Карьера в Investment Banking / Private Equity
Рынки продолжают валиться, тут главное постараться не психануть и не продать (особенно валюту). Напротив, стараюсь по себе по сусекам скрести чтобы валютные позиции докупить
Между тем продолжаем нашу литературно-биографическую эпопею со взлетами и падениями, выводами по пути - как инвестиционными так и жизненными
Тут начало пути про школу
Тут про университет и раннюю работу
Жизнь это работа, работать надо много
Еще до того как я пришел работать в Investment Banking я читал будто бы там надо очень много работать (бывает по 80 часов в неделю), но получаешь за это много денег. В некоторых американских/японских фирмах работники умирали даже на рабочих местах, вот например
Компенсация действительно после консалтинга выросла больше чем в 2 раза, но и работать действительно надо было больше
Первое, что я увидел когда пришел работать в IB, был аналитик с серым лицом - сказал не обращай внимание, я выходные и ночью работал, можешь помочь внести комментарии в презентацию? А в презентации на первой странице написано: "Бл..дь, я сколько раз писал чтобы этой х-ни здесь не было!" Так я понял, что место немного жесткое)
Мы много работали и хорошо зарабатывали, ужинали за счет компании в прикольных местах, и возвращались в офис дорабатывать
В целом работая в Investment Banking, ты и правда работаешь много и на разных проектах одновременно - строишь финансовые модели оценки компаний, готовишь презентационные материалы с инвест. анализом компаний и секторов (они должны быть идеально структурированы и выверены и не содержать ни единого косячка), работаешь над структурированием сделок, вычитываешь юридические документы
Хочу отметить, что не только модели в которых я был изначально хорош, но и презентации/деки в последствии (в т.ч. на базе консалтингового опыта) я довел на мой скромный вкус до идеала по их логичности и красоте, и некоторые клиенты просили научить их команды как строить такие красивые и стройные презентации (некоторые презентации коллег по цеху наоборот казались максимально перегруженными нелогичными). Правда, как выясним ниже, это важное, но вообще не самое главное)
Жизнь - это не только работа (или как я чуть не умер)
В какой-то момент я поверил в безграничные возможности человеческого организма и много работал днями и ночами и выходные. В итоге что-то стало тяжеловато и плоховато, и я пошел к врачу, и оказалось что я заболел туберкулезом (что? да!) я не сидел в тюрьме и не целовался с зеками, но оказывается что если ты надсаживаешь свой организм, то любая штука может пристать.
Оказывается от него сейчас лечат, надо просто есть много таблеток и капельниц. Но у меня организм отторгал их, и тогда я подумал что в общем-то могу умереть) это было обидненько еще не просто потому что вот я бы умер, а в том плане что как бы план, который я выбрал - оказался неверным, а мне со школы нравилось оказываться правым
К счастью, нашлась в итоге иностранная таблетка, которая помогла организму справляться с суровыми российскими, и вместе они стали двигать меня к выздоровлению
Не прошло и полгода, как я здоровенький вернулся из больницы и санатория/в Москву за новыми проектами и новым опытом) но в то же время этот near-life опыт тоже повлиял на меня, и я понял что жизнь - это не только работа, а есть и что-то другое важное тоже
Еще тогда кстати освободилось немного времени и я пошел в театральную студию, как мне предлагал сделать еще первый менеджер в консалтинге Оксана (поскольку я был жуткий интроверт и мне сложно было общаться с клиентами). Удивительным образом, от части это в последствии помогло не только в общении, но даже и в структурировании материалов в инвестициях - говорил: какая ключевая мысль? не вижу посыла! не верю!
Рынки продолжают валиться, тут главное постараться не психануть и не продать (особенно валюту). Напротив, стараюсь по себе по сусекам скрести чтобы валютные позиции докупить
Между тем продолжаем нашу литературно-биографическую эпопею со взлетами и падениями, выводами по пути - как инвестиционными так и жизненными
Тут начало пути про школу
Тут про университет и раннюю работу
Жизнь это работа, работать надо много
Еще до того как я пришел работать в Investment Banking я читал будто бы там надо очень много работать (бывает по 80 часов в неделю), но получаешь за это много денег. В некоторых американских/японских фирмах работники умирали даже на рабочих местах, вот например
Компенсация действительно после консалтинга выросла больше чем в 2 раза, но и работать действительно надо было больше
Первое, что я увидел когда пришел работать в IB, был аналитик с серым лицом - сказал не обращай внимание, я выходные и ночью работал, можешь помочь внести комментарии в презентацию? А в презентации на первой странице написано: "Бл..дь, я сколько раз писал чтобы этой х-ни здесь не было!" Так я понял, что место немного жесткое)
Мы много работали и хорошо зарабатывали, ужинали за счет компании в прикольных местах, и возвращались в офис дорабатывать
В целом работая в Investment Banking, ты и правда работаешь много и на разных проектах одновременно - строишь финансовые модели оценки компаний, готовишь презентационные материалы с инвест. анализом компаний и секторов (они должны быть идеально структурированы и выверены и не содержать ни единого косячка), работаешь над структурированием сделок, вычитываешь юридические документы
Хочу отметить, что не только модели в которых я был изначально хорош, но и презентации/деки в последствии (в т.ч. на базе консалтингового опыта) я довел на мой скромный вкус до идеала по их логичности и красоте, и некоторые клиенты просили научить их команды как строить такие красивые и стройные презентации (некоторые презентации коллег по цеху наоборот казались максимально перегруженными нелогичными). Правда, как выясним ниже, это важное, но вообще не самое главное)
Жизнь - это не только работа (или как я чуть не умер)
В какой-то момент я поверил в безграничные возможности человеческого организма и много работал днями и ночами и выходные. В итоге что-то стало тяжеловато и плоховато, и я пошел к врачу, и оказалось что я заболел туберкулезом (что? да!) я не сидел в тюрьме и не целовался с зеками, но оказывается что если ты надсаживаешь свой организм, то любая штука может пристать.
Оказывается от него сейчас лечат, надо просто есть много таблеток и капельниц. Но у меня организм отторгал их, и тогда я подумал что в общем-то могу умереть) это было обидненько еще не просто потому что вот я бы умер, а в том плане что как бы план, который я выбрал - оказался неверным, а мне со школы нравилось оказываться правым
К счастью, нашлась в итоге иностранная таблетка, которая помогла организму справляться с суровыми российскими, и вместе они стали двигать меня к выздоровлению
Не прошло и полгода, как я здоровенький вернулся из больницы и санатория/в Москву за новыми проектами и новым опытом) но в то же время этот near-life опыт тоже повлиял на меня, и я понял что жизнь - это не только работа, а есть и что-то другое важное тоже
Еще тогда кстати освободилось немного времени и я пошел в театральную студию, как мне предлагал сделать еще первый менеджер в консалтинге Оксана (поскольку я был жуткий интроверт и мне сложно было общаться с клиентами). Удивительным образом, от части это в последствии помогло не только в общении, но даже и в структурировании материалов в инвестициях - говорил: какая ключевая мысль? не вижу посыла! не верю!
🔥49❤21👍15
Investment Banking / успех в инвестициях - это не столько про DCF модели, сколько про знакомства, креативность и то чтобы с тобой приятно было делать дела
Когда я приходил в Спутник, я думал что в инвестцииях - главное хорошо строить ексель модельки прогнозирования денежных потоков, знать финансовые формулы и т.п.
Со временем оказалось, что это тоже важно, но не самое важное - еще важнее поддерживать и развивать сеть контактов, быть нормальным человеком и за счет этого продавать продукты и компании.
