Флоатеры на Мосбирже. Какие бумаги можно купить в 2023

📈 Как я говорил, в период роста ставок флоатеры являются оптимальным выбором для инвестора в облигации.

ОФЗ с плавающим купоном

🤝 На Московской бирже инвестор может купить флоатеры ОФЗ-ПК. Купон этих облигаций привязан к ставке денежного рынка RUONIA, которая обычно находится около ключевой ставки ЦБ.

🧮 Купон рассчитывается, как среднее арифметическое значение RUONIA в купонном периоде с небольшой технической задержкой в 7 дней.

✔️ Исключение составляют несколько выпусков ОФЗ-ПК, которые размещались до 2019 г., предполагают премию к RUONIA и рассчитываются с задержкой 6 месяцев.

Корпоративные флоатеры

📊 В корпоративном сегменте флоатеры более разнообразны. 

📍 Среди обращающихся на российском рынке корпоративных флоутеров довольно много типов купонных структур с привязкой к:

• текущей средней ключевой ставке;
• текущей средней RUONIA (аналог нового типа флоутеров ОФЗ);
• RUONIA или ключевой ставке с лагом в несколько месяцев. В этом случае очередной купон, как правило, определяется как среднее значение индикатора, к которому он привязан, за предыдущий купонный период;
• единственному значению индикатора на определенный день. В таком случае уровень купона зависит от конкретной даты изменения ставки и, следовательно, становится менее предсказуемым для инвестора.

Какие флоутеры наиболее интересны для покупки в текущий момент

✔️ Среди ОФЗ с плавающим купоном сейчас стоит покупать выпуски нового типа — в частности, ОФЗ серий 29020, 29015 и 29024, которые торгуются со спредом 30–55 б.п. к RUONIA.
В корпоративном сегменте наиболее привлекательны «Газпром Капитал-07» и «Норильский никель БО-09» (их маржа дисконтирования в среднем составляет 100 б.п.) — Инвесторы, готовые к чуть большему кредитному риску, также могут рассмотреть покупку выпуска «ВЭБ РФ-002Р-36» (спред к RUONIA — 145 б.п.).

Новые санкции подъехали.

Если кратко: СПБ биржу ждет полная жопа-вероятна заморозка всех американских активов для РФ-ни купить ни продать Американские акции вы не сможете. Уже сейчас есть проблемы с торговыми операциямиу большинства брокеров.

Акции летят вниз на 15%.

Выкупать просадку не нужно-можете словить ножи.

США ввели санкции против СПБ Биржи – что это значит для SPBE и для инвесторов?

❌Коротко суть данных ограничений: компании, попавшие в SDN-List, не могут иметь связи с американскими контрагентами, такие компании полностью лишаются доступа к американскому рынку во всех смыслах (фондовый, денежный, рынок товаров и пр.). Также они становятся отрезаны от долларовой финансовой системы.

🇺🇸Что будет с американскими акциями на СПБ Бирже?

📍На данный момент с ними уже нельзя заключать сделки: при попытке покупки или продажи американских бумаг брокеры пишут, что сделка отклонена биржей/контрагентом. СПБ Биржа не сможет работать с американским депозитарием, через который у неё и был доступ к рынку США. Такая же судьба постигнет китайские акции, торгующиеся в долларах.

🇨🇳Что будет с акциями с Гонконга?

🔒Они должны быть в безопасности, т.к. СПБ Биржа успела вовремя перейти на цепочку дружественных депозитариев. Кроме того, акции торгуются в HKD с первичным листингом в Гонконге. То есть в этой схеме нет контрагентов из США. Следовательно, покупка таких бумаг должна сохраниться.

⏱США отвел время для завершения всех операций с СПБ биржей до 31 января.

📍Биржа в любом случае приостанавливает торги, в такой ситуации. Это пока не является свидетельством блокировки. Учитывая, что есть время до 31 января, должны дать возможность продать акции.

📊Итоги

📑Все, кто торговал США напрямую (через IB, Фридом, Финам итд) – ничего не изменилось. Для тех, кто остался на СПБ – есть высокий шанс, что торги снова запустят и активы можно будет продать до 31 января. Гонконг – есть шанс на то, что торги акциями сохранятся. В любом случае, нужно дождаться официального комментария от биржи и регулятора.

🚨Пока есть краткое заявление от СПБ: «Введенные санкции США в адрес СПБ биржи не затронут активы клиентов».

В продолжение предыдущего поста:

Попадание СПБ биржи в SDN лист со всеми вытекающими последствиями, про которые писал выше-очень плохой знак, и событие как я считаю недооценивают.

