💸 На чем россияне заработали и потеряли деньги в 2024 году 💸


В 2024 году российские акции стали худшим инструментом для инвестиций. На фондовый рынок, ограниченный санкциями, сказывались высокие ставки ЦБ, а частные инвесторы столкнулись с трудностями. Индекс Мосбиржи потерял около 20% к середине декабря, и даже его рост в конце года не смог изменить ситуацию. Так на чем же можно было заработать? 🤔


🤔С чем сравнивать? Инвестирования часто оценивают по отношению к инфляции. В России с ней все не так просто. По данным Росстата, к концу ноября 2024 года инфляция составила 8% с начала года и 8,8% в годовом выражении, если сравнивать с ноябрем 2023 года. Однако многие сомневаются в этих цифрах. Например, Стокгольмский институт переходной экономики подверг сомнению российскую инфляцию. 💡

ЦБ держит ключевую ставку на рекордном уровне — 21%, и разрыв между ставкой и инфляцией достиг 12,2% — рекорда с 2013 года. В 2015 и 2022 годах разрыв был меньше, несмотря на высокие ставки.

По данным РОМИР, продуктовая инфляция составила 18% в годовом выражении. В условиях таких цифр только некоторые инвестиционные инструменты оказались прибыльными. 📊


💰Биткоин: +129%. Главная криптовалюта продолжала радовать инвесторов. Биткоин вырос в два раза, когда США разрешили запуск ETF на биткоин, и снова достиг исторического рекорда, впервые преодолев отметку в $100 000, хотя и не удержался на этом уровне. На конец года его стоимость составила около 9,5 млн рублей 😼


🐷 Золото: +45,2%. Золото снова стало популярным среди инвесторов, традиционно играя роль защитного актива. С его помощью можно было не только сохранять, но и приумножать капитал. Цена на золото выросла на 45%, а покупатели золотых фондов могли заработать до 50%. Тем не менее, по мнению аналитиков, золото может отставать по доходности от других инструментов в долгосрочной перспективе. 💍


💸Депозит в рублях: +14,8%
В 2024 году процентные ставки по депозитам значительно выросли благодаря повышению ключевой ставки ЦБ. Тот, кто открыл депозит в начале года, мог заработать до 14,8%. По состоянию на конец года ставки по вкладам превышали 22%, что привлекло многих инвесторов в банковские депозиты. Однако ставки по депозитам не смогли догнать темпы продуктовой инфляции. 🏦


💵Доллар США: +11,9%
Несмотря на критику рубля и курс доллара, долларовая инвестиция в 2024 году принесла прибыль — почти 12%. Однако были проблемы с реализацией наличных долларов из-за отказов банков принимать старые образцы и санкций, которые повлияли на курсовую динамику. 🌎


🏠 Недвижимость: +5,4%
Вложения в недвижимость в 2024 году принесли небольшой доход — только 5,4%. В отличие от предыдущих лет, когда рынок поддерживали льготные ипотечные программы, доступность жилья для инвесторов значительно снизилась. 🏠


🇷🇺 Российские акции: -14%
Рынок российских акций оказался наименее прибыльным. Несмотря на государственные меры поддержки, индекс Мосбиржи потерял более 14% с начала года. Лишь акции некоторых компаний, таких как «Аэрофлот», показали рост. В целом же инвесторы предпочли более безопасные и прибыльные инструменты.


📎Что мы имеем в итоге? Высокие ставки и инфляция оказали давление на многие инвестиции. Однако биткоин и золото по-прежнему оставались лидерами, а депозиты и доллар показали умеренный рост.

🍏Акции X5 взлетели на 7% после возобновления торгов на Мосбирже

⛔️Ранее на Мосбирже торговались депозитарные расписки нидерландского юрлица, но торги ими были приостановлены в апреле 2024 года из-за принудительной перерегистрации в Россию. Из-за особого порядка учета затрат на приобретение ценных бумаг X5 как экономически значимой организации владельцы расписок ретейлера при первой продаже акций столкнутся с повышенным налогом

⚠️На короткое время котировки X5 могут оказаться под давлением из-за навеса предложения акций и коррекции индекса Мосбиржи в период, когда бумаги не торговались.
Доля бумаг, обмененных из депозитария Euroclear, оценивается в 23,4% от уставного капитала.
Предполагалось, что в первые дни стоимость акций X5 может снизиться из-за значительного навеса акций, которые были приобретены в иностранном периметре с большим дисконтом. Но пока никакого падения нет даже близко.
Весьма забавно, учитывая тот факт, что объем навеса примерно в 10 раз превышает объем торгов акциями Х5 за вчерашний день.

📊По итогам девяти месяцев 2024 года выручка X5 выросла на 25% год к году, до 2,8 трлн рублей, а чистая прибыль — на 33%, до 94,68 млрд рублей, несмотря на дефицит кадров и рост расходов на персонал.
Дивиденды X5 за 2024 и предыдущие годы могут составить 538 рублей на акцию, что предполагает дивидендную доходность порядка 19%. Аналитики допустили, что размер дивидендов может быть еще больше.

👍Сильные финансовые показатели, высокая дивидендная доходность к текущей цене, а также кейсы Яндекса и Т-банка (тогда акции тоже не обвалились вопреки рискам навеса) привели к тому, что акции Х5 держатся очень уверенно в первые дни.
Инвестиционно это хороший актив в секторе, но рассчитывать на дальнейший рост от текущей цены в ближайшее время—опрометчиво на мой взгляд.

💯По мультипликаторам акция оценена справедливо по отношению к другим компаниям продуктового ритейла.
Риски навеса все еще остаются, и продажи могут быть более «растянутыми» во времени, а вот основная волна покупок от физлиц уже закончилась.

🇺🇸Новые санкции США: ограничения против российских нефтяных и страховых компаний


🌎 США расширили санкции против российских нефтяных и страховых компаний
Министерство финансов США добавило новые имена в санкционный список, который теперь включает как физических, так и юридических лиц из России и другие связанные с ней компании. Этот шаг был зафиксирован в документе, опубликованном Управлением по контролю за иностранными активами (OFAC).


⛽ Под санкции попали крупные российские компании, такие как Газпромнефть, Сургутнефтегаз, а также страховые фирмы Ингосстрах и Альфастрахование. В перечень также вошли завод СПГ НОВАТЭКа «Криогаз Высоцк», Совкомфлот и связанные с ним иностранные юридические лица. Дополнительно санкции затронули руководителей Газпромнефти, включая Александра Дюкова, а также сына крупнейшего акционера ЛУКОЙЛа, Юсуфа Алекперова.


🇷🇸 В санкционный список попала российско-сербская компания «Нефтяная индустрия Сербии» (NIS), контрольный пакет акций которой принадлежит Газпромнефти и Газпрому.


🌐 Также было добавлено девять компаний из Объединенных Арабских Эмиратов и Гонконга, которые, как утверждается, занимались поставками российской нефти и нефтепродуктов.


🚢 Санкции затронули проект Роснефти «Восток Ойл» и ее дочернюю компанию «Роснефтефлот», а также несколько операторов морских судов.


