Я не знаю, и мне все равно -
https://assetallocation.ru/i-dont-know-and-i-dont-care

Онлайн-Конференция «Asset Allocation – 2021. Современный взгляд – 17 февраля»

17 февраля 2021 года, в среду, приглашаю вас на онлайн-конференцию
ASSET ALLOCATION – 2021 - http://aa.invest-conf.ru/

Насколько мне известно, это будет первая в РФ конференция, специализирующаяся на подходах пассивных инвестиций и методах распределения активов (Asset Allocation). Поэтому с удовольствием приглашаю на эту Конференцию всех, кто интересуется пассивными портфельными подходами в инвестициях. Посмотрим, насколько нас много, поделимся друг с другом подходами к формированию инвестиционных портфелей и методиками принятия инвестиционных решений.

На конференции «Asset Allocation – 2021» мы рассмотрим современные методы разумного распределения активов, разберем основные инвестиционные стратегии, поговорим о том, на что следует обратить особенное внимание при изучении свойств финансовых инструментов и предложений от финансовых организаций при пассивном инвестировании.

Многие стратегии пассивного инвестирования, которые мы обсудим на конференции, сможет самостоятельно реализовать даже начинающий инвестор.

На конференции «Asset Allocation – 2021» будут обсуждаться:

• Современные методики распределения активов (Asset Allocation)
• Инфраструктура БПИФ и ETF, защита активов инвесторов
• Источники необходимой для пассивного инвестора информации
• Выбор стратегии пассивного инвестирования
• Издержки и налоговые последствия при пассивном инвестировании
и многое другое!
На конференции выступят:
• Олег Шибанов, директор Центра исследования финансовых технологий и цифровой экономики СКОЛКОВО-РЭШ
• Сергей Спирин, независимый финансовый советник
• Оксана Кондратова, руководитель направления развития индексов акций Московской биржи
• Инна Баумгертнер, основатель агентства «Персональное финансовое планирование»
• Сергей Кикевич, директор и соучредитель проекта «Рост Сбережений»
• и многие другие спикеры.

Участие в конференции будет полезно всем, кто хотел бы повысить эффективность своих инвестиционных решений.

Ссылка на сайт конференции - http://aa.invest-conf.ru/

Стоимость участия в конференции – 1000 рублей. Желающие могут получить у меня промокод, дающий право на оплату со скидкой 50% (500 рублей), запросив его в личных сообщениях или по e-mail.

17 февраля 2021 года, в среду, приглашаю вас на онлайн-конференцию
ASSET ALLOCATION – 2021 - http://aa.invest-conf.ru/

​РИК ФЕРРИ О ФИНАНСОВОМ ПЛАНИРОВАНИИ И ПРОФЕССИИ ИНВЕСТИЦИОННОГО СОВЕТНИКА

В интервью порталу ETF.com Рик Ферри – известный финансовый консультант, автор книг о распределении активов, президент Центра финансовой грамотности имени Джона Богла – рассказывает о сути работы инвестиционного советника.

Рик, недавно вы основали новую фирму Ferri Investment Solutions. Почему вы приняли такое решение?

Прежней консультационной компании (которая работала с клиентами за весьма низкие гонорары) я посвятил почти двадцать лет. Затем она была продана одному из деловых партнеров. Однако я не отошел от дел, а решил, что по-прежнему хочу помогать людям, в основном индивидуальным инвесторам. Им все еще непросто получить где-либо действительно беспристрастный совет.

Сейчас я работаю с клиентами в основном за почасовую плату. Я также предлагаю им более развернутое «второе мнение о портфеле», составляю своего рода финансовый мини-план. Есть люди, которые снова обращаются ко мне за советом, к примеру, через год, чтобы «сверить часы». И это снова формат часовой консультации.

Итак, в конце 1990-х годов вы создали консалтинговый бизнес, управляли им, а затем продали его. Какие уроки вы извлекли за это время?

В какой-то момент вы должны решить, расширять ли вам бизнес. К моменту продажи фирмы я и еще 20 сотрудников управляли активами на общую сумму 1,5 миллиарда долларов. С финансовой точки зрения это круто, но в последние годы я, скорее, нес бремя руководства компанией, чем консультировал клиентов. А мне нравится именно общение с людьми. И теперь я рад снова стать инвестиционным советником.

