#OZON #USD

Короткий доп. комментарий по Озону (-4% сегодня)

кажется рынок избыточно несколько отреагировал в том числе на часть из письма ЦБ где предложено ограничить предложение своих продуктов на маркетплейсах

Набиулина в речи говорила что это только как один вариант сформулирован

в целом кажется что есть возможность и более сбалансированного подхода

+ маркетплейсы вроде как уже сообщили что готовы и другие банки к своей системе лояльности пускать

Скидки могут заменить кешбеками при желании - как Т и Сбер и Альфа и все остальные делают (в свои экосистемы разумеется никого не пускают)

я думаю что они конкурируют не только за счет доступа к клиенту, а в том числе за счет знаний об этом клиенте. тут сложно было бы другим банкам всунуться как будто - как бы они не хотели

и в Merkado Libre и в Alibaba огромные финтехи. Врядли этот естественный процесс можно сильно убить регуляторными ужесточениями (ну и кстати если скидки были бы отменены, это бы сильно ударило по инфляции - прямое противоречие мандату ЦБ)

в этом плане думаем что если и будут ограничения, то какие-то очень взвешенные, и естественный рост развития маркетплейсовских экосистем остановить не должны. тем более минэкономики в статье как-будто здравую позицию занимает говоря что надо все в начале посчитать и "не рубить с плеча"

часто бывает что моменты такого эмоционального падения - лучший момент оставаться в бумаге (так было и с Яндексом во время закона Горелкина, и с FB во время сенатских слушаний, и с МТС во время давления на Евтушенкова, и с Тинькофф во время налоговых претензий к Тинькову)

По валюте тоже снижение пока продолжается. При этом контанго уже 10% годовых и ниже. Кажется логичным держать с учетом дешевой стоимости удержания позиции и переукрепленного (согласно практически всем прогнозам на рынке) рубля

Интересные "нерыночные" темы :

Время от времени рынок "предлагает" интересные нерыночные темы, в которых интересно участвовать

Эти темы бывают как на фондовом рынке, так и не на фондовом

Больше всего в последние три года люди заработали на таких возможностях, которые рынок время от времени подбрасывает - покупки зарубежных историй и т.п.

Раньше в свое время точечно с клиентами покупали X5, Т и Озон на внешнем контуре (все идеи хорошо себя показали). На одном брокере за пару недель до редомициляции возник Озон в специальной конструкции по оч выгодной цене, но там к сожалению взять не успели

Сейчас есть такие возможности:

1) хотя в среднем брокеры дают юани по 3% примерно, нашли одного брокера, который даёт юани по 0.8% (RUSFAR + 0.5%). Можно формировать конструкции когда на счет клиента покупаются ОФЗ, в обеспечение этих ОФЗ привлекаются юани и покупается с плечом валютный бонд.
Оценочная доходность таких конструкций в валюте 15-20%

2) договорились с одним новым технологиным брокером (не тот же что в п. 1) о прекрасных условиях для наших клиентов от 3 млн. руб. (в других таких не встречали):
- брок. комиссия 0.01%
- плечо КС +1.5%, шорты 7%
- комиссия по первичке бонды 0.015%
- удаленное открытие и подписание
- возможность торговли по API
контакт на уровне топ-менеджмента, готовность оперативно решать вопросы/проблемы
(ультранизкие комиссии позволяют например лонговать облигации с плечом или пробовать высокочастотнык стратегии, будем этим заниматься)

4) еще на одном брокере есть возможность покупать валютные инструменты через специальную конструкцию "не попадая" на налог на прибыль

5) сегодня подписали еще одну сделку финансирования ИЖС (уже на деньги инвестора-товарища). ожидаемая доходность 15% за 3 мес.

6) есть возможность заходить на суперранней стадии в строящийся крутой проект в Сити по цене 870 т.р. за м2. Когда предыдущий раз схожий проект предлагался за 800-900 т.р. за м2, за 4 месяца цены выросли до 1.5 млн руб.

