[반도체(Overweight)/디스플레이(Neutral)/KTB Tech 김양재 ☎2184-2332]

★ 추석 이후 꼭 챙겨야할 Tech 이슈는?

▶ 추석 기간 해외 Tech 업체 주가 동향 및 연휴 이후 전세계 Tech 주요 이슈 점검

▶ a) 중국 헝다 파산 우려로 추석 연휴(9월 17일~23일) Tech 업종 주가는 약-2% 하락, b) 추석 연휴 이후 Foundry, 특히 EUV 관련 이슈 부각 전망. ASML Investor day를 시작으로 SPIE EUV Conference, 삼성전자 Foundry Forum 개최 예정. 2022년 핵심 화두인 High-NA EUV와 Pellicle 관련 Update 예상

▶ 관심주는 EUV 관련 국산화 업체 에스앤에스텍과 에프에스티. 에스앤에스텍은 Pellicle 국산화 대표 주자, 추석 이후 국내외 다양한 EUV Event를 계기로 가시적인 Pellicle 국산화 성과 공개 기대. 에프에스티는 EPMD(EUV Pellicle Mounter/Demounter) 개발 업체

▶ 보고서 원문 및 컴플라이언스 노티스 → <https://bit.ly/2W9wgrK>

[건설인사이드 9.23(목) /KTB 건설/대체투자 라진성 ☎2184-2338]

✅ 주요 상품
- WTI +72.2 +2.37%
- BRENT +76.2 +2.46%

✅ 주요 종목
▲ KCC글라스 +8.56%, 코오롱글로벌 +6.56%
▼ 한라 -3.08%, 경동나비엔 -2.26%
☑️ 외국인 순매수
- 삼성물산 116억원, 현대건설 72억원
☑️ 기관 순매수
- GS건설 55억원, 맥쿼리인프라 22억원
☑️ 외국인 순매도
- GS건설 -67억원, 쌍용C&E -30억원
☑️ 기관 순매도
- 삼성물산 -96억원, 지누스 -56억원

▶ Analyst’s Comment

1) 제6차 공항개발 종합계획 확정
2) 친환경 신사업에 뛰어드는 건설사
3) 탄소제로의 역설 ‘그린플레이션'

▶ 건설/부동산 주요 Daily News

■ DL이앤씨, 올해 정비사업 2조2000억 규모 시공권 상실
https://bit.ly/3ihW8cT

■ SK에코플랜트 VS GS건설, 호주서 철도 PPP 수주전 격돌
https://bit.ly/3lLVzsr

■ 오세훈 신속통합기획, '공공' 떼자 너도나도 '호응'
https://bit.ly/39GIkE5

■ 오세훈표 상생형시프트 참여하면 '종부세' 등 감면 추진
https://bit.ly/3EG8ULv

■ LH, "미매각 토지 사용시기 앞당겨 주택 공급 조기화"
https://bit.ly/3krdaGO

■ 둔촌주공 청약이 부동산 시장에 주는 의미
https://bit.ly/3u377Lz

■ '주식 판 돈'으로 집값 80% 낸 구매자 1년 새 '3.5배', "자금유입 뚜렷"
https://bit.ly/3hLKjuY

■ 중심지 1군 브랜드도 0.3:1, 전국이 '핫'한데 대구 분양시장은 '겨울왕국'
https://bit.ly/3CzrYcH

■ 집값 떨어질때 '폭등' 예견했던 전문가 "지금은 있는 집도 팔 때"
https://bit.ly/2XI8nIB

■ 수소·풍력 신사업 장착 '친환경 건설株' 뜬다
https://bit.ly/3nWeeEP

■ 지구살리려다 내가 죽겠다, 탄소제로의 역설, 그린플레이션
https://bit.ly/39rdNK9

■ IAEA, 2050년 원자력 발전량 전망치 상향 "탄소제로에 원전 필수"
https://bit.ly/2ZcnSsA

■ 전기차 폐차하면 배터리는 어디로? 벌써 '귀한 몸'
https://bit.ly/3oavG8P

■ 숨 막히는 건설업계, 가파른 레미콘價 인상
https://bit.ly/3u388U0

■ 기후위기 시대의 건축 대안 '슈퍼콘크리트'
https://bit.ly/3nR7rMn

▶ 보고서 원문 및 Compliance Notice: https://bit.ly/3nVxiD6

▶ 채널 링크: https://t.me/jsinside

[KTB투자증권 매크로팀/다음주에 꼭 알아야 할 몇 가지]

■ 매크로/전략: KOSPI 반등 시도 전망과 지속성을 가늠할 판단 기준
- 연준 매파적 성향을 높인 물가 부담 완화 시 주식시장 반등 시도 가능
- 주가 반등을 주도할 외국인 수급 개선 지속성을 위해서는 펀더멘털 환경 약화 위험 진정될 필요

■ 자산전략: FOMC에 숨겨진 자산시장 힌트
- 다음주에도 향후 연준의 정책에 대한 영향이 지속될 전망
- 연말까지 금리와 주가의 고용지표에 대한 의존도 및 변동성이 높아질 전망

■ 채권분석: 아직 테이퍼링은 금리에 반영되지 않았다
- 연준 4Q 중 테이퍼링 시행 공식화
- 이로써 국채금리에 상승 재료로 작용할 전망
- 연준에 의해 낮게 유지됐던 프리미엄 요인들이 차후 반등하며 명목금리에 상승 압력을 가할 전망

♣ 보고서 원문 및 Compliance Notice : <https://bit.ly/2XNIRRW>

[건설인사이드 9.24(금) /KTB 건설/대체투자 라진성 ☎2184-2338]