Какой урок я извлек? Как советник, вы должны решить для себя, чего вы хотите. Вы либо становитесь бизнесменом от инвестиций и зарабатываете много денег, либо придерживаетесь позиции частного консультанта, ведущего обстоятельные разговоры с клиентами. Совмещать эти две ипостаси очень непросто.

Недавно вы сказали, что такого понятия, как «средний инвестор», в целом не существует. Поясните свою мысль.

Все в этом бизнесе говорят о каком-то «среднем инвесторе». Вот есть расхожее правило: процент облигаций в портфеле должен равняться вашему возрасту. Всем ли оно подойдет? И насколько часто в реальном консультационном бизнесе нам попадается такой стандартный клиент?

Мы работаем с людьми, каждый из которых находится в уникальной жизненной и финансовой ситуации. И у каждого есть личные проблемы и обстоятельства, которые их заботят. Клиент, пришедший к вам, может ничего не знать об инвестициях или довольно хорошо в них разбираться.

Здесь-то и вступает в дело профессиональный консультант. Он говорит с вами о вас, о вашей семье, о вашем здоровье, определяет ваш риск-профиль и психологический темперамент. И вы не можете дать даже приблизительные инвестиционные советы, пока не узнаете всю предысторию пришедшего к вам человека.

Что толку предлагать модельный портфель клиенту? Люди реагируют на это так: «Мне просто продают некий типовой товар». Я считаю, консалтинговая индустрия должна отказаться от использования типовых портфелей и идти в сторону реальных потребностей, то есть быть клиентоориентированной.

Вы можете получить типовую структуру портфеля, обратившись к робо-эдвайзеру за символическую плату. Но действительно ли это вам надо? И где здесь фидуциарная ответственность (прим. – специальный термин, обозначающий ответственность консультанта перед своими клиентами по надлежащему управлению денежными средствами)? Советник, работающий в интересах клиента, сначала подробно побеседует с ним и только затем, приняв во внимание все нюансы, предложит структуру инвестиционного портфеля.

Как должна, на мой взгляд, работать современная консалтинговая фирма: если у нее 100 клиентов, каждому составляется индивидуальный портфель. Если 500 клиентов, 500 уникальных портфелей. Только так инвестиционные советники могут не утратить актуальность в этом мире роботов.

​Многие говорят, что 2020 год стал отличным годом для тех, кто хочет сорвать куш. Вы утверждали: «настоящая альфа – это простота».

Простота – это когда у вас в портфеле есть все основные классы активов (акции, облигации, кэш), а деньги вложены в низкозатратные инвестиционные фонды. У вас может быть всего четыре-пять инструментов в портфеле, этого вполне достаточно. Вы прекрасно понимаете свою инвестиционную стратегию. Ее понимает ваша жена и могут понять дети. И тогда, весьма вероятно, вы и ваша семья будете следовать этой стратегии очень долго, не меняя курса.

Вот где создается альфа! Она кроется в поведении инвестора. Люди способны придерживаться плана, когда его понимают. Если у вас простой и подходящий именно вам план, если вы платите низкие комиссии за обслуживание портфеля, то вам проще контролировать и налоги. Это и есть альфа-стратегия в моем понимании.

А как насчет гонораров в консалтинговом бизнесе? Каково ваше мнение?

Отдавать консультанту 1% годовых от активов – это в наши времена очень тяжело для людей. Напомню, процентные ставки в США сейчас ниже 1%, доходность пяти- и десятилетних облигаций также ниже 1%.

Сегодня большое внимание привлекают альтернативные формы работы с клиентом. Это фиксированные сборы, низкие гонорары (в районе 0,25% от суммы управляемых активов), комбинированные модели и т. п. Лично я работаю по модели «fee only», беру почасовую плату и считаю, это справедливо по отношению к клиенту.

Не знаю, как инвестиционные советники могут спокойно спать по ночам, если берут за свои советы 1% годовых в долларах, а их клиенты в нынешних рыночных условиях вряд ли получат даже эту доходность. Это явно не фидуциарный стиль. Так вы теряете доверие людей.

Есть ли что-то еще, что советники могли бы делать лучше или, наоборот, должны прекратить делать?

Консультанты боятся, что клиенты уйдут от них, если они в течение года ничего не будут предпринимать. В итоге набивают портфели ценными бумагами, которые там не нужны. Зачем делать портфель излишне сложным для понимания и управления?

