Через 2 минуты в прямом эфире рбк радио обсудим происходящее, присоединяйтесь!

https://www.rbc.ru/story/radio — слушать

@radiorbc_bot — писать вопросы

+ запись если вдруг кому интересно 👆

обсуждали как обычно валюту, ставку золото, портфель и его изменения

https://investhourrbc.mave.digital/ep-115

https://www.rbc.ru/radio/06/02/2026/69861b589a7947708341d63b?from=story_68822f889a79475439ba67bb-section_68b2e79d9a79472788b9be14

Наши друзья из Профита усилились новыми аналитиками и теперь выпускают больше интересных обзоров

Из последнего - мнение по Самолету, что обвал в облигациях возможно избыточный;
с мнением/аргументами согласны, при этом по акциям все также скептичны (как мы и раньше говорили, считаем что девелоперов когда оцениваем по EV/EBITDA, надо учитывать общий а не корп. долг, а эскроу - это не то же самое что кеш); в 9.30 в пнд компания будет проводить звонок с инвесторами, посмотрим какие доп. детали расскажут

Из предпоследнего у Профита вышел интересный обзор сетевых компаний: https://t.me/c/1517003300/9113

Чтобы читать нужно подписаться на Профит: https://t.me/+j201GeUFjidmZWRi

#weekly

Негативная неделя для рос. рынка:
- Индекс Мосбиржи снижался из-за отсутствия видимых результатов переговоров по Украине в Абу-Даби
- Также создавали давление сообщения о санкциях. США заявляли, что готовят санкции против России на случай неудачи с мирной сделкой, а ЕС раскрыли содержание 20-го пакета, где идет речь о полном запрете на морские услуги, связанные с поставками нефти и об ограничениях в отношении 20 банков
- Кроме того, инвесторов несколько напугало обращение крупнейшего застройщика РФ «Самолет» в правительство с просьбой о господдержке

Рос. портфель на неделе снизился (-3.2%) – на разочаровании в переговорах "компании роста" корректировались сильнее рынка

Федеральный бюджет остается дефицитным:
- Дефицит бюджета РФ только за январь 1.72 трлн руб.
- Нефтегазовые доходы упали на -50.2% г/г до 0.39 трлн руб.
- Заметен только рост доходов от НДС, который составил +24.9% г/г (0.91 трлн руб)

Reuters: дефицит бюджета России в 2026 году может увеличиться почти втрое из-за снижения доходов от нефти

Руководители крупнейших российских компаний ожидают, что доллар в среднем будет стоить 94 руб к концу года
_____

US рынок несколько корректировался из-за опасений по поводу окупаемости инвестиций в ИИ – крупные бигтехи в этом году потратят на на развитие ИИ $650 млрд
(US Leaders +7.6% за неделю, Global Commodities +3.2%, Trending Ideas -1.2%, S&P 500 -1.6%)

#ozon

Минидопка по Озону не приводит к увеличению числа акций, тк замещает те акции которые гасятся 👆

—

Совет Директоров Ozon рассмотрит вопрос о дополнительной эмиссии акций для программы мотивации

2 февраля 2026 г. — МКПАО «Озон» (далее «мы», «нас», «наш», «Ozon», «Компания» или «Группа») опубликовала повестку Совета Директоров. 6 февраля 2026 г. Совет Директоров рассмотрит размещение дополнительных 7 421 626 обыкновенных акций Компании в целях реализации и поддержания долгосрочной программы мотивации. Ранее общее собрание акционеров уполномочило Совет Директоров одобрить дополнительное размещение акций 10 декабря 2025 года.

Новые акции заменят аналогичное количество существующих акций, которые были выпущены и зарезервированы для целей долгосрочной программы мотивации сотрудников в 2021 г., однако в силу регуляторных ограничений не могут быть использованы для этих целей и должны быть погашены.

