전 포스코퓨처엠이 3분기 대규모 적자날꺼라고 봤습니다. 가동률이 50%도 안되는데 적자안나는게 신기할 정도네요. 여기 CFO가 재무관리에 상당히 신경쓰고 있는데 그 결과로 보입니다

덕산테코피아의 자회사 덕산일렉테라는 자회사 덕산일렉트라아메리카를 통해 테네시주 셸비빌에 전해액 공장 증설
테네시주에는 SK온과 포드, LG에너지솔루션과 GM 합작 법인이 설립하는 지역. 덕산테코피아 SK온과 엔솔 밸류체인에 포함

현재 6만톤 캐파 구축 상태. 이미 12만톤 기준으로 라인을 다 설치했기 때문에 300억원 들여서 추가 장비만 넣으면 6만톤 캐파를 추가로 구축할 수 있음.

- 덕산테코피아
덕산테코피아는 OLED 유기재료와 반도체 전자재료, 2차전지재료 등의 화학제품을 전문적으로 생산하는 사업을 영위하고 있다.

덕산체코피아는 전해액 첨가제를 세트로 개발할 수 있는 역량으로 고객에게 토탈 솔루션을 제공하고 있다. '21년 덕산일렉테라를 설립하면서 전해액과 첨가제 수직계열화를 완성하고 역량을 키우고 있는 과정에 있다.

덕산일렉테라 설립과 동시에 덕산테코피아는 미국에 진출했다. 1,500억원을 투자해 미국 테네시주 12만평부지에 6만톤 규모로 북미 최대 생산능력을 보유한 전해액 생산 공장을 증설 중에 있다. 24년 투자를 받아 추가 자금을 조달해서 12만톤 규모로 추가 증설의 움직임을 보이고 있는 상황이다. 27년부터 덕산테코피아는 연 매출액 1조 3,000억원 이상 가능할 전망이다.

그로쓰리서치 이재모 대표

[흥국 2차전지/신흥국 정진수] 10/31 (목)

포스코퓨처엠(003670) - 뜻 밖의 수확

■ 3Q24 review: 기초소재 부문 호전으로 영업적자 모면
- 3분기 매출액은 9,228억 원(QoQ +0.8%, YoY -28.2%), 영업이익은 14억 원(QoQ -48.1%, YoY -96.2%)을 기록
- 에너지소재 부문에서 재고평가손실 총 180억 원(환입 포함)을 계상한 영향으로 최근 1개월 시장 컨센서스(191억 원)를 하회
- 전기차 수요 둔화 여파로 에너지소재(양극재/음극재) 부문의 실적 악화가 지속
- 기초소재 부문은 예상 밖 호실적을 기록. 포스코 고로 개수 종료에 따른 라임 제품 판매 재개와 화성 제품 판가 상승 영향으로 동부문 영업이익(172억 원)이 큰 폭 개선.

■ High-Ni 중심의 수요 개선 점차 확인될 것
- 양극재 부문은 판가가 하향 안정화된 가운데 삼성 SDI의 스텔란티스 합작 공장(SPE) 4분기 조기 양산을 계기로 수요 개선세가 예상
- 10월부터 NCA 전용 공장이 가동됨에 따라 양극재 수요의 핵심은 NCA 중심의 High-Ni 계열이며, N65 제품은 우량한 거래선을 먼저 확보할 필요가 있어 보임
- 한편, 음극재 부문은 흑연에 대한 FEOC 적용이 2년 유예됨에 따라 당분간 사업 가시성이 불투명할 전망

■ 투자의견 Buy, 목표주가 270,000원 하향
- 수율 및 고객 확보 문제로 음극재 사업에 대한 투자금 회수 부담이 가중되었고, OEM사의 배터리 캐미스트리의 다변화 추세를 반영하여 2025년 EBITDA 추정치를 5,875억 원으로 하향
- 음극재 내재화 및 High-Ni 사업에 대한 프리미엄은 변함이 없어 Target multiple은 유지

참조: https://vo.la/vVvMQD

흥국증권 2차전지/신흥국 담당 정진수 (02-6742-3577)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