Я часто слышу от консультантов: «Если я малоактивен и не меняю постоянно структуру портфеля, то клиент откажется от моих услуг». Неправда: если вы уделите клиенту время, хорошо познакомитесь с его жизненной ситуацией, соберете ему индивидуальный портфель из нескольких хороших фондов, не стоит опасаться, что клиент разочаруется в вас.

Напротив, ни к чему добавлять в портфель множество экзотических позиций, которые сделают его более сложным, дорогим и менее эффективным с точки зрения налогообложения. Просто придерживайтесь основ. Заслужите доверие клиентов, и они будут идти с вами по жизни.

Источник ETF.com

https://www.sravni.ru/text/2021/2/10/bitva-brokerov-gde-nachinajushhemu-investoru-vygodnee-otkryt-schjot/?utm_source=tg&utm_medium=share
SHARE

Тема участия в IPO в виртуальной картотеке, существующей в моей голове, проходит под хэштегами #развод и #несвязываться.

Уточню: не сами IPO как механизм привлечения новых капиталов на фондовый рынок, а предложения, которые поступают на эту тему рядовым инвесторам от брокеров и консультантов.

Зачастую вас разводят дважды.

Один раз вас разводят сказками про то, как на IPO якобы можно заработать большие деньги (спойлер: вранье, математическое ожидание успеха здесь не выше, чем у обычных акций, уже обращающихся на бирже). Причем особо ушлые деятели эти сказки умудряются рассказывать за плату, проводя вебинары, учебные курсы и платные консультации на эту тему.

А второй раз вас разводят, предлагая принять участие в IPO непосредственно через конкретного провайдера. Развод здесь состоит в совершенно неприличном размере комиссии, одним из выгодоприобретателей которой окажется тот самый прохиндей, который вам все это продал – продавец брокерской компании или якобы «независимый» консультант/преподаватель, получающий от брокера нехилое агентское вознаграждение за то, что ваши деньги участвуют в этом мероприятии (еще раз напомню, статистически невыгодном для вас). Как легко догадаться, продавцы заработают на вас вне зависимости от ваших финансовых успехов.

Т.е. игра беспроигрышная для того, кто вам это предлагает, и статистически проигрышная для вас (хотя и допускающая возможности выигрышей в отдельных случаях). И именно поэтому #развод и #несвязываться.

Тема участия в IPO сейчас многим может казаться выигрышной на волне текущего бычьего рынка и устроенного на нем хайпа, в ходе которого с прилавков восторженно сметается почти все, что на них попадает. Эта особенность текущего периода приводят к появлению массовых историй в духе «а вот я вложился на IPO в компанию XXX и заработал на этом YY% годовых!». Однако, эти истории являются ничем иным, как ошибками выборки – «ошибкой выжившего», с одной стороны, и «ошибкой недавности» с другой. Рано или поздно эта тенденция сменится на противоположную, и азартная игра с непропорциональным вознаграждением продавцов начнет вгонять участников в убытки. На которых, впрочем, не уже не будут акцентировать внимание ни продавцы – такие истории мешают их беспроигрышному бизнесу – ни сами проигравшиеся игроки, по недоразумению сейчас называющие себя инвесторами.

P.S.
Кстати, другим вариантом хайпа последнего времени (хоть и в меньшей степени) является интерес к дивидендным акциям. И он тоже пройдет.

Продолжая мысль насчет участия в IPO, дивидендных акций и прочих модных «инвестиционных идей», которые постоянно приходят на смену друг другу. Из той же серии ориентация на отдельные смарт-бета факторы (скажем, моментум). Из той же серии ориентация на отдельные сектора – например, это хайтек или биотех сегодня. А, скажем, еще несколько лет назад в России была мода на акции с государственным участием – и что, сегодня кто-то пожинает результаты таких вложений?

Что в этом плохого?

Плохо то, что вопросы создания сбалансированного инвестиционного портфеля под конкретного инвестора с учетом его целей и ограничений, подменяются попытками вытащить счастливый лотерейный билет. Что, разумеется, не идет на пользу тем, кто в эти игры играет. Выигрышей оказывается гораздо меньше, чем проигрышей. Комиссий за участие в играх платится намного больше.

Почему идеи о том, как обыграть рынок, регулярно появляются в том или ином варианте?

