⛽️Сегодня отчитался Сургутнефтегаз

Чистая прибыль по РСБУ составила 850млрд₽.
Это почти в два раза выше, чем в 2021 году. Показатель прибыли значительно превысил и без того позитивные ожидания аналитиков.

у компании огромное кол-во свободных средств, и основной фактор, повлиявший на показатели-валютная переоценка.

Акции растут почти на 8% за сутки. Нефтянка продолжает феерить. А я жалеть, что не дал вам инвестидею по данной акции, хотя хотел)

📚Блестящая история успеха управляющего ИнвестФондом Йельского университета.
Часть 1.

🔹В 1824 году у Йельского университета уже был свой фонд. Проблема была в том, что практически все было вложено в акции одной компании – Eagle Bank of New Haven.

🔹В 1825 году этот банк обанкротился. Практически обанкротился и эндаумент, его размер упал на 21 тыс. долларов США – до 1,8 тыс. долларов. С тех пор принцип диверсификации стал важной частью стратегии эндаумента Йеля.

Диверсификация помогла фонду дорасти до 42 млрд долларов в 2021 году. Ключевую роль в этом сыграл Дэвид Свенсен и его команда.


❓Кто такой Дэвид Свенсен

🔹Дэвид Свенсен стал управляющим Йельского фонда в 1985 году. Свенсен реформировал систему управления университетским фондом и надежно закрепил свое место в финансовой истории. Его «Йельская модель» управления прогремела на весь финансовый мир и была перенята многими другими управляющими.

🔹Под управлением Свенсена объем капитала Йельского эндаумента вырос в 30 раз – до 42 млрд долларов. За последние 30 лет средняя доходность эндаумента составляла свыше 12% годовых.


🌍Диверсификация уровня 10.0

🔹До прихода Свенсена к руководству, дела Йельского эндаумента обстояли не очень успешно. С 1968 года по 1985 год активы сократились почти на 50% (с поправкой на инфляцию) из-за сложной ситуации на рынках ценных бумаг, высокой инфляции и, вероятно, некачественного управления.

🔹В то время эндаумент Йеля предпочитал не сильно диверсифицированный по классам активов портфель – 90% портфеля было вложено в акции и облигации. Причем доминировали инвестиции в США. Например, 60% фонда было вложено в акции американских компаний. Такую структуру можно было назвать традиционной для эндаументов США тех лет. В настоящее время доля акций и облигаций портфеля Йельского эндаумента составляют менее 10%, а доля акций США – около 2%.

🔹Свенсен в корне изменил инвестиционную стратегию фонда. Под его управлением Йельский фонд начал инвестировать в так называемые альтернативные активы: венчурный капитал, недвижимость, LBO, стратегии «абсолютной доходности» и даже природные ресурсы. Это стало первым ключом к успеху эндаумента Йеля.


🙌Сам Дэвид Свенсен резюмировал свою инвестиционную философию так:

1️⃣Создание диверсифицированного портфеля.

2️⃣Включение в портфель высокодоходных активов, имеющие низкую корреляцию между собой.

3️⃣Инвестирование с долгосрочным инвестиционным горизонтом.


🔹Такой подход позволил Йельскому фонду относительно безболезненно преодолевать кризисы. К примеру, когда в 2002 году на рынке акций США произошел обвал, фонды, инвестирующие в классический портфель из акций и облигаций, понесли значительные убытки. К примеру, стандартный портфель 60/40 (60% акций и 40% облигаций) тогда просел на 10% в долларовом выражении. Свенсену и его команде в тот год удалось получить хоть небольшую, но прибыль в 0,7%. В постризисный период 2004-2007 годов среднегодовая доходность Йельского фонда составляла 23%, в то время как портфель 60/40 показывал доходность в среднем около 7% годовых. Одним из самых рекордных по доходности для Йеля стал 2021 год – прирост фонда составил 40,2%.

#статьи

📚Блестящая история успеха управляющего ИнвестФондом Йельского Университета.
Часть 2.


❓Почему Свенсена привлекали альтернативные инвестиции

🔹Альтернативные инвестиции позволяют снизить рыночные риски. Они не столь зависимы от факторов, влияющих на фондовый рынок. Свенсен отмечал, что потенциальная доходность альтернативных инвестиций выше традиционных в долгосрочной перспективе.

