🔥Как меняется привлекательность инвестиционных инструментов в зависимости от процентной ставки?

📚Краткая сводка:

✅Вклады: ⬆️Ставка=⬆️Доходность

✅Облигации:
⬆️Ставка=⬆️Доходность

✅Фонды ликвидности:
⬆️Ставка=⬆️Доходность


🔴Рынок Акций:
⬆️Ставка=⬇️Доходность



По секторам:

✅В плюсе: Компании с низким долгом, большим кол-вом свободных денежных средств, защитные секторы

(Сургутнефтегаз, X5)

🔴В минусе: недвижимость, компании с долгами, ритейл

(Самолет, Озон, Сегежа, МТС)

⚡️Активы клиентов «ВТБ Мои Инвестиции» превысили ₽1 трлн

📈Объем клиентских активов брокера «ВТБ Мои Инвестиции» с начала 2023 года вырос на 44% и составил ₽1,075 трлн (по состоянию на 30 сентября).

📈Общее количество клиентов на брокерском обслуживании выросло с начала года на 21% и составило 3 млн человек. Торговый оборот за девять месяцев 2023 года — ₽4,2 трлн.

📈В 2022 году клиентская база выросла на 5,5%, до 2,44 млн инвесторов (+128,7 тыс.). А на 1 марта 2023-го их было уже 2,59 млн (+149,5 тыс.), то есть рост только за два месяца текущего года превысил рост всего 2022-го.

💰По итогам второго квартала 2023 года ЦБ оценивал общий объем активов физических лиц — резидентов на брокерском обслуживании в ₽8 трлн (включая ценные бумаги, денежные средства и требования за вычетом обязательств, в том
числе на ИИС).

📍Согласно статистике Мосбиржи за сентябрь, число физических лиц, имеющих брокерские счета, достигло 27,5 млн человек, ими открыто 47,5 млн счетов.



✍️Очень показательная статистика: инфляция помимо прочего формируется накоплением денежной массы внутри страны при дефиците производства и товаров. С учетом оттока импорта (санкций) тратить крупные деньги во многом стало не на что. Отсюда в общем то и рост индекса в том числе: некуда вкладывать)

Топ-5 событий на СПБ Бирже: обвал Alphabet, успех Amazon и ставки ЦБ

1. Акции владельца Google обвалились на 10% после выхода квартальной отчетности

📉Акции американского технологического холдинга Alphabet (GOOGL) упали на 9,51% — до $125,61 за бумагу — на торгах биржи NASDAQ в среду, 25 октября. Alphabet, холдинговая компания Google, опубликовала финансовую отчетность за третий квартал, которая разочаровала инвесторов.

📊Выручка компании Alphabet в третьем квартале увеличилась на 11%, до $76,69 млрд. Чистая прибыль поднялась до $19,7 млрд. Прибыль на акцию выросла до $1,55 на акцию.

📉Негативная реакция инвесторов была обусловлена более низкими, чем ожидалось, доходами от облачного подразделения Google Cloud. В третьем квартале это направление принесло компании $8,41 млрд вместо ожидаемых $8,64 млрд. Доход компании увеличился на 22%.

2. Индекс «китайского NASDAQ» упал до минимума за всю историю

📉Китайский технологический индекс SSE STAR 50 (STAR50), в который входят акции с листингом на площадке STAR Market (китайском аналоге NASDAQ), упал до исторического минимума на торгах в понедельник. В ходе торгов индекс снижался на 2,92%, до 836,6 пункта.

📊В бумагах технологического сектора наблюдались распродажи на фоне опасений, что повышение ставок в США приведет к снижению спроса на акции компаний роста по всему миру. Еще одним негативным фактором для STAR 50 стала слабая динамика экспорта компаний, которые входят в индекс. К концу недели индекс STAR 50 восстановился до 861,85 пункта.

3. ЕЦБ сохранил ставку по депозитам на рекордном уровне

📑Совет управляющих Европейского центрального банка (ЕЦБ) на заседании в четверг, 26 октября, принял решение сохранить три ключевые процентные ставки на прежнем уровне.

