📱ВК завершил переезд

🔹Осуществление процесса смены прописки с Британских Виргинских островов в Калининград заняло около 8 дней. Это быстро.

✅Позитивно для тех, кто закупал акции на сливе перед остановкой торгов.

❌Негативно в том плане, что возобновление торгов приходится на коррекцию индекса.

🇺🇸20-летние Гособлигации США на минимумах

🔹Биржевой фонд казначейских облигаций Ishares 20+ Year treasury bond ETF упал более чем на 50% с пиковых значений 2020 года. За 3 года США прошли путь от эпохи «вертолетных денег»и нулевой ставки до стабильно высокой инфляции при постоянном повышении ставок.

🔹Госдолг растет, а на его обслуживание уходит все больше усилий: например, около 14% от науционального ВВП, и эта цифра будет только расти. Ну и снижение кредитного рейтинга США не могло пройти незаметно и повлияло на котировки.

🔹Даже базовые активы с небольшим риском на длинных дистанциях могут быть непредсказуемыми.

🏛Грандиозные планы Мосбиржи

🔴Мосбиржа недавно объявила о новой программе развития до 2028 года. Среди прочих целей выделяется попадание в тройку крупнейших
Бирж в восточном полушарии после Токио и Гонконга.

🔴В новой стратегии Мосбиржа планирует, что чистая прибыль финансовой группы к 2028 г. будет на уровне 65 млрд руб. или превысит его. Достичь этого площадка собирается за счет высоких темпов роста комиссионного дохода – CAGR в размере 13% и выше. В 2022 г. биржа по МСФО заработала рекордные 36,3 млрд руб. чистой прибыли.

✍️Выделил самое главное:

1. МосБиржа собирается проводить регулярные IPO, число которых должно составить около 10 за год (при благоприятной экономической ситуации)
2. Приоритетом Мосбиржи является увеличение ликвидности. Во многом за счет привлечения инвесторов из дружественных стран.
3. Мосбиржа обновила дивидендную политику. По ее условиям новый минимальный уровень выплат снизился с 60% до 50% от чистой прибыли за отчетный год: Больше прибыли будет идти на инвестиции в бизнес компании.

Мосбиржа-одна из немногих акций, которая выигрывает от текущей ситуации:

✔️Комиссионные доходы растут на фоне повышения ставки
✔️Число физлиц и приток денег от них продолжает расти
✔️объемы торгов в августе превысили уровни февраля 2022


Мосбиржа-та идея, которая дала уже 40% за пару месяцев вопреки корректирующемуся индексу)
Идею давал здесь.

❤️Поддержите лайком

Акции Whoosh сегодня взлетели на 4% после новостей об одобрении советом директоров распределении 1,4млрд₽ прибыли. В соответствии с принятой дивидендной политикой=1,14млрд₽.

Таким образом, доходность составит около 10.2₽ на акцию, что близится к 5% дивдоходности.

Как я писал выше, акции Вуш падали гораздо сильнее других высокотехнологичных акций. При этом прибыль, как и процент дивидендов, превысил ожидания и с финансами у компании все хорошо.

С момента ответа 28 августа акции упали на 20%. Считаю, что потеря 1/5 капитализации при таких водных данных и индексе-ненормально.

На уровне 207-210₽ идет сильная поддержка по ТА.

🟢Прикупил немного за 214,97₽

#сделки

🇺🇸А что там с американскими акциями?

🔹В природе почти не осталось русскоязычной аналитики по Американскому рынку по причине отсутствия спроса, так как недружественные акции во-первых недоступны неквалифицированным инвесторам, во-вторых торговля ими несет инфраструктурные риски.

🔹Тем не менее, обделять вниманием США было бы неправильно. Есть люди с брокерскими счетами заграницей. Есть квалы, торгующие Америкой на российских брокерах, и есть люди, которым просто интересно почитать что происходит за океаном.

🔹Глобально по рынку акций ситуация следующая: S&P500 по осенней традиции ползет вниз. Коррекция от июльских пиков на текущий момент составляет около 7%,. Техи при этом падают быстрее общего рынка. Инфляция остается высокой. Ставки опускать ФРС не будет. Риски рецессии ниже, чем полгода назад, но они остаются.

