🗓 Итоги января на фондовом рынке: кто лидировал и кто потерял в первый месяц года?


📉 Под планкой
В январе рынок оставался в боковике. Индекс МосБиржи пытался выйти на уровень 3000 пунктов, но пока не удалось преодолеть этот рубеж. За месяц показатель вырос на 2%, а колебания оставались в пределах 2900–3000 пунктов. Ожидается, что в ближайшее время возможен выход из этого диапазона с перспективой роста.


👑Лидеры января
В первом месяце 2025 года на рынке проявились явные лидеры, акции которых показали наибольший рост. Среди них: ПИК (+34%), Самолет (+24%), Полюс (+22%), Южуралзолото (+14%) и Юнипро (+12%).


🏠 ПИК. Компания стала лидером по доходности, увеличив капитализацию на треть. Акции значительно выросли, в том числе благодаря ожиданиям завершения цикла повышения ставок ЦБ и поддержке ипотечных программ. В дальнейшем возможна коррекция, однако акция остаётся волатильной, и падение к 600 руб. не исключено.


🏠 Самолет. Акции сектора недвижимости укрепились на фоне ожиданий по ставке и продажам, с временной перегретостью, что привело к коррекции. В феврале курс может продолжить снижаться до 1200 руб. Тем не менее, долгосрочные перспективы остаются позитивными.


⛏ Полюс. Вслед за ростом цен на золото акции компании достигли 4-летнего максимума, превысив 17 400 руб. В краткосрочной перспективе возможна коррекция, но долгосрочный прогноз остаётся благоприятным, с потенциальным ростом до 20 000 руб.


⛏ Южуралзолото. Акции компании поднялись вслед за ценами на золото, обновив максимумы. Прогнозируется, что если золото останется на текущих уровнях, акции могут продолжить расти, достигнув отметки 1 руб.


🔌 Юнипро. Акции компании вернулись к уровням весны прошлого года, поддержанные общерыночным ралли. Однако высокая волатильность и неопределенность с дивидендами снижают инвестиционную привлекательность, и текущая фундаментальная оценка соответствует рыночной цене.


😔 Аутсайдеры января
Среди аутсайдеров месяца оказались акции МКБ (-14%), Роснефти (-13%), Совкомфлота (-12%), ММК (-11%) и Мечела-ап (-10%).


🏦 МКБ. После рекордов декабря акции показали значительную коррекцию. Технически возможен отскок от уровня поддержки, однако в фундаментальном плане перспектива роста пока не ясна.


⛽️ Роснефть. После выплаты дивидендов и на фоне санкций акции компании снизились до уровня 510 руб. Снижение может продолжиться, но с учетом возможного восстановления цен на нефть и ослабления рубля, акциим может быть предоставлена поддержка в феврале. Технический уровень сопротивления — 560 руб.


⚓️ Совкомфлот. Акции компании также пострадали из-за санкций, и в феврале продолжится давление на котировки. Преградой для роста является уровень 90 руб.


💿 ММК. Слабая динамика в металлургической отрасли и высокая стоимость финансирования оказали давление на котировки. Снижение акций продолжится, и в ближайшее время возможно достижение уровня 33,6 руб. Технически есть вероятность отскока для краткосрочных трейдеров.


🪨 Мечел-ап. Префы компании, отличающиеся высокой волатильностью, пережили резкие колебания. Несмотря на январское падение, прошлогодний рост также был значительным, и при росте широкого рынка эти бумаги могут быстро вернуться к прежним уровням. Текущий откат может быть выгоден для активных трейдеров на краткосрочные сделки.

🏡Тренды рынка недвижимости за 2024: большой обзор



1️⃣Ипотечный пузырь переродился в «пузырь рассрочек»
Угасание ипотечного бума во второй половине года.

В первой половине 2024 года, до закрытия лазейки с льготными ипотеками, процент ипотечных сделок с недвижимостью от общего числа близился к 90%.
Еще раз: 9 из 10 сделок с недвижимостью были ипотечными. Это, если не ошибаюсь, рекорд за всю историю. Даже в 2023 году процент ипотечных сделок (при более чем в 2 раза более выгодных условиях) колебался на уровне 75-80% от общего числа сделок.