📍По мнению всех 85 экономистов, опрошенных Reuters, цикл повышения ставок ЕЦБ завершился. До этого в 2022 году ставка по депозитам была отрицательной (–0,5%), базовая — 0%, по маржинальным кредитам — 0,25%. ЕЦБ повышал ставки на каждом из своих последних десяти заседаний, чтобы справиться с разгоном инфляции.

4. Центробанк Турции повысил учетную ставку до рекордных за 20 лет 35%

📊Центральный банк Турции на заседании в четверг, 26 октября, повысил учетную ставку сразу на 500 б.п. — до рекордных за 20 лет 35%.

📊Это пятое повышение ставки подряд. Центральный банк Турции ужесточает денежно-кредитную политику с июня 2023 года, чтобы сдержать высокую инфляцию. До июня 2023 года ставка оставалась на уровне 8,5%.

📉Инфляция в Турции в сентябре 2023 года выросла до уровня 61,53%. Турецкая валюта ранее в октябре обновила исторический минимум к доллару.

5. Акции Amazon подорожали на 8% на фоне роста облачного бизнеса

👨‍💻Акции технологической компании Amazon (AMZN) подорожали на 8,2% — до $129,4 за акцию — на торгах биржи NASDAQ в пятницу, 27 октября.

👨‍💻Выручка Amazon в третьем квартале выросла на 13%, до $143,1 млрд при консенсус-прогнозе LSEG (ранее Refinitiv) в $141,4 млрд. Прибыль на акцию составила $0,94. Выручка облачного подразделения Amazon Web Services (AWS) составила $23,06 млрд.

Капитализация мирового фондового рынка в 2023 году (109 триллионов$) и его разбивка по странам.

Тоже не нашли?)

Что ждёт рынок замещающих облигаций и как на нем заработать

📑 До 1 января 2024 года все эмитенты еврооблигаций должны будут выпустить вместо них замещающие облигации — об этом говорится в майском указе президента.

📈 Рынок ждет роста числа этих инструментов, позволяющих в рублях получать валютную доходность. На этом классический рынок евробондов, по сути, прекратит свое существование.

📆 Этот рынок появился в прошлом году, когда из-за санкций, последовавших в ответ на «спецоперацию», остановилось взаимодействие российского Национального расчетного депозитария и европейских депозитариев — Euroclear и Clearstream. Из-за этого российские держатели евробондов российских компаний не смогли получать доход от погашения облигаций и купонных выплат. 

🔎 Параметры замещающих облигаций, включая валюту выпуска, полностью совпадают с оригинальными бондами, но выплаты производятся в рублях на российский счет. 

✔️ Покупка замещающих бумаг — это возможность получить экспозицию своего портфеля на валюту и тем самым защититься от возможного ослабления рубля.

Финансовый результат от инвестирования в замещающие облигации складывается из изменений в цене, курсе валюты, а также полученного купона. 

До недавнего времени сегмент замещающих облигаций был представлен в основном выпусками «Газпрома», по некоторым из которых доходность превышает 8% годовых в валюте.

Согласно экспертам из «Эксперт РА», до конца года рынок замещающих облигаций может вырасти до $30 млрд, тогда как в начале года он оценивался в $15 млрд.

💬 Интерес представляют замещающие облигации РЖД, ВТБ и Тинькофф банка.

✔️ Замещающие бонды – привлекательный инструмент для частных инвесторов, которые могут получать достаточно высокую валютную доходность и при этом не нести инфраструктурных рисков.

💼 Сформированный рынок замещающих облигаций будет жить до погашения всех выпущенных таким образом бумаг. Далее либо наладятся геополитические связи с Западом и выпуск еврооблигаций продолжится, либо компании будут выпускать облигации, номинированные в других валютах.

Что такое IPO и как инвестору принять в нем участие

✔️ IPO (Initial Public Offering) — первичное публичное размещение акций на фондовой бирже. Компания предлагает свои бумаги неограниченному кругу инвесторов.

• IPO делает компанию публичной — все ее финансовые отчеты после размещения должны публиковаться в открытом доступе.

Что дает IPO инвестору

🧑‍💻 Главная выгода IPO для инвестора — возможность первым приобрести акции перспективной компании и заработать на их дальнейшем росте.