Гуру в этом был акционер/управляющий директор Спутника (Д.В. Бакатин) - с ним многие хотели делать дела просто благодаря его отношениям с самыми разными группами. Другой коллега - Женя Пенкин тоже удивительно в этом преуспел, формируя с клиентами максимально дружеские отношения, и инициировав в последствии кучу проектов самостоятельно
Если я изначально думал, что нетворкинг - это когда ты просто обмениваешься визитками с кем-то, в последствии оказалось (мне объяснил это в том числе мой бывший коллега Паша Хегай, специализирующийся на этом), что нетворвинг - это когда ты формируешь глубокие эмоциональные связи, в том числе просто стараясь помогать людям решать их проблемы доступными тебе ресурсами и отношениями
Отсутствие контроля затрат погубило создаваемый холдинг
В какой-то момент managing director, ушедший из Спутника, позвал меня работать в создаваемый холдинг, занимающийся консолидацией активов на дальнем востоке; там был бизнесмен, создавший состояние на газовой трубе Украины, дружил с местными чиновниками и рассчитывал покупать активы, привлекать финансирование от гос. банков, договариваться с РЖД чтобы к ним кидали ЖД инфраструктуру, выигрывать гос. аукционы и за счет этого масштабировать империю больше
Но бизнесмен несколько переоценил свои усилия, наняв сразу команду из 100 человек (из которых 50 была служба безопасности, а также по офису ходил священник, который освящал в том числе принтеры 🤷♂️), еще до реализованных проектов, проекты реализовываться не спешили, пошли задержки по зарплате и стало ясно что скоро все это разрушится, в итоге я с некоторым ценным опытом благополучно вернулся в Спутник, где ждали интересные проекты
Обо всех я рассказать не могу и не хочу, но некоторые рассмотрим! (надеюсь у меня не будет проблем - прошло > 10 лет как никак)
"Розничная сеть Фамилия": уникальная бизнес-модель и отличный рост - секрет успеха
Акционеры рассматривали разные варианты - продажи части бизнеса или продажа бизнеса целиком
Компания при этом характеризовалась классной бизнес-моделью, опробованной на западе - off-price ритейл - когда сеть выкупает с дисконтом 80-90% стоки других сетей и после перепродает дороже
Мы разработали стратегию роста для компании
Инвест. тезис для инвесторов был очевиден - уникальная бизнес модель, хорошо работает на западе, быстрая окупаемость новых магазинов - надо открывать больше магазинов и будет такой-то рост
В какой-то момент мы принесли акционерам пару предложений как на покупку 100% в сети, так и на покупку части бизнеса
Но у акционеров поменялись планы, и в моменте решили взять паузу прямо посреди процесса!
Baring Vostok (Константин Повстяной) были молодцы в том плане что все равно инициировали и в последствии поддеривали диалог с компанией
Когда акционеры стали готовы, сделка состоялась (также к ней присоединились Goldman Sachs)
Хотя сделка была "cash-out", Беринги убедили акционеров что можно расти и более агрессивно, и сеть показала колоссальный рост в следующие три дня, в последствии продав долю американскому стратегу по существенно более высокой цене
Когда я приходил в Спутник, я думал что в инвестцииях - главное хорошо строить ексель модельки прогнозирования денежных потоков, знать финансовые формулы и т.п.
Со временем оказалось, что это тоже важно, но не самое важное - еще важнее поддерживать и развивать сеть контактов, быть нормальным человеком и за счет этого продавать продукты и компании.
Гуру в этом был акционер/управляющий директор Спутника (Д.В. Бакатин) - с ним многие хотели делать дела просто благодаря его отношениям с самыми разными группами. Другой коллега - Женя Пенкин тоже удивительно в этом преуспел, формируя с клиентами максимально дружеские отношения, и инициировав в последствии кучу проектов самостоятельно
Если я изначально думал, что нетворкинг - это когда ты просто обмениваешься визитками с кем-то, в последствии оказалось (мне объяснил это в том числе мой бывший коллега Паша Хегай, специализирующийся на этом), что нетворвинг - это когда ты формируешь глубокие эмоциональные связи, в том числе просто стараясь помогать людям решать их проблемы доступными тебе ресурсами и отношениями
Отсутствие контроля затрат погубило создаваемый холдинг
В какой-то момент managing director, ушедший из Спутника, позвал меня работать в создаваемый холдинг, занимающийся консолидацией активов на дальнем востоке; там был бизнесмен, создавший состояние на газовой трубе Украины, дружил с местными чиновниками и рассчитывал покупать активы, привлекать финансирование от гос. банков, договариваться с РЖД чтобы к ним кидали ЖД инфраструктуру, выигрывать гос. аукционы и за счет этого масштабировать империю больше
Но бизнесмен несколько переоценил свои усилия, наняв сразу команду из 100 человек (из которых 50 была служба безопасности, а также по офису ходил священник, который освящал в том числе принтеры 🤷♂️), еще до реализованных проектов, проекты реализовываться не спешили, пошли задержки по зарплате и стало ясно что скоро все это разрушится, в итоге я с некоторым ценным опытом благополучно вернулся в Спутник, где ждали интересные проекты
Обо всех я рассказать не могу и не хочу, но некоторые рассмотрим! (надеюсь у меня не будет проблем - прошло > 10 лет как никак)
"Розничная сеть Фамилия": уникальная бизнес-модель и отличный рост - секрет успеха
Акционеры рассматривали разные варианты - продажи части бизнеса или продажа бизнеса целиком
Компания при этом характеризовалась классной бизнес-моделью, опробованной на западе - off-price ритейл - когда сеть выкупает с дисконтом 80-90% стоки других сетей и после перепродает дороже
Мы разработали стратегию роста для компании
Инвест. тезис для инвесторов был очевиден - уникальная бизнес модель, хорошо работает на западе, быстрая окупаемость новых магазинов - надо открывать больше магазинов и будет такой-то рост
В какой-то момент мы принесли акционерам пару предложений как на покупку 100% в сети, так и на покупку части бизнеса
Но у акционеров поменялись планы, и в моменте решили взять паузу прямо посреди процесса!
Baring Vostok (Константин Повстяной) были молодцы в том плане что все равно инициировали и в последствии поддеривали диалог с компанией
Когда акционеры стали готовы, сделка состоялась (также к ней присоединились Goldman Sachs)
Хотя сделка была "cash-out", Беринги убедили акционеров что можно расти и более агрессивно, и сеть показала колоссальный рост в следующие три дня, в последствии продав долю американскому стратегу по существенно более высокой цене
🔥36👍14❤1
Ренессанс: цифровая экспертиза и креативный рост
Поскольку Ренессанс был дочкой Спутника, я работал в том числе и на сделке по привлечению кредитных и акционерных денег в Ренессанс Страхование, а также по покупке страховых компаний в контур Ренессанса, много работая с менеджментом компании
В Ренессансе прикольно было с одной стороны, что в non-life это супертехнологический игрок (№1 в онлайн-страховании например) с высокой степенью автоматизации всех процессов
С другой стороны команда по страхованию жизни восхищала тем, что она может договориться о чем угодно с кем угодно, запускать любые продукты и агрессивно расти. Так лайф бизнес-ренессанса стал крупнейшим неафилированным с банками бизнесом, построить мощную агентскую сеть, а впоследствии и первыми сумели запустить продажи страхования жизни онлайн
Тем не менее, в связи с ужесточением требований капитала нужно было кровь из носа закрыть сделку до определенного срока
Сроки уже горели, сделка пара раз была на грани срыва и закрывалась с двумя максимально непохожими инвесторами с разными требованиями (Baring Vostok и НПФ Благосостояние), но в итоге нашли структуру и условия, устраивающие всех.
