Расширенная версия: + инфляция США (cpi-u), нефть (brent) и золото.

Случайно набрел в архивах на старую (ноябрь 2014г.) статью Владимира Савенка «Оценка компании TESLA — покупать или продавать?» - https://finwebinar.ru/tesla/ - очень прикольно сейчас читается. 😊 Это, конечно, еще не «всё, что вам надо знать про фундаментальный анализ», но очень многое.

Забавный стёб про дистанционное обучение, снятый и выложенный ютуб… в 2009 году.
Вот откуда они все это знали? 😳
https://www.youtube.com/watch?v=SOvaRzQSJYY

Три разных вопроса: «Зачем делать?», «Что делать?» и «Как делать?»

Из старенького, но важного. Мысли, непонимание которой очень многим закрывает дорогу к пониманию сути вещей. Кстати, не только в сфере инвестиций.

***

Есть три разных вопроса: «Зачем делать?», «Что делать?» и «Как делать?». Стратегия, тактика и реализация.

Чтобы дойти до реальных действий, вам нужны ответы на все эти вопросы.

Но есть нюансы.

Это, по сути, вопросы верхнего, среднего и нижнего уровня.

Если вы пытаетесь понять «Как делать?» без понимания «Что делать?» и «Зачем делать?» то с огромной вероятностью вы будете делать «не то», и идти «не туда».

В инвестировании это проявляется просто ярчайше.

Например, если человек ищет ответ на вопросы вроде «Как выбрать между несколькими памм-счетами?» или «По каким индикаторам входить в позицию?», если он думает и задает вопросы на этом уровне, то он сам себя лишает возможности понять, что он вообще-то делает совершенно «не то». Эти вопросы могут внешне выглядеть и более безобидно. Например, «Где открыть ИИС?» или «Как зарабатывать на IPO?». Но и это неправильные вопросы, если до ответа на них вы ясно не понимаете ответы на вопросы более высокого уровня.

Эти три уровня выглядят как пирамида.

Знаний на уровне «Зачем делать?» на самом деле, очень немного, но они самые важные, базовые. «Зачем делать?» - это вообще не обучение действиям, а трансформация мозгов. И этому можно научить за очень короткий срок. Правда лишь в случае, если человек готов принимать эту информацию, не сопротивляясь ей, а впитывая ее в себя.

Ответов на вопросы «Что делать?» - уже гораздо больше. Но дело в том, что полученный ответ на вопрос «Зачем делать?» большинство вопросов «Что делать?» переводит в разряд ненужных. Если вы поняли, что с памм-счетами не надо иметь дел вообще, никак и никогда, то ответы на вопрос «Как делать?» становятся не нужны. А тогда уже несложно дать ответы «Что делать?» применительно к нужным вам действиям.

Наконец, ответы «Как делать?» также важны. Без уровня реализации (причем, грамотной реализации!) ничего не будет. Но если правильные ответы на вопросы «Зачем делать?» и «Что делать?» уже получены, то количество вопросов «Как делать?» сокращается до очень узкого круга. На часть из них вы и сами сможете найти ответы, если вы понимаете, где искать информацию.

Подытожим: вам нужны ответы на всех трех уровнях. Но очень важен правильный порядок постановки вопросов и получения ответов на них.

Учебный курс «Инвестиционный портфель» выстроен так, что обеспечивает именно вот такой, правильный порядок получения ответов. Сначала стратегия, затем тактика, и лишь потом – реализация.

И вот этим курс принципиально отличается от множества курсов по личным финансам и инвестициям, которые в последнее время растут в интернете как грибы. Это, похоже, в настоящее время единственный учебный курс, который обучает правильной последовательности принятия решений – от целей – к стратегии – и лишь затем к тактике – и далее к реализации. От ваших потребностей и ограничений, к распределению активов и лишь затем к наполнению портфеля инструментами.

Иначе все выходит как в известной песенке Андрея Макаревича: «И снова самое главное ты упустил, зато прекрасно видны детали».

Или как в известной цитате прусского военачальника Карла фон Клаузевица: «Стратегические просчеты невозможно компенсировать тактическими успехами».

Внезапно…

«Это была неделя, когда кучка дилетантов выставила лучших трейдеров Уолл-стрит идиотами.

С 25 по 29 января разношерстная армия частных лиц подняла акции GameStop Corp. на 500%, и многие другие тоже взлетели до небес. За три дня многие из этих акций выросли больше, чем большинство за десятилетие. Хедж-фонды по другую сторону этих ставок потеряли миллиарды.