✅ 주요 상품
- WTI +73.3 +1.48%
- BRENT +77.3 +1.39%

✅ 주요 종목
▲ 지누스 +7.53%, 삼성엔지니어링 +2.94%
▼ 서한 -6.19%, KCC건설 -5.83%
☑️ 외국인 순매수
- 삼성물산 62억원, KCC 35억원
☑️ 기관 순매수
- 삼성엔지니어링 86억원, 지누스 20억원
☑️ 외국인 순매도
- 삼성엔지니어링 -154억원
☑️ 기관 순매도
- GS건설 -38억원

▶ Analyst’s Comment

1) 윤석열-홍준표 부동산 정책 비교
2) 2030 아파트 '패닉바잉' 꾸준
3) 역세권 공공주택 '용적률 600%' 완화

▶ 건설/부동산 주요 Daily News

■ 해외서 날개 단 경동나비엔, 첫 '1조 클럽' 가시권
https://bit.ly/3hXtm0T

■ "7000가구 내팽개치고 수천억 이득" 수원아이파크시티 논란
https://bit.ly/3u5jeYA

■ '안전하다' 믿고 맡겼는데, 한샘 대리점 92% '무면허'
https://bit.ly/3EMHnIw

■ 금호건설, '매출 1%' 해외사업 재공략
https://bit.ly/3nZ7MwM

■ KCC글라스, 계열분리 '주가부양' 액션플랜은
https://bit.ly/3EWPkuX

■ 롯데건설, 건설업 호황 타고 IPO 기대감↑, 호텔롯데 상장에도 '플러스'
https://bit.ly/3CEC4ce

■ 강남은 평당 1.3억 전세 나오는데, 정부 '표준임대료' 카드 꺼낼까?
https://bit.ly/2XLkpR7

■ 거수기 논란 '주정심' 개편, 위원 과반수 '위촉직' 구성
https://bit.ly/3u7ezW2

■ 역세권 공공주택 '용적률 600%' 완화, 장기전세 확 늘린다
https://bit.ly/3kAXrFf

■ 2030 아파트 '패닉바잉' 꾸준, 서울 10채 중 4채 매입
https://bit.ly/3kCqvfs

■ 1년만에 10억이상 오른 아파트 TOP10
https://bit.ly/2XJcWSk

■ 리오프닝주 뜨나, 美 최대 리테일 리츠, 목표가 상향
https://bit.ly/3lW6Pma

■ 한국, 해외건설 매출 '빅5' 재진입, "올해보다 내년 전망 좋다"
https://bit.ly/3zxgx37

■ '리모델링' 경쟁적 물량 확보戰, 올해 1조클럽 다수 나올듯
https://bit.ly/3kyMS5o

■ 추석 연휴 이후 철근 수급 대란 또다시 불거지나
https://bit.ly/3zAc53J

▶ 보고서 원문 및 Compliance Notice: https://bit.ly/3hYK144

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[케이카(381970)/IPO/ KTB투자증권 유통/이커머스 김진우]

★ 온라인 중고차 시장 성장을 선도

- 9/27~ 28일 기관 수요예측 예정. 기업 개요 및 투자 포인트 점검

- 희망 공모가액 밴드는 3.4~4.3만원으로 산출. 글로벌 비교기업 6개사 21E 평균 P/S 1.59배를 적용한 주당 평가액 5.7만원을 각각 40~24% 할인한 결과

- Carvana (P/S 5.4배) 제외한 5개 비교회사의 평균 P/S은 0.8배. 희망 공모가 밴드 하단인 1.0배는 이를 상회. 동사의 이커머스 채널 매출액 CAGR('18-'20) 63%와 온라인 중고차 시장 점유율(20년 기준 79%) 등을 고려 시 일정 수준의 프리미엄 부여는 합리적

- 동사는 직접 매입한 중고차를 진단하고 판매하는 인증중고차 모델(CPO)을 기반으로 이커머스 플랫폼과 판매 네트워크 운영하는 중고차 매매 기업. 18년 한앤컴퍼니가 SPC 통해 SK엔카의 오프라인 부문을 인수

- 자체 시세 서비스, 보증서비스, 3일 책임 환불제 등을 출시하며 기존 중고차 시장 내 정보의 비대칭성 개선. 직영 인증중고차 모델을 통해 이커머스 채널 매출 비중 지속 확대 중(판매대수 기준 1H21 온라인 비중 42% vs. 19년 24%)

- 매출은 크게 온라인 소매판매, 오프라인 소매판매, 경매판매로 구분. 20년 기준 매출 비중은 각각 32%, 61%, 7%를 기록. 부문별 매출 CAGR('18-'20)은 63%, 23%, 39%로 중고차 온라인 판매가 주요 성장 동력

- 한국 중고차 거래규모 과거 5년 CAGR은 1.3%. 신차 공급 부족으로 20년 YoY 7% 증가하였으나 일시적인 현상. Frost & Sullivan은 향후 5년 평균 1.1% 증가를 전망. 전체 시장 성장 전망 시 보수적인 접근 필요

- 그러나, 온라인 중고차 시장의 추가 성장 여력 충분하다는 판단. 20년 한국 중고차 시장의 온라인 침투율은 2%에 불과. 25년 9%까지 확대될 전망. 향후 5년 CAGR은 32%. 한국의 신차 판매 대수 대비 중고차 판매 비중은 1.4배로 미국의 2.3배, 영국의 2.9배 대비 낮은 수준. 소비자들의 온라인 채널 통한 중고차 구매 의사도 높음

