DS투자증권 반도체 Analyst 이수림, 연구원 김진형

[반도체] 삼성전자 - 3Q25 Re: 제대로 부활

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 130,000원(상향)
현재주가 : 104,100원(10/30)
Upside : 24.9%

1. 3Q25 Review: 벌써 기대되는 4분기
- DRAM 7조원, NAND 0.5조원, LSI/파운드리 -0.5조원
- DRAM 영업이익률은 2분기 23%에서 3분기 39%까지 상승했고 LSI/파운드리는 적자폭을 -2.4조에서 -0.5조원까지 축소
- 파운드리 선단공정 중심으로 가동률이 상승한 효과가 원가 개선에 크게 기여

2. CapEx 확대 및 최대 생산을 고려해도 공급 부족 = 사이클 지속 확인
- 동사 역시 내년 HBM 전체 Capa가 Sold-Out된 상황으로 보임
- 1c DRAM CAPA의 적극적 확대를 공언했으나, CapEx 확대 및 최대 생산을 고려해도 공급 부족 상황이 내년 지속될 것으로 전망
- 4분기 영업이익은 14.1조원(+16% QoQ, OPM 17%)으로 전망
- 메모리는 B/G 제한에도 초호황기 힘입어 11조원의 이익을 달성할 것으로 전망하며 파운드리 역시 가동률 상승세 지속과 원가 효율화로 추가적인 실적 개선이 기대

3. 투자의견 매수, 목표주가 130,000원으로 상향
- 2026년 영업이익을 대폭 상향 조정하여 78.2조원(+108% YoY, OPM 21%)으로 추정, 반도체 사업부 이익이 60조원(+214% YoY, OPM 36%)에 달할 것
- 동사가 메모리 3사 중 일반 DRAM Capa 확대 가능성이 가장 높다는 점을 감안하면 사이클 장기화 시 수혜가 커질 수 있음
- Target P/B 1.9배로 상향 적용

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DS투자증권 IT/전기전자 Analyst 조대형, 연구원 김진형

Apple FY 4Q25 실적발표

URL : http://bit.ly/43svaXB

*위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공

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AWS 3Q25 Earnings Key Points

✅ 주요 실적
- 매출: 1,802 억 달러 (+13 % YoY, 컨센 상회)
- 순이익: 212 억 달러 (+39 % YoY)
- 조정 EPS: 약 1.95 달러 (컨센 1.54 달러 상회)

📊 부문별 실적 및 수익률 변화
- AWS 매출: 330 억 달러 (+20 % YoY)
- AWS 마진율: 33 % → 34.7 %로 상승
- 광고 매출: 177 억 달러 (+24 % YoY)

📌 가이던스 & CapEx 계획
- 4분기 매출 가이던스: 2,060 ~ 2,130 억 달러
- 4분기 영업이익 가이던스: 210 ~ 260 억 달러
- 2025년 전체 CapEx 계획: 약 1,250 억 달러 (850~1,000억 달러에서 상향 조정)***
- 이번 분기 CapEx: 약 342 억 달러

📈 시간외 주가 반응
- 발표 직후 시간외 거래에서 주가는 약 +11% 이상 상승

[DS투자증권 IT 전기전자 / 미드스몰캡 조대형]

- Yageo가 AI 적용처 증가로 고부가가치 MLCC 수요 지속 강화될 전망이라고 언급

- 비수기인 4분기에도 AI 서버용 제품의 강력한 수요로 견조한 실적 전망

- 네트워크, 파워 등 AI 관련 제품의 매출 비중도 24년 5% 에서 25년 12%로 증가

- B/B ratio는 1 이상 유지 중이며 특히 고부가가치 제품의 가동률은 80%를 상회

https://money.udn.com/money/story/11162/9107935?from=edn_maintab_cate

Murata 역시 전 응용처(스마트폰, 전장, PC)에서의 수요 증가로 호실적 기록. 가이던스 상향

주가 12.4% 상승 중

삼성전자 엔비디아에 ▲HBM3E ▲HBM4 ▲GDDR7 ▲SOCAMM2 등 차세대 메모리와 파운드리 서비스 공급

삼성전자 뉴스룸에 공식 기사로 올라왔습니다.

https://bit.ly/3LD30mg

이번 주 반도체/CSP 실적 발표에 APEC에, 테크 투자자분들 너무 고생많으셨습니다! TGIF!!!

제가 오늘 탐방까지 마무리하고 나니 4Q에도 시장을 이끄는 단어는 “쇼티지”일 것 같다는 생각이 드네요. AI발 쇼티지가 밸류체인 전반에 확산되는 느낌입니다. 주말 잘 보내시구 늘 건강 유의하세요🌙😌

글로벌 실적발표 일정 업데이트 버전 참고하세요~

금일 유리기판 강세 원인으로 보이네요

https://www.kipost.net/news/articleView.html?idxno=333058

안녕하세요, 저희 하우스에서 연간전망 자료가 나와 반도체 부분 발췌하여 공유드립니다. 2026년 DRAM은 연쇄적인 공급 부족으로 유례없는 슈퍼사이클이 지속될 전망입니다.