Потому что финансовой индустрии нужны ваши денежки, а для этого им надо, чтобы вы совершали побольше движений денежных средств или отдавали им деньги в управление с высокими комиссиями.

В реальности если временами и возникает механизм недооценки отдельных сегментов рынка, приводящий к возможности получить доходность выше широкого рынка, то эта возможность быстро схлопывается вследствие более высокого спроса на данный сегмент рынка и последующего роста цен в данном сегменте.

Так работают механизмы эффективного рынка. Можете быть уверены в том, что к моменту, когда вы прочитали о какой-то гипотезе или «инвестиционной идее» в интернете или СМИ, она с большой вероятностью уже давно отыграна рынком.

Ваша задача как инвестора – постараться не отвлекаться на подобные игры, а сформировать себе портфель с распределением активов, которое приведет вас к цели.

В случае, если азарт неумолимо тянет вас играть в подобные игры (бывает!), можно выделить под подобные эксперименты небольшую долю портфеля и проводить эксперименты внутри выделенной суммы таким образом, чтобы они не оказывали сильное влияние на ваше общее благосостояние. С большой вероятностью, через некоторое время вы и сами сделаете правильные выводы, сравнив результаты своих экспериментов с той долей портфеля, которая сформирована по принципам пассивных инвестиций.

Но, пожалуйста, не ставьте на подобные эксперименты существенную часть своего капитала. И постарайтесь не втягиваться в этот процесс эмоционально.

Несколько цитат, очень точно описывающих происходящее:

• “Те классы инвестиций, которые считаются «лучшими», меняются от периода к периоду. Печальное заблуждение состоит в том, что то, что считается лучшим, на самом деле является лишь самым популярным – самым активным, самым обсуждаемым, самым разрекламированным и, следовательно, самым дорогим в этот период. Это во многом вопрос моды.”

• “Нельзя сказать, что цифры лгут. Но цифры, используемые в финансовых дискуссиях, похоже, имеют плохую привычку насильственно выражать небольшую часть правды и пренебрегать другой частью, как это делают некоторые известные нам люди.”

• “Инвесторы и спекулянты имеют привычку желать знать, что будет. Этот спрос удовлетворяется с Уолл-Стрит – с полной уверенностью в своих способностях – что удобно подпитывает транзакции.”

• “Все эти теории верны часть времени; но ни одна из них не верна все время. Поэтому они опасны, хотя иногда и полезны.”

• “Всегда было значительное количество умилительных людей, которые занимались изучением последней тысячи чисел, выпавших на колесе рулетки, в поисках какой-нибудь повторяющейся схемы. К сожалению, обычно они её находили.”

И, наконец…

• “Реалистичный ответ – «Я не знаю» – одновременно является самым сложным ответом на любые вопросы о будущем.”

Цитаты из книги Фреда Шведа мл. «Где же яхты клиентов?», 1940 г.

«БЫЧИЙ РЫНОК - период роста цен, когда многие инвесторы начинают думать, что их IQ стал таким же высоким, как и стоимость портфелей. После неизбежного падения цен они узнают, что в обоих случаях рост был временным»

Джейсон Цвейг, «Финансовый словарь дьявола»

Минутка эзотерики.

Как вы, возможно, знаете, сегодня наступает Новый год по китайскому календарю. Год крысы уходит в прошлое. Наступающий год будет годом быка. Многие, опираясь на это, прогнозируют рост на финансовых рынках.

Они упускают некоторые важные нюансы.

По китайскому календарю это будет год МЕТАЛЛИЧЕСКОГО БЫКА!

Я даже напишу больше – это будет год БЕЛОГО МЕТАЛЛИЧЕСКОГО БЫКА!!!

Не благодарите.

И с наступающим всех, кто празднует!

P.S. Не является инвестиционной рекомендацией

Цитата
Я искренне верю, что правильный временной интервал, на котором можно судить о классе активов или стратегии, составляет, вероятно, 10-20 лет.
И скорее 20, чем 10.
Меб Фабер

(I honestly believe the correct timeframe upon which to judge an asset class or strategy is probably 10-20 years.
And more likely 20 than 10.
Meb Faber
twitter)