🔥Теперь распишу 3 идеи по акциям:

1️⃣ExxonMobil-позитив в нефтянке

Ситуация аналогичная с нашим рынком: Brent прет вверх, глобально спрос на нефть и топливо превышает предложение, Америка наращивает морские поставки топлива. Еще одна важная деталь: нефтепровод в Канаду Trans Mountain готов на 80%. Ввод в эксплуатацию ожидается раньше, чем планировали. Смена цепочки поставок повлияет на цену нефтепродуктов, и в данной ситуация ExxonMobil будет в выигрышном положении. Как и в случае с нашими нефтяниками, отчеты за 3 и 4 кварталы 2023 года должны быть бомбовыми.

2️⃣Apple-негатив на фоне падения продаж и новостей из Китая

Акции крупнейшей в мире компании по капитализации скоррекьирыоались с пиков на 11%. Виною тому падение продаж: за 3кв2023 было продано на 1% меньше, чем в 2022 несмотря на восстановление экономики. Более того, падение продаж по отдельным сегментам (IPad) составило -20% г/г. Усугубляет положение запрет в Китае на покупку продукции Эпл среди чиновников. А Китай, на минуту, является крупнейшим рынком сбыта для компании.

3️⃣Walmart-устойчивый бизнес на фоне инфляции.

У одного из крупнейших продуктовых ритейлеров США устойчивое финансовое положение и хорошие темпы развития. Стабильно высокая инфляция делает данный актив защитным и позволяет защититься от нее.

👀Кто-нибудь торгует Америкой? Или зря пишу?)

⛽️Сегодня отчитался Сургутнефтегаз

Чистая прибыль по РСБУ составила 850млрд₽.
Это почти в два раза выше, чем в 2021 году. Показатель прибыли значительно превысил и без того позитивные ожидания аналитиков.

у компании огромное кол-во свободных средств, и основной фактор, повлиявший на показатели-валютная переоценка.

Акции растут почти на 8% за сутки. Нефтянка продолжает феерить. А я жалеть, что не дал вам инвестидею по данной акции, хотя хотел)

📚Блестящая история успеха управляющего ИнвестФондом Йельского университета.
Часть 1.

🔹В 1824 году у Йельского университета уже был свой фонд. Проблема была в том, что практически все было вложено в акции одной компании – Eagle Bank of New Haven.

🔹В 1825 году этот банк обанкротился. Практически обанкротился и эндаумент, его размер упал на 21 тыс. долларов США – до 1,8 тыс. долларов. С тех пор принцип диверсификации стал важной частью стратегии эндаумента Йеля.

Диверсификация помогла фонду дорасти до 42 млрд долларов в 2021 году. Ключевую роль в этом сыграл Дэвид Свенсен и его команда.


❓Кто такой Дэвид Свенсен

🔹Дэвид Свенсен стал управляющим Йельского фонда в 1985 году. Свенсен реформировал систему управления университетским фондом и надежно закрепил свое место в финансовой истории. Его «Йельская модель» управления прогремела на весь финансовый мир и была перенята многими другими управляющими.

🔹Под управлением Свенсена объем капитала Йельского эндаумента вырос в 30 раз – до 42 млрд долларов. За последние 30 лет средняя доходность эндаумента составляла свыше 12% годовых.


🌍Диверсификация уровня 10.0

🔹До прихода Свенсена к руководству, дела Йельского эндаумента обстояли не очень успешно. С 1968 года по 1985 год активы сократились почти на 50% (с поправкой на инфляцию) из-за сложной ситуации на рынках ценных бумаг, высокой инфляции и, вероятно, некачественного управления.

🔹В то время эндаумент Йеля предпочитал не сильно диверсифицированный по классам активов портфель – 90% портфеля было вложено в акции и облигации. Причем доминировали инвестиции в США. Например, 60% фонда было вложено в акции американских компаний. Такую структуру можно было назвать традиционной для эндаументов США тех лет. В настоящее время доля акций и облигаций портфеля Йельского эндаумента составляют менее 10%, а доля акций США – около 2%.

🔹Свенсен в корне изменил инвестиционную стратегию фонда. Под его управлением Йельский фонд начал инвестировать в так называемые альтернативные активы: венчурный капитал, недвижимость, LBO, стратегии «абсолютной доходности» и даже природные ресурсы. Это стало первым ключом к успеху эндаумента Йеля.


🙌Сам Дэвид Свенсен резюмировал свою инвестиционную философию так:

1️⃣Создание диверсифицированного портфеля.

2️⃣Включение в портфель высокодоходных активов, имеющие низкую корреляцию между собой.

3️⃣Инвестирование с долгосрочным инвестиционным горизонтом.


