쁨클리닉=최근 딜로 나온 진이어스의 프랜차이즈

1-2년 후가 기대됩니다!

약 9시간 후, 코스피에서 대한조선 상장 시장에서 거래 시작!!!

사이클의, 진짜 묘미는, 우리가 예상하지 못한 방식으로 무언가가 불쑥 나타난다는 점이죠. 그것은 계획된 것이 아니라, 흐름 속에서 저절로 만들어지는 겁니다. 그 흐름, 가장 거대한 모멘텀을 파악하고, 단기 노이즈는 무시하는 것이 사이클 투자에서 가장 중요한 포인트라고 판단합니다.

사이클에서 의사결정 속도가 중요하다고 강조드린 바 있습니다. 빠른 의사 결정은 모멘텀으로 이어지고, 더 빠른 숫자로 귀결되기 때문입니다. 그럼에도 불구하고, 비중 플레이니 너무 오버슈팅하는 것은 헤어컷 좀 하고, 쉬는 것들 좀 담으면서 편하게 플레이하시면 좋을 것 같습니다.

전략 자료 작성 중인데 조선이 너무 강해서 코멘트 안 쓸 수가 없습니다.. 못 참겠습니다..

LNG구매와 미국 조선업 현지 투자는 단순 모멘텀이 아닙니다. 결국 숫자로 연결될 것입니다. 1,500억달러가 될지는 너무 큰 규모라 가봐야 알겠지만 결국 미국 트럼프가 원하는 것.. 지속 말씀드렸던 미국산 LNG 판매 & 해양 방산.. 여기에 우리 조선업이 있습니다.

그 흐름, 가장 거대한 모멘텀을 파악하고, 단기 노이즈는 무시하는 것이 사이클 투자에서 가장 중요한 포인트라고 판단합니다.

미국 트럼프가 원하는 것.. 지속 말씀드렸던 미국산 LNG 판매 & 해양 방산.. 여기에 우리 조선업이 있습니다.

공감의 따봉👍

🛳 HD현대의 조선3사 2Q25 리뷰
제목: 「미국 진출에 앞장 설 HD한국조선해양」
🎴 다올투자증권 최광식

☞ https://bit.ly/HD2Q25RE

▶️ Issue: HD현대의 조선3사 2분기 리뷰. 적정주가 상향. HD한국조선해양 선호주

▶️ Pitch: 큰 일회성 없이
2Q25는 예정원가 환입의 기저 때문에 HD현대삼호와 HD현대중공업의 OPM은 전분기대비 떨어졌지만, 생산성 개선과 MIX 효과로 그 속 내용은 양호. 그리고 하반기와 2026년에 MIX 개선은 더 가속화
1,500억달러 미국 조선업 투자 펀드 조성으로 한국 조선업 및 기자재업체들의 미국 진출 속도가 빨라질 것. HD현대에서 주도적 역할을 수행할 HD한국조선해양을 선호주로 추천

▶️ Rationale:
• 적정주가 상향
1) 백로그너머를 2027~2028년으로 반년 옮김
2) 2024년 수주 일감 마진을 지난 사이클 고점으로 맞춤(향후 더 올릴 예정)
HD한국조선해양 40만원 → 49만원 | 상승여력 +36%
HD현대중공업 45만원 → 60만원 | +22%
HD현대미포 21만원 → 26만원 | +23%

• 선호주: HD한국조선해양
1) 상승여력 가장 많고
2) 미국 조선업 펀드(1,500억달러) 결성과 한국 조선업의 미국 진출에서 먼저, 주도적 역할을 할 것으로 기대


🌪 #HD현대미포 2개 분기 연속 턴어라운드 확인음
📈 적정주가 21 → 26만원 상향
- 2027~2028년 EPS 17~8% 상향

🛳 #HD현대중공업 수익성 개선 정체 실망스러운가요? 전혀 아닙니다!
📈 적정주가 45 → 60만원 상향
- 2027~2028년 EPS 5~6% 상향

🌏 #HD한국조선해양 HD현대의 글로벌, 미국 투자의 시작점
📈 적정주가 40 → 49만원 상향
- HD현대삼호 2027~2028년 영업이익 조정 없음

