DS투자증권 반도체 Analyst 이수림

삼성전자 자사주 매입 관련 Comment

[자사주 매입 계획]
-2024/11/15 향후 1년간 총 10조원 규모의 자사주 매입을 공시
-2024/11/18~2025/02/17 까지 먼저 3조원 규모의 자사주를 매입하여 전량 소각 예정 (보통주 2.68조원, 우선주 0.32조원)
-남은 7조원은 향후 상황 고려하여 진행 예정

[Analyst Comment]
-3개월 내 3조원 매입 후 소각은 주가 반등 모멘텀으로 작용할 것
-다만 보통주 2.7조원은 최근 2주간 외인이 순매도 한 금액 수준 (10/18-11/18 한 달간 누적 4.5조원 순매도)
-만약 자사주 매입에도 외인 매도 추세가 이어진다면 반등이 지속되기 어렵다는 판단
-과거 다른 사례로 보았을때도 주주환원책을 통한 주가 부양은 일시적이며, 주가가 상승 추세로 전환하려면 실적 반등과 경쟁력 회복에 대한 가시성이 뒷받침되어야 함
-최근 세트 수요가 부진한 상황 속에서 중국 CXMT의 레거시 DRAM 약진까지 동사에게 우려로 작용하고 있어 수요가 살아있는 HBM 및 서버 시장에서의 반전이 필요할 것

*위 내용은 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.

Rising global uncertainties following Donald Trump's presidential victory have led TSMC to recalibrate its ambitious expansion plans for CoWoS packaging technology

https://www.digitimes.com/news/a20241118PD207/tsmc-donald-trump-cowos-capacity-demand.html

DS투자증권 반도체 Analyst 이수림

11/19 테크 주요 뉴스

◆ TSMC, 2025년 10개의 글로벌 시설 동시 건설, CAPEX 큰 폭의 증가 예상
https://bit.ly/4eJVEGQ

◆ TSMC, 트럼프 2.0 불확실성 속에서 CoWoS 용량 계획 조정
https://bit.ly/4fUANkQ

◆ 한국 반도체 대기업, 미국의 제재 속에서 중국에서 베트남으로 투자 전환 가속화
https://bit.ly/3YYfIz4

◆ 중국, 레거시 노드를 제공하는 또 다른 팹에 수십억 달러 지출
https://bit.ly/3UWKh7c

◆ SK하이닉스, 중국의 기여도가 사라지면서 미국 매출 64% 전망
https://bit.ly/40RgGji

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DS투자증권 반도체 Analyst 이수림

11/20 테크 주요 뉴스

◆ Dell, Foxconn, Quanta, 발열 루머 속 NVIDIA의 GB200 출하량 순조롭게 진행 중
https://bit.ly/3B1VgFw

◆ 구글, 엔비디아 손잡고 양자컴퓨팅 개발 속도낸다
https://bit.ly/4fRhHMz

◆ Trendforce, 약한 수요 전망과 재고 및 공급 증가 압력으로 인해 2025년 DRAM 가격 하락 전망
https://bit.ly/490ByXe

◆ Supermicro, 새로운 감사인 선정으로 AI 서버 공급망 불확실성 완화
https://bit.ly/3UYXywb

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DS투자증권 반도체 Analyst 이수림

11/21 테크 주요 뉴스

◆ DDR4/DDR5 수요 약화에도 불구하고 가격 하락 완화 시작
https://bit.ly/4fxT6ws

◆ 트럼프, 상무장관에 하워드 러트닉 지명…반도체에 관세정책까지 이끈다
https://bit.ly/4eNAjwc

◆ TSMC, 3나노의 압도적인 수요에 이어 2나노 주문도 예상 상회
https://bit.ly/3CE2Erc

◆ Tesla, Dojo Supercomputer향 삼성과 SK 하이닉스로부터 HBM4 샘플을 요청 루머
https://bit.ly/4hU8rsN