#обучение

Такие "нерыночные возможности" будут доступны в рамках личной работы в Академии и клиентам Усиленных Инвестиций

Помимо того, что написано выше, будет индивидуальное погружение в портфель, персональные консультации, подборка инструментов под ваш депозит для регулярного дохода

И многое другое

Это последняя неделя набора на поток, после чего продажи закроются и прекратится в том числе маркетинговая часть программы (осталось немного 👆)

Решили не проводить дополнительный вебинар и не расширять группу сверх обещанного — работаем с тем составом, который сформируется до конца недели

Если вам действительно интересно попасть на формат личного взаимодействия — напишите «Личка» в поддержку в качестве заявки:
@kuznetsov_support

Через 5 минут обсудим в эфире рбк Дом РФ, Самолет, маркетплейсы и что-то еще

#OZON

https://tass.ru/ekonomika/25708407

Повстанцы наносят ответный удар 🙂

Запись сегодняшнего эфира на РБК

https://youtu.be/zKAwOvo2M58
https://vkvideo.ru/video-210986399_456244115

Обсудили ДОМ.РФ - чистая прибыль за октябрь выросла на 88% г/г, за 10 мес. +13% г/г.
По прогнозу менеджмента по прибыли на 2025 год (86 млрд руб) див. доходность составит 14.0% к текущей цене - выше, чем у СБЕРа 12.1%
Кредитный портфель тоже вырос - на 14.6% г/г
(потенциально интересно)

Самолёт - хороший отчет за октябрь (но в дальнейшем видим риски в связи с задержкой ввода проектов на 1.5-2 года и задержками в платежах; есть риски 👆 круто что режутся издержки, но новые проекты не закладываются, неясно что продавать через 2 года будут):
- Объем продаж +45% г/г (за 10 мес. -5% г/г)
- Кол-во заключенных контрактов +56% г/г (за 10 мес. -2% г/г)
- Средняя цена кв.м +5% г/г (за 10 мес. +6% г/г)

Также поговорили про предстоящие отчеты - ожидаем скорее слабых результатов в Сегеже, Астре, Диасофте, Whoosh

Пока не так много растущих компаний на рынке, стараемся держаться за них

Короткий update дня

Продолжаем искать возможности заработка в валюте - в тч сегодня прислали еще один продукт компании, аффилированным с крупнейшим банком, дающий возможность делать около 10% в валюте с обеспечением золотом

С одним бизнесом тоже сегодня обсуждали возможность финансирования по выгодной валютной ставке

Кстати созванивался с одним клиентом c консалтинговым бекграундом, говорил что есть возможности на бондах зарабатывать 20%+ в рубле или 9%+ в валюте, он сказал что в валюте это несомненно интереснее

Переставил свой крупный пакет акций на нового брокера с ультранизкими комиссиями (в том числе для более частых торгов), брокер с которого переставлял удержал большой налог (хотя при перестановке акций не должен 😡) в том числе не учли все расходы по марже 😡 / воюю с ними. Надеюсь что всё норм разрешится (ситуация критическая!)

Завтра с утра встречаюсь с около-мфошным холдингом крупного известного бизнесмена, у которых облиги дают 27% (правда не оч ликвидные); посмотрим, может будет что-то полезное

Один крупный инвестор попросил его $4 млн портфель акций на IB переложить в более консервативные инструменты - хорошо заработали и обогнали индекс на акциях, перекладываемся в моменте в облигации

По мелочи решал организационные вопросы в связи с мастермайндом в вс

Финализируем формальный запуск облигационной стратегии на портале и счетах клиентов

По мелочи следили за выходящими отчетами (ожидаемо слабо в Вуше, сильно в Циане, но как бы не прекратилось с окончанием семейной ипотеки)