[키움 이차전지 권준수]

채널: https://t.me/kiwoom_semibat

♠ 삼성SDI (TP 47만원)

: 4분기에도 재고조정 영향으로 기대치 하회 예상

♠ 투자 포인트

1) 3Q24 실적은 매출액 3.9조원(-4%QoQ, -30%YoY), 영업이익 1,299억원(-46%QoQ, -72%YoY)으로, 시장 컨센서스 하회(영업이익 컨센서스 1,367억원)

중대형 전지의 경우 북미 향 출하량은 P6 배터리를 중심으로 증가하였으나, BMW, Audi 등 유럽 주요 전기차 수요 둔화로 실적이 당초 시장 기대치 하회. 소형 전지의 경우도 Rivian 향 원통형 전지 매출이 크게 감소하며 가동률이 하락한 것으로 추정

수익성은 제품 믹스 변화에 따른 판가 하락, 가동률 하락 및 환율 영향 등으로 전분기 대비 감소

2) 4Q24 실적은 매출액 4.1조원(+4%QoQ, -26%YoY), 영업이익 1,044억원(-20%QoQ, -67%YoY)을 기록할 전망

중대형 전지의 경우 미국 Starplus Energy(Stellantis JV) 가동 개시에 따른 출하량 증가가 기대되나, 유럽 시장의 연말 재고 조정 영향으로 판매량 증가는 제한적일 것으로 예상. 소형 전지의 경우 4분기에도 고객사 재고조정 영향으로 EV 원통형 배터리 판매 부진이 지속될 것으로 보이며, 그에 따른 적자폭 확대는 불가피하다고 판단

고객사 재고 조정 영향에 따른 가동률 하락과 제품 믹스 악화 등으로 영업이익은 시장 기대치(영업이익 컨센서스 2,621억원)를 하회할 전망

3) 금번 실적발표를 통해 단기적으로는 부진한 실적이 확인된 반면, ESS/46파이/전고체 등 중장기 사업 성장 기대감도 재확인

동사는 그동안 상대적으로 보수적인 북미 투자 및 높은 PHEV/HEV 비중 등으로 밸류에이션 저평가를 받아왔으나, 올해 4분기부터 북미 공장 가동 시작에 따른 본격적인 AMPC 수혜 등 디스카운트 요인들이 일부 해소될 전망

동사의 소형 전지 부문은 당분간 저조한 실적이 지속될 것으로 예상되나, 내년 ESS 부문과 CO2 규제 강화에 따른 유럽 수요 회복이 예상됨으로, 단기 보다는 중장기 관점에서 접근할 것을 추천

실적 추정치 변경을 반영하여 목표주가는 470,000원으로 하향 조정하나, 중장기 성장성 감안하여 투자의견은 ‘BUY’를 유지함.

♠ 리포트: bbn.kiwoom.com/rfCR11036

📮[메리츠증권 자동차 김준성]
MOBILITY at a glance 2024.10.31 (목)

안녕하세요 메리츠증권 김준성입니다.
데일리 업데이트 드리겠습니다.

(Daily: https://buly.kr/DlICn0T)

▶ VW demands 10% wage cuts to save jobs as profits plunge (Reuters)
https://buly.kr/9t9XCj2
- VW은 3분기 실적이 42% 급감한 가운데, 직원들에게 10% 임금 삭감을 요구하며 이는 일자리 및 기업 경쟁력 유지를 위해 불가피한 조치라고 밝힘. 노조는 7% 임금 인상 요구, 공장 폐쇄 철회 촉구, 12월부터 파업 예고했고, 다음 협상은 11/21로 예정됨

▶ EU slaps tariffs on Chinese EVs, risking Beijing backlash (Reuters)
https://buly.kr/CWstYbp
- EU는 중국산 전기차에 최대 45.3% 관세 부과 결정, 이는 기존 10% 관세에 추가되는 조치임. Tesla는 7.8%, BYD는 17%, SAIC은 35.3% 등 차등 관세 적용, 중국 정부는 이에 강력히 반발하며 유제품, 돈육 수입에 대한 보복 조치를 예고함

