Результат идей предыдущего мастермайнда (боялся, будет хуже 🤷‍♂️)

Поздравляем Артема Николаева с идеей +18% (как и бронзово-серебряных призеров)

Справочно, Сергей Пирогов отозвал идею в Самолете в своем канале после результатов дня инвестора раньше существенного снижения

Идеи с мастермайндов приносят альфу!

Новый (усиленный, могущественный, чарующий) оффлайн Investment MasterMind!

Пройдет в ближайшую среду (25 февраля) в 20:00 в Особняке Инвестора по адресу: г. Москва, ул. Фридриха Энгельса, д. 64, стр. 1

🔥 В этот раз спикерами будут:
- Назар Щетинин, основатель "Вредного инвестора", управляющий фонда Блэк лайн, наш большой друг, человек с незапятнанной репутацией (что редко на нашем рынке)
- Артем Николаев, победитель предыдущего мастермайнда с идеей в ВТБ (+18% за месяц 👆), основатель проекта Invest Era, на публичных счетах в Т заработал в 2025 г. >100%
- Борис Музалевский – Orlovskii_investing, член СД Рыночной Пены, обладатель отличной (50%+) доходности в пульсе и неплохого чувства юмора
- Константин Кудрицкий – управляющий фондом "Матрешка а-ля Рус" (#1 среди авторских фондов), канал Спроси Василича
- Кирилл Кузнецов, основатель Усиленных Инвестиций (инвестор-управляющий с средней доходностью >30% и автор статистически самых доходных идей на мастермайндах!)

Как обычно, сначала в целом поговорим про рынок, потом каждый эксперт по очереди представит свою инвест. идею, другие ее будут хвалить или ругать!

+ Будет возможность пообщаться в неформальной обстановке с топовыми инвест. экспертами после мероприятия!

Бронируйте места заранее если хотите попасть! (в прошлый раз была полная посадка)

Для посещения мероприятия обязательно: зарегистрироваться по номеру телефона: 8 (916) 790-12-12
(лучше прийти не позднее 19.40, т.к. в 20.00 уже стартует эфир)

Также будем вести онлайн-трансляцию в:
- YouTube: https://youtube.com/live/NyWjHf34XH0
- ВК: https://vkvideo.ru/video-227621942_456239238?sh=4

Кстати идеи с последних мастермайндов также продолжили создавать альфу к индексу

Наш друг Алексей Ефимов (из Новосиба, не future trading, хотя и он наш тоже хороший друг) обработал последние мастермайнды и рассчитал что идеи в среднем дали альфу к индексу 2% за квартал или 8% к текущему дню

Прекрасный результат 👆
(И лишнее подтверждение что рынок - не казино, или даже если казино, то со своими закономерностями и возможностью на них заработать)

Ну и лишний повод прийти/посмотреть на мастермайнд в среду

Вроде как как ФНС заблокировала счета Евротранса на 200+ млн руб

(Сумма небольшая и может ситуация разрешится, но звоночек тревожный)

Много раз писали здесь, что компания выглядит «мутно» и лучше держаться подальше ☝️
(несмотря на дивиденды, обещания выкупа и тп)

Просто небольшое напоминание всем нам, что цикл снижения ДКП - классное время быть в рынке и довносить на них капиталы, особенно на ИИС, где есть большая налоговая эффективность

ИИС - вообще крутая штука и дает примерно те же преимущества что ЗПИФ/личные фонды, но в отличии от последних за них не надо платить больших денег (хотя и ЗПИФ/личные фонды - тоже норм. тема)

Сам тоже по сусекам на ИИСы докладываю (частично то, что высвободилась от очередного транша по финансированию ипотечных платежей, частично скромные трудовые доходы)

#weekly

Рос. портфель на неделе подрос вместе с рынком: +0.3%, против индекса Мосбиржи +0.2% – портфель акций рос лучше рынка, немного надавила валютная позиция
Рубль несколько укреплялся на фоне выросших цен на нефть (Brent +5.8% за неделю, Urals +7.2%).

