Что такое IPO и как инвестору принять в нем участие

✔️ IPO (Initial Public Offering) — первичное публичное размещение акций на фондовой бирже. Компания предлагает свои бумаги неограниченному кругу инвесторов.

• IPO делает компанию публичной — все ее финансовые отчеты после размещения должны публиковаться в открытом доступе.

Что дает IPO инвестору

🧑‍💻 Главная выгода IPO для инвестора — возможность первым приобрести акции перспективной компании и заработать на их дальнейшем росте.

• Подготовкой вывода бумаг на биржу занимается андеррайтер — инвестиционный банк, который оценивает компанию и определяет количество акций и первоначальную цену.

📊 Перед покупкой акций нужно учесть возможные риски и перспективы компании.

Как участвовать в IPO

• За несколько дней до непосредственного размещения бумаг открывается книга заявок. Внимательно изучите условия: сроки подачи заявки, ценовой диапазон, минимальную сумму участия и другие требования.

• Пополните брокерский счет: иногда в IPO устанавливается минимальная сумма для участия, а иногда можно участвовать с любой суммой.

• Подайте поручение через вашего брокера. Так андеррайтер получает информацию о желающих инвестировать в IPO и определяет, по какой стоимости можно продать максимальное количество акций эмитента.

📍Вы можете указать цену из диапазона, по которой готовы купить акции, а также количество акций. Или озвучить только общую сумму, которую готовы потратить — тогда сделка пройдет по той цене, которая будет установлена.

После подачи поручения нужная для сделки сумма будет заблокирована на счете.

🤝 После закрытия книги заявок андеррайтер объявляет цену, по которой инвесторы получат акции компании, выходящей на IPO.

• Дождитесь результатов аллокации и получите бумаги.

✔️ Аллокация — определение, какой процент от общего числа заявок будет выполнен.

• После совершения сделки брокер оповестит клиента, как она прошла. Через некоторое время бумаги поступят на ваш счет.

#теория

Мультипликатор D/E: как считается и зачем он нужен

✔️ Мультипликатор — производный финансовый показатель, позволяющий оценить инвестиционную привлекательность актива и сравнить с конкурентами.

🧮 Инвесторы считают мультипликаторы, чтобы понять: переоценена ли акция, недооценена или она соответствует своей цене.

• Важно смотреть на общую картину, когда дело касается мультипликаторов.

Как считать D/E

✔️ D/E (Debt/Equity — долг/капитал) — отношение общего долга компании к ее собственному капиталу. Этот мультипликатор измеряет способность компании погашать свои обязательства.

💬 Например, долгосрочные долги компании «Амега» составляют 6,3 млн руб., а краткосрочные — 1,9 млн руб. В то же время ее собственный капитал оценивается в 8,9 млн руб.

Значит, коэффициент Debt/Equity = (6,3 + 1,9) / 8,9 = 0,9

Что это значит

💬 Предположим, вы хотите инвестировать в компанию «Амега», но не уверены в ее стабильности и опасаетесь, что она может обанкротиться. В таком случае имеет смысл рассчитать мультипликатор D/E. Он покажет, сколько заемных средств приходится на каждый рубль собственного капитала.

📈 Показатель финансово стабильных компаний равен 1–1,5 — он подразумевает равное распределение долга и капитала.

Если он превышает 1,5 (то есть 60% заемного капитала и 40% собственного) — значит, есть опасность банкротства.

🔎 Слишком низкий уровень заемных средств говорит о том, что компания неэффективно использует свои возможности.

• Важно отметить, что соотношение капитала и долговых обязательств зависит от отрасли, к которой относится компания, масштабов предприятия и способа организации производства.
Поэтому лучше оценивать коэффициент D/E конкретной компании в динамике и сравнивать с другими представителями отрасли. Не стоит сравнивать компании из разных секторов.

• Для развивающихся рынков более оптимальное значение коэффициента — 0,5–0,8, а не 1–1,5.

