Многие читатели просили нас дополнительно к доходностям российских акций начиная с каждого года за период с января 2000г по октября 2023г. сделать такую же таблицу с доходностями по итогам каждого отдельного года. Вот она.
Сложно выбирать акции победители каждый год. Разумная диверсификация почти всегда повышает шансы получения разумной доходности с разумным риском.
👉 Более того, трудно поверить, что вы можете ошибаться более чем в половине случаев и по-прежнему быть успешным.
Легко критиковать профессиональных инвесторов, когда некоторые выбранные ими акции сильно снижаются.
Но быть неправым - это часть процесса и это не исключает получение хорошей доходности.
Питер Линч (известный инвестор) сказал: «Если вы самый лучший в этом бизнесе, то вы правы шесть раз из десяти».
В любом портфеле, индексном или активном, большая часть прибыли, скорее всего, будет получена из небольшого количества акций.
Джордж Сорос, у которого просто ужасный средний уровень доходности выбранных акций, но который в целом показывает отличные результаты, говорил:
«В каждом отдельном случае не важно, правы вы или нет. Важно сколько денег вы зарабатываете, когда правы, и сколько вы теряете, когда вы не правы.»
====
Использована часть статьи Моргана Хазела, «Инвестиционные факты, которые не укладываются в голове».
💾 По этой ссылке можно скачать файл Excel с этой табличкой
Сложно выбирать акции победители каждый год. Разумная диверсификация почти всегда повышает шансы получения разумной доходности с разумным риском.
👉 Более того, трудно поверить, что вы можете ошибаться более чем в половине случаев и по-прежнему быть успешным.
Легко критиковать профессиональных инвесторов, когда некоторые выбранные ими акции сильно снижаются.
Но быть неправым - это часть процесса и это не исключает получение хорошей доходности.
Питер Линч (известный инвестор) сказал: «Если вы самый лучший в этом бизнесе, то вы правы шесть раз из десяти».
В любом портфеле, индексном или активном, большая часть прибыли, скорее всего, будет получена из небольшого количества акций.
Джордж Сорос, у которого просто ужасный средний уровень доходности выбранных акций, но который в целом показывает отличные результаты, говорил:
«В каждом отдельном случае не важно, правы вы или нет. Важно сколько денег вы зарабатываете, когда правы, и сколько вы теряете, когда вы не правы.»
====
Использована часть статьи Моргана Хазела, «Инвестиционные факты, которые не укладываются в голове».
💾 По этой ссылке можно скачать файл Excel с этой табличкой
👔 IPO HENDERSON. Наше мнение
ПАО «ХЭНДЕРСОН ФЭШН ГРУПП» (бренд HENDERSON) планирует провести IPO 2 ноября 2023 года. Это будет первое публичное размещение среди российских представителей фэшн-ритейла. Тикер HNFG.
Ценовой диапазон определен на уровне 600-675 руб. за акцию, что по верхней границе соответствует капитализации 27,9 млрд руб. с учетом ожидаемой дополнительной эмиссии.
В этой статье мы кратко расскажем о компании, предстоящем IPO и дальнейших перспективах.
Главное:
🔹 Henderson (холдинговая компания ПАО «ХЭНДЕРСОН ФЭШН ГРУПП») является крупнейшим игроком на рынке мужской одежды и обуви в России с долей около 2% по выручке (по данным аналитического агентства INFOLine);
🔹 На текущий момент компания осуществляет управление 159 салонами в 62 городах России (преимущественно Москва и Санкт-Петербург), а также 2 салонами в Армении по модели франчайзинга;
🔹 Henderson выходят на биржевой рынок 2 ноября. Планируется разместить акции в объеме до 3,6 млрд руб. (3 млрд из которых - дополнительный выпуска акций, 0.3 млрд. - пакет у брокеров (пакет для стабилизации вторичного рынка) и еще 0.3 млрд. - бумаги, принадлежащие основному акционеру Рубену Арутюняну). В конечном итоге доля free-float может составить 13-14%;
🔹 Это будет cash-in, в рамках которого планируется реализация программы развития (строительство распределительного центра, переоткрытие магазинов на более большой площади);
🔹 Компания быстро растет - за два последних года выручка росла темпами 30-40% в год. Однако это может быть разовым эффектом от мультипликативного ухода ключевых игроков рынка. В дальнейшем темпы роста выручки и прибыли могут замедлиться;
🔹 Согласно дивидендной политике Henderson, на выплату дивидендов будет направляться не менее 50% прибыли дважды в год. Единственным ограничивающим показателем будет являться Чистый долг/EBITDA <2,5х. В 2024 г. можем ожидать дивиденды по итогам 2023 г., тогда дивидендная доходность в следующие 12 месяцев составит 4,9%;
🔹 По нашим оценкам верхняя граница цены размещения (675 руб.) может предоставить инвесторам среднерыночную доходность на уровне 10,85% годовых. Это делает оценку относительно справедливой, однако не позволяет включить данные бумаги в наши активные портфели, т.к. есть альтернативы с более высокой ожидаемой доходностью;
🔹 По модели стоимостной долгосрочной оценки потенциала роста бумаг компании мы даем рейтинг ниже среднего – 8 из 20;
🔹 Опираясь на динамику финансовых показателей, небольшой размер компании, качества эмитента и относительно высокий для таких IPO free-float, эти акции могут попасть в некоторые пассивные факторные модели, например, в портфель акций роста.
👉👉 Полная версия этой статьи с инфографикой - в Дзен.
=======
Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды акций DIVD и GROD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск.
Облигации помогают вашему портфель быть более предсказуемым и комфортным (читайте про это здесь). Наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4%/год).
ПАО «ХЭНДЕРСОН ФЭШН ГРУПП» (бренд HENDERSON) планирует провести IPO 2 ноября 2023 года. Это будет первое публичное размещение среди российских представителей фэшн-ритейла. Тикер HNFG.
Ценовой диапазон определен на уровне 600-675 руб. за акцию, что по верхней границе соответствует капитализации 27,9 млрд руб. с учетом ожидаемой дополнительной эмиссии.
В этой статье мы кратко расскажем о компании, предстоящем IPO и дальнейших перспективах.
Главное:
🔹 Henderson (холдинговая компания ПАО «ХЭНДЕРСОН ФЭШН ГРУПП») является крупнейшим игроком на рынке мужской одежды и обуви в России с долей около 2% по выручке (по данным аналитического агентства INFOLine);
🔹 На текущий момент компания осуществляет управление 159 салонами в 62 городах России (преимущественно Москва и Санкт-Петербург), а также 2 салонами в Армении по модели франчайзинга;
🔹 Henderson выходят на биржевой рынок 2 ноября. Планируется разместить акции в объеме до 3,6 млрд руб. (3 млрд из которых - дополнительный выпуска акций, 0.3 млрд. - пакет у брокеров (пакет для стабилизации вторичного рынка) и еще 0.3 млрд. - бумаги, принадлежащие основному акционеру Рубену Арутюняну). В конечном итоге доля free-float может составить 13-14%;
🔹 Это будет cash-in, в рамках которого планируется реализация программы развития (строительство распределительного центра, переоткрытие магазинов на более большой площади);
🔹 Компания быстро растет - за два последних года выручка росла темпами 30-40% в год. Однако это может быть разовым эффектом от мультипликативного ухода ключевых игроков рынка. В дальнейшем темпы роста выручки и прибыли могут замедлиться;
🔹 Согласно дивидендной политике Henderson, на выплату дивидендов будет направляться не менее 50% прибыли дважды в год. Единственным ограничивающим показателем будет являться Чистый долг/EBITDA <2,5х. В 2024 г. можем ожидать дивиденды по итогам 2023 г., тогда дивидендная доходность в следующие 12 месяцев составит 4,9%;
🔹 По нашим оценкам верхняя граница цены размещения (675 руб.) может предоставить инвесторам среднерыночную доходность на уровне 10,85% годовых. Это делает оценку относительно справедливой, однако не позволяет включить данные бумаги в наши активные портфели, т.к. есть альтернативы с более высокой ожидаемой доходностью;
🔹 По модели стоимостной долгосрочной оценки потенциала роста бумаг компании мы даем рейтинг ниже среднего – 8 из 20;
🔹 Опираясь на динамику финансовых показателей, небольшой размер компании, качества эмитента и относительно высокий для таких IPO free-float, эти акции могут попасть в некоторые пассивные факторные модели, например, в портфель акций роста.
👉👉 Полная версия этой статьи с инфографикой - в Дзен.
=======
Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды акций DIVD и GROD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск.
Облигации помогают вашему портфель быть более предсказуемым и комфортным (читайте про это здесь). Наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4%/год).
Дзен | Статьи
IPO HENDERSON. Наше мнение
Статья автора «ДОХОДЪ» в Дзене ✍: ПАО «ХЭНДЕРСОН ФЭШН ГРУПП» (бренд HENDERSON) планирует провести IPO 2 ноября 2023 года.
Вот на что похожа наша табличка )). Можно снимать новую серию "Назад в будущее".
🏡 При подготовке таблицы с доходностями различных классов активов по годам мы столкнулись с дилеммой выбора бенчмарков для инвестиций в недвижимость - REITs (фонды недвижимости) или Индексы цен (по сути - инфляция).
Во-первых, нужны были индексы полной доходности. С REITs все просто - данные по ним доступны с учетом дивидендов. Они есть для США и Европы. Для России нет.
Для США также нашелся подходящий индекс реальных сделок полной доходности (NCREIF US Apartment Index). Для Европы и России индексы цен (инфляцию на жилую недвижимость), само собой, пришлось превратить в индексы полной доходности через консервативный учет чистого (то есть после затрат/амортизации) денежного потока, получаемого от объектов.
