Запись сегодняшней программы

Затронули Озон, Северсталь, Яндекс, золото, ставку, рецессию, металлургов, дефляцию в отдельных секторах и тд и тп!

https://vkvideo.ru/video-210986399_456243896
https://dzen.ru/video/watch/68f68cf5b32a3c7512fbabaf
https://youtu.be/lNB-d3rnpDA

Сезон отчётностей: что нам стоит ожидать?

Скоро начинается один из самых нервных периодов для инвестора — сезон отчётностей

Это время, когда рынок снимает маски: становится ясно, кто хорошо зарабатывает и растет, а кто купался голым чувствует себя так себе

Каждый квартал в эти недели происходят схожие и интересные вещи: какие-то компании затаривают или шортят еще до отчетов, кто-то на плохом отчете начинает расти на фоне набившихся консенсусных шортов, а кто-то на хорошем падать) а бывает что отчет не консенсусно плох или хорош и после этого идет длинный след реакции цены акции

Чтобы пройти сезон отчётностей достойно, нужно научиться фундаментально понимать на какие цифры нужно обращать внимание и как они влияют на дальнейший рост компании

В этот четверг, 23 октября в 18:00 (мск) я проведу открытый эфир, где подробно расскажу:

• Что нас ждёт в этот сезон отчётностей: какие компании, по моему мнению, покажут сильные результаты, а где стоит ждать неприятных сюрпризов?
• Как действовать, когда выходят отчёты: что делать с текущими позициями, какие решения принимать и как защитить капитал в этот период?
• Что ключевое в анализе: как я лично читаю отчёты, какие показатели считаю первостепенными, а на какие не обращаю внимания вовсе?
• И главное — расскажу об идее нового сообщества, над которым работаю последние месяцы

Я уже писал о идее создания комьюнити, и именно на эфире подробно расскажу, как собираюсь помочь частным инвесторам в простые и непростые времена. Чтобы вы чётко понимали, какие варианты и механизмы есть работы со своими деньгами, вне зависимости от фазы рынка

Хочется, чтобы вокруг постепенно формировалось сообщество людей, которые мыслят системно, умеют видеть логику за финансовыми цифрами и принимать решения на основе анализа

Эфир пройдёт на специальной платформе для проведения трансляций. Ничего дополнительно устанавливать не потребуется — доступ откроется по ссылке перед началом

Увидимся в четверг в 18:00!

На форуме мосбиржи по корп управлению Назар в компании зам министра финансов, главы дом рф, председателя наб совета мосбиржи и зам руководителя цб по фин рынкам, а также вице-президента сбера обсуждают корп управление на нашем рынке

Буду также в 16 говорить/ругаться здесь о наболевшем 👆

Что подсветить?) какие вообще идеи/предложения?👀

Все спикеры были добренькие, пришлось как следует поругаться на тему корпоративного управления и дать свежие кейсы

Еще удивило - некоторые спикеры сегодня говорили, что не только эмитенты должны быть ответственными, но и инвесторы)

В прошлом году блогеры были виноваты, в этом инвесторы 👆(которые и так то от ставки то от регулирования то от действий эмитента забиты) 🤷‍♂️

В общем хорошо что хотя бы такие темы обсуждаются (в кулуарах все хвалили и соглашались), вопрос будет ли как-то картина меняться

Также познакомился с некоторыми членами СД в тч гос компаний - тоже интересно/полезно 👆

Зачем нам фундаментальный анализ? И почему именно он лежит в основе всех решений?

Сегодня на форуме кто-то из эмитентов говорил, что инвестор нынче не тот и смотрит только на политику, линию цены и гемблит на акциях 🙄

Но мы считаем по-прежнему, что фундаментал - единственная опора инвестора даже и в такие сложные времена

Краткосрочно рынок - машина по голосованию, а долгосрочно - машина по взвешиванию

Технический анализ часто со стороны выглядит эффективно и просто, как мечта «лентяя»: линии, поддержки, “голова и плечи”, «чашка с ручкой», «хромая одноногая собака», сигналы “купить” и “продать”. Но в реальности это чаще способ создать иллюзию контроля (а возможно даже и способ брокеров заставить нас больше торговать)

Мы видим это каждый год с 2015-го: хорошие компании рано или поздно находят свою справедливую стоимость. Падает рынок, меняются циклы, ставки, налоги, но компании, у которых растёт выручка, EBITDA и денежный поток, восстанавливаются первыми. Поэтому мы фокусируемся не на графиках, а на экономике и перспективах бизнеса

Как мы анализируем отчётности?

