🪨Мечел - «угольный актив» с большими долгами. Часть 1

🔎 Акции «Мечела» рассматриваются инвесторами как способ инвестировать в угольные активы, чтобы заработать на росте мировых цен на уголь.

❗️ Но сегодня акции «Мечела» имеют неприемлемо большие риски для портфельных инвесторов. Поговорим об этом.

ПАО «Мечел» - одна из ведущих горно-металлургических компаний в России. Группа «Мечел» объединяет в единой производственно-логистической цепочке производителей угля, железной руды, стали, проката, ферросилиция, тепловой и электрической энергии. Кроме того, она включает логистическую компанию, транспортного оператора и имеет собственные сбытовые структуры.

Перспективы и риски

🧮 Влияние санкций. До сих пор «Мечел» и его контролирующий акционер Игорь Зюзин не попали в санкционные списки. В 2021 г. только 15,3% выручки «Мечела» пришлось на поставки в Европу, включая Турцию, которая к санкциям не присоединилась. Две трети выручки от продаж (66,6%) пришлось на рынки РФ и СНГ, 16,9% — на рынки Азии, и только 1,2% на другие регионы планеты.

Операционная деятельность.

📊 Динамика объемов производственной деятельности «Мечела» не выглядит впечатляющей, даже без учета потери перспективного проекта «Эльгауголь», который пришлось продать в 2020 г. для реструктуризации долга.

📉 Объемы производства и реализации продукции «Мечела» в 2021 г. заметно снизились, несмотря на вполне благоприятный для отрасли год. Хотя производство в первой половине 2022 г. показало восстановление, динамика объемов продаж основных групп продукции «Мечела» оставалась преимущественно негативной.

Долги - главная проблема компании.

🪤 Долговые проблемы «Мечела» начались еще в кризис 2008 г. и усугубились в 2014 г. на фоне падения цен и курса рубля. Компания потеряла возможность своевременно гасить валютные кредиты, взятые на приобретение и развитие своих проектов, главным из которых было освоение крупнейшего Эльгинского месторождения качественного угля в Якутии.

"Мечел" – одна из самых закредитованных металлургический компаний России. Чистый долг составляет около $8 млрд. Компания задерживает выплаты процентов по кредитам перед Сбербанком, ВТБ и другими банками.

📇 Двое из трёх кредиторов "Мечела" - ВТБ и Сбербанк - подали иск в суд с требованием о взыскании долга. Газпромбанк также не исключает такой возможности.

📑 При этом если 50% акций отойдут банкам в качестве уплаты долга, то Мечела попадёт под санкции.

📍Обязательства "Мечела" перед иностранными банками составляют около $1,7 млрд, по одному из кредитов в $1 млрд выплаты по телу долга должны начаться уже в декабре.

⚖️ По сути, компания зависит от доброй воли кредиторов.
Ключевые активы «Мечела» остаются в залоге у кредиторов.

‼️ Собственный капитал «Мечела», приходящийся на акционеров, на балансе по МСФО составляет отрицательную величину.
Большой долг и отрицательная величина капитала были бы не страшны для инвесторов развивающегося инновационного проекта из сферы информационных технологий, но не для горно-металлургической компании.

Выплаты акционерам.

❌ Из-за огромной долговой нагрузки «Мечел» не платит дивиденды по обыкновенным акциям с 2012 г. (последние дивиденды — по итогам 2011 г.).

📑 Согласно дивидендной политике «Мечела», принятой в 2016 г., размер годовых дивидендов на обыкновенные акции не оговорен. На привилегированные акции распределяется 20% чистой прибыли компании по итогам года. По итогам 2012–2015 гг. компания платила по привилегированным акциям минимальные дивиденды в размере 0,05 руб. на акцию.

📍По итогам 2021 г., несмотря на сильные финансовые результаты, акционеры по рекомендации совета директоров приняли решение не выплачивать дивиденды.