Во-вторых, нужно было понять можно ли сравнивать такие индексы полной доходности с REITs. Оказалось - нет, напрямую нельзя.
REITs - биржевые инструменты и в них быстро учитываются ожидания относительно будущих процентных ставок, роста экономики, спроса и т.п.
В реальных сделках все это происходит медленнее (исключение - офисная недвижимость), в них учитываются не столько текущие ожидания рынка (и отсюда возможность арбитража), сколько долгосрочные тренды и индивидуальное видение продавцов и покупателей (и меньше возможностей для арбитража). Это хорошо видно на графике ниже.
📈 Здесь представлена динамиками полной доходности популярного ETF на REITs от iShares, индекс, основанный на реальных сделках с инвестиционной жилой недвижимостью - полной доходности (Total Return) и инфляция цен на всем рынке жилья (Price Index) для США.
Проводя аналогию, текущая биржевая цена, например, акции довольно слабо связана с ценой, по которой покупатель и продавец могут договориться о покупке/продаже всей компании. У конкретного покупателя могут быть свои взгляды на развитие компании/использование недвижимости, а у конкретного продавца своя история доходности и планы на использование полученных денег.
В конце концов динамика обоих показателей схожа, но они имеют немного разную природу ценообразования.
#доходъдневник
Во-первых, нужны были индексы полной доходности. С REITs все просто - данные по ним доступны с учетом дивидендов. Они есть для США и Европы. Для России нет.
Для США также нашелся подходящий индекс реальных сделок полной доходности (NCREIF US Apartment Index). Для Европы и России индексы цен (инфляцию на жилую недвижимость), само собой, пришлось превратить в индексы полной доходности через консервативный учет чистого (то есть после затрат/амортизации) денежного потока, получаемого от объектов.
Во-вторых, нужно было понять можно ли сравнивать такие индексы полной доходности с REITs. Оказалось - нет, напрямую нельзя.
REITs - биржевые инструменты и в них быстро учитываются ожидания относительно будущих процентных ставок, роста экономики, спроса и т.п.
В реальных сделках все это происходит медленнее (исключение - офисная недвижимость), в них учитываются не столько текущие ожидания рынка (и отсюда возможность арбитража), сколько долгосрочные тренды и индивидуальное видение продавцов и покупателей (и меньше возможностей для арбитража). Это хорошо видно на графике ниже.
📈 Здесь представлена динамиками полной доходности популярного ETF на REITs от iShares, индекс, основанный на реальных сделках с инвестиционной жилой недвижимостью - полной доходности (Total Return) и инфляция цен на всем рынке жилья (Price Index) для США.
Проводя аналогию, текущая биржевая цена, например, акции довольно слабо связана с ценой, по которой покупатель и продавец могут договориться о покупке/продаже всей компании. У конкретного покупателя могут быть свои взгляды на развитие компании/использование недвижимости, а у конкретного продавца своя история доходности и планы на использование полученных денег.
В конце концов динамика обоих показателей схожа, но они имеют немного разную природу ценообразования.
#доходъдневник
Инвестиционный горизонт, риск и доходность
Оглядываясь назад при оценке доходностей различных активов, мы обычно привязываемся к конкретным датам и периодам. Это удобно и наглядно. Поэтому инфографика с ротацией доходностей по годам, треугольники доходностей и просто доходностями отдельных акций за конкретные периоды так популярна.
Однако, очевидно, что мы с вами не инвестируем в акции только 31 декабря 2000 года и через 23 года с наслаждением оцениваем результаты. Даты инвестиций во многом случайны и их, как правило, множество, инвестиционные горизонты на практике, даже если говорить о целых годах, могут начинаться 15 августа одного года и заканчиваться 15 августа через год, два, три или 20 лет. Поэтому доходности по годам удобны, но совсем не показательны.
Графики в этом посте отражают доходности (в % годовых и с учетом дивидендов) всех возможных периодов в 1 год (250 торговых дней), 3 лет, 5 и 10 лет для российского рынка акций, портфеля 60/40 (60% акций, 40% облигаций) и рынка облигаций за период с 2003 по 2023гг.
Скачайте картинку на свое устройство, чтобы увидеть все детали.
Это, так называемые, распределения доходностей (здесь только исторические данные – обычно, такие данные дополнительно моделируются, чтобы не привязываться к конкретному периоду). Вы можете видеть как сильно изменяется доходность различных активов и как важен инвестиционный горизонт для стабилизации ожидаемой доходности.
Годовые доходности рынка акций изменяются от -77% до 189% (вероятность убытка – более 20%), портфеля 60/40 – от -55% до 108% (вероятность убытка около 16%), рынка облигаций - от -15% до 30% (вероятность убытка - 7%).
Но уже на пяти годах мы видим более стабильную картину: доходности рынка акций изменяются от -2.7% до 48.5% годовых (вероятность убытка – более 5.7%), портфеля 60/40 – от +1.7% до 32% годовых (вероятность убытка 0%), рынка облигаций - от +1.5% до 12,6% годовых (вероятность убытка - 0%).
Так, для получения оптимальных портфелей для каждого инвестиционного горизонта и возможности конкретного инвестора принимать риск, используются похожие распределения реальных (после ожидаемой инфляции) доходностей самых разных активов и их комбинаций, часто с динамическими комбинациями, чтобы не терять накопленные сбережения в конце периода инвестиций.
👉👉 Полную версию этой статьи с описанием всех параметров распределений читайте в Дзен
Оглядываясь назад при оценке доходностей различных активов, мы обычно привязываемся к конкретным датам и периодам. Это удобно и наглядно. Поэтому инфографика с ротацией доходностей по годам, треугольники доходностей и просто доходностями отдельных акций за конкретные периоды так популярна.
Однако, очевидно, что мы с вами не инвестируем в акции только 31 декабря 2000 года и через 23 года с наслаждением оцениваем результаты. Даты инвестиций во многом случайны и их, как правило, множество, инвестиционные горизонты на практике, даже если говорить о целых годах, могут начинаться 15 августа одного года и заканчиваться 15 августа через год, два, три или 20 лет. Поэтому доходности по годам удобны, но совсем не показательны.
Графики в этом посте отражают доходности (в % годовых и с учетом дивидендов) всех возможных периодов в 1 год (250 торговых дней), 3 лет, 5 и 10 лет для российского рынка акций, портфеля 60/40 (60% акций, 40% облигаций) и рынка облигаций за период с 2003 по 2023гг.
Скачайте картинку на свое устройство, чтобы увидеть все детали.
Это, так называемые, распределения доходностей (здесь только исторические данные – обычно, такие данные дополнительно моделируются, чтобы не привязываться к конкретному периоду). Вы можете видеть как сильно изменяется доходность различных активов и как важен инвестиционный горизонт для стабилизации ожидаемой доходности.
Годовые доходности рынка акций изменяются от -77% до 189% (вероятность убытка – более 20%), портфеля 60/40 – от -55% до 108% (вероятность убытка около 16%), рынка облигаций - от -15% до 30% (вероятность убытка - 7%).
Но уже на пяти годах мы видим более стабильную картину: доходности рынка акций изменяются от -2.7% до 48.5% годовых (вероятность убытка – более 5.7%), портфеля 60/40 – от +1.7% до 32% годовых (вероятность убытка 0%), рынка облигаций - от +1.5% до 12,6% годовых (вероятность убытка - 0%).
Так, для получения оптимальных портфелей для каждого инвестиционного горизонта и возможности конкретного инвестора принимать риск, используются похожие распределения реальных (после ожидаемой инфляции) доходностей самых разных активов и их комбинаций, часто с динамическими комбинациями, чтобы не терять накопленные сбережения в конце периода инвестиций.
👉👉 Полную версию этой статьи с описанием всех параметров распределений читайте в Дзен
💰 Норильский никель - дивиденды
Совет директоров Норильского никеля рекомендовал выплату дивидендов по итогам 9 месяцев 2023 г. в размере 915,33 руб. на акцию. Дата закрытия реестра - 26 декабря 2023 г.
Дивидендная доходность по текущим ценам составляет 5,03%.
Действующая ранее дивидендная политика Норильского никеля с привязкой к EBITDA по соглашению с РУСАЛом прекратила свое действие 1 января 2023 года. Ожидаем новую дивидендную политику, которая скорее всего будет привязана к денежному потоку. Из-за ожиданий широкой инвестиционной программы норма выплат сократится.
Менеджмент компании заявил, что необходимыми условиями для выплаты дивидендов являются достаточный объем свободного денежного потока и комфортный уровень долговой нагрузки, в связи с чем есть основания предполагать неплохие результаты за 9 месяцев 2023. Однако, необходимо дождаться отчетности.
Кроме того, Совет директоров рекомендовал провести дробление акций с коэффициентом 100 к 1 в целях роста привлекательности бумаг для частных инвесторов и повышения их ликвидности на Московской бирже.
Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев составляет 8,43%.
Акции Норильского никеля в настоящий момент входят в наш Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD, а также в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD.
Не входят в выборку по нашей активной стратегии.
👉 Норильский никель в сервисе Дивиденды
👉 Норильский никель в сервисе Анализ акций
Совет директоров Норильского никеля рекомендовал выплату дивидендов по итогам 9 месяцев 2023 г. в размере 915,33 руб. на акцию. Дата закрытия реестра - 26 декабря 2023 г.
Дивидендная доходность по текущим ценам составляет 5,03%.