Это движение является кульминацией почти пяти десятилетий демократизации рынков, начатой не кем иным, как покойным основателем Vanguard Group Джеком Боглом»

С.С.:
Это был отрывок из свежей статьи Джейсона Цвейга «The Real Force Driving the GameStop Revolution» в The Wall Street Journal.

Меньше всего я ожидал увидеть фамилию Богла в связке с последними событиями на финансовых рынках. Однако, доля логики в утверждении Джейсона Цвейга есть: далее в статье он объясняет происходящее резким снижением стоимости операций на финансовых рынках, к которому и вправду приложил руку Джон Богл. И WallStreetBets Цвейг представляет как конечную стадию этой эволюции.

Любопытная точка зрения…

Роб Арнотт: Забудьте про 60/40, но не отказывайтесь от диверсификации

Research Affiliates приводит доводы в пользу диверсификации за пределами акций и облигаций развитых рынков.

В условиях страстей на рынках на этой неделе призывы к спокойствию и диверсификации в целом остались без внимания. Портфель акций и облигаций 60/40 слишком скучен, чтобы конкурировать за заголовки с шорт-сквизом, проводимым форумчанами Reddit.

Но портфель 60/40 сталкивается и с другой проблемой. Возможно, это уже не тот разумный вариант, каким он когда-то был. По крайней мере, так утверждает компания Research Affiliates из Ньюпорт-Бич, штат Калифорния.

В новой статье под названием «Диверсификация мертва?» основатель фирмы Роб Арнотт и партнер Джон Уэст пишут:

«Экстраполяция недавних превосходных результатов портфеля 60/40 в будущее требует опасного предположения, что оценки фондового рынка США достигнут почти беспрецедентных высот. Сейчас диверсификация необходима как никогда».

Для этого они рекомендуют портфель с равными весами из 16 классов активов. Эти классы активов затем делятся на три «компонента».

Первый компонент – акции развитых рынков, второй компонент в широком смысле можно охарактеризовать как основные облигации, а третий компонент состоит из менее популярных классов активов, таких как акции развивающихся рынков, облигации, валюты, сырьевые товары, инвестиционные трасты недвижимости (REITs ) и высокодоходные облигации.

Авторы утверждают, что помимо обеспечения диверсификации, активы третьего компонента в периоды инфляции предлагают возможность приносить более высокую доходность, чем два других компонента.

Далее - https://assetallocation.ru/forget-about-60-or-40

С.С.:
Напишу несколько слов от себя, поскольку с мыслью Роба Арнотта я уже давно внутренне согласен, а он просто обосновывает её на цифрах статистики. А мысль проста: в условиях, когда крупнейший рынок акций на планете сильно перегрет, а доходность рынка облигаций ниже плинтуса, но при этом продолжается беспрецедентная накачка деньгами, капиталы рано или поздно хлынут в альтернативные классы активов.

В какие именно активы, и когда? Вот этого-то мы и не знаем. Поэтому разумный подход портфельного инвестора, не пытающегося угадывать – увеличивать доли в портфеле их всех. (Ну, или хотя бы тех, что доступны вам, если ко многим классам активов у вас технически нет доступа).

Особенность нынешнего периода времени: грэмовский «Господин Рынок» зарегистрировался на Reddit. Рекомендации разумному инвестору, изложенные Грэмом и Баффетом, от этого никак не меняются: смотреть на причуды г-на Рынка, изредка пользуясь теми безумными предложениями, которые он вам делает.
Серебро у меня в портфеле уже давно. Сейчас к нему добавился попкорн.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Если вдруг вы не читали классику, то она здесь: https://assetallocation.ru/mister-market/

«Портфель лежебоки» - январь 2021 г.

Модельный «Портфель лежебоки» в январе 2021 г. вырос на +0,7%. («Добрыня Никитич» - +0,3%, «Илья Муромец» - -0,1%, золото - +1,9%).

Из любопытного: индекс гос. облигаций RGBITR за январь потерял -0,9%, что может говорить о начале роста процентных ставок. При этом более «короткий» индекс корпоративных облигаций практически не изменился (+0,1%).

Серебро – в легком минусе по отношению к концу года (-0,5%), но эту цифра не учитывает сегодняшних (01.02.21) торгов.

Доллар и евро слегка подросли (+3,2% и +1,8%), но остались ниже осенних максимумов.