В комментах различных ресурсов вчера много кто писал в стиле: «Да похер, все равно никто Америкой уже не торгует».

Понятно, что есть ограничения в виде необходимости наличия статуса квала и инфраструктурных рисков (которые реализовались).
Но покупка исключительно российских активов при большом капитале-достаточно нерационально.

Радоваться годовой доходности индекса Мосбиржи в 60%=смотреть вслепую.
Потому что не учитывается девальвация рубля, в то время как S&P500 дал бы Большую доходность с начала года.

Игнорировать более доходные инструменты и радоваться заработку в одной «экосистеме»-это не подход инвестора. Инвестор всегда ищет лучшие варианты, но «геоарбитраж» теперь практически невозможен, и это печально.

5 плюсов от повышения ключевой ставки 📈

📍 В общем случае акции и облигации на повышение ставки реагируют снижением. Однако, кроме очевидных минусов, у роста ключевой ставки есть и неочевидные плюсы.

1️⃣Обогнать инфляцию становится проще

📈 Банк России повышает ставку для борьбы с инфляцией. «Нормальная» инфляция плюс-минус соответствует таргету ЦБ в 4%, ставка держится на нейтральном уровне, на 2–3% выше показателя инфляции.

📊 Когда инфляцию нужно активно сбивать, разрыв увеличивается — ключевая ставка может быть выше инфляции на 4%+.

💬 Для инвестора это значит, что обогнать инфляцию теперь гораздо проще — эту возможность дают облигации-флоатеры.

2️⃣Не нужно гасить кредиты досрочно

💡Если ставка вашего кредита с длинным сроком погашения ниже, чем ставки по вкладам, погашение не имеет смысла.

• Выгоднее разместить деньги во вклады или облигации, доходность будет выше — и пока вы платите уже «маленькие» проценты по кредитам, средства работают.

3️⃣Рост цен на недвижимость наконец притормозит

📉 Перегретый рынок жилья наконец начнет остывать. Из-за роста ставок неминуемо произойдет спад ипотеки на вторичном рынке, и цены на квартиры перестанут расти.

4️⃣Пользоваться кредитками выгоднее

📈 Рост ключевой ставки приводит к увеличению процентных ставок по накопительным счетам банках.

💳 Здесь актуально использовать для повседневных трат кредитные карты с длинным льготным периодом, от 100 дней и выше. Ваши свободные средства в этот период лежат на накопительном счете и приносят хорошие проценты.

5️⃣Меньше налогов с крупных вкладов

📑 С 2023 г. в РФ взимается налог на доходы от банковских вкладов и накопительных счетов — если сумма средств на них превышает определенную сумму.
• Необлагаемый лимит считается как 1 млн рублей, умноженный на наивысшее значение ключевой ставки на первое число каждого месяца в отчетном году.

📍 Конечно, нельзя сказать, что плюсы от повышения ключевой ставки перевешивают отрицательные факторы — но важные нюансы стоит учитывать, чтобы эффективно управлять своим капиталом.

#теория

🛢Нефтегазовые доходы бюджета близки к рекордным

📑По итогам октября НГД составили 1,6 трлн руб., в том числе уплачиваемый раз в квартал НДД в размере 593 млрд руб. Это второй по размеру месячный объем поступлений за последние 5 лет.

📑По данным Минфина, объем дополнительных НГД в ноябре составит 583,3 млрд руб. Отклонение фактических НГД за октябрь составило 37,8 млрд руб.

📑Таким образом, совокупный объем средств, направляемых на покупку иностранной валюты и золота с 8 ноября по 6 декабря, составит 621,1 млрд руб., или 29,6 млрд руб. в день.

❌Однако эти операции по покупке золота и валюты не будут транслироваться Банком России на внутреннем валютном рынке. Из-за сильного ослабления рубля этим летом Банк России с 10 августа и до конца 2023 г. принял решение не осуществлять покупку валюты на внутреннем рынке.

📑Это значит, что влияния на курс рубля эти операции пока не окажут.

⏱Однако эти покупки могут иметь отложенный характер — ЦБ может реализовать их в будущем. Вместе с ноябрьским объемом совокупный размер может составить 1,3 трлн руб. Отложенные покупки в рамках бюджетного правила — возможный фактор давления на курс рубля в будущем.

📊С начала года российский рубль значительно ослаб, но в последний месяц он развернулся к росту. К октябрьским максимумам пара USDRUB снизилась на 9%, пара EURRUB — на 8,2%, пара CNYRUB — на 9,3%.