Действующая ранее дивидендная политика Норильского никеля с привязкой к EBITDA по соглашению с РУСАЛом прекратила свое действие 1 января 2023 года. Ожидаем новую дивидендную политику, которая скорее всего будет привязана к денежному потоку. Из-за ожиданий широкой инвестиционной программы норма выплат сократится.
Менеджмент компании заявил, что необходимыми условиями для выплаты дивидендов являются достаточный объем свободного денежного потока и комфортный уровень долговой нагрузки, в связи с чем есть основания предполагать неплохие результаты за 9 месяцев 2023. Однако, необходимо дождаться отчетности.
Кроме того, Совет директоров рекомендовал провести дробление акций с коэффициентом 100 к 1 в целях роста привлекательности бумаг для частных инвесторов и повышения их ликвидности на Московской бирже.
Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев составляет 8,43%.
Акции Норильского никеля в настоящий момент входят в наш Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD, а также в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD.
Не входят в выборку по нашей активной стратегии.
👉 Норильский никель в сервисе Дивиденды
👉 Норильский никель в сервисе Анализ акций
Индекс МосБиржи по итогам недели: -0,48%
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
ВК +7,1%
МосБиржа +5,3%
ГМКНорНик +2,5%
НЛМК +1,4%
ГАЗПРОМ +1,4%
⬇️ Аутсайдеры
Сегежа -6,8%
AGRO-гдр -6,6%
Татнфт 3ап -4,6%
МТС -4,5%
РусГидро -4,3%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
ВК +7,1%
МосБиржа +5,3%
ГМКНорНик +2,5%
НЛМК +1,4%
ГАЗПРОМ +1,4%
⬇️ Аутсайдеры
Сегежа -6,8%
AGRO-гдр -6,6%
Татнфт 3ап -4,6%
МТС -4,5%
РусГидро -4,3%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
КАК ПОТЕРЯТЬ ДЕНЬГИ НА ИНВЕСТИЦИЯХ В САМЫЙ ЛУЧШИЙ ФОНД
Самым успешным инвестиционным фондом с 2000 по 2010 годы был CGM Focus Fund (CGMFX). Его среднегодовая доходность составила 18% годовых против почти нулевой (0.69%) доходности индекса S&P500. В общем, вы могли бы увеличить свой капитал в 5 раз в долларах за 10 лет и это несмотря на лопнувший пузырь доткомов в 2000 году и Великую Рецессию 2008 года.
Это великолепная доходность, но согласно модели компании Morningstar, средний инвестор фонда фактически терял 11% в год (и в некоторые моменты даже больше - до 16% годовых). Это не опечатка: фонд рос с темпом 18% годовых, но его средний инвестор потерял 11% годовых.
Всё потому, что инвесторы вели себя... как люди. Они пытались определить время покупки и продажи. Например, огромные деньги пришли в фонд в 2007 году после бурного роста... чтобы испытать падение на 48% в следующем году. В начале 2009 года, на минимумах рынка, фонд испытал крупнейший отток инвесторов.
Инвесторы принимали эмоциональные решения, основываясь на недавних событиях, неоднократно меняя свою позицию, и, как это обычно бывает в таких случаях, в самое неподходящее время.
=======
Вывод, который можно сделать из этой ситуации состоит в том, что вам следует определиться со своей стратегией и придерживаться ее. Если вы не можете терпеть просадку в 48%, вам не следует инвестировать значительную часть капитала в фонды акций как и строить стратегию на попытках выбирать время покупки и продажи бумаг.
#доходъисториярынков
Самым успешным инвестиционным фондом с 2000 по 2010 годы был CGM Focus Fund (CGMFX). Его среднегодовая доходность составила 18% годовых против почти нулевой (0.69%) доходности индекса S&P500. В общем, вы могли бы увеличить свой капитал в 5 раз в долларах за 10 лет и это несмотря на лопнувший пузырь доткомов в 2000 году и Великую Рецессию 2008 года.
Это великолепная доходность, но согласно модели компании Morningstar, средний инвестор фонда фактически терял 11% в год (и в некоторые моменты даже больше - до 16% годовых). Это не опечатка: фонд рос с темпом 18% годовых, но его средний инвестор потерял 11% годовых.
Всё потому, что инвесторы вели себя... как люди. Они пытались определить время покупки и продажи. Например, огромные деньги пришли в фонд в 2007 году после бурного роста... чтобы испытать падение на 48% в следующем году. В начале 2009 года, на минимумах рынка, фонд испытал крупнейший отток инвесторов.
Инвесторы принимали эмоциональные решения, основываясь на недавних событиях, неоднократно меняя свою позицию, и, как это обычно бывает в таких случаях, в самое неподходящее время.
=======
Вывод, который можно сделать из этой ситуации состоит в том, что вам следует определиться со своей стратегией и придерживаться ее. Если вы не можете терпеть просадку в 48%, вам не следует инвестировать значительную часть капитала в фонды акций как и строить стратегию на попытках выбирать время покупки и продажи бумаг.
#доходъисториярынков
Это более простое представление таблицы с ротацией доходности различных классов активов (от кэша до недвижимости) по годам в рублях.
Здесь доходности просортированы в порядке хода времени - по годам - можно сравнивать как вели себя те или иные инструменты в конкретном году.
Описание всех инструментов - см. в посте по ссылке выше. Цвет ячейки является индикатором низкой/высокой доходности в данный год.
О том к чему такие сравнения приводят в конце концов мы рассказывали здесь.
Если у вас есть идеи, что стоит добавить или какой набор активов в какой валюте вам был бы интересен для сравнения, поделитесь ими в комментариях.
=====
💾 Файл Excel с этими данными можно скачать здесь
Здесь доходности просортированы в порядке хода времени - по годам - можно сравнивать как вели себя те или иные инструменты в конкретном году.
Описание всех инструментов - см. в посте по ссылке выше. Цвет ячейки является индикатором низкой/высокой доходности в данный год.
О том к чему такие сравнения приводят в конце концов мы рассказывали здесь.
Если у вас есть идеи, что стоит добавить или какой набор активов в какой валюте вам был бы интересен для сравнения, поделитесь ими в комментариях.
=====
💾 Файл Excel с этими данными можно скачать здесь
В этом посте мы приводим описание базовых параметров, которые мы используем при анализе распределений доходностей отдельных классов активов и инвестиционных портфелей.
Напоминаем, что на разных инвестиционных горизонтах значение этих параметров претерпевают существенные изменения. Используя их, можно формировать подходящие портфели под горизонт и риск инвестора, в том числе превращая их в функции полезности и даже "страха", которые можно оптимизировать.
Ниже на картинке - иллюстрация - распределения исторических годовых (250 торговых дней) доходностей российского рынка акций и облигаций (включая дивиденды и купоны) и их параметры. Описание данных - см. здесь.
▪️Mean – среднее значение доходности. Чем больше горизонт инвестирования, тем распределения становятся все более и более несимметричными, поэтому среднее значение "смещается" и становится менее ценным (медиана – более показательна).
▪️Median – медиана доходности. Делит все значения (исходы) пополам – половина выше медианы, половина – ниже.
▪️Std – стандартное отклонение от среднего. Это самый распространенный индикатор риска – как сильно могут изменяться доходности данного актива на данном сроке инвестиций. Обычно три стандартных отклонения объясняют 99.7% всех исходов, но так как распределения доходностей на рынке несимметричны (и не нормальны) в реальности это не так. Для уточнения риска используются показатели VaR, Expected Shortfall и перцентили (типа Best15% и Worst15%) - см. ниже.
▪️Sharp – коэффициент Шарпа. Показывает отдачу реальной средней доходности на риск (std). Для схожих типов активов - чем выше, тем лучше.
▪️Sortino – коэффициент Сортино. Рассчитывается аналогично коэффициенту Шарпа, однако вместо волатильности портфеля используется «волатильность вниз». Считается более ценным, чем коэффициент Шарпа.
▪️VaR5% - Value at Risk (стоимость под риском) в процентах с доверительным уровнем 5%. Граница доходности, после которой начинаются 5% самых негативных результатов (то есть до этой границы расположены 95% всех возможных доходностей). Чем эта граница выше (негативные результаты меньше), тем, при прочих равных, лучше.
▪️ExpShortfall5% - среднее значение внутри за границей VaR5% - то есть, какая в среднем будет доходность в 5% самых худших доходностей. Чем такая средняя выше (меньше негативный результат), тем, при прочих равных, лучше.
▪️Worst15% - граница 15% худших результатов.
▪️Best15% - граница 15% лучших результатов.
▪️LossProb% - вероятность убытка (приведены 4 показателя для убытка (более 0%), более чем 10%, 20% и 30%).
▪️GainProb% - вероятность прибыли (приведены 4 показателя для любой прибыли (более 0%), более чем 10%, 20% и 30%.).
▪️Skewness – коэффициент асимметрии распределения. Если распределение симметрично относительно среднего значения, то его коэффициент асимметрии равен нулю. В этом случае, среднее значение и медиана совпадают. Этот коэффициент важен, так как, если он положителен вместе с положительными средней и медианой, то отражает сдвиг распределения вправо, то есть к положительным доходностям (при прочих равных - это лучше).
▪️Kurtosis – эксцесс - мера остроты пика распределения. Он положителен, если пик распределения около математического ожидания острый, и отрицателен, если пик очень гладкий.
=======
Если у вас возникает вопрос о распределении доходностей индексов IRDIV и IRGROTR, которым следуют наши биржевые фонды DIVD и GROD, то вы можете увидеть их по этой ссылке (png). Такие распределения более сложны для анализа, но, в общем то, в таком анализе и заключается проблема и задача оптимального распределения активов.