На финальное подписание мы вместе с командами юристов пришли в 9 утра, проводили переговоры около 30 часов, и вышли с подписанной сделкой в 17 часов вечера следующего дня
В целом закрытые сделки с Baring Vostok, Goldman Sachs и пр. конечно помогли понять как лучшие фонды смотрят на инвест. анализ и оценку компаний, а также защиту своих интересов как миноритарных акционеров, многое из этого в последствии применял при формировании подходов "Усиленных Инвестиций"
Проект без названия: учимся оценивать промышленно-сырьевые компании и заботиться о выполнении интересов акционеров, плохое управление в не только российских гос. компаниях
Этот проект меня тоже восхитил, о таком я читал до только в книжках) Российская промышленная компания имела миноритарную долю в иностранной европейской компании, и правительство этой компании обижала интересы российской компании - деньги не шли на дивиденды, а направлялись на финансирование правительственной партии и т.п., в т.ч. в нарушение европейских законов
Идея была найти "белого рыцаря" - активистский хедж-фонд, который бы купил с рынка долю в этой иностранной компании, и стал бы в европейских судах отстаивать интересы миноритариев, а в итоге компания объединилась бы с российской, и был бы сформирован такой отраслевой чемпион с существенно большей оценкой
Мы как следует разобрались в экономике обоих активов и возможных синергиях, провели маркетинг и удивительным образом нашли такой американский хедж-фонд, который готов был в эту борьбу ввязаться, и даже согласовали все коммерческие условия и подписали term-sheet. К сожалению, на финальном этапе сверив возможности с политическими кругами, хедж-фонд все же решил от этой борьбы отказаться
Жаль, что культура активистиских хедж-фондов после ухода Hermitage, Prosperity, East Capital вообще почти не развита на российском рынке, часть деградации корпоративного управления связана напрямую с этим
Проекты в энергетике: "коммунальные" бизнесы плохо окупаются, а банкам и оценщикам нельзя верить
Также работал над многими проектов в энергетике. Так, на одном мероприятии говорил с человеком из западного фонда и спрашивал держит ли он акции энергетических компаний, и он сказал что никогда в такой бизнес не пойдет - большое гос. участие, тарифы на тепло сильно не буду расти чтобы не расстраивать население, нужны высокие капексы и низкая окупаемость инвестиций
Другой международный инвестор удивлялся почему энергокомпании не привлекают больше долга, ведь бизнес стабильный, а долг повысил бы акционерную доходность при той же доходности инвестиций
Интересно, что на некоторых сделках даже международные банки и оценщики с разницей в полгода меняли свои оценки запасов компаний практически в два раза с одних оценок на полностью противоположные в угоду заказчикам. Также видел и некоторые сделки в секторе, проходившие по "не самым выгодным" мультипликаторам для покупателей
Поскольку Ренессанс был дочкой Спутника, я работал в том числе и на сделке по привлечению кредитных и акционерных денег в Ренессанс Страхование, а также по покупке страховых компаний в контур Ренессанса, много работая с менеджментом компании
В Ренессансе прикольно было с одной стороны, что в non-life это супертехнологический игрок (№1 в онлайн-страховании например) с высокой степенью автоматизации всех процессов
С другой стороны команда по страхованию жизни восхищала тем, что она может договориться о чем угодно с кем угодно, запускать любые продукты и агрессивно расти. Так лайф бизнес-ренессанса стал крупнейшим неафилированным с банками бизнесом, построить мощную агентскую сеть, а впоследствии и первыми сумели запустить продажи страхования жизни онлайн
Тем не менее, в связи с ужесточением требований капитала нужно было кровь из носа закрыть сделку до определенного срока
Сроки уже горели, сделка пара раз была на грани срыва и закрывалась с двумя максимально непохожими инвесторами с разными требованиями (Baring Vostok и НПФ Благосостояние), но в итоге нашли структуру и условия, устраивающие всех.
На финальное подписание мы вместе с командами юристов пришли в 9 утра, проводили переговоры около 30 часов, и вышли с подписанной сделкой в 17 часов вечера следующего дня
В целом закрытые сделки с Baring Vostok, Goldman Sachs и пр. конечно помогли понять как лучшие фонды смотрят на инвест. анализ и оценку компаний, а также защиту своих интересов как миноритарных акционеров, многое из этого в последствии применял при формировании подходов "Усиленных Инвестиций"
Проект без названия: учимся оценивать промышленно-сырьевые компании и заботиться о выполнении интересов акционеров, плохое управление в не только российских гос. компаниях
Этот проект меня тоже восхитил, о таком я читал до только в книжках) Российская промышленная компания имела миноритарную долю в иностранной европейской компании, и правительство этой компании обижала интересы российской компании - деньги не шли на дивиденды, а направлялись на финансирование правительственной партии и т.п., в т.ч. в нарушение европейских законов
Идея была найти "белого рыцаря" - активистский хедж-фонд, который бы купил с рынка долю в этой иностранной компании, и стал бы в европейских судах отстаивать интересы миноритариев, а в итоге компания объединилась бы с российской, и был бы сформирован такой отраслевой чемпион с существенно большей оценкой
Мы как следует разобрались в экономике обоих активов и возможных синергиях, провели маркетинг и удивительным образом нашли такой американский хедж-фонд, который готов был в эту борьбу ввязаться, и даже согласовали все коммерческие условия и подписали term-sheet. К сожалению, на финальном этапе сверив возможности с политическими кругами, хедж-фонд все же решил от этой борьбы отказаться
Жаль, что культура активистиских хедж-фондов после ухода Hermitage, Prosperity, East Capital вообще почти не развита на российском рынке, часть деградации корпоративного управления связана напрямую с этим
Проекты в энергетике: "коммунальные" бизнесы плохо окупаются, а банкам и оценщикам нельзя верить
Также работал над многими проектов в энергетике. Так, на одном мероприятии говорил с человеком из западного фонда и спрашивал держит ли он акции энергетических компаний, и он сказал что никогда в такой бизнес не пойдет - большое гос. участие, тарифы на тепло сильно не буду расти чтобы не расстраивать население, нужны высокие капексы и низкая окупаемость инвестиций
Другой международный инвестор удивлялся почему энергокомпании не привлекают больше долга, ведь бизнес стабильный, а долг повысил бы акционерную доходность при той же доходности инвестиций
Интересно, что на некоторых сделках даже международные банки и оценщики с разницей в полгода меняли свои оценки запасов компаний практически в два раза с одних оценок на полностью противоположные в угоду заказчикам. Также видел и некоторые сделки в секторе, проходившие по "не самым выгодным" мультипликаторам для покупателей
❤29👍27🔥1
Проекты в "канабисе": агрессивные ставки на новый рынок иногда хорошо окупаются, а перепроизводство может погубить любой рынок
Б. Йордан довольно рано вышел в канабисный (загуглите плз если не знаете, по-русски не хочу название писать на всякий случай👆) рынок США (я немного работал на первоначальной сделке по покупке доли в такой компании), потом агрессивно развил его с масштабными инвестициями, и построил крупнейшую по капитализации компанию там. Однако рынок так и не был легализован далее вопреки ожиданиям, также особо не произошло создания потребительских брендов (не сформировался как раз стратегический контроль), в итоге рынок так и остался commodity, произошло перепроизводство, цены упали, а вслед за ним и капитализация с хаев упала в разы.
Вперед к созданию своего бизнеса
За время работы в Спутнике я много работал с Блумбергом и традиционными обзорами аналитиков, много строил моделей оценки бизнеса, и много чего мне казалось в традиционных DCF подходах довольно субьективным или медленным. О том, как полученные знания пошли отправной точкой в создание своего бизнеса в следующей главе!
Спасибо вам за прочтение, сердечки, комментарии/репосты, это очень важно и ценно!
Как вам вообще? Не слишком ли долго? Не слишком ли приторно? Может быть надо больше жести и скандалов-интриг?
Б. Йордан довольно рано вышел в канабисный (загуглите плз если не знаете, по-русски не хочу название писать на всякий случай👆) рынок США (я немного работал на первоначальной сделке по покупке доли в такой компании), потом агрессивно развил его с масштабными инвестициями, и построил крупнейшую по капитализации компанию там. Однако рынок так и не был легализован далее вопреки ожиданиям, также особо не произошло создания потребительских брендов (не сформировался как раз стратегический контроль), в итоге рынок так и остался commodity, произошло перепроизводство, цены упали, а вслед за ним и капитализация с хаев упала в разы.
Вперед к созданию своего бизнеса
За время работы в Спутнике я много работал с Блумбергом и традиционными обзорами аналитиков, много строил моделей оценки бизнеса, и много чего мне казалось в традиционных DCF подходах довольно субьективным или медленным. О том, как полученные знания пошли отправной точкой в создание своего бизнеса в следующей главе!
Спасибо вам за прочтение, сердечки, комментарии/репосты, это очень важно и ценно!
Как вам вообще? Не слишком ли долго? Не слишком ли приторно? Может быть надо больше жести и скандалов-интриг?
🔥122👍58❤47
#пятничныйвайб
По кому звонит мохнатый колокол?)
Не знаю как вы, я в голос не смеялся от ситуации и того как Алевтина сдерживает старается сдержать себя в прямом эфире
По кому звонит мохнатый колокол?)
Не знаю как вы, я в голос не смеялся от ситуации и того как Алевтина сдерживает старается сдержать себя в прямом эфире
👍20🔥6❤1
Forwarded from Алевтина Пенкальская
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
По ком звонит мохнатый колокол?
По борьбе с инфляцией? По экономике? По бюджету?