1. Выручка и темпы роста
Растёт ли бизнес, хорошо ли растет, ускоряется или замедляется? Для потребительских компаний важно, насколько динамика позитивна и не переходит ли компания в стадию «угасания»

2. EBITDA и долговая нагрузка

Иногда выручка растет, а ебитда стагнирует или падает - в этом нет ничего хорошего - маржа покидает сектор, нет ничего хорошего в том, чтобы продавать рубль за 90 копеек

Ебитда при этом важнее для нас, чем чистая прибыль - когда ставки станут нормальными, процентные расходы вернутся, а ебитда не факт 👆

Бывает, компания показывает рост EBITDA, но при этом долг растёт быстрее (Газпром / Магнит и пр) — это тревожный сигнал

Компания должна наращивать фундаментальную стоимость через прирост ебитды быстрее, чем у нее растет долг 👆 (иначе это разрушение, а не рост фунд стоимости)

3. Денежный поток и чистота прибыли

Если прибыль не превращается в деньги — иногда это может быть признаком манипуляции.

Например, мы видели такие кейсы в “Обуви России” и видим “Евротрансе”: прибыль на бумаге огромная, а долг растёт (где деньги, Зин?)

Некоторые ИТ компании показывают хорошую на первый взгляд выручку, которая тоже оседает в дебиторке, а не кеше

4. Корпоративное управление

Смотрим раздел “сделки со связанными сторонами” в МСФО. Если их много — это тревожный звоночек

Например, вывод денег займами на связанные стороны - не норм!

Для сырьевых компаний мы прогнозируем EBITDA и денежный поток в зависимости от цен на нефть, сталь или удобрения. Если компания показывает результаты хуже модели, расчетный потенциал сразу же снижается, и наоборот. Так мы быстро видим, где фундамент бизнеса укрепился, а где начал трещать

Почему не теханализ?

На узком рынке вроде нашего технические фигуры часто не работают. Тот же Acron долго стоял по 6–7 тыс. рублей, ни один график не показал бы, что его пора брать. А мы взяли, и за полгода доехали до 20 тыс. Не из-за “линий” теханализа, а просто потому что бизнес стал зарабатывать кратно больше

В среднем технический анализ — это инструмент, который скорее подталкивает к действию, чем помогает принимать решения. Он создаёт ощущение, что рынок можно переиграть. Но в итоге человек начинает покупать на росте и продавать на падении, теряя на комиссиях и нервах

Почему всё это важно именно сейчас?

Сезон отчётностей — это момент, когда рынок становится максимально чувствительным. Одна компания отчиталась хуже, уже -10%, другая лучше - +15%. Если понимать, что стоит за цифрами, можно действовать системно и при этом быстро

Завтра на эфире в 18.00 (мск) я как раз разберу все это гораздо подробнее:
• как я читаю отчётности, на что смотрю в первую очередь на конкретных примерах?
• какие компании жду с сильными результатами, а какие могут разочаровать в этот сезон?
• что я категорически не рекомендую делать в этот период?

До встречи завтра, ссылку выложу за 15 минут до начала

Коллеги, всем привет, через 4 часа начнем обещанную трансляцию 👆

Расскажу про текущий сезон отчётностей: что происходит на рынке прямо сейчас, что нас может ожидать в ближайшее время и как грамотно торговать в этот период?

Ссылку дам в этом канале за 15 минут до начала (17:45 по мск), ставьте напоминания/уведомления, чтобы не пропустить

#YDEX

Яндекс сегодня презентует возможности и перспективы в области робо-техники и автономного транспорта (не смог доехать, делюсь с вами полученной презой)

Утром про глобальный рост роботов в т.ч. на мероприятии D8 говорили

Вчера еще одна из крупных компаний говорила что готова покупать и инвестировать в развитие роботов

В целом тоже верю/думаю, что в ближайшее время и правда нас ждет большой рост в робокурьерах, промышленных роботах, автономном транспорте, а также и гуманоидных роботах и Яндекс будет одним из основных бенефициаров этого.