Повышение % по ипотеке (вслед за ставкой ЦБ) дали эффект «запрыгивания в последний вагон»: высокий процент не отпугнул покупателей; отложенный спрос/сделки реализовались в первой половине 2024 до ужесточения ипотечных программ.
Таким образом, в первой половине 2024 года выдача ипотеки была почти на одном уровне с 1п 2023: рекордного за всю историю года.


Тем не менее, по итогам года мы наблюдаем сокращение объема ипотек на 38% по отношению к 2023 году.
Поштучно было выдано на 36% меньше ипотечных кредитов (1,3млн), а сумма этих кредитов (4,9трлн₽) также оказалась на 37% меньше, чем в 2023.

Так что, ипотечный пузырь наконец
сдувается, ура?!
—Скорее нет, чем да


Формально ипотеки сократились почти на 40%, и статистика говорит сама за себя.
Также, львиная доля объема кредитования в РФ приходится на ипотеку.
А Набиуллина, как мы помним, отмечала, что сокращение объемов и темпов кредитования в РФ—весомая причина для ослабления ДКП.
Если по-русски: во многом за счет сокращения ипотек мы с вами не увидели повышения ставки уже второе заседание ЦБ подряд.


❗️НО, есть много НО:
Во-первых, цены на недвижимость по-прежнему не падают (за исключением небольшого снижения цен на вторичку в отдельных регионах).
Во-вторых, по итогам 4 квартала 2024 объем предложения от застройщиков
В-третьих, долговая нагрузка застройщиков только ухудшилась во 2п2024, суммарно увеличившись на 18% за полгода. Более того, вырос процент нераспроданных квартир в новостройках.


⚠️ Чем опасны рассрочки:

🔢рассрочка-не банковский продукт, и не должна касаться регулятора.
🔢Рассрочка не отображается в кредитной истории человека. «Кредитный риск» просчитать невозможно.
🔢Спекулятивный фактор: Можно набрать хоть по 100 квартир. Ограничений нет.
🔢В случае с ипотеками удар на себя принимали банки. В случае с рассрочками—девелоперы, которые и так с огромными кредитными плечами.
Эскроу-счетов под рассрочки нет.


❓ Что в совокупности дают эти вещи?
—то, что в отличие от ипотечного кризиса, «кризис рассрочек» невозможно контролировать.
Может произойти ситуация, когда рассрочки не смогут быть оплачены, и на рынок как снежной ком вывалятся квартиры по дисконтам, что приведет к обвалу цен и, возможно, банкротству застройщиков. И произойдет это (если произойдет) одномоментно.





2️⃣Сокращается «гэп» по срокам окупаемости между коммерческой недвижимостью (ГАБы) и сдачей жилой недвижимости в аренду

Примерно год назад я уже писал пост со сравнением покупки коммерческой недвиги и жилой под получение пассивного дохода, и тогда мой посыл был буквально следующий:

«Зачем покупать жилое помещение за 10 миллионов, и сдавать за 30к₽ в месяц, если можно купить коммерческое помещение за эту же сумму, сдавать за 60к₽, получая в 2 раза больше, живя в арендованной квартире?»

🤨Сейчас эта неэффективность рынка нивелируется:
За год заметно выросли сроки окупаемости коммерческих помещений.
В случае с «крупногабаритными» объектами за несколько десятков миллионов₽ сроки окупаемости в отдельных случаях составляют 15 лет. Средние сроки окупаемости выросли до ~13 лет, хотя год-два назад этот показатель равнялся ~10 лет.
В то же время, плата за аренду выросла (в Москве, например, аренда однушек подорожала на треть), в то время как стоимость жилых помещений (вторичка в частности) по итогам 2024 +-осталась на том же уровне.


📈Спрос на аренду значительно вырос: в среднем, на просмотр однокомнатной квартире в Москве приходится 8-10 арендаторов.
Во многом это, конечно, обусловлено ужесточением условий по ипотеке, а также ростом ставок по вкладам:

Жить на пассив с капитала, а часть капитала тратить на арендное жилье становится все более популярным. И, считаю, это оправдано.