⛴️ Дополнительно Минфин США наложил санкции на 183 танкера, зарегистрированных под флагами различных стран. Среди них есть суда, которые считаются частью теневого флота.


📅 С 27 февраля США также запретят своим компаниям предоставлять нефтесервисные услуги в России.

😶 Дефолты по облигациям 2024


☝🏻В 2024 году как минимум 4 российских эмитента облигаций не смогли исполнить взятые на себя обязательства и ушли в дефолт. Еще как минимум столько же с вероятностью в 99% объявят дефолт в ближайшее время (так как компании еле еле справляются с тем, чтобы гасить купоны)


🔘Завод КЭС (КриалЭнергоСтрой)
14 июня был допущен первый тех. дефолт. Сообщалось, что гендир компании Расим Киямов отправлен в СИЗО по обвинению в даче взятки. Завод с оборотом в 2 млрд оказался на грани разорения из-за недоплаты налогов на общую сумму более 400 млн ₽.


🔘ООО «Ника»
Ника с 2015 г. занималась производством и реализацией продуктов питания. 30 июля компания допустила тех. дефолт, а 14 августа ушла в полноценный. Гендир «Ники» объяснил это тем, что компания планировала внедрить новое оборудование от китайских поставщиков, но из-за санкций процесс затянулся, и в результате производство было остановлено.


🔘Фабрика Фаворит»
В начале сентября новосибирский производитель масложировой продукции «Фабрика Фаворит» допустил тех. дефолт, не выплатив купон на сумму 986 тыс. ₽. До 20 сентября ничего не изменилось, и компания ушла в фактический дефолт.
🤦‍♂️Причина — блокировка счетов. ФНС приостановила операции по счетам новосибирского завода из-за наличия задолженности в 9 млн ₽


🔘Росгеология
10 сентября госкомпания АО «Росгеология» с рейтингом А- (!!!) объявила, что не сможет оплатить облигации на 6 млрд ₽. «Росгео» — крупнейший в России геологоразведочный холдинг, осуществляет поиск всех видов полезных ископаемых, объединяет более 40 предприятий в 40 регионах РФ.


❗️Как видите на примере Росгеологии, даже высокий кредитный рейтинг не дает никаких гарантий инвесторам от потери денег. В 2025 году, учитывая эффект высокой ставки и ее влияние на дефолты «с лагом» в 2-4 квартала, может быть все гораздо хуже. Как по кол-ву дефолтов, так и по объемам.
огромное кол-во компаний сводят концы с концами (Сегежа, Самолет, Гарант-Инвест).


🫣Так что аккуратнее с облигациями: всегда смотрите на отчетность, чтобы убедиться, что компания может обслуживать свои долги.

🛢️💨Перспективы нефтяных и газовых компаний: рост, риски и дивиденды


🌎 Потенциал роста нефтяных компаний. В акциях большинства нефтяных компаний виднеется хороший потенциал для роста благодаря ослаблению рубля, что выгодно для экспортеров, а также повышению цен на нефтепродукты на внутреннем рынке. Фавориты — Роснефть и ЛУКОЙЛ, которые, в отличие от Татнефти, Газпром нефти и Башнефти, ориентированы на экспорт нефти. Эти компании показывают отличную доходность FCF около 20%. Несмотря на увеличение налога на прибыль для Транснефти, акции этой компании стали недооценены, по ним рекомендация «Покупать». В свою очередь, на газовый сектор сейчас сильно влияют неопределенность и эмоции: прекращение транзита газа через Украину в 2025 году и неопределенность сроков новых СПГ-проектов НОВАТЭКа создают давление.


📈 Катализаторы роста и риски
Основными катализаторами для роста нефтегазовых компаний могут стать повышение цен на энергоносители, индексация тарифов на газ, а также объявление и выплата дивидендов, хорошая отчетность за 2П24. В то же время, риски связаны с регулированием цен на нефтепродукты в России, возможным увеличением затрат на транспортировку из-за ограничений логистики, а также ростом газового НДПИ.


💡Прогнозы на 2025 год
Прогноз по ценам на Urals на 2025 год увеличился с 6600 до 6800 рублей за баррель с учетом ослабления рубля. Девальвация рубля компенсирует снижение прогноза по долларовой стоимости Urals. Что касается нефтепродуктов, то их стоимость возможно вырастет на 10% в 2025 году из-за индикативных цен и лимитов по демпферным выплатам, предусмотренным Налоговым кодексом РФ.


📊 Влияние изменений в НДПИ и налоговой политике. Изменения в формуле НДПИ, как и повышение налоговой ставки до 25%, не окажут значительного воздействия на нефтяные компании, хотя и приведут к росту эффективной ставки. Влияние этих изменений на дивиденды будет незначительным, за исключением случаев ЛУКОЙЛа и Газпром нефти, где корректировки могут быть заметны.


🔮 Оценка Газпрома и НОВАТЭКа
Рынок недооценил Газпром и НОВАТЭК по фундаментальным показателям. Газпром улучшил финансовое положение благодаря приобретению Сахалинской Энергии в 1К24, что увеличивает вероятность выплаты дивидендов за 2024 год, размер которых мы оцениваем в 25 рублей на акцию, что даст дивидендную доходность в 20%. В то же время, акции НОВАТЭКа пока не учитывают проект «Арктик СПГ 2», так как отсутствует официальное подтверждение коммерческих поставок.


💸Дивидендные выплаты и FCF
Дивидендная доходность нефтяных компаний в ближайший год составит 10-17%, при этом существует значительный разброс по доходности FCF. Рынок недооценил компании, такие как Роснефть и ЛУКОЙЛ, которые обладают более чем 20%-ной доходностью FCF и имеют большой потенциал для наращивания добычи (проект «Восток Ойл»). Татнефть и Газпром нефть выплачивают почти весь FCF в виде дивидендов, а акции Транснефти кажутся перепроданными на фоне временного повышения налога на прибыль.

🗓 Что нам ждать от 2025?
Часть 1

Всем привет!
Уважаемые подписчики, в первую очередь хотелось бы извиниться за то, что посты стали нерегулярными и редкими:
С одной стороны, среди обучалок/теоретической части в канале было написано почти все, что можно.
С другой, на посты совершенно нет времени(


❓И все же, нельзя было пройти мимо мыслей о том, как же все-таки сложится текущий 2025 год для мировой экономики и, в частности, рынка РФ.
Особенно после того, как многие попросили в лс дать прогноз на 2025 и справедливо заметили, что в канале было впервые сказано про вероятность повышения ставки до 20%+, а также закрытия индекса Мосбиржи в минус по итогам года.

🚀 Штош, поехали:


🇷🇺Российский фондовый рынок:
☑️Все еще слишком оптимистичен и волатилен.
☑️Повторяет сценарий 1-го квартала.
☑️Акцент на лонг акций «под перемирие»

🟦Помните, как начинался 2024?
К концу года все резко поверили, что ставка 16%-предел?
Индекс с середины декабря до середины мая вырос более чем на 15%.
К концу весны стало понятно, что инфляция полностью вышла из под таргетов и долгосрочных планов ЦБ,
а затем началась одна из самых затяжных и серьезных коррекций в истории РФ.
Ко всему этому прибавились санкции против самой Мосбиржи и остановка валютных торгов…
…Ничего не напоминает?)
Сейчас рынок на лютом позитиве уже отыграл полкоррекции: все забыли про обещание Трампа «остановить конфликт за сутки», про то, что инфляция никуда не делась и продолжила рост (только что вышли данные, что в декабре инфляция=14%), про то, что сво никуда не делась, а санкции продолжают накладывать.