메모리 업체에 대한 최선호 매수의견을 유지하며 Top-pick은 SK하이닉스입니다. 소부장은 DRAM Capex 상향 가능성에 주목합니다.

Fab Space 등을 고려할 때 업계 DRAM 공급부족 심화에 따른 Capex 상향은 삼성전자의 가능성이 가장 높아 보이며 이에 따른 관심종목은 유진테크, 피에스케이, 한솔아이원스, 하나마이크론을 제시드립니다. 감사합니다.

DS투자증권 반도체 Analyst 이수림, 연구원 김진형

[반도체] 한솔아이원스 - 더 갑니다 진짜로

투자의견 : 매수(신규)
목표주가 : 21,000원(상향)
현재주가 : 14,980원(11/04)
Upside : 40.2%

1. 올해 상반기보다 내년 상반기 더 좋을 거라고 확신합니다
- 2025년 영업이익은 전년대비 71% 성장, 2026년 영업이익은 502억원(+27% YoY)을 달성하며 2년만에 두 배 이상 성장 전망
- 2026년 장비 입고가 예정된 국내 메모리 업체의 신규 Fab만 해도 80K 이상. 주요 전공정 장비 고객사의 부품 수요 내년 더 강할 것
- 세정코팅 사업부는 2026년 전방 메모리 업황에 힘입어 매출액 515억원(+31% YoY)을 달성할 전망, 정밀가공 대비 레버리지 효과와 마진율 역시 높아 전사 이익률 개선 역시 기대

2. 4Q25 Pre: 유종의 미를 보여줄 듯
- 4Q25 실적은 매출액 532억원(+4% QoQ), 영업이익 90억원(-4% QoQ, OPM 17%) 추정
- 성과급 지급, 연말 충당금 등의 일회성 비용이 반영되나 전분기 수준 유지

3. 투자의견 매수, 목표주가 21,000원으로 상향
- 2026년에도 2년 연속 사상 최대 실적 경신 전망
- 1) 전공정 장비향 부품 매출 성장 지속, 2) 메모리 업체 가동률 상승에 따른 세정코팅의 완연한 회복
- 그럼에도 동사의 2026년 기준 P/E 여전히 10배 미만
- 성장 여력을 반영한 밸류에이션 리레이팅 필요, Target P/E 13.3배 적용

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메모리 관련 소부장 당사 추천종목입니다. 11/4 종가 기준, 26년 기준 밸류에이션 참고하시기 바랍니다. *표시는 저희 커버리지에 해당되지 않아 컨센 기준 실적을 반영했는데, 개인적으로는 둘다 추정치가 상향돼야 할 것 같습니다.

📌 해성디에스(시가총액: 9,146억)
📁 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)
2025.11.07 10:24:37 (현재가 : 53,800원, 0%)

매출액 : 1,786억(예상치 : 1,742억+/ 3%)
영업익 : 161억(예상치 : 136억/ +18%)
순이익 : 141억(예상치 : 112억+/ 26%)

**최근 실적 추이**
매출/영업익/순익/예상대비 OP
2025.3Q 1,786억/ 161억/ 141억/ +18%
2025.2Q 1,574억/ 82억/ -4억/ -6%
2025.1Q 1,375억/ 4억/ 6억/ -98%
2024.4Q 1,452억/ 63억/ 122억/ -54%
2024.3Q 1,494억/ 117억/ 60억/ -42%


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251107800107
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=195870

DS투자증권 반도체 Analyst 이수림, 연구원 김진형

[반도체] 케이씨텍 - 빅서프 예상

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 50,000원(상향)
현재주가 : 39,800원(11/10)
Upside : 25.6%

1. 3Q25 Pre: 한 마디로 실적 잘나올 듯
- 컨센서스 40% 수준 상회하는 141억원(-9% QoQ, OPM 13%)으로 2Q25에 이어 재차 서프라이즈를 보여줄 전망
- 전방 가동률 상승세로 소재 매출액 전분기 대비 14% 증가
- 2Q25 계약자산 전분기 대비 16% 증가한 점을 감안하면 장비 매출액 역시 증가세를 이어갈 것(+5%)

2. 역성장 예상했던 연초와 달리 높은 기저에도 증익 가능할 전망
- 소재는 전년대비 18% 성장하고 장비 매출의 감소 역시 -7%에 그칠 것
- 4분기부터 M15X 및 P4 향 장비 납품 시작
- 최근 메모리 장비 입고가 빨라지고 있다는 점을 감안하면 2026년에는 장비 매출 역시 전년대비 10% 이상 성장 가능할 전망

3. 투자의견 매수, 목표주가 50,000원 상향
- 2025년 매출액 3,986억원(+3% YoY), 영업이익 530억원(+7% YoY, OPM 13%)을 전망
- 2026년 영업이익 647억원(+22% YoY, OPM 14%)으로 더욱 가파른 성장세를 전망
- Target P/E 16.1배 적용

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