• Подготовкой вывода бумаг на биржу занимается андеррайтер — инвестиционный банк, который оценивает компанию и определяет количество акций и первоначальную цену.

📊 Перед покупкой акций нужно учесть возможные риски и перспективы компании.

Как участвовать в IPO

• За несколько дней до непосредственного размещения бумаг открывается книга заявок. Внимательно изучите условия: сроки подачи заявки, ценовой диапазон, минимальную сумму участия и другие требования.

• Пополните брокерский счет: иногда в IPO устанавливается минимальная сумма для участия, а иногда можно участвовать с любой суммой.

• Подайте поручение через вашего брокера. Так андеррайтер получает информацию о желающих инвестировать в IPO и определяет, по какой стоимости можно продать максимальное количество акций эмитента.

📍Вы можете указать цену из диапазона, по которой готовы купить акции, а также количество акций. Или озвучить только общую сумму, которую готовы потратить — тогда сделка пройдет по той цене, которая будет установлена.

После подачи поручения нужная для сделки сумма будет заблокирована на счете.

🤝 После закрытия книги заявок андеррайтер объявляет цену, по которой инвесторы получат акции компании, выходящей на IPO.

• Дождитесь результатов аллокации и получите бумаги.

✔️ Аллокация — определение, какой процент от общего числа заявок будет выполнен.

• После совершения сделки брокер оповестит клиента, как она прошла. Через некоторое время бумаги поступят на ваш счет.

#теория

Мультипликатор D/E: как считается и зачем он нужен

✔️ Мультипликатор — производный финансовый показатель, позволяющий оценить инвестиционную привлекательность актива и сравнить с конкурентами.

🧮 Инвесторы считают мультипликаторы, чтобы понять: переоценена ли акция, недооценена или она соответствует своей цене.

• Важно смотреть на общую картину, когда дело касается мультипликаторов.

Как считать D/E

✔️ D/E (Debt/Equity — долг/капитал) — отношение общего долга компании к ее собственному капиталу. Этот мультипликатор измеряет способность компании погашать свои обязательства.

💬 Например, долгосрочные долги компании «Амега» составляют 6,3 млн руб., а краткосрочные — 1,9 млн руб. В то же время ее собственный капитал оценивается в 8,9 млн руб.

Значит, коэффициент Debt/Equity = (6,3 + 1,9) / 8,9 = 0,9

Что это значит

💬 Предположим, вы хотите инвестировать в компанию «Амега», но не уверены в ее стабильности и опасаетесь, что она может обанкротиться. В таком случае имеет смысл рассчитать мультипликатор D/E. Он покажет, сколько заемных средств приходится на каждый рубль собственного капитала.

📈 Показатель финансово стабильных компаний равен 1–1,5 — он подразумевает равное распределение долга и капитала.

Если он превышает 1,5 (то есть 60% заемного капитала и 40% собственного) — значит, есть опасность банкротства.

🔎 Слишком низкий уровень заемных средств говорит о том, что компания неэффективно использует свои возможности.

• Важно отметить, что соотношение капитала и долговых обязательств зависит от отрасли, к которой относится компания, масштабов предприятия и способа организации производства.
Поэтому лучше оценивать коэффициент D/E конкретной компании в динамике и сравнивать с другими представителями отрасли. Не стоит сравнивать компании из разных секторов.

• Для развивающихся рынков более оптимальное значение коэффициента — 0,5–0,8, а не 1–1,5.

#теория

Всемирный банк допустил возможность роста цены Brent выше $155 за баррель

📈Всемирный банк допустил возможность подъема цен на нефть Brent выше $150 за баррель в случае серьезных перебоев в поставках из-за эскалации конфликта на Ближнем Востоке. Об этом говорится в материале Commodity Markets Outlook. Under the Shadow of Geopolitical Risks.

🌏В документе сказано, что геополитические риски стали самым значительным фактором, который может привести к росту цен на сырьевых рынках.

📊В ходе торгов в понедельник, 30 октября, нефть Brent торговалась на бирже ICE Futures чуть ниже отметки $90 за баррель. Согласно базовому прогнозу Всемирного банка, средняя цена Brent в четвертом квартале составит $90 за баррель. Но в случае если война между Израилем и ХАМАС перерастет в конфликт с участием других стран, то цены могут подняться выше.