➖Видите, что происходит?
—Рынок разворачивался на фоне отдельно взятых событий (заседание ЦБ, победа Трампа), НО фундаментально эти события не меняли НИ-ЧЕ-ГО.
Да, бумаги всегда более волатильны чем фианнсовые индикаторы бизнеса и экономики, но сейчас это перешло все границы:
Настроение участников рынка колеблется исключительно от «полный пздц» до «полный восторг» и обратно.
В истории практически не было такого, чтобы в рамках двух лет рынок рос на 50% и корректировался на 30-35%.

Причина такой волатильности проста: низкая доля профессиональных участников рынка и уход иностранцев. Рынок стал более эмоциональным и «тупым».


🟣Теперь по идеям:
Если кратко: лонгуем активы, для которых перемирие фундаментально выгодно, но помним, что риски неконтролируемой инфляции никуда не ушли.

☑️ОФЗ—можно добавлять долю, отличный лонг под перемирие. Но от инфляции мы не защищены, так что аккуратнее..
☑️Флоатеры: топ-пик 24 года перестает быть актуальным: потихоньку начинаются дефолты по особо закредитованным компаниям, а объем кредитования при этом падает, и цикл повышения ставок пока на паузе.
☑️Корпоративные облиги: берем только с высоким кредитным рейтингом
☑️Акции: мейнстримный вариант «Куплю акции под рост, так как все понесут деньги с вкладов в фондовый рынок» вполне рабочий, но помните, что РЕАЛЬНАЯ, а не номинальная доходность акций в таком случае не сильно оторвется от инфляции. А она будет еще больше.

🔫Из кандидатов, которые могут выстрелить сильнее рынка будут те, кто однозначно выиграет от перемирия:
Газпром, Новатэк, Сегежа, Аэрофлот

😓Хуже рынка будут компании, которые эти годы выигрывали на импортозамещении или теневом обходе санкций:
Хендерсон, Совкомфлот, а также по сути все айтишники кроме Яндекса: софтлайн, Астра, Ива и тд.


🚶‍♀️В целом, что рынок ожидает на горизонте года:
ставка рано или поздно пойдет вниз, а акции, ОФЗ и все остальные активы стрельнут, так как ~100триллионов₽ с депозитов начнут выводить по мере понижения ставки.


⁉️Как в таком случае контролировать инфляцию?
—НИКАК, кроме впадания в жесткую стагфляцию (сценарий которой сейчас никто не рассматривает всерьез)


…Но об этом уже в следующей части

❓ Что нам ждать от 2025
Часть 2:
2025–год акций?🧐


⬇️Небольшое саммари по первой части: https://t.me/eggsinbaskets/2549


🙌Несмотря на все грехи российского рынка в последние годы, (кидалово с IPO/SPO, проплаченная эмитентами реклама, «тайная» лазейка для продаж нерезидентами, пампы 3-их эшелонов и тд), сейчас складывается ситуация, когда напрашивается уверенный long акций во всех сценариях на горизонте года (пусть даже локально рынок слишком оптимистичен), а из основных их три:

🔢Завершение конфликта на Украине и переоценка рынка

🔢Продолжение СВО/повышения ставки и впадание в гиперинфляцию (акции растут вслед за инфляцией или быстрее)

🔢Снижение ставки или «куда деть 100 триллионов₽ с депозитов»


🧮 Про первый говорить особо не нужно, все +-понятно:
Как минимум, нивелируется глобальная недооценка нашего рынка по P/E (-25-30% от среднеисторических значений).
Как максимум, санкционное давление и изоляция нашей экономики от иностранного капитала так или иначе снизится.


💰Ну и не забываем, что уйма средств уходит на СВО: и за счет перекладывания средств из других отраслей/бизнеса, и за счет печатания денег, что в обоих случаях бьет по рынку и бустит инфляцию: достаточно посмотреть на сумму ежемесячных выплат контрактникам в ваших городах и умножить ее на общее их число.
Перемирие, конечно же, сведет такую подпитку для инфляции на нет.


☹️А со вторым и третьим интереснее.. (продолжение СВО и проблем с инфляцией)


😶 В данный момент цикл повышения ставки приостановился:
Набиуллина неожиданно для всех не стала повышать ставку с 21%. Хотя среди всех критериев для ее сохранения (инфляционные ожидания населения, рост цен на товары и услуги и тд) подходил только один—снижение объемов корпоративного кредитования.


🏦ЦБ больше года пытался заставить бизнес «накапливать» деньги, а не реинвестировать, и вроде как получилось.
Теперь ждем снижение ставки! УРА!!…или еще нет?


⚙️Чтобы банки не обанкротились, а за ними застройщики, металлурги, и чтобы не начался системный кризис,
нужно чтобы объем вложенных на вклады средств снижался параллельно с объемами кредитования.
Происходит ли это?
—В данный момент НЕТ


📈 Пока что люди продолжают закидывать бабки под 20% на накопсчета и вклады, и дозакидывались уже до 100 триллионов рублей!!!
С учетом % по вкладам, к этим 100 триллионам добавятся еще 20, и будут «залиты» в экономику. А это, между прочим, аж 10% от ВВП, и очередной сильнейший буст к инфляции.


💵А теперь представьте что будет, когда в экономику вольются не проценты сверху, а вся эта масса в виде 100 триллионов₽ (так как при снижении ставки держать эти 100трлн₽ на вкладах станет неинтересно).


⚙️…Никто толком не знает что будет при таком раскладе.
Один из «гениальных» способов решения проблемы—заморозка вкладов на неопределенный срок.
Тех, кто говорит про такой сценарий, ЦБ чуть ли не напрямую называет идиотами, а Набиуллина говорит про заморозку вкладов буквально следующее: «пилить сук, на котором ты сидишь».
Однако, ни в одном из своих заявлений ЦБ так и не дал конкретного ответа, как не допустить ускорение инфляции в случае с массовым снятием денег с вкладов; а вероятность заморозки вкладов, пусть и небольшая, остается.


❓«А что, если ставку продолжат повышать?
—Это же убьет бизнес и обвалит фондовый рынок?!»


🙌 —Есть большая разница между дипазоном по ставке в 10-20% и 20-30%.
В первом случае по мере повышения ставки бизнес все более склонен делать выбор в пользу накопления средств и торможение кредитования а не развития.
В результате финансовые результаты падают, а вслед за ними и акции (в 2024 так и произошло в целом)
Если же мы говорим про ставку в 20-30%, то в принципе почти не остается крупных бизнесов, которые обгоняют по годовой доходности вклады/депозиты…
…складывается уникальная ситуация, когда бизнес становится не инструментов для получения прибыли, а инструментом для того, чтобы спасти деньги от инфляции (помимо банковских инструментов).
И чем больше будет процентная ставка, тем меньший будет от нее эффект на торможение инфляции, и тем больше вырастет привлекательность акций.