#теория

Всемирный банк допустил возможность роста цены Brent выше $155 за баррель

📈Всемирный банк допустил возможность подъема цен на нефть Brent выше $150 за баррель в случае серьезных перебоев в поставках из-за эскалации конфликта на Ближнем Востоке. Об этом говорится в материале Commodity Markets Outlook. Under the Shadow of Geopolitical Risks.

🌏В документе сказано, что геополитические риски стали самым значительным фактором, который может привести к росту цен на сырьевых рынках.

📊В ходе торгов в понедельник, 30 октября, нефть Brent торговалась на бирже ICE Futures чуть ниже отметки $90 за баррель. Согласно базовому прогнозу Всемирного банка, средняя цена Brent в четвертом квартале составит $90 за баррель. Но в случае если война между Израилем и ХАМАС перерастет в конфликт с участием других стран, то цены могут подняться выше.

🧐Экономисты рассказали о трех возможных сценариях в зависимости от продолжительности и масштабов возможной эскалации конфликта:

😞Наиболее пессимистичный прогноз предполагает, что мировое предложение нефти сократится на 6–8 млн баррелей в сутки (то есть примерно на 6–8% от объема поставок в 2023 году). По масштабам это будет сопоставимо с нефтяным кризисом 1973 года. Такой вариант развития событий приведет к росту цен на нефть примерно на 56–75% выше базового прогноза ($90 за баррель), то есть нефть подорожает до $140,4–157,5 за баррель.

😐Второй вариант подразумевает уже менее значительное сокращение предложение — на 3–5 млн баррелей (3–5% от объема поставок в 2023 году). Это приведет к росту цен на Brent на 21–35% выше базового прогноза, то есть до $108,9–121,5 за баррель.

😃Наиболее оптимистичный из представленных сценариев предполагает, что предложение нефти на рынке снизится на 0,5–2 млн баррелей в сутки (то есть примерно на 0,5–2% от объема поставок в 2023 году). Тогда стоимость нефти превысит базовый прогноз всего на 3–13% и составит $92,7–101,7 за баррель.

🫡Некоторые другие аналитики также ранее предупреждали, что в случае если в конфликт между Израилем и ХАМАС вступят другие страны, то цены на нефть могут достигнуть трехзначных значений.


✍️Несмотря на личный скептицизм по отношению к Всемирному банку, стоит как минимум обратить внимание: все-таки это не условный БКС или Тиньков инвестиции, которые любой акции приписывают +40% от текущих, подкрепляя отрывистой аналитикой посредственного уровня.
У Всемирного Банка тысячи сотрудников по всему миру, собирающих статистику и мощная база данных в целом.
Как минимум, именно они раньше других заговорили о глобальной стагфляции.

ПРЕДЛОЖЕНИЕ ЦБ об обязательстве ПАО объяснять отклонения от дивидендной политики

📊 Жалобы ЦБ на нестабильность дивидендной политики российских компаний переросли в предложение закрепить ответственность эмитентов за отклонение от нее.

✔️ Предсказуемость дивидендных выплат способствует повышению привлекательности инвестиций и укреплению доверия к компании.

✔️ Указанные меры будут способствовать долгосрочному инвестиционному планированию.

💬 В сентябре 2023 года первый зампред Банка России Владимир Чистюхин подчеркивал, что текущая дивидендная политика российских компаний является нестабильной и «невозможной в нормальных условиях».

📑 Ранее в разработанном проекте Минэкономразвития указывалось об обязательстве компаний с 2025 года утверждать и раскрывать свою дивидендную политику и ориентироваться на нее при принятии решений о выплатах.

✔️ Согласно проекту Минэка, сама дивидендная политика должна будет содержать данные о порядке определения размера дивидендов по акциям каждой категории, периодичности их выплаты и факторах, влияющих на распределение прибыли. Если собрание акционеров отклоняется от такой политики, то решение нужно будет обосновывать.

• Дивидендная политика должна быть у компаний, претендующих на нахождение в первом и втором котировальных списках Московской биржи.