🔹Такой подход позволил Йельскому фонду относительно безболезненно преодолевать кризисы. К примеру, когда в 2002 году на рынке акций США произошел обвал, фонды, инвестирующие в классический портфель из акций и облигаций, понесли значительные убытки. К примеру, стандартный портфель 60/40 (60% акций и 40% облигаций) тогда просел на 10% в долларовом выражении. Свенсену и его команде в тот год удалось получить хоть небольшую, но прибыль в 0,7%. В постризисный период 2004-2007 годов среднегодовая доходность Йельского фонда составляла 23%, в то время как портфель 60/40 показывал доходность в среднем около 7% годовых. Одним из самых рекордных по доходности для Йеля стал 2021 год – прирост фонда составил 40,2%.

#статьи

📚Блестящая история успеха управляющего ИнвестФондом Йельского Университета.
Часть 2.


❓Почему Свенсена привлекали альтернативные инвестиции

🔹Альтернативные инвестиции позволяют снизить рыночные риски. Они не столь зависимы от факторов, влияющих на фондовый рынок. Свенсен отмечал, что потенциальная доходность альтернативных инвестиций выше традиционных в долгосрочной перспективе.

🔹Йель комбинирует классы активов таким образом, чтобы обеспечить наибольшую доходность при приемлемом уровне риска. Для этого инвестиционная команда проводит анализ соотношения риска и доходности существующего портфеля. Полученные данные сравниваются со своими прошлыми показателями. Далее проводятся различные симуляции по множеству сценариев, и подбирается оптимальной портфель.

🔹В последние несколько лет более половины инвестиционного портфеля Йельского эндаумента приходится на венчурное инвестирование, стратегии «абсолютной доходности» и LBO.

🔹Альтернативные инвестиции позволяют снизить рыночные риски. Они не столь зависимы от факторов, влияющих на фондовый рынок

🔹В управлении венчурным капиталом Свенсен делал ставку на инновационные стартапы с фундаментальным потенциалом роста и избегал спекулятивных сделок. В 90-х годах, когда венчурное инвестирование только набирало обороты, Йель вложился в Google и Amazon, а позже стал одним из первых инвесторов в Facebook и Airbnb. В 2011 году Йель вложил 2,7 млн долларов в LinkedIn и заработал 84,4 млн долларов, когда компания вышла на IPO.

🔹Согласно отчету эндаумента Йеля, среднегодовая доходность части портфеля венчурного капитала за 2010- 2020 годы составила 21,3%, в то время как общая среднегодовая доходность всего портфеля за тот же период составила 10,9% годовых.


❗️Регулярная ребалансировка

🔹Помимо высокой доходности для Свенсена еще был важен контроль над риском. Инвестиционная команда каждый торговый день проводит ребалансировку ликвидной части портфеля. Свенсен считал, что если допускать отклонение от целевых уровней долей активов в портфеле, портфель не будет отражать предпочитаемое соотношение риска и доходности.

🔹Если доля акций или облигаций отклонялась хотя бы на одну или две десятых процента от целевых значений, Свенсен продавал долю выросших активов и покупал то, что снизилось (или росло меньшим темпом), сохраняя целевую долю каждого из активов. К примеру, в 2003 году ребалансировка принесла Йельскому фонду 1,6% дополнительной доходности.


☝️Выбор сторонних управляющих – ключ к успеху Йельского фонда

🔹За 30 лет эндаумент Йеля опередил средний эндаумент в США на 4,3% в год. Более половины из этой дополнительной доходности – 2,4% – получилось за счет качественного выбора сторонних управляющих. Эндаумент Йеля использует сторонних управляющих практически во всех классах активов.

🔹Слабые результаты управления не обязательно ведут к тому, что эндаумент прекращает сотрудничать с управляющим. Если бы прошлые результаты были ключевым фактором, то выбор управляющих был бы очень простой задачей. В такой ситуации эндаументу Йеля не удалось бы так сильно опередить большинство из других эндаументов.

🔹С точки зрения эндаумента Йеля для выбора управляющих ключевыми являются качественные характеристики управляющей компании.


🟢Йельские уроки» для инвесторов

1️⃣Диверсификация может приносить хорошую доходность в долгосрочной перспективе и уменьшать убытки в кризисные годы

2️⃣Не стоит давать весам активов в портфеле «расползаться». Если какая-то структура портфеля считается оптимальной, то стоит приводить портфель к ней через определенные промежутки времени

3️⃣Стоит пользоваться услугами доверительных управляющих

☀️Всем доброго выходного утра

Чуть не забыл про еженедельный разбор компаний

👇Ниже прикрепляю опрос, не забывайте голосовать. Вечером постараюсь сделать.