А может кто подсказать?
У Роберта Шиллера на его странице с данными для графиков из книжек www.econ.yale.edu/~shiller/data.htm есть данные по индексу цен на недвижимость США с 1890 г и по наши дни (так написано) - http://www.econ.yale.edu/~shiller/data/Fig3-1.xls
К сожалению, в реальности Шиллер в 2019 году перестал обновлять данные, вместо этого в файле появилась ссылка на сайт S&P, где, якобы, должны быть обновленные данные - https://us.spindices.com/index-family/real-estate/sp-corelogic-case-shiller
Проблема в том, что эта ссылка никуда не ведет (точнее, ведет на страницу с кодом 404)
А поиск на сайте S&P приводит на страницу индекса corelogic-case-shiller которая мало того, что данные не дает скачать, так они еще и не бьются со старыми шиллеровскими данными.
Я знаю, что и раньше Шиллер задним числом регулярно этот индекс почему-то пересчитывал. Но раньше хоть можно было обновленные данные у него же и скачать. А теперь это невозможно.
В общем, вопрос: где и как скачать помесячные данные по индексу цен на недвижимость США вплоть до декабря 2020 г.?

Показатель, который прозвали «Индикатором Баффета» - отношение общей капитализации рынка акций США к ВВП США. На графике – отклонения показателя от исторически среднего уровня. Как несложно догадаться, текущее значение трактуется как «очень сильная переоцененность» рынка – отклонение находится на уровне максимальных исторических значений.
Источник – сайт bloomberg

И еще пара графиков из той же статьи Bloomberg – P/Bv (Точнее, не Bv, а «tangible Bv», что словари переводят как «рыночная стоимость материальных активов» и P/S (Price to Sales) – о том же.

Два дня назад я впервые увидел в интернете фамилию Солодина, узнав, что это, оказывается, мой конкурент на поле образования для инвесторов. Сегодня наткнулся на ссылку на его видео на ютубе. Дай, думаю, посмотрю.

У меня есть привычка для получения первого впечатления сразу перематывать видео куда-нибудь вперед, на случайное место, чтобы сразу попасть «в разгар» вещания. Если что-то цепляет, то потом отматываю обратно на начало. Смотреть с самого начала всякие самопредставления для получения первого впечатления обычно жаль времени.

Так вот, перематываю я на случайное место в середине, а там… Человек в кадре бурно размахивает руками и внушает:

«Вы должны быть как ниндзя! Как ниндзя! Готовы к любому сценарию! Цена может пойти вверх, вниз или вбок… Что сложного просчитать всего три сценария?…»

Выключил. Не могу это серьезно слушать. Не хочу быть как ниндзя. Хочу быть как лежебока.

Свеженькое:

#BTC is a magnet for idiots.
Nassim Nicholas Taleb
@nntaleb
https://twitter.com/nntaleb/status/1360780121679028226

Отношение капитализации рынка акций США (синяя линия) к ВВП США (зелёная линия). 

Большую часть «аномального превышения» создали рост капитализации нескольких компаний: Apple, Google, Microsoft, Amazon, Facebook, Tesla. 

Всего через пару дней, в среду 17 февраля пройдет наша первая в 2021 году конференция «Asset Allocation 2021». К нам уже присоединилось больше 200 участников. Мы уверены, что их ждёт очень интересное мероприятие.
Сергей Спирин, независимый финансовый советник, автор AssetAllocation.ru, о конференции:
«Это будет первая в РФ конференция, специализирующаяся на подходах пассивных инвестиций и методах распределения активов (Asset Allocation). Поэтому с удовольствием приглашаем на эту Конференцию всех, кто интересуется пассивными портфельными подходами в инвестициях. Посмотрим, насколько нас много, поделимся друг с другом подходами к формированию инвестиционных портфелей и методиками принятия инвестиционных решений»
Полная программа конференции опубликована на официальном сайте конференции - http://aa.invest-conf.ru/. Видеозапись конференции – в подарок каждому участнику!
С.С.: Кому нужен промокод на скидку 50% - обращайтесь в личку. Мероприятие ожидается масштабное.

Фейсбук напомнил про видео с мастер-класса для советников, который я проводил два года назад в рамках Конференции ФИНДИС. Рекомендую, если еще не смотрели.

Сергей Спирин «Инвестиционный профиль клиента и структура портфеля»
https://www.youtube.com/watch?fbclid=IwAR1vJ2O0mxhGOZ4jWSiCQiizeUEU_ipMA9czrE46k8cj8Aohi9vFE4FyWWc&v=AWbfcp_sxBo&feature=youtu.be