🔹Йель комбинирует классы активов таким образом, чтобы обеспечить наибольшую доходность при приемлемом уровне риска. Для этого инвестиционная команда проводит анализ соотношения риска и доходности существующего портфеля. Полученные данные сравниваются со своими прошлыми показателями. Далее проводятся различные симуляции по множеству сценариев, и подбирается оптимальной портфель.

🔹В последние несколько лет более половины инвестиционного портфеля Йельского эндаумента приходится на венчурное инвестирование, стратегии «абсолютной доходности» и LBO.

🔹Альтернативные инвестиции позволяют снизить рыночные риски. Они не столь зависимы от факторов, влияющих на фондовый рынок

🔹В управлении венчурным капиталом Свенсен делал ставку на инновационные стартапы с фундаментальным потенциалом роста и избегал спекулятивных сделок. В 90-х годах, когда венчурное инвестирование только набирало обороты, Йель вложился в Google и Amazon, а позже стал одним из первых инвесторов в Facebook и Airbnb. В 2011 году Йель вложил 2,7 млн долларов в LinkedIn и заработал 84,4 млн долларов, когда компания вышла на IPO.

🔹Согласно отчету эндаумента Йеля, среднегодовая доходность части портфеля венчурного капитала за 2010- 2020 годы составила 21,3%, в то время как общая среднегодовая доходность всего портфеля за тот же период составила 10,9% годовых.


❗️Регулярная ребалансировка

🔹Помимо высокой доходности для Свенсена еще был важен контроль над риском. Инвестиционная команда каждый торговый день проводит ребалансировку ликвидной части портфеля. Свенсен считал, что если допускать отклонение от целевых уровней долей активов в портфеле, портфель не будет отражать предпочитаемое соотношение риска и доходности.

🔹Если доля акций или облигаций отклонялась хотя бы на одну или две десятых процента от целевых значений, Свенсен продавал долю выросших активов и покупал то, что снизилось (или росло меньшим темпом), сохраняя целевую долю каждого из активов. К примеру, в 2003 году ребалансировка принесла Йельскому фонду 1,6% дополнительной доходности.


☝️Выбор сторонних управляющих – ключ к успеху Йельского фонда

🔹За 30 лет эндаумент Йеля опередил средний эндаумент в США на 4,3% в год. Более половины из этой дополнительной доходности – 2,4% – получилось за счет качественного выбора сторонних управляющих. Эндаумент Йеля использует сторонних управляющих практически во всех классах активов.

🔹Слабые результаты управления не обязательно ведут к тому, что эндаумент прекращает сотрудничать с управляющим. Если бы прошлые результаты были ключевым фактором, то выбор управляющих был бы очень простой задачей. В такой ситуации эндаументу Йеля не удалось бы так сильно опередить большинство из других эндаументов.

🔹С точки зрения эндаумента Йеля для выбора управляющих ключевыми являются качественные характеристики управляющей компании.


🟢Йельские уроки» для инвесторов

1️⃣Диверсификация может приносить хорошую доходность в долгосрочной перспективе и уменьшать убытки в кризисные годы

2️⃣Не стоит давать весам активов в портфеле «расползаться». Если какая-то структура портфеля считается оптимальной, то стоит приводить портфель к ней через определенные промежутки времени

3️⃣Стоит пользоваться услугами доверительных управляющих

☀️Всем доброго выходного утра

Чуть не забыл про еженедельный разбор компаний

👇Ниже прикрепляю опрос, не забывайте голосовать. Вечером постараюсь сделать.

📌Также оставляю список уже разобранных компаний для новичков и тех, кто пропустил:

🛴Whoosh
💎Алроса
⛽️Лукойл
💰АФК система
🔖HeadHunter

#ИнвестИдея

🍏Боитесь инфляцию-покупайте Х5!

Несколько месяцев назад (19.06.23) я делал обзор на рынок продуктового ритейла. Там особенно выделял Х5 среди прочих ритейлеров по ряду причин:

✔️Высокая рентабельность
✔️инвестиции в новые отрасли
✔️ставка на дискаунтеры
✔️недооценка в отрасли по мультипликаторам.