▶ China tells carmakers to pause investment in EU countries backing EV tariffs, sources say (Reuters)
https://buly.kr/15Ne9mg
- 중국 정부는 EU의 최대 45.3% 관세 부과에 대응해, 프랑스 등 관세 찬성 국가에 대한 투자를 중단하도록 지시함. 대신, 관세에 반대한 국가 (독일, 헝가리 등)에 대한 투자는 장려, BYD는 이미 헝가리 공장을 건설 중임. EU 회원국 간 분열 심화가 예상됨

▶ Tesla CEO Elon Musk makes bold claim that would be huge for Optimus (Teslarati)
https://buly.kr/8IuiNFm
- 일론 머스크는 사우디 FII 컨퍼런스에서 2040년까지 휴머노이드 로봇의 수가 인간 인구를 초과할 것이라고 예측함. 아이 돌보기부터 강아지 산책까지 다양한 작업을 수행할 것으로 기대되는   옵티머스 로봇은 3만 달러 미만의 가격에 출시 예정임

▶ Chinese EV maker BYD's net profit up 11.5%, revenue beats Tesla for first time (Reuters)
https://buly.kr/1xxR3oI
- BYD는 3Q24 116억 위안 (16.3억 달러, +12% YoY) 순이익을 기록함. 매출은 2,011억 위안 (+24% YoY)로 , 테슬라 매출을 처음으로 앞섰음. 중국 노후차 교체 지원금과 공격적인 가격 할인 전략으로 강한 판매 모멘텀을 유지했음

▶ China NEV retail at 946,000 in Oct 1-27, down 1% from same period last month (CnEVPost)
https://buly.kr/GE6oWE0
- 중국의 10월 1-27일 NEV 소매 판매량은 94.6만대 (+49% YoY)로 증가함. 도매 판매량은 1.5만대 (+45% YoY), 올해 누적 도매 판매량은 896만대 (+35% YoY)를 기록함. 10월 시장 침투율은 52.2%를 기록, 올해 누적으로 46%를 기록함

▶ 현대차, 재생에너지 대량 공급 받는다…아이오닉5 700만회 충전량 (Zdnet)
https://buly.kr/2qXDxwu
- 현대차는 현대건설, SK E&S 등과 20년간 연간 610GWh 규모의 재생에너지 공급 계약을 체결함. 이를 통해 560만톤의 온실가스 감축 예상, 국내에서는 자가발전 인프라 확대하고 내년 울산 EV 전용공장 11MW 규모 태양광 패널을 추가 설치할 예정임

▶ 기아, 남미향 셀토스 ‘인도→중국’ 생산지 조정…中 수익성 개선감 (더구루)
https://buly.kr/4mbYkMr
- 기아는 중국공장 수익성 개선을 위해 셀토스 F/L 모델의 남미 수출을 인도에서 중국 옌청공장으로 전환함. 기아기차는 올해 9월까지 17.6만대 (+57% YoY)를 판매, 8월에는 누적 수출 30만대를 돌파하며 중국 합작 브랜드 중 수출 1위를 기록했음

▶ 현대차, '아이오닉 9' 티저 이미지 공개…11월 LA 첫선 (전자신문)
https://buly.kr/DlICmgt
- 현대차는 첫 대형 전기 SUV '아이오닉9' 티저 이미지를 공개, E-GMP 플랫폼 기반 3번째 전용 전기차 모델임. 공기역학적 성능과 넓은 실내공간을 동시 구현했고, 내달 LA에서 세계 최초로 공개될 예정, 전동화 리더십 강화 및 판매 확대 계획임

▶ Toyota to get Suzuki's first-ever EV as partnership expands (Reuters)
https://buly.kr/CB3NxBX
- 마루티 스즈키는 25년 부터 구자라트 공장에서 자사 최초의 전기차 생산, 이를 도요타에 공급할 예정임. 연간 25만대 생산능력의 전기차 전용 생산라인 추가해 글로벌 시장에 공급 예정임. 두 회사의 첫 전기차 협력, 발표후 스즈키 주가는 4% 상승함

업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다.

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.