#SVCB

В целом отчеты этого периода идут в соответствии с ожиданиями как писали
- Аренадата, Вуш ожидали слабый - и вышел слабый
- Озон ожидали сильный - и вышел сильный
- В сетях ждали сильные - и выходят сильные

Но наибольшее разочарование если честно принес отчет Совкомбанка - с глубоким уважением относимся к основателям/топ-менеджменту, и с доверием отнеслись к их словам, и купили после этих слов, но вышло вообще не туда!

Сейчас пересмотрел - 18 марта вел день инвестора, что коллеги говорили что ставят целью бить не просто результат 2024 г. (77 млрд руб. по прибыли), но результат 2023 г. (95 млрд руб.)

Cost of risk говорили что не ожидается роста >1%

И после этого выходит отчет за 2й квартал с прибылью всего 5 млрд руб. (для акционеров 4 млрд руб.), cost of risk +2%; без особых объяснений вроде роста резервирования или one-off эффектов и пр., также сказали что дивидендов скорее всего не буде

Потом был еще день инвестора 16 мая, где тоже говорили что все ок, не ожидают/не видят больших проблем с резервами, наоборот выдали много кредитов по высоким ставкам, на которых много должны зарабатывать

Мы ожидали проблем в банковском секторе, поэтому не брали большую долю, но небольшую долю брали. Прямо перед выходом отчета уже спрогнозировали что скорее всего отчет будет негативный, но ожидали все же получше чем то что вышло..

Поскольку каких-то внятных комментариев не получили или обновленного гайданса (кроме того что прибыль 2025 будет хуже прибыли 2024), в моменте зафиксировали позицию/переложились в более понятные идеи

Кто держит? Как думаете, почему так произошло? Действительно непредсказуемая какая-то ситуация? (Или завышение ожиданий как во многих других компаниях?)

Заметил на днях статью в Рос. газете что ставка может быть снижена и более чем на 2% из-за того что ЦБ стал беспокоиться риском переохлаждения экономики (уже 12 сентября кстати - скоро! а еще будет Восточный Экономический Форум 3-6 сентября - тоже могут быть добрые объявления)

Вчера на мероприятии Финама правда общался с макроэкономистами В. Туневым и Е. Сусиным, они ждут на 2% снижение. Главный экономист Совкомбанка тоже говорил что ждут 2% снижение (что тоже не плохо)

(По переговорному треку пока вроде как все не оч, но Уиткофф говорит что каждый день созваниваются с рос. делегацией и что от рос. стороны есть предложение - в какой-то момент прорыв может случиться 👆)

Почему рынки не реагируют/не готовятся к этому ставочному позитиву, это что вам - шуточки?)

И что вы ждете по ставке? (традиционная голосовалка!)

Через 15 минут в эфире БКС live будем тоже говорить про последние отчеты и текущие идеи в акциях 👆

В БКС пересекся с другом детства (много ездили на рос и международные соревнования по математике - например вот на финале Турнира городов взяли диплом по своему набору задач, потом вместе учились в Вышке) и самым крутым аналитиком по облигациям Антоном Куликовым

Антон по секрету подсказал пару интересных идей в бондах 👆

Как оффтоп по теме математики кстати - не хватает какого-то такого полуспортивного решения математических задач во взрослом возрасте - вроде математических боев - чтобы надо было посидеть/подумать-подумать и решить и презентовать (как кто-то играет в футбик, квесты, квизы, шахматы, рисование и т.п.) Никто не знает, не проходит ли где-то такого?

На днях товарищ по investment banking прислал как challenge одну такую математическую задачку, как в старые добрые - я попотел-попотел и решил! Кто хочет тоже попробовать?

#HNFG

Справочно напоминаем, что уже сегодня через 20 минут в 12:00 HENDERSON проведет День Инвестора, раскроет финансовые результаты за 1-е полугодие 2025 года

Я выступлю модератором

Присоединяйтесь / задавайте вопросы!