- 20년 기준 전체 중고차 시장 내 동사 매출 비중은 3.4%, 온라인 중고차 시장 내 매출 비중은 79%를 기록. 온라인 중고차 시장 선점했다는 판단. 직접 매입해 판매하는 1P 시장 내 2위 사업자와의 매출액 차이도 7배 이상을 기록 중

♣️ 보고서 및 컴플라이언 노티스☞ https://bit.ly/3kERUNU

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[Market&Beyond / KTB 자산전략 김한진 ☎ 02-2184-2351]

★ 2022년 경기특징으로 본 자산시장: 경기 모멘텀(기울기)에 순응하자

▶ 세계경제 성장 경로와 특징 : 정상화 속 차별화 심화
- 2022년 세계경제 키워드는 ‘정상화와 차별화’. 정상화는 성장률 정상화를 뜻하고, 차별화는 국가 또는 산업, 또는 기업별 차별화를 뜻함
- 미국 고용시장을 통해서 본 이번 경기의 절정시기는 2023년 상반기로 예상. 이는 2022년 위험자산 시장을 지탱하는 힘인 동시에 금융시장에 부담 요인
- 한편 차별화는 예전부터 있었던 구조적 요인들이 팬데믹 상황을 거치면서 더욱 강화되어 나타난 결과로 보여지는데 그 대표적인 차별화가 선진국과 신흥국 차별화

▶ 금융환경과 자산시장 : 인플레이션과 본격 통화긴축
- 2022년 금융환경 핵심은 ‘예상보다 강한 인플레이션과 통화긴축’. 견조한 경기와 ‘일시적이지 않은 인플레’가 예상보다 빠른 긴축의 이유. 인플레 압력이 ‘일시적’이지 않는 이유는 과잉통화에 따른 물가상승과 예상보다 강한 수요압력 때문
- 베이스 효과 소멸로 물가상승률이 낮아지겠지만 이것이 저물가를 뜻하는 것은 아님
- 경기 호조기에 인플레와 금리상승은 Risk off를 뜻하는 것은 아니나 명목금리와 실질금리 상승은 당분간 과열된 위험자산에 부담

▶ 경기확장과 통화긴축기 자산전략 : 선진국 및 달러자산 강세, 위험관리 필요
- 2022년 자산전략 요지 ‘경기 모멘텀에 순응하자’
- 경기 차별화와 연준의 통화긴축으로 달러는 강세가 예상되고 신흥국 통화와 주가는 선진국 대비 약세가 예상. 금융환경은 전반적으로 2016~2019년 데자뷔 가능성이 높음
- 한편 COVID 충격 특성상 향후 빠른 회복 섹터는 경기침체 폭이 컸던 산업이 될 것. 고용과 소비 개선으로 소비재가 유망
- 직전 경기확장 후반기인 2016년 이후에도 미국 등 선진국 주식이 성과가 좋았음
- 전반적으로 2022년은 높은 밸류에이션에 도달한 주식보다는 재생에너지, 데이터 및 물류센터, 통신망 등 대체투자 비중을 늘리면서 글로벌 금리상승에 따른 부채와 유동성 위험관리에도 치중해야 할 것으로 판단

♣ 보고서 원문 및 Compliance Notice : <https://bit.ly/39HghEc>

[건설인사이드 9.27(월) /KTB 건설/대체투자 라진성 ☎2184-2338]

✅ 주요 상품
- WTI +74.0 +0.93%
- BRENT +78.1 +1.09%

✅ 주요 종목
▲ 한국토지신탁 +4.13%, 동부건설 +3.31%
▼ 삼성엔지니어링 -6.96%, 아세아시멘트 -3.20%
☑️ 외국인 순매수
- KCC 29억원, KCC글라스 28억원
☑️ 기관 순매수
- KCC 12억원
☑️ 외국인 순매도
- 삼성물산 -116억원, 현대건설 -37억원
☑️ 기관 순매도
- 현대건설 -78억원, 삼성엔지니어링 -33억원

▶ Analyst’s Comment

1) ‘GS vs 대우’ 재건축 수주 대전
2) 서울 민간아파트 90%가 분양 포기
3) 미국 모기지 금리 급등

▶ 건설/부동산 주요 Daily News

■ GS vs 대우, 강남ㆍ과천 재건축 '수주大戰'
https://bit.ly/3AIFBpv

■ "대우건설 매각 문제 있다" 금융위, 산은에 경고
https://bit.ly/3lZTV6O

■ 현대건설, 하노이 도시철도 공사 중단 "주민 이주 지연"
https://bit.ly/3mi0lOX

■ SK에코플랜트 플랜트 부문 4,500억에 사모펀드 품으로
https://bit.ly/3m2MY4J

■ LH 조직개편 '제자리걸음', 주택공급 업무차질 우려
https://bit.ly/2XPDtxm

■ 공급 초비상, 둔촌주공 등 서울 3.1만 가구 연내 분양 포기
https://bit.ly/3zJ4yQ8

■ 전셋값이 매매보다 4000만원 웃돈, '마이너스 갭투자' 늘어난다
https://bit.ly/3ubqYsi

■ 거들떠도 안 보던 '나홀로 아파트' 왜 이렇게 잘 팔려?
https://bit.ly/3EUmLhm

■ 서울-5대광역시 집값 비교해보니, 생각지 못한 결과
https://bit.ly/3i6C64Y

■ 美 모기지 금리 급등, 주택가격 꺾이나
https://bit.ly/3i9qApb

■ 헝다 파산하면 한국 부동산 폭락? "테이퍼링과 맞물리면 변수"
https://bit.ly/2XQ2RD9

■ 국제유가 내년 말 배럴당 100달러, 트라피규라 전망
https://bit.ly/3iaMA33

■ 진척 빠른 '소규모 정비사업'에 대형 건설사 속속 참여
https://bit.ly/3kIcblL

■ 건설업계, 친환경 에너지 수소 산업에 진출 '박차'
https://bit.ly/39Fghow

■ 美, 수소경제시대를 어떻게 준비하고 있나
https://bit.ly/3o9VPV5

▶ 보고서 원문 및 Compliance Notice: https://bit.ly/3EMQMzI

▶ 채널 링크: https://t.me/jsinside

[에너지/KTB 유틸리티/ESG 신지윤 ☎ 02-2184-2333]