🪙🌎Цифровой рубль 2025:
Что нужно знать о новых деньгах в России


🔭Что такое цифровой рубль и как он будет работать?
Цифровой рубль — это новая форма денег, эмитируемая Центральным банком России. Он представляет собой уникальный цифровой код, который хранится в электронном кошельке на платформе ЦБ, и будет полноправным аналогом наличного рубля и безналичного. Этот рубль будет обеспечен государственными резервами и активами, что отличает его от криптовалют. Для обычных пользователей цифровой рубль будет похож на безналичный, но с одной особенностью: он будет иметь уникальную маркировку, подобно номерам банкнот.


💬Как будет функционировать цифровой рубль?
Платформой для цифрового рубля станет Центральный банк, который будет не только выпускать деньги, но и контролировать их учет и безопасность. Банк России также обеспечит функционирование платформы, на которой будут храниться все цифровые кошельки граждан и организаций. Хотя банки будут принимать участие в операциях с цифровыми рублями, они не будут хранить эти средства, как в случае с безналичными рублями, где деньги размещены в коммерческих банках.


💳 Какие тарифы будут для пользователей?
Цифровой рубль будет бесплатным для физических лиц. Юридические лица смогут проводить операции за 15 рублей за каждую транзакцию. Для бизнеса, принимающего оплату в цифровых рублях, комиссия составит всего 0,3% от суммы платежа, что значительно ниже существующих тарифов на банковский эквайринг. До 2026 года все операции с цифровыми рублями будут бесплатными для всех пользователей.


🪙Где можно будет использовать цифровой рубль?
Цифровые рубли можно будет использовать для обычных операций, как с наличными или безналичными деньгами — расплачиваться в магазинах, переводить средства между пользователями и получать оплату за товары или услуги. Эти деньги можно будет перевести в безналичные и обратно, а затем снять в банкомате наличными. Однако с цифровыми рублями не получится открывать вклады или получать кредиты, и они не будут приносить процентный доход.


🪣Как можно будет управлять цифровым рублем?
Доступ к цифровым рублям будет через банковские приложения или интернет-банкинг, с помощью которых можно будет переводить деньги по номеру телефона или с помощью QR-кодов. В будущем планируется внедрение оплаты через бесконтактные технологии NFC.


🛡 Защита цифровых рублей
Цифровой рубль будет защищен так же, как и безналичные деньги, с соблюдением банковской тайны. Однако в случае подозрения на незаконные операции банки обязаны будут предоставить информацию о движении средств в рамках законодательства.


💱 Когда цифровой рубль станет доступен?
Массовое внедрение цифрового рубля в России планируется с 1 июля 2025 года. До этого времени продолжается тестирование системы, и банки уже начали адаптировать свои приложения для работы с новой формой денег. Важно, что использование цифрового рубля будет добровольным, и каждый сможет выбирать удобную для себя форму денег — наличные, безналичные или цифровые.

🗓 Итоги января на фондовом рынке: кто лидировал и кто потерял в первый месяц года?


📉 Под планкой
В январе рынок оставался в боковике. Индекс МосБиржи пытался выйти на уровень 3000 пунктов, но пока не удалось преодолеть этот рубеж. За месяц показатель вырос на 2%, а колебания оставались в пределах 2900–3000 пунктов. Ожидается, что в ближайшее время возможен выход из этого диапазона с перспективой роста.


👑Лидеры января
В первом месяце 2025 года на рынке проявились явные лидеры, акции которых показали наибольший рост. Среди них: ПИК (+34%), Самолет (+24%), Полюс (+22%), Южуралзолото (+14%) и Юнипро (+12%).


🏠 ПИК. Компания стала лидером по доходности, увеличив капитализацию на треть. Акции значительно выросли, в том числе благодаря ожиданиям завершения цикла повышения ставок ЦБ и поддержке ипотечных программ. В дальнейшем возможна коррекция, однако акция остаётся волатильной, и падение к 600 руб. не исключено.


🏠 Самолет. Акции сектора недвижимости укрепились на фоне ожиданий по ставке и продажам, с временной перегретостью, что привело к коррекции. В феврале курс может продолжить снижаться до 1200 руб. Тем не менее, долгосрочные перспективы остаются позитивными.


⛏ Полюс. Вслед за ростом цен на золото акции компании достигли 4-летнего максимума, превысив 17 400 руб. В краткосрочной перспективе возможна коррекция, но долгосрочный прогноз остаётся благоприятным, с потенциальным ростом до 20 000 руб.


⛏ Южуралзолото. Акции компании поднялись вслед за ценами на золото, обновив максимумы. Прогнозируется, что если золото останется на текущих уровнях, акции могут продолжить расти, достигнув отметки 1 руб.


🔌 Юнипро. Акции компании вернулись к уровням весны прошлого года, поддержанные общерыночным ралли. Однако высокая волатильность и неопределенность с дивидендами снижают инвестиционную привлекательность, и текущая фундаментальная оценка соответствует рыночной цене.


😔 Аутсайдеры января
Среди аутсайдеров месяца оказались акции МКБ (-14%), Роснефти (-13%), Совкомфлота (-12%), ММК (-11%) и Мечела-ап (-10%).


🏦 МКБ. После рекордов декабря акции показали значительную коррекцию. Технически возможен отскок от уровня поддержки, однако в фундаментальном плане перспектива роста пока не ясна.


⛽️ Роснефть. После выплаты дивидендов и на фоне санкций акции компании снизились до уровня 510 руб. Снижение может продолжиться, но с учетом возможного восстановления цен на нефть и ослабления рубля, акциим может быть предоставлена поддержка в феврале. Технический уровень сопротивления — 560 руб.


⚓️ Совкомфлот. Акции компании также пострадали из-за санкций, и в феврале продолжится давление на котировки. Преградой для роста является уровень 90 руб.


💿 ММК. Слабая динамика в металлургической отрасли и высокая стоимость финансирования оказали давление на котировки. Снижение акций продолжится, и в ближайшее время возможно достижение уровня 33,6 руб. Технически есть вероятность отскока для краткосрочных трейдеров.


🪨 Мечел-ап. Префы компании, отличающиеся высокой волатильностью, пережили резкие колебания. Несмотря на январское падение, прошлогодний рост также был значительным, и при росте широкого рынка эти бумаги могут быстро вернуться к прежним уровням. Текущий откат может быть выгоден для активных трейдеров на краткосрочные сделки.

🏡Тренды рынка недвижимости за 2024: большой обзор



1️⃣Ипотечный пузырь переродился в «пузырь рассрочек»
Угасание ипотечного бума во второй половине года.

В первой половине 2024 года, до закрытия лазейки с льготными ипотеками, процент ипотечных сделок с недвижимостью от общего числа близился к 90%.
Еще раз: 9 из 10 сделок с недвижимостью были ипотечными. Это, если не ошибаюсь, рекорд за всю историю. Даже в 2023 году процент ипотечных сделок (при более чем в 2 раза более выгодных условиях) колебался на уровне 75-80% от общего числа сделок.