📍В 2022 были случаи отказа от выплат дивидендов. Например, такое решение принял «Газпром». В то же время некоторые эмитенты получили от властей прямые рекомендации не выплачивать дивиденды (например, Сбербанк и ВТБ).


✍️С одной стороны-больше стабильности и доверия со стороны инвесторов. С другой, на примере Магнита и Пятерочки я расписывал, почему обязательство дивидендных выплат давит на российские компании и снижает их темпы роста.

Индекс сегодня вспомнил, что повышение ставки в 2 раза выше ожиданий вообще-то подразумевает коррекцию, и полетел вниз на 1,5% за день)

Дополнительным триггером к падению является нефть-Брент сегодня также на минимальных недельных значениях (87-88$). Прогнозы всемирного банка по 150$ выглядят все более сомнительными, да?)


Давно в канале не было ИнвестИдей по акциям, но публиковать абы что не хочется:
Не вижу привлекательной точки входа сейчас при нынешних условиях.

Если кратко: лучше других сейчас выглядят нефтегазовые акции с дивами выше ставки:
(Транснефть, Сургутнефтегаз)

🇨🇳В октябре общий размер IPO на биржах Китая сократился более чем на 70%

📉В октябре компании привлекли в ходе IPO в Шэньчжэне, Шанхае и Пекине в общей сложности $1,1 млрд. Это на 71% меньше, чем в октябре прошлого года. Спад на материковых биржах Китая стал главной причиной, из-за которой октябрь оказался худшим месяцем для всего азиатского рынка IPO за более чем четыре года.

📉С конца сентября в ходе IPO в Азиатско-Тихоокеанском регионе было привлечено $3,89 млрд, что стало минимальным месячным значением с февраля 2019 года. В целом объем привлеченных средств упал на 40% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

📊В 2022 году Китай был один из мировых центров для проведения IPO. В мае газета Financial Times писала, что Китай и вовсе стал лидером в сегменте IPO, обогнав США. Но впоследствии ситуация в КНР ухудшилась на фоне опасения относительно экономического роста и, как следствие, снижения инвестиционной привлекательности. Глобальные инвестиционные фонды уже сократили свое присутствие в Китае до минимума с 2020 года. Активность на рынке IPO также снизилась на фоне действий со стороны властей. В целом в этом октябре на материковые биржи Китая в общей сложности вышли 279 компаний, притом что годом ранее их было 339.

🇨🇳По данным Financial Times, из-за усиления регулирования в области IPO 126 высокотехнологичных компаний отказались от планов получить листинг на площадке STAR Market, которая является подразделением Шанхайской фондовой биржи. Это больше, чем за четыре предыдущих года вместе взятых.

📑Заявки на листинг были отозваны после ужесточения требований к эмитентам. Так, теперь компаниям требуется доказать, что их разработки находятся на довольно высоком уровне и могут конкурировать с лидерами отрасли, а сам бизнес устойчив.

📊В Гонконге, где иностранным инвесторам проще участвовать в IPO, общий объем размещений в октябре составил $778 млн. Это второй по величине результат за год. Тем не менее в этом году общий объем IPO в Гонконге упал на 64% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а количество крупных сделок уменьшилось.



✍️Вердикт прост:

история показывает, что бум IPO (В РФ сейчас)-признак скорой коррекции рынка. Отсутствие IPO-рынок на дне. Давно говорю про выкуп просадки в индексе Hang Seng, но страшно, так как долгосрочный тренд на падение продолжается. Да и у Китая куча структурных проблем в экономике.

«Аэрофлот» получил убыток в 94,6 млрд рублей с января по сентябрь

💰Чистый убыток «Аэрофлота» по результатам III квартала 2023 г. уменьшился на 42% год к году почти до 13 млрд руб. С января по сентябрь показатель составил 94,6 млрд против прибыли в размере 58,4 млрд руб. за аналогичный период прошлого года, следует из бухгалтерской отчетности авиакомпании.