——————————————————
А вообще кто-то, похоже, решил посоперничать с Данилой Бабичем 🙈
Ну и оцените poker face спикера... Я бы с ним за игру точно б не села
——————————————————
А вообще кто-то, похоже, решил посоперничать с Данилой Бабичем 🙈
Ну и оцените poker face спикера... Я бы с ним за игру точно б не села
👍44🔥32❤4
Во что я принципиально не инвестирую?
Поскольку стал больше писать в целом, и в частности планирую написать про то, как мы с нашей командой находим объекты для инвестирования, давайте перед этим начнем с того, во что мы принципиально не инвестируем и не советуем инвестировать (хотя многие игроки на рынке и инвестируют)
1. Сложные продукты, выгодные только для брокеров - сюда входят и "фениксы", структурные ноты и ИСЖ
Например, многие структурные продукты организованы таким образом, что ты зарабатываешь условно 20%, если не произойдет маловероятное событие, но получаешь доходность худшего инструмента, если хотя бы 1 из 5 например акций упадет больше чем на 30%. Человеку кажется, что вероятность этого очень низкая (условно возьмем 10%), но сложно понять, что вероятность того, что хотя бы с одним из 5 компаний это произойдет уже очень высокая (>40% в данном примере)
Один мой клиент, которому предложили купить структурную облигацию ВТБ в одном крупном брокере, пару недель очень удивился, когда она исполнилась по цене в разы ниже номинала. Продавали ему продукт скорее просто как облигацию
Такие продукты максимально маржинальны для брокеров, но связываться с ними мы совсем не советуем
Также иногда удивляют продукты по управлению капиталом брокеров, в которые дополнительно включаются другие продукты из портфеля того же брокера, и в итоге клиент может попадать на двойную комиссию (и за управление и комиссию продукта)
2. Акции компаний "без фундаментала зато на хайпе". Часто какие-то акции покупают просто под хайп. Долговиков (Мечел, Сегежу) под снижение ставки. Газпром под какие-то переговоры. СПБ Биржу под то, что все подружатся, без оглядки на мультипликаторы. На мой взгляд это очень опасно - можно покупать акцию под идею реализацию идеи, но все равно фундаментал должен быть / условно она должна быть дешевой относительно прогнозных показателей. Покупать под идею без фундаментала - все равно что ставить в казино в надежде что ставка сработает
3. Акции компаний с "плохим корпоративным управлением". С начала моей работы на рынке в 2015 г. я говорил, что скорее не стоит связываться с компаниями, которые не стремятся максимизировать капитализацию, а вместо этого максимизируют кап. инвестиции, масштаб бизнеса и что угодно другое. Что инвестировать в модный тогда Газпром - это как жить с неверным супругом в надежде что он однажды исправится.
Сейчас как будто рынок "поумнел" и стали это больше закладывать, но по-прежнему случаются кейсы с загоном в компании с негативной историей на хаях, и даже многие маститые инвесторы на мой взгляд существенно недооценивают важность этого самого корпоративного управления
4. Акции "падающих компаний". Бывает так, что растущая когда компания перешла в режим стагнации или падения операционной прибыли и выручки, и инвесторы долго времени ждут, что тренд развернется
Наша практика показывает, что скорее это может не долго происходить, и лучше "эвакуироваться из таких компаний как можно раньше"
Поэтому мы например без зазрений совести продали маленькую долю в Вуше после плохих оп. результатов, продали маленькую долю в Астре после плохих результатов 1го квартала.
Раньше такой подход нам позволил очень своевременно эвакуироваться из Новабева до существенного снижения цены акции
5. Акции сырьевых компаний негативной конъюнктуре в надежде на разворот. Здесь аналогичная история - бывает сложно предсказать когда этот разворот случится, он может длиться годами или вообще являться следствием фундаментальных изменений. Это относится к угольщикам и алмазной компании, и многим другим
Поскольку стал больше писать в целом, и в частности планирую написать про то, как мы с нашей командой находим объекты для инвестирования, давайте перед этим начнем с того, во что мы принципиально не инвестируем и не советуем инвестировать (хотя многие игроки на рынке и инвестируют)
1. Сложные продукты, выгодные только для брокеров - сюда входят и "фениксы", структурные ноты и ИСЖ
Например, многие структурные продукты организованы таким образом, что ты зарабатываешь условно 20%, если не произойдет маловероятное событие, но получаешь доходность худшего инструмента, если хотя бы 1 из 5 например акций упадет больше чем на 30%. Человеку кажется, что вероятность этого очень низкая (условно возьмем 10%), но сложно понять, что вероятность того, что хотя бы с одним из 5 компаний это произойдет уже очень высокая (>40% в данном примере)
Один мой клиент, которому предложили купить структурную облигацию ВТБ в одном крупном брокере, пару недель очень удивился, когда она исполнилась по цене в разы ниже номинала. Продавали ему продукт скорее просто как облигацию
Такие продукты максимально маржинальны для брокеров, но связываться с ними мы совсем не советуем
Также иногда удивляют продукты по управлению капиталом брокеров, в которые дополнительно включаются другие продукты из портфеля того же брокера, и в итоге клиент может попадать на двойную комиссию (и за управление и комиссию продукта)
2. Акции компаний "без фундаментала зато на хайпе". Часто какие-то акции покупают просто под хайп. Долговиков (Мечел, Сегежу) под снижение ставки. Газпром под какие-то переговоры. СПБ Биржу под то, что все подружатся, без оглядки на мультипликаторы. На мой взгляд это очень опасно - можно покупать акцию под идею реализацию идеи, но все равно фундаментал должен быть / условно она должна быть дешевой относительно прогнозных показателей. Покупать под идею без фундаментала - все равно что ставить в казино в надежде что ставка сработает
3. Акции компаний с "плохим корпоративным управлением". С начала моей работы на рынке в 2015 г. я говорил, что скорее не стоит связываться с компаниями, которые не стремятся максимизировать капитализацию, а вместо этого максимизируют кап. инвестиции, масштаб бизнеса и что угодно другое. Что инвестировать в модный тогда Газпром - это как жить с неверным супругом в надежде что он однажды исправится.
Сейчас как будто рынок "поумнел" и стали это больше закладывать, но по-прежнему случаются кейсы с загоном в компании с негативной историей на хаях, и даже многие маститые инвесторы на мой взгляд существенно недооценивают важность этого самого корпоративного управления
4. Акции "падающих компаний". Бывает так, что растущая когда компания перешла в режим стагнации или падения операционной прибыли и выручки, и инвесторы долго времени ждут, что тренд развернется
Наша практика показывает, что скорее это может не долго происходить, и лучше "эвакуироваться из таких компаний как можно раньше"
Поэтому мы например без зазрений совести продали маленькую долю в Вуше после плохих оп. результатов, продали маленькую долю в Астре после плохих результатов 1го квартала.
Раньше такой подход нам позволил очень своевременно эвакуироваться из Новабева до существенного снижения цены акции
5. Акции сырьевых компаний негативной конъюнктуре в надежде на разворот. Здесь аналогичная история - бывает сложно предсказать когда этот разворот случится, он может длиться годами или вообще являться следствием фундаментальных изменений. Это относится к угольщикам и алмазной компании, и многим другим
👍37❤21🔥12
6. Акции компаний чисто "под дивиденд" или какое-то такое событие
Многие на российском рынке держат акции компаний чисто исходя из высокой дивидендной доходности в моменте, например тот же Евротранс, платящий нормальные дивиденды, но сильно наращивающий чистый долг и показывающий отрицательную доходность денежного потока - держимся подальше
Но бывают и идеи просто с коротким сроком - тот же ВТБ, когда его питчили под идею объявления дивов.
В целом нами было ожидаемо, что дальше будет допка, и момент объявления дивов может быть локальным хаем. Можно было бы тоже зазывать всех заходить под эту идею - что дивы будут хорошими, и что-то на этом заработать, вовремя выскочив. Но читатели, кто последовал бы за нами - не факт, что успели бы выскочить. В этом плане мы обычно скорее вкладываемся в идеи, в которые верим долгосрочно а не с идеей "быстро спекульнуть"
7. Продукты с сверх-высокими комиссиями. Некоторые продукты, предлагаемые на рынке, имеют комиссии 5% от активов + 20% от прироста (например pre-ipo); такие комиссии кажутся избыточными. Я со своей стороны всегда напротив стараюсь "прожимать брокеров" по комиссиям, достигая лучшие брокерские и маржинальные комиссии для наших клиентов
8. "Blackbox" продукты. Довольно часто на рынке появляются какие-то роботы на акциях или валюты, с обещанием продвинутых AI алгоритмов и доходностями, не особо раскрывающие за счет чего получается результат. Обычно с кем общался из таких - своих денег особо не держат, результат подтверждается в основном бектестами, и периодически прогорают под ноль.