Компания ожидает, что выпуск новых акций и погашение аналогичного количества существующих акций будут завершены в первом полугодии 2026 г. По итогам дополнительного размещения и последующего погашения аналогичного количества акций, общее количество обыкновенных акций Компании не изменится и составит 216 413 735 штук.

В целях реализации и поддержания долгосрочной программы мотивации сотрудников, основанной на акциях, Компания также запустила программу обратного выкупа акций Компании с ноября 2025 года. Бюджет программы обратного выкупа акций до конца 2026 г. составляет до 25,0 млрд. руб.

Исполнение обязательств по программе мотивации Ozon не приводит к размытию акционерного капитала Ozon.

#PRMD

Три позитивных новости по Промомеду за последнюю неделю 👆
- рост продаж в январе +85% (это много)
- начали производить лекарства для кошек
- действующий препарат одобрен для лечения гриппа и ОРВИ

судя по результатам голосования, нужно все-таки макс создавать)

А мы так и думали 👆

И на прошлом рбк говорил, что хорошо что все думают что 16 будет

Дивидендная интрига в Норникеле

На фоне роста цен на платиноиды (палладий +46% относительно среднего за последние 12 мес.) есть идея в акциях Норникеля (в том числе ее обсуждали на последнем мастермайнде). К тому же компания опубликовала неплохие результаты за 2П 2025, а за 2026 цифры должны быть еще лучше

При этом основной вопрос, который не может не заботить – будет ли мажоритарий действовать в интересах всех акционеров и прозрачно выплачивать дивиденды

По дивидендной политике Норникеля, до сих пор размещенной на сайте, при рекоменации дивидендов менеджмент должен отталкиваться от 30% от EBITDA; (а по старому акционерному соглашению при долге / EBITDA <1.8x компания должна была направлять и так не менее 60% EBITDA)
- По итогам 2022 года компания не выплачивала дивиденды, хотя EBITDA была положительной ($8.7 млрд)
- За 2023 год выплатили только 24% от годовой EBITDA, потому что менеджмент Норникеля перешел на логику расчета дивидендов от скорректированного FCF
- В 2024 году FCF cоставил $1.9 млрд, скорректированный FCF составил $0.33 млрд – дивиденды не выплачивались
(при этом эта корректировка пошла на "выплаты держателям неконтролирующих долей" – это дивиденды Быстринского ГОКа, где участником является в том числе мажоритарный акционер Владимир Потанин)

В 2025 году скорректированный FCF составил уже $1.5 млрд;
Чистый долг снижается, а отношение чистый долг/EBITDA опустился по итогам 2025 до очень комфортного уровня 1.6x
но менеджмент снова заранее формирует ожидание отсутствия дивидендов до 2027 года!!

Что имеем в итоге? В политике зафиксировано 30% от EBITDA, компания со временем сместила риторику на денежный поток, потом на скорректированный денежный поток, потом на скорректированный денежный поток но с учетом долговой нагрузки. Сейчас и скорректированный денежный поток высокий, и долговая нагрузка низкая, компания все равно намекает, что не хочет платить. Нормально ли это? На наш взгляд, скорее нет!

Именно предсказуемое поведение эмитентов в плане выплаты дивидендов, кап. инвестиций и M&A являлось бы основной нормального функционирования фондовых рынков!

#offtop #хобби

В прошлый раз слег с высокой температурой и перенеслось, но, если вдруг кому интересно, показ спектакля состоится 23го февраля, билеты тут

https://cdri.ru/afisha/fevral-2026/vospominanie.html

Буду играть молодого нагловатого фарцовщика (что вообще не так далеко от спекулянта 👆), влюбляющегося в замужнюю женщину

Буду рад увидеться!

#weekly

Рос. портфель на неделе вырос лучше рынка: +3.2%, против индекса Мосбиржи +1.8% – все топ-пики портфеля акций росли существенно лучше рынка, несколько надавила валютная позиция
Рубль укреплялся на фоне подросших цен на нефть (Brent +0.5% Urals +0.6%).

