​​Индекс МосБиржи по итогам недели: -1,1%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
OZON +4,7%
ВК +4,4%
Ростел -ао +3,3%
Татнфт 3ап +1,2%
Полюс +0,8%

⬇️ Аутсайдеры
Сегежа -9,2%
Селигдар -7,3%
АЛРОСА -5,6%
QIWI -5,3%
AGRO-гдр -4,5%

=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

​​​​Я выхожу на пенсию в эту пятницу и не накопил ни гроша. Действуйте, это ваш шанс стать легендой!

#доходъюмор

​​⛽️ Сегодня на МосБирже начинаются торги акциями Евротранс.

Напоминаем, что еще в начале октября мы опубликовали статью с нашим мнением об этом IPO: https://t.me/dohod/12060

Короткий вывод - очень дорого.

ПАО «Евротранс» осуществляет деятельность по управлению сетью автозаправочных комплексов (АЗК) в Москве и Московской области под брендом «Трасса»;
В активах компании находятся 55 АЗК, 4 ресторана при АЗК, 10 электорозаправок (ЭЗС), нефтебаза, фабрика-кухня, завод по производству стеклоомывающей жидкости и бензовозный парк.

​​💰 Татнефть - дивиденды

Совет директоров Татнефти рекомендовал дивиденды за 9 месяцев 2023 в размере 35,17 руб. на обыкновенную и привилегированную акции. Дата закрытия реестра - 9 января 2024 г.

Дивидендная доходность по текущим ценам составляет: по обыкновенным 5,59%, по привилегированным 5,60%.

Рекомендованные дивиденды оказались выше наших ожиданий. Напомним, что согласно дивидендной политике, компания платит не менее 50% прибыли по МСФО или РСБУ, в зависимости от большей величины. За 3 квартал 2023 года Татнефть заплатит 101,9% по РСБУ. Можем предположить, что доля выплат от чистой прибыли по МСФО составляет 50-70%.

Добавим, что в случае отсутствия кворума для проведения внеочередного общего собрания акционеров 22 декабря 2023 года созвать повторное внеочередное общее собрание акционеров 28 декабря 2023 года в форме заочного голосования с той же повесткой дня.

Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев: 15,39% по обыкновенным и 15,35% по привилегированным акциям.

Акции Татнефти двух типов входят в наш Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD, однако не входят в Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD.

Не входят в выборку по нашей активной стратегии.

👉  Татнефть-ао в сервисе Дивиденды
👉  Татнефть-п в сервисе Дивиденды
👉  Татнефть в сервисе Анализ акций

Низкий free float указывает на концентрированную структуру собственности, а также на небольшой и неглубокий рынок акций компании.

Ликвидность может существенно снижаться, доминирование продавцов и покупателей может быть слишком большим и приводить к неэффективному ценообразованию, эмитент может в любой момент принудительно выкупить акции и т.д. Поэтому большинство индексов в мире требуют, чтобы free float был не ниже 10%, а иногда и 25% и взвешивают акции по капитализации с учетом free float.

Другими словами, там где нет проблем для небольших инвесторов, крупные инвесторы, включая фонды вынуждены заранее предпринимать действия и устанавливать подобные ограничения, чтобы дать физическую возможность портфелю расти в объеме без потери эффективности следования стратегии/бенчмарку и тем самым защитить клиентов, предоставляя им продукт, который может хорошо выполнять свою цель в долгосрочном периоде.

#доходъдневник

​​Индекс МосБиржи по итогам недели: +0,36%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
Магнит +6,6%
Татнфт 3ао +5,4%
Татнфт 3ап +5,2%
OZON +4,6%
Позитив +3,9%

⬇️ Аутсайдеры
Polymetal -23,1%
Сегежа -8,4%
QIWI -4,4%
НЛМК -4,1%
GLTR-гдр -3,9%

=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

Отличная сделка.