А вы?

(В мире тоже ждут огромный рост роботов - слайд из утренней презы)

Анкета предзаписи в мою образовательную программу открыта!

Времена тяжелые, мы запускаем обучение 🤷‍♂️

Предыстория

За последние годы я много работал с частными инвесторами и всё чаще замечал — даже у людей с большим капиталом иногда не хватает системного подхода

Большинство людей принимают решения на основе интуиции без фундаментального подхода или постфактум, когда уже это делать поздно

В какой-то момент я понял, что просто писать обзоры и публиковать идеи уже недостаточно — людям нужно детальнее понимать, как это всё устроено изнутри

Есть и другая проблема - когда мы применяем свои подходы, часть наших клиентов просто не понимает, как фундаментально работают эти подходы, либо почему применяются именно эти подходы

Так и появилась мысль собрать всё, что мы знаем и используем в работе (а также то, что почерпнули из успеха некоторых других инвесторов/трейдеров, кого я уважаю), в единую программу, как для читателей этого блога, так и для подписчиков закрытого канала - Академию Усиленных Инвестиций

Зачем анкета?

Опережая все вопросы — заполнение анкеты не обязывает к покупке (или к чему-либо в целом). Вы просто резервируете лучшие условия и получаете информацию раньше остальных. Решение принимаете позже, когда увидите полную программу

Нужно это для двух вещей:
1. Чтобы провести отбор участников (планирую работать с ограниченной группой)
2. Чтобы я понял интерес к программе и смог заранее расчитать кол-во мест

Преимущества анкеты

— Лучшие условия - участники анкеты получат самые выгодные цены на программу
— Резерв места - для участников анкеты оно будет зарезервировано заранее, независимо от выбранного формата
— Видео-запись с моим пояснением наполнения Академии
— Добавление в закрытый канал с подробной информацией о предстоящем потоке

Закрытый канал

Закрытый канал создан для того, чтобы помочь каждому участнику принять взвешенное решение (без давления и типичных маркетинговых приёмов)

Там я буду делиться аналитикой, комментариями и материалами, которые позволят каждому понять, насколько мой метод инвестирования подходит им

Что там будет публиковаться?
• Новости и обновления, связанные с запуском программы
• Мои комментарии по текущему сезону отчётностей, что происходит на рынке и какие компании сейчас интересны?
• Закрытые эфиры с важными анонсами
• Аналитические и полезные материалы по рынку

Заполнить анкету: https://forms.yandex.ru/cloud/68f64b21f47e7320357ea350?utm_source=tg_channel

Сразу после заполнения анкеты вы получите приглашение в канал — не закрывайте страницу, ссылка появится там же

Спасибо за доверие!

UPD:

Дисклеймер 1
Да, мы понимаем, что рынок сейчас не формирует хорошего настроения для инвестиций. В то же время часто именно такие времена для начала инвест. деятельности. Часть нашего успешного запуска была в том числе что мы не побоялись запуститься в конце 2024 г. - когда на фоне расстройства от событий на Донбассе, акции были на максимальном дне

Дисклеймер 2
В целом понимаем расстройство некоторых участников негативным перформансом автоследования последних 1.5 года (в основном обусловленный негативной ставкой на валюту). В то же время долгосрочный позитивный перформанс подтверждается в том числе и пубичным профилем в пульсе и положительной альфой стратегии на финтаргете (тут доходность показана с учетом комиссий сервиса)

В отличии от некоторых других подобных программ, здесь получится программа от практиков со своим доказанным временем подходом и в реальном времени инвестирующего несколько сотен млн руб. своих денег и несколько млрд руб. всего

Дисклеймер 3
Если спрос не наберется - тоже ничего страшного, мы продолжим заниматься основной деятельностью, есть чем заниматься

А что не 0.25 или не 0.10?)👀

Пообщались с Владом из Финбазара и Александром (Цифровые Привычки) на тему того что происходит в ИТ секторе и что где нравится / где не нравится из игроков

Спойлер: хорошего мало..