Говоря об этике инвестирования, хочется отметить, что мы никогда не гарантировали высокую доходность, что найдем лучшие точки входа и выхода из позиций, как и не угадали например с тем что ЦБ будет длительное время таким жестким, переговоры по СВО застопорятся, а налоги будут повышать, в этом году наша стратегия в просадке. Это нас расстраивает, но такое бывает - при нормализации геополитики и ставок вероятно отскочит лучше рынка (как это было например в 2020 и 2022м годах)
Тем не менее, мы ответственно подходим к отбору инструментов для включения в портфель и объясняем свою логику выбора.
Для нас порядочность в инвестициях состоит в том что мы держим на счетах клиентов те идеи, которые покупаем и себе (у многих управляющих кстати это не так - зазывают в те или иные инструменты, сами основной кеш держа на депозитах). Мы же всегда находимся максимально в одной лодке с клиентами - зарабатываем вместе с клиентами, когда теряем то тоже вместе, не занимаемся "gambling", также мы объективно с 2015 г. показываем ту доходность, которая де факто складывается на наших стратегиях
Многие на российском рынке держат акции компаний чисто исходя из высокой дивидендной доходности в моменте, например тот же Евротранс, платящий нормальные дивиденды, но сильно наращивающий чистый долг и показывающий отрицательную доходность денежного потока - держимся подальше
Но бывают и идеи просто с коротким сроком - тот же ВТБ, когда его питчили под идею объявления дивов.
В целом нами было ожидаемо, что дальше будет допка, и момент объявления дивов может быть локальным хаем. Можно было бы тоже зазывать всех заходить под эту идею - что дивы будут хорошими, и что-то на этом заработать, вовремя выскочив. Но читатели, кто последовал бы за нами - не факт, что успели бы выскочить. В этом плане мы обычно скорее вкладываемся в идеи, в которые верим долгосрочно а не с идеей "быстро спекульнуть"
7. Продукты с сверх-высокими комиссиями. Некоторые продукты, предлагаемые на рынке, имеют комиссии 5% от активов + 20% от прироста (например pre-ipo); такие комиссии кажутся избыточными. Я со своей стороны всегда напротив стараюсь "прожимать брокеров" по комиссиям, достигая лучшие брокерские и маржинальные комиссии для наших клиентов
8. "Blackbox" продукты. Довольно часто на рынке появляются какие-то роботы на акциях или валюты, с обещанием продвинутых AI алгоритмов и доходностями, не особо раскрывающие за счет чего получается результат. Обычно с кем общался из таких - своих денег особо не держат, результат подтверждается в основном бектестами, и периодически прогорают под ноль.
Говоря об этике инвестирования, хочется отметить, что мы никогда не гарантировали высокую доходность, что найдем лучшие точки входа и выхода из позиций, как и не угадали например с тем что ЦБ будет длительное время таким жестким, переговоры по СВО застопорятся, а налоги будут повышать, в этом году наша стратегия в просадке. Это нас расстраивает, но такое бывает - при нормализации геополитики и ставок вероятно отскочит лучше рынка (как это было например в 2020 и 2022м годах)
Тем не менее, мы ответственно подходим к отбору инструментов для включения в портфель и объясняем свою логику выбора.
Для нас порядочность в инвестициях состоит в том что мы держим на счетах клиентов те идеи, которые покупаем и себе (у многих управляющих кстати это не так - зазывают в те или иные инструменты, сами основной кеш держа на депозитах). Мы же всегда находимся максимально в одной лодке с клиентами - зарабатываем вместе с клиентами, когда теряем то тоже вместе, не занимаемся "gambling", также мы объективно с 2015 г. показываем ту доходность, которая де факто складывается на наших стратегиях
👍75❤23🔥17
25 октября выступлю на крупнейшей конференции для трейдеров для инвесторов Смартлаб в Москве)
Выступление вроде как будет в 19.30 параллельно по времени в конкуренции с выступлением Максима Орловского и Элвиса Марламова, но верю что вы, наши верные подписчики, придете ко мне! 🤝🙂
Ну и как обычно будет возможность посетить сессии и пообщаться со всеми эмитентами. На летней конференции Смартлаба например исходя из такого общения и общения с экспертами в куларах сформировалось ощущение что у Аренадаты и других эмитентов может быть невыполнение прогнозов, а у Озона перевыполнение, что в ЮГК продолжаются мутки а в металлургах пока делать нечего, а ВТБ локально "перехайпован". В итоге все так и вышло
На выступлении планирую рассказать:
- как прошел 2025, что делали правильно и что неправильно, выводы фундаментальные и психологические
- топ-идеи в акциях
- топ-идеи в бондах
- топ-идеи в шортах под слабые q3 отчеты
- возможно пару идей не на рф рынке
- пару стратегий что вроде как хорошо себя показывают
Также буду модерировать Фосагро и Аренадату (сам заявился на них, т.к. интересно пообщаться) - пишите плз, если есть вопросы к данным эмитентам!
Промокод 20% ENINVS
Буду рад увидеться!
Выступление вроде как будет в 19.30 параллельно по времени в конкуренции с выступлением Максима Орловского и Элвиса Марламова, но верю что вы, наши верные подписчики, придете ко мне! 🤝🙂
Ну и как обычно будет возможность посетить сессии и пообщаться со всеми эмитентами. На летней конференции Смартлаба например исходя из такого общения и общения с экспертами в куларах сформировалось ощущение что у Аренадаты и других эмитентов может быть невыполнение прогнозов, а у Озона перевыполнение, что в ЮГК продолжаются мутки а в металлургах пока делать нечего, а ВТБ локально "перехайпован". В итоге все так и вышло
На выступлении планирую рассказать:
- как прошел 2025, что делали правильно и что неправильно, выводы фундаментальные и психологические
- топ-идеи в акциях
- топ-идеи в бондах
- топ-идеи в шортах под слабые q3 отчеты
- возможно пару идей не на рф рынке
- пару стратегий что вроде как хорошо себя показывают
Также буду модерировать Фосагро и Аренадату (сам заявился на них, т.к. интересно пообщаться) - пишите плз, если есть вопросы к данным эмитентам!
Промокод 20% ENINVS
Буду рад увидеться!
🔥36👍6❤5
#мой_путь — Создание своего инвестиционного бизнеса
Завершаем наше литературно-биографическое приключение
Тут начало пути и школу
Тут про университет и раннюю работу
Тут про карьеру в Invetsment Banking
«Не было бы счастья да несчастье помогло.»
В конце 2014 г. после событий на Донбассе отец собрал семейный совет и говорит "у тебя теперь больше стало денег, давай ты будешь платить Максиму (старший брат), за то, чтобы он выставлял заявки по твоим счетам"?
Максим в школе тоже был кандидат в сборную России по математике и работал ученым в физическом институте; у меня целом уже созрели идеи, что делается не так в традиционном инвестировании, поэтому я ответил - можно, у меня как раз есть идеи как правильно это сделать.
Сетапим инвестиционную философию
Я скорее научил Максима оценке и инвестиционному подходу - тому что знал сам, и вместе мы сформировали основу инвест. подхода.
Первая идея состояла в том, чтобы инвестировать просто в дешевые компании, определять их в реальном времени, и стараться "все компании положить на общие весы", рассчитывая математический потенциал прироста по всем компаниям
В основу анализа мы положили мультипликатор EV/EBITDA - в основном он использовался в M&A в крупных сделках для оценки компаний (кстати, в research и инвест. среде только существенно позже пришла мода на него)
С одной стороны система рассчитывала целевые потенциалы, с другой стороны это только сейчас много игроков пересчитывает "спотовые" модели в реальном времени (Аксельрод, Бердников, УК Астра и т.п.), но в то время крупнейшие инвест. банки больше ориентировались на DCF модели исходя из прогноза цен, которые готовили их аналитики, и в итоге модели пересматривались достаточно медленно и неэффективно
Также в то время еще многие игроки - даже западные, больше верили обещаниями гос. компаний и активно инвестировали в них.