Рос. рынок в начале недели немного снижался на фоне смешанного геополитического фона и новостей про замедление Telegram.
Затем индекс Мосбиржи подскочил вверх на сообщениях СМИ о том, что Киев рассматривает отправку делегации в Москву для переговоров, а также на заявлении президента Украины о возможных переговорах 17–18 февраля, которые будут посвящены территориальному вопросу.
Далее рынок подрос на заявлении Пескова о новом раунде переговоров с США и Украиной.

Главным событием недели было решение Банка России снизить ключевую ставку на 50 б.п., до 15.5% годовых. Так как многие инвесторы ожидали сохранения ключевой ставки, рынок отреагировал на новость ростом.

Также ЦБ:
- Ключевая ставка. ЦБ помимо снижения ставки на 50 б.п. рассматривал паузу. Эльвира Набиуллина заявила: “Сейчас у нас больше уверенности, что мы можем продолжить снижение ставки на ближайших заседаниях”. В среднесрочном прогнозе ЦБ ожидает среднюю ключевую ставку с 16 февраля до конца 2026 года в диапазоне 13.1–14.3% (сузили границы с 13-15%)
- Инфляция. В среднесрочном прогнозе ЦБ повысил ожидания по инфляции на 2026 год до 4.5–5.5% (против 4.0–5.0% в октябре 2025 года). Регулятор объясняет это перераспределением инфляции: рост цен (в т.ч. за счет повышения НДС), который ожидался в конце 2025-го, сместился на начало 2026-го. Это позволило снизить факт 2025 года — инфляция составила 5.6% вместо прогнозировавшихся ранее 6.5–7.0%, однако прогноз на текущий год был скорректирован вверх на 0.5 п.п. На этом фоне Заботкин заявил, что инфляция идет ниже октябрьского прогноза

На неделе следили за отчетностями Норникеля, Диасофта, Новатэка, Аэрофлота, Аренадаты, Сбера и т.п., делали сделки в портфеле, отталкиваясь от отчетов (траектория котировок подтвердила что правильные)
_____

US Рынок продолжил корректироваться на фоне снижения технологических компаний из-за опасений рентабельности ИИ
(US Leaders -1.9% за неделю, Global Commodities +3.4%, Trending Ideas +1.6%, S&P 500 -1.4%)

Снижение ставки

Как-то не написал об этом выпукло, а надо: снижение ставки (вместо паузы), и сужение диапазона ставки со стороны ЦБ - это не шуточки и серьезный знак

Спрос придавлен, отчеты в металлургах и много где ужасающие, похоже что ЦБ задумался, что что-то надо делать

Снижение с 16% на начало года до 14% в среднем за год и около 12% на конец года (математически получается, это снижение на четверть - это много!)

В этом плане что этот год, что следующий год - это годы довольно резкого смягчения денежно-кредитной политики согласно прогнозу

Именно в эти годы в основном переоцениваются финансовые активы, и делаются капиталы

И есть активы, которые лучше всего на это реагировать

Какие именно активы - будем обсуждать в том числе на закрытом эфире с подписчиками в среду в 20
(идеи с предыдущего кстати в среднем хорошо себя показали)

Также в этой связи есть ряд стратегий, которые отлично могут себя показать; некоторые из них маржинальные, и в этом плане стоимость маржи (что по фьючам, что по базовым активам) лучше всего минимизировать (мы за счет подключенных активов с рядом брокеров договорились о минимально возможных - напишите нам или оставьте контакты нам если интересно узнать детальнее)

Продублируем стихотворение, что пришлось сымпровизировалось в студии радио РБК неделю назад

Экономике тяжко братцы,
Спрос падает, бизнес - прости.
Но ставка будет снижаться,
А значит - будем расти.

А если договорятся,
То все изменится круто
И улетят облигации, и акции,
И валюта👆