Всем привет!

Это Антон Вотинов из Центра макроэкономических исследований НИФИ.

С недавних пор я являюсь руководителем Центра, где мы с командой много лет активно развиваем систему макроэкономического прогнозирования, которая используется не только в России, но и в странах СНГ (Армения, Узбекистан, Таджикистан, Кыргызстан).

Не так давно мы поняли, что наработали приличную базу подходов и удачных прогнозных раундов, и хотели бы делиться ими тут. Проще говоря – досчитались.

В этом канале вас ждет аналитика, прогнозы, выдержки из наших исследований, а также немного про то, чем еще наша команда вообще занимается.

Добро пожаловать!

Досчитались в ТГ | в МАКС

Вчера вышла статистика по Индексу бизнес-климата Банка России (ИБК)

По этим данным ИБК в июле составил -3.6, упал на 4.5 пункта относительно июня и на 5.4, если сравнивать с июлем прошлого года.

Было ли хуже?

🔸Сам ИБК был ниже в 2022 году (3 месяца), 2020 году (3 месяца) и 2009 году (7 месяцев).

🔸Такое же разовое месячное падение было в 2022 (два раза), в 2020 (разово) и в 2008 году (тоже разово).

🔸А вот если смотреть на падение ИБК за год, то хуже было и в прошлом году, целых пять раз.

Чем это нам грозит с точки зрения экономического роста?

Если взять простую линейную модель, в которой мы оцениваем динамику квартального ВВП в годовом выражении с помощью ИБК (как полагается, с учетом месячного лага), то ВВП во втором квартале вырастет на 0.4% г/г, а вот в третьем может даже сократиться на 1.1% г/г. Но только при условии, что в августовском опросе ИБК будет таким же низким.

Кстати, наша текущая оценка по второму кварталу все-таки повыше – 0.7%. Ждем следующую среду и выхода оперативки по промышленному производству за июнь. Не исключаем понижения оценки.

Досчитались в ТГ | в МАКС

⚡️Банк России снизил ставку до 14%

Банк России сегодня снова понизил ключевую ставку: на 25 б.п., до 14%. Это уже десятое снижение подряд с пика в 21%, хотя большинство аналитиков прогнозировали паузу на уровне 14,25%.

🔍 Что еще сообщил регулятор:

📉 Экономика во втором квартале 2026 г. росла без рывков — умеренно. Но за последний месяц бизнес ощутимо ухудшил оценки будущего спроса и выпуска. Это сигнал, что потребление во втором полугодии может замедлиться. С июня на выпуск в отдельных отраслях начало давить временное сокращение производственных мощностей.

📈 Инфляционные ожидания выросли у всех групп: населения, бизнеса, финансового рынка. Если они закрепятся на повышенном уровне, это помешает устойчивому замедлению цен. Но регулятор считает, что летний всплеск цен и ожиданий во многом связан с разовыми факторами.

⚠️ Главный риск сейчас - вторичные эффекты от временного выбытия мощностей в отдельных отраслях. В совокупности с более стимулирующей бюджетной политикой проинфляционные риски перевешивают дезинфляционные (замедление спроса).

📌 Сигнал неоднозначный, но ЦБ дал понять: снижение продолжится, но более плавно, чем раньше.

Досчитались в ТГ | в МАКС

📊 Июльский прогноз ЦБ: что изменилось?

Коротко о предпосылках:

• В прогноз заложен ПСД бюджета: 2% в 2026 году, 1% в 2027 году, 0,5% в 2028 году — это учет более стимулирующей бюджетной политики.
• Прогноз среднегодовой цены российской нефти понижен и сошелся с прогнозом МЭР: 60 долл, 50 долл, 50 долл на 2026, 2027 и 2028 годы соответственно.

🔍 Ключевые наблюдения из прогноза:

📉 ВВП
• Прогноз роста ВВП на 2026 год сдвинут вниз: 0–1% (ближе к прогнозу МЭР — 0,4%).
• Драйверы пересмотра: понижены темпы роста валового накопления (+2% → –2,5%) и экспорта (+1,5% → +1%).
• При этом расходы на конечное потребление повышены (+1% → +2%), импорт также скорректирован вверх (+0,5 п.п.).