Взлеты и падения: лидеры и аутсайдеры на ключевых площадках

Индекс Мосбиржи

Взлеты недели 📈

• Мосбиржа +6,9%
• ФСК-Россети +6,0%
• Норникель +3,9%
• VK +3,3%
• Сургутнефтегаз прив. +2,0%

Падения недели 📉

• Интер РАО -4,1%
• АФК Система -5,4%
• РусГидро -5,95%
• РусАгро -6,0%
• Сегежа  -8,3%

Hang Seng

Взлеты недели 📈

• Sino Biopharmaceutical +25,9%
• Li-Ning +17,7%
• Hansoh Pharmaceutical +16,3%
• CSPC Pharmaceutical +15,3%
• Xiaomi +13,9%

Падения недели 📉

• ICBC  -0,78%
• China Resources Land -0,85%
• PetroChina  -1,7%
• China Merchants Bank –2,7%
• Haidilao –12,1% 

На протяжении почти 200 лет вооруженные конфликты глобального масштаба сопровождались всплесками инфляции.

Пока аналитики заявляют о прохождении пика повышения ставки в США и инфляции, если на Ближнем Востоке (или где-то еще) вспыхнет сильнее-мало не покажется.

Ну и вслед за инфляцией также всегда росли цены на энергоресурсы.

В Китае впервые с 1998 года идет отток прямых иностранных инвестиций из страны.

Структурный кризис разгорается.

Татнефть: взгляд на акции после публикации отчета

📑 Татнефть отчиталась за 9 месяцев 2023 г. по РСБУ.
Для инвесторов отчётность Татнефти представляет ограниченную ценность поскольку не включает в себя некоторые виды деятельности дочерних предприятий и, следовательно, не вполне сопоставима с консолидированной отчетностью по МСФО.

💵 Однако чистая прибыль позволяет прогнозировать результаты по МСФО и в отсутствие этой отчетности за I и III кварталы: Татнефть в настоящее время отчитывается по международным стандартам только за год и полугодие. РСБУ дает наилучшие ориентиры для отслеживания результатов деятельности компании за эти промежуточные периоды.

📊 Выручка Татнефти в III квартал 2023 г. по РСБУ повысилась на 28% г/г и к/к, до 368 млрд руб., при этом в долларах динамика выручки оказалась не такой выраженной (+5% г/г и +10% к/к).

📈 Операционная прибыль в III квартал выросла на 17% г/г и 56% к/к в долларовом выражении, а расчетная EBITDA (Татнефть не представляет квартальный отчет DD&A по РСБУ) выросла на 13% и 46% в той же валюте.

📉 Однако результат по чистой прибыли за III квартал оказался не столь благоприятным, составив 79,3 млрд руб.: +140% г/г, но всего +1% к/к в рублевом выражении, и +96% г/г, но -13% к/к в долларах.

✔️ Таким образом, динамика выручки, операционной прибыли и EBITDA демонстрирует общее улучшение ситуации на фоне роста цен на нефть в отчетном периоде и слабого рубля.

✔️ Относительная слабость чистой прибыли умеренно негативна, но этот показатель по МСФО в некоторые периоды, особенно в IV квартале, может значительно отличаться от результата по РСБУ, поэтому большая угроза отсутствует для прогнозов на весь год.

✔️ Выручка за III квартал и операционные результаты в целом подтверждают ожидания более прибыльного II полугодия для компании.

Что будет означать третья мировая война для инвесторов

🧐Могут ли финансовые рынки недооценивать риск глобальной войны? Согласно кошмарному сценарию, скатывание к третьей мировой войне началось два года назад, когда начался российско-украинский конфликт. Сегодня война Израиля против ХАМАС имеет пугающий потенциал перекинуться через его границы. Американская военная поддержка имеет решающее значение как для Украины, так и для Израиля, а в Ираке и Сирии базы сверхдержавы подверглись обстрелу, вероятно, со стороны поддерживаемых Ираном сил. Если Китай решит, что пришло время воспользоваться ситуацией и вторгнуться на Тайвань, Америка слишком легко может оказаться втянутой сразу в три войны. Остальной мир рискует, что эти войны переплетутся и превратятся во что-то еще более разрушительное.

🧰Такой сценарий, конечно, поставил бы финансовый ущерб далеко в конец списка ужасов. Тем не менее, это часть работы инвестора - точно определить, что это будет означать для его портфеля. До сих пор возможность мировой войны едва ли вызывала дрожь на рынках. Правда, с некоторых пор ими стал овладевать страх, а не жадность. Цены на облигации были нестабильными, даже для “безрисковых” американских казначейских облигаций, а доходность росла большую часть этого года.