🧐Экономисты рассказали о трех возможных сценариях в зависимости от продолжительности и масштабов возможной эскалации конфликта:

😞Наиболее пессимистичный прогноз предполагает, что мировое предложение нефти сократится на 6–8 млн баррелей в сутки (то есть примерно на 6–8% от объема поставок в 2023 году). По масштабам это будет сопоставимо с нефтяным кризисом 1973 года. Такой вариант развития событий приведет к росту цен на нефть примерно на 56–75% выше базового прогноза ($90 за баррель), то есть нефть подорожает до $140,4–157,5 за баррель.

😐Второй вариант подразумевает уже менее значительное сокращение предложение — на 3–5 млн баррелей (3–5% от объема поставок в 2023 году). Это приведет к росту цен на Brent на 21–35% выше базового прогноза, то есть до $108,9–121,5 за баррель.

😃Наиболее оптимистичный из представленных сценариев предполагает, что предложение нефти на рынке снизится на 0,5–2 млн баррелей в сутки (то есть примерно на 0,5–2% от объема поставок в 2023 году). Тогда стоимость нефти превысит базовый прогноз всего на 3–13% и составит $92,7–101,7 за баррель.

🫡Некоторые другие аналитики также ранее предупреждали, что в случае если в конфликт между Израилем и ХАМАС вступят другие страны, то цены на нефть могут достигнуть трехзначных значений.


✍️Несмотря на личный скептицизм по отношению к Всемирному банку, стоит как минимум обратить внимание: все-таки это не условный БКС или Тиньков инвестиции, которые любой акции приписывают +40% от текущих, подкрепляя отрывистой аналитикой посредственного уровня.
У Всемирного Банка тысячи сотрудников по всему миру, собирающих статистику и мощная база данных в целом.
Как минимум, именно они раньше других заговорили о глобальной стагфляции.

ПРЕДЛОЖЕНИЕ ЦБ об обязательстве ПАО объяснять отклонения от дивидендной политики

📊 Жалобы ЦБ на нестабильность дивидендной политики российских компаний переросли в предложение закрепить ответственность эмитентов за отклонение от нее.

✔️ Предсказуемость дивидендных выплат способствует повышению привлекательности инвестиций и укреплению доверия к компании.

✔️ Указанные меры будут способствовать долгосрочному инвестиционному планированию.

💬 В сентябре 2023 года первый зампред Банка России Владимир Чистюхин подчеркивал, что текущая дивидендная политика российских компаний является нестабильной и «невозможной в нормальных условиях».

📑 Ранее в разработанном проекте Минэкономразвития указывалось об обязательстве компаний с 2025 года утверждать и раскрывать свою дивидендную политику и ориентироваться на нее при принятии решений о выплатах.

✔️ Согласно проекту Минэка, сама дивидендная политика должна будет содержать данные о порядке определения размера дивидендов по акциям каждой категории, периодичности их выплаты и факторах, влияющих на распределение прибыли. Если собрание акционеров отклоняется от такой политики, то решение нужно будет обосновывать.

• Дивидендная политика должна быть у компаний, претендующих на нахождение в первом и втором котировальных списках Московской биржи.

📍В 2022 были случаи отказа от выплат дивидендов. Например, такое решение принял «Газпром». В то же время некоторые эмитенты получили от властей прямые рекомендации не выплачивать дивиденды (например, Сбербанк и ВТБ).


✍️С одной стороны-больше стабильности и доверия со стороны инвесторов. С другой, на примере Магнита и Пятерочки я расписывал, почему обязательство дивидендных выплат давит на российские компании и снижает их темпы роста.

Индекс сегодня вспомнил, что повышение ставки в 2 раза выше ожиданий вообще-то подразумевает коррекцию, и полетел вниз на 1,5% за день)

Дополнительным триггером к падению является нефть-Брент сегодня также на минимальных недельных значениях (87-88$). Прогнозы всемирного банка по 150$ выглядят все более сомнительными, да?)