С того момента X5 дала лучшую доходность в секторе: 45% на текущий день. Несмотря на значительный рост, акции X5 по-прежнему остаются для меня номером один в секторе и одним из лучших вариантов в среднесрок среди всех акций индекса Мосбиржи. Сейчас объясню почему.

1️⃣Структура выручки Х5 помогает извлекать выгоду из экономических тенденций лучше всех в продовольственном секторе

🔹Начнем с того, что с 2020-ых доля выручки ритейлеров становится все больше от формата магазинов «у дома». Доля выручки от гипермаркетов в свою очередь падает. Пятерочка от этого выигрывает, так как бизнес ориентирован на форматы небольших магазинов в отличие от, например, Ленты, которая показала снижение продаж г/г.
Но главное преимущество Х5-быстрый рост дискаунтеров «Чижик». Снижение среднего чека покупателей в отрасли и стремление к экономии привело к огромному спросу на дискаунтеры, и здесь Пятерочка вне конкуренции.

2️⃣Шикарный отчет и опережение Магнита по большинству показателей

🔹Одним из главных показателей успешности в продуктовом ритейле является динамика сопоставимых продаж (LFL). По результатам 1п2023 их рост составил 7,8%, в то время как в случае с Магнитом 6,1%. Выручка также растет быстрее: 17,3% против 9% у Магнита за 1п2023
Пятерочка расширяется быстрее своего конкурента: M&A сделки по покупке локальных торговых сетей в регионах за последний год (Тамерлан, Виктория и тд) эквивалентны доле в 5% от общей выручки Х5.


3️⃣Покупка Х5-хедж от инфляции

🔹В периоды высокой инфляции традиционно выигрывают сырьевые компании, энергетика и продовольственный сектор. Причина проста: ценник на продукты растет вслед за общей инфляцией, но объемы продаж остаются плюс минус прежними из-за неэластичности товаров первой необходимости. Одно из важных преимуществ Х5, про которое мало кто говорит-собственная логистика. В период инфляции растут расходы на зп персоналу и обеспечение логистики. Даже такие крупные компании, как Красное&Белое вынуждены пользоваться услугами посредников в перевозках. Многие арендуют склады. Цены на эти услуги повышаются. У Пятерочка же самостоятельная система дистрибуции, и таких проблем не возникает, что позволяет держаться в отрасли лучше других.


4️⃣Недооценка компании по мультипликаторам и переезд в будущем

🔹По большинству индикаторов компания торгуется ниже своих исторических значений. форвардный P/E находится на уровне 8,9, что ниже, чем у Магнита (10), несмотря на лучшую рентабельности и более высокие темпы развития, о чем я писал выше. В связи с голландской пропиской у Х5 имеется огромный дисконт по отношению к Магниту из-за невозможности платить дивиденды. Однако, учитывая какими темпами решается проблема переезда компаний в РФ, на горизонте года этот вопрос может быть решен, в результате чего акции взлетят вверх.


🟢Вывод:

✅В текущей макроэкономической ситуации Х5 выглядит явным фаворитом среди компаний продовольственного сектора. Высокая прогнозируемая инфляция ударит по компании меньше других, а увеличение потребительской активности к концу году и вовсе сыграет на руку. Высокая рентабельность, ориентация на дискаунтеры, темпы роста-то, что отличает компанию.
Магнит-единственный игрок, кто может составить конкуренцию за счет российский прописки и выплаты дивидендов. Однако, структура бизнеса Х5 выглядит более привлекательной.

✅Покупая Х5 сейчас, вы вкладываетесь в самый устойчивый и быстрорастущий бизнес в отрасли с потенциалом двузначного роста на фоне переезда в дальнейшем.
Как по мне, это лучше гарантированных 10% к концу года от Магнита в виде дивидендов, потенциал роста которого более ограничен.

🇷🇺Что ждет российский рынок на неделе?

🔹На прошлой неделе индекс МосБиржи после коррекции с начала сентября вырос на +3%.
Если следующая неделя закроется в плюс, уже можно будет говорить о полноценном развороте и продолжении долгосрочного растущего тренда.

