Сегодня индекс на открытии торгов сходил ниже 3000, сейчас активно выкупают

Начало разворота или временный отскок с дальнейшим погружением?

⏩️Среднесрочно покупка выглядит неоднозначно: показатели ХХ ру очень сильно коррелируют с ВВП России. Поднятие ставки, укрепление рубля и снижение деловой активности-то, от чего компания проиграет. В целом, акции росли сильно быстрее прочих техов: на пике брать не стоит.

⏭️Долгосрочно: один из лучших выборов как в секторе, так и на рынке РФ в принципе. В отличие от Циана, ВК и Озона, компания генерит хорошую прибыль. Если не жалко морозить средства вдолгую, то редомициляция себя окупит.

Смотрим показатель FCF: Какие акции рассмотреть под дивидендный потенциал:

🔹Исходя из данных в таблице (она составлена по свежим летним отчетам компаний), на покупку в дивидендный портфель явно напрашиваются электроэнергетики — прежде всего «дочки» Россетей.

🔹Среди черных металлургов лидируют (без учета других факторов) НЛМК и Мечел. Условно говоря, у них больше всех ресурсов для щедрых сюрпризов. Цветная металлургия, включая Норникель, — пока мимо.

🔹В нефтянке выделяется Газпром. Понятно, что свободные деньги ему еще пригодятся для инвестиций в трубы, но деньги копятся, и это позитив. Другие тяжеловесы, включая Сургут и Роснефть, не показывают данных для расчета FCF.

🔹Много денег у транспортников, даже у проблемного Аэрофлота (очевидно, после допэмиссии), но самый интересный мультипликатор по FCF — у Совкомфлота. Здесь можно поймать высокие дивиденды.

🔹Из операторов наиболее перспективно, исходя из денежных потоков, сейчас выглядит Ростелеком, из торговых сетей — Лента и X5 Group (хотя вероятность выплат не высока), из хайтека — Qiwi и HeadHunter (несмотря на разные кейсы).

Почему инфляция — не всегда плохо

Инфляция появляется по двум причинам:

👉 В экономике становится больше денег при неизменном количестве товаров и услуг. Это инфляция спроса.
👉 Количество товаров и услуг в экономике снижается, количество денег не меняется.
Это инфляция предложения.

🙌Пример инфляции спроса
Власти пообещали повысить минимальную зарплату и пособие по безработице. Это легко сделать, напечатав больше денег. Но если количество товаров и услуг при этом не увеличится, повышение зарплат приведет к росту инфляции, а не к повышению общего качества жизни в стране.

🙌Пример инфляции предложения
Из-за пандемии остановилось производство. Денег в экономике осталось столько же, но товаров и услуг стало меньше. Результат тот же, что и в случае с инфляцией спроса. Потребители будут готовы заплатить больше, лишь бы получить желаемый товар, — что также приведёт к росту цен.

👌 Умеренная инфляция — хорошо

Представим Васю, который хочет купить машину. Вася знает, что через пару лет авто будет стоить дороже из-за инфляции, поэтому решает потратить накопленные деньги сейчас.
При нулевой инфляции Вася мог бы задуматься: «Нужна ли мне машина сейчас? Вдруг кризис? Лучше подожду пару лет, все равно цена не изменится».

Когда такие, как Вася, перестают тратить деньги, государство сталкивается со снижением спроса. Производители сокращают персонал из-за падения объемов производства. Растет безработица. Начинается кризис.

📈 Большая инфляция — плохо

Оптимальная инфляция для России, как считают в ЦБ, — 4% в год. Если цены растут значительно быстрее, экономика не развивается.

Производство становится невыгодным, а предприятия не могут прогнозировать продажи и запускать долгосрочные проекты. Поэтому, как и в том случае, если инфляции нет, промышленность сталкивается с сокращением производства, а экономика — с ростом безработицы.

Чрезмерный рост инфляции сказывается и на социальных выплатах: индексация пенсий, пособий и зарплат не поспевает за ростом цен.

📊 Как инфляция влияет на фондовый рынок?

На рост или снижение инфляции реагирует Центробанк. Один из способов её контролировать — изменить ключевую ставку. Регулятор поднимает ставку, чтобы замедлить инфляцию, и снижает — чтобы ускорить. Изменение ключевой ставки влияет на доходность инвестиционных инструментов фондового рынка.

Например, при снижении ключевой ставки доходность облигаций также снижается, а цены – увеличиваются. При повышении ключевой ставки – наоборот, доходность облигаций растет, а цена снижается.
Влияние ставки на акции менее очевидно и зависит от конкретных секторов и ценных бумаг.

#Теория

📉Спред голубых фишек и бумаг второго эшелона схлопывается

✔️Коррекция рынка продолжается, а темп падения низколиквидных бумаг ускоряется — и это не удивляет.