3️⃣Акции застройщиков продолжают «колбасить». Высокая долговая нагрузка сохраняется. Отчеты за кварталы 2024–посредственные.


Помните падение акций Самолета в декабре 2024 до 800₽ и -80% с майской коррекции?
А помните как бОльшая часть застройщиков дали +30% за февраль 2024?
А как вам тот факт, что индекс строительного сектора в январе 2025 года показал 56% доходности?
Никто на рынке не может похвастаться аналогичной волатильностью.
Можете глянуть графики в комментах.

В условиях рыночной коррекции акции оказались перепроданы, чем и обуславливается отскок котировок в 2025.

☹️Фундаментально же, в абсолютных цифрах, все печально: долги почти у всех застройщиков растут быстрее активов. Количество продаж и выручка по итогам года ожидаются ниже уровня 2023 года.


❓Какие выводы?🏠

В условиях высокой процентной ставки, покупка недвижимости и в ипотеку, и НЕ в ипотеку в качестве инвестиционного инструмента, остается непривлекательным вариантом распределения капитала на мой взгляд.
По итогам 2024 года недвижимость отстала от темпов инфляции, а с учетом сроков окупаемости, выглядит не очень хорошо на фоне среднего P/E акций российского рынка или % по вкладам.
В условиях деэскалации конфликта на Украине и потенциального снижения ставки ЦБ недвижимость может вырасти в цене, но на мой взгляд этот рост проще отыграть в акциях строительного сектора, которые дадут бОльшую доходность.

Пока все мы предвкушаем мирные переговоры, предлагаю посмотреть на
лидеров по росту за последнюю неделю среди акций РФ:


🏦СПб биржа: +69% (260₽ за акцию)

🪓Сегежа: +33% (1,8₽ за акцию)

⛽️Газпром: +25% (172₽ за акцию)

🏦ВТБ: +19% (94₽ за акцию)

🔌Юнипро: +19% (2,65₽ за акцию)


Когда-то писал пост про акции с наибольшим потенциалом роста под сценарий деэскалации конфликта на Украине, ну и в прогнозах по рынку рекомендовал отыгрывать мирные переговоры в акциях, чьи финансовые показатели наиболее тесно коррелируют с заморозкой конфликта:

✔️ВТБ и СПБ-биржа:эффект низкой базы+потенциальное подключение к Свифту

✔️Газпром и Новатэк: возобновление поставок газа в Европу

✔️Сегежа: возобновление поставок на запад



🧐Что будет дальше с акциями?
—пока я писал пост, рынок в моменте пошел в небольшую коррекцию на ~2% после переговоров РФ и США.
Сыграла свою роль фиксация прибыли на факте произошедшего+техническая перекупленность рынка.
При текущих ~3300п. Индекс Мосбиржи вплотную подошел, либо превысил целевые показатели большинства брокеров НА КОНЕЦ 2025.
Многие управляющие в данный момент выходят в кэш и фиксируют прибыль, поэтому спекулятивно—точка входа в рынок плохая.

На горизонте года же, если все-таки закладывать окончание конфликта, акции должны обновить позиции мая 2024, и пойти к 4000 пунктам по индексу Мосбиржи.
Главным триггером станет перераспределение средств с депозитов в акции (но нужно снижение ставки и стабилизация инфляции).

🛒 Обзор компаний розничной торговли


🍏 Магнит (5100 руб/акцию, «Держать»)
Магнит, являясь вторым крупнейшим ритейлером на рынке, демонстрирует достойные темпы роста выручки. Компания, благодаря своему масштабу и разнообразию форматов, продолжает развиваться быстрее рынка в сфере продуктового ритейла. Однако её темпы роста продаж несколько уступают конкурентам из ИКС 5, и на фоне этого наблюдается давление на рентабельность. Недавнее решение о неутверждении дивидендов за 9М24 может свидетельствовать о проблемах на операционном уровне.