📌Также оставляю список уже разобранных компаний для новичков и тех, кто пропустил:

🛴Whoosh
💎Алроса
⛽️Лукойл
💰АФК система
🔖HeadHunter

#ИнвестИдея

🍏Боитесь инфляцию-покупайте Х5!

Несколько месяцев назад (19.06.23) я делал обзор на рынок продуктового ритейла. Там особенно выделял Х5 среди прочих ритейлеров по ряду причин:

✔️Высокая рентабельность
✔️инвестиции в новые отрасли
✔️ставка на дискаунтеры
✔️недооценка в отрасли по мультипликаторам.

С того момента X5 дала лучшую доходность в секторе: 45% на текущий день. Несмотря на значительный рост, акции X5 по-прежнему остаются для меня номером один в секторе и одним из лучших вариантов в среднесрок среди всех акций индекса Мосбиржи. Сейчас объясню почему.

1️⃣Структура выручки Х5 помогает извлекать выгоду из экономических тенденций лучше всех в продовольственном секторе

🔹Начнем с того, что с 2020-ых доля выручки ритейлеров становится все больше от формата магазинов «у дома». Доля выручки от гипермаркетов в свою очередь падает. Пятерочка от этого выигрывает, так как бизнес ориентирован на форматы небольших магазинов в отличие от, например, Ленты, которая показала снижение продаж г/г.
Но главное преимущество Х5-быстрый рост дискаунтеров «Чижик». Снижение среднего чека покупателей в отрасли и стремление к экономии привело к огромному спросу на дискаунтеры, и здесь Пятерочка вне конкуренции.

2️⃣Шикарный отчет и опережение Магнита по большинству показателей

🔹Одним из главных показателей успешности в продуктовом ритейле является динамика сопоставимых продаж (LFL). По результатам 1п2023 их рост составил 7,8%, в то время как в случае с Магнитом 6,1%. Выручка также растет быстрее: 17,3% против 9% у Магнита за 1п2023
Пятерочка расширяется быстрее своего конкурента: M&A сделки по покупке локальных торговых сетей в регионах за последний год (Тамерлан, Виктория и тд) эквивалентны доле в 5% от общей выручки Х5.


3️⃣Покупка Х5-хедж от инфляции

🔹В периоды высокой инфляции традиционно выигрывают сырьевые компании, энергетика и продовольственный сектор. Причина проста: ценник на продукты растет вслед за общей инфляцией, но объемы продаж остаются плюс минус прежними из-за неэластичности товаров первой необходимости. Одно из важных преимуществ Х5, про которое мало кто говорит-собственная логистика. В период инфляции растут расходы на зп персоналу и обеспечение логистики. Даже такие крупные компании, как Красное&Белое вынуждены пользоваться услугами посредников в перевозках. Многие арендуют склады. Цены на эти услуги повышаются. У Пятерочка же самостоятельная система дистрибуции, и таких проблем не возникает, что позволяет держаться в отрасли лучше других.


4️⃣Недооценка компании по мультипликаторам и переезд в будущем

🔹По большинству индикаторов компания торгуется ниже своих исторических значений. форвардный P/E находится на уровне 8,9, что ниже, чем у Магнита (10), несмотря на лучшую рентабельности и более высокие темпы развития, о чем я писал выше. В связи с голландской пропиской у Х5 имеется огромный дисконт по отношению к Магниту из-за невозможности платить дивиденды. Однако, учитывая какими темпами решается проблема переезда компаний в РФ, на горизонте года этот вопрос может быть решен, в результате чего акции взлетят вверх.


🟢Вывод:

✅В текущей макроэкономической ситуации Х5 выглядит явным фаворитом среди компаний продовольственного сектора. Высокая прогнозируемая инфляция ударит по компании меньше других, а увеличение потребительской активности к концу году и вовсе сыграет на руку. Высокая рентабельность, ориентация на дискаунтеры, темпы роста-то, что отличает компанию.
Магнит-единственный игрок, кто может составить конкуренцию за счет российский прописки и выплаты дивидендов. Однако, структура бизнеса Х5 выглядит более привлекательной.

✅Покупая Х5 сейчас, вы вкладываетесь в самый устойчивый и быстрорастущий бизнес в отрасли с потенциалом двузначного роста на фоне переезда в дальнейшем.
Как по мне, это лучше гарантированных 10% к концу года от Магнита в виде дивидендов, потенциал роста которого более ограничен.