Мы же сразу решили фокусироваться больше на частных прозрачных порядочных компаниях
Максим внедрил систему оптимизации «Марковица», которая бы считала оптимальный портфель с учетом соотношений ожидаемой доходности и волатильности каждого инструмента (правда пересчет таких портфелей занимал около часа)
Формируем прозрачный трек-рекорд
Возможно так повезло, но начало нашей работы пришлось на отличный период - после событий на Донбассе валюта выросла на 100%, а акции не выросли совсем
Наш подход предложил вложиться нам в 3 идеи:
⦁ М. Видео - после девальвации люди пошли покупать телефоны и компания скопила на балансе денег в объеме сравнимом с капитализацией компании, EV/EBITDA на входе был 2.5x, заработали на ней 122%
⦁ Русагро - компания, у которой де факто во многом долларовая экономика, стоила около 1.5x EBITDA следующих 12 месяцев, цена выросла на 173%
⦁ Акрон - компания, также сильно выигрывавшая от девальвации, стоила 3.4x EBITDA следующих 12 месяцев, вырос на 74% в течение года
Все эти идеи выросли на около 100% в 2015 г, в итоге по итогам года мы смогли зафиксировать доходность 122% (!)
Мы подписывали друзей - коллег - бывших коллег на email рассылку с результатами нашего инвестирования, и писали во что мы инвестируем, и какие результаты получаются (трек этой рассылки так и сохранился с 1 января 2015 г. и ни одной недели не было когда рассылка бы не была отправлена)
Мы также договорились с брокерами о выгодных комиссиях для себя и наших клиентов, и смогли придумать и реализовать формат, при котором клиенты смогли бы присоединять свои счета к нашим стратегиям
В результате кто-то из друзей доверял свои счета для присоединения к нашим стратегиям, потом и друзей друзей, потом и друзей друзей друзей, потом и в целом незнакомых людей
2016 г. тоже прошел довольно успешно - заработали около 50%
Завершаем наше литературно-биографическое приключение
Тут начало пути и школу
Тут про университет и раннюю работу
Тут про карьеру в Invetsment Banking
«Не было бы счастья да несчастье помогло.»
В конце 2014 г. после событий на Донбассе отец собрал семейный совет и говорит "у тебя теперь больше стало денег, давай ты будешь платить Максиму (старший брат), за то, чтобы он выставлял заявки по твоим счетам"?
Максим в школе тоже был кандидат в сборную России по математике и работал ученым в физическом институте; у меня целом уже созрели идеи, что делается не так в традиционном инвестировании, поэтому я ответил - можно, у меня как раз есть идеи как правильно это сделать.
Сетапим инвестиционную философию
Я скорее научил Максима оценке и инвестиционному подходу - тому что знал сам, и вместе мы сформировали основу инвест. подхода.
Первая идея состояла в том, чтобы инвестировать просто в дешевые компании, определять их в реальном времени, и стараться "все компании положить на общие весы", рассчитывая математический потенциал прироста по всем компаниям
В основу анализа мы положили мультипликатор EV/EBITDA - в основном он использовался в M&A в крупных сделках для оценки компаний (кстати, в research и инвест. среде только существенно позже пришла мода на него)
С одной стороны система рассчитывала целевые потенциалы, с другой стороны это только сейчас много игроков пересчитывает "спотовые" модели в реальном времени (Аксельрод, Бердников, УК Астра и т.п.), но в то время крупнейшие инвест. банки больше ориентировались на DCF модели исходя из прогноза цен, которые готовили их аналитики, и в итоге модели пересматривались достаточно медленно и неэффективно
Также в то время еще многие игроки - даже западные, больше верили обещаниями гос. компаний и активно инвестировали в них.
Мы же сразу решили фокусироваться больше на частных прозрачных порядочных компаниях
Максим внедрил систему оптимизации «Марковица», которая бы считала оптимальный портфель с учетом соотношений ожидаемой доходности и волатильности каждого инструмента (правда пересчет таких портфелей занимал около часа)
Формируем прозрачный трек-рекорд
Возможно так повезло, но начало нашей работы пришлось на отличный период - после событий на Донбассе валюта выросла на 100%, а акции не выросли совсем
Наш подход предложил вложиться нам в 3 идеи:
⦁ М. Видео - после девальвации люди пошли покупать телефоны и компания скопила на балансе денег в объеме сравнимом с капитализацией компании, EV/EBITDA на входе был 2.5x, заработали на ней 122%
⦁ Русагро - компания, у которой де факто во многом долларовая экономика, стоила около 1.5x EBITDA следующих 12 месяцев, цена выросла на 173%
⦁ Акрон - компания, также сильно выигрывавшая от девальвации, стоила 3.4x EBITDA следующих 12 месяцев, вырос на 74% в течение года
Все эти идеи выросли на около 100% в 2015 г, в итоге по итогам года мы смогли зафиксировать доходность 122% (!)
Мы подписывали друзей - коллег - бывших коллег на email рассылку с результатами нашего инвестирования, и писали во что мы инвестируем, и какие результаты получаются (трек этой рассылки так и сохранился с 1 января 2015 г. и ни одной недели не было когда рассылка бы не была отправлена)
Мы также договорились с брокерами о выгодных комиссиях для себя и наших клиентов, и смогли придумать и реализовать формат, при котором клиенты смогли бы присоединять свои счета к нашим стратегиям
В результате кто-то из друзей доверял свои счета для присоединения к нашим стратегиям, потом и друзей друзей, потом и друзей друзей друзей, потом и в целом незнакомых людей
2016 г. тоже прошел довольно успешно - заработали около 50%
❤35👍20🔥13
Автоматизируй это
Но какой-то момент все "забуксовало" - файлы рассчитывались медленно, модели разрослись, новые финансовые результаты учитывались в прогнозах какое-то огромное количество времени
Параллельно друзья (тот же Олег) запускали ИТ стартапы, и все у них получалось. Хочется сказать, что общение с предпринимателями (и успешными людьми в целом) всячески заряжает тебя позитивным настроем (лучше любых психологов-коучей и т.п.).
Я говорю - вот как это, все сервера, базы данных и т.п.? Олег сказал - да все получится, арендуешь сервер, пишете код и т.п. Тогда я пришел к Андрею (тогда еще аналитик) и говорю - Андрей, все наши расчеты нам надо будет перенести на сервер, у нас будет все считаться там.
Андрей говорит - я не умею этого! Я говорю - я тоже! Но у нас все получится.
И действительно все получилось.
После работы и в выходной день я шел в коворкинг, там мы сидели по долгу, писали коды и запускали решение.
Это прям классно - развивать свой ИТ продукт (как строить дом и т.п.) Да и Питер Тиль сказал в своей книге от "от 0 к 1", что ИТ/технологии - чуть ли не единственный фактор устойчивого конкурентного преимущества в текущем мире.
На самом деле проще всего запускать свой стартап в таком "вечернем формате" - когда ты с одной стороны можешь тестировать и разрабатывать продукт, с другой стороны - имеешь финансовую подушку для того, чтобы платить компенсации команде, что-то вкладывать в маркетинг и т.п.