🙌Тезисно про факторы, которые будут тянуть индекс вверх:

1. высокая инфляция и тенденция по ставке

Темпы роста инфляции продолжают расти, и на данный момент она составляет около 12-13%. Сейчас уже аналитики начали говорить про ставку в 14%. Ступенчатое поднятие ключевой ставки в течение последних месяцев отпугивает инвесторов в длинные облигации. Несмотря на то, что высокая ставка означает переток средств как раз из акций в облигации, есть смысл вкладываться в акции, выигрывающие от инфляции. Если раньше ставка в 12% рассматривалась как временная мера, что делало вход в длинные облиги привлекательным, сейчас понятно, что будут повышать дальше.

2. Дорогая нефть

Сокращение дисконта российской нефти к Brent, огромные объемы серых морских поставок на танкерах с отключенной геолокацией для обхода санкций, сокращение добычи, отсутствие госпошлин в отношении нефти и, самое главное, продолжение тренда на Брент выше 100$ делают нефтегаз очевидным выбором для инвестиций сейчас. Как говорилось ранее, на данный момент нефтяники зарабатывают рекордную прибыль. Нефтегаз=50% от индекса МосБиржи, рекордные прибыли и дивиденды, ретнвестируемые в индекс будут двигать его вверх.

3. Доллар под 100₽

Наконец, доллар не упал до 95₽, а вопреки прогнозам пробивает 98₽. Девальвация за последний год коррелирует особо сильно. В целом, 3100-3150 по индексу аналитики обозначали как целевые на конец года при ставке в 7% и прогнозируемом долларе за 70-75₽. Как вы понимаете, при текущих вводных данных можно ориентироваться на 3500.
Потенциал роста рынка акций остается.

💵Доллар сегодня прощупал отметку в 99₽

Напоминаю, что с лета ключевую ставку поэтапно подняли почти в 2 раза.

Турецкий сценарий уже не выглядит таким забавным, ведь так?)

Открывшийся сегодня гэпом вверх индекс МосБиржи после обеда пошел вниз и ушел в минус внутри дня.

📊Глобально по индексу образовался отчетливый паттерн «голова и плечи». Если индекс не пробьет плечо в ближайшее время, может начаться уже серьезная коррекция.

В пользу роста говорят ослабление рубля, инфляция и дорогая нефть.

🟢🍏Купил Х5 среднесрочно

Точка входа: 2.245,5₽

Цели: 2800-2900₽

Здесь подробно писал, почему считаю компанию привлекательной на данный момент.

#сделки

🛴Whoosh опубликовали результаты за 9м2023

Согласно данным, общее число поездок за период с января по сентябрь 2023 превысило число поездок за аналогичный период прошлого года на 92%.

Как по мне, это очень хороший показатель: темпы прироста новых пользователей и числа поездок не сбавляют обороты.

Это говорит о том, что несмотря на объединение Яндекса с Юрентом (усиление конкуренции), Whoosh остается лидером в отрасли и пока что не теряет свою долю рынка.

На новости акции выросли на 1,5%, но потом упали еще ниже. Выглядит иррациональным, как и в принципе падение акции аж на 20% за месяц.

Продолжаю держать.
Компанию разбирал здесь

💸Вчера были утверждены размеры дивидендов за 1п2023: Алроса и Новатэк

🔋Новатэк: 2,03% дивдоходности за 1п2023

💎Алроса: 5,1% дивдоходности за 1п2023


✔️Я бы сделал выбор в пользу Новатэка, докупая акции на просадке на фоне дивгэпа: среди всего сырьевого сектора компания имеет наилучшие темпы роста при отсутствии проблем с долгами. Доля СПГ будет продолжать как во всем мире, так и в РФ, несмотря на точечные проблемы в виде снижений цен на газ, конкуренции со стороны поставщиков СПГ из других стран и тд.

✔️Что касается Алросы, сейчас привлекательный момент, чтобы взять акцию по-настоящему в долгосрок, переждать кризис на рынке алмазов и не заглядывать в брокерский счет больше года, но, думаю, таких желающих тут мало. С одной стороны, падение акции на фоне остановки экспорта алмазов и санкционного давления выглядит избыточным и можно сыграть на неэффективности рынка.

С другой, дивиденды за 2п2023 будут явно ниже (если будут в принципе). Гораздо привлекательнее выглядит покупка нефтяников под высокие дивы и растущую нефть и курс. Либо тот же продуктовый ритейл.

🟢X5 радует, как всегда

Небольшую часть зафиксировал, остальную долю продолжаю держать.

❤️лайк за идею