгодна для клиентов: при обмене паёв не возникает дохода, следовательно, не нужно платить налог с полученной прибыли, обязательный при погашении.
Игорь Мамонтов
Вице-президент, директор дивизиона «Инвестиции и накопления» Сбербанка
Обмен паёв обычно производится в течение трёх рабочих дней . В частности, это связано с тем, что стоимость пая рассчитывается в конце рабочего дня после завершения торгов на российской и иностранных биржах. После этого производится конвертация паев и их зачисление на счёт клиента.
Ранее пользователям СберБанк Онлайн стала доступна возможность приобрести и погасить паи 18 открытых ПИФов, открыть индивидуальный инвестиционный счёт (ИИС) с готовой стратегией, а также вложиться в стратегии доверительного управления от Сбер Управление Активами. Для этого нужно нажать на знак «+» в разделе «Инвестиции и пенсии» и выбрать один из предложенных продуктов.
✅Из пресс-релиза "Сбер Управление Активами"
Уильям Шарп: Арифметика активного управления
- «Сегодняшняя мода – это индексные фонды, которые отслеживают Standard and Poor’s 500. Верно, что средний показатель за последнее десятилетие значительно превзошел большинство фондов акций. Но является ли это вечной истиной или преходящей?»
- «В акциях малых компаний, в особенности, вам, вероятно, будет лучше с активным управляющим, чем покупать рынок»
- «Аргументы в пользу пассивного управления опираются лишь на сложные и нереалистичные теории равновесия на рынках капитала»
- «Любой выпускник бизнес-школы ___ должен быть в состоянии превзойти индексный фонд в течение рыночного цикла»
Подобные заявления с тревожной частотой делают профессионалы в области инвестиций. (1) Иногда могут быть задействованы более тонкие и изощренные рассуждения. Чаще всего (увы) такие выводы могут быть оправданы, лишь если предположить, что законы арифметики были приостановлены для удобства тех, кто выбирает карьеру в качестве активных управляющих.
Если «активный» и «пассивный» стили управления определять разумным образом, то мы должны прийти к следующим выводам:
• (1) доходность среднего активно управляемого доллара до вычета затрат будет равна доходности среднего пассивно управляемого доллара и
• (2) доходность среднего активно управляемого доллара после вычета затрат будет ниже, чем доходность среднего пассивно управляемого доллара.
Эти утверждения остаются в силе для любого периода времени. Более того, они зависят только от законов сложения, вычитания, умножения и деления. Больше ничего не требуется.
Конечно, вначале необходимо определиться с ключевыми терминами. Для начала необходимо выбрать рынок – например, акции в S&P 500 или набор акций «малых компаний». Тогда каждый инвестор, владеющий ценными бумагами на рынке, может быть классифицирован как активный или пассивный инвестор.
Далее - https://assetallocation.ru/arithmetic-of-active-management
- «Сегодняшняя мода – это индексные фонды, которые отслеживают Standard and Poor’s 500. Верно, что средний показатель за последнее десятилетие значительно превзошел большинство фондов акций. Но является ли это вечной истиной или преходящей?»
- «В акциях малых компаний, в особенности, вам, вероятно, будет лучше с активным управляющим, чем покупать рынок»
- «Аргументы в пользу пассивного управления опираются лишь на сложные и нереалистичные теории равновесия на рынках капитала»
- «Любой выпускник бизнес-школы ___ должен быть в состоянии превзойти индексный фонд в течение рыночного цикла»
Подобные заявления с тревожной частотой делают профессионалы в области инвестиций. (1) Иногда могут быть задействованы более тонкие и изощренные рассуждения. Чаще всего (увы) такие выводы могут быть оправданы, лишь если предположить, что законы арифметики были приостановлены для удобства тех, кто выбирает карьеру в качестве активных управляющих.
Если «активный» и «пассивный» стили управления определять разумным образом, то мы должны прийти к следующим выводам:
• (1) доходность среднего активно управляемого доллара до вычета затрат будет равна доходности среднего пассивно управляемого доллара и
• (2) доходность среднего активно управляемого доллара после вычета затрат будет ниже, чем доходность среднего пассивно управляемого доллара.
Эти утверждения остаются в силе для любого периода времени. Более того, они зависят только от законов сложения, вычитания, умножения и деления. Больше ничего не требуется.
Конечно, вначале необходимо определиться с ключевыми терминами. Для начала необходимо выбрать рынок – например, акции в S&P 500 или набор акций «малых компаний». Тогда каждый инвестор, владеющий ценными бумагами на рынке, может быть классифицирован как активный или пассивный инвестор.
Далее - https://assetallocation.ru/arithmetic-of-active-management