Самолет отчитался за 2025 год. Summary с бизнес-завтрака:

Рынок
- Продажи в 1кв 2026г. на минимумах с 2020 года после декабрьского всплеска (в т.ч. спрос по ипотеке снижается на 6%)
- Цены на жилье продолжают расти: +20% по массовому сегменту Москвы

Долг и фин. расходы
- Чистый долг вырос на 20%, до 741 млрд руб
- Покрытие эскроу снизилось до 69% с 83%
- Средняя ставка по долгу на конец марта 11.8%
- С банками обсуждают изменение графиков выплат, ставок и обеспечения по ПФ и кредитам
- В 2026 году ждут роста ввода жилья на +40%, в 2027-2028 будет снижение. Рост ввода в 2026 даст раскрытие эскроу и, следовательно, значительное снижение долга по проектному финансированию.
- Ключевую ставку на конец года закладывают 13%

P&L
- Выручка выросла на +8% до 367 млрд руб. В 2026 ожидают рост из-за большого кол-ва продаж готового жилья. В 2027 году может быть просадка из-за маленького запуска проектов в 2024–2025 годах
- Админ. и коммерческие расходы: -5% и -14% соответственно. В 2026 будут продолжать оптимизировать, ждут снижение г/г темпами немного ниже этого года (найм по минимумам, офисы продаж теперь не на каждой площадке делают)
- EBITDA выросла на 20%, до 103 млрд руб
- Фин. расходы выросли на 33% до 106 млрд руб
- Убыток (2.3) млрд руб, против +8.1 млрд руб годом ранее

Итог:
2025 год закрыли слабо: EBITDA выросла, но рост фин. расходов привёл к убытку по чистой прибыли; долг также продолжил расти.
В 2026 году может быть некоторый разворот:
- Снижение долга за счет больших продаж готового жилья и раскрытия эскроу
- Снижение ставок по кредитам на фоне снижения КС
- Оптимизация накладных расходов
- Возможное улучшение условий по кредитам на фоне обсуждений с банками

Главный риск — сохранение спроса в 2026 году на текущих низких уровнях 1 квартала, в таком случае будет тяжело пройти 2027, где будет большое кол-во погашений и просадка по вводу жилья

небольшой римайндер, что уже завтра в 15.30 встречаемся на Профите 👆

#weekly

Российский рынок остается в апатии.
Нефтяники на неделе росли лучше индекса Мосбиржи из-за напряженности на Ближнем Востоке: Трамп счел «крайне маловероятным» продление перемирия с Ираном. Позитивно рынок реагировал на новость о запланированном визите Уиткоффа и Кушнера в РФ для переговоров по Украине

Главным событием недели было решение Банка России снизить ключевую ставку на 0.5 п.п., до 14.5% годовых. Хотя снижение совпало с консенсус-прогнозом, рынок негативно отреагировал на риторику ЦБ и на изменение среднесрочного прогноза
Основные заявления ЦБ:
- Повышен прогноз по средней ключевой ставке: в 2026 году – 14.0-14.5% (ранее 13.5-14.5%), в 2027 – 8-10% (ранее 8-9%). По инфляции прогнозы остались прежними: в 2026 году – 4.5-5.5%, в 2027 – 4%. (Среднесрочный прогноз Банка России)
- ЦБ обсуждал два варианта – сохранение ставки и снижение на 0.5 п.п.
- Основной внешний риск – конфликт на Ближнем Востоке: он ведет к замедлению мировой экономики, удорожанию логистики и энергии, ускорению глобальной инфляции и росту ставок

Рос. портфель на неделе снизился (-1.9%) – акции снижались вместе с рынком, надавила на результат валютная позиция

Рубль на неделе укреплялся на фоне роста цен на нефть – Brent +9.4% за неделю, Urals +10.8%.
Положительно для девальвации, что Минфин с мая возобновит сделки с валютой по бюджетному правилу

Продолжаем следить за отчетностями:

Северсталь слабо отчиталась за 2026 q1:
- Выручка -15.2% г/г
- EBITDA -54.5% г/г
- Чистая прибыль -99.7% г/г
- Рентабельность по EBITDA 11.8% сократилась с 22.1% годом ранее
- Чистый долг увеличился на 41.7 млрд руб (6.2% от капитализации)
- EV/EBITDA LTM 6.4x