Рос. рынок на неделе был под влиянием новостей по переговорам в Женеве:
- Индекс Мосбиржи начал неделю с роста на фоне ожиданий обсуждения энергетического перемирия на переговорах в Женеве, а также на фоне продолжающегося позитива от снижения ключевой ставки в прошлую пятницу
- Далее в ходе переговоров и после них рынок снижался: Axios сообщил о «тупике», а также Мединский назвал переговоры тяжелыми, но деловыми
- Затем индекс Мосбиржи отскочил, в том числе на фоне сообщения Кирилла Дмитриева о заинтересованности США в отмене санкций против РФ из-за выгодных проектов
- Но после добавило неопределенности заявление Пескова: “Переговоры по Украине находятся на стадии, не предусматривающей публичного обсуждения”

Продолжаем следить за отчетностями:

Яндекс прекрасно (рост по EBITDA ускорился) отчитался за 2025 q4:
- Выручка +28.2% г/г (против +32.2% в предыдущем квартале)
- Скорр. EBITDA +80.2% г/г (против +42.8% в предыдущем квартале)
- Рентабельность по скорр. EBITDA 20.1% увеличилась с 14.3% годом ранее
- Скорр. чистая прибыль +69.8% г/г. Нескорр. чистая прибыль +154% г/г
- Чистый долг сократился на 35.3 млрд руб (1.9% от капитализации)
- FCF годовой +95.2 млрд руб (положительный), 5.0% от капитализации
- EV/EBITDA LTM 7.1x

Менеджмент дал гайденс на 2026 год:
- Выручка +20% г/г
- Скорр EBITDA +25% г/г (~350 млрд руб)

Менеджмент рекомендует дивиденды по итогам 2025 года в размере 110 руб на акцию или 2.3% див. доходности к текущей цене (LTM див. дох 3.9%)
____

ДОМ.РФ сильно отчитался за 2025 год:
- Активы +15% г/г
- Капитал +24% г/г
- Чистая прибыль +35% г/г
- ROE 2025: 21.6%
- P/E LTM 4.4x
- P/Book: 0.84х

Прогноз на 2026 год:
- Активы +15%
- Капитал +10%
- Чистая прибыль +17.1% г/г
- ROE: 21.2%
P/E 2026: 3.8х
P/Book 2026: 0.75х

Дивиденды за 2025 год 246.9 руб за акцию или 10.9% див. доходности к текущей цене
_____

Кроме того, смотрели за отчетностью Русснефти и проанализировали отчеты об исполнении ИПР за 4кв. Россетей, поделились результатами в закрытом канале

Также на неделе:
- Провели закрытый вебинар и рассказали про взгляд на рынок и текущие идеи на нем, возможности портала и ответили на вопросы
- В эфире БКС обсудили ключевую ставку, последние новости и текущие идеи на рынке, запись доступна в YouTube и ВК
__________

US рынок несколько восстанавливался после публикации данных (объем промышленного производства, новые строительные проекты и т.п.), свидетельствующих о стабильности экономики США. Также некоторые компании-разработчики ПО раньше срока публиковали предварительные результаты 4-го квартала, чтобы снизить опасения по поводу ИИ
(US Leaders +0.6% за неделю, Global Commodities -1.3%, Trending Ideas +1.0%, S&P 500 +1.1%)

На завтрашнем мастермайнде будет около 5 неожиданных идей и ни одного Сбера (хотя может и зря)

Еще осталось около 10 мест, если вдруг 👆

Также только доехало видео с Профита, где мы с Мурадом подсвечиваем негативные корпоративные практики, и обсуждаем механизмы борьбы с ними

https://vkvideo.ru/video-232386256_456239027
https://youtu.be/8LwN6JXiHF4

Фото не оттуда, но давайте представим что на нем я взываю к компаниям чуть больше заботиться об акционерах, а регулятора - чуть больше следить за этим (например введя регуляторно больше прозрачности в раскрытие информации об M&A и процесс согласования таких сделок, а также раскрывая более прозрачно мотивационные планы эмитентов)

От этого точно было бы больше пользы с точки зрения роста уверенности инвесторов в фондовом рынке нежели от регулирования и цензурирования инвест. блогеров, которое сейчас обсуждается

Начинаем, присоединяйтесь!