Повышение % по ипотеке (вслед за ставкой ЦБ) дали эффект «запрыгивания в последний вагон»: высокий процент не отпугнул покупателей; отложенный спрос/сделки реализовались в первой половине 2024 до ужесточения ипотечных программ.
Таким образом, в первой половине 2024 года выдача ипотеки была почти на одном уровне с 1п 2023: рекордного за всю историю года.


Тем не менее, по итогам года мы наблюдаем сокращение объема ипотек на 38% по отношению к 2023 году.
Поштучно было выдано на 36% меньше ипотечных кредитов (1,3млн), а сумма этих кредитов (4,9трлн₽) также оказалась на 37% меньше, чем в 2023.

Так что, ипотечный пузырь наконец
сдувается, ура?!
—Скорее нет, чем да


Формально ипотеки сократились почти на 40%, и статистика говорит сама за себя.
Также, львиная доля объема кредитования в РФ приходится на ипотеку.
А Набиуллина, как мы помним, отмечала, что сокращение объемов и темпов кредитования в РФ—весомая причина для ослабления ДКП.
Если по-русски: во многом за счет сокращения ипотек мы с вами не увидели повышения ставки уже второе заседание ЦБ подряд.


❗️НО, есть много НО:
Во-первых, цены на недвижимость по-прежнему не падают (за исключением небольшого снижения цен на вторичку в отдельных регионах).
Во-вторых, по итогам 4 квартала 2024 объем предложения от застройщиков
В-третьих, долговая нагрузка застройщиков только ухудшилась во 2п2024, суммарно увеличившись на 18% за полгода. Более того, вырос процент нераспроданных квартир в новостройках.


⚠️ Чем опасны рассрочки:

🔢рассрочка-не банковский продукт, и не должна касаться регулятора.
🔢Рассрочка не отображается в кредитной истории человека. «Кредитный риск» просчитать невозможно.
🔢Спекулятивный фактор: Можно набрать хоть по 100 квартир. Ограничений нет.
🔢В случае с ипотеками удар на себя принимали банки. В случае с рассрочками—девелоперы, которые и так с огромными кредитными плечами.
Эскроу-счетов под рассрочки нет.


❓ Что в совокупности дают эти вещи?
—то, что в отличие от ипотечного кризиса, «кризис рассрочек» невозможно контролировать.
Может произойти ситуация, когда рассрочки не смогут быть оплачены, и на рынок как снежной ком вывалятся квартиры по дисконтам, что приведет к обвалу цен и, возможно, банкротству застройщиков. И произойдет это (если произойдет) одномоментно.





2️⃣Сокращается «гэп» по срокам окупаемости между коммерческой недвижимостью (ГАБы) и сдачей жилой недвижимости в аренду

Примерно год назад я уже писал пост со сравнением покупки коммерческой недвиги и жилой под получение пассивного дохода, и тогда мой посыл был буквально следующий:

«Зачем покупать жилое помещение за 10 миллионов, и сдавать за 30к₽ в месяц, если можно купить коммерческое помещение за эту же сумму, сдавать за 60к₽, получая в 2 раза больше, живя в арендованной квартире?»

🤨Сейчас эта неэффективность рынка нивелируется:
За год заметно выросли сроки окупаемости коммерческих помещений.
В случае с «крупногабаритными» объектами за несколько десятков миллионов₽ сроки окупаемости в отдельных случаях составляют 15 лет. Средние сроки окупаемости выросли до ~13 лет, хотя год-два назад этот показатель равнялся ~10 лет.
В то же время, плата за аренду выросла (в Москве, например, аренда однушек подорожала на треть), в то время как стоимость жилых помещений (вторичка в частности) по итогам 2024 +-осталась на том же уровне.


📈Спрос на аренду значительно вырос: в среднем, на просмотр однокомнатной квартире в Москве приходится 8-10 арендаторов.
Во многом это, конечно, обусловлено ужесточением условий по ипотеке, а также ростом ставок по вкладам:

Жить на пассив с капитала, а часть капитала тратить на арендное жилье становится все более популярным. И, считаю, это оправдано.





3️⃣Акции застройщиков продолжают «колбасить». Высокая долговая нагрузка сохраняется. Отчеты за кварталы 2024–посредственные.


Помните падение акций Самолета в декабре 2024 до 800₽ и -80% с майской коррекции?
А помните как бОльшая часть застройщиков дали +30% за февраль 2024?
А как вам тот факт, что индекс строительного сектора в январе 2025 года показал 56% доходности?
Никто на рынке не может похвастаться аналогичной волатильностью.
Можете глянуть графики в комментах.

В условиях рыночной коррекции акции оказались перепроданы, чем и обуславливается отскок котировок в 2025.

☹️Фундаментально же, в абсолютных цифрах, все печально: долги почти у всех застройщиков растут быстрее активов. Количество продаж и выручка по итогам года ожидаются ниже уровня 2023 года.


❓Какие выводы?🏠

В условиях высокой процентной ставки, покупка недвижимости и в ипотеку, и НЕ в ипотеку в качестве инвестиционного инструмента, остается непривлекательным вариантом распределения капитала на мой взгляд.
По итогам 2024 года недвижимость отстала от темпов инфляции, а с учетом сроков окупаемости, выглядит не очень хорошо на фоне среднего P/E акций российского рынка или % по вкладам.
В условиях деэскалации конфликта на Украине и потенциального снижения ставки ЦБ недвижимость может вырасти в цене, но на мой взгляд этот рост проще отыграть в акциях строительного сектора, которые дадут бОльшую доходность.

Пока все мы предвкушаем мирные переговоры, предлагаю посмотреть на
лидеров по росту за последнюю неделю среди акций РФ:


🏦СПб биржа: +69% (260₽ за акцию)

🪓Сегежа: +33% (1,8₽ за акцию)

⛽️Газпром: +25% (172₽ за акцию)

🏦ВТБ: +19% (94₽ за акцию)

🔌Юнипро: +19% (2,65₽ за акцию)


Когда-то писал пост про акции с наибольшим потенциалом роста под сценарий деэскалации конфликта на Украине, ну и в прогнозах по рынку рекомендовал отыгрывать мирные переговоры в акциях, чьи финансовые показатели наиболее тесно коррелируют с заморозкой конфликта:

✔️ВТБ и СПБ-биржа:эффект низкой базы+потенциальное подключение к Свифту

✔️Газпром и Новатэк: возобновление поставок газа в Европу

✔️Сегежа: возобновление поставок на запад



🧐Что будет дальше с акциями?
—пока я писал пост, рынок в моменте пошел в небольшую коррекцию на ~2% после переговоров РФ и США.
Сыграла свою роль фиксация прибыли на факте произошедшего+техническая перекупленность рынка.
При текущих ~3300п. Индекс Мосбиржи вплотную подошел, либо превысил целевые показатели большинства брокеров НА КОНЕЦ 2025.
Многие управляющие в данный момент выходят в кэш и фиксируют прибыль, поэтому спекулятивно—точка входа в рынок плохая.

На горизонте года же, если все-таки закладывать окончание конфликта, акции должны обновить позиции мая 2024, и пойти к 4000 пунктам по индексу Мосбиржи.
Главным триггером станет перераспределение средств с депозитов в акции (но нужно снижение ставки и стабилизация инфляции).