Ссылка на выпуск

https://www.youtube.com/watch?v=IShytAEXL1k

https://rutube.ru/video/93200cc0917e305091429cce3850b2b8/

https://vk.com/wall-226724680_991

Сезон отчётностей: запись эфира

Вчера на эфире разбирали, что происходит на рынке в сезон отчётностей и какие действия стоит совершать, чтобы заработать и не потерять. Обсудили примеры компаний, которые, по моему мнению, покажут сильные результаты и те, где все может быть плохо

Сегодня как раз вышли оборотно-сальдовые ведомости по банкам за сентябрь и некоторые операционные и финансовые отчеты, которые подтвердили наши ожидания

Прошлись по ключевым метрикам:
— на что в отчётах смотреть в первую очередь?
— как отличить формальный рост прибыли от реального?
— какие компании сейчас фундаментально интересны?
— где, наоборот, тренд роста уже сломался?

В том числе в конце эфира рассказал про идею новой программы: кому интересно, можете послушать

Ссылка на запись: https://edu.eninvs-academy.ru/web-record_23_10_25

Спасибо!

Завтра встречаемся на смартлабе!

Мое выступление в 19.30 (приходите)

Будем зализывать раны, рассказывать про уроки года (наши и чужие), ну и в целом что покупать и что продавать из акций и облигаций, а также в целом что работает в наше время

Как всегда постараюсь сделать интересный и полезный и веселый спич

Также модерирую:

1. Селектел
Зал 4
Время: 12:30-13:15

2 Аренадата
Зал 4
Время:13:15-14:00

3 Фосагро
Зал 9
Время 14:45-15:30

Пишите вопросы если есть к этим эмитентам)

Буду рад увидеться со старыми и новыми знакомыми

Через полчаса в 7м зале буду выступать если вы на Смартлабе, приходите! 👆

#weekly

На неделе Трамп оказывал давление на рос. рынок: в начале он заявил о приостановлении подготовки встречи президентов России и США, а позже уже об ее отмене, также США ввели санкции против Лукойла и Роснефти

В пятницу ЦБ снизил ключевую ставку на 50 б.п., до 16.5% годовых (ЦБ РФ). Хотя решение оказалось близким к консенсусу: большинство экспертов ожидали сохранения ставки, часть – снижения на 50-100 б.п., рынок отреагировал снижением, так как ЦБ повысил прогноз по средней ставке в 2026 году до 13-15%, против 12-13% в июльском прогнозе

Также ЦБ РФ:
- На заседании рассматривались три варианта по ключевой ставке: снижение до 16%, снижение до 16.5% и сохранение на уровне 17%
- Для устойчивого достижения цели по инфляции нам потребуется более высокая траектория ключевой ставки, чем ожидалось
- Рубль с прошлого заседания немного укрепился. Во многом это связано с жесткой денежно-кредитной политикой

Рос. портфель несколько отстал от рынка (-9.1%) в основном из-за укрепления рубля на фоне резкого роста цен на нефть (Brent +7.7% за неделю, Urals +9.7% ) из-за санкций США на рос. нефтяников; портфель акций показал себя немного лучше рынка

Вышли данные оборотно-сальдовых ведомостей ЦБ по банкам, проанализировали, поделились выводами в закрытом канале (по компаниям портфеля все хорошо)

Справочно, металлурги на неделе слабо отчитывались (нет в портфеле):
ММК отчиталась за 2025 q3:
- Выручка -18.6% г/г
- EBITDA -47.2% г/г
- Чистая прибыль -71.1%
- Чистый долг сократился на 2.7 млрд руб (1.0% от капитализации)
- EV/EBITDA: 2.5x

Северсталь отчиталась за 2025 q3:
- Выручка -18.3% г/г
- EBITDA -45.3% г/г
- Чистая прибыль -62.1% г/г
- Чистый долг сократился на 4.3 млрд руб (0.6% от капитализации)
- EV/EBITDA: 4.9x

+ Следили за РСБУ отчетами Группы ЛСР, Русснефти, Совкомфлота и ПАО Кокс

Также на неделе в эфире РБК поговорили про Озон, Северсталь, Яндекс, золото, ставку, рецессию, металлургов, дефляцию в отдельных секторах и т.д., запись доступна в YouTube и ВК
___