🪨Мечел-угольный актив с большими долгами. Часть 2

Состояние отрасли:

📉 Важно отметить, что мировое потребление угля находится на спаде, в отличие от нефти и газа. Нефть является самым востребованным топливом прямо сейчас, а газ-топливом с наибольшими темпами роста потребления. Если посмотреть на пару десятков лет вперед и покопаться в государственных программах ведущих стран (Япония, Китай, ЕС), вы обнаружите, что в планах правительства стоит полный отказ от выбросов углерода (СО2) в атмосферу к 2050-2060 году.

🇨🇳 Главным импортером угля для России сейчас является Китай. При этом сами китайцы обладают наибольшими запасами угля в мире. Поставки из России им нужны лишь для диверсификации логистики и подстраховки от дефицита в периоды активного потребления. А также для того, чтобы соответствовать требованиям по исполнению упомянутой выше программы по отказу от выброса углеродов в 2050-2060. Считается, что российский уголь с Эльгинского месторождения в Якутии более экологичный - таким образом китайские предприятия убивают двух зайцев: используют дешевле топливо и соответствуют требованиям правительства.

🧮 Но все не так радужно: доля угля в мировом потреблении постоянно падает, а у китайцев полно своего угля. Единственный вариант - закупки Китая под соответствие экологическим нормам и поставки в Индию, где активно растет экономика и предприятиям нужен уголь.

Текущая цена:

📈 С начала сентября акции Мечела активно разгоняли СМИ и всякие телеграм-каналы, что привело к росту акции на 70% за пару месяцев. История исключительно спекулятивная, так как наибольший рост пришелся как раз на ноябрь, когда указ о валютной выручке уже вышел, а доллар упал, что невыгодно экспортерам.

📊 Что касается показателя P/E: достаточно тяжело оценивать справедливость текущей цены, так как Мечел периодически отчитывался с убытками, тяжело взять среднеисторическое значение. На 2023 он был равен 0,9 - показатели крайне низкие для компании с такой капитализацией. Летом, когда угольщики болтались на дне, Синара давали прогноз по росту на 50-70% Распадской и Мечелу. Рост во втором случае в общем-то отыграл себя, прогнозируемая прибыль за 2023 в размере 1,5млрд₽ уже заложена в цене.

🧑‍💻 Нужно понимать, что даже при снижении текущего долга высокая ключевая ставка сделает новые займы, необходимые для операционки бизнеса, более накладными, что отразится на результатах компании.

🔎 Как недавно показала Сегежа: дешевизна компании по мультипликаторам не означает, что нужно набирать акции этой компании под их рост. Все хорошее оценивается дорого, и наоборот.

Итог:

✔️ Мечел-компания с высокой долговой нагрузкой, которая будет усугубляться текущей ключевой ставкой. Отрасль (угледобыча) как минимум будет отставать от прочего экспорта, как максимум будет деградировать по причине спада мирового потребления в долгосроке. По мультипликаторам акция оценивается очень дешево, но это уже отыграно в спекулятивном росте на 70% за пару месяцев. Компании удалось неплохо заработать в 22-23 на валютной переоценке, но этого мало, чтобы избавиться от долгов и выплачивать дивиденды.

Я не рекомендую акцию к покупке.

🛴Я, наверное, всех уже задолбал со своими самокатами, но не могу еще раз упомянуть, какие же Whoosh крутые ребята:)

🔥Прежде всего, потому что при текущей цене дали заработать 10%+ без учета дивов за пару месяцев.

🔥Во-вторых, потому что показатели который раз бьют ожидания:

🔵+41% активных пользователей (больше 1 поездки за сезон)

🔵Четверть населения Москвы-активные пользователи

🔵Успешно зашли в Латинскую Америку и захватывают рынок (сейчас одобрили размещение в Рио-Де-Жанейро). Ценник за минуту там вдвое выше чем в РФ

🔵26,5млн поездок за сезон-ровно на 100% выше по сравнению с прошлым годом

🔵99% поездок без происшествий. Число аварий снижается



Что будет дальше?!