📊Акции «Аэрофлота» 31.10.2023 стоили 39,43 руб. – на 1,2% меньше, чем на момент закрытия основной сессии торгов 30 октября. Индекс Мосбиржи составлял 3202,19 пункта (-0,8%). С начала года котировки компании выросли на 60,3%, бенчмарк – на 48,7%

📊Выручка перевозчика в III квартале увеличилась на 36,2% год к году до 151,9 млрд руб. С января по сентябрь совокупный доход составил 357,3 млрд руб. – на 42,8% больше, чем по итогам первых девяти месяцев 2022 г. В то же время себестоимость продаж составила 353,2 млрд руб. (+18,3% год к году).

⚙️Компания объяснила, что такой результат связан с ростом ключевых расходов. С января по сентябрь «Аэрофлот» потратил на авиакеросин 23,7 млрд руб., при этом 70% роста составило увеличение закупок топлива для обеспечения обновленных программ перевозок. Также авиакомпания по итогам периода направила 19,1 млрд руб. на ремонт и техническое обслуживание самолетов.

🧑‍🌾Ранее «Аэрофлот» сообщил, что увеличил перевозки пассажиров за три квартала на 15%. За девять месяцев 2023 г. года пассажиропоток составил 35,8 млн человек.



✍️Выделил бы еще одну головную боль аэрофлота-износ авиапарка. Отсутствие альтернатив в плане импорта высокотехнологичного оборудования (Китай такое не поставляет почти) приводит к огромным издержкам. Проблема в принципе присуща большинству российских компаний, но с импортом оборудования в авиационной отрасли эта проблема самая существенная. Чтобы окупать такие издержки бизнес должен быть высокомаржинальным. Но в случае с Аэрофлотом-сейчас это типичная дотационная компания. Я бы не стал покупать даже в случае с недооценкой.

«Флоатеры», с чем их жуют.

📍 Облигации с плавающим купоном (флоатеры — от англ. «float») защищают капитал от процентного риска. Рыночная цена этих облигаций слабо зависит от движений процентных ставок и большую часть времени находится вблизи номинала.
 
🖇️За счет того, что купон привязан к рыночным индикаторам, индикативная доходность флоатера гибко подстраивается под рыночные условия. Как правило, купон определяется по формуле «базовая ставка + премия».
 
🧮 Например, формула расчета «ключевая ставка (или RUONIA*) + 5%» будет означать, что купон облигации на 5 процентных пунктов превосходит ключевую ставку. Если ЦБ повышает ставку, то вместе с ней растет и купон.
 
📊 В то время как обычные облигации снижаются в цене, котировки флоатеров стабильны. При этом инвестор получает более высокий купонный доход.
 
*RUONIA (ставка по однодневным межбанковским кредитам). Администратор ставки RUONIA – Центральный банк РФ.
Показатель используется ЦБ при таргетировании процентных ставок на межбанковском рынке.

📍 Так как ЦБ РФ стремится удерживать процентные ставки межбанковского рынка вблизи ключевой ставки, поэтому динамика RUONIA близка к динамике ключевой ставки.

#теория

Флоатеры на Мосбирже. Какие бумаги можно купить в 2023

📈 Как я говорил, в период роста ставок флоатеры являются оптимальным выбором для инвестора в облигации.

ОФЗ с плавающим купоном

🤝 На Московской бирже инвестор может купить флоатеры ОФЗ-ПК. Купон этих облигаций привязан к ставке денежного рынка RUONIA, которая обычно находится около ключевой ставки ЦБ.

🧮 Купон рассчитывается, как среднее арифметическое значение RUONIA в купонном периоде с небольшой технической задержкой в 7 дней.

✔️ Исключение составляют несколько выпусков ОФЗ-ПК, которые размещались до 2019 г., предполагают премию к RUONIA и рассчитываются с задержкой 6 месяцев.

Корпоративные флоатеры

📊 В корпоративном сегменте флоатеры более разнообразны. 