В итоге несколько упростили модели, забектестировали ее и проверили, что работает не хуже, чем наши тяжелые экселевские модели, переключили обсчет потенциалов с сложно обсчитываемых экселей на сервера
Когда все автоматизировалось до определенной степени - стало проще тестировать и новые стратегии. Например, сформировалась идея, как можно инвестировать в потребительские компании, забектестировали - тоже хорошо себя показала, и позволила нам найти идеи и в Тиньке когда он стоил 5x прибылей, и в Новабев, на которой мы более 100% заработали, и в некоторых других
Выходим на международные рынки.. и жестко обжигаемся на гос. рисках
В какой-то момент на волне успеха мы решили активнее инвестировать и в американские рынки - там все тоже росло. Прогнав стратегии на бектесте и убедившись что там все тоже работает, а также организовав покрытие, стали их запускать
В какой-то момент стратегия стала активно предлагать
1) китайские акции - очень бурно-растущие и дешево стоящие по мультипликаторам
2) африканские сырьевые компании - также очень дешево стоящие относительно прогнозной EBIDA
Мы инвестировали в них и по фундаменталу это было полностью оправдано - многие стоили около кэша на балансе или 1-2x EBITDA
Но в какой-то момент гос. власти в Китае просто запретили ряд секторов экономики, зарегулировали цены на строительство, и даже производителей поликремния стимулировали вводить больше мощностей, что привело к перепроизводству и ввело сектор в убытки (хотя казалось бы это вообще почти невозможно)
В Африке и вовсе оказалось, что население своровало кабеля, электричество пропало, производство снизилось и финансы от этого тоже упали
Нам пришлось зафиксировать существенный лосс по этим позициям - дорогой урок для нас
Отдельно выбесило то, что брокер, с которым мы работали, поменял вышестоящего брокера с IB на Сову без предупреждения клиентов. В итоге хотя в IB мы смогли продать иностранные акции до начала СВО, в Сове возникли финансовые проблемы, и акции переставить и продать так быстро не удалось - пришлось ждать больше времени и продавать их по уже менее выгодным ценам
Но какой-то момент все "забуксовало" - файлы рассчитывались медленно, модели разрослись, новые финансовые результаты учитывались в прогнозах какое-то огромное количество времени
Параллельно друзья (тот же Олег) запускали ИТ стартапы, и все у них получалось. Хочется сказать, что общение с предпринимателями (и успешными людьми в целом) всячески заряжает тебя позитивным настроем (лучше любых психологов-коучей и т.п.).
Я говорю - вот как это, все сервера, базы данных и т.п.? Олег сказал - да все получится, арендуешь сервер, пишете код и т.п. Тогда я пришел к Андрею (тогда еще аналитик) и говорю - Андрей, все наши расчеты нам надо будет перенести на сервер, у нас будет все считаться там.
Андрей говорит - я не умею этого! Я говорю - я тоже! Но у нас все получится.
И действительно все получилось.
После работы и в выходной день я шел в коворкинг, там мы сидели по долгу, писали коды и запускали решение.
Это прям классно - развивать свой ИТ продукт (как строить дом и т.п.) Да и Питер Тиль сказал в своей книге от "от 0 к 1", что ИТ/технологии - чуть ли не единственный фактор устойчивого конкурентного преимущества в текущем мире.
На самом деле проще всего запускать свой стартап в таком "вечернем формате" - когда ты с одной стороны можешь тестировать и разрабатывать продукт, с другой стороны - имеешь финансовую подушку для того, чтобы платить компенсации команде, что-то вкладывать в маркетинг и т.п.
В итоге несколько упростили модели, забектестировали ее и проверили, что работает не хуже, чем наши тяжелые экселевские модели, переключили обсчет потенциалов с сложно обсчитываемых экселей на сервера
Когда все автоматизировалось до определенной степени - стало проще тестировать и новые стратегии. Например, сформировалась идея, как можно инвестировать в потребительские компании, забектестировали - тоже хорошо себя показала, и позволила нам найти идеи и в Тиньке когда он стоил 5x прибылей, и в Новабев, на которой мы более 100% заработали, и в некоторых других
Выходим на международные рынки.. и жестко обжигаемся на гос. рисках
В какой-то момент на волне успеха мы решили активнее инвестировать и в американские рынки - там все тоже росло. Прогнав стратегии на бектесте и убедившись что там все тоже работает, а также организовав покрытие, стали их запускать
В какой-то момент стратегия стала активно предлагать
1) китайские акции - очень бурно-растущие и дешево стоящие по мультипликаторам
2) африканские сырьевые компании - также очень дешево стоящие относительно прогнозной EBIDA
Мы инвестировали в них и по фундаменталу это было полностью оправдано - многие стоили около кэша на балансе или 1-2x EBITDA
Но в какой-то момент гос. власти в Китае просто запретили ряд секторов экономики, зарегулировали цены на строительство, и даже производителей поликремния стимулировали вводить больше мощностей, что привело к перепроизводству и ввело сектор в убытки (хотя казалось бы это вообще почти невозможно)
В Африке и вовсе оказалось, что население своровало кабеля, электричество пропало, производство снизилось и финансы от этого тоже упали
Нам пришлось зафиксировать существенный лосс по этим позициям - дорогой урок для нас
Отдельно выбесило то, что брокер, с которым мы работали, поменял вышестоящего брокера с IB на Сову без предупреждения клиентов. В итоге хотя в IB мы смогли продать иностранные акции до начала СВО, в Сове возникли финансовые проблемы, и акции переставить и продать так быстро не удалось - пришлось ждать больше времени и продавать их по уже менее выгодным ценам
❤20🔥18👍17
Верните мой 2023й!
В 2023м всё росло, денег неожиданно стало много - так, что даже удивился цифре на счете (за год личный капитал вырос со 100млн до 500млн, а на пике и вовсе доходил до 700 млн руб). Помогла и ставка на валюту, и верный выбор акций, и смелые сделки, которые мы делали: рос Новабев и другие компании, и валюта, на которую мы сделали ставку в связи с ограничением цен на российскую нефть
В какой-то момент нам даже удалось договориться с крупной публичной компанией и выкупить ее акции с существенным дисконтом относительно рыночной цены. Компания получила дополнительный кэш на баланс, заплатила больше дивидендов, в итоге ее цена стала сильно расти
Получилась максимально выгодная сделка и для компании, и для нас как инвесторов
Угораем на плечах
Окрыленный успехом на личном счете, в какой-то момент потерял контроль рисков, стал хвастаться на конференциях какой я молодец, смотреть на других инвесторов, кто хвастался еще большим капиталом (Малышок) или иксами (Мурад)
Всегда и везде, когда выступал и писал о результатах - говорили на условном Смартлабе, вот - следующий кризис погубит вас, и я отвечал не будет такого, т.к. у нас не было и не будет больших плеч. И тут сам в это угодил, неясно как
Это как превышение скорости на ледяной поверхности - вам может вести какое-то время, но в итоге скорее всего вас снесет в кювет
На клиентских счетах мы не входили в конские плечи, но на личном счете я это сделал. Также предложил это паре друзей-клиентов, и они присоединились к этой идее
Казалось, она довольно логичная - Лукойл, низкий по мультипликаторам, высокодивидендный, с положительным чистым кэшем, должен довольно быстро закрывать див.геп
Но всегда есть процессы, скрытые от тебя - в частности в том году Лукойл выдал кучу акций топ-менеджменту (которые вероятно продавали их в рынок), и кроме того заводились (вопреки вроде как закону) по серым схемам большие пакеты из зарубежного контура, что в какой-то момент привело к давлению на цену до минимальных уровней, покупателей не было, и пришлось сокращать плечо на самых низах рынка
Удивительно, как работает жадность, но плечи в самое разное время "сгубили или сильно изранили многих инвесторов" - и Хомяка Разумного (кто помнит?), и Элвиса в 2022, и Мурада, и Ладимира в 2025. В общем, большие плечи - это зло, не связывайтесь с ними
Есть книга Набокова "Защита Лужина", где главный герой-шахматист сделал неверный ход в ключевой партии, и снова и снова возвращается к ней, не понимая почему он его тогда сделал и постепенно сходит с ума
Вот в 2024м у меня было такое же ощущение, просыпался в холодном поту и не понимал как я это допустил
Чтобы не стать "Лужиным" и не попасть в петлю "негативных восприятий", важно сохранить в себе веру в свои способности
В конце 2024 мы довольно правильно наращивали Озон когда его все продавали, после переезда наращивали X5 (хотя все топили за Магнит), ставили также на Яндекс (который показывает себя получше рынка), и в последствии - Т.
В целом правильные идеи были и в замещайках Борца и в сетевых компаниях, хотя наверно надо было туда вкладываться более высоким объемом капитала
"Светлое будущее"
Параллельно мы продолжаем развивать нашу ИТ платформу:
⦁ добились сверхвысокого качества распознания МСФО и РСБУ отчетности
⦁ добавили покрытие облигаций (и тестируем некоторые облигационные стратегии, хорошо себя показывающие)
⦁ тестируем некоторые арбитражные стратегии (пока хорошо себя показывают)
⦁ добавляем на платформу AI функционал и в целом хотим ее больше трансформировать в эту сторону
⦁ работаем над добавлением покрытия Казахских акций
⦁ хотим дополнительно зарегистрировать и формализовать наши продукты, работаем в этом направлении
В общем, как вы уже поняли, создание своего бизнеса (и фонда) в России (да наверно и в других странах) - это неровный и тернистый путь. Что-то получается, что-то не получается, на ошибках учимся. Спасибо, что остаетесь с нами на этом пути!