🛒 Обзор компаний розничной торговли


🍏 Магнит (5100 руб/акцию, «Держать»)
Магнит, являясь вторым крупнейшим ритейлером на рынке, демонстрирует достойные темпы роста выручки. Компания, благодаря своему масштабу и разнообразию форматов, продолжает развиваться быстрее рынка в сфере продуктового ритейла. Однако её темпы роста продаж несколько уступают конкурентам из ИКС 5, и на фоне этого наблюдается давление на рентабельность. Недавнее решение о неутверждении дивидендов за 9М24 может свидетельствовать о проблемах на операционном уровне.


🍏 Корпоративный центр ИКС 5 (4000 руб/акцию, «Покупать»)
ИКС 5, занимая лидирующие позиции в сегментах магазинов «у дома» и супермаркетов, активно развивает сеть дискаунтеров «Чижик». Ожидается, что в ближайшие годы компания обгонит рынок по темпам роста. Финансовые результаты подтверждают её успехи как в части выручки, так и в рентабельности. В ближайшее время ИКС 5 может пересмотреть свою дивидендную политику, возможно, с выплатой специальных дивидендов за период 2022-2024 годов.


🍏Fix Price (190 руб/акцию, «Держать»)
Fix Price, крупнейший игрок в сегменте фиксированных цен, имеет отличные перспективы роста объема бизнеса, который, вероятно, утроится в среднесрочной перспективе. Благодаря бизнес-модели с высокой операционной эффективностью и рентабельности, значительно превышающей средние показатели отрасли, компания поддерживает стабильный баланс. Однако последние финансовые результаты не оправдали ожиданий, особенно по сравнению с темпами роста в сегменте продуктовой розницы.


🍏 Лента (1360 руб/акцию, «Держать»)
После приобретения сети «Монетка» Лента демонстрирует отличные финансовые результаты. Компания по-прежнему занимает ведущие позиции в сегменте гипермаркетов, который составляет около 80% её выручки. Однако, с учетом изменяющихся потребительских предпочтений и роста онлайн-торговли, перспективы этого сегмента на среднесрочную перспективу выглядят менее оптимистично.


💩 М.видео (70 руб/акцию, «Продавать»)
М.видео, крупнейшая сеть по продаже электроники и бытовой техники, сталкивается с жестким конкурентным давлением со стороны онлайн-сегмента. Дополнительные риски связаны с экономической нестабильностью и колебаниями валютных курсов. Высокая долговая нагрузка в условиях высоких процентных ставок сказывается на рентабельности компании, и её будущее будет зависеть от способности привлечь дополнительное финансирование.


👕 Хэндерсон Фэшн Групп (890 руб/акцию, «Покупать»)
Хэндерсон, владелец сети из 158 магазинов в России, специализируется на мужской одежде и обуви. Компания активно развивает цифровые каналы продаж и совершенствует формат магазинов. Ожидается, что в период с 2024 по 2029 год её выручка будет расти в среднем на 12% в год. Для долгосрочных инвесторов эта бумага представляет особый интерес, так как компания выплачивает не менее 50% чистой прибыли среди акционеров.

💵Фонды денежного рынка vs Индекс Мосбиржи: анализируем движения средств


🥸 Думаю, каждый из вас знает, что фондовый рынок на долгосрочной дистанции коррелирует с ростом национальной экономики, инфляцией и объемом денежной массы (М2) внутри страны.

📊Для наглядности—график корреляции между М2 и индексом Мосбиржи за 21 век: с 2000 до 2020 года (фото 1).
За исключением периода 2005-2008 (до мирового кризиса), где капитализация рынка акций оторвалась от объема денежной массы, обе переменные шли параллельно друг другу.


🥴Но за последние 5 лет картина сильно изменилась. Денежная масса с периода начала СВО выросла вдвое: больше, чем за период с 2016 по 2022 (фото 2).
корреляция «сломалась»: индекс Мосбиржи все еще ниже своих пиков 2021 года, в то время как денежная масса удвоилась.
С этой точки зрения российский фондовый рынок недооценен, и это один из главных аргументов в пользу привлекательности покупки российских акций в долгосрок


🤔Почему же «сломалась» корреляция?
—Начало СВО>сокращение предложения из-за санкций и рост внутреннего спроса из-за выплат причастным к СВО>разгон инфляции>поднятие ставки ЦБ для контроля инфляции>рост доходности
Краткий пересказ экономики РФ 2022-2025 получился:)


🖌️Наглядно ситуацию можно обрисовать на примере фондов денежного рынка:
Совокупный объем притока средств в ФДР превысил 700 млрд₽. Это БОЛЬШЕ, чем совокупный приток гражданских средств в акции.
Пропорция между средствами, инвестируемыми в фонды денежного рынка и акциями в этом году оказалась в 7!!! Раз выше среднеисторических значений (не в пользу акций)


❗️НО:
Сейчас картина меняется, и, похоже, гигантский «спрэд» между объемом денежной массы и фондовым рынком схлопывается.

💸В феврале мы впервые за долгое время увидели чистый отток средств с фондов денежного рынка (фото 3): 21.02, например, разом вывели более чем 15млрд₽.

💸Увеличение среднего объема торгов на Мосбирже до 200млрд₽ в день прямо свидетельствует о том, что часть выведенных из ФДР бабок идут в фондовый рынок. Поэтому мы и видим рост акций с начала 2025. А сближение Трампа с РФ и деэскалация конфликта—это триггер к росту акций и оттоку из ФДР, а не первопричина.


😱Будет ли продолжаться отток средств из ФДР в акции? Если да, то как сильно они могут вырасти?
Если кратко: потенциал роста акций (с учетом оттока из ФДР) огромен, но сейчас есть много препятствий.

⬇️Давайте разберем на примере изменения объема средств фонда «ВИМ Ликвидность» (LQDT) (фото 4,5,6)

✔️Январь 2024: стоимость чистых активов= 125млрд₽

✔️Январь 2025: стоимость чистых активов=
382млрд₽

✔️24 января 2025: стоимость чистых активов=
401 млрд₽

✔️Сейчас: стоимость чистых активов=
387 млрд₽


🙂Как вы понимаете, ни о каком тренде на отток из ФДР в акции речи пока не идет:
Для того, чтобы инвесторы вкладывали деньги в акции, они должны быть лучше ФДР (а также вкладов и накопсчетов) по соотношению риск/доходность.

😶‍🌫️С учетом сильного роста акций с начала года, потенциальная доходность индекса Мосбиржи с учетом дивидендов составляет менее 20%, и таким образом текущая точка входа в рынок выглядит локально непривлекательно.
Управляющие портфелями также частично фиксируют позиции и выходят в кэш.


👉Таким образом, в данный момент у подавляющей части инвесторов все еще нет мотива массово выводить деньги из того же LQDT и покупать акции.
Чтобы этот мотив появился, мы должны увидеть сильные отчеты компаний и снижение ставки ЦБ.
Тогда можно будет говорить об обновлении исторических максимумов по IMOEX.

