#weekly

Рос. портфель на неделе вырос на 1.1%, против снижения индекса Мосбиржи -0.7% (идеи портфеля акций продолжают хорошо перформить + немного восстанавливалась валютная позиция)

Рос. рынок рос в начале недели, на фоне анонса российско-украинских переговоров, но после их проведения и достижения договоренности об обмене военными и гражданскими лицами скорректировался (без прогресса по перемири.)

Главным событием недели было заседание ЦБ, на котором было принято решение снизить ставку на 200 б.п., до 18%, однако после этого рынок снизился на 1.7%. Ключевые заявления ЦБ:
- Текущее инфляционное давление, в том числе устойчивое, снижается быстрее, чем прогнозировалось ранее. Рост внутреннего спроса замедляется. Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста
- С 28 июля до конца 2025 года средняя ключевая ставка прогнозируется в диапазоне 16.3–18.0%. Средняя ключевая ставка в 2026 году составит 12-13%
- Набиуллина назвала слухами просьбу трех банков о помощи

Рубль на неделе несколько снизился на фоне снижения цен на нефть (Brent -1.5%, Urals -1.9% за неделю). Расчетный потенциал девальвации остается на уровне 50-90%, следуя рекомендациям системы сохраняем высокую долю валюты в портфеле

Стали подъезжать плохие (как мы ожидали) отчеты в нефтянке – Русснефть отчиталась по РСБУ за 2025 q2
Ключевые показатели, за 2025 q2 (млн руб)
Выручка: 56 087.7 (-26.2% г/г)
Операционная прибыль: 7 062.7 (-49.5% г/г)
Чистая прибыль: 1 895.5 (-68.5% г/г)
Чистый долг: -13 492.5 (-115.6% г/г)

ММК тоже слабо отчиталась за 2025 q2:
- Выручка -31% г/г (против исторического темпа -8.8%)
- EBITDA -56.1% г/г (против исторического темпа -24.2%)
- Чистая прибыль -90.7% г/г (против исторического темпа -18.3%)
- Рентабельность по EBITDA 14.3% сократиласm с 22.4% годом ранее
- Чистый долг увеличился на 3.8 млрд руб (1.0% от капитализации)
- EV/EBITDA LTM 3.1x

Также вышли данные оборотно-сальдовых ведомостей ЦБ по банкам за июнь – проанализировали, поделились выводами в закрытом канале
(Озон Банк показал рекордную прибыль и продолжение быстрого роста активов!)

+ На неделе:
- Провели вебинар с аналитической командой Усиленных Инвестиций, запись доступна в YouTube и ВК. Рассказали про взгляд на рынок и то, чем наш подход отличается от общерыночного; о том как мы генерируем инвест. идеи с примерами; обсудили какие идеи более привлекательны в моменте в электросетях и других акциях, какие идеи есть на иностранном контуре (бонды и акции) и дополнительной инвест. возможности с финансированием начальных платежей на ИЖС
- В эфире РБК поговорили про инфляцию/дефляцию/ставку, Иву, Русагро и пр., запись доступна в YouTube и ВК
_____

US рынок неплохо рос на фоне старта активного сезона отчетностей за 2025 q2.
Google отчитался лучше ожиданий рынка: выручка и EBITDA выросли на 14% и 17% г/г соответственно;
Tesla – хуже ожиданий: выручка и EBITDA снизились на 12% и 18% соответственно
(US Leaders +0.1% за неделю, Global Commodities +1.8%, Trending Ideas +1.2%, S&P 500 +1.5%)

Вот и Сбер сегодня вслед за Усиленными Инвестициями и Совкомбанком выпустил позитивный прогноз результатов 2го квартала по Озону

Усиленные Инвестиции - впереди аналитиков и инвест. банков!

Валюта сегодня после заявления трампа пошла рост (фьючи +2% сегодня), игроки формируют позиции; думаем это только начало, ставки снижаются, август близко..

Если хотите иметь валютные хеджи и не платить по ГО, спросите нас как 👆

(или еще лучше присоединяйтесь к нашим стратегиям)

Подал заявку на 30 млн руб. облигаций МГКЛ, пришло 0 🤷‍♂️

Такая вот аллокация

Отмазки организаторов "программа не сработала, всё сломалось" не выдерживают никакой критики!

Мы тут как-бы свои деньги поставили. А если бы в три раза больше из-за ошибки программы начислилось? А если бы деньги списались а акции не начислились - тоже ошибка программы?)