🪖Самый яркий вывод заключается в том, что шансы войны действительно близки к нулю. Более мрачный момент заключается в том, что инвесторы могут оказаться застигнутыми врасплох. История указывает, что даже если инвесторы ожидают крупной войны, они мало что могут сделать, чтобы хеджировать риски и извлечь из нее прибыль.

🧐Самый простой способ понять это - представить себя в 1914 году, зная, что вот-вот начнется Первая мировая война. Вам нужно будет быстро делать ставки — в течение нескольких недель основные биржи в Лондоне, Нью-Йорке и континентальной Европе будут закрыты. Они оставались бы такими в течение нескольких месяцев. Смогли бы вы угадать, в какую сторону могла повернуться война к тому времени? Если бы вы мудро рассудили, что американские акции - хорошая ставка, удалось бы вам торговать с брокером, который избежал банкротства в условиях кризиса ликвидности? Возможно, вы приняли решение, опять же мудрое, сократить позиции по государственному долгу, который вскоре будет обременен войной.

☢️Сегодня существует еще больший и более ужасный источник неопределенности, поскольку многие из потенциальных воюющих держав обладают ядерным оружием. Однако в некотором смысле это не имеет большого финансового значения, поскольку в случае ядерной войны эффективность вашего портфеля вряд ли будет занимать высокое место среди ваших приоритетов. Каков итог всего этого? Он заключается в том, что туман войны для инвесторов еще гуще, чем для военных генералов, которые, по крайней мере, имеют представление о происходящем. Если случится худшее, будущие историки могут подивиться кажущейся беззаботности сегодняшних инвесторов. Они смогут это сделать только потому, что для них туман рассеется.

#интересное

Портфель холдинга Баффета просел на $21 млрд из-за падения акций Apple

💰По итогам квартала операционная прибыль инвесткомпании составила $10,761 млрд — это рекордное значение за всю историю Berkshire. Предыдущий максимум был достигнут по итогам второго квартала 2023 года и составил $10,04 млрд. Рост показателя год к году составил 40,6%.

📊Основная часть прироста пришлась на страховой бизнес, включая как прибыль от страхования, так и от инвестиций. Объясняется это тем, что в третьем квартале 2022 года страховой бизнес «страдал от катастроф».

💰Еще один рекорд связан с размером денежной подушки, то есть свободного кеша на счетах конгломерата — $157,2 млрд. В последние годы конгломерат столкнулся с серьезной проблемой — избытком наличности при отсутствии достойных целей для того, чтобы эти средства потратить, учитывая слишком высокие рыночные оценки возможных компаний для приобретения.

📉Потери от инвестиций по итогам квартала составили $23,53 млрд против $10,45 млрд годом ранее. На 30 сентября 78% инвестиционного портфеля Баффета приходилось на пять компаний:

Apple — $156,8 млрд;
Bank of America — $28,3 млрд;
American Express — $22,6 млрд;
Coca-Cola — $22,4 млрд;
Chevron — $18,6 млрд.

🍎Кварталом ранее стоимость пакета Apple составляла $177,6 млрд. Таким образом, вклад Apple в общие потери равен $20,8 млрд (88,4% от общего убытка). Согласно данным сервиса WhaleWisdom, отслеживающего сделки крупных американских фондов, доля Apple в портфеле Баффета составляла 51% по состоянию на 30 июня. Акции производителя iPhone за квартал упали на 11,73%, до $171,21.

Интересная инфографика от Bloomberg:

Рекордсмены по длительности нахождения в управлении компаниями из S&P500 (индекс крупнейших акций американских компаний)

С большим отрывом лидирует человек, известный каждому из вас:)

Мультипликатор Current ratio: как считается и зачем он нужен

🧐Как считать Current ratio

🟰Current ratio (оборотные активы / краткосрочные обязательства) — коэффициент текущей ликвидности. Этот мультипликатор помогает оценить финансовую устойчивость предприятия и его способность платить по долгам. Коэффициент показывает возможность компании покрыть краткосрочные обязательства за счет оборотных активов.

☑️Оборотные активы — активы, которые компания использует и погашает в течение года. Например, это могут быть деньги на счетах, дебиторская задолженность или остатки продукции на складах.

☑️Краткосрочные обязательства — обязательства, которые компания должна погасить в срок до года. Например, кредиторская задолженность, налоги и прочее.

🗿Предположим, компания «North» располагает оборотными активами в размере $124 911, а ее краткосрочные обязательства оцениваются в $51 100. Значит, Current ratio = $124 911 млн / $51 100 = 2,4.

🧐Что это значит

📍Нормальное значение при расчете мультипликатора — цифра в районе 1–2. Чем выше результат, тем выше ликвидность и, соответственно, устойчивость компании. Если он ниже, это указывает на неэффективность управления активами. При этом есть отрасли (ритейлеры, IT-компании, строители), у которых из-за специфики деятельности норма показателя сurrent ratio может быть иной.