Российский рынок акций в легком минусе. Американский рынок акций тоже в легком минусе в долларах, но в плюсе в рублях из-за небольшого проседания рубля.

Рост цен на московское жильё притормозил после бурного окончания предыдущего года (лишь +0,7% в январе). Риэлторы говорят об окончании ажиотажного спроса на жильё и возможном сломе тенденции.

Полет нормальный.

P.S. Не является инвестиционной рекомендацией!

Финэкс весьма любопытную статью Ларри Сведро перевел/пересказал. Для тех, кто интересуется факторными фондами смарт-бетой и т.п.

Собираетесь “обыграть” индексный фонд на перебалансировке? Похоже, такой возможности может не представиться.

Ларри Сведроу, директор по исследованиям в Buckingham Strategic Wealth и Buckingham Strategic Partners, на прошлой неделе на ресурсе Alpha Architect опубликовал статью на тему роста эффективности рынков с развитием пассивного инвестирования. Мы решили перевести её, чтобы поделиться с вами — ведь Сведроу один из лучших популяризаторов финансовой экономики.

https://teletype.in/@etfrussia/is-the-market-getting-more-efficient-Swedroe

Про поиск
Хорошие инвестиции вам придется искать самостоятельно. Они есть в природе, но их почти нет в широком информационном пространстве. Чтобы их найти, вам придется приложить усилия, чтобы узнать, где они обитают.
И наоборот, плохие инвестиции легко найдут вас сами. Можно смело утверждать, не боясь ошибиться: любые инвестиции, продавцы которых сами выходят на вас, практически наверняка окажутся очень, очень плохими.
Так это устроено.

Про обманчивое первое впечатление

Иногда я вижу прямо-таки искреннее недоумение в глазах людей, когда они меня спрашивают: скажите, а от товарища/господина NNN можно слушать советы по части инвестиций? Ведь он очень хорошее впечатление производит? Красиво одевается, красиво говорит («...и лечит паранойю, ОРЗ и простатит...»). Начитан. Эрудирован. Интеллигентен. Убедителен. Харизматичен. Отличный оратор... И т.д. и т.п.

К сожалению, проблема в том, что все эти качества совершенно ничего не говорят о том, будет ли этот человек давать советы в ваших (а не в своих) интересах. Вообще ничего. Корреляции между этими качествами - никакой. Но прийти к пониманию, что это на самом деле не так, практически невозможно без соответствующего опыта.

Хуже того, в сфере инвестиций человеку, обладающему такими характеристиками, гораздо проще разводить людей на бабки. Чем подавляющее большинство эрудированных и харизматичных людей с успехом и занимаются. На пользу себе любимому, и во вред своим клиентам, читателям, зрителям и слушателям.

Предполагаю, вам уже сейчас пришли в голову некие конкретные фамилии? :) Поверьте, все еще куда хуже! Сейчас, когда я пишу этот пост, у меня в голове вертится даже не один десяток фамилий, которые могли бы послужить иллюстрациями к этому посту! Поэтому воспримите это, пожалуйста, не как личный наезд на кого бы то ни было, а просто как изложение общего принципа.

Ничего личного. :)

P.S.
А что тогда делать? Самому получить базовые знания. Я не знаю других способов убедиться, что все эти милые, убедительные и харизматичные люди не занимаются плавным перераспределением вашего капитала в свою пользу.

P.P.S.
И никакие лицензии, аттестаты, свидетельства, реестры ЦБ и прочие регалии вам здесь тоже не помогут. Абсолютно. Всевозможные легальные формы работы против интересов клиента в сфере инвестиций, по сути, узаконены, и осуществляются людьми и организациями, которые обладают всеми необходимыми лицензиями. «Бумажки» могут являться определенной гарантией того, что ваши деньги не исчезнут быстро, но от медленной «дойки» клиентов все эти формы государственного контроля не защищают вообще никак.

Только личная финансовая грамотность.

Доходности и риски долговых инструментов, РФ, 2003 – 2020 гг.

Обновил картинку, известную слушателям моих платных курсов, со сравнением поведения долговых инструментов и инфляции, с учетом данных 2020 года.

Некоторые выводы для тех, кто все забыл, или в первый раз все это читает.

1. Срочные депозиты в среднем проигрывают инфляции, хотя последние пять лет могли заставить вас думать, что это не так. Но это не более чем recency bias – ошибка недавности.