Напоминаем, что на разных инвестиционных горизонтах значение этих параметров претерпевают существенные изменения. Используя их, можно формировать подходящие портфели под горизонт и риск инвестора, в том числе превращая их в функции полезности и даже "страха", которые можно оптимизировать.
Ниже на картинке - иллюстрация - распределения исторических годовых (250 торговых дней) доходностей российского рынка акций и облигаций (включая дивиденды и купоны) и их параметры. Описание данных - см. здесь.
▪️Mean – среднее значение доходности. Чем больше горизонт инвестирования, тем распределения становятся все более и более несимметричными, поэтому среднее значение "смещается" и становится менее ценным (медиана – более показательна).
▪️Median – медиана доходности. Делит все значения (исходы) пополам – половина выше медианы, половина – ниже.
▪️Std – стандартное отклонение от среднего. Это самый распространенный индикатор риска – как сильно могут изменяться доходности данного актива на данном сроке инвестиций. Обычно три стандартных отклонения объясняют 99.7% всех исходов, но так как распределения доходностей на рынке несимметричны (и не нормальны) в реальности это не так. Для уточнения риска используются показатели VaR, Expected Shortfall и перцентили (типа Best15% и Worst15%) - см. ниже.
▪️Sharp – коэффициент Шарпа. Показывает отдачу реальной средней доходности на риск (std). Для схожих типов активов - чем выше, тем лучше.
▪️Sortino – коэффициент Сортино. Рассчитывается аналогично коэффициенту Шарпа, однако вместо волатильности портфеля используется «волатильность вниз». Считается более ценным, чем коэффициент Шарпа.
▪️VaR5% - Value at Risk (стоимость под риском) в процентах с доверительным уровнем 5%. Граница доходности, после которой начинаются 5% самых негативных результатов (то есть до этой границы расположены 95% всех возможных доходностей). Чем эта граница выше (негативные результаты меньше), тем, при прочих равных, лучше.
▪️ExpShortfall5% - среднее значение внутри за границей VaR5% - то есть, какая в среднем будет доходность в 5% самых худших доходностей. Чем такая средняя выше (меньше негативный результат), тем, при прочих равных, лучше.
▪️Worst15% - граница 15% худших результатов.
▪️Best15% - граница 15% лучших результатов.
▪️LossProb% - вероятность убытка (приведены 4 показателя для убытка (более 0%), более чем 10%, 20% и 30%).
▪️GainProb% - вероятность прибыли (приведены 4 показателя для любой прибыли (более 0%), более чем 10%, 20% и 30%.).
▪️Skewness – коэффициент асимметрии распределения. Если распределение симметрично относительно среднего значения, то его коэффициент асимметрии равен нулю. В этом случае, среднее значение и медиана совпадают. Этот коэффициент важен, так как, если он положителен вместе с положительными средней и медианой, то отражает сдвиг распределения вправо, то есть к положительным доходностям (при прочих равных - это лучше).
▪️Kurtosis – эксцесс - мера остроты пика распределения. Он положителен, если пик распределения около математического ожидания острый, и отрицателен, если пик очень гладкий.
=======
Если у вас возникает вопрос о распределении доходностей индексов IRDIV и IRGROTR, которым следуют наши биржевые фонды DIVD и GROD, то вы можете увидеть их по этой ссылке (png). Такие распределения более сложны для анализа, но, в общем то, в таком анализе и заключается проблема и задача оптимального распределения активов.
🧮 От дивидендов до импульса роста цены. Доходности различных факторных портфелей в USD, 2003-2023
Факторное инвестирование имеет надежное обоснование, основанное на академических исследованиях. Значимые инвестиционные факторы, такие как Small Cap, Low/Min Volatility, Quality, Value и другие (см. ниже) могут формировать дополнительную доходность из специфического риска, связанного с ними, и служить основой для формирования более эффективных портфелей.
Диверсификация по факторам, как и любой другой вид диверсификации, может снижать общий риск портфеля и повышать его эффективность. Классические индексы широкого рынка часто концентрированы на одном или двух факторах, поэтому сочетание факторных индексов может существенно обогатить ваши инвестиционные стратегии.
📙 Подробнее об обосновании факторных инвестиций читайте в этой статье.
Все доходности приведены в USD с учетом дивидендов (полная доходность) за каждый год и просортированы по убыванию. Доходность за весь период передавлена в %годовых.
🔹 Базовые показатели:
▪️ MSCI ACWI – Индекс акций всех стран мира, взвешенных по капитализации. Является базой для большинства используемых здесь индексов.
▪️ Equal Weighted – Равновзвешанный индекс акций всех стран мира: MSCI ACWI Equal Weighted Index.
▪️ CPI USD –Инфляция в США: Consumer Price Index for All Urban Consumers.
🔹 Факторные индексы:
▪️ Min Volatility –Минимальная волатильность: MSCI ACWI Minimum Volatility Index. Индекс (веса) оптимизирован для получения наименьшего абсолютного риска.
▪️ Quality – Качество (лучшие акции по сумме факторов высокой рентабельности капитала (ROE), стабильного роста прибыли и низким уровнем долга): MSCI ACWI Quality Index.
▪️ Value – Ценность (лучшие акции по характеристикам стоимостного инвестирования – P/B, P/E, DivYield): MSCI ACWI Value.
▪️ Growth - Рост (характеристики инвестиционного стиля Growth: лучшие акции по долгосрочному и краткосрочному рост EPS, SPS и пр.): MSCI ACWI Growth Index.
▪️ Momentum – Импульс роста цены (лучшие акции по росту цены за короткие и длинные промежутки времени): MSCI ACWI Momentum Index.
▪️ Small Cap – Акции малой капитализации: MSCI ACWI Small Cap Index.
▪️ Div Aristocrats - Стабильные и растущие дивиденды (акции, которые последовательно увеличивают дивиденды каждый год в течение как минимум 10 лет, нет акцента на дивидендную доходность) - 50% S&P US Dividend Aristocrats + 30% MSCI EAFE Dividend Masters + 20% MSCI EM Dividend Masters.
▪️ High Div – Устойчивые высокие дивиденды (дивидендная доходность выше средней при высоких показателях качества бизнеса): MSCI ACWI High Dividend Yield Index.
▪️ Multiple-Factor –Мульфакторный индекс (максимизирует отражение четырех факторов – Value, Momentum, Quality и SmallCap при сохранении профиля риска MSCI ACWI): MSCI ACWI Diversified Multiple-Factor Index.
🔹 Дополнительные индексы:
▪️ Top High Div – Акции с самыми высокими дивидендами (последний индекс отражает 100 акций в мире с самыми высокими дивидендными, нет акцента на качество и стабильность выплат): S&P 500 Low Volatility High Dividend Index, с 2011 года: Solactive Global SuperDividend Index.
Цена чрезмерно высокой дивидендной доходности этого индекса (сейчас более 13% в USD) - почти полное отсутствие роста капитала (цены без учета дивидендов). Это правило работает всегда - если вы хотите получать денежные выплаты в размере значительно превосходящем рынок, вы должны пожертвовать ростом капитала.
При этом умеренно высокие дивиденды (как в факторах Div Aristocrats и High Div) не так сильно мешают росту и могут быть полезны для снижения волатильности в периоды рецессии.
▪️ Risk Weighted – Акции из MSCI ACWI, взвешенные по риску: MSCI ACWI Risk Weighted Index.
=====
Факторные инвестиции в России можно реализовать с помощью наших биржевых фондов – DIVD ETF (качественные дивиденды без акцента на максимизацию доходности) и GROD ETF (рост, моментум, малая капитализация, качество и низкая волатильность) – для акаций и BOND ETF (ликвидность и «средний рынок») – для облигаций.
Факторное инвестирование имеет надежное обоснование, основанное на академических исследованиях. Значимые инвестиционные факторы, такие как Small Cap, Low/Min Volatility, Quality, Value и другие (см. ниже) могут формировать дополнительную доходность из специфического риска, связанного с ними, и служить основой для формирования более эффективных портфелей.
Диверсификация по факторам, как и любой другой вид диверсификации, может снижать общий риск портфеля и повышать его эффективность. Классические индексы широкого рынка часто концентрированы на одном или двух факторах, поэтому сочетание факторных индексов может существенно обогатить ваши инвестиционные стратегии.
📙 Подробнее об обосновании факторных инвестиций читайте в этой статье.
Все доходности приведены в USD с учетом дивидендов (полная доходность) за каждый год и просортированы по убыванию. Доходность за весь период передавлена в %годовых.
🔹 Базовые показатели:
▪️ MSCI ACWI – Индекс акций всех стран мира, взвешенных по капитализации. Является базой для большинства используемых здесь индексов.
▪️ Equal Weighted – Равновзвешанный индекс акций всех стран мира: MSCI ACWI Equal Weighted Index.
▪️ CPI USD –Инфляция в США: Consumer Price Index for All Urban Consumers.
🔹 Факторные индексы:
▪️ Min Volatility –Минимальная волатильность: MSCI ACWI Minimum Volatility Index. Индекс (веса) оптимизирован для получения наименьшего абсолютного риска.
▪️ Quality – Качество (лучшие акции по сумме факторов высокой рентабельности капитала (ROE), стабильного роста прибыли и низким уровнем долга): MSCI ACWI Quality Index.
▪️ Value – Ценность (лучшие акции по характеристикам стоимостного инвестирования – P/B, P/E, DivYield): MSCI ACWI Value.
▪️ Growth - Рост (характеристики инвестиционного стиля Growth: лучшие акции по долгосрочному и краткосрочному рост EPS, SPS и пр.): MSCI ACWI Growth Index.