ММК слабо отчиталась за 2026 q1:
- Выручка -18.6% г/г
- EBITDA -58.3% г/г
- Чистая прибыль -143.7% г/г
- Рентабельность по EBITDA 6.6% сократилась с 12.9% годом ранее
- Чистый долг увеличился на 13.4 млрд руб (4.4% от капитализации)
- EV/EBITDA: LTM 3.4x

Самолет смешанно отчитался за 2025 H2:
- Выручка +16.4% г/г
- EBITDA +25.8% г/г
- Чистый убыток 4.1 млрд руб, против прибыли 3.4 млрд руб годом ранее
- Рентабельность по EBITDA 26.0% увеличилась с 24.1% годом ранее
- Чистый долг увеличился на 63.7 млрд руб (156.3% от капитализации)
- EV/EBITDA LTM 7.9x

Т-Технологии нормально отчиталась по операционным результатам за март 2026 года:
- Кол-во активных пользователей экосистемы Т +4% г/г
- Общий объем покупок по картам за январь-март +3% г/г
- Суммарный кредитный портфель: +24% г/г, +2.1% м/м
- Объем средств клиентов: +23% г/г, -2.4% м/м
- Инвестиционный портфель клиентов: +44% г/г, -1.9% м/м

Промомед позитивно отчитался по МСФО за 2025 H2:
- Выручка +71.8% г/г
- EBITDA +84.2% г/г
- Рентабельность по EBITDA 44.5%, против 41.6% годом ранее
- Чистая прибыль +100.3% г/г
- Чистый долг увеличился на 1.7 млрд руб или 1.9% от капитализации
- EV/LTM EBITDA: 7.5х

Русагро слабо отчиталась по операционным результатам за 2026 q1:
Выручка +3% г/г
Объем производства:
- Сырое масло -13% г/г
- Свинина +1% г/г
- Сахар -4% г/г

Объем продаж:
- Масложировая и молочная продукция +5% г/г
- Промышленная продукция -10% г/г
- Свинина +2% г/г
- Сахар +25% г/г
- Сельскохозяйственные продукты +224% г/г

Кроме того, следили за отчетами Новабев, АО Джи-групп, Делимобиля, Совкомфлота и анализировали в закрытом канале данные оборотно-сальдовых ведомостей ЦБ по банкам (по банкам из портфеля акций вышли хорошие результаты)

Также на неделе в эфире Финама обсудили рынок и конкретные акции, запись доступна в YouTube, Rutube и ВК
______

US рынок рос на ожидании возобновления прямых переговоров США и Ирана в Пакистане
(US Leaders -1.7% за неделю, Global Commodities +1.7%, Trending Ideas +2.4%, S&P 500 +2.8%)

#YDEX #reports

Яндекс неплохо отчитался за 2026 q1:
- Выручка +21.6% г/г (против +28.2% в предыдущем квартале и исторического темпа +38.2%)
- EBITDA +49.9% г/г (против +80.2% в предыдущем квартале и исторического темпа +58.3%)
- Рентабельность по EBITDA 19.7% увеличилась с 16.0% в аналогичном квартале прошлого года
- Скорр. чистая прибыль +171% г/г
- Чистый долг сократился на 7.8 млрд руб (0.5% от капитализации)
- FCF годовой +108.9 млрд руб (положительный), 6.6% от капитализации
- EV/EBITDA LTM 5.7x, против 6.2х до отчета

4 мая 2026 года СД рассмотрит вопрос об обратном выкупе акций для реализации программы долгосрочной мотивации сотрудников. В течение двух лет на это планируется направить до 50 млрд рублей

Акции в моменте реагируют ростом на 1.1%, против индекса Мосбиржи +0.2%

#OZON #reports

OZON хорошо (рост GMV ускорился) отчитался за 2026 q1:
- GMV +36% г/г (против +33% в предыдущем квартале)
- Выручка +48.3% г/г (против +43.3% в предыдущем квартале и исторического темпа +54.8%)
- EBITDA +78.6% г/г (против +203.3% в предыдущем квартале и исторического темпа +92.0%)
- Рентабельность по EBITDA 15.2% увеличилась по сравнению с 12.6% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистая прибыль 4.5 млрд руб, против убытка в 7.9 млрд руб годом ранее
- Чистый долг увеличился на 92.7 млрд руб (9.9% от капитализации)
- EV/EBITDA 9.2x, против 9.9х до отчета

Неясно что распродают, хороший отчет!