На этой неделе получается что пригласили выступать на мероприятие Совомбанка в чт, еще одного брокера в пт, Профит в сб, Инвест Лидерс в вс 🤷‍♂️. Если вы вдруг хотите на одно из этих мероприятий и мы знакомы, то не стесняйтесь и напишите - постараюсь организовать проход!
(Вообще пт еще приглашали записать трейдинг буст кемп ролик, но к сожалению все не успеваю)

P.S. Распадская сегодня росла на новостях о планируемом заводе под рос. компанию Евраза со спекуляциями о возможной оферте. Но оферты быть не должно, так как это сделка между компаниями одной группы (спасибо за мнение Маргарите Чинковой)

P.P.S. просите за еще одно раритетное фото хорошего мальчика, скоро возможно закончатся

#DIAS #reports

Как предсказывал в пнд, вышел негативный отчет Вуша, а сегодня - Диасофта (к сожалению показали снижение и по выручке и по EBITDA и огромное по чистой прибыли, хотя еще недавно давали позитивный гайданс) - дополнительный аргумент в пользу того что говорил тут последнее время (а за последние 2 пункта прилетело мне по итогам Смартлаба 🤷‍♂️):

- когда компании переходят в режим замедления и далее снижения бизнеса по операционным/ финансовым метрикам, часто это длится довольно долго
- гайдансы, которые компании дают даже незадолго до выхода результатов, часто имеют мало общего с реальностью
- много бизнесов сейчас находится в режиме стагнации / деградации в связи с де-факто рецессией гражданского сектора (сокращение гос. закупок, рост налогов, сокращение доходов населения, ухудшение регулирования, низкий курс и сокращение доходов экспортеров и т.п.; в случае ИТ это еще и усугубляется трендом на рост внутренней разработки)

Диасофт негативно отчиталась за 2025 H1:
- Выручка -4.8% г/г
- EBITDA -59.4% г/г
- Рентабельность по EBITDA 9.8% сократилась с 23.0% годом ранее
- Чистая прибыль -88.4% г/г
- Чистый долг увеличился на 0.8 млрд руб (4.1% от капитализации)
- EV/EBITDA LTM 8.4x, EV/EBITDA annualized: 26.1x при историческом 50м перцентиле 12.1x

В целом подумываем ввести метрику выполнения гайдансов компаниями. В этом году по сути только Озон и Яндекс перевыполняют, остальные все довольно серьезно отстают. Если кого забыли, напишите плз 👆

#development

завершили IT интеграцию по API с БКС и Алор (а также ранее с Т) 👆

также в этих брокерах (и еще одном на букву С) есть возможность открыть через нас счёт на условиях существенно лучше рынка если вдруг - и везде свои спец. фишки (если актуально, можно написать нам @Azarov_VV)

#стратегический_анализ #обучение

В целом сегодняшний пример отчета Диасофта показал, что важно не просто смотреть на цифры из фин. отчетности компании в момент выхода отчета, но и на стратегические перспективы сектора, и конкурентное окружение

Еще пару лет назад мы сомневались в страт. перспективах поставок ИТ в банки - поскольку банки активно развивают ПО внутри. В итоге ИТ игроки довольно долго показывали слабые результаты и снижались в стоимости

Также мы видели тренд все большего перехода ритейла в онлайн и поэтому скорее избегали активных инвестиций в офлайн-ритейлеров когда стали появляться первые признаки этого (замедление роста Детского Мира, Фикс Прайса, М. Видео и т.п.)

В этом плане при инвестициях в сектор/компанию важно анализировать не только текущие его метрики, но стараться предсказать и что будет в дальнейшем будущем - насколько вы понимаете рынок на котором работает компания, какие перспективы у него, как меняется конкурентное положение компании, какие есть угрозы от конкурентов и соседей по вертикальной цепочке создания стоимости и т.п.