▪️ Momentum – Импульс роста цены (лучшие акции по росту цены за короткие и длинные промежутки времени): MSCI ACWI Momentum Index.
▪️ Small Cap – Акции малой капитализации: MSCI ACWI Small Cap Index.
▪️ Div Aristocrats - Стабильные и растущие дивиденды (акции, которые последовательно увеличивают дивиденды каждый год в течение как минимум 10 лет, нет акцента на дивидендную доходность) - 50% S&P US Dividend Aristocrats + 30% MSCI EAFE Dividend Masters + 20% MSCI EM Dividend Masters.
▪️ High Div – Устойчивые высокие дивиденды (дивидендная доходность выше средней при высоких показателях качества бизнеса): MSCI ACWI High Dividend Yield Index.
▪️ Multiple-Factor –Мульфакторный индекс (максимизирует отражение четырех факторов – Value, Momentum, Quality и SmallCap при сохранении профиля риска MSCI ACWI): MSCI ACWI Diversified Multiple-Factor Index.
🔹 Дополнительные индексы:
▪️ Top High Div – Акции с самыми высокими дивидендами (последний индекс отражает 100 акций в мире с самыми высокими дивидендными, нет акцента на качество и стабильность выплат): S&P 500 Low Volatility High Dividend Index, с 2011 года: Solactive Global SuperDividend Index.
Цена чрезмерно высокой дивидендной доходности этого индекса (сейчас более 13% в USD) - почти полное отсутствие роста капитала (цены без учета дивидендов). Это правило работает всегда - если вы хотите получать денежные выплаты в размере значительно превосходящем рынок, вы должны пожертвовать ростом капитала.
При этом умеренно высокие дивиденды (как в факторах Div Aristocrats и High Div) не так сильно мешают росту и могут быть полезны для снижения волатильности в периоды рецессии.
▪️ Risk Weighted – Акции из MSCI ACWI, взвешенные по риску: MSCI ACWI Risk Weighted Index.
=====
Факторные инвестиции в России можно реализовать с помощью наших биржевых фондов – DIVD ETF (качественные дивиденды без акцента на максимизацию доходности) и GROD ETF (рост, моментум, малая капитализация, качество и низкая волатильность) – для акаций и BOND ETF (ликвидность и «средний рынок») – для облигаций.
Уровень отражения различных инвестиционных факторов в индексе МосБиржи, а также факторных индексах IRDIV (DIVD ETF) и IRGRO (GROD ETF)
Уровень отражения каждого фактора на этих графиках показывает степень влияния акций, обладающих соответствующими свойствам на инвестиционный портфель в целом (например, больше или меньше в нем небольших компаний, акций с высоким или низким импульсом роста и т.д.). Нейтральный уровень отражает значения факторов для равновзвешенного индекса широкого рынка акций.
🔹 В индексе МосБиржи всегда больше доминируют факторы Дивидендов и Крупных компаний (это видно по сильному отрицательному значению влияния фактора Небольшого размера). Это вполне понятно и ожидаемо. Индекс МосБиржи является очень концентрированным, так как акции в нем взвешиваются по капитализации. Такие крупные компании в целом также платят относительно высокие и стабильные дивиденды. Ожидаемая дивидендная доходность индекса сейчас составляет 9,81%. Выше только у концентрированного портфеля компаний с высокой капитализацией (10.32%) и индекса дивидендных акций IRDIV (10,43%), которому следует наш биржевой фонд DIVD ETF. За ожидаемой дивидендной доходностью можно следить в нашем сервисе Дивиденды (кликните на "индексы" рядом со строкой поиска).
🔹 В индексе IRDIV также ожидаемо доминирует фактор Дивидендов (в большей степени, чем в индексе МосБиржи). Это достигается в том числе использованием при отборе индекса стабильности дивидендов (DSI). Для этого индекса он составляет 0,65, против 0,46 - у индекса МосБиржи (индекс DSI также доступен в нашем сервисе Дивиденды). Отражение фактора Небольшого размера при этом близко к нейтральному вследствие ограничения на максимальный вес одного эмитента в 8%. Высокая дивидендная доходность также ожидаемо формирует более высокое отражение фактора Низкой волатильности. Заметный фактор Импульса роста цены здесь случаен (его отражение не является устойчивым исходя из сути отбора акций). Качество не выделяется, но и представлено не меньше, чем на равновзвешанном рынке.
Индекс IRDIV включает в себя 50% лучших акций по сумме факторов «Дивидендная доходность», «Стабильность дивидендов» и «Качество эмитента». Индекс ребалансируется два раза в год - в марте и сентябре.
🔹 Другое дело портфель индекса IRGRO (ETF GROD) - Импульс роста здесь является одним из фактором отбора акций. Также, как и положено, выделяются факторы Небольшого размера и Роста. Вместе эти три фактора формируют собственно доминирование факторов потенциального роста бизнеса. Дивидендная доходность здесь ожидаемо ниже (ожидаемая - всего 6,39%) - "средняя" компания в этом индексе - много инвестирует, и поэтому не платит или платит низкие дивиденды. Факторы Качества эмитента и Низкий рыночный риск, также используемые здесь при отборе акций призваны сгладить слишком агрессивные "Импульс" и "Небольшой размер", чтобы добиться лучшей отдачи на риск и, поэтому не слишком выделяются.
Индекс IRGRO включает в себя 40% лучших акций по сумме факторов "Рост компании", "Импульс роста котировок", "Небольшой размер ", "Качество эмитента" и "Низкий рыночный риск".
======
📙 Про факторное инвестирование мы рассказывали показывали здесь.
Уровень отражения каждого фактора на этих графиках показывает степень влияния акций, обладающих соответствующими свойствам на инвестиционный портфель в целом (например, больше или меньше в нем небольших компаний, акций с высоким или низким импульсом роста и т.д.). Нейтральный уровень отражает значения факторов для равновзвешенного индекса широкого рынка акций.
🔹 В индексе МосБиржи всегда больше доминируют факторы Дивидендов и Крупных компаний (это видно по сильному отрицательному значению влияния фактора Небольшого размера). Это вполне понятно и ожидаемо. Индекс МосБиржи является очень концентрированным, так как акции в нем взвешиваются по капитализации. Такие крупные компании в целом также платят относительно высокие и стабильные дивиденды. Ожидаемая дивидендная доходность индекса сейчас составляет 9,81%. Выше только у концентрированного портфеля компаний с высокой капитализацией (10.32%) и индекса дивидендных акций IRDIV (10,43%), которому следует наш биржевой фонд DIVD ETF. За ожидаемой дивидендной доходностью можно следить в нашем сервисе Дивиденды (кликните на "индексы" рядом со строкой поиска).
🔹 В индексе IRDIV также ожидаемо доминирует фактор Дивидендов (в большей степени, чем в индексе МосБиржи). Это достигается в том числе использованием при отборе индекса стабильности дивидендов (DSI). Для этого индекса он составляет 0,65, против 0,46 - у индекса МосБиржи (индекс DSI также доступен в нашем сервисе Дивиденды). Отражение фактора Небольшого размера при этом близко к нейтральному вследствие ограничения на максимальный вес одного эмитента в 8%. Высокая дивидендная доходность также ожидаемо формирует более высокое отражение фактора Низкой волатильности. Заметный фактор Импульса роста цены здесь случаен (его отражение не является устойчивым исходя из сути отбора акций). Качество не выделяется, но и представлено не меньше, чем на равновзвешанном рынке.
Индекс IRDIV включает в себя 50% лучших акций по сумме факторов «Дивидендная доходность», «Стабильность дивидендов» и «Качество эмитента». Индекс ребалансируется два раза в год - в марте и сентябре.
🔹 Другое дело портфель индекса IRGRO (ETF GROD) - Импульс роста здесь является одним из фактором отбора акций. Также, как и положено, выделяются факторы Небольшого размера и Роста. Вместе эти три фактора формируют собственно доминирование факторов потенциального роста бизнеса. Дивидендная доходность здесь ожидаемо ниже (ожидаемая - всего 6,39%) - "средняя" компания в этом индексе - много инвестирует, и поэтому не платит или платит низкие дивиденды. Факторы Качества эмитента и Низкий рыночный риск, также используемые здесь при отборе акций призваны сгладить слишком агрессивные "Импульс" и "Небольшой размер", чтобы добиться лучшей отдачи на риск и, поэтому не слишком выделяются.
Индекс IRGRO включает в себя 40% лучших акций по сумме факторов "Рост компании", "Импульс роста котировок", "Небольшой размер ", "Качество эмитента" и "Низкий рыночный риск".
======
📙 Про факторное инвестирование мы рассказывали показывали здесь.
2MIN BOND: Балтийский лизинг / 1.6 года (put) / ~15,9%
ООО «Балтийский Лизинг» - универсальная лизинговая компания, в портфеле которой преобладает грузовой и легковой автотранспорт, а также строительная и дорожно-строительная техника. По итогам первого полугодия 2023 года по данным Эксперт РА компания вошла в топ-10 лизинговых компаний России: компания занимает 7 строчку с объемом нового бизнеса 71,6 млрд рублей и 9 место по величине лизингового портфеля (205,5 млрд руб.)
В этой статье мы рассмотрим качество эмитента его полуторагодовой выпуск облигаций с ежемесячной выплатой купонов (RU000A106EM8).
🔹 Кредитный рейтинг:
▪️ РА Эксперт: ruAA- (7 из 10)
▪️ ДОХОДЪ: BBB (7 из 10)
🔹 Общее качество эмитента - "среднее" (5.1/10). Эмитент имеет высокую долговую нагрузку, что характерно для лизинговой отрасли. Однако, общее качество бизнеса компании находится выше среднеотраслевого уровня благодаря относительно высокой эффективности и стабильной прибыли, которые балансируют долг и позволяют сделать вывод об успешном управлении со стороны менеджмента компании.