Давно в канале не было ИнвестИдей по акциям, но публиковать абы что не хочется:
Не вижу привлекательной точки входа сейчас при нынешних условиях.

Если кратко: лучше других сейчас выглядят нефтегазовые акции с дивами выше ставки:
(Транснефть, Сургутнефтегаз)

🇨🇳В октябре общий размер IPO на биржах Китая сократился более чем на 70%

📉В октябре компании привлекли в ходе IPO в Шэньчжэне, Шанхае и Пекине в общей сложности $1,1 млрд. Это на 71% меньше, чем в октябре прошлого года. Спад на материковых биржах Китая стал главной причиной, из-за которой октябрь оказался худшим месяцем для всего азиатского рынка IPO за более чем четыре года.

📉С конца сентября в ходе IPO в Азиатско-Тихоокеанском регионе было привлечено $3,89 млрд, что стало минимальным месячным значением с февраля 2019 года. В целом объем привлеченных средств упал на 40% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

📊В 2022 году Китай был один из мировых центров для проведения IPO. В мае газета Financial Times писала, что Китай и вовсе стал лидером в сегменте IPO, обогнав США. Но впоследствии ситуация в КНР ухудшилась на фоне опасения относительно экономического роста и, как следствие, снижения инвестиционной привлекательности. Глобальные инвестиционные фонды уже сократили свое присутствие в Китае до минимума с 2020 года. Активность на рынке IPO также снизилась на фоне действий со стороны властей. В целом в этом октябре на материковые биржи Китая в общей сложности вышли 279 компаний, притом что годом ранее их было 339.

🇨🇳По данным Financial Times, из-за усиления регулирования в области IPO 126 высокотехнологичных компаний отказались от планов получить листинг на площадке STAR Market, которая является подразделением Шанхайской фондовой биржи. Это больше, чем за четыре предыдущих года вместе взятых.

📑Заявки на листинг были отозваны после ужесточения требований к эмитентам. Так, теперь компаниям требуется доказать, что их разработки находятся на довольно высоком уровне и могут конкурировать с лидерами отрасли, а сам бизнес устойчив.

📊В Гонконге, где иностранным инвесторам проще участвовать в IPO, общий объем размещений в октябре составил $778 млн. Это второй по величине результат за год. Тем не менее в этом году общий объем IPO в Гонконге упал на 64% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а количество крупных сделок уменьшилось.



✍️Вердикт прост:

история показывает, что бум IPO (В РФ сейчас)-признак скорой коррекции рынка. Отсутствие IPO-рынок на дне. Давно говорю про выкуп просадки в индексе Hang Seng, но страшно, так как долгосрочный тренд на падение продолжается. Да и у Китая куча структурных проблем в экономике.

«Аэрофлот» получил убыток в 94,6 млрд рублей с января по сентябрь

💰Чистый убыток «Аэрофлота» по результатам III квартала 2023 г. уменьшился на 42% год к году почти до 13 млрд руб. С января по сентябрь показатель составил 94,6 млрд против прибыли в размере 58,4 млрд руб. за аналогичный период прошлого года, следует из бухгалтерской отчетности авиакомпании.

📊Акции «Аэрофлота» 31.10.2023 стоили 39,43 руб. – на 1,2% меньше, чем на момент закрытия основной сессии торгов 30 октября. Индекс Мосбиржи составлял 3202,19 пункта (-0,8%). С начала года котировки компании выросли на 60,3%, бенчмарк – на 48,7%

📊Выручка перевозчика в III квартале увеличилась на 36,2% год к году до 151,9 млрд руб. С января по сентябрь совокупный доход составил 357,3 млрд руб. – на 42,8% больше, чем по итогам первых девяти месяцев 2022 г. В то же время себестоимость продаж составила 353,2 млрд руб. (+18,3% год к году).

⚙️Компания объяснила, что такой результат связан с ростом ключевых расходов. С января по сентябрь «Аэрофлот» потратил на авиакеросин 23,7 млрд руб., при этом 70% роста составило увеличение закупок топлива для обеспечения обновленных программ перевозок. Также авиакомпания по итогам периода направила 19,1 млрд руб. на ремонт и техническое обслуживание самолетов.