★ 가스가격 급등의 명암 : 탈탄소의 비용청구서

▶ 아시아 LNG 현물가격이 약 5배 급등했는데, 실상은 유럽이 문제. 탄소규제의 불확실성이 지배하고 가스의 성수기에 접근하는 시점. 가뜩이나 스태그플레이션에 우려가 존재하는 현 국면에서 가스가격 상승의 이유를 짚어볼 필요가 있음

▶ JKM(일본과 한국으로 수입되는 LNG 현물가) 급등. MMBtu당 3월 $5.8→ 9월 $27. 아시아 자체보다 유럽 가스가격 급등의 영향이 더 큼. 유럽 가스가격 급등은 이상기후, 지정학적 요인이 주도. 하지만 탈탄소화 (Decarbonization)도 연결된 구조적 현상

▶ 탈탄소화 초기국면에서 비용증가는 필연. 가스와 원자력은 지속가능발전 수단으로 불명확. 유럽 Taxonomy가 변수. 결과적으로 재생에너지의 빠른 확대 외에 해결책은 없음

▶ LNG가격 상승 한국에 영향: 1) SMP 상승. REC까지 같이 판매하는 재생에너지 발전사업자에 호재. 2) 호주 가스전을 보유한 한국가스공사(036460)도 E&P부문 이익증가가 긍정적. 3) 재생E 확대 필요성이 커지겠으나 가스(CH4) 개질 기반 그레이수소의 가격상승이 불가피한 수소생태계에겐 가스가격 상승은 부담 요인

♣ 보고서 및 컴플라이언스 ☞ <https://bit.ly/3AQvpeo>

KTB투자증권
[Web발신]
[KTB 대체투자 인사이드 (9월 4주) /☎2184-2338]
* KTB 건설/대체투자 라진성

▶ HEAD LINE

■ 연기금을 필두로 해외 대체투자 재개
- 최근 전세계적으로 COVID-19 백신 접종이 빠르게 이뤄지면서 위축됐던 해외 부동산 투자가 미국을 중심으로 재개되는 모습. 주요 연기금을 필두로 상업용 부동산의 대표주자인 오피스는 물론, 주택, 호텔 등 다양한 상품으로 투자 재개. 특히 국민연금이 국내가 아니라 해외에서도 컨버전(conversion, 용도전환)을 통한 Value-add 전략을 추진하는 모습이 인상적. 최근 전세계적으로 부동산 시장이 호황을 보이면서 자산의 가격이 높게 형성되어 있음. 따라서 과거와 달리 양질의 자산을 낮은 가격에 매입하기 어려운 상황이 국내외적으로 지속될 가능성이 높기 때문에 Value-add 전략이 보다 다양하게 추진될 가능성이 높을 전망

▶ 해외/국내 News
▶ 2021년 주요 기관 자금동향 및 진행 Deal

▶ 주요 지표 업데이트

■ 글로벌 REITs 시장
- 지난주 글로벌 REITs 지수(WoW -0.9%)는 FOMC에서 언급된 테이퍼링으로 인한 유동성 축소 우려로 하락
- 숙박 REITs(WoW +4.4%)는 경제 재개방 기대감으로 상승

■ 국내 주택시장
- 전국 아파트는 전주 대비 0.07% 상승(WoW -0.05%p)
- 서울 아파트는 전주 대비 0.08% 상승(WoW -0.05%p)
- 특히, 1기 신도시의 상승폭 축소가 두드러지게 나타남
> 1기 신도시(+0.18% → +0.10%, WoW -0.08%p)

▶ 보고서 원문 및 Compliance Notice: https://bit.ly/3m7441s

▶ KTB 건설/대체투자 라진성 채널
https://t.me/jsinside

[건설인사이드 9.28(화) /KTB 건설/대체투자 라진성 ☎2184-2338]

✅ 주요 상품
- WTI +75.5 +1.99%
- BRENT +79.5 +1.84%

✅ 주요 종목
▲ 희림 +6.62%, 한일현대시멘트 +3.27%, 한라 +3.23%
▼ KCC글라스 -7.04%, 한국토지신탁 -5.09%, KCC -4.07%
☑️ 외국인 순매수
- 삼성물산 50억원
☑️ 기관 순매수
- GS건설 24억원
☑️ 외국인 순매도
- KCC -25억원
☑️ 기관 순매도
- 삼성물산 -51억원, KCC -51억원, 제이알글로벌리츠 -22억원

