🥃IPO Ликеро-водочного завода «Кристалл»: провальная идея?


🙌Разберем еще один кейс: Ликеро-водочный завод «Кристалл», который также собрался на IPO.

✔️Начнем с того, что уровень аналитического покрытия в РФ находится в одном месте: ведущие СМИ дружно скопировали заголовки, перепутав Калужский завод «Кристалл» с одноименным московским).

📌Из вводных данных удалось найти следующую информацию:

1️⃣Через IPO планируется прилечь 1-1,5млрд₽ средств
2️⃣Компания не входит в топ-10 нишевых лидеров по размерам бизнеса
3️⃣Более 85% продаж приходится на водку

Что можно сказать..

1) Во-первых, сам по себе алкогольный бизнес все-таки не самый быстрорастущий и маржинальный, если сравнивать с IT. Поэтому здесь вопрос ликвидности стоит особенно остро.

2) Во-вторых, основной сегмент продаж-водка. По всему миру наблюдается тренд перехода на некрепкий алкоголь, что будет давить на темпы продаж.

3) В-третьих, ниша алкоголя-сформированнный бизнес, поэтому нет четкого понимания за счет чего компания может существенно расти (как та же Белуга или К&Б со своими магазинами и логистикой). И куда будут вложены привлеченные с IPO средства

4) В-четверых, компания уже заявила о себе на долговом рынке, разместив облигации на 300млн₽. Доходность-около 15%. Кредитный рейтинг-низкий.

5) В-пятых, спустя достаточно долгое копание в интернетах мне удалось найти отчетность за январь-июнь 2022 год. Выручка на тот момент составляла около…700млн₽. Прибыль до вычета налогов-около 30млн₽..
Чтобы вы понимали, это региональный бизнес среднего масштаба максимум!


✅Выводы:

Иногда я в ах*е с того, какие компании заявляют о скором приходе на биржу. При всем уважении к ликеро-водочному заводу, инвесторы с более менее приличными портфелями могут одной сделкой «двигать» несколькими % капитализации компании. возможностей роста тут я тоже не вижу.
Претендент на пампы с 99,99%.
Весело, короче)

🧐Акции больше не растут на ослаблении рубля?


🔄С начала лета нам удалось наблюдать всеми известный цикл:

Поднятая ставка=>1-2недели боковика в курсе валюты=>дальнейшая девальвация и рост рынка=>поднятая ставка.

❌Сейчас накануне ставки по 14% и долларе выше 100, как вы могли заметить, рынок перестал реагировать ростом, и это плохой знак:

✔️Привлекательность российских акций по сути рассчитывается по формуле x=дивиденды/размер ставки.
Ставка повышается-акции становятся менее привлекательными. Профит от дивидендов тоже становится меньше, так как гос-во вводит пошлины на экспорт. Да и нефть сложилась на 10% за неделю.

✔️Рынок акций все равно подвластен законам экономики, и не может расти так же быстро, как он рос при ставке в два раза более низкой.

✔️Смарт Мани, при этом, с самого начала цикла повышения ставок перекладывают средства из акций в облиги. Рост индекса, который мы наблюдали-дело рук физлиц с небольшими бюджетами.

Сейчас этот рост, судя по всему, останавливается.

❗️Внимание на дату публикации❗️

Никогда не полагайтесь на чьи-либо прогнозы и заявления. Думайте своей головой.

Что такое движение FIRE

Движение FIRE (financial independence, retire early) объединяет людей, которые хотят выйти «на пенсию» уже в середине жизни. Их цель — разработать грамотную стратегию и найти правильные инвестиционные инструменты, которые позволят жить на пассивный доход. Ждать преклонного возраста и полагаться на официальную государственную пенсию больше не нужно.

Движение зародилось в США в 1990-х годах и стало особенно популярным у программистов и IT-шников. В возрасте таких специалистов берут на работу редко — нужны молодые. Поэтому они копят деньги заранее, чтобы и после 40 лет жить на те же деньги, что они зарабатывали в молодости.