YouTube: https://youtube.com/live/NyWjHf34XH0

ВК: https://vkvideo.ru/video-227621942_456239238?sh=4

Запись эфира обработали, таймкоды расставили!

YouTube: https://youtube.com/live/NyWjHf34XH0

ВК: https://vk.com/video-227621942_456239238

Таймкоды:
00:00 Запуск эфира
02:17 Вступление, представление спикеров
06:59 Обсуждение рос. рынка
20:51 НоваБев (К. Кудрицкий)
48:15 Ренессанс Страхование (А. Николаев)
01:16:51 HeadHunter (Н. Щетинин)
01:48:05 iВУШ 1P3 (Б. Музалевский)
02:05:07 МТС Банк (К. Кузнецов)

Через 7 минут в эфире РБК обсудим отчет Озона, возможное изменение бюджетного правила и другие новости 👆

#OZON #reports

OZON позитивно отчитался по МСФО за 2025 q4 (лучше гайданса и консенсуса брокеров):
- GMV +33% г/г
- Выручка +43.3% г/г
- EBITDA +203.3% г/г
- Рентабельность по EBITDA 12.5% г/г, против 5.9% годом ранее
- Чистая прибыль 3.7 млрд руб, против убытка 17.6 млрд руб годом ранее
- Чистый долг увеличился на 47.4 млрд руб (4.6% от капитализации)
- FCF годовой -91.3 млрд руб (-8.8% от капитализации)
- EV/EBITDA LTM: 10.6х, EV/EBITDA annualized: 9.2x, против среднего исторического 23.8х

Прирост фунд. стоимости LTM увеличился с 61% до 63%
Прирост фунд. стоимости (2 years period) снизился с 51% до 50%

Прогноз менеджмента на 2026 год:
- Оборот (GMV) +25-30% г/г
- Скорр. EBITDA 200 млрд руб (+28% г/г)
- Выйдет в чистую прибыль по 2026 году (в 2025 году -0.9 млрд руб)

EV/скорр. EBITDA 2026: 7.1х

Акции в моменте реагируют ростом на 0.2%, против индекса Мосбиржи +0.04%

#РБК #OZON #USD

Подъехала запись сегодняшнего эфира с Алевтиной Пенкальской
https://youtu.be/Bb7BjsBYnbk
https://vkvideo.ru/video-210986399_456244665
https://dzen.ru/video/watch/699ff520a994f21406e6b88d

Вначале обсуждали Озон - темп роста бизнеса опередил консенсус и guidance компании, хотя и замедляется
В целом темпы роста замедляются, и гайданс несколько ниже на след год - но не забываем, что Озон в 2025 например дважды пересматривал гайданс, и даже их перевыполнил. Озон стоит 7x EBITDA 2026 - это дешево (должен стоить 15-20x)

Также обсудили отчеты Сбера (хороший - дает классную комбинацию див. доходности и роста прибыли), и другие новости по рынку

Также обсуждали возможное изменение бюджетного правила и влияние его на то, что минфин перейдет от продаж валюты к покупкам

Ниже кстати простым языком мнение ChatGPT по этому бюджетному правилу. Что думаете по этой теме?
Сегодня заехал еще на завтрак Т Инвестиций, Софья Донец тоже согласна что на базе этого продажи валюты будут сокращаться, правда считает, что это не сразу может произойти

На завтраке рад был увидеть А. Симонова, обсудить интересные и неинтересные идеи в облигациях в том числе

___

Что значит новость про снижение “цены отсечения” нефти до $45-50 и как это повлияет на рубль?

Это НЕ означает, что Россия будет продавать нефть по $45.
Речь о бюджетном правиле — механизме, через который государство управляет курсом валюты.