◆ 펄펄 나는 中 파운드리…한국산 부품 수입 20% 늘려
https://bit.ly/4fXP4gQ

◆ 화웨이의 AI 칩, NVIDIA보다 3세대 뒤처진 것으로 알려져
https://bit.ly/4i1Tkhd

◆ 중국 SiC 기판 제조업체 SICC, 업계 최초의 12인치 실리콘 카바이드 기판 출시 발표
https://bit.ly/3V3ss6t

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DS투자증권 반도체 Analyst 이수림, RA 김진형

Nvidia FY 3Q25 실적발표

URL : https://bit.ly/4hVmjDf

*위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공됩니다.

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DS투자증권 반도체 Analyst 이수림, RA 김진형

NVIDIA FY 3Q25 실적발표 주요 Comment

◆ 데이터센터 사업부

- 현재까지도 Hopper 수요 강함
H200 매출 Double-Digit Billion까지 증가했으며 이는 당사 역사상 가장 빠른 제품 매출 증가

- 당분기 Blackwell 13000개 GPU 샘플 제공
Blackwell의 굉장히 강한 수요에 대응하기 위해 램프업 지속
FY2026 Blackwell 수요는 공급을 상회할 것

- 다양한 AI 관련 기업들이 제공하는 AI 서비스들은 좋은 성과 보이는 중
산업용 AI와 로봇 산업의 발전도 가속화되는 중

- 데이터센터 사업부 매출의 절반이 CSP
북미, 유럽, 아시아 지역에서 GPU 매출 2배 이상 증가
당분기 중국향 매출액 증가, 단 비중은 수출 규제 이전보단 낮은 수준
향후에도 중국 시장 경쟁적인 상황 유지 전망

- 1,000개 가까운 기업들이 Nvidia NIM 사용 중
곧 출시될 NIM은 Hopper의 추론 성능을 2.4배 향상시킬 것

- CSP와 슈퍼컴퓨팅 센터들은 당사 인피니밴드 적용하고 있음
기존의 이더넷은 AI에 최적화된 설계가 아님
네트워킹 사업부 차분기에도 QoQ 성장 전망

◆ 게이밍 사업부

- MS의 코파일럿 탑재된 Geforce REX AI PC를 Asus와 MSI향으로 출고 시작


*위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공됩니다.

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DS투자증권 반도체 Analyst 이수림, RA 김진형

NVIDIA FY 3Q25 실적발표 주요 QnA

Q. LLM의 스케일링 문제에 대해서 고객사들을 어떻게 돕고 있는지?

AI가 추론하는 과정에서 추론 시간 스케일링을 하는데 3가지 방법이 있음
모든 방법에서 결론적으로는 인프라에 대한 수요가 굉장히 큼
추론 시장이 확장되기 시작하고 있음을 확인 중
또한 AI 기반 기업의 수가 계속 증가하고 있음

Q. 발열 이슈에 따른 기존 로드맵 변경나 공급 제약이 있을지, 있다면 원인이나 개선되고 있는지?

당분기 Blackwell 공급량과 출하 계획은 이전 예상보다 많음
글로벌리 많은 회사와 공급망을 구축하고 있음
내년에도 램프업 지속 노력
현재 연간 로드맵을 진행 중이며 향후에도 순조롭게 진행될 것으로 예상

