Структура капитала (Capital Structure)

Это сочетание заемных средств (долгового финансирования) и собственного капитала (долевого финансирования), которое компания использует для финансирования своей деятельности и роста.

🫴 Структура капитала показывает, опирается ли бизнес преимущественно на заемные средства (например, кредиты и облигации) или на финансирование от инвесторов, приобретающих доли в компании (акции).

Некоторые компании финансируются исключительно за счет долевого капитала и вообще не используют заемный капитал, другие, наоборот, имеют небольшую долю долевого капитала при значительном уровне долга. Таким образом, бизнес сам должен решить, как он будет финансировать свою деятельность.

Компания с высокой долговой нагрузкой может иметь больший потенциал для быстрого роста, но при этом нести большие риски. Бизнес, финансируемый в основном за счет акционеров, может быть более стабильным, но расти медленнее.

📈 Бизнес зачастую получает выгоду от привлеченного долга. Процентные платежи обычно вычитаются из налогооблагаемой базы, что делает заимствование привлекательным при низких ставках. Кроме того, в отличие от выпуска акций, привлечение долга не заставляет владельцев отдавать часть контроля над компанией.

📉 Однако избыток долга делает компанию более уязвимой и может привести к целому ряду негативных последствий. Например, росту финансовых расходов, ограничению финансовой гибкости, понижению кредитного рейтинга и даже дефолту.

⚡️ Для анализа структуры капитала используется несколько коэффициентов:

Коэффициент задолженности (debt ratio) - это финансовый показатель, который измеряет долю общего долга компании к ее активам.

🧮 Формула расчета:

Debt ratio = совокупные обязательства / совокупные активы

📌 Надо учитывать, что уровень коэффициента задолженности сильно зависит от того, в какой индустрии работает компания, какую фазу роста переживает.

Другой важный коэффициент - отношение долга компании к собственному капиталу (Debt to equity, D/E), о котором мы уже писали.

#это_база

📊 Рейтинговые действия за 12.05.2025:

❌ Облигации Роснефть серии 001P-05 отозван 12.05.2025
❌ Облигации Башнефть серии БО-03 отозван 12.05.2025
✔️ ООО "БЛАНК БАНК" подтвержден ruBB+ Стабильный 12.05.2025
❌ Облигации МТС серии 001P-19 отозван 12.05.2025

#рейтинги

🕘 Амортизация

Это поэтапное списание стоимости долгосрочных активов на весь срок их полезного использования для корректного отражения затрат и накопления средств на обновление оборудования (или иных активов). Амортизацию применяют в бухгалтерском и налоговом учете.

К долгосрочным активам главным образом относят:

🟣 основные средства — это здания, машины, оборудование и т.д. – все, служит дольше одного производственного цикла (обычно более года).

🟣 нематериальные активы - лицензии, патенты, программное обеспечение, товарные знаки и т.д. - все нематериальные ресурсы, которые также в бизнесе на длительный срок и приносят экономические выгоды.

Не амортизируется инвестиционная недвижимость по переоцененной стоимости, нестареющие активы, неиспользуемые объекты.

Для расчета амортизации применяют срок полезного использования (СПИ) - это предполагаемый период, в течение которого актив приносит компании экономическую выгоду. Обычно СПИ определяется технической документацией или отраслевым классификатором с учетом физического износа и морального устаревания актива.

В учете используют несколько методов начисления амортизации.

🔵 Линейный метод
Самый простой и распространённый. Стоимость списывается равными долями в течение срока полезного использования.

🧮 Формула расчета:

Амортизация = (первоначальная стоимость актива – его ликвидационная стоимость) / СПИ (в месяцах)

🔵 Способ уменьшаемого остатка
Ускоренный метод. Амортизация начисляется на остаточную стоимость актива с применением коэффициента ускорения (до 3).

🔵 Метод списания стоимости пропорционально объему продукции (работ, услуг)
Применяется, если ресурс актива прямо зависит от объема производства. Например, амортизация станка - по количеству произведенных деталей.

#финансовая_математика

📊 Рейтинговые действия за 13.05.2025:

❌ Globaltrans Investment Plc отозван 13.05.2025
🆕 Облигации Республика Саха (Якутия) серии 34005 присвоен ruA+(EXP) 13.05.2025
✔️ АО "НПФ ГАЗФОНД ПЕНСИОННЫЕ НАКОПЛЕНИЯ" подтвержден ruAAA Стабильный 13.05.2025
✔️ Облигации Санкт-Петербург (4 серии) подтвержден ruAAA 13.05.2025
✔️ Санкт-Петербург подтвержден ruAAA Стабильный 13.05.2025
✔️ ООО "ПРАКТИКА ЛК" подтвержден ruA Стабильный 13.05.2025

#рейтинги

🟪 Подводим итоги рынка корпоративных облигаций в 1 квартале 2025 года в нашем ежеквартальном обзоре

🔴Практически весь I квартал 2025 г. прошёл под эгидой ожидания рынком смягчения денежно-кредитной политики и деэскалации геополитической напряженности на фоне возобновления диалога между США и РФ. Эти факторы сформировали позитивный фон, который предопределил динамику рынков ОФЗ и корпоративных облигаций. 

🔴Минфину удалось перевыполнить план по размещениям ОФЗ на 40% без размещения флоатеров, что казалось невозможным ещё в IV квартале 2024 года. Кривая ОФЗ в I квартале 2025 года изменялась разнонаправленно в результате изменения настроений инвесторов относительно возможных сроков начала смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) и прогресса в геополитической плоскости.

🔴Сохранение повышенных спредов по корпоративным кредитам продолжает подогревать интерес эмитентов к облигационному рынку. При этом в условиях высоких ставок экспортеры также нарастили выпуск бивалютных облигаций в долларах и юанях. В сегменте корпоративных облигаций объем размещений в I квартале 2025 года оказался рекордным для этого периода. Наблюдался высокий спрос на облигации с фиксированным купоном, чья доля в структуре размещений вернулась в район 60% против 35% в IV квартале 2024 года.

🔴Уровни доходностей корпоративных облигаций снижались вслед за государственными облигациями, однако те не поспевали за скоростью снижения котировок ОФЗ, из-за чего спреды оказались несколько расширенными.

🔴Спреды к ОФЗ для эмитентов категории «BBB+» - «B-» по итогам квартала превысили 1 500 б.п. В таких условиях средние уровни ставок купона этой категории облигаций превысили 20%, что затрудняет возможности обслуживания и рефинансирования долгов среди закредитованных компаний. Число дефолтов за прошедший квартал сопоставимо с числом дефолтов за весь 2024 год.

🔴Мы отмечаем откат рыночных настроений в отношении скорости деэскалации геополитического фона относительно I квартала 2025 года, а также обострение тарифных войн, которые способны основательно изменить макроэкономические условия и потребовать иную конфигурацию проводимой денежно-кредитной политики со стороны Банка России. Ранее регулятор указывал на условия внешней торговли в качестве одного из важных факторов проинфляционных рисков. Совокупность этих причин могут не позволить повторить рекорды по объемам размещений I квартала 2025 года

🔴Частные инвесторы также стремятся зафиксировать высокие процентные ставки на долгий срок, о чем свидетельствуют рекордные объемы оттока средств из фондов денежного рынка и притоки в фонды облигаций в феврале-марте текущего года.

📄 Подробнее на нашем сайте и в комментарии одного из авторов обзора, директора по корпоративным рейтингам "Эксперт РА" Михаила Никонова 👇