✍️ Принципы FIRE

Участники придерживаются двух ключевых принципов:

1️⃣ Сберегать минимум 50% дохода
Традиционных 10–15% от дохода, о которых пишут в книгах о финансовой грамотности, участникам FIRE не хватит. И понятно почему: если откладывать 75% от зарплаты, можно накопить на 30 лет беззаботной жизни всего за 10 лет работы. Если же откладывать только 50%, такая же сумма накопится за 30 лет.

2️⃣ На «пенсии» тратить не более 4% капитала в год
В первый год выхода «на пенсию» участник движения может потратить 4% своего портфеля. Начиная со второго года, «пенсионер» корректирует расходы за предыдущий год в соответствии с уровнем инфляции.

😲 Как столько накопить

Единственного верного пути нет. Всё зависит от того, через сколько лет участник FIRE хочет выйти на пенсию и какой доход в год ему будет нужен. Обычными банковскими вкладами такой суммы и за всю жизнь не заработать — поэтому нужно инвестировать.

📌Часто рекомендуют формировать портфель по такому правилу:
доля облигаций в портфеле = возраст инвестора в процентах
доля акций в портфеле = 100% - возраст инвестора в процентах

👉 Например, если инвестору 25 лет, то в облигациях следует держать 25% портфеля, а оставшиеся 75% — в акциях. Если 55 лет, то 55% в облигациях и 45% в акциях. То есть доля облигаций увеличивается по мере взросления инвестора.

Однако у этой популярной методики есть существенные недостатки: она никак не учитывает готовность инвестора к риску, и такой портфель не соответствует цели выйти на пенсию в полном расцвете сил. Если безоговорочно следовать этому правилу, выйти на достойную пенсию получится только в 100 лет.

Поэтому методику следует упростить. Чем дольше срок инвестирования — тем больше может быть в капитале рисковых инструментов. В начале пути имеет смысл до 80–90% держать в акциях. Согласно индексу S&P 500, с 1926 года акции в среднем давали 10% доходности в год — согласитесь, неплохо?

Потом, когда пенсия близко, нужно акцентировать внимание на сохранении капитала. Главное — чтобы накопленное всегда было под рукой и его можно было спокойно потратить.

#интересное

«Прогноз Минэкономразвития РФ от апреля 2023 года предполагает инфляцию по итогам текущего года на уровне 5,3%. Министр финансов Антон Силуанов недавно заявил, что ожидает инфляцию в 2023 году на уровне около 6%»


🚕Тем временем:

Про ситуацию на Ближнем Востоке, думаю, все уже в курсе.

На открытии торгов в понедельник все это наверняка отразится в международных индексах.

По логике во время обострения геополитики зачастую растут крипта и золото. Будучи альтернативными инструментами для сохранения средств, в золото и крипту будет идти переток средств из экономик нестабильных регионов.

В сырье также почти наверняка будет повышенная волатильность. Особенно в нефти.

📱Яндекс: самый дешевый IT-гигант в мире?

#ОбзорАкций

🙌С недельным опозданием публикую аналитику по российскому IT-гиганту.
Яндекс не нуждается в особом представлении: компанию всегда приводят в качестве примера образцовой акции роста, а с ее сервисами и услугами знаком практически каждый россиянин.



🧐Для начала покопаемся в структуре выручки Яндекса, чтобы понимать, за счет чего идет основная часть генерации прибыли:

📊Объем продаж по результатам отчета за 2022г составил 520млрд₽ при росте по сравнению с предыдущим годом на 46%:
потрясающие показатели роста для бизнеса таких масштабов. Чистая прибыль: 47,6млрд₽.

✔️В систему Яндекса входит более 200 различных сервисов, выручка по ним разделена неравномерно:
40% приходится на сегмент: «поиск и портал».
Монетизация сегмента идет за счет продажи рекламы и обеспечивает бОльший% прибыли всей компании.
Причем точную цифру по прибыли в этом сегменте компания не раскрывает.