Поэтому у нас будет в том числе отдельный блок, посвященный стратегическому анализу в рамках нашего продукта по обучению (в том числе на базе опыта в работы в стратегическом консалтинге)

28 числа, послезавтра в последний раз будет открыта возможность оставить заявку на курс. После этого набор будет закрыт, места распределены, и мы начинаем работу с группой

Напоминание появится здесь на канале

(По некорректно списанным вчера налогам удалось решить вопрос, только что все вернулось - оказывается и так бывает; спасибо за содействие 👆)

В огромном мешке с коробками приехали документы для перестановки части акций с брокера на брокера, еле перетащил их, не думал что это так работает 🤷‍♂️

Последний пост об Академии

#обучение

Решил отдельно зафиксировать важный момент. Академия Усиленных Инвестиций в текущем виде — с такой программой, форматом и степенью моего личного участия — проводится первый и последний раз

Мы собрали умеренно небольшую группу, чтобы было более глубокое погружение в ситуацию каждого, нежели, чем на других курсах по 100-200 участников. Будем обсуждать в начале задачи, планы на программу, чтобы подстроить методологию практики и теории

Второго или третьего потока в прежней конфигурации не будет. Дальше я, возможно, вернусь к обучению в каком-то другом формате: с иным наполнением, другими условиями и степенью вовлечённости, но обещать что это будет, и будет ли - я пока точно не могу

У меня по-прежнему есть основная деятельность, которая занимает большую часть времени: работа со стратегиями, тестирование новых подходов, усиление ИТ платформы, сопровождение клиентов и аналитика, выступления опять-таки

В ближайшие месяцы график будет особенно плотным - предстоит глубокая работа с участниками текущего потока, и я планирую уделять этому максимум внимания, чтобы каждый получил то качество, на которое рассчитывает

Сейчас это, по сути, самый плотный и уникальный формат работы со мной, который вообще существует на данный момент: с обучающей частью, практикой, разбором портфелей и личным сопровождением в отдельных тарифах

Если вы задумывались об участии, то у вас ещё есть возможность оплатить место через сайт: https://eninvs-academy.ru

Если остались вопросы по продукту, форматам или условиям — можно написать в поддержку, и с вами свяжутся, всё спокойно объяснят:
@kuznetsov_support

На этом тему запуска Академии в текущем виде считаю закрытой - это последний пост, посвященный продукту 👆

Спасибо всем ученикам за проявленное доверие!

Если вдруг вы завтра будете на Профите, я в 11 в 9м зале буду рассказывать про уроки года на нашем и других примерах текущие идеи на рынке (акции/облигации/иное), в 11.45 вместе с Мурадом в главном зале говорить про корп управление

Ну и в целом буду рад пересечься / пообщаться!

UPD: поправлено, в 11 а не 10

Если вы сегодня на конфе Инвест Лидерз, то наш мастермайнд пройдет в 17.45 на 2м этаже 👆(запись через пару дней выложим)

UPD: вроде именно в 17.45 а не в 18.15!

Мастермайнд как всегда был супер, зал (пусть небольшой) но был полон, всем спасибо за участие 👆

Через пару дней выложим!

#weekly

Рос. рынок в начале недели позитивно реагировал на новости о том, что Украина согласилась на мирный план Трампа по информации CBS News, после индекс Мосбиржи снижался на заявлении Путина о бессмысленности подписания документов с руководством Украины, под конец недели рынок отрастал на новости The Telegraph о том, что США готовы признать российскими Крым и новые территории

Рос. портфель на неделе снизился (-5.5%) в основном из-за просадки валютной позиции
Греф назвал «равновесным» курс доллара в диапазоне от 98 до 105 рублей

OZON продолжает находиться оказался под давлением новостей
ЦБ предложил Минэку запретить маркетплейсам ставить разные цены по картам. Однако депутаты Госдумы считают, что отмена скидок на маркетплейсах может привести к недоступности многих товаров для населения

Сегежа слабо отчиталась за 2025 q3 (продолжаем негативно смотреть на компанию):
- Выручка -13.2% г/г
- EBITDA -81.6% г/г
- Рентабельность по EBITDA 2.2% сократилась с 10.6% годом ранее
- Чистый убыток сократился на 33.3% г/г до 3.6 млрд руб
- Чистый долг увеличился на 2.6 млрд руб (2.7% от капитализации)
- EV/EBITDA LTM -164.1x