📍 Среди обращающихся на российском рынке корпоративных флоутеров довольно много типов купонных структур с привязкой к:

• текущей средней ключевой ставке;
• текущей средней RUONIA (аналог нового типа флоутеров ОФЗ);
• RUONIA или ключевой ставке с лагом в несколько месяцев. В этом случае очередной купон, как правило, определяется как среднее значение индикатора, к которому он привязан, за предыдущий купонный период;
• единственному значению индикатора на определенный день. В таком случае уровень купона зависит от конкретной даты изменения ставки и, следовательно, становится менее предсказуемым для инвестора.

Какие флоутеры наиболее интересны для покупки в текущий момент

✔️ Среди ОФЗ с плавающим купоном сейчас стоит покупать выпуски нового типа — в частности, ОФЗ серий 29020, 29015 и 29024, которые торгуются со спредом 30–55 б.п. к RUONIA.
В корпоративном сегменте наиболее привлекательны «Газпром Капитал-07» и «Норильский никель БО-09» (их маржа дисконтирования в среднем составляет 100 б.п.) — Инвесторы, готовые к чуть большему кредитному риску, также могут рассмотреть покупку выпуска «ВЭБ РФ-002Р-36» (спред к RUONIA — 145 б.п.).

Новые санкции подъехали.

Если кратко: СПБ биржу ждет полная жопа-вероятна заморозка всех американских активов для РФ-ни купить ни продать Американские акции вы не сможете. Уже сейчас есть проблемы с торговыми операциямиу большинства брокеров.

Акции летят вниз на 15%.

Выкупать просадку не нужно-можете словить ножи.

США ввели санкции против СПБ Биржи – что это значит для SPBE и для инвесторов?

❌Коротко суть данных ограничений: компании, попавшие в SDN-List, не могут иметь связи с американскими контрагентами, такие компании полностью лишаются доступа к американскому рынку во всех смыслах (фондовый, денежный, рынок товаров и пр.). Также они становятся отрезаны от долларовой финансовой системы.

🇺🇸Что будет с американскими акциями на СПБ Бирже?

📍На данный момент с ними уже нельзя заключать сделки: при попытке покупки или продажи американских бумаг брокеры пишут, что сделка отклонена биржей/контрагентом. СПБ Биржа не сможет работать с американским депозитарием, через который у неё и был доступ к рынку США. Такая же судьба постигнет китайские акции, торгующиеся в долларах.

🇨🇳Что будет с акциями с Гонконга?

🔒Они должны быть в безопасности, т.к. СПБ Биржа успела вовремя перейти на цепочку дружественных депозитариев. Кроме того, акции торгуются в HKD с первичным листингом в Гонконге. То есть в этой схеме нет контрагентов из США. Следовательно, покупка таких бумаг должна сохраниться.

⏱США отвел время для завершения всех операций с СПБ биржей до 31 января.

📍Биржа в любом случае приостанавливает торги, в такой ситуации. Это пока не является свидетельством блокировки. Учитывая, что есть время до 31 января, должны дать возможность продать акции.

📊Итоги

📑Все, кто торговал США напрямую (через IB, Фридом, Финам итд) – ничего не изменилось. Для тех, кто остался на СПБ – есть высокий шанс, что торги снова запустят и активы можно будет продать до 31 января. Гонконг – есть шанс на то, что торги акциями сохранятся. В любом случае, нужно дождаться официального комментария от биржи и регулятора.

🚨Пока есть краткое заявление от СПБ: «Введенные санкции США в адрес СПБ биржи не затронут активы клиентов».

В продолжение предыдущего поста:

Попадание СПБ биржи в SDN лист со всеми вытекающими последствиями, про которые писал выше-очень плохой знак, и событие как я считаю недооценивают.

В комментах различных ресурсов вчера много кто писал в стиле: «Да похер, все равно никто Америкой уже не торгует».

Понятно, что есть ограничения в виде необходимости наличия статуса квала и инфраструктурных рисков (которые реализовались).
Но покупка исключительно российских активов при большом капитале-достаточно нерационально.

Радоваться годовой доходности индекса Мосбиржи в 60%=смотреть вслепую.
Потому что не учитывается девальвация рубля, в то время как S&P500 дал бы Большую доходность с начала года.