#доходъюмор

​​💰 Магнит - дивиденды

Совет директоров Магнит рекомендовал дивиденды по результатам 2022 года в размере 412,13 руб. на акцию. Дата закрытия реестра - 11 января 2024 года.

Дивидендная доходность по текущим ценам составляет 6,51%.

Дивидендная политика Магнита не содержит конкретных указаний на порядок определения дивидендов. Ранее планировалось, что компания будет осуществлять дивидендные выплаты два раза в год - в июне и январе (за 4кв и за 9 месяцев - фактически, исходя из полугодовых результатов). Магнит не платил дивиденды с конца 2021 года.

По итогам 2022 года компания направит на выплату дивидендов всю нераспределенную прибыль по РСБУ.

Добавим, что 24 ноября 2023 года Магнит сообщил о завершении второго раунда выкупа акций у инвесторов-нерезидентов. В результате сделок "Магнит" стал владельцем 29,7% собственных акций (сделки проводятся через структуру ООО "Магнит Альянс").

Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев составляет 16,37%.

Акции Магнита на данный момент не входят в наш Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD и Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD.

Не входят в выборку по нашей активной стратегии.

👉 Магнит в сервисе Дивиденды
👉 Магнит в сервисе Анализ акций

​​Чарли Мангер, известный инвестор и партнер Уоррена Баффета в Berkshire Hathaway скончался вчера в возрасте 99 лет за месяц до своего 100-летия.

Он всегда считал, что время – главный друг инвестора, а нетерпение – главный враг. В 2009 году в ответ на вопрос BBC о том, переживает ли из-за падения акций, он сказал:

«Нисколько. Уже в третий раз мы с Уорреном теряем 50%. Я считаю, что это природа настоящего долгосрочного инвестирования, когда котировка акций может упасть наполовину.

Если вы не готовы два или три раза за столетие сохранить самообладание при падении на 50%, то вам не суждено быть настоящим акционером, и придется довольствоваться посредственными результатами.

Высокую доходность получают люди со стойким характером, которые философски воспринимают рыночные флуктуации».

Однако, способность и желание рисковать не одинаковы для большинства инвесторов. Чарли Мангер – единственный в своем роде.

Инвесторам полезно напоминать себе об этом, пытаясь подражать ему. Очень немногие это могут.

RIP

​​Продолжаем обогащать данные о фондах на нашем сайте.

1. Вы можете выгрузить в Excel состав любого фонда на любую дату.

2. Для всех биржевых фондов доступна выгрузка истории цен фонда на бирже, справедливой стоимости (iNav) и бенчмарка (индекса).

3. Также доступно сравнение динамики доходности фондов (по биржевым ценам), их iNAV и бенчмарков.

4. Для биржевого фонда облигаций BOND ETF доступны данные о дюрации, эффективной доходности к погашению (YTM) и числе активов в фонде на вчерашний день (в разделе "Параметры").

5. Кроме этого, для BOND ETF вы можете сравнивать доходность к погашению (YTM) и дюрацию фонда и бенчмарка за любой период. Для банчмарка этого фонда доступна также история спреда к государственным облигациям (G-spread).

И еще есть куда стремиться!

#доходъдневник

​​Индекс МосБиржи по итогам недели: -2,35%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
Polymetal +22,9%
Сегежа +2,4%
Россети +1,9%
Магнит +1,7%
МКБ +1,1%

⬇️ Аутсайдеры
GLTR-гдр -9,9%
QIWI -9,2%
Селигдар -8,8%
Ростел -ао -7,8% (див гэп)
Юнипро -7,7%

=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

Друзья,

Правильный ответ на задачку в предыдущем посте: Инвестиция в бизнес «B» лучше.

Лишь около 37% проголосовавших ответили верно.

👉 Решение

Всем инвесторам нравятся быстрорастущие бизнесы. Поэтому может возникнуть соблазн ответить, что «A» - лучшая инвестиция. Цена «A» и «B» одинакова, но с «A» мы получаем более высокий рост.