📈Превышение оборотных активов над обязательствами, как правило, говорит о финансовой стабильности и платежеспособности компании.

🟰Если оборотные активы резко увеличиваются, это может указывать на неэффективную работу компании. Например, когда она не может продать производимые товары и затоваривает склады.

📉Низкий коэффициент Current ratio говорит о том, что имеет смысл подробнее изучить финансовые денежные потоки и долговую нагрузку компании.

#теория

Стало известно о решении Tesla выпускать под Берлином электромобили за €25 000

🔋Американская Tesla планирует выпускать свой «доступный» электромобиль стоимостью €25 000 на своем заводе недалеко от Берлина.

🔜Когда начнется производство «доступного» электромобиля не уточняется.

📈Акции Тесла на премаркете в США росли по состоянию на 14:15 мск на 1,95%, до $224,21 за бумагу. К закрытию предыдущих торгов 3 ноября они прибавили 0,66% и торговались по цене в $219,96.

💰Отмечается, ссылаясь на данные опросов потребителей, что высокая цена на электромобили является одним из факторов, сдерживающих распространение этой технологии в Европе и США. Средняя розничная цена электромобиля в Европе в первой половине 2023 года превысила €65 000, при том что в Китае она ненамного больше €31 000.

📍Выход на массовый рынок имеет решающее значение для достижения цели Tesla по увеличению поставок электромобилей до 20 млн к 2030 году. В сентябре стало известно, что автопроизводитель почти научился отливать под давлением почти всю нижнюю часть электромобиля целиком и этот прорыв ускорит производство и снизит затраты.

🧑‍🏭Сейчас завод в Грюнхайде производит Tesla Model Y — самый продаваемый электромобиль в Европе. Завод производит около 5000 автомобилей в неделю, что эквивалентно примерно 250 000 в год. Автопроизводитель планирует удвоить мощности до 1 млн электромобилей в год.




✍️Наглядное доказательство завершения эпохи глобализации: Американские компании массово уходят из Китая либо отказываются размещать его там. «Фабрика мира», как называли раньше Китай, теряет свою привлекательность.
Раньше все производство развитых стран стремилось туда по причине низкой стоимости труда: Китайцы за плошку риса создавали товары с бешеной наценкой.
Сейчас китайцы разбогатели и работать за плошку риса не хотят:)

Производство дорожает, а вместе с геополитическим фактором (напряженные отношения Китая и США) на примере Теслы видно, что американцы готовы переплатить за себестоимость в Германии, чем рисковать, заходя в Китай.



🤔Надо бы подкаст на тему Китая запилить: в последнее время слишком много там проблем с экономикой.

Москва и Эр-Рияд подтвердили сокращение экспорта и добычи нефти до конца года

✍🏻 Крупнейшие экспортеры нефти Саудовская Аравия и Россия подтвердили, что продолжат добровольное сокращение добычи и поставок нефти на мировой рынок до конца года.

📉 Москва продолжит дополнительное добровольное сокращение поставок нефти и нефтепродуктов на мировые рынки на 300 000 баррелей в день, Эр-Рияд будет добывать на 1 млн баррелей меньше в сутки и в декабре будет добывать около 9 млн баррелей ежедневно.

🗣️ Согласно источникам двух стран, дополнительные сокращения призваны усилить меры предосторожности, предпринимаемые странами ОПЕК+ с целью поддержания стабильности и баланса нефтяных рынков.

🤝 Москва и Эр-Рияд пообещали, что будут пересматривать это решение ежемесячно.

🔎 Новак сообщил, что в декабре будет проведен анализ рынка, чтобы принять решение об углублении сокращения либо увеличении производства нефти.

📍 В сентябре нефть достигла максимума за 2023 год и барель марки Brent торговался по цене в $98. 6 ноября нефть Brent торговалась по $86,20, нефть WTI — по $81,86 за баррель.

С СПБ биржей еще бОльшая задница, чем предполагалось:

Не зря писал про падающие ножи, что нельзя откупать дно. Надеюсь, все прислушались)

Компания заявила, что будет переходить на торги рублевыми бумагами. Что это означает: по сути СПБ биржа становится рудиментом, так как ее отличительной особенностью был доступ к иностранным бумагам.

Даже с гонконгскими акциями, про которые писали в комментах, есть трудности, так как дружественные контрагенты боятся санкционного давления со стороны недружественных.

UPD: Вдобавок к этому, CEO СПБ биржи, Горюнов, ушел с руководящего поста. Все действительно плохо.