🔹 Оценка качества бизнеса (Outside Quality) - "среднее" (5.9/10). Относительно высокий показатель рентабельности капитала, который находится на стабильном уровне на протяжении 5 лет и не имеет ярко выраженных изменений, совместно со стабильной прибылью хорошо балансируют высокую долговую нагрузку.
🔹 Качество баланса и прибыли (Inside Quality) - "ниже среднего" (4.4/10).
▪️ Качество прибыли – "ниже среднего" (4.8/10). Низкие показатели оборачиваемости в том числе характеризуются отраслевой спецификой, однако при этом почти полностью компенсируются рентабельностью и стабильностью прибыли. Дополнительное негативное влияние на качество прибыли оказывает штраф за отрицательный чистый денежный поток.-
▪️ Качество баланса - "ниже среднего" (4.4/10). Устойчивость не в полной мере балансируется ликвидностью, а высокая долговая нагрузка значительно ухудшает оценку качества баланса. Однако, так как обязательства по большей части долгосрочные, риск утраты финансовой устойчивости в некоторой степени снижается.
🔹 Оценка доходности - "оценена справедливо"
Учитывая качество эмитента и проводя сопоставление с аналогами, можно сделать вывод о справедливой оценке доходности.
Таблицы сравнений с аналогами - см. в полной статье на Дзен.
При доходности около 15,90% данный выпуск облигаций Балтийского лизинга не имеет лучших сравнимых альтернатив по доходности. Бумаги Европлан (RU000A103KJ8, 1,3 года, 15,73%) - наиболее близкий аналог по размеру, качеству, рейтингу и размеру долга. Облигации АФК Системы (RU000A102FT9, 1,6 года, 15,22%) также могут рассматриваться в качестве аналога, но из-за большего размера бизнеса имеют некоторую премию к Балтийскому лизингу.
Эти облигации входят в сбалансированную стратегию нашего сервиса Анализ облигаций наряду с еще одним выпуском Балтийского лизинга (RU000A1058M3, 1.9 года, 14,76%). Доходность и дюрация по второй бумаге ниже из-за амортизации номинала. Анализируемый выпуск кажется нам более привлекательным для среднего инвестора.
Кроме того, данные облигации могут быть неплохим выбором для диверсификации большого универсального или агрессивного портфеля облигаций с небольшим весом. Они не проходят в выборки по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond из-за соотношения доходности и риска, но их не обязательно избегать, если ваш портфель достаточно большой.
========
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#2minbond
ООО «Балтийский Лизинг» - универсальная лизинговая компания, в портфеле которой преобладает грузовой и легковой автотранспорт, а также строительная и дорожно-строительная техника. По итогам первого полугодия 2023 года по данным Эксперт РА компания вошла в топ-10 лизинговых компаний России: компания занимает 7 строчку с объемом нового бизнеса 71,6 млрд рублей и 9 место по величине лизингового портфеля (205,5 млрд руб.)
В этой статье мы рассмотрим качество эмитента его полуторагодовой выпуск облигаций с ежемесячной выплатой купонов (RU000A106EM8).
🔹 Кредитный рейтинг:
▪️ РА Эксперт: ruAA- (7 из 10)
▪️ ДОХОДЪ: BBB (7 из 10)
🔹 Общее качество эмитента - "среднее" (5.1/10). Эмитент имеет высокую долговую нагрузку, что характерно для лизинговой отрасли. Однако, общее качество бизнеса компании находится выше среднеотраслевого уровня благодаря относительно высокой эффективности и стабильной прибыли, которые балансируют долг и позволяют сделать вывод об успешном управлении со стороны менеджмента компании.
🔹 Оценка качества бизнеса (Outside Quality) - "среднее" (5.9/10). Относительно высокий показатель рентабельности капитала, который находится на стабильном уровне на протяжении 5 лет и не имеет ярко выраженных изменений, совместно со стабильной прибылью хорошо балансируют высокую долговую нагрузку.
🔹 Качество баланса и прибыли (Inside Quality) - "ниже среднего" (4.4/10).
▪️ Качество прибыли – "ниже среднего" (4.8/10). Низкие показатели оборачиваемости в том числе характеризуются отраслевой спецификой, однако при этом почти полностью компенсируются рентабельностью и стабильностью прибыли. Дополнительное негативное влияние на качество прибыли оказывает штраф за отрицательный чистый денежный поток.-
▪️ Качество баланса - "ниже среднего" (4.4/10). Устойчивость не в полной мере балансируется ликвидностью, а высокая долговая нагрузка значительно ухудшает оценку качества баланса. Однако, так как обязательства по большей части долгосрочные, риск утраты финансовой устойчивости в некоторой степени снижается.
🔹 Оценка доходности - "оценена справедливо"
Учитывая качество эмитента и проводя сопоставление с аналогами, можно сделать вывод о справедливой оценке доходности.
Таблицы сравнений с аналогами - см. в полной статье на Дзен.
При доходности около 15,90% данный выпуск облигаций Балтийского лизинга не имеет лучших сравнимых альтернатив по доходности. Бумаги Европлан (RU000A103KJ8, 1,3 года, 15,73%) - наиболее близкий аналог по размеру, качеству, рейтингу и размеру долга. Облигации АФК Системы (RU000A102FT9, 1,6 года, 15,22%) также могут рассматриваться в качестве аналога, но из-за большего размера бизнеса имеют некоторую премию к Балтийскому лизингу.
Эти облигации входят в сбалансированную стратегию нашего сервиса Анализ облигаций наряду с еще одним выпуском Балтийского лизинга (RU000A1058M3, 1.9 года, 14,76%). Доходность и дюрация по второй бумаге ниже из-за амортизации номинала. Анализируемый выпуск кажется нам более привлекательным для среднего инвестора.
Кроме того, данные облигации могут быть неплохим выбором для диверсификации большого универсального или агрессивного портфеля облигаций с небольшим весом. Они не проходят в выборки по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond из-за соотношения доходности и риска, но их не обязательно избегать, если ваш портфель достаточно большой.
========
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#2minbond
💰 Фосагро - дивиденды
Совет директоров группы Фосагро рекомендовал дивиденды за 9 мес. 2023 г. в размере 291 руб. на акцию. Дата закрытия реестра 25 декабря 2023 г.
Дивидендная доходность по текущим ценам составляет 4,22%.
Согласно дивидендной политике Фосагро (сентябрь 2019 г.), базой для расчета дивидендов является свободный денежный поток, а коэффициент дивидендных выплат зависит от уровня долговой нагрузки. Минимальный размер дивидендов установлен в размере 50% от скорректированной чистой прибыли. Платят по кварталам.
По нашим предположениям, этот дивиденд включает в себя 126 руб., рекомендованные Советом директоров 31 августа 2023 г., но не утвержденные Собранием акционеров.
Компания заплатит около 100% свободного денежного потока за 2 и 3 кв. 2023 г. (или 131% от чистой прибыли за 2 и 3 кв. 2023 г.).
Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев равна 9,61%.
Акции Фосагро входят в наш Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD, а также в Индекс акций роста IRGRO и БПИФ GROD.
Не входит в выборку по нашей активной стратегии.
👉 Фосагро в сервисе Дивиденды
👉 Фосагро в сервисе Анализ акций
Совет директоров группы Фосагро рекомендовал дивиденды за 9 мес. 2023 г. в размере 291 руб. на акцию. Дата закрытия реестра 25 декабря 2023 г.
Дивидендная доходность по текущим ценам составляет 4,22%.
Согласно дивидендной политике Фосагро (сентябрь 2019 г.), базой для расчета дивидендов является свободный денежный поток, а коэффициент дивидендных выплат зависит от уровня долговой нагрузки. Минимальный размер дивидендов установлен в размере 50% от скорректированной чистой прибыли. Платят по кварталам.
По нашим предположениям, этот дивиденд включает в себя 126 руб., рекомендованные Советом директоров 31 августа 2023 г., но не утвержденные Собранием акционеров.
Компания заплатит около 100% свободного денежного потока за 2 и 3 кв. 2023 г. (или 131% от чистой прибыли за 2 и 3 кв. 2023 г.).
Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев равна 9,61%.
Акции Фосагро входят в наш Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD, а также в Индекс акций роста IRGRO и БПИФ GROD.
Не входит в выборку по нашей активной стратегии.
👉 Фосагро в сервисе Дивиденды
👉 Фосагро в сервисе Анализ акций
💰 Газпром нефть - дивиденды
Совет директоров Газпром нефти рекомендовал выплату дивидендов по итогам 9 месяцев 2023 г. в размере 82,94 руб. на акцию. Дата закрытия реестра - 27 декабря 2023 г.
Дивидендная доходность по текущим ценам составляет 10,2%.
Дивидендная политика Газпром нефти предусматривает целевой размер дивидендных выплат по акциям компании — не менее 50% от чистой прибыли, определяемой в соответствии с МСФО, с учетом корректировок. Дивиденды выплачиваются дважды в год.
Рекомендованные дивиденды оказались выше наших ожиданий. На данный момент нет отчетности за 9 месяцев 2023 г., однако можно предположить, что при расчете дивидендов компания исходила из нормы выплаты 75% вместо 50%.
Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев составляет 12,69%.
Акции Газпром нефти в настоящий момент не входят в наш Индекс дивидендных акций РФ IRDIV и БПИФ DIVD, а также в Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD из-за низкого free-float.