Но недостаточно просто смотреть на рост прибыли. Нам также следует посмотреть, какой капитал требуется бизнесу для обеспечения такого роста.

Поэтому ключевой вопрос: сколько дополнительного капитала необходимо для получения 1 рубля дополнительной прибыли?

🔹 Бизнес «B» с относительно медленным ростом ежегодно возвращает 90% прибыли в виде дивидендов. Остальные 10% он сохраняет, что обеспечивает рост прибыли на 6%. Это 60% прибыли от дополнительного капитала, вложенного в бизнес.

Вот расчет:

Прибыль в текущем году (P1) = 1 руб.
Прибыль в следующем году (P2)= 1.06 руб. (6% роста)
Дополнительная прибыль (AP2) = P2 – P1 = 0.06 руб.
Дивиденды в текущем году (D1) = 0.9 руб. (90% от прибыли P1)
Дополнительный капитал по итогам текущего года (AD1) = P1 –D1 = 0.1 руб.
Доходность от дополнительного инвестированного капитала (ROIIC) = AP2 / AD1 = 0.06 / 0.1 = 0.6 = 60%

🔹 Для сравнения быстрорастущий бизнес «A» сохраняет 90% прибыли, а дивиденды выплачиваются только из оставшихся 10%. Это всего лишь 10% прибыли на дополнительный капитал - намного хуже, чем у «B».

P1 = 1 руб.
P2 = 1.09 руб. (9% роста)
AP2 = 0.09 руб.
D1 = 0.1 руб. (10% от прибыли P1)
AD1 = P1 –D1 = 0.9 руб.
ROIIC = AP2 / AD1 = 0.09 / 0.9 = 10%

🔹 Теперь давайте подумаем об этих бизнесах с точки зрения акционера, придерживающегося принципа «купи и держи вечно».

Первоначальная инвестиция (отток денег) этого акционера в обоих случаях - это 15-кратная прибыль (P/E) которую он платит за покупку бизнеса. Взамен он получает поток денежных средств (притоки) - дивиденды. Годовая прибыль акционера - это просто внутренняя норма доходности (IRR) таких оттоков и притоков – денежного потока от его бизнеса.

IRR – это процентная ставка в % годовых, при которой уравнивается стоимость будущих денежных поступлений и стоимость исходных инвестиций. С ее помощью легко сравнивать различные денежные потоки по доходности.

Оказывается, для наших конкретных денежных потоков существует простая формула IRR (ставка дисконтирования из модели Гордона):

IRR = G + POR / M,

где G – ежегодный рост прибыли, POR - % от прибыли, направляемой на дивиденды, M – мультипликатор P/E, по которому мы купили акции.

Здесь есть и Рост (G) и дивидендная доходность (POR/M). И если одно из них достигается за счет другого, это может навредить вашей доходности.

Применяя формулу, мы видим, что акционер получит годовую прибыль в размере 12% от покупки и удержания «B» по сравнению с ~9,67% для «A».

IRR «A» = 9 + 10/15 ~= 9.67% годовых
IRR «B» = 6 + 90 / 15 = 12% годовых

Вы можете рассчитать IRR напрямую из денежных потоков, например в Excel (функция ВСД) и получите похожий результат.

Таким образом, в данном случае, бизнес «B» с более медленным ростом оказывается лучшей долгосрочной инвестицией!

👉 Полезные выводы

1. Бизнес с более быстрым ростом прибыли не обязательно является лучшей инвестицией - даже если аналоги с меньшим ростом торгуются с таким же мультипликатором. Рост прибыли, рентабельность капитала и доходность по дивидендам/свободному денежному потоку - все это играет роль.

2. Предположим, мы знаем о возможностях, которые позволят нам получить 15% прибыли от наших денег. Тогда для нас, вероятно, было бы лучше, если бы наша компания распределяла нам 100% своей прибыли, чем, если бы она сохраняла часть и реинвестировала ее, скажем, с доходом всего в 8%.