🍏 Корпоративный центр ИКС 5 (4000 руб/акцию, «Покупать»)
ИКС 5, занимая лидирующие позиции в сегментах магазинов «у дома» и супермаркетов, активно развивает сеть дискаунтеров «Чижик». Ожидается, что в ближайшие годы компания обгонит рынок по темпам роста. Финансовые результаты подтверждают её успехи как в части выручки, так и в рентабельности. В ближайшее время ИКС 5 может пересмотреть свою дивидендную политику, возможно, с выплатой специальных дивидендов за период 2022-2024 годов.


🍏Fix Price (190 руб/акцию, «Держать»)
Fix Price, крупнейший игрок в сегменте фиксированных цен, имеет отличные перспективы роста объема бизнеса, который, вероятно, утроится в среднесрочной перспективе. Благодаря бизнес-модели с высокой операционной эффективностью и рентабельности, значительно превышающей средние показатели отрасли, компания поддерживает стабильный баланс. Однако последние финансовые результаты не оправдали ожиданий, особенно по сравнению с темпами роста в сегменте продуктовой розницы.


🍏 Лента (1360 руб/акцию, «Держать»)
После приобретения сети «Монетка» Лента демонстрирует отличные финансовые результаты. Компания по-прежнему занимает ведущие позиции в сегменте гипермаркетов, который составляет около 80% её выручки. Однако, с учетом изменяющихся потребительских предпочтений и роста онлайн-торговли, перспективы этого сегмента на среднесрочную перспективу выглядят менее оптимистично.


💩 М.видео (70 руб/акцию, «Продавать»)
М.видео, крупнейшая сеть по продаже электроники и бытовой техники, сталкивается с жестким конкурентным давлением со стороны онлайн-сегмента. Дополнительные риски связаны с экономической нестабильностью и колебаниями валютных курсов. Высокая долговая нагрузка в условиях высоких процентных ставок сказывается на рентабельности компании, и её будущее будет зависеть от способности привлечь дополнительное финансирование.


👕 Хэндерсон Фэшн Групп (890 руб/акцию, «Покупать»)
Хэндерсон, владелец сети из 158 магазинов в России, специализируется на мужской одежде и обуви. Компания активно развивает цифровые каналы продаж и совершенствует формат магазинов. Ожидается, что в период с 2024 по 2029 год её выручка будет расти в среднем на 12% в год. Для долгосрочных инвесторов эта бумага представляет особый интерес, так как компания выплачивает не менее 50% чистой прибыли среди акционеров.

💵Фонды денежного рынка vs Индекс Мосбиржи: анализируем движения средств


🥸 Думаю, каждый из вас знает, что фондовый рынок на долгосрочной дистанции коррелирует с ростом национальной экономики, инфляцией и объемом денежной массы (М2) внутри страны.

📊Для наглядности—график корреляции между М2 и индексом Мосбиржи за 21 век: с 2000 до 2020 года (фото 1).
За исключением периода 2005-2008 (до мирового кризиса), где капитализация рынка акций оторвалась от объема денежной массы, обе переменные шли параллельно друг другу.


🥴Но за последние 5 лет картина сильно изменилась. Денежная масса с периода начала СВО выросла вдвое: больше, чем за период с 2016 по 2022 (фото 2).
корреляция «сломалась»: индекс Мосбиржи все еще ниже своих пиков 2021 года, в то время как денежная масса удвоилась.
С этой точки зрения российский фондовый рынок недооценен, и это один из главных аргументов в пользу привлекательности покупки российских акций в долгосрок


🤔Почему же «сломалась» корреляция?
—Начало СВО>сокращение предложения из-за санкций и рост внутреннего спроса из-за выплат причастным к СВО>разгон инфляции>поднятие ставки ЦБ для контроля инфляции>рост доходности
Краткий пересказ экономики РФ 2022-2025 получился:)


🖌️Наглядно ситуацию можно обрисовать на примере фондов денежного рынка:
Совокупный объем притока средств в ФДР превысил 700 млрд₽. Это БОЛЬШЕ, чем совокупный приток гражданских средств в акции.
Пропорция между средствами, инвестируемыми в фонды денежного рынка и акциями в этом году оказалась в 7!!! Раз выше среднеисторических значений (не в пользу акций)


❗️НО:
Сейчас картина меняется, и, похоже, гигантский «спрэд» между объемом денежной массы и фондовым рынком схлопывается.