✔️Ожидания более быстрого падения бумаг средней и малой капитализации оправдываются. Если на пике сентябрьского рынка разрыв доходностей двух индексов — голубых фишек и второго эшелона — составлял 30%, и это было понятно на фоне биржевой эйфории, то на этапе коррекции рынка обоснованным выглядит опережающий темп падения низколиквидных акций. Инвесторы покидают эти бумаги наперегонки. При этом найти нужный объем не всегда получается и цена таких акций скатывается значительно сильнее.

✔️при дальнейшем снижении ликвидных бумаг акции второго эшелона продолжат падать ускоренными темпами. Если предположить, что индекс МосБиржи упадет в область 2900 п. при локальных минимумах чуть ниже 3000 п., или еще на 3% вниз, то индекс голубых фишек, представители которого по весу составляют основу широкого рынка, понесет сопоставимые потери. А вот индекс второго эшелона тогда рискует лишиться еще 6%. Тем самым для синхронизации индексов скорость падения второго эшелона должна оставаться в два раза выше темпа коррекции ликвидных бумаг. Скорее всего, так и будет.

🏦Правительство вводит налог на сверхприбыль для нефтегазового сектора. Почему это плохо для рынка акций?

🔹Законодатели предлагают существенно сократить список организаций, которые не будут платить этот налог. К таковым авторы инициативы отнесли организации, которые в течение 2022 года вели добычу углеводородного сырья, угля, а также совершали операции по переработке нефтяного сырья.
Федеральный закон вступает в силу с начала 2024 года.

✍️Закон эффективности рынка нужно рассматривать шире, нежели закрытие спредов аномальной доходности при умеренных рисках. Как говорил ранее, сочетание девальвации, роста Брент и высокого спроса на нефть=сверхдоходности для нефтяного сектора. Если такую сверхдоходность оперативно не урезает невидимая рука, то вмешивается видимая рука в виде государства. Особенно в период, когда рекордные поступления в госбюджет крайне необходимы для него.

🔲Если покопаться в планах правительства на 2024 год и сложить два пазла, то получается следующее: приток средств в казну станет рекордным и увеличится по сравнению с 2023 годом на ~20%+. При этом Минфин снизил оценку поступлений дивидендов в бюджет на 23%. Думаю, все становится понятно.

🔲При сохранении остальных вводных данных нефтегаз, конечно, будет себя чувствовать себя по-прежнему хорошо, но пострадает в конечном счете как и всегда, миноритарий).

🔳Дивиденды будут более скромными, а драйверов роста у российского рынка становится меньше.

👜Как заработать на эффекте января в ритейле?

🔹В поисках драйверов роста рынка в недавнем посте упустил один важный момент: Предновогодний период всегда сочетается со всплеском потребительской активности, а январь является исторически наиболее привлекательным Месяцем для рынка акций.

🔹Если взглянуть на статистику доходности по S&P500-индексу широкого рынка США, в 65% случаев индекс закрывался в плюс в январе. По Мосбирже я не нашел аналогичную статистику, но достаточно было самому изучить график, чтобы увидеть аналогичную тенденцию. В 60+% случаев российский индекс закрывался в плюс.

🔹Кто-то скажет, что российский рынок не коррелирует с США сейчас, но это не так: цикличность экономики и сезонный фактор никто не отменял.
Конец года всегда сопряжен с повышенной потребительской активностью, что позитивно для ритейлеров.

🔹Учитывая, что рынок акций РФ сейчас-сборище физлиц при отсутствии институционалов: рынок максимально неэффективен-за 2023 можно найти масса примеров, когда под заведомо хороший отчет акцию начинали активно скупать всего за пару неделю до отчета.

🔹Думаю, в ноябре-январе24 появятся регулярные заголовки новостей по типу: «Продажи озона в период черной пятницы выросли на 100% по сравнению с прошлым месяцем за аналогичный период», после чего при активном содействии телеграм-каналов начнется выкуп под квартальные отчеты (или за 2полугодие2023)

🔹Аналитика, как говорится, «на коленке». Результаты увидим через пару месяцев).
Фаворитами здесь являются X5 и Магнит, которые менее подвержены колебаниям ставки. С Озоном сложнее, но здесь негатив от ставки частично компенсируется всплеском продаж к концу года.

🔹О’Кей, ФиксПрайс, Лента-то, что брать в среднесрок не стоит: Отчеты компаний за 1п2023 свидетельствуют о существенном отставании от лидеров отрасли по выручке и прибыли при более низкой базе. При ставке 13% разрыв только увеличится.
Более подробно про эти компании напишу позже-заодно покопаемся в отчетах детально.