📈 Инфляция и ставка
• Прогноз по инфляции на 2026 год резко повышен: с 5% до 6,5% (и стал более согласованным с прогнозом ключевой ставки — КС).
• Прогноз по КС сдвинут к верхней границе апрельского прогноза: 14,5–14,6% в среднем за 2026 год.
• Прогноз по среднегодовой КС на 2027 год повышен с 9% до 11,5% (что согласуется с предпосылкой о сильной инерции КС в модели Банка России).

📌 Параметры нейтральной ставки и потенциального темпа роста ВВП оставлены без изменений: 8% и 2% соответственно.

Примечание: приведена середина прогнозного интервала.

Досчитались в ТГ | в МАКС

НАШ НАУКАСТ ВВП ЗА II КВАРТАЛ 2026 — +1% г/г

По нашей оценке, реальный ВВП во II квартале вырос на 1% г/г. Интервальная оценка — 0.8–1.3%.

Что стоит за цифрой 1%?

Промышленность: июньский индекс промпроизводства +0.6% г/г (после –0.7% в мае). Мы ожидали меньшего роста из-за нефтепродуктов: в июне сокращение на 21.7%, что прилично хуже мая. Но снова сильно ускорился ОПК (машиностроительный комплекс +17% г/г после +8.0% в мае) и, что немного удивило, прочие отрасли. Например, легкая промышленность — +4.1% г/г (после –0.1% в мае).

⚠️ В январе и феврале многие объясняли резкое сокращение ВВП календарным фактором. Так вот, в июне 2026 года было на 2 рабочих дня больше, чем в июне 2025 года — это могло добавить импульса статистике.

Потребительский сектор: реальные расходы населения в июне выросли на 7.0% г/г (СберИндекс). Непродовольственные товары — +11% г/г. Это продолжение инерции: апрель (+6.4%), май (+7.1%).

Пересмотр оценки: +0.3 п.п. Основная причина — данные Росстата за июнь оказались лучше наших майских ожиданий. Причиной послужил ОПК, а его довольно тяжело спрогнозировать.

📌 В сухом остатке:

Экономика растет, но структура неоднородна — ОПК и потребление компенсируют действие негативных сектороспецифичных шоков предложения. Длительность этих шоков оценить сложно, поэтому:
• расчет потенциала и разрыва выпуска сейчас сопряжен с высокой неопределенностью. Скорее склоняемся, что это — временный шок, а не вычет из потенциала.
• будем готовить несколько сценарных прогнозов.

Следующий наукаст — в августе, но уже наукаст третьего квартала.

Досчитались в ТГ | в МАКС

Руководитель Центра макроэкономических исследований Антон Вотинов и заместитель руководителя Центра Вячеслав Овчинников представили квартальную прогнозную модель, разработанную совместно с Минфином России

В презентации модели приняли участие Директор департамента бюджетной политики и стратегического планирования Минфина России Евгений Домбровский, начальник отдела макроэкономического прогнозирования Минфина Ирина Гопта, врио директора НИФИ Минфина Глеб Покатович, руководитель Центра бюджетной стратегии Иван Никонов, а также представители Департамента денежно-кредитной политики Банка России.

Модель среднесрочного прогнозирования, предусматривающая формирование комплексных и согласованных сценариев динамики макроэкономических показателей, была разработана Департаментом и НИФИ в рамках проектной инициативы, направленной на обеспечение долгосрочной бюджетной устойчивости в условиях реализации приоритетных государственных задач.

Подробнее: https://www.nifi.ru/ru/news-ru/novosti/2943-tsentr-makroekonomicheskikh-issledovanij-predstavil-razrabotannuyu-pri-uchastii-minfina-rossii-kvartalnuyu-prognoznuyu-model

К сожалению, все слайды мы пока приложить не можем. Но небольшой вброс – это без проблем!