Что такое цена отсечения
Государство закладывает в бюджет “базовую” цену нефти.
Если нефть дороже этой цены → лишние доходы переводятся в резервы (покупают валюту).
Если нефть дешевле → государство продаёт валюту из резервов и поддерживает бюджет.

Как нефть обычно влияет на рубль

Высокая нефть → в страну приходит много валюты → рубль укрепляется
Низкая нефть → валюты мало → рубль падает

Что делает бюджетное правило

Оно специально сглаживает курс:
при высокой нефти государство покупает валюту → рубль слабеет
при низкой нефти государство продаёт валюту → рубль поддерживается

Что изменится при снижении цены отсечения до $45-50

Вот ключевой момент.

Сейчас нефть чаще всего дороже $45.
Это значит, что почти все нефтяные доходы будут считаться «сверхдоходами».
Следовательно Минфин будет постоянно покупать валюту (доллары/юани).
А покупка валюты государством = рост спроса на иностранную валюту.

Результат — давление на рубль вниз.

Что это значит для курса

Краткосрочно:
→ рынок обычно реагирует ослаблением рубля.

Среднесрочно:
→ формируется более слабый “нормальный” курс рубля.

Проще говоря:
государство фактически настраивает экономику так, чтобы рубль стоил дешевле.

Почему властям это выгодно

Слабый рубль:
увеличивает рублёвые доходы бюджета
повышает налоговые поступления от экспорта
уменьшает дефицит бюджета

Экспортёры получают доллары → продают их → платят налоги в рублях.
Чем слабее рубль, тем больше рублей получает бюджет.

#VTBR

Дивидендная интрига 2.0 – теперь в ВТБ

ВТБ отчитался за 2025 год по МСФО, чистая прибыль составила 502.1 млрд руб (справочно 425 млрд руб прибыль до налогообложения, остальное – эффект экономии налога на прибыль), против прогноза 500 млрд руб

Менеджмент хочет выплатить дивиденды в размере 50% от чистой прибыли, т.е. ~251 млрд руб или ~22% див. доходности к текущей цене

Но норматив достаточности не позволяет в моменте – по итогам 2025 года по Н20.0 составил 9.8% – довольно мало, учитывая, что уже с 1-го апреля 2026 года норматив будет повышен до 10%, а нужно оставлять еще буфер сверху

ВТБ подошли к вопросу творчески и придумали как выйти на достаточность капитала 10.5% (т.е. с буфером в 50 б.п. выше минимума) в 2026 году даже с учетом направления на дивиденды 50% прибыли за 2025 г. и без выпуска акций. Хотят достичь этого за счет кредитного маневра (рост кредитного портфеля без увеличения RWA / взвешенных по риску активов) и таких факторов:
1. ВТБ до апреля продаст с баланса около 300 млрд рублей необеспеченных розничных кредитов, приведёт к снижению RWA примерно на 500 млрд руб (эквивалентно ~50 млрд руб капитального эффекта)
2. ВТБ планирует продажу непрофильных активов, в 1-ю очередь недвижимости, что позволит высвободить еще ~100 млрд руб. капитала
3. Переход к поэтапному вычету НМА вместо одномоментного – ВТБ оценивает эффект ещё ~100 млрд руб. капитала
4. За полгода 2026 года ВТБ хочет заработать еще как минимум 300 млрд руб чистой прибыли

Тогда индикативный расчет:
- RWA (Н20.0) = ~25.4 трлн руб., Н20.0 = 9.8%, регуляторный капитал ~2.49 трлн руб
- Дивиденды за 2025 в размере 0.25 трлн руб (50% ЧП 2025 г.) снижают капитал до ~2.24 трлн руб
- Продажа непрофильных активов и эффект НМА добавят 0.2 трлн руб капитала, т.е. до 2.44 трлн руб
- Чистая прибыль за 1-е полугодие 2026 года повысит капитал на 0.3 трлн руб до ~2.74 трлн руб
- Продажа необеспеченных кредитов снизит RWA на 0.5 трлн руб, т.е. до ~24.9 трлн руб
- Итого достаточность капитала на момент выплаты дивидендов за 2025 год ~11% (2.74 / 24.9) – т.е. грубо еще есть запас для возможного роста RWA в течение 2026 года, чтоб точно выйти на целевой уровень в 10.5% по достаточности капитала для выплаты дивидендов за 2025 год

Выглядит достижимо, но ЦБ, судя по всему, такие планы не нравятся и могут казаться агрессивными. Регулятор хочет, чтобы у ВТБ осталось больше капитала на балансе

Посмотрим, как ситуация разрешится в итоге – Пьянов обещал ясность уже во второй половине апреля

А какой вариант вы ожидаете?