ВК: https://vk.com/video-227621942_456239157
YouTube: https://youtube.com/live/uXTJhTqqkFc

ПАО Кокс (недавно размещал облигации) - тоже все плохо в отчете МСФО за 2025 q2

ND/EBITDA уже 19x, около 10 млрд руб. чистого убытка в первом полугодии

Ключевые показатели:
- Выручка -4.6% г/г (против +66.4% в предыдущем полугодии и исторического темпа 0.0%)
- EBITDA -44.6% г/г (против -77.9% в предыдущем полугодии и исторического темпа -2115.8%)
- Рентабельность по EBITDA 5.6% сократилась по сравнению с 9.6% в аналогичном квартале прошлого года
- ND/EBITDA мультипликатор равен 18.7x

Держать такие облигации разумеется не стоит 👆 (несмотря на рейтинг А- от АКРА)

Зашел на день инвестора Эталона послушать про ситуацию в девелопменте в целом и компании в частности (и вкусно поесть 👆🤷‍♂️)

Пишите любые вопросы если есть!

Эталон за 14 млрд руб покупает земельный банк в Москве у АФК Системы (АО Бизнес-Недвижимость)

Финансирование через SPO с прем правом

Эталон начнет снова торговаться в середине сентября, SPO - ноябрь

Как давно мы этого не видели - компания гасит выкупленные казначейские акции, а не выдает менеджменту; стоимость сразу реагирует ростом

Что это - случайность, или новый виток в корп управлении?

Make corporate governance great again!

—

Лукойл принял решение погасить 76 млн квазиказначейских акций на сумму 495.9 млрд руб или 12.0% от капитализации

Акции в моменте реагируют ростом на 4.0%

#AQUA #reports

Рус-Аква крайне слабо отчиталась за 2025 H1:
- Выручка -45% г/г (против -14.7% в предыдущем полугодии и исторического темпа +6.9%)
- EBITDA -67.9% г/г (против -24.3% в предыдущем полугодии и исторического темпа -8.3%)
- Чистая прибыль -427.1% г/г (против +34.3% в предыдущем полугодии и исторического темпа -3.5%)
- Рентабельность по EBITDA 23.6% сократилась по сравнению с 40.4% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг увеличился на 2.1 млрд рублей от предыдущего отчета (3.9% от капитализации)
- FCF годовой -6.6 млрд руб (отрицательный), 12.4% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 9.3x при историческом 50м перцентиле 5.5x
- EV/EBITDA прогнозный мультипликатор равен 15.5x

Потенциал роста снизился на 48.7% до -96.5%

Напоминаем что уже сегодня в 20 наш прекрасный офлайн и онлайн Мастермайнд с лучшими спикерами и идеями. Особняк Инвестора, Фридриха Энгельса 64с1

Присоединяйтесь в YouTube и ВК, ставьте лайки и комментарии, подписывайтесь на канал, голосуйте за лучшую идею, вот это все! (всех кто сделает - ждут иксы на рынке👆)

Сегодня крутые спикеры, будет полная посадка, бронирование на оффлайн часть остановлено

Если вдруг вы забронировали, но поменялись планы, пожалуйста снимите бронь - чтобы другие могли попасть

P.S. даже Элвис вероятно заскочит (вчера общались на Эталоне), правда как слушатель в этот раз 👆

Начинаем, присоединяйтесь!

YouTube: https://youtube.com/live/OBLNWiqQCN0
ВК: https://vk.com/video-227621942_456239163

Запись эфира обработали, таймкоды расставили!

YouTube: https://youtube.com/live/OBLNWiqQCN0

ВК: https://vk.com/video-227621942_456239163

Таймкоды:
00:00 Запуск эфира
05:55 Вступление, представление спикеров
10:39 Интерактив про корп. управление компаний
13:14 Обсуждение рос. рынка
43:00 СБЕР (С. Пирогов)
01:02:29 Селигдар (В. Бердников)
01:25:54 Транснефть преф. (М. Вдовин)
01:50:31 Т-Технологии (К. Кузнецов)
02:11:43 ВТБ (Е. Коган)