Дальше будет (скорее всего) фиксация прибыли на завтрашнем отчете, временное отсутствие драйверов роста, а также продолжение конкуренции с Яндексом.


✅Закрываю позицию в плюс.

❤️Лайк, кто покупал Вуш

👋Всем добрый день!

💡Появилась мысль каждое утро готовить сводку с действительно важными новостями по рынку и давать короткий комментарий от своего имени (пример поста выше)

🔸С одной стороны, хочется выделить наиболее важные события, чтобы вы держали руку на пульсе.

🔹С другой, уверен, что большая часть из вас и так подписаны на кучу новостных каналов, которые существуют по принципу: «скопировать-вставить». И нет смысла лишний раз писать про те или иные события в канал.


✔️Оставим для новостей новую утреннюю рубрику и сконцентрируемся больше на аналитике.

👍-Согласен

👎-Нужно больше новостей


Дайте реакций!

Себе тоже взял, не просто же канал текстом заполняю)

🟢Точка входа: 66,6₽
✔️Цели: +10%
⏰Сроки: 1-3 мес

Будем наблюдать

#сделки

🇺🇸Как инвестировать в иностранные акции: три зарубежных брокера

❌ После попадания под американские санкции СПБ Биржи россияне потеряли возможность инвестировать в зарубежные акции внутри страны, однако это можно сделать через зарубежные компании.

✔️ Freedom Finance Global

Для открытия счёта в казахстанской компании Freedom Finance Global понадобится только удостоверение личности или паспорт. Для этого необходимо использовать мобильное приложение Tradernet.Global. В компании подтвердили, что можно открыть брокерский счёт удалённо.

📍 Необходимо также подтвердить, что основная цель открытия счёта — брокерское обслуживание на рынке ценных бумаг, а также ввести ИИН. Кроме того, можно открыть карту инвестора во Freedom Bank Kazakhstan. Она так и называется: INVEST CARD. Компания ещё позволяет пополнять счёт рублями.

✔️ Just2Trade

Это дочерняя структура российской компании «Финам», зарегистрованная на Кипре. Поэтому клиенты банка «Финам» могут пополнить свой торговый счёт быстро и без комиссии. Для этого достаточно в интернет-банке выбрать «Перевод на Lime Trading (CY) Ltd», заполнить короткую форму, указав счёт и сумму.

📍Компания предлагает систему переводов Skrill. Кроме того, существует возможность банковского перевода, однако, как предупреждает брокер, все переводы из российских банков, попавших под санкции, включая ВТБ, Сбербанк, Альфа-Банк и другие, будут заморожены.

✔️ Interactive Brokers

Американский брокер активно принимает средства от россиян. Впрочем, стоит обратить внимание, что любые акции европейских компаний у Interactive Brokers купить россиянам из-за санкций не получится, так как Евросоюз запретил продажу акций россиянам, а этот брокер исполняет все предписания.

📍Кроме того, Interactive Brokers ввёл запрет на пополнение счёта в рублях.

Основные риски инвестиций

☑️ Дополнительные проверки

Процедура комплаенса, то есть проверки для российских граждан может быть более тщательной, чтобы не допустить к торгам подсанкционных лиц, говорит аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов.

☑️ Необходимость самостоятельно платить налоги

Особое внимание необходимо обратить на налоговую отчётность. Россиянин — налоговый резидент должен самостоятельно её заполнять и передавать в ФНС до 30 апреля, а до 15 июля каждого года уплачивать налоговые взносы.

☑️ Опасность заморозки средств

Список иностранных брокеров, работающих с российскими гражданами, постоянно сокращается. В такой ситуации возрастает опасность, что конкретная компания рано или поздно тоже остановит сотрудничество с россиянами. В результате средства могут быть заморожены, и вернуть их сразу не получится.


👀Есть кто-то, кто не сдается и инвестирует в Американские акции?)