Люди высвобождали и поставили свои деньги, эмитентом должно быть обеспечено честное/пропорциональное распределение участникам 👆

А как понять, что именно программа виновата, а не что просто с учетом большого спроса и снижения ставки кому-то из дружественных инвесторов решено было дать больше аллокацию, а другим ничего?🤔

У кого такая же проблема?👀

#YDEX - неплохой отчет (сохраняется 30%+ рост выручки и скорректированной ебитда и скор чистой прибыли)

#анонс

Не помню говорил ли, но некоторое время я/мы (ИП Кузнецов Кирилл Сергеевич/Усиленные Инвестиции ), входим в официальный реестр инвест. советников ЦБ (и входим в СРО Амикс)

В этой связи объявления/заявления:
1) мы становимся все более прозрачными/структурированным
2) если вы хотите персональную официальную инвест. консультацию, мы это можем!
3) если вы советник или подумываете стать советником или например сотрудник брокера, очень приходите на конференцию СРО Амикс, куда меня пригласили выступить 25-26 сентября

Буду рассказывать про то что понял про бизнес-модель и бытиё инвест. советником, ну и что-то прочее разное

Есть промокод ENINV14, который позволит вам зарегистрироваться на мероприятие по максимальной скидке - 14% по всем тарифам участия

(Следующее повышение стоимости участия по всем тарифам произойдет уже 01.08.2025)

Зарегистрироваться можно на сайте Форума либо через чат-бота.

в связи с серией кибератак (Винлаб, Аэрофлот, Дикси, Microsoft SharePoint) решил поменять пароли на брокерских/банковских приложениях 👆

в целом надеюсь у брокеров/банков всё схвачено и такого мы не увидим

#IRAO #REPORT_AUTO_PROCESS

Продолжаем автоматический разбор выходящих отчетов 👆 (больше в закрытом канале)

Интер РАО слабо отчиталась по РСБУ за 2025 q2

Ключевые показатели, с начала года по 2025 q2 (млн руб)
Выручка: 23 984.5 (+18.3% г/г)
Операционная прибыль: -3 666.1 (-6.7% г/г убыток увеличился)
Чистая прибыль: 13 717.8 (-31.5% г/г)
Чистый долг: -49 255.8 (+0.9% г/г чистые денежные средства сократились)

Ключевые показатели, за 2025 q2 (млн руб)
Выручка: 10 282.2 (+10.2% г/г)
Операционная прибыль: -2 174.8 (-26.2% г/г убыток увеличился)
Чистая прибыль: 14 046.2 (-10.4% г/г)
Чистый долг: -49 255.8 (+0.9% г/г чистые денежные средства сократились)

#INN7810766685 #REPORT_AUTO_PROCESS

АО "МОНОПОЛИЯ" снова оч слабо отчиталась по РСБУ за 2025 q2

(Покупать облигации таких эмитентов опасно 👆)

Ключевые показатели, с начала года по 2025 q2 (млн руб)
Выручка: 407.7 (+7.4% г/г)
Операционная прибыль: -72.0 (-661.1% г/г)
Чистая прибыль: -57.0 (-1 074.7% г/г)
Чистый долг: 1 196.4 (+306.5% г/г)

Ключевые показатели, за 2025 q2 (млн руб)
Выручка: 202.8 (-3.1% г/г)
Операционная прибыль: -77.0 (-1 351.8% г/г)
Чистая прибыль: -59.8 (-1 835.0% г/г)
Чистый долг: 1 196.4 (+306.5% г/г)

лучше и не скажешь 👆

"Ozon получил согласие регулятора Кипра на «переезд» холдинговой структуры в Россию. Акционеры рассмотрят вопросы, связанные с перерегистрацией, 1 сентября 2025 года.

После этого компания начнёт процесс регистрации в Калининградской области. Завершить редомициляцию планируют до конца 2025 года"

На фоне этого расписки компании "особо квалифицированные инвесторы", которые могут ими торговать пошли и продали в более -5%.

Насколько это логично, учитывая что переезд в этом году был ожидаем? Нисколько, как и очень много движений сейчас на рынке.

Чего боятся инвесторы?
1) "заморозка денег" в процессе переезда
Но ИР Озон говорила, что процедура займет 4-5 недель, да и Мосбиржа заинтересована вести торги до последнего
2) "Навес"
На мой взгляд самый большой навес в % был в Х5, но как видим бумага на старте торгов не упала, кейсы ХХ и Х5 показывают, что "навес" скорее мешает расти котировкам, чем приводит к снижению.