P.S: все фотки с графиками прикрепил в комменты

🔥 Как там дела с рынком и экономикой в 2025?


👌Спойлер:
Доллар к рублю аномально дешев; рынок стагнирует в ожидании мирных переговоров; массовый отказ от дивидендов за 24 год показывает, что бизнесу плохо

👋 Всем привет, уважаемые читатели.
Сори, что подзабросил канал: мало времени, да и темы для интересных постов заканчиваются, а перерепостить новости и делать «контент ради контента» не хочется.
Но я все же постараюсь делать посты не раз в три месяца:)


🔢Рынок замер в ожидании мира.
Новости по миру—единственный значимый триггер для индекса сейчас

Можно бесконечно обозревать финансовую отчетность компаний, еженедельную инфляцию и прочие макроэкономические данные, но какой в этом смысл, если в конечном счете движение рынка будут определять твиты Трампа про РФ и Украину..

Еще в 23 году я писал, что именно геополитика в наибольшей степени двигает рынок РФ.
В 25 году НИЧЕГО кроме геополитики (новостей по мирным переговорам)
не двигает рынок РФ.

👉И это не преувеличение:
✅почему IMOEX упал сегодня более чем на 2,5%?
—Негативный пост Трампа про РФ
✅Почему индекс пошел вверх в середине февраля?
—Переговоры в Эр-Рияде
✅Почему индекс обвалился в начале апреля?
—Угрозы Трампа ввести новые санкции против РФ


💵Да и в целом:
Курс доллара уже месяц держится в районе 80, на последних нескольких заседаниях подряд ключевую ставку не меняли, нет резких скачков по еженедельной инфляции как в прошлом году, а нефть Brent уже как месяц ходит в диапазоне 60-65$ за баррель.
В отсутствие изменений фундаментальных факторов остается только реагировать на соцсети Трампа..


🔢Парадоксально низкий доллар.
Говорить о снижении ставки—рано (Да, до сих пор)

«Рынок может быть иррациональным дольше, чем вы платежеспособным»

—знаменитая цитата, идеально описывающая ситуацию вокруг валюты сейчас

✅Явный дефицит бюджета на конец 2025 при текущем курсе и просевшей нефти
✅Аномальные (временные)
объемы продаж валюты экспортерами
✅Рекордное отклонение индекса накопленной инфляции от usd/rub
✅Одно из рекордных падений курса в истории с начала года в процентном соотношении (-40%)


Эти и другие факторы свидетельствуют, что рубль по отношению к доллару аномально крепкий, а усредненные оценки аналитиков на 2П2025 колеблются в районе ~95₽ за доллар.
Впрочем, про это сделаем отдельный пост.
Пока лишь скажу, что сейчас хорошая точка входа для формирования валютных позиций (USDT, замещайки и тд).


📞 А теперь про связку доллар-инфляция, и почему все снова хуже, чем кажется:
Доллар напрямую влияет на падение цен наиболее капиталоемких категорий товаров и услуг: недвижимость, зарубежные авто, бытовая техника и электроника.

Владелец ДНС, Алексеев, заявил, что не помнит более тяжелой ситуации в отрасли электроники за все 30 лет работы (падение выручки и прибыли в связи с падением цен на товары из-за курса).

И несмотря на это, товары, на которые курс не влияет или влияет косвенно, продолжают расти в цене и разгонять инфляцию: с начала года инфляция по продовольственным товарам (продукты) заметно выше, чем на другие категории.
Это говорит о том, что если бы не упавший доллар, с инфляцией было бы совсем все плохо.


❔ Что там по макростатистике:
Годовая инфляция прямо сейчас проходит свой пик, а еженедельная инфляция все еще выше нуля:
✅29.04.25-05.05.25: 0.03%
✅06.05.25-12.05.25: 0,06%
✅13.05.25-19.05.25: 0,07%

Видите ли падающую инфляцию и предпосылки к снижению ставки, глядя на эту динамику?
—Вот и я не вижу.
И это несмотря на аномальное укрепления рубля.

🤔 Что же будет с инфляцией, если на 2П2025 закладывать бакс по 95-100₽
—Вопрос риторический.


👌 Так что да:
Бежать закупаться длинными ОФЗ и верить в цикл смягчения ДКП все еще рано, инфляция все еще не падает и может быть выше.

🔢Массовый отказ от дивидендов—плохой сигнал

❌Газпром, АЛРОСА, Россети, Норникель, ЦИАН, Русагро и еще более 10 имен:
Российские компании в последние дни массово отказываются от выплаты дивидендов, и во многих случаях эти отказы стали неожиданность для рынка (НЛМК, Северсталь, Магнит).


👜 Компании неожиданно для рынка не выплачивают дивиденды тогда, когда:
1️⃣ финансовые результаты хуже, чем ожидалось.
2️⃣Когда дальнейшая конъюнктура для бизнеса будет хуже, чем ждет рынок.

В обоих случаях—негатив для рынка.
Еще есть вариант, где компании копят свободный кэш под развитие (сделки M&A, экспансия бизнеса), но 90% компаний сейчас отношения к этому не имеет.


🙌Последствия такого массового отказа могут быть серьезнее, чем кажется в моменте. Как минимум, потому что подрывают доверие частников к рынку. Как максимум, потому что летом рынок недополучит приток сотни миллиардов₽ из дивидендов, которые могли бы быть реинвестированы в рынок и поддержать рост акций.

❤️Буду благодарен за реакции

❔ 🌨️Как выбирать точку входа в НЕрастущие акции вдолгосрок для чайников, и причем тут прогноз погоды


☀️ Сегодня 3 июня, начало лета

Предположим, сегодня температура воздуха в Москве +20
Думаю, все плюс минус представляют себе Московский климат и среднюю нормальную температуру там на начало июня

❄️ Теперь представьте, что завтра (4 июня) погода редко ухудшится, и температура в Москве упадет до +10 градусов

Теперь вопрос, что более вероятно:
📈Температура воздуха вернется обратно к значениям в +20градусов
📉Температура воздуха с +10!упадет еще на 10 пунктов, и в конце мая мы увидим 0 градусов в Москве днем, в начале июня.


Думаю, никто не будет душнить и согласится, что второй вариант хоть и возможен, но выглядит как что-то из ряда фанстатсики, в то время как потепление до +20 с +10 для июня в Москве выглядит как вполне нормальный сценарий.


⁉️К чему вся эта аллегория выше?


—Для понимания/поиска точек входа в акции НЕрастущих компаний вдолгую.


❓ Кто такие НЕрастущие компании?
Давайте начнем от обратного:
Растущие компании—те, у которых выручка растет в прогрессии из квартала в квартал/из года в год.
Проще говоря, компании, представляющие собой постоянно растущий/расширяющийся бизнес.

👑 Два самых ярких примера для РФ:
Озон и Яндекс.


😞 Кто такие НЕрастущие компании?
—Те, где выручка/прибыль компаний нестабильна на длинной дистанции.
(Преимущественно сырьевая отрасль)


⚓️ посмотрим на Совкомфлот:
Компания НЕ растущая, выручка и прибыль не растут в прогрессии из года в год.
2018: 67.6
2019: 81.9
2020: 96.8
2021: 80.7
2022: 98.5
❗️2023: 173.1млрд₽

Резкий рост в 2023 обусловлен удачным стечением обстоятельств, а не ростом бизнеса в чистом виде:
подскок курса доллара и нефти, а также кратное увеличение спроса на морские перевозки нефти (из-за санкций).