✔️Еще один сегмент выручки, с недавних пор так же генерирующий прибыль-райдтех (20% от всей выручки). Но и тут точные цифры раскрыты не до конца: приводятся отдельные метрики по сектору. (+31% заказов такси вне РФ, +34% к общему объему продаж). Но при этом нет возможности проверить, как дела с рентабельностью у самокатов или, допустим, каршеринга, так как это тоже входит в «райдтех».

✔️Еще 17% занимает e-commerce. В секторе выручка растет кратно, однако, прибыль не генерируется.



📊Что касается мультипликаторов, в случае с Яндексом я бы смотрел в первую очередь на показатель P/S, а не P/E:

🙌Так как Яндекс-история роста, все внимание компании акцентирует на рост выручки и поддержание его темпов. Прибыль уходит на второй план и для компании вполне нормально уходить в убыток. Так, например, произошло по итогам 2021 года, когда компания ушла в минус на 8млрд₽. P/E в данном случае был бы отрицательным и не имел бы смысла.

✔️P/S-отношение цены к годовой выручке-то что нужно для анализа компании такого типа.
Показатель сейчас находится в районе 1,6: Аномально низкое значение!

📊Для сравнения:

Такой же P/S у ВК с гораздо более медленными темпами роста. У Позитива и Астры: 10-11.
Если сравнивать с американскими БигТехами, P/S ниже 5 найти невозможно.

✅С долговой нагрузкой при этом все отлично:
✔️NetDebt/EBITDA-отрицательный
✔️Debt Ratio-ниже 0,5 (оптимальный)
✔️Debt equity-0,75 (оптимальный)
✔️Debt/EBITDA-0,9 (оптимальный)


✍️Что мы имеем по итогу:

Монополист в самой прибыльной, быстрорастущей, прогресссивной отрасли (высокие технологии). Более 200 проектов и их выход на прибыль в будущем за счет захвата рынка. Простор для развития после ухода иностранных конкурентов и сохранение темпов роста выручки при капитализации под триллион $. Акция при этом торгуется с огромной недооценкой и стоит 1,5 годовых выручек.

Как такое возможно? Неужели неэффективность рынка?!
👇Продолжу ниже

По индексу Мосбиржи все хорошо:

Сегодня открылся гэпом вверх на фоне дорогой нефти и доллара выше 100.

Очень важно наблюдать за тенденцией по цене Brent в ближайшую неделю:
Все уже забыли, что данные по нефти, вышедшие в США на прошлой неделе, обвалили нефть гораздо сильнее, чем ее поднял конфликт на ближнем востоке.

По ТА на уровне 83$ за баррель по Brent идет мощная поддержка. Глобально дефицит, вроде бы, остается. Следовательно, тренд на рост нефти выше 100 в силе. Но Очень многое сейчас будет зависеть от геополитических факторов.

Эксперты предупредили о пузыре в сегменте облигаций с низкими рейтингами📉

📊 В сентябре объем размещений в сегменте высокодоходных облигаций достиг рекордных ₽6,9 млрд. Это на ₽500 млн больше лучшего показателя в мае 2023 года.

✔️ Осенний пик размещений ВДО возник параллельно с локальным минимумом корпоративных заимствований на широком рынке. В сентябре компании разместили бумаг на ₽285 млрд, что стало худшим общерыночным результатом за полгода. Таким образом, доля ВДО в общей массе превысила 2%. 

📈 По итогам девяти месяцев объем рынка ВДО составил ₽110 млрд, что на 11,4% больше итогов полугодия. При этом более 50% от общего объема было сконцентрировано в трех отраслях: девелопмент, микрофинансирование, лизинговая отрасль.

📉 Несмотря на рекордные объемы размещений, премия за риск сегмента ВДО находилась на минимумах с начала наблюдений (270 б.п.). Для ВДО считается нормальной премия на уровне 500 б. п. к ключевой ставке.

👉 Получается, что сейчас доходность рынка ВДО должна быть в районе 18% годовых, в то время как фактическая находится на уровне 16% и даже ниже.

🫧 пузырь надувается в сегменте самых низких рейтингов: доходности в них не покрывают дефолтные риски, и цены на такие бумаги не скорректировались соразмерно ключевой ставке