На этом серию постов я завершаю (возможно чтобы вернуться к ним позже с новыми деталями)
По традиции, ставьте плз реакции, если было интересно читать 👆
В 2023м всё росло, денег неожиданно стало много - так, что даже удивился цифре на счете (за год личный капитал вырос со 100млн до 500млн, а на пике и вовсе доходил до 700 млн руб). Помогла и ставка на валюту, и верный выбор акций, и смелые сделки, которые мы делали: рос Новабев и другие компании, и валюта, на которую мы сделали ставку в связи с ограничением цен на российскую нефть
В какой-то момент нам даже удалось договориться с крупной публичной компанией и выкупить ее акции с существенным дисконтом относительно рыночной цены. Компания получила дополнительный кэш на баланс, заплатила больше дивидендов, в итоге ее цена стала сильно расти
Получилась максимально выгодная сделка и для компании, и для нас как инвесторов
Угораем на плечах
Окрыленный успехом на личном счете, в какой-то момент потерял контроль рисков, стал хвастаться на конференциях какой я молодец, смотреть на других инвесторов, кто хвастался еще большим капиталом (Малышок) или иксами (Мурад)
Всегда и везде, когда выступал и писал о результатах - говорили на условном Смартлабе, вот - следующий кризис погубит вас, и я отвечал не будет такого, т.к. у нас не было и не будет больших плеч. И тут сам в это угодил, неясно как
Это как превышение скорости на ледяной поверхности - вам может вести какое-то время, но в итоге скорее всего вас снесет в кювет
На клиентских счетах мы не входили в конские плечи, но на личном счете я это сделал. Также предложил это паре друзей-клиентов, и они присоединились к этой идее
Казалось, она довольно логичная - Лукойл, низкий по мультипликаторам, высокодивидендный, с положительным чистым кэшем, должен довольно быстро закрывать див.геп
Но всегда есть процессы, скрытые от тебя - в частности в том году Лукойл выдал кучу акций топ-менеджменту (которые вероятно продавали их в рынок), и кроме того заводились (вопреки вроде как закону) по серым схемам большие пакеты из зарубежного контура, что в какой-то момент привело к давлению на цену до минимальных уровней, покупателей не было, и пришлось сокращать плечо на самых низах рынка
Удивительно, как работает жадность, но плечи в самое разное время "сгубили или сильно изранили многих инвесторов" - и Хомяка Разумного (кто помнит?), и Элвиса в 2022, и Мурада, и Ладимира в 2025. В общем, большие плечи - это зло, не связывайтесь с ними
Есть книга Набокова "Защита Лужина", где главный герой-шахматист сделал неверный ход в ключевой партии, и снова и снова возвращается к ней, не понимая почему он его тогда сделал и постепенно сходит с ума
Вот в 2024м у меня было такое же ощущение, просыпался в холодном поту и не понимал как я это допустил
Чтобы не стать "Лужиным" и не попасть в петлю "негативных восприятий", важно сохранить в себе веру в свои способности
В конце 2024 мы довольно правильно наращивали Озон когда его все продавали, после переезда наращивали X5 (хотя все топили за Магнит), ставили также на Яндекс (который показывает себя получше рынка), и в последствии - Т.
В целом правильные идеи были и в замещайках Борца и в сетевых компаниях, хотя наверно надо было туда вкладываться более высоким объемом капитала
"Светлое будущее"
Параллельно мы продолжаем развивать нашу ИТ платформу:
⦁ добились сверхвысокого качества распознания МСФО и РСБУ отчетности
⦁ добавили покрытие облигаций (и тестируем некоторые облигационные стратегии, хорошо себя показывающие)
⦁ тестируем некоторые арбитражные стратегии (пока хорошо себя показывают)
⦁ добавляем на платформу AI функционал и в целом хотим ее больше трансформировать в эту сторону
⦁ работаем над добавлением покрытия Казахских акций
⦁ хотим дополнительно зарегистрировать и формализовать наши продукты, работаем в этом направлении
В общем, как вы уже поняли, создание своего бизнеса (и фонда) в России (да наверно и в других странах) - это неровный и тернистый путь. Что-то получается, что-то не получается, на ошибках учимся. Спасибо, что остаетесь с нами на этом пути!
На этом серию постов я завершаю (возможно чтобы вернуться к ним позже с новыми деталями)
По традиции, ставьте плз реакции, если было интересно читать 👆
15👍277❤63🔥53
#weekly
Рос. рынок на протяжении недели снижался на фоне эскалации геополитической напряжённости и новых предложениях по повышению налогов:
- Госдума предлагает вернуть НДС для реестрового ПО
- Минфин предложил постепенный ввод НДС на покупки импортных товаров e-commerce с 2027 года
- Власти предложили обложить НДС операции с банковскими картами
- Акцизы на алкоголь в России вырастут на 9–31% с 2026 года
Рос. портфель несколько отстал от рынка (-5.9%) из-за укрепления рубля, портфель акций был чуть лучше рынка, шорт идея падала в разы сильнее
Рубль укреплялся, несмотря на существенное снижение цен на нефть – Brent -7.1%, Urals -8.7% за неделю, в т.ч. на новости, что ОПЕК+ увеличит добычу нефти с ноября
Также на неделе по просьбам клиентов и подписчиков закрытых каналов собрали (на базе наших инструментов авторазбора МСФО и РСБУ отчетов и автоматического кредитного анализа эмитентов) список потенциально привлекательных облигаций со средней доходностью в моменте ~21% в рублях и ~10% в валюте
+ В закрытом канале сделали небольшой аналитический апдейт по шорт-позиции, идея еще актуальна под, скорее, негативный отчет за 2025 q3
Из других наработок платформы – на карточках российских компаний теперь показываем фьючерсы (при наличии), их контанго к цене акции и ликвидность – теперь удобнее отбирать идеи для заработка "в шорт"
_____
US рынок продолжает расти в основном за счет бигтехов на продолжении бума ИИ и повышении прогнозов аналитиков по индексу S&P 500 на конец года
(US Leaders +5.2% за неделю, Global Commodities +1.3%, Trending Ideas +2.2%, S&P 500 +1.1%)
Рос. рынок на протяжении недели снижался на фоне эскалации геополитической напряжённости и новых предложениях по повышению налогов:
- Госдума предлагает вернуть НДС для реестрового ПО
- Минфин предложил постепенный ввод НДС на покупки импортных товаров e-commerce с 2027 года
- Власти предложили обложить НДС операции с банковскими картами
- Акцизы на алкоголь в России вырастут на 9–31% с 2026 года
Рос. портфель несколько отстал от рынка (-5.9%) из-за укрепления рубля, портфель акций был чуть лучше рынка, шорт идея падала в разы сильнее
Рубль укреплялся, несмотря на существенное снижение цен на нефть – Brent -7.1%, Urals -8.7% за неделю, в т.ч. на новости, что ОПЕК+ увеличит добычу нефти с ноября
Также на неделе по просьбам клиентов и подписчиков закрытых каналов собрали (на базе наших инструментов авторазбора МСФО и РСБУ отчетов и автоматического кредитного анализа эмитентов) список потенциально привлекательных облигаций со средней доходностью в моменте ~21% в рублях и ~10% в валюте
+ В закрытом канале сделали небольшой аналитический апдейт по шорт-позиции, идея еще актуальна под, скорее, негативный отчет за 2025 q3
Из других наработок платформы – на карточках российских компаний теперь показываем фьючерсы (при наличии), их контанго к цене акции и ликвидность – теперь удобнее отбирать идеи для заработка "в шорт"
_____
US рынок продолжает расти в основном за счет бигтехов на продолжении бума ИИ и повышении прогнозов аналитиков по индексу S&P 500 на конец года
(US Leaders +5.2% за неделю, Global Commodities +1.3%, Trending Ideas +2.2%, S&P 500 +1.1%)
👍23❤7