—Могла ли выручка Совкомфлота за 2024 год вырасти еще в 2 или 3 раза (а вслед за ней и акции)?
Теоретически—да.
Но вероятность такого исхода была бы в разы меньше, чем вероятность увидеть откат до прежних среднегодовых значений (как по итогу и произошло).
Также как и вероятность после +20 летом и дальнейшего похолодания до +10, увидеть снова +20, а не 0 градусов и снег с дождем в июне.
(Либо же рубль должен был обесцениться до 200₽ за доллар, а нефть и стоимость морских перевозок вырасти еще вдвое)


💎 Посмотрим на Алросу:
Компания НЕрастущая: выручка и прибыль не растут в прогрессии из года в год.

2016: 317.1
2017: 275.4.
2018: 299.7
2019: 238.2
2020: 217.1
❗️2021: 327
2022: 295.4

В 2021, рекордным годом за последние 10+ лет по выручке и прибыли, акции Алросы взлетели до 150₽ за акцию.
Более чем 100% рост бумаги за год.
Сыграли свою роль слабый рубль и высокие цены на сырье.



Стоило ли покупать акции за 150₽, в надежде на продолжение кратного роста до 300₽ за акцию?

—Вариант из ряда фантастики:
Алмазы—это устойчивый и стабильный рынок, спрос на который не может расти кратно на протяжении нескольких лет.

⛽️✅Если Газпром впервые за четверть века показал убыток (а акции близки к историческим минимумам, крайне маловероятно, что ежегодный убыток будет увеличиваться еще несколько лет подряд, а акции пойдут ниже.

🏦✅Если акции СПБ биржи падают с почти 1000₽ за акцию до 75₽ (более чем на 90%) в течение двух лет в результате всевозможных санкций, крайне маловероятно, что акции бы упали еще до 5₽ на аналогичные 90%+


⬇️Суть в следующем:
Чтобы понять, привлекательна ли акция для покупки или нет, не прибегая к анализу, достаточно открыть исторический график этой акции:


🤨 Если она находится на максимумах за все время или вблизи исторических пиков, и при этом этот пик не связан со стабильным, многолетним ростом бизнеса: на горизонте ближайших лет гораздо более вероятен откат, чем дальнейший рост


🤨Если она находится около исторических минимумов, потому что кто-то обложил продукцию временными санкциями, или потому что курс обвалился и тд.: на горизонте ближайших лет очень маловероятно, что акция сложится еще вдвое в цене (также, как и снег в июне).


🙂Немного по-колхозному выглядит аллегория, зато понятно и доступно:)

❔ Как государство пускает корни в частный бизнес после СВО: на что обратить внимание инвестору


⛏ Главным ньюсмейкером российского фондового рынка на этой неделе стала компания ЮжУралЗолото: падение акций на 30% за несколько дней, обыски СК и ФСБ в офисах, задержание владельца Струкова в аэропорту…
(А я предупреждал еще 2 года назад).
Очередной показательный кейс, как одно решение государства выкидывает в мусорку весь фундаментальный анализ, и, самое важное, сбережения миноритариев.

Между тем, за 3 с лишним года с начала СВО в России провели более 100 дел по национализации частных компаний.
Для понимания масштаба:
Суммарные активы деприватизированных компаний превышают 2,5 триллиона₽ (или более 2% от рационального ВВП).



✅ Зачем государство национализирует компании?

1️⃣ Лояльность управленческого аппарата
Одна из главных целей: не позволять допускать контроль над предприятием не лояльных к режиму лиц.

2️⃣ Пополнение бюджета
Вместе с передачей активов, государству «передается» и прибыль, которая пополняет казну

3️⃣ Директивное управление
В условиях мобилизационной экономики, национализация позволяет напрямую управлять производством и логистикой, минуя рыночные механизмы.


✅ Каким образом проводят национализацию?

✌️Если дело касается иностранных компаний в РФ:

—выкуп активов ушедших иностранных компаний (в 90% случаев принудительный, либо за цену существенно ниже рыночной)

—прямая передача прав собственности в пользу государства без выкупа (либо с выкупом за 1₽)

Примеры: Карлсберг, Данон, Uniper, McDonalds Вкусно и точка


🇷🇺Если дело касается российских компаний:

—под предлогом незаконной приватизация в девяностых происходит изъятие активов в пользу государства/окологосударственных структур

—национализация происходит при наличии у собственника связей с западом/оппозицией/интстранным гражданством, и прочих вещей, которые хотя бы косвенно показывают отсутствие лояльности к государству

➡️Примеры: Макфа, Соликамский Магниевый завод, Рольф


❗️ Прямо сейчас проходит процесс национализации аэропорта Домодедово, чья стоимость активов оценивается в 320млрд₽.
Судебное заседание проходило в закрытом формате по решению судью, кстати говоря)
Суть та же: обвиняют владельца в контроле объекта через цепочку офшоров, зарегистрированных зарубежом.


✔️ Что делать инвестору?

Для начала, как минимум, знать структуру владения активами компаний, чьи акции торгуются на бирже.
С одной стороны, окологосударственные компании (Газпром, Роснефть, НЛМК и тд) более безопасные с точки зрения инвестирования.
С другой стороны, лояльность к государству здесь стоит выше эффективности бизнеса и удовлетворению интересов акционеров, и это тормозит как дальнейшее развитие бизнеса, так и рост акций.

⬇️Примеры:
⛽️Транснефть по решению Госдумы облагается налогом на прибыль до 40% до 2030 года, что привело к обвалу акций.
📱 ВК, после смены владельцев в 2021 году, сильно ухудшил операционные и финансовые показатели, и залез в долги.
⛽️ внезапное решение Газпрома не выплачивать дивиденды в 2022 году=обвал акций на 30%.


⛓️‍💥Многие компании более зависимы от государства, чем кажется:
Например, кажущийся полностью частным М’Видео, в 2025 году передал большую долю долговых обязательств трастовым структурам, связанным с государством.

В целом, волна «деприватизации» будет продолжаться: об этом свидетельствуют:

⚡️нарастающие темпы национализации (за первые 3 месяца 2025 суммарная стоимость изъятых активов превысила весь 2024 год₽
⚡️дефицит бюджета и попытки его пополнить через налоги и бОльший контроль за бизнесом
⚡️БОльшая интеграция бизнеса в госпрограммы вопреки прибыли


📍Ну и, на мой взгляд, фактор национализации является главной причиной фундаментальной недооценки российского рынка по отношению к западным:
Что лучше: купить смартфон за 50 тысяч, или за 30 тысяч, с кратно бОльшей вероятностью, что его у вас отнимут в рандомный момент?
Вопрос риторический.


👌Нам в этой ситуации остается:
Диверсифицировать вложения, учитывать фактор «лояльности компаний к государству» в анализе акций, чтобы не вляпаться, как в случае с ЮГК.