Кроме того, в закрытом канале следили за отчетами МРСК, Whoosh, Cian, Диасофта, Мосбиржи, Астры, Черкизово, Транснефти, НМТП и Делимобиля, а также проанализировали данные оборотно-сальдовых ведомостей ЦБ по банкам

Также в эфире РБК обсудили ДОМ.РФ и Самолет, а также поговорили про предстоящие отчеты, запись доступна в YouTube и ВК
_____

US рынок позитивно реагировал на повышение вероятности снижения процентной ставки ФРС в декабре
(US Leaders +4.4% за неделю, Global Commodities +7.6%, Trending Ideas +6.0%, S&P 500 +3.7%)

#OZON

Банки постепенно переставляют цели по Озону наблюдая оч позитивные тренды в юнит-экономике и ожидая прекрасных фин. результатов

Актуализация оценки: Озон — солидный рост, улучшение юнит-экономики

• Учитывая хорошие результаты за 3К25 и улучшение прогнозов компании, целевую цену по акциям Озона на конец 2026 г. мы повышаем с 7700 руб. до 7900 руб. за штуку.

• Потенциал роста в 114% дает более чем достаточные основания, чтобы установить рейтинг «Покупать».

• Компания, мы полагаем, сможет поддерживать показатели юнит-экономики в сегменте e-commerce, улучшившиеся в последнее время, а финтех-сегмент становится источником дополнительной акционерной стоимости.

• Способствовать росту котировок также должно объявление первых в истории компании дивидендов, хотя мы по-прежнему относим ее скорее к растущим.

• В какой-то мере затруднить работу может ужесточение регулирования, однако соответствующие риски нам представляются управляемыми.

(Синара)

Небольшое напоминание тем кто еще не, что сегодня - последний день оплаты налогов за 2025 год 👆(дальше будет пеня)

Пересеклись с парнем, который разогнал капитал в 600x раз с 2014 г. по текущий момент (в т.ч. не девальвации 2015 г. в 20x раз, в 7x раз на производителях коксующегося угля), потом в 4x раза капитал упал, потом в 13-15x раз вырос на сырьевых американских акциях и на 60% на американских техах за последние 3 года и на евроклир идеях вроде Яндекса

Обсуждаем идею создания ЗПИФа для покупки на бирже заблокированных акций по 1/4 их стоимости (иногда рынок дает такие возможности, часто ими стоит пользоваться как в свое время стоило пользоваться возможностей в Евроклире)

Преимущество ЗПИФа - в том, что в нем не возникает мат. выгоды (а при личной покупке сразу возникает мат. выгода в большом объеме)

Что думаете о такой теме?

#MGNT #CORPORATE_GOVERNANCE

Азбука Вкуса, которую купил Магнит (на наш взгляд за оч дорого) - впервые за долгое время ушла в убыток по чистой прибыли, почти не растет по выручке, по оп. прибыли упала в половину

Как мы и говорили, M&A сделки, разрушающие стоимость - одна из больших проблем российского рынка

Азбука Вкуса отчиталась по РСБУ за 2025 q3

Ключевые показатели, с начала года по 2025 q3 (млн руб)
Выручка: 77 835.4 (+8.3% г/г)
Операционная прибыль: 4 975.9 (-6.0% г/г)
Чистая прибыль: -13.1 (-100.7% г/г)
Чистый долг: 6 712.2 (+60.8% г/г)

Ключевые показатели, за 2025 q3 (млн руб)
Выручка: 51 456.2 (+7.7% г/г)
Операционная прибыль: 1 466.8 (-53.2% г/г)
Чистая прибыль: -126.6 (-114.6% г/г)
Чистый долг: 6 712.2 (+60.8% г/г)