💸В феврале мы впервые за долгое время увидели чистый отток средств с фондов денежного рынка (фото 3): 21.02, например, разом вывели более чем 15млрд₽.

💸Увеличение среднего объема торгов на Мосбирже до 200млрд₽ в день прямо свидетельствует о том, что часть выведенных из ФДР бабок идут в фондовый рынок. Поэтому мы и видим рост акций с начала 2025. А сближение Трампа с РФ и деэскалация конфликта—это триггер к росту акций и оттоку из ФДР, а не первопричина.


😱Будет ли продолжаться отток средств из ФДР в акции? Если да, то как сильно они могут вырасти?
Если кратко: потенциал роста акций (с учетом оттока из ФДР) огромен, но сейчас есть много препятствий.

⬇️Давайте разберем на примере изменения объема средств фонда «ВИМ Ликвидность» (LQDT) (фото 4,5,6)

✔️Январь 2024: стоимость чистых активов= 125млрд₽

✔️Январь 2025: стоимость чистых активов=
382млрд₽

✔️24 января 2025: стоимость чистых активов=
401 млрд₽

✔️Сейчас: стоимость чистых активов=
387 млрд₽


🙂Как вы понимаете, ни о каком тренде на отток из ФДР в акции речи пока не идет:
Для того, чтобы инвесторы вкладывали деньги в акции, они должны быть лучше ФДР (а также вкладов и накопсчетов) по соотношению риск/доходность.

😶‍🌫️С учетом сильного роста акций с начала года, потенциальная доходность индекса Мосбиржи с учетом дивидендов составляет менее 20%, и таким образом текущая точка входа в рынок выглядит локально непривлекательно.
Управляющие портфелями также частично фиксируют позиции и выходят в кэш.


👉Таким образом, в данный момент у подавляющей части инвесторов все еще нет мотива массово выводить деньги из того же LQDT и покупать акции.
Чтобы этот мотив появился, мы должны увидеть сильные отчеты компаний и снижение ставки ЦБ.
Тогда можно будет говорить об обновлении исторических максимумов по IMOEX.

P.S: все фотки с графиками прикрепил в комменты

🔥 Как там дела с рынком и экономикой в 2025?


👌Спойлер:
Доллар к рублю аномально дешев; рынок стагнирует в ожидании мирных переговоров; массовый отказ от дивидендов за 24 год показывает, что бизнесу плохо

👋 Всем привет, уважаемые читатели.
Сори, что подзабросил канал: мало времени, да и темы для интересных постов заканчиваются, а перерепостить новости и делать «контент ради контента» не хочется.
Но я все же постараюсь делать посты не раз в три месяца:)


🔢Рынок замер в ожидании мира.
Новости по миру—единственный значимый триггер для индекса сейчас

Можно бесконечно обозревать финансовую отчетность компаний, еженедельную инфляцию и прочие макроэкономические данные, но какой в этом смысл, если в конечном счете движение рынка будут определять твиты Трампа про РФ и Украину..

Еще в 23 году я писал, что именно геополитика в наибольшей степени двигает рынок РФ.
В 25 году НИЧЕГО кроме геополитики (новостей по мирным переговорам)
не двигает рынок РФ.

👉И это не преувеличение:
✅почему IMOEX упал сегодня более чем на 2,5%?
—Негативный пост Трампа про РФ
✅Почему индекс пошел вверх в середине февраля?
—Переговоры в Эр-Рияде
✅Почему индекс обвалился в начале апреля?
—Угрозы Трампа ввести новые санкции против РФ


💵Да и в целом:
Курс доллара уже месяц держится в районе 80, на последних нескольких заседаниях подряд ключевую ставку не меняли, нет резких скачков по еженедельной инфляции как в прошлом году, а нефть Brent уже как месяц ходит в диапазоне 60-65$ за баррель.
В отсутствие изменений фундаментальных факторов остается только реагировать на соцсети Трампа..