2. Облигации (как корпоративные, так и государственные), в среднем приносят доход выше депозитов, но при принятии на себя риска изменения процентных ставок.

3. Гос. облигации на картинке приносили доход выше корпоративных не потому, что так оно должно быть (должно быть наоборот!), а потому, что конкретный индекс гос. облигаций RGBITR содержит бумаги с намного более длинным сроком до погашения, чем индекс корпоративных облигаций RUCBITR. (Специалисты вместо этого напишут «имеет большую дюрацию» и будут правы, но я не хочу сейчас пускаться в объяснения, кто такое дюрация.) Если сравнивать бумаги со схожими сроками до погашения (схожей дюрацией), то государственные бумаги будут чуть менее доходны (и менее рискованны) корпоративных, как это и положено по учебникам.

4. При резком росте процентных ставок текущие доходности ранее выпущенных облигаций могут уходить в минус, принося убытки тем держателям облигаций, которые имели неосторожность вкладываться в длинные облигации на короткие сроки – как в 2008, 2014 или (в меньшей степени) в 2018 годах

5. Однако будущие доходности (доходности к погашению) при этом, напротив, резко взлетают. Поэтому те, кто готов управлять своим портфелем чуть более гибко, чем в полностью пассивном варианте, в такие моменты могут неплохо заработать, перекладываясь из депозитов в облигации – см. доходности 2009, 2015 или (в меньшей степени) 2019 годов.

6. Возможно (но это не точно!), сейчас мы вновь входим в период, когда ставки по срочным депозитам вновь уйдут в зону хуже инфляции.

7. Ни картинка, ни текст не являются инвестиционной рекомендацией, и вообще никак не рассматривают вопросы вложений в другие классы активов. Обсуждается только выбор «внутри» той доли портфеля, которая должна быть вложена в долговые инструменты.

8. Конкретика по этим и другим вопросам – на учебном курсе «Инвестиционный портфель». Очередной поток стартует в марте 2021 г.

Статистика от Мосбиржи
Биржа выпустила декабрьский отчет о биржевых фондах.


Основной вывод

Российский рынок БПИФов стремительно растет, привлекая больше инвесторов и денег.


Факты на декабрь

1) SBRB (корпоративные облигации от Сбера) в конце декабря стал первым БПИФом, пересекшим черту в 20 млрд. рублей

2) 9.8% объема сделок на ИИСах приходится на фонды

3) 1 276 000 частных инвесторов вложилось в биржевые фонды за 2020 год

4) За 2020 год на рынок вышло 20 новых БПИФов. Лидером по количеству фондов остается FinEx

5) Суммарный объем СЧА наших фондов на декабрь - 145 млрд. рублей

6) БПИФы продолжают вытеснять иные формы пифов (закрытые и открытые). Теперь биржевые фонды занимают 12% рынка по показателю СЧА

7) Более 30 БПИФов перешли черту в 1млрд. СЧА

8) Средняя комиссия фондов на акции составляет 0.97%, а на облигации 0.69%

9) Приток денег за декабрь в фонды облигаций сравнялся с притоком в фонды акций


@rusetfs_news

Глава 1. Самая тщательно скрываемая тайна инвестиционного мира

Самая тщательно скрываемая тайна инвестиционного мира заключается в следующем:

Почти ничего не происходит так, как ожидалось.

Прогнозы сбываются редко, торговые системы никогда не показывают результаты, указанные в их рекламе, инвестиционные консультанты с историями феноменальных успехов не в состоянии повторить их, когда на кону стоят ваши деньги, прогнозы лучших инвестиционных аналитиков противоречат реальности.


Короче говоря, самые продуманные инвестиционные планы, как правило, идут не так. Не иногда, не время от времени, но как правило.

Лишь немногие инвесторы принимают это как должное. Они знают, что мир полон сюрпризов.

Но большинство инвесторов никогда не откроют эту тайну – ведь это совсем не то, к чему они стремятся. Они ищут уверенности и надежности – систему, советника, или рыночный индикатор, который, как они рассчитывают, скажет им, что надо делать. И любое разочарование лишь усиливает желание найти способ устранить неопределенность из процесса инвестиций.

Опыт почти каждого инвестора раз за разом показывает, что все идет не так, как планировалось. Но инвесторы по-прежнему надеются, что успех и уверенность уже не за горами.