Очевидно в бумагу набились шортисты, НО к концу торгов шорты в бумаге закроют, а за период ожидания до этого события стоимость шорта достаточно дорогая, чтобы шортить акции хорошей, растущей в стоимости компании, которая после переезда может и начать платить дивиденды и стать бумагой для массового инвестора, а не только каналов.

Итого: на мой взгляд распродажа абсолютно неоправдана. Мой основной счёт - ИИС, там не могу держать Озон, но на других счетах держу и пойду в переезд.

По тому что вижу и ожидаю, Озон значительно превосходит мои ожидания по прибыли и денежным потокам, поэтому считаю идею хорошей и валидной. Посмотрим как будут дела у шортистов.

#LENT #reports

Лента хорошо отчиталась за 2025 q2:
- Выручка +25.3% г/г (против +23.2% в предыдущем квартале и исторического темпа +25.4%)
- EBITDA +32.9% г/г (против +25.3% в предыдущем квартале и исторического темпа +51.9%)
- Чистая прибыль +33.1% г/г
- Рентабельность по EBITDA 8.4% увеличилась с 7.9% годом ранее
- Чистый долг снизился на 4.0 млрд руб (2.3% от капитализации)
- EV/EBITDA LTM 3.2x

#weekly

Рос. рынок всю неделю находился под давлением заявлений Трампа: в начале недели он сократил до 10 дней срок на украинское урегулирование, теперь дедлайн 8-го августа; затем США ввели 25% тарифы на товары из Индии, назвав Россию одной из причин; под конец недели Трамп заявил, что из-за "провокационных заявлений Медведева" распорядился направить две атомные подлодки "в соответствующие регионы"

Рос. портфель и индекс Мосбиржи снизились на -2.5% и -1.7% соответственно. Небольшое давление оказала валютная позиция. При этом расчетный потенциал девальвации остается на уровне +50-85%, сохраняем валютную позицию

На этой неделе динамику рынка во многом будет определять новостная повестка вокруг приезда Уиткоффа и введения новых санкций (возможно 8-го августа). Новые санкции с большей вероятностью стимулируют ослабление рубля, что вместе с ростом цен на нефть несколько поддержит рос. экономику
_____

Компании, где мы ожидали неплохие результаты, отчитываются хорошо:

Яндекс позитивно отчитался по МСФО за 2025 q2:
- Выручка +33.4% г/г
- Скорр. EBITDA +38.6% г/г
- Рентабельность по EBITDA: 19.8%, увеличилась с 19.1% годом ранее
- Скорр. чистая прибыль +34% г/г
- Чистая прибыль 16.2 млрд руб, против убытка 31.8 млрд руб годом ранее
- Чистый долг увеличился на 13.5 млрд руб (0.8% от капитализации)
- EV/EBITDA LTM 8.0x

МРСК Центра сильно отчиталась по РСБУ за 2025 q2 (млрд руб):
- Выручка: 32.7 (+14.1% г/г)
- Операционная прибыль: 3.9 (+34.3% г/г)
- Чистая прибыль: 1.8 (+33.3% г/г)
- Чистый долг: 28.7 (-5.9% г/г)

Лента хорошо отчиталась за 2025 q2:
- Выручка +25.3% г/г
- EBITDA +32.9% г/г
- Чистая прибыль +33.1% г/г
- Рентабельность по EBITDA 8.4% увеличилась с 7.9% годом ранее
- Чистый долг снизился на 4.0 млрд руб (2.3% от капитализации)
- EV/EBITDA LTM 3.2x

Сбер средне отчитался за 2025 q2:
- Выручка +9.8% г/г
- Чистая прибыль +1% г/г
- Рентабельность по чистой прибыли 37.1% сократилась с 40.4% годом ранее
- P/E LTM 4.2x

А компании, где мы скорее не ждали позитивных результатов, отчитываются слабо:

ВТБ Банк слабовато отчитался за 2025 q2:
- Выручка -14.4% г/г
- Чистая прибыль -9.7% г/г
- Рентабельность по чистой прибыли 83.6% увеличилась с 79.3% годом ранее
- P/E мультипликатор равен 1.7x

Распадская ожидаемо слабо отчиталась по РСБУ за 2025 q2 (млн руб):
- Выручка: 3 184.2 (-29.6% г/г)
- Операционная прибыль: -1 240.5 (-203.9% г/г)
- Чистая прибыль: -1 002.1 (-224.1% г/г)
- Чистый долг: 304.9 (-66.8% г/г)