Не входят в выборку по нашей активной стратегии.
👉 Газпром нефть в сервисе Дивиденды
👉 Газпром нефть в сервисе Анализ акций
Совет директоров Газпром нефти рекомендовал выплату дивидендов по итогам 9 месяцев 2023 г. в размере 82,94 руб. на акцию. Дата закрытия реестра - 27 декабря 2023 г.
Дивидендная доходность по текущим ценам составляет 10,2%.
Дивидендная политика Газпром нефти предусматривает целевой размер дивидендных выплат по акциям компании — не менее 50% от чистой прибыли, определяемой в соответствии с МСФО, с учетом корректировок. Дивиденды выплачиваются дважды в год.
Рекомендованные дивиденды оказались выше наших ожиданий. На данный момент нет отчетности за 9 месяцев 2023 г., однако можно предположить, что при расчете дивидендов компания исходила из нормы выплаты 75% вместо 50%.
Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев составляет 12,69%.
Акции Газпром нефти в настоящий момент не входят в наш Индекс дивидендных акций РФ IRDIV и БПИФ DIVD, а также в Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD из-за низкого free-float.
Не входят в выборку по нашей активной стратегии.
👉 Газпром нефть в сервисе Дивиденды
👉 Газпром нефть в сервисе Анализ акций
Индекс МосБиржи по итогам недели: +1,04%
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
GLTR-гдр +9,2%
AGRO-гдр +6,9%
Сургнфгз-п +5,1%
Ростел -ао +4,6%
Сбербанк +4,4%
⬇️ Аутсайдеры
ВК -3,2%
ГМКНорНик -3,1%
Юнипро -2,8%
Россети -2,6%
Селигдар -2,3%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
GLTR-гдр +9,2%
AGRO-гдр +6,9%
Сургнфгз-п +5,1%
Ростел -ао +4,6%
Сбербанк +4,4%
⬇️ Аутсайдеры
ВК -3,2%
ГМКНорНик -3,1%
Юнипро -2,8%
Россети -2,6%
Селигдар -2,3%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Investor Amnesia собрал архив замечательных исторических данных для инвесторов – здесь.
Они особенно будут полезны инвесторам, интересующимся историей, но некоторые данные уникальны для моделирования долгосрочных портфелей и исследования тактического распределения активов.
Наш выбор самого интересного:
🔹 История индекса, цен акций отдельных компаний, а также их дивиденды на Санкт-Петербургской бирже с 1865 по 1917 год (на странице битая ссылка – см. здесь).
🔹 Wilshire US Small Cap Index, Microcap, Mid Cap и Large Cap с 1978 года.
🔹 Nikkei Stock Average c 1949 года.
🔹 NASDAQ Composite Index с 1971 года.
🔹 Moody's Corporate Bond Yield с 1919 года (в разрезе кредитного качества).
🔹 Индексы облигаций от Bank of America в разрезе сроков до погашения с 1973 года (High Yield Index с 1986 года).
🔹 Цены, доходности и дивиденды Голландской Ост-Индской компании с 1602 по 1698 год.
🔹 Баланс Банка Англии с 1696 года.
====
На картинке ниже список 44 акций из более чем 600, торгующихся на Санкт-Петербургской бирже с 1865 по 1917гг.
#доходъисториярынков
Они особенно будут полезны инвесторам, интересующимся историей, но некоторые данные уникальны для моделирования долгосрочных портфелей и исследования тактического распределения активов.
Наш выбор самого интересного:
🔹 История индекса, цен акций отдельных компаний, а также их дивиденды на Санкт-Петербургской бирже с 1865 по 1917 год (на странице битая ссылка – см. здесь).
🔹 Wilshire US Small Cap Index, Microcap, Mid Cap и Large Cap с 1978 года.
🔹 Nikkei Stock Average c 1949 года.
🔹 NASDAQ Composite Index с 1971 года.
🔹 Moody's Corporate Bond Yield с 1919 года (в разрезе кредитного качества).
🔹 Индексы облигаций от Bank of America в разрезе сроков до погашения с 1973 года (High Yield Index с 1986 года).
🔹 Цены, доходности и дивиденды Голландской Ост-Индской компании с 1602 по 1698 год.
🔹 Баланс Банка Англии с 1696 года.
====
На картинке ниже список 44 акций из более чем 600, торгующихся на Санкт-Петербургской бирже с 1865 по 1917гг.
#доходъисториярынков
💰 НоваБев Групп (Белуга Групп) - дивиденды
Совет директоров НоваБев Групп рекомендовал дивиденды за 9 месяцев 2023 г. в размере 135 рублей на акцию. Дата закрытия реестра - 27 декабря 2023 г.
Дивидендная доходность по текущим ценам составляет 2,34%.
Согласно дивидендной политике НоваБев, размер выплат установлен на уровне не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. С учетом выплаченных дивидендов за первое полугодие, по итогам 9 месяцев 2023 г. компания выплатит около 100% чистой прибыли по МСФО без учета выплат по казначейским акциям.
Данный размер дивидендных выплат учитывает сезонность бизнеса компании и способствует более равномерному распределению прибыли среди акционеров в течение года.
Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев составляет 11,91%.
Акции НоваБев (Белуга) в настоящий момент входят в наш Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD, а также в выборку по нашей активной стратегии.
Не входят в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD.
👉 НоваБев Групп (Белуга Групп) в сервисе Дивиденды
👉 НоваБев Групп (Белуга Групп) в сервисе Анализ акций
Совет директоров НоваБев Групп рекомендовал дивиденды за 9 месяцев 2023 г. в размере 135 рублей на акцию. Дата закрытия реестра - 27 декабря 2023 г.
Дивидендная доходность по текущим ценам составляет 2,34%.
Согласно дивидендной политике НоваБев, размер выплат установлен на уровне не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. С учетом выплаченных дивидендов за первое полугодие, по итогам 9 месяцев 2023 г. компания выплатит около 100% чистой прибыли по МСФО без учета выплат по казначейским акциям.
Данный размер дивидендных выплат учитывает сезонность бизнеса компании и способствует более равномерному распределению прибыли среди акционеров в течение года.
Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев составляет 11,91%.
Акции НоваБев (Белуга) в настоящий момент входят в наш Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD, а также в выборку по нашей активной стратегии.
Не входят в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD.
👉 НоваБев Групп (Белуга Групп) в сервисе Дивиденды
👉 НоваБев Групп (Белуга Групп) в сервисе Анализ акций
💰 Роснефть - дивиденды
Совет директоров Роснефти рекомендовал выплату дивидендов по итогам 9 месяцев 2023 г. в размере 30,77 руб. на акцию. Дата закрытия реестра - 11 января 2024 г.
Дивидендная доходность по текущим ценам составляет 5,25%.
Согласно дивидендной политике Роснефти, целевой уровень дивидендных выплат составляет не менее 50% от чистой прибыли по МСФО, целевой периодичностью является выплата дивидендов по меньшей мере два раза в год. Компания стабильно придерживается дивидендной политики.
Данный дивиденд в рамках ожиданий и полностью соответствует дивидендной политике компании. Прогнозируемые дивидендные выплаты за 2 полугодие 2023 г. ожидаются значительно выше из-за более высокого уровня цен на нефть и слабого рубля.
Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев составляет 12,82%.
Акции Роснефть в настоящий момент входят в наш Индекс дивидендных акций РФ IRDIV и БПИФ DIVD, а также в выборку по нашей активной стратегии.
Не входят в Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD.
👉 Роснефть в сервисе Дивиденды
👉 Роснефть в сервисе Анализ акций
Совет директоров Роснефти рекомендовал выплату дивидендов по итогам 9 месяцев 2023 г. в размере 30,77 руб. на акцию. Дата закрытия реестра - 11 января 2024 г.
Дивидендная доходность по текущим ценам составляет 5,25%.
Согласно дивидендной политике Роснефти, целевой уровень дивидендных выплат составляет не менее 50% от чистой прибыли по МСФО, целевой периодичностью является выплата дивидендов по меньшей мере два раза в год. Компания стабильно придерживается дивидендной политики.
Данный дивиденд в рамках ожиданий и полностью соответствует дивидендной политике компании. Прогнозируемые дивидендные выплаты за 2 полугодие 2023 г. ожидаются значительно выше из-за более высокого уровня цен на нефть и слабого рубля.
Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев составляет 12,82%.
Акции Роснефть в настоящий момент входят в наш Индекс дивидендных акций РФ IRDIV и БПИФ DIVD, а также в выборку по нашей активной стратегии.
Не входят в Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD.
👉 Роснефть в сервисе Дивиденды
👉 Роснефть в сервисе Анализ акций
🧮 От Сингапура до России. Доходности глобальных рынков акций в USD, 2003-2023
В более чем 40 странах насчитывается более 15 000 публично торгуемых компаний. Каждый рынок уникален и его динамика каждый год может сильно отличаться от динамики мирового рынка в целом.
Инфографика ниже показывает это разнообразие - здесь представлены доходности (с учетом дивидендов) крупнейших рынков акций в USD за каждый год с 2003 по 2023 гг.
Сохраните картинку на свое устройство для получения лучшего качества.
Источники: Для России: до 2014г: Refinitiv Total Market Russia (в USD), с 2014г: Индекс РТС. Для остальных стран: индексы MSCI в USD. Для "Весь мир": MSCI ACWI. Все индексы включают дивиденды (индексы полной доходности). Доходности рассчитаны с 31.12.2002г и до даты публикации.