▶ Analyst’s Comment

1) 추석 이후 건설시장 본격 레이스
2) 서울시 정비사업 전담분과 신설
3) 시중은행 대출죄기 도미노

▶ 건설/부동산 주요 Daily News

■ 상장 앞둔 현대엔지니어링, 올해 도시정비 수주 2조원 넘본다
https://bit.ly/3m2JTSu

■ 이용섭 광주시장 "정몽규 HDC 회장에 붕괴 참사 보상 협조 요청"
https://bit.ly/3ieRzzL

■ '한샘' 고가 인수 논란에 자사주 소각한다
https://bit.ly/2XXJtF2

■ 경영권 매각 라이온켐텍, 적정 거래 가격은
https://bit.ly/3AMprLJ

■ 서울시, 도계위에 '정비사업 전담분과' 신설, 스피드 주택공급 '가속'
https://bit.ly/3ibV1eH

■ 3년 간 아파트 10채 이상 매입한 다주택자 965명, 한 사람이 266채 사기도
https://bit.ly/3F0m3iC

■ 산은·수은 등 공공기관 150곳 지방 이전 곧 확정
https://bit.ly/3CUFUxR

■ 하나은행 대출모집법인 '한도 소진' 잇따라 대출 중단
https://bit.ly/3zMiEjG

■ 호주도 집값 폭등, IMF "대출규제 강화" 권고할 정도라는데
https://bit.ly/3EYihq7

■ 美주택시장 호황, 저평가 부동산株 찾아라
https://bit.ly/2XTawke

■ 한국 미술시장 대팽창의 이면
https://bit.ly/3lXo3ja

■ '서울 강동~남양주왕숙' 9호선 연장, 기재부 예타통과
https://bit.ly/3zGgCli

■ '재건축 대안' 인기 치솟자, 강남 재건축 넘어선 리모델링 공사비
https://bit.ly/3zXBBQR

■ "포트폴리오 넓히자" 중견건설사들, 해외서 새 먹거리 발굴
https://bit.ly/3kJCS9r

■ 일반자재價도 40%↑, 건설업계 '근심' 더 커진다
https://bit.ly/3uhVLU7

▶ 보고서 원문 및 Compliance Notice: https://bit.ly/3CQ4akS

▶ 채널 링크: https://t.me/jsinside

[KTB투자증권/김진구 ☎️2184-2899] NHN한국사이버결제: 중장기 관점으로 투자할 종목

◆ NHN한국사이버결제 3분기 Preview 및 투자전략 점검 리포트

◆ 투자전략: 동사 투자의견 매수 및 목표주가 6.5만원 유지, 목표주가는 22E 지배주주지분 53십억원에 적정 PER 33배와 연간 할인율 10% 적용, 신규 해외 가맹점 중심 GMV 증가를 기반으로 22E 영업이익 성장성이 클 것으로 전망, 중장기 관점에서 투자가 유망한 종목으로 제시

◆ 동사 3분기 매출액과 영업이익은 각각 199십억원과 12십억원으로 전분기대비 각각 9%, 5% 증가를 예상, PG사업 총 GMV는 8.3조원으로 전분기대비 9% 증가를 전망, 국내 GMV는 7.1조원으로 전분기대비 10% 증가를, 해외 GMV는 1.2조원으로 전분기대비 5% 증가를 전망, 해외 GMV 성장성이 국내 대비 낮을 것으로 판단한 것은 2분기 테슬라 모델 Y 국내 출고 증가에 따른 기저효과를 감안했기 때문, 국내 GMV 경우 코로나19 재확산에 따른 온라인쇼핑 증가 효과 등으로 우호적 증가를 예상, 동사 매출액 증가율 대비 영업이익 증가율이 낮은 것은 11억원에 달하는 상여 지급을 감안했기 때문

◆ 해외 가맹점 추가에 따른 실적 기여는 순차적으로 발생할 것으로 판단, 구글 등 주력 가맹점 GMV 증가는 빠르면 올해 4분기부터 실적에 기여할 것으로 전망되며, 향후 글로벌 OTT 사업자 등 신규 가맹점 추가를 통해 지속 성장을 도모할 것으로 기대, 20년 3월 신규 가맹점으로 추가된 익스피디아/호텔스닷컴 경우 포스트 코로나 시기에 GMV 회복을 통해 동사 실적에 기여할 것으로 판단, 와이즈리테일에 의하면 19년 익스피디아/호텔스닷컴 GMV는 1.4조원을 기록했으며, 20년 1~7월 GMV는 전년동기간 대비 23% 수준에 불과, 해당 비율을 감안시 해당 가맹점 기반 실질 GMV는 연환산 0.3조원으로 추산, 따라서 연간 1.1조원에 달하는 GMV 회복이 가능하며, 이는 내년 상반기부터 순차적으로 동사 실적에 반영될 것으로 판단

◆ 해외 GMV 비중 증가에 따른 원가율 개선 및 중장기 실적 성장성이 동사의 핵심 투자 포인트로 지속 작용할 것, 여기에 경기도 공공배달과 페이코 오더를 중심으로 한 O2O 사업 성장성을 높게 확보할 경우 주가에 긍정적 포인트로 작용할 것으로 기대

◆ 보고서 원문 및 Compliance Notice : https://bit.ly/39LNq1I

◆ 채널 링크 : https://t.me/joinchat/AAAAAFXno06GZK0M99d4wA

[반도체(Overweight)/KTB Tech 김양재 ☎2184-2332]

★ Micron, Winter is coming?