ArenaData негативно отчиталась по РСБУ за 2025 q2 (млн руб):
- Выручка: 665.6 (-43.0% г/г)
- Операционная прибыль: 618.5 (-45.8% г/г)
- Чистая прибыль: 788.8 (-31.9% г/г)
- Чистый долг: -246.0 (-422.9% г/г чистые денежные средства увеличились)

Европлан слабо отчитался по РСБУ за 2025 q2 (млрд руб):
- Выручка: 15.3 (-0.5% г/г)
- Операционная прибыль: 11.0 (-2.7% г/г)
- Чистая прибыль: 1.4 (-76.2% г/г)
______

US Рынок на неделе просел на фоне введения Трампом новых пошлин для всех стран в размере 10% и более высокие пошлины для стран с положительным сальдо торгового баланса с США
(US Leaders -1.9% за неделю, Global Commodities -5.2%, Trending Ideas -2.7%, S&P 500 -2.4%)

#meat_coin #scam #pre_ipo

Давайте начнем неделю с разоблачения очередного скама, выходящего за рамки разумного)

Сеть из 3 (!) ресторанов meat_coin привлекает деньги инвесторов по оценке 2.4 млрд руб. (!)

По 800 млн рублей за ресторан, Карл! (это еще круче чем Евротрансовская оценка на размещении >2 млрд руб. за заправку)

Как часто бывает в таких случаях, инвесторам даже не дают возможность ознакомиться с отчетностью компании - неясно например сколько на ней долга, какая чистая прибыль и т.п.

Практически единственное, что по фактическим финансам есть - это выручка и EBITDA рентабельность 2024, + оценка по которой компания привлекает деньги

Инвесторам не говорится, что и эти три ресторана контролируются не на 100% (а на 51-75%)

Если исходить из этих цифр и предположить нулевой долг, компания поднимает деньги по оценке 24x (!) EBITDA; а c учетом доли владения еще больше (30x+ вероятно). Дороже чем Яндекс и Озон вместе взятые!

Инвестировать в такое разумеется не надо👆

#Борец

В карточке дела по Борцу появились новости об отмене обеспечительных мер – конкретики пока нет, но в нашем понимании, это шаг в сторону возобновления купонов!

Справочно, со входа на стратегии c середины апреля +22% в моменте (с учетом НКД)

#SOFL

Софтлайн создает технологический кластер “Софтлайн Технологии”

Формирование еще одной объединенной структуры, на наш взгляд, повышает вероятность будущих IPO дочек Софтлайн (о котором говорили в РБК в конце 2024 года), – теоретически по мультипликаторам дороже, чем холдинг (в зависимости от дочки)

В состав кластера вошли:
- VPG LaserONE – производство лазеров;
- Компании ГК “Борлас” – системная интеграция, промышленный инжиниринг и кибербезопасность;
- Группа “Инферит” – железо и инфарструктурное ПО.
В дальнейшем кластер будет расширять компетенции в области робототехники, промышленного интернета вещей (IIoT), интегральной фотоники и применении ИИ в производстве

Преимущества кластерной модели:
1. Более узконаправленные поставщики собственных технологических решений с высокой рентабельностью могут оцениваться дороже, технологический инвестхолдинг
2. Автономные команды могут быстрее разрабатывать и выводить на рынок новые продукты (по данным McKinsey, на 20-50% быстрее традиционных структур) – а компетенции нескольких профильных игроков внутри кластера проще объединить для создания комплексных решений
3. Выстраивать востребованные рынком комплексные решения в таких профильных кластерах проще, быстрее и выгоднее

Стратегия может способствовать увеличению акционерной стоимости холдинга – есть вероятность что получится выводить дочки на IPO по более дорогой оценке, чем у холдинга. Кроме того, капитал, который войдет в компанию через возможные IPO дочек, также может мультиплицировать ее активный рост

#HEAD

Хедхантер 15 августа выпустит МСФО отчет

По нашим оценкам у компании выйдут слабые результаты, выручка символически снизится (на 2%), EBITDA упадет оценочно на 14%, чистая прибыль больше

Пока по-прежнему не видно разворота в количестве размещаемых вакансий

На наш взгляд в моменте есть более интересные идеи торгуемые по сопоставимым мультипликаторам и демонстрирующие при этом 20%+ (а местами и 30%+) рост бизнеса

Есть новости, рынки в зеленом, давайте снова принимать ставки