Взятые вместе, эти данные наглядно демонстрируют случайность изменения глобальной доходности акций. В любой таблице выберите цвет в первом столбце и следуйте по нему вправо. Существует ли в какой-либо стране тенденция, которая дает представление о ее будущей доходности?
Рассмотрим доходность рынка акций США и Дании. Можете ли вы сразу определить, в какой стране доходность рынка акций была выше за последние два десятилетия? Фактически, Дания оказалась лучшей по доходности за все эти годы среди всех развитых рынков с годовой доходностью.
Ни одно убедительное исследование не предполагает, что инвесторы могут последовательно выбирать страны с самой высокой доходностью рынка акций. Тоже самое относится и к отдельным акциям внутри одного рынка.
Это свидетельство случайности доходности акций, однако, не является плохой новостью для инвесторов. Диверсифицированный подход может обеспечить более надежные результаты с течением времени при меньшей волатильности (риске), чем инвестирование в отдельные страны и инструменты.
И хотя, российские инвесторы, ограничены в глобальной диверсификации, формирование диверсифицированных портфелей по инструментам и классам активов (акции/облигации/золото) остается тем самым "бесплатным обедом" в мире инвестиций.
=====
👉 Полная версия этой статьи в Дзен
🧮 От кэша до недвижимости. Доходности различных классов активов в RUB
🧮 От дивидендов до импульса роста цены. Доходности факторных стратегий в USD
В более чем 40 странах насчитывается более 15 000 публично торгуемых компаний. Каждый рынок уникален и его динамика каждый год может сильно отличаться от динамики мирового рынка в целом.
Инфографика ниже показывает это разнообразие - здесь представлены доходности (с учетом дивидендов) крупнейших рынков акций в USD за каждый год с 2003 по 2023 гг.
Сохраните картинку на свое устройство для получения лучшего качества.
Источники: Для России: до 2014г: Refinitiv Total Market Russia (в USD), с 2014г: Индекс РТС. Для остальных стран: индексы MSCI в USD. Для "Весь мир": MSCI ACWI. Все индексы включают дивиденды (индексы полной доходности). Доходности рассчитаны с 31.12.2002г и до даты публикации.
Взятые вместе, эти данные наглядно демонстрируют случайность изменения глобальной доходности акций. В любой таблице выберите цвет в первом столбце и следуйте по нему вправо. Существует ли в какой-либо стране тенденция, которая дает представление о ее будущей доходности?
Рассмотрим доходность рынка акций США и Дании. Можете ли вы сразу определить, в какой стране доходность рынка акций была выше за последние два десятилетия? Фактически, Дания оказалась лучшей по доходности за все эти годы среди всех развитых рынков с годовой доходностью.
Ни одно убедительное исследование не предполагает, что инвесторы могут последовательно выбирать страны с самой высокой доходностью рынка акций. Тоже самое относится и к отдельным акциям внутри одного рынка.
Это свидетельство случайности доходности акций, однако, не является плохой новостью для инвесторов. Диверсифицированный подход может обеспечить более надежные результаты с течением времени при меньшей волатильности (риске), чем инвестирование в отдельные страны и инструменты.
И хотя, российские инвесторы, ограничены в глобальной диверсификации, формирование диверсифицированных портфелей по инструментам и классам активов (акции/облигации/золото) остается тем самым "бесплатным обедом" в мире инвестиций.
=====
👉 Полная версия этой статьи в Дзен
🧮 От кэша до недвижимости. Доходности различных классов активов в RUB
🧮 От дивидендов до импульса роста цены. Доходности факторных стратегий в USD
⛏ IPO Южуралзолото. Наше мнение
22 ноября 2023 года планируется IPO Южуралзолота. Тикер UGLD.
Ценовой диапазон определен на уровне 55-60 коп. за акцию, что соответствует рыночной капитализации компании на уровне от 110 до 120 млрд руб.
В этой статье мы кратко расскажем о компании, предстоящем IPO и дальнейших перспективах.
Главное:
🔹 ПАО «ЮГК» - одно из крупнейших золотодобывающих предприятий России по объёму производства и запасам. Предприятие имеет месторождения в двух хабах: «Уральском» в Челябинской области и «Сибирском» в Республике Хакасия и в Красноярском крае;
🔹 Южуралзолото выходит на рынок 22 ноября 2023 года. Планируется разместить акции в объеме 6 млрд руб. Общая капитализация компании составит 126 млрд руб. IPO пройдет по схеме cash-in — полученные деньги будут направлены на снижение долговой нагрузки;
🔹 «Южуралзолото» завершают инвестиционную программу, запущенную в 2015 году, с целью увеличения производства золота на 66% к 2026 году по сравнению с 2022 годом;
🔹 Выручка Южуралзолота по итогам 1 пол. 2023 г. составляет 29,1 млрд руб., по сравнению с 1 пол. 2022 г. (33,3 млрд руб.) наблюдаем падение на 12,5%. В последние полтора года компания работает в убыток, который был вызван обесценением финансовых вложений, ключевой составляющей которого стало обесценение инвестиций в Petropavlovsk PLS;
🔹 Согласно дивидендной политике Южуралзолото, на выплату дивидендов будет направляться не менее 50% прибыли, выплаты будут осуществляться дважды в год. При этом превышение отношения чистого долга к скорректированной EBITDA по МСФО не должно достигать уровня 3x;
🔹 «Южуралзолото» является поручителем по кредиту угольной компании ООО «МелТЭК» на 24 млрд руб. Одним из бенефициаров компании является основной акционер ЮГК - Константин Струков.
🔹 По нашим оценкам верхняя граница цены размещения (60 коп.) может предоставить инвесторам доходность немного выше среднерыночной – около 20,8% годовых.
По модели стоимостной долгосрочной оценки потенциала роста бумаг компании мы даем рейтинг - оценка 12 из 20.
🔹 В целом, можно рассматривать акции Южуралзолота для диверсификации своего портфеля, однако фактически инвесторы получает относительно низкую доходность (хотя и выше среднего) при имеющихся более доходных альтернативах.
🔹 Инвесторам стоит учитывать риски поручительств компании перед связанными с основным акционером лицами. Также следует учитывать низкий free-float бумаг (5%). Эти факторы формируют заведомо низкую рекомендуемую долю этих акций в портфелях инвесторов, для которых они подходят.
👉👉 Полная версия этой статьи с инфографикой - в Дзен.
=======
Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды акций DIVD и GROD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск.
Облигации помогают вашему портфель быть более предсказуемым и комфортным (читайте про это здесь). Наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4%/год).
22 ноября 2023 года планируется IPO Южуралзолота. Тикер UGLD.
Ценовой диапазон определен на уровне 55-60 коп. за акцию, что соответствует рыночной капитализации компании на уровне от 110 до 120 млрд руб.
В этой статье мы кратко расскажем о компании, предстоящем IPO и дальнейших перспективах.
Главное:
🔹 ПАО «ЮГК» - одно из крупнейших золотодобывающих предприятий России по объёму производства и запасам. Предприятие имеет месторождения в двух хабах: «Уральском» в Челябинской области и «Сибирском» в Республике Хакасия и в Красноярском крае;
🔹 Южуралзолото выходит на рынок 22 ноября 2023 года. Планируется разместить акции в объеме 6 млрд руб. Общая капитализация компании составит 126 млрд руб. IPO пройдет по схеме cash-in — полученные деньги будут направлены на снижение долговой нагрузки;
🔹 «Южуралзолото» завершают инвестиционную программу, запущенную в 2015 году, с целью увеличения производства золота на 66% к 2026 году по сравнению с 2022 годом;
🔹 Выручка Южуралзолота по итогам 1 пол. 2023 г. составляет 29,1 млрд руб., по сравнению с 1 пол. 2022 г. (33,3 млрд руб.) наблюдаем падение на 12,5%. В последние полтора года компания работает в убыток, который был вызван обесценением финансовых вложений, ключевой составляющей которого стало обесценение инвестиций в Petropavlovsk PLS;
🔹 Согласно дивидендной политике Южуралзолото, на выплату дивидендов будет направляться не менее 50% прибыли, выплаты будут осуществляться дважды в год. При этом превышение отношения чистого долга к скорректированной EBITDA по МСФО не должно достигать уровня 3x;
🔹 «Южуралзолото» является поручителем по кредиту угольной компании ООО «МелТЭК» на 24 млрд руб. Одним из бенефициаров компании является основной акционер ЮГК - Константин Струков.
🔹 По нашим оценкам верхняя граница цены размещения (60 коп.) может предоставить инвесторам доходность немного выше среднерыночной – около 20,8% годовых.
По модели стоимостной долгосрочной оценки потенциала роста бумаг компании мы даем рейтинг - оценка 12 из 20.
🔹 В целом, можно рассматривать акции Южуралзолота для диверсификации своего портфеля, однако фактически инвесторы получает относительно низкую доходность (хотя и выше среднего) при имеющихся более доходных альтернативах.
🔹 Инвесторам стоит учитывать риски поручительств компании перед связанными с основным акционером лицами. Также следует учитывать низкий free-float бумаг (5%). Эти факторы формируют заведомо низкую рекомендуемую долю этих акций в портфелях инвесторов, для которых они подходят.
👉👉 Полная версия этой статьи с инфографикой - в Дзен.
=======
Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды акций DIVD и GROD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск.
Облигации помогают вашему портфель быть более предсказуемым и комфортным (читайте про это здесь). Наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4%/год).
Дзен | Статьи
IPO Южуралзолото. Наше мнение
Статья автора «ДОХОДЪ» в Дзене ✍: 22 ноября 2023 года планируется IPO Южуралзолота. Тикер UGLD. Ценовой диапазон определен на уровне 55-60 коп.