Вы спрашивали, а вот и смонтировалась запись с субботнего мастермайнда - искали идеи на нынешнем грустном рынке

Обсуждали жесткость ЦБ есть ли сектора, которые будут устойчивы к текущим рецессионным явлениям в том числе

Антон предложил Совкомбанк учитывая то что он на дне и может спекулятивно отскочить
Евгений - B2B РТС под хорошие дивы и потенциально хороший 1й квартал
Степа предложил зарабатывать на Ормузском кризисе и расширение крек-спредов через Татнефть (кстати опубликовала неплохой РСБУ сегодня)
Сергей и вовсе шорт идею в Фосагро предложил под плохой финрез / потенциально отрицательный FCF и невыплату дивидендов
Я - МРСК Северо-Запада под потенциально высокий див в этом году и ближайшие 2 года если будут платить по див. политике

Какая идея вам больше отзывается? (голосуем)
Что вообще думаете по рынку?

YouTube: https://youtu.be/D_11TQyLHiI
ВК: https://vk.com/video-227621942_456239281

Таймкоды:
00:00 Вступление, представление спикеров
02:48 Взгляд на рос. рынок
28:09 Совкомбанк (А. Поляков)
38:44 В2В-РТС (Е. Коган)
50:33 Шорт Фосагро (С. Пирогов)
01:06:03 Татнефть преф. (С. Торопов)
01:20:37 Россети Северо-Запад (К. Кузнецов)

#MVID

М.Видео негативно (как мы и ожидали и говорили тут) отчиталась за 2025 год (последний год компании в качестве классического ритейлера сегмента бытовой техники и электроники):
- Выручка: -28% г/г
- Операционный убыток 30.0 млрд руб
- Чистый убыток: 63.6 млрд руб

Рынок бытовой техники и электроники в 2025 году снизился на 11.7%; высокая ключевая ставка снижала доступность кредитования для населения и способствовала росту издержек М.Видео на закупку техники в условиях высокой стоимости финансирования, а также продолжала охлаждать потреб спрос из-за рекордных 67 трлн рублей россиян на банковских депозитах. Люди предпочитали откладывать крупные покупки и приобретать только самое необходимое. При этом онлайн-продажи на рынке достигли уже 55% и 67% из них - это маркетплейсы.

На этом фоне М.Видео ставит на смену бизнес-модели – теперь это мультикатегорийный маркетплейс с опорой на собственную развитую оффлайн-розницу и сеть партнерских ПВЗ. Причем компания выходит в другие сегменты, где проникновение маркетплейсов еще не столь велико и есть возможность нарастить долю: FMCG, одежда, мебель, спорт и туризм, автотовары и ремонт и многое другое. При этом стараясь повышать частотность покупок, чтобы клиент приходил не один раз в год за смартфоном или стиральной машиной, а регулярно за самыми разными товарами.

М.Видео строит маркетплейс нового типа — платформу, позволяющую продавать товары селлеров не только через собственные онлайн каналы, но и через площадки крупнейших маркетплейсов, а в будущем и через витрины различных омниканальных ритейлеров, социальных сетей и интернет-сайтов, куда будут по API встраиваться карточки товаров – в такой модели М.Видео:
- С каждой транзакции получает комиссию
- Экономит на оборотном капитале, так как расчеты с поставщиками производятся только после продажи
- Не конкурирует с маркетплейсами в лоб, а пользуется их инфраструктурой
- Существенно расширяет ассортимент, в т.ч. за пределы электроники – за 1-й квартал 2026 года кол-во представленных в М.Видео товарных позиций уже удвоилось до 450 тыс, и ожидается рост до 1 млн SKU до конца 2026 года
- Экономит до 25% расходов на персонал головного офиса в рамках новой организационной структуры
- Закрывает сотни убыточных магазинов, но при этом расширяет географию присутствия – доставка товаров через СДЭК в 4500 городов России и через Яндекс Маркет в 12 тыс ПВЗ в 60 регионах страны

Компания заявляет о позитивных результатах внедрения новой модели новым гендиректором Владиславом Бакальчуком:
- Доля онлайн-продаж от общего объема GMV М.Видео в марте 2026 года составила 41%, против 32% годом ранее
- Оборот собственного маркетплейса М.Видео за 2026 q1 +215% г/г
- Кол-во присоединившихся к платформе селлеров за 2026 q1: 3200
- За 2026 q1 подписано >100 агентских договоров с дистрибьюторами и производителями бытовой техники и электроники. По итогам 2026 года агентские и 3P-продажи займут >45% GMV, а к 2028 году до 70%

Получится ли компании осуществить такую радикальную трансформацию бизнеса и "восстать из пепла"?
Будем следить!