▶ 3Micron, FY4Q21 Review: 시장 기대 상회
한국 시간 9월 29일 새벽, Micron은 3Q21 실적 발표. 매출액 $8.27bn(+12% QoQ, +37% YoY), 영업이익 $3.07bn(+30% QoQ, +136% YoY) 기록. 분기 실적 기준 2번째 매출 규모이며 컨센서스와 사측 가이던스를 상회하는 실적
부문별로는 DRAM은 B/G low single digit, ASP high single digit, NAND는 B/G low single digit, ASP mid-single digit 각각 상승. 최신 EUV NXE 3600을 인도받았으며, 2024년 DRAM 대량 양산 적용 계획

▶ FY1Q22 가이던스는 컨센서스를 대폭 하회, 시간외주가 -4% 하락
-FY1Q22 가이던스는 매출액 $7.45~$7.85bn, EPS $2.0~$2.2로 컨센서스 매출액 $8.5bn, EPS $2.5를 크게 밑도는 수치 제시.
특히 DRAM과 NAND B/G는 소폭 감소 전망, 최근 수요 약세와 역기저 효과에 기인. 2022년 수요 B/G 가이던스의 경우, DRAM은 mid-to-high teens(vs 2021년 low 20%), NAND는 30%(vs 2021년 high 30%) 제시.
-2022년 공급 B/G 가이던스의 경우, Micron은 DRAM mid-to-high teens, NAND 30% 제시.
다만, 국내 메모리 업계 공급 B/G가 각각 20%와 30%를 상회하는 점을 감안하면 1H22 메모리 공급 과잉 국면 불가피 전망. 현재 메모리 업계 증설과 수요 흐름을 고려하면, DRAM메모리 업계 주가는 업황을 약 6개월 선행하는 선례.
-당분간 어닝 컨센서스 하향 조정 기간을 거친 뒤 연말 시즌 주가 회복 기대


♣ 보고서 원문 및 Compliance Notice:
<https://bit.ly/3ul1AjE>

[건설인사이드 9.29(수) /KTB 건설/대체투자 라진성 ☎2184-2338]

✅ 주요 상품
- WTI +75.3 -0.21%
- BRENT +79.1 -0.55%

✅ 주요 종목
▲ 코오롱글로벌 +5.43%, 이지스밸류리츠 +2.32%
▼ KCC글라스 -3.92%, 신세계건설 -3.84%
☑️ 외국인 순매수
- KCC 41억원, 현대건설 35억원
☑️ 기관 순매수
- 코오롱글로벌 35억원
☑️ 외국인 순매도
- 삼성물산 -21억원
☑️ 기관 순매도
- 현대건설 -99억원, 삼성물산 -85억원

▶ Analyst’s Comment

1) 수도권 청약시장은 여전히 호황 중
2) 국토부와 LH 주택공급 확대한다
3) 주담대 금리 연 5% 시대 온다

▶ 건설/부동산 주요 Daily News

■ 현대건설, 이마트 가양점 부지 개발 준비 '한창'
https://bit.ly/3uhjrbv

■ 'e편한세상 강일어반브릿지' 1순위 청약에 13만명 몰려, 서울 역대 최다
https://bit.ly/3ohbOk4

■ DL, 수소·전기차배터리 등 친환경사업 주력으로 키운다
https://bit.ly/3APYsyZ

■ '시티오씨엘 4단지' 인천 미추홀구 역대 최고경쟁률 44.56대 1
https://bit.ly/3izSsmX

■ '넘치는 유동성' 삼성ENG, 단기금융상품 투자
https://bit.ly/3ocNS1t

■ KCC, 수익성은 회복했지만 재무부담은 '여전'
https://bit.ly/3CLXRyO

■ '강서 금호어울림 퍼스티어' 348가구 모집에 8359명 몰려
https://bit.ly/2Y14bE0

■ 자이에스앤디, GS건설과 잇단 공동수주, PF금리 '우군'
https://bit.ly/39JD8Pz

■ LH "2022~2023년 계획된 주택공급 일정 앞당길 것"
https://bit.ly/3zPEJOk

■ "주담대 금리 연 5% 시대 온다", '대출 혹한기' 장기화 되나
https://bit.ly/3mbQABP

■ "갑자기 2억을 어디서 구하나요" 동탄 아파트 분양 받은 주부의 한숨
https://bit.ly/3F0iglD

■ 서울 빌라, 4년 전 아파트값 추월, 중위가 3.3㎡당 2000만원 돌파
https://bit.ly/39S3Sxf

■ 국제유가 3년 만에 최고, "90달러까지 간다"
https://bit.ly/3ohPNBF

■ 체코 대통령, '원전 입찰서 러·중 배제 법안' 최종 승인
https://bit.ly/3umOQt9

■ 파업 그림자 엄습해오는 건설현장
https://bit.ly/3ulmbVc

■ 대형건설사 포트폴리오 '경고등'
https://bit.ly/3AQYIO6

▶ 보고서 원문 및 Compliance Notice: https://bit.ly/3kN9JdK

▶ 채널 링크: https://t.me/jsinside

[KTB 스몰캡 주간 탐방 노트(9/30)/KTB 스몰캡 김재윤 ☎2184-2373, 김영준 ☎2184-2396]

★ 주간 탐방 노트(9/23~9/29)

▶ 피제이메탈(128660)
- 동사의 알루미늄 탈산제는 제강공정에서 산소를 제거하는데 사용되며, 알루미늄 빌렛은 중간재로 압출 업체에게 납품됨. 두 제품의 판가는 LME 알루미늄 가격에 연동되어 전가되며 이에 따라 제품의 가격이 상승하며 매출액 성장을 견인. 알루미늄 가격 상승이 지속될 것으로 예상되는 상황에서, 판가 상승과 더불어 Q 증가도 이어지고 있는 상황. 1H21 호실적이 3Q21까지 이어지며 분기 최고 실적 기대. 동사의 높은 배당수익률에도 주목. 최근 5년 배당수익률은 4.5%로, 2021년 예상 이익을 감안할 때 올해도 4% 수준의 배당수익률을 기대할 수 있을 것으로 예상