🧑‍🌾Ранее «Аэрофлот» сообщил, что увеличил перевозки пассажиров за три квартала на 15%. За девять месяцев 2023 г. года пассажиропоток составил 35,8 млн человек.



✍️Выделил бы еще одну головную боль аэрофлота-износ авиапарка. Отсутствие альтернатив в плане импорта высокотехнологичного оборудования (Китай такое не поставляет почти) приводит к огромным издержкам. Проблема в принципе присуща большинству российских компаний, но с импортом оборудования в авиационной отрасли эта проблема самая существенная. Чтобы окупать такие издержки бизнес должен быть высокомаржинальным. Но в случае с Аэрофлотом-сейчас это типичная дотационная компания. Я бы не стал покупать даже в случае с недооценкой.

«Флоатеры», с чем их жуют.

📍 Облигации с плавающим купоном (флоатеры — от англ. «float») защищают капитал от процентного риска. Рыночная цена этих облигаций слабо зависит от движений процентных ставок и большую часть времени находится вблизи номинала.
 
🖇️За счет того, что купон привязан к рыночным индикаторам, индикативная доходность флоатера гибко подстраивается под рыночные условия. Как правило, купон определяется по формуле «базовая ставка + премия».
 
🧮 Например, формула расчета «ключевая ставка (или RUONIA*) + 5%» будет означать, что купон облигации на 5 процентных пунктов превосходит ключевую ставку. Если ЦБ повышает ставку, то вместе с ней растет и купон.
 
📊 В то время как обычные облигации снижаются в цене, котировки флоатеров стабильны. При этом инвестор получает более высокий купонный доход.
 
*RUONIA (ставка по однодневным межбанковским кредитам). Администратор ставки RUONIA – Центральный банк РФ.
Показатель используется ЦБ при таргетировании процентных ставок на межбанковском рынке.

📍 Так как ЦБ РФ стремится удерживать процентные ставки межбанковского рынка вблизи ключевой ставки, поэтому динамика RUONIA близка к динамике ключевой ставки.

#теория

Флоатеры на Мосбирже. Какие бумаги можно купить в 2023

📈 Как я говорил, в период роста ставок флоатеры являются оптимальным выбором для инвестора в облигации.

ОФЗ с плавающим купоном

🤝 На Московской бирже инвестор может купить флоатеры ОФЗ-ПК. Купон этих облигаций привязан к ставке денежного рынка RUONIA, которая обычно находится около ключевой ставки ЦБ.

🧮 Купон рассчитывается, как среднее арифметическое значение RUONIA в купонном периоде с небольшой технической задержкой в 7 дней.

✔️ Исключение составляют несколько выпусков ОФЗ-ПК, которые размещались до 2019 г., предполагают премию к RUONIA и рассчитываются с задержкой 6 месяцев.

Корпоративные флоатеры

📊 В корпоративном сегменте флоатеры более разнообразны. 

📍 Среди обращающихся на российском рынке корпоративных флоутеров довольно много типов купонных структур с привязкой к:

• текущей средней ключевой ставке;
• текущей средней RUONIA (аналог нового типа флоутеров ОФЗ);
• RUONIA или ключевой ставке с лагом в несколько месяцев. В этом случае очередной купон, как правило, определяется как среднее значение индикатора, к которому он привязан, за предыдущий купонный период;
• единственному значению индикатора на определенный день. В таком случае уровень купона зависит от конкретной даты изменения ставки и, следовательно, становится менее предсказуемым для инвестора.

Какие флоутеры наиболее интересны для покупки в текущий момент

✔️ Среди ОФЗ с плавающим купоном сейчас стоит покупать выпуски нового типа — в частности, ОФЗ серий 29020, 29015 и 29024, которые торгуются со спредом 30–55 б.п. к RUONIA.
В корпоративном сегменте наиболее привлекательны «Газпром Капитал-07» и «Норильский никель БО-09» (их маржа дисконтирования в среднем составляет 100 б.п.) — Инвесторы, готовые к чуть большему кредитному риску, также могут рассмотреть покупку выпуска «ВЭБ РФ-002Р-36» (спред к RUONIA — 145 б.п.).