Q. Hopper와 Blackwell의 크로스오버 기존에 전망했던 데로 진행될 지?

Hopper의 수요는 내년 첫 몇 분기까지 계속될 것
Blackwell의 출하는 당분기보다 차분기가, 차분기보다 그 다음이 더 많을 것

Q. Blackwell 램프업 단계에서 GPM 전망?

램프업 단계 초반 GPM이 70% 초반대가 될 것이라 예상
이후에 높이기 시작할 것이고 빠르게 70% 중반대에 도달하기를 바람

Q. 추론이 향후 1년 내에 훈련을 넘어설 것으로 예상하는지?

언젠가는 전 세계에서 추론을 엄청나게 많이 하는 날이 오기를 희망
그 시점이 바로 AI가 성공하는 시점일 것

Q. 지난 실적 발표 당시 소버린 AI의 수요가 두 자릿수 초반이라 했었는데 업데이트 가능한 지?

전 세계 각국에서 Gen AI가 시작되고 모델을 구축하면서 실제로 표면화되고 있음
국가 내에서 자국 언어, 문화, 기업 측면에서 이러한 기본 모델을 구축하기 위해 노력하고 있기 때문에 여전히 온전
성장 기회 계속해서 볼 수 있을 것이라 판단하며 이는 유럽 뿐만 아니라 아시아 지역에서도 성장 중

Q. 미국 정권 교체와 중국 상황과 관련하여 커뮤니케이션 나눈 적이 있는지?

새 행정부가 어떤 결정을 내리든 그 행정부를 지원할 것이며 그 안에서 최선을 다할 것
규제를 준수하면서 최선을 다해 고객을 지원하고 시장에서 경쟁할 것


*위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공됩니다.

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DS투자증권 반도체 Analyst 이수림

11/22 테크 주요 뉴스

◆ 바이든 정부, 임기내 반도체보조금 완료 목표 …삼성·SK 협상 속도전
https://bit.ly/4eLy0tg

◆ Trendforce, 1) 25년 AI 노트북 보급률 21.7%, 2) AI 서버의 글로벌 출하량 24년 42%, 25년 28% 증가 예상
https://bit.ly/4eGcbvo

◆ SK하이닉스, NAND 시장 점유율 20% 돌파 예상
https://bit.ly/40ZAgds

◆ SSD, 2024년 DRAM 모듈 판매량 상회 예상
https://bit.ly/3CFI9KV

◆ Kioxia, 48억 4천만 달러의 IPO 평가로 상장 승인 예상
https://bit.ly/4fPW6Es

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주요 글로벌 AI 밸류체인 기업 3분기 실적발표 일정

11/27 HP(서버), Dell(서버), Workday(AI 서비스), Crowdstrike(보안)
12/06 UiPath(AI 서비스)
12/10 Oracle(CSP)
12/12 Adobe(AI 서비스)
12/19 Micron(메모리)

위 일정은 컨퍼런스 콜의 한국 시간 기준 일정입니다.
확정 일자의 경우 볼드체로 구분지어놨습니다.

변동사항 있을 시 업데이트해드리겠습니다.

DS투자증권 반도체 Analyst 이수림, RA 김진형

[반도체] 케이씨텍 - 아쉬운 업황에도 4분기 기대감 유효

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 45,000원(유지)
현재주가 : 32,050원(11/25)
Upside : 40.4%

1. 3Q24 Re: 바닥은 확실히 다졌다는 판단
- 반도체 사업부와 디스플레이 사업부 매출이 각각 전분기 대비 +7%, +6%로 고르게 증가
- 반도체는 CMP 장비의 경우 원활하게 수주 및 매출이 이뤄지고 있고, 슬러리 역시 점진적인 회복세
- 디스플레이는 상반기 기대했던 중국 고객사 향 추가 수주가 예정보다 다소 지연된 바 있지만 하반기 중 이뤄질 것으로 전망

2. 4Q24 Pre: 반도체 장비 매출 인식 증가
- 동사의 수주 리드타임은 통상 6개월 정도로 파악되는데 3Q24 늘어난 신규수주 금액과 수주잔고 427억원을 감안할 때 내년 상반기까지의 실적 가시성은 높다는 판단
- 동사는 산화막을 연마하는 Ceria 슬러리에 강점이 있으며 국내에서는 유일하게 메모리 업체 향으로 CMP 장비를 공급 중

3. 투자의견 매수, 목표주가 45,000원 유지
- HBM향 수요는 여전히 강력하고 이에 따른 선단공정 Capex는 지속된다는 판단이며 CMP 공정은 고성능 반도체에서 미세화가 진행될수록 그 중요성이 부각되는 공정

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