▶ 원익피앤이(131390)
- 2차 전지 장비 발주 지속되는 가운데, 고객사 확대도 성공적으로 진행 중. 국내 3사 뿐만 아니라 해외 고객사까지 확보하고 있음. 국내 3사 기준으로도 향후 4년간 증설 순증이 기대되는 가운데 해외 고객사까지 확보하며 성장의 가시성을 높여가는 중. 장비 수요 증가하는 상황에서 선제적으로 Capa도 확보하였음. 2020년 수주 공백기를 지나 수주 지속적으로 증가하고 있으며, 향수 수 년은 Capa 대응 가능할 것으로 판단. 전기차 충전소 비즈니스는 모멘텀으로 기대 요인. 완속/급속 충전기를 모두 생산하고 있으며, 현재까지는 국내가 주력이나, 미주/유럽 지역으로도 고객사 확대 논의 중

♣보고서원문 및 Compliance Notice : <https://bit.ly/2Y8ZW9a>

[건설인사이드 9.30(목) /KTB 건설/대체투자 라진성 ☎2184-2338]

✅ 주요 상품
- WTI +74.8 -0.61%
- BRENT +78.6 -0.57%

✅ 주요 종목
▲ 동부건설 +2.03%, 삼일씨엔에스 +1.75%
▼ 경동나비엔 -3.94%, 한라 -3.85%
☑️ 외국인 순매수
- 삼성물산 66억원, 한샘 38억원
☑️ 기관 순매수
- 삼성엔지니어링 101억원
☑️ 외국인 순매도
- 삼성엔지니어링 -75억원
☑️ 기관 순매도
- 삼성물산 -39억원, 쌍용C&E -23억원

▶ Analyst’s Comment

1) HUG 고분양가 심사제도 일부 개선
2) 미국 집값 상승률 7월 또 사상최고치
3) 건설사 선분양도 힘들어진다

▶ 건설/부동산 주요 Daily News

■ 현대ENG, 현대엠코와 합병뒤 10위권 견고, 상장 그후는
https://bit.ly/3kTwNaQ

■ 한라, 자사 우선주 250억원어치 매입
https://bit.ly/3m5lZpk

■ DL건설, 하반기 소규모정비사업 수주 '훈풍'
https://bit.ly/3CZ8cYk

■ 태영-KKR, KG ETS 품나, SK에코플랜트와 덩치 경쟁
https://bit.ly/3F3GmMs

■ 오세훈 재건축 결단, 여의도 통합개발 반대? '시범'부터 시작
https://bit.ly/2WuF5ws

■ 정부, 연내 3만4000호 사전청약, 주택 수급 불안은 여전
https://bit.ly/3im2lo6

■ 기업은행도 '대출 죄기' 시작, 주담대 한도 축소·모집인 영업 중단
https://bit.ly/39OiTjE

■ 고분양가 심사제도 일부 개선
https://bit.ly/2ZxAPNF

■ '장윤정 아파트' 넉달 새 31억이, 폭등 단지 TOP 5
https://bit.ly/3F6Ienk

■ 미친 미국 집 값 상승률, 7월 또 사상최고치 경신
https://bit.ly/2XY8PSD

■ 해안가 주택도 인기 뚝, 부동산시장 흔드는 뜻밖의 변화
https://bit.ly/3iiuigC

■ 현금 넘쳐나는 美 IT 대기업들, 상업부동산 매입 붐
https://bit.ly/3kSUu35

■ "상품성 떨어질라" 재건축·재개발 시장에서 홀대받는 건설사 컨소시엄
https://bit.ly/3un1IiR

■ 정부는 '先先분양' 나서는데, 건설사 선분양도 힘들어진다
https://bit.ly/3F71S2D

■ 1군 브랜드도 고전, 명암 엇갈리는 분양시장
https://bit.ly/2ZCKcM1

▶ 보고서 원문 및 Compliance Notice: https://bit.ly/3kRNzqx

▶ 채널 링크: https://t.me/jsinside

[KTB투자증권 매크로팀/다음주에 꼭 알아야 할 몇 가지]

■ 매크로/전략: 넘고 또 넘는 대외 불확실성
- 미국 연방정부 부채 한도 이슈는 악재 해소 대기 요인
- 반면, 9월 미국 고용지표는 비농가 취업자수와 시간당 임금 상승률이 상반된 영향력을 행사할 전망

■ 자산전략: 인플레이션에 노출된 자산시장
- 당분간 마켓 키워드는 인플레이션, 유가와 금리 더 오르면서 인플레이션 친화적인 섹터 유망
- 금리발(發) 주가 발작현상 더 빈번해질 수도

■ 채권분석: 한미 물가상승률 차이로 원화채 메리트 부각
- 물가상승 압력 예상보다 높은 가운데, 4Q 물가상승률은 미국 5~6%, 한국 2%대 예상
- 물가 차에 의한 금리 차이 발생 예상
- 원화채 투자 메리트 부각되며 외인 자금 유입 예상

♣ 보고서 원문 및 Compliance Notice : <https://bit.ly/3utZkqH>

[건설인사이드 10.1(금) /KTB 건설/대체투자 라진성 ☎2184-2338]

✅ 주요 상품
- WTI +75.0 +0.27%
- BRENT +78.3 -0.15%

✅ 주요 종목
▲ 삼일씨엔에스 +6.90%, 성신양회 +4.21%
▼ 코오롱글로벌 -4.85%, KCC -4.37%
☑️ 외국인 순매수
- KCC 34억원
☑️ 기관 순매수
- 맥쿼리인프라 39억원
☑️ 외국인 순매도
- 삼성엔지니어링 -118억원
☑️ 기관 순매도
- KCC -37억원, 현대건설 -37억원