#weekly

Рос. рынок в начале недели позитивно реагировал на новости о несогласовании странами Евросоюза 20-го пакета санкций против России.
Однако после индекс Мосбиржи снижался на информации СВР о подготовке Британии и Франции к вооружению Украины ядерной бомбой, а также на введении санкций Британией против 9 российских банков, Транснефти и других.
После рынок рос на заявлении Уиткоффа о новом раунде трехсторонних переговоров, который может состояться в течение 10 дней.
Под конец недели из-за напряженной ситуации на Ближнем Востоке выросли цены на нефть, что привело к росту нефтяных компаний и несколько увеличило индекс Мосбиржи.

Рос. портфель на неделе снизился (-0.2%) – на неделе лучше росли компании, выигрывающие от повышения доллара и цен на нефть

Валюта подросла на неделе на новостях о том, что Российские власти обсуждают возможность снижения цены отсечения до $45–50 за баррель (по данным Bloomberg). Силуанов ранее заявил, что рассматривается вопрос об ужесточении бюджетного правила.
Также Греф говорит, что его личный прогноз по курсу 90-95

Продолжаем следить за отчетностями:

OZON позитивно отчитался по МСФО за 2025 q4 (лучше гайданса и консенсуса брокеров):
- GMV +33% г/г
- Выручка +43.3% г/г
- EBITDA +203.3% г/г
- Рентабельность по EBITDA 12.5% г/г, против 5.9% годом ранее
- Чистая прибыль 3.7 млрд руб, против убытка 17.6 млрд руб годом ранее
- Чистый долг увеличился на 47.4 млрд руб (4.6% от капитализации)
- FCF годовой -91.3 млрд руб (-8.8% от капитализации)
- EV/EBITDA LTM: 10.6х

Прогноз менеджмента на 2026 год:
- Оборот (GMV) +25-30% г/г
- Скорр. EBITDA 200 млрд руб (+28% г/г)
- Выйдет в чистую прибыль по 2026 году (в 2025 году -0.9 млрд руб)
EV/скорр. EBITDA 2026: 7.1х
_____

ВТБ Банк cмешанно отчитался за 2025 q4:
- Выручка +67.3% г/г
- Чистая прибыль -31.2% г/г. Чистая прибыль по году 502.1 млрд руб, против прогноза 500 млрд руб
- ROE: 17.3%, против 27.0% годом ранее
- P/E LTM 2.2x

Сбербанк хорошо отчитался за 2025 q4:
- Выручка +26.5% г/г
- Чистая прибыль +12.9% г/г
- ROE 19.9%, ROE за 12 мес.: 22.7%
- P/E LTM 4.2x
- P/Book: 0.86х

Также смотрели за отчетами Базиса, ММК, Интер РАО, Европлана, Юнипро, Русгидро и анализировали данные оборотно-сальдовых ведомостей ЦБ по банкам, поделились выводами в закрытом канале

Также на неделе:
- Провели инвестиционный Mastermind, запись доступна в YouTube и ВК
- Выступали в эфире РБК, где обсудили OZON, Сбер, Ростелеком и дивиденды ВТБ, запись доступна в YouTube, ВК и Дзен
_______

US рынок немного снижался на фоне продолжения роста опасений вокруг рентабельности ИИ, введения глобальных тарифов Трампа, геополитической эскалации
(US Leaders +1.3% за неделю, Global Commodities +2.8%, Trending Ideas +0.6%, S&P 500 -0.4%)