🔢Парадоксально низкий доллар.
Говорить о снижении ставки—рано (Да, до сих пор)

«Рынок может быть иррациональным дольше, чем вы платежеспособным»

—знаменитая цитата, идеально описывающая ситуацию вокруг валюты сейчас

✅Явный дефицит бюджета на конец 2025 при текущем курсе и просевшей нефти
✅Аномальные (временные)
объемы продаж валюты экспортерами
✅Рекордное отклонение индекса накопленной инфляции от usd/rub
✅Одно из рекордных падений курса в истории с начала года в процентном соотношении (-40%)


Эти и другие факторы свидетельствуют, что рубль по отношению к доллару аномально крепкий, а усредненные оценки аналитиков на 2П2025 колеблются в районе ~95₽ за доллар.
Впрочем, про это сделаем отдельный пост.
Пока лишь скажу, что сейчас хорошая точка входа для формирования валютных позиций (USDT, замещайки и тд).


📞 А теперь про связку доллар-инфляция, и почему все снова хуже, чем кажется:
Доллар напрямую влияет на падение цен наиболее капиталоемких категорий товаров и услуг: недвижимость, зарубежные авто, бытовая техника и электроника.

Владелец ДНС, Алексеев, заявил, что не помнит более тяжелой ситуации в отрасли электроники за все 30 лет работы (падение выручки и прибыли в связи с падением цен на товары из-за курса).

И несмотря на это, товары, на которые курс не влияет или влияет косвенно, продолжают расти в цене и разгонять инфляцию: с начала года инфляция по продовольственным товарам (продукты) заметно выше, чем на другие категории.
Это говорит о том, что если бы не упавший доллар, с инфляцией было бы совсем все плохо.


❔ Что там по макростатистике:
Годовая инфляция прямо сейчас проходит свой пик, а еженедельная инфляция все еще выше нуля:
✅29.04.25-05.05.25: 0.03%
✅06.05.25-12.05.25: 0,06%
✅13.05.25-19.05.25: 0,07%

Видите ли падающую инфляцию и предпосылки к снижению ставки, глядя на эту динамику?
—Вот и я не вижу.
И это несмотря на аномальное укрепления рубля.

🤔 Что же будет с инфляцией, если на 2П2025 закладывать бакс по 95-100₽
—Вопрос риторический.


👌 Так что да:
Бежать закупаться длинными ОФЗ и верить в цикл смягчения ДКП все еще рано, инфляция все еще не падает и может быть выше.

🔢Массовый отказ от дивидендов—плохой сигнал

❌Газпром, АЛРОСА, Россети, Норникель, ЦИАН, Русагро и еще более 10 имен:
Российские компании в последние дни массово отказываются от выплаты дивидендов, и во многих случаях эти отказы стали неожиданность для рынка (НЛМК, Северсталь, Магнит).


👜 Компании неожиданно для рынка не выплачивают дивиденды тогда, когда:
1️⃣ финансовые результаты хуже, чем ожидалось.
2️⃣Когда дальнейшая конъюнктура для бизнеса будет хуже, чем ждет рынок.

В обоих случаях—негатив для рынка.
Еще есть вариант, где компании копят свободный кэш под развитие (сделки M&A, экспансия бизнеса), но 90% компаний сейчас отношения к этому не имеет.


🙌Последствия такого массового отказа могут быть серьезнее, чем кажется в моменте. Как минимум, потому что подрывают доверие частников к рынку. Как максимум, потому что летом рынок недополучит приток сотни миллиардов₽ из дивидендов, которые могли бы быть реинвестированы в рынок и поддержать рост акций.

❤️Буду благодарен за реакции

❔ 🌨️Как выбирать точку входа в НЕрастущие акции вдолгосрок для чайников, и причем тут прогноз погоды


☀️ Сегодня 3 июня, начало лета

Предположим, сегодня температура воздуха в Москве +20
Думаю, все плюс минус представляют себе Московский климат и среднюю нормальную температуру там на начало июня

❄️ Теперь представьте, что завтра (4 июня) погода редко ухудшится, и температура в Москве упадет до +10 градусов

Теперь вопрос, что более вероятно:
📈Температура воздуха вернется обратно к значениям в +20градусов
📉Температура воздуха с +10!упадет еще на 10 пунктов, и в конце мая мы увидим 0 градусов в Москве днем, в начале июня.