Мне ничего не известно о вашем опыте инвестиций. Однако, путь многих, если не большинства инвесторов можно описать типовым сценарием. Итак, позвольте мне рассказать вам историю типичного инвестора. И, возможно, вашу историю, поскольку многое в этой истории может напомнить вам о том, что произошло с вами.

История начинается в тот момент, когда вы впервые узнаете об инвестировании. Ваше внимание привлекает кто-то, о ком вы знаете, что он, кажется, очень хорошо управляется с деньгами. Хотя он не распространяется об этом подробно, время от времени он рассказывает об инвестициях, которые принесли ему прибыль. При это он никогда не упоминает о потерях.

Когда вы спрашиваете его об этом, он говорит вам, что инвестирует в акции, или товарные активы, или золото, или валюты, или еще во что-то модное. «У меня есть система, которая еще никогда не подводила меня» — объясняет он.

Со временем он становится немного более разговорчивым, изредка рассказывая вам о своих инвестиционных успехах – об акциях, которые он просто продал после роста на 60%, о большой прибыли от короткой продажи свинины, или о сорванном куше при девальвации валюты.

Он всегда говорит со знанием дела, и, должно быть, говорит правду. Иначе как он смог бы так хорошо жить при его профессии?

Наконец, вы больше не можете сдерживаться, и набираетесь наглости попросить его позволить вам инвестировать вместе с ним, когда он покупает и продает. Он соглашается, и вы начинаете мечтать о том, как вы разбогатеете.

Далее - https://assetallocation.ru/the-best-kept-secret/

Еще раз на тему, о которой недавно писал, но другими словами.

Часто встречаю утверждения: в России нет (не продается) хороших инвестиционных продуктов. Все, что продается – или лохотроны, или полное дерьмо.

Это полуправда. И да, и нет!

Собака зарыта в том, что понимается под словом «продаётся».

Если смотреть на то, что активно ПРЕДЛАГАЕТСЯ на российском рынке (банками, брокерами, страховщиками, управляющими, консультантами, массовой рекламой, СМИ и т.д и т.п. или даже просто мошенниками), то да, там практически нет хороших инвестиционных продуктов. Все, что таким образом «продается» – практически наверняка невыгодные для инвестора продукты и услуги.

Но если смотреть на то, что ДОСТУПНО на российском рынке и вообще россиянам, причем без особых усилий, то, на самом деле, россиянину даже с небольшим капиталом, доступно множество хороших продуктов, в том числе западных или ориентированных на западный рынок.

Нюанс в том, что эти продукты ДОСТУПНЫ, но они не ПРЕДЛАГАЮТСЯ на каждом углу. Да и вообще практически не предлагаются. Они доступны для покупки, но не в информационном поле. Их надо искать, выбирать и покупать самому.

Почему? Да потому что с продаж этих продуктов продавцы (банки, брокеры, страховщики, управляющие, консультанты, рекламщики, СМИ и т.п., или даже просто мошенники) ничего не получат. Поэтому они их и не предлагают. А предлагают то, что принесет прибыль им, а не вам.

Поэтому они вам и предлагают всякие ИСЖ, НСЖ, структурные ноты, форекс, ПАММ-счета, автоследование, доверительное управление, выходы на IPO, дорогие ПИФы, хэдж-фонды, парковки и студенческие общежития в Великобритании и прочие инвестиционные продукты или даже откровенные лохотроны, которые будут обогащать скорее продавца, а не вас.

Далее - https://assetallocation.ru/good-and-bad

Жулики открыто рекламируются в фейсбуке от лица ВТБ. В углу - логотип не существующего "Министерства цифровой деятельности РФ" - https://www.facebook.com/ads/about/?__cft__[0]=AZWUY9-dCbAeSNXiDUuTaH12Vdh68KivM1O-2AGhz9XmRXj-JbY3aYiKvhPpDLtvehHA4KcV0m_GY7qS6QGSl0Gjaxit2aE7oX3t61ceVY4ad3pc9jmsAKucpMv3GRNj0xyCpqTjNQZ9DeXa59PQ3_p5aNVApNMmd54HLJsolHBN8sboCEdAQEEpXFs1QK0hLM_Nqq7vrXHpWnKGkyBfoLoxv5t6-uUtBSGBJng2m6wXDut2i7OD_jGaEkPUSytHAVt2NAOrSpHcynSiGjIqTE3EK7amHRC_FaUINo-STiL4tg&__tn__=%2CP-R

Не является инвестиционной рекомендацией!