Игнорировать более доходные инструменты и радоваться заработку в одной «экосистеме»-это не подход инвестора. Инвестор всегда ищет лучшие варианты, но «геоарбитраж» теперь практически невозможен, и это печально.

5 плюсов от повышения ключевой ставки 📈

📍 В общем случае акции и облигации на повышение ставки реагируют снижением. Однако, кроме очевидных минусов, у роста ключевой ставки есть и неочевидные плюсы.

1️⃣Обогнать инфляцию становится проще

📈 Банк России повышает ставку для борьбы с инфляцией. «Нормальная» инфляция плюс-минус соответствует таргету ЦБ в 4%, ставка держится на нейтральном уровне, на 2–3% выше показателя инфляции.

📊 Когда инфляцию нужно активно сбивать, разрыв увеличивается — ключевая ставка может быть выше инфляции на 4%+.

💬 Для инвестора это значит, что обогнать инфляцию теперь гораздо проще — эту возможность дают облигации-флоатеры.

2️⃣Не нужно гасить кредиты досрочно

💡Если ставка вашего кредита с длинным сроком погашения ниже, чем ставки по вкладам, погашение не имеет смысла.

• Выгоднее разместить деньги во вклады или облигации, доходность будет выше — и пока вы платите уже «маленькие» проценты по кредитам, средства работают.

3️⃣Рост цен на недвижимость наконец притормозит

📉 Перегретый рынок жилья наконец начнет остывать. Из-за роста ставок неминуемо произойдет спад ипотеки на вторичном рынке, и цены на квартиры перестанут расти.

4️⃣Пользоваться кредитками выгоднее

📈 Рост ключевой ставки приводит к увеличению процентных ставок по накопительным счетам банках.

💳 Здесь актуально использовать для повседневных трат кредитные карты с длинным льготным периодом, от 100 дней и выше. Ваши свободные средства в этот период лежат на накопительном счете и приносят хорошие проценты.

5️⃣Меньше налогов с крупных вкладов

📑 С 2023 г. в РФ взимается налог на доходы от банковских вкладов и накопительных счетов — если сумма средств на них превышает определенную сумму.
• Необлагаемый лимит считается как 1 млн рублей, умноженный на наивысшее значение ключевой ставки на первое число каждого месяца в отчетном году.

📍 Конечно, нельзя сказать, что плюсы от повышения ключевой ставки перевешивают отрицательные факторы — но важные нюансы стоит учитывать, чтобы эффективно управлять своим капиталом.

#теория

🛢Нефтегазовые доходы бюджета близки к рекордным

📑По итогам октября НГД составили 1,6 трлн руб., в том числе уплачиваемый раз в квартал НДД в размере 593 млрд руб. Это второй по размеру месячный объем поступлений за последние 5 лет.

📑По данным Минфина, объем дополнительных НГД в ноябре составит 583,3 млрд руб. Отклонение фактических НГД за октябрь составило 37,8 млрд руб.

📑Таким образом, совокупный объем средств, направляемых на покупку иностранной валюты и золота с 8 ноября по 6 декабря, составит 621,1 млрд руб., или 29,6 млрд руб. в день.

❌Однако эти операции по покупке золота и валюты не будут транслироваться Банком России на внутреннем валютном рынке. Из-за сильного ослабления рубля этим летом Банк России с 10 августа и до конца 2023 г. принял решение не осуществлять покупку валюты на внутреннем рынке.

📑Это значит, что влияния на курс рубля эти операции пока не окажут.

⏱Однако эти покупки могут иметь отложенный характер — ЦБ может реализовать их в будущем. Вместе с ноябрьским объемом совокупный размер может составить 1,3 трлн руб. Отложенные покупки в рамках бюджетного правила — возможный фактор давления на курс рубля в будущем.

📊С начала года российский рубль значительно ослаб, но в последний месяц он развернулся к росту. К октябрьским максимумам пара USDRUB снизилась на 9%, пара EURRUB — на 8,2%, пара CNYRUB — на 9,3%.