Думаю, никто не будет душнить и согласится, что второй вариант хоть и возможен, но выглядит как что-то из ряда фанстатсики, в то время как потепление до +20 с +10 для июня в Москве выглядит как вполне нормальный сценарий.


⁉️К чему вся эта аллегория выше?


—Для понимания/поиска точек входа в акции НЕрастущих компаний вдолгую.


❓ Кто такие НЕрастущие компании?
Давайте начнем от обратного:
Растущие компании—те, у которых выручка растет в прогрессии из квартала в квартал/из года в год.
Проще говоря, компании, представляющие собой постоянно растущий/расширяющийся бизнес.

👑 Два самых ярких примера для РФ:
Озон и Яндекс.


😞 Кто такие НЕрастущие компании?
—Те, где выручка/прибыль компаний нестабильна на длинной дистанции.
(Преимущественно сырьевая отрасль)


⚓️ посмотрим на Совкомфлот:
Компания НЕ растущая, выручка и прибыль не растут в прогрессии из года в год.
2018: 67.6
2019: 81.9
2020: 96.8
2021: 80.7
2022: 98.5
❗️2023: 173.1млрд₽

Резкий рост в 2023 обусловлен удачным стечением обстоятельств, а не ростом бизнеса в чистом виде:
подскок курса доллара и нефти, а также кратное увеличение спроса на морские перевозки нефти (из-за санкций).

—Могла ли выручка Совкомфлота за 2024 год вырасти еще в 2 или 3 раза (а вслед за ней и акции)?
Теоретически—да.
Но вероятность такого исхода была бы в разы меньше, чем вероятность увидеть откат до прежних среднегодовых значений (как по итогу и произошло).
Также как и вероятность после +20 летом и дальнейшего похолодания до +10, увидеть снова +20, а не 0 градусов и снег с дождем в июне.
(Либо же рубль должен был обесцениться до 200₽ за доллар, а нефть и стоимость морских перевозок вырасти еще вдвое)


💎 Посмотрим на Алросу:
Компания НЕрастущая: выручка и прибыль не растут в прогрессии из года в год.

2016: 317.1
2017: 275.4.
2018: 299.7
2019: 238.2
2020: 217.1
❗️2021: 327
2022: 295.4

В 2021, рекордным годом за последние 10+ лет по выручке и прибыли, акции Алросы взлетели до 150₽ за акцию.
Более чем 100% рост бумаги за год.
Сыграли свою роль слабый рубль и высокие цены на сырье.



Стоило ли покупать акции за 150₽, в надежде на продолжение кратного роста до 300₽ за акцию?

—Вариант из ряда фантастики:
Алмазы—это устойчивый и стабильный рынок, спрос на который не может расти кратно на протяжении нескольких лет.

⛽️✅Если Газпром впервые за четверть века показал убыток (а акции близки к историческим минимумам, крайне маловероятно, что ежегодный убыток будет увеличиваться еще несколько лет подряд, а акции пойдут ниже.

🏦✅Если акции СПБ биржи падают с почти 1000₽ за акцию до 75₽ (более чем на 90%) в течение двух лет в результате всевозможных санкций, крайне маловероятно, что акции бы упали еще до 5₽ на аналогичные 90%+


⬇️Суть в следующем:
Чтобы понять, привлекательна ли акция для покупки или нет, не прибегая к анализу, достаточно открыть исторический график этой акции:


🤨 Если она находится на максимумах за все время или вблизи исторических пиков, и при этом этот пик не связан со стабильным, многолетним ростом бизнеса: на горизонте ближайших лет гораздо более вероятен откат, чем дальнейший рост


🤨Если она находится около исторических минимумов, потому что кто-то обложил продукцию временными санкциями, или потому что курс обвалился и тд.: на горизонте ближайших лет очень маловероятно, что акция сложится еще вдвое в цене (также, как и снег в июне).