한화에어로스페이스 (012450)
[2Q25 Review] 또 다시 증명된 반복생산 효과

▶2Q25 Review: 영업이익 시장 기대치 상회
- 2분기 영업이익 기준 컨센서스 20% 상회
- 매출액 6조 2,735억원(YoY +168.7%, 이하 YoY)
- 영업이익 8,644억원(+156.3%, OPM 13.8%)
- 시장 기대치 상회 요인은 한화오션 호실적 및 예상 대비 높은 방산 영업이익률(31.3%)
- 방산 마진 개선에는 고객의 요구에 따라 일부 개발비 및 판매비 집행을 하반기로 이연한 점이 주요하게 작용
- 그러나 해당 일회성 효과를 제거하더라도 방산 OPM은 27~28% 수준
- 이에 2분기에도 방산 수출 마진은 최소 30% 후반대를 기록한 것으로 추정


▶또 다시 증명된 반복생산 효과
- 2분기 지상방산 부문 매출액 1조 7,732억원(+33.4%), 영업이익 5,543억원(+113.2%, OPM 31.3%), 수주잔고 31.7조원(수출 65%)기록
- 국내 매출 6,898억원(+21.1%), 해외 매출 1조 834억원(+42.5%) 시현

- 2분기 폴란드향 K9, 천무는 각각 18문, 27대 인도 기준 매출인식 됨
- 천무가 연초 예상보다 빠르게 인도 되면서 연간 인도 가이던스도 기존 50대+에서 80대+로 상향
- 반복생산 효과가 계속해서 증명되는 모습
- 폴란드향 인도 흐름도 예상 대비 양호하고, 규모의 경제로 인한 수익성 개선도 나타나는 중

- 2분기부터는 다시 폴란드향 K9/천무의 부속품 납품이 유의미하게 매출에 반영되기 시작
- 이집트/호주 K9, 호주 레드백 매출 본격화 역시 하반기 QoQ 매출 증가 흐름에 기여할 것으로 전망
- 하반기 폴란드향 K9/천무 인도 대수는 각각 35문, 40대 이상을 기록할 것으로 추정
- 기 수주받은 물량만 고려하더라도 당분간 폴란드향 K9/천무의 인도 물량은 걱정할 필요 없음
- 시장환경 고려 시 향후 타 국가로부터의 추가 수주 가능성도 굉장히 높음


▶투자의견 Buy 유지, 목표주가 1,350,000원으로 상향
- 반복생산 효과로 인한 지상방산 수익성 개선을 추정치에 반영
- 향후 사우디 JV 및 루마니아 장갑차 사업 등 대규모 추가 수주 기회에도 주목
- 업종 내 최선호주 의견 유지


<보고서 원문 링크>
https://buly.kr/uUUVya

방산에도 나타나는 반복 생산 효과

-관세율이 결정되고 있는데 이런식이면 변압기 포함 미국향 수출 경쟁하고 있는 품목들은 상대적 수혜를 볼수도 있겠네요

코로나19 시기 버블 투자가 원죄?...'투자 레코드' 없는 심사역 찾는 VC들-인베스트조선 https://share.google/JNdOtH8gYFOCABWee

P/GMV 같은걸 들이밀던 시절...

근데 언젠가 또 비슷한 시기가 오겠죠.
사이클을 최대한 많이 겪고, 기억해두어야 합니다.

HD현대삼호가 OPM 17.5%를 기록했습니다. 중요한 점은, 국내 조선사들이 유사한 기술력과 인력 구조를 갖추고 있다는 것입니다. 이는 삼호만 가능한 이익률이 아니라는 뜻입니다.

또한 앞으로 선가 오른 수주가 이뤄지면 그 이상 마진도 가능하다고 보는게 합리적인 추정입니다.

그렇다면 예를 들어 한화오션의 경우 2027년 매출액 15조원인데, 현재 OPM 컨센서스가 13.5%입니다. 영업이익 2조원 추정인데, 삼호 마진을 적용하면 2.6조원이라는 수치가 나옵니다. 여기서 숫자도 중요하지만 더 중요한 것은 컨센서스(조선업체 모두)가 계속 상향된다는 점이겠죠?

컨센서스가 계속 상향 조정된다는 것은 주식시장에서 무슨 의미인지 다들 아실 것입니다.