US рынок на неделе продолжил рост, в т.ч. на новости, что Трамп встретится с председателем КНР Си Цзиньпином на следующей неделе, а также на старте сезона отчетностей за 2025 q3
(US Leaders +1.0% за неделю, Global Commodities -0.4%, Trending Ideas +2.6%, S&P 500 +1.9%)

#smartlab

Небольшой пост по итогам Смартлаба
(пока рынки продолжают кровоточить, особенно нефтяные компании и валюта вопреки традиционным взаимосвязям)

Заметил, что у части эмитентов к сожалению общение напоминает рутинный танец слов - когда приходит IR представитель (без представителей менеджмента), рассказывают общие слова про продукты и драйверы роста на базе последней презентации и мало комментируют актуальную ситуацию в бизнесе. Много у кого слова потом не соответствуют реальному положению дел (затронул это в своем спиче)

Но были и те кого интересно послушать

С. Хотимский (Совкомбанк) - говорит что 3й квартал завершился существенно лучше 2го, а 4й будет лучше третьего. И в целом что экономика адаптируется к высоким ставкам

Вроде как на Валаде говорили что курс нельзя быстро отпускать, т.к. хотят показывать высокие зарплаты в долларах (по идее при этом чем дольше длится дешевый курс тем больше в итоге должна быть пружина его отскока к справедливым значениям)

Модерировал Фосагро - из интересного что скоро завершают капексы, которые повысят производство на 1 млн тонн (дополнительно к текущим 12) - это позитивненько. В целом Фосагро нравится как компания благодаря высокой конъюнктуре

Также посетил секцию Ренессанса, там хорошо что инвест. портфель и лайф бизнес растут, хотя уже сейчас понятно что 15 млрд руб. прибыли скорее всего не будет

Пообщался с собственником Цифровых Привычек, у них пока все ок идет с точки зрения продаж (прирост 70% в 3м квартале г/г)

Заглянул на Озон также; довольно новая инфа что в последнем квартале Озон - лидер по росту своей рыночной доли. Интересно, что она выросла с 2% в 2017 г. до 26% сейчас (и продолжает рост); операционный денежный поток суперсильно вырос в 1м полугодии. Компания как переедет, хочет войти в 1й котировальный список. Ее смогут покупать проф. участники и розничные инвесторы.

Зашел послушать Ивана Крейнина (хорошо общаемся); Иван рассказывал что на самом деле то что эмитенты не платят дивы и осуществляют огромные капексы - это благо и все они практически хорошо окупаются. С методикой проверки этого я не согласен, как и с расчетами, может скоро напишу детальнее - чтобы разбить по фактам!

В своем выступлении (спасибо тем кто пришел), среди прочего подсветил основные проблемы что меша:
1) такой реальной ставки даже близко нет ни в одной стране кроме Бразилии где прошел девал, ставка должна (и вероятно/надеюсь что будет) снижаться до какого-то уровня других стран
2) необходимо более предсказуемое регулирование, сокращение национализаций, прекращение роста налогов, улучшение корп. управление и т.п.
Капитализация сектора может существенно вырасти при нормализации геополитики и финансовой политики

Несмотря на это все остаются компании, которые будут показывать хорошие отчеты в ближайшие кварталы и продолжат структурно расти - тот же Озон например.
Есть компании которые будут практически точно плохо отчитываться (в частности Сегежа, Европлан, Камаз и пр.)

Перформанс в этом году негативный (из-за валюты, без влаюты был бы позитивный), но остаемся в рынке, продолжаем тестировать новые подходы и т.п.

- хорошо прокачались в отборе "хороших облигаций", которые дают 20%+ в рубле доходность или 10%+ в долларе - и в том числе в автоматическом аккуратном наборе позиций в таких именах
- возможно запустим пилот с топ-банком по распознанию отчетности, для этого сейчас по их просьбе переводим стек на российские библотеки
- добавляем Казахские акции на платформу (там есть интересные имена особенно с учетом текущего курса рубля). кстати международный перформанс в этом году оч хороший у нас
- полуарбитражная стратегия на фьючах тоже в среднем себя нормально показывает

Есть некоторая усталость от всего происходящего - она же чувствовалась и в зале

Тем не менее ждем планомерного роста недооцененных и структурно выигрывающих игроках, нормализацию в геополитике и финансовой политике

Презентация справочно приложена 👆

Кто еще был? Что-то показалось интересным?