🙂Немного по-колхозному выглядит аллегория, зато понятно и доступно:)

❔ Как государство пускает корни в частный бизнес после СВО: на что обратить внимание инвестору


⛏ Главным ньюсмейкером российского фондового рынка на этой неделе стала компания ЮжУралЗолото: падение акций на 30% за несколько дней, обыски СК и ФСБ в офисах, задержание владельца Струкова в аэропорту…
(А я предупреждал еще 2 года назад).
Очередной показательный кейс, как одно решение государства выкидывает в мусорку весь фундаментальный анализ, и, самое важное, сбережения миноритариев.

Между тем, за 3 с лишним года с начала СВО в России провели более 100 дел по национализации частных компаний.
Для понимания масштаба:
Суммарные активы деприватизированных компаний превышают 2,5 триллиона₽ (или более 2% от рационального ВВП).



✅ Зачем государство национализирует компании?

1️⃣ Лояльность управленческого аппарата
Одна из главных целей: не позволять допускать контроль над предприятием не лояльных к режиму лиц.

2️⃣ Пополнение бюджета
Вместе с передачей активов, государству «передается» и прибыль, которая пополняет казну

3️⃣ Директивное управление
В условиях мобилизационной экономики, национализация позволяет напрямую управлять производством и логистикой, минуя рыночные механизмы.


✅ Каким образом проводят национализацию?

✌️Если дело касается иностранных компаний в РФ:

—выкуп активов ушедших иностранных компаний (в 90% случаев принудительный, либо за цену существенно ниже рыночной)

—прямая передача прав собственности в пользу государства без выкупа (либо с выкупом за 1₽)

Примеры: Карлсберг, Данон, Uniper, McDonalds Вкусно и точка


🇷🇺Если дело касается российских компаний:

—под предлогом незаконной приватизация в девяностых происходит изъятие активов в пользу государства/окологосударственных структур

—национализация происходит при наличии у собственника связей с западом/оппозицией/интстранным гражданством, и прочих вещей, которые хотя бы косвенно показывают отсутствие лояльности к государству

➡️Примеры: Макфа, Соликамский Магниевый завод, Рольф


❗️ Прямо сейчас проходит процесс национализации аэропорта Домодедово, чья стоимость активов оценивается в 320млрд₽.
Судебное заседание проходило в закрытом формате по решению судью, кстати говоря)
Суть та же: обвиняют владельца в контроле объекта через цепочку офшоров, зарегистрированных зарубежом.


✔️ Что делать инвестору?

Для начала, как минимум, знать структуру владения активами компаний, чьи акции торгуются на бирже.
С одной стороны, окологосударственные компании (Газпром, Роснефть, НЛМК и тд) более безопасные с точки зрения инвестирования.
С другой стороны, лояльность к государству здесь стоит выше эффективности бизнеса и удовлетворению интересов акционеров, и это тормозит как дальнейшее развитие бизнеса, так и рост акций.

⬇️Примеры:
⛽️Транснефть по решению Госдумы облагается налогом на прибыль до 40% до 2030 года, что привело к обвалу акций.
📱 ВК, после смены владельцев в 2021 году, сильно ухудшил операционные и финансовые показатели, и залез в долги.
⛽️ внезапное решение Газпрома не выплачивать дивиденды в 2022 году=обвал акций на 30%.


⛓️‍💥Многие компании более зависимы от государства, чем кажется:
Например, кажущийся полностью частным М’Видео, в 2025 году передал большую долю долговых обязательств трастовым структурам, связанным с государством.

В целом, волна «деприватизации» будет продолжаться: об этом свидетельствуют:

⚡️нарастающие темпы национализации (за первые 3 месяца 2025 суммарная стоимость изъятых активов превысила весь 2024 год₽
⚡️дефицит бюджета и попытки его пополнить через налоги и бОльший контроль за бизнесом
⚡️БОльшая интеграция бизнеса в госпрограммы вопреки прибыли


📍Ну и, на мой взгляд, фактор национализации является главной причиной фундаментальной недооценки российского рынка по отношению к западным:
Что лучше: купить смартфон за 50 тысяч, или за 30 тысяч, с кратно бОльшей вероятностью, что его у вас отнимут в рандомный момент?
Вопрос риторический.


👌Нам в этой ситуации остается:
Диверсифицировать вложения, учитывать фактор «лояльности компаний к государству» в анализе акций, чтобы не вляпаться, как в случае с ЮГК.