🟢Покупка: 711₽
✔️Цели: 8%
⏰Срок: 2-3 месяца

#сделки

Сводка новостей за 23.11

🪓Сегежа на грани банкроства

🔻Котировки акций Сегежа продолжают снижаться и сегодня торгуются ниже 4 рублей за акцию. С максимума акции SGZH снизились более чем на 65%. Вероятный исход из ситуации - это допэмиссия для значительного сокращения долговой нагрузки компании. Дальнейшее увеличение долговой нагрузки и увеличения платежей на обслуживание долга может привести компанию к банкротству.

❌За месяц акции Сегежи упали на 30%. Чуть больше недели назад разбирал отчет компании, и настоятельно НЕ РЕКОМЕНДОВАЛ откупать дно. Как показала практика, все делал правильно. Сегежа-отличный пример того, что дешевизна актива не делает его привлекательным, а может говорить о затяжном кризисе. Иногда необратимым.



🏠Генеральный директор Самолета об оценке стоимости компании

💰"До СВО котировки акций были значительно выше. Поэтому мы должны как минимум, вернуться на тот уровень на котором мы были, как максимум вырасти еще кратно. Наша цель - это капитализация триллион. Мне кажется это абсолютно достижимая цель, вот мы туда движемся."

❌Акции Самолета на этом монологе даже успели чуть подрасти. А по мне-это самый настоящий популизм.
Может, кто-то помнит, как Миллер в начале 2010-ых заявлял про триллионную капитализацию Газпрома в валюте?). Рынок недвижимости в РФ все больше близится к пузырю, а у самого самолета Debt/Equity 10к1. Девелоперы могут в очерелной раз вырасти на очередном расширении льготных ипотек, но фундаментально это тот сектор, который НЕ НУЖНО покупать сейчас.




📊Крупнейший производитель лосося проведет SPO на Мосбирже

«Инарктика», крупнейший в России производитель аквакультурного лосося, проведет вторичное публичное размещение акций на Мосбирже. Инвесторам предложат около 4% от общего количества акций по цене от 900 руб. за бумагу. «Инарктика» планирует привлечь около 3 млрд рублей.

✅После объявления SPO акции просели на 2%, но ирония в том, что это позитив для компании в долгосроке: Увеличение free-float это про повышение волатильности и рейтинга компании. Компания по сути монополизировала рынок рыбопромысла, а лосось в свою очередь-один из наиболее инфляционных продуктов, что отражается в повышении выручке и позволяет «защититься» от инфляции. При этом потенциал развития рынка огромен: Россия сильно отстает от прочих стран по потреблению лосося на душу населения, а логистические издержки и поставки налаживаются. По P/E компании правда стоит уже 7: недешево для потребсектора.

📀Акции «Полиметалла» упали на 15% на новости об обмене бумаг

📄 «Полиметалл» предложил акционерам обменять свои замороженные акции на новые, выпущенные в Казахстане.

Polymetal хочет провести новый обмен акций, замороженных в результате антироссийских санкций ЕС против Национального расчетного депозитария (НРД), на новые бумаги, выпущенные на Астанинской международной бирже. Эту идею акционеры обсудят на встрече 8 декабря.

• Акционеры смогут обменять заблокированные акции на новые, выпущенные на бирже МФЦА.

📍 Биржа МФЦА, или Astana International Exchange (AIX), — это фондовая биржа в городе Астана, Казахстан. Образована в 2017 г. в рамках развития Международного финансового центра «Астана».

💬 Главный аналитик ИФК «Солид» Дмитрий Донецкий обратил внимание на то, что предложение Polymetal по сути означает замену российских акций казахстанскими.

❕После завершения обмена акции с Мосбиржи потенциально будут делистингованы.

Между тем акции в Астане — это полноценные акции, на которые можно получать дивиденды и иметь право голоса, а акции на Мосбирже — это воздух.


✅Плюсы обмена: возможность получать дивиденды в перспективе

❌Минусы обмена:
Акции в Казахстане торгуются с дисконтом в 40% к российским. Следовательно, цена на российские акции после этой новости падает вниз, так как дисконт должен быть отыгран.