3. Иногда наши результаты после уплаты налогов могут быть лучше, если компания сохраняет и реинвестирует для нас прибыль.

4. Полезно знать о стимулах руководства компании, которые могут определять приоритеты распределения капитала. Например, менеджеры могут получать вознаграждение на основе «прибыли на акцию», а не «доходности на инвестированный капитал».

Спасибо, что дочитали до конца! Отличного воскресенья!

​​🧮 От рубля до песо. Инфляция основных мировых валют, 2003-2023гг.

Сохраните картинку на свое устройство для получения лучшего качества.

​​2MIN BOND: Элемент Лизинг / 2.8 года / ~16.6%

ООО «Элемент Лизинг» - лизинговая компания, ориентированная на финансовый лизинг транспортных средств. Большая часть клиентской базы приходится на представителей малого и среднего бизнеса. Головной офис находится в г. Москве, 100 офисов продаж расположены по всей территории РФ.

В этой статье мы рассмотрим качество эмитента его около трехлетний выпуск облигаций с ежемесячной выплатой купонов (RU000A1071U9).

🔹 Кредитный рейтинг:

▪️ РА Эксперт: ruA (6 из 10)
▪️ АКРА: A(RU) (6 из 10)
▪️ ДОХОДЪ: BB (6 из 10)

🔹 Общее качество эмитента - «среднее» (5.6/10). Общее качество бизнеса эмитента находится выше среднеотраслевого уровня благодаря относительно высокой эффективности и стабильности прибыли, которые ожидаемо (для хорошей бизнес модели) балансируют высокий долг.

🔹 Оценка качества бизнеса (Outside Quality) - «выше среднего» (6.5/10). Высокий рейтинг стабильности прибыли отражает хорошие характеристики бизнес-модели эмитента. Высокий долг балансируется эффективностью.

🔹 Качество баланса и прибыли (Inside Quality) - «ниже среднего» (4.7/10).

▪️ Качество прибыли – «среднее» (5.25/10). Бросающиеся в глаза низкие показатели оборачиваемости характеризуются отраслевой спецификой, однако при этом они хорошо компенсируются эффективностью и стабильностью прибыли. Дополнительное негативное влияние оказывает штраф за отрицательный чистый денежный поток, который сформировался преимущественно за счет увеличения инвестиций в рост бизнеса (через рост дебиторской задолженности).

▪️ Качество баланса - «ниже среднего» (4.63/10). Ликвидность не в полной мере балансируется с устойчивостью. Высокая долговая нагрузка наряду с низким показателем моментальной ликвидности ухудшают оценку качества баланса.

Оценка доходности - «оценена справедливо»

Текущая доходность на уровне 16,6% учитывает сопутствующие риски и относительно небольшой размер эмитента. Считаем оценку справедливой.

Таблицы сравнений с аналогами - см. в полной статье на Дзен.

При таком уровне доходности данный выпуск облигаций не имеет лучших сравнимых альтернатив. Бумаги ВИС ФИНАНС (RU000A106EZ0; 2,7 года; 15,9%) являются наиболее близким аналогом по размеру, качеству и уровню долговой нагрузки. Облигации РЕСО-Лизинг (RU000A106DP3; 2,5 года; 15,66%) могут также рассматриваться как аналог по качеству и долгу, однако качество РЕСО-Лизинг оцениваем выше в связи с более высокими показателями оборачиваемости и отсутствием проблем с ликвидностью.

Эти облигации входят в сбалансированную стратегию нашего сервиса Анализ облигаций. Они хорошо подходят для диверсификации и роста доходности универсального портфеля. Среди похожих бумаг они проходят в большой диверсифицированный портфель по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond, то есть имеют хороший баланс доходности и риска.

========

Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».

Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#2minbond