▶ Analyst’s Comment

1) 8월 미분양 update
2) 공공 미니 재건축 정비 사업 본격화되나
3) 은행권 가계대출 평균금리 3% 돌파

▶ 건설/부동산 주요 Daily News

■ 조단위 빅딜 DL그룹, 인수자금 어떻게 조달할까
https://bit.ly/3kUifrg

■ GS건설, 베트남 꽝닌성 676만㎡ 산업단지 '개발', '아마타 시티 하롱' 본격화
https://bit.ly/3iiT1kz

■ 강화되는 '총수일가 사익편취 규제', 정몽규 '묘수' 찾았다
https://bit.ly/3kZaY9T

■ DCRE, 시공사 대여금 덕 용현학익지구 개발 본궤도
https://bit.ly/3mh3myG

■ 중흥, 대우건설 실사 이달 중순 마무리, 부실 발생땐 인수가 재조정?
https://bit.ly/3ATAUcm

■ [현대엔지니어링 IPO] 상장 예심청구, 내년 1호 조단위 대어 뜬다
https://bit.ly/2Wycy9i

■ 국방부 "파주 힐스테이트더운정 완공시 작전 불가능"
https://bit.ly/3migDHz

■ 현대리바트, 삼성전자와 '공동사업 업무협약(MOU)' 체결
https://bit.ly/3F1peXD

■ 공공 미니 재건축 정비 사업 본격화되나, 서울 도심 2070곳 대상
https://bit.ly/3A0YCCa

■ 8월 주택 통계(미분양, 매매·전월세거래량 및 건설실적) 발표
https://bit.ly/3up5cBq

■ 집값하락 신호? 서울 아파트 거래 35%는 가격 하락했다
https://bit.ly/3F71Jfz

■ 은행권 가계대출 평균금리 3.1%, 25개월만에 '최고'
https://bit.ly/3ussPJb

■ 8월 미국 중고주택판매 7개월만 최고치, 전달보다 8.1% 상승
https://bit.ly/3ATAy5w

■ GS건설, 도시정비 수주 '깜짝 1위', 빅5 경쟁 뜨겁다
https://bit.ly/3A3CUOc

■ '대어급' 정비사업 수주전, '무혈입성이냐 전쟁이냐'
https://bit.ly/3D2q8kE

▶ 보고서 원문 및 Compliance Notice: https://bit.ly/3utqgGN

▶ 채널 링크: https://t.me/jsinside

안녕하세요. KTB퀀트 김경훈입니다.

Macro변수들의 변화를 활용한 이번 달 국내증시 유망 스타일 업데이트입니다.

◆ 결론: 16개월 연속 "가치주" 우위 시그널

◆ 이번 달 시그널 해석:

- 지난달 가치장에 대한 스타일 강도가 반토막났던 것에 비해 이번달은 소폭 강화 (장단기금리차 확대에 기인)

- 올해 스타일 강도 수치가 정체됐었던 5~7월 사이 주식시장 내 뚜렷한 스타일 상의 색깔이 부재했었던 경험. 따라서 이번 달 역시 시장 스타일 강도에 큰 변화가 부재한 만큼 성장과 가치간의 바벨전략이 유효하다는 판단

- 델타변이 영향이 일단락 될 시 경제지표들의 호전을 예상하는 만큼, 중장기적인 관점에서는 가치주가 유망하다는 기존 시각 지속 유지

(보고서 원본 ☞ https://bit.ly/2Y1q71e)

# 10월 주식시장 RISK-OFF (feat. 3개월 연속)

안녕하세요. KTB퀀트 김경훈입니다.

이번 10월달 국내증시는 3개월 연속으로 RISK-OFF 시그널이 생성됐습니다. 이로써 작년부터 시작된 코로사 사태 이후 올해에만 총 4번 째 OFF 시그널이며, 그 강도가 뜻하지 않게 더 강해졌습니다. -1.1 이라는 RISK-OFF 강도는 가장 가까운 과거 2011년 1월달과 유사한 수치로, 해당 시점은 글로벌 경기가 저성장 늪에 빠진 시점입니다.

더 나아가 이번달 OFF 시그널은 직전 2개월 연속 OFF 때와 성격이 다릅니다.

지난 8월과 9월의 OFF는 후행지수는 지속 성장하는 가운데 7월부터 시작된 델타변이 영향으로 선행쪽에서의 증가 속도가 둔화된 것에 주로 기인합니다. 다만, 이번달 OFF의 경우 선행 쪽은 물론이고 후행 쪽까지 작년 이후 처음으로 둔화되면서 생성된 시그널입니다. 후행지표의 특성상 한번 방향을 잡으면 그 추세가 유지가 되어 왔다는 점에서 이번 반락을 가볍게 봐선 알 될 것으로 판단됩니다.

즉, 경기침체 소순환이 생각보다 길어지고 있다는 것을 의미하는 만큼, 국내증시는 연말까지 신중한 접근이 지속 필요해 보입니다. 현재의 상황이 긍정적이지만은 않지만 내년 말까지 글로벌 주식시장의 우상향을 기존 시각대로 유지하고 있습니다. 이러한 가정에 우선시되어야 할 포인트는 수요에서 드라이브가 걸린 원자재가격의 2차 반등이 필요합니다.

그간 세미나를 통해 말씀드려 온 내용을 아래 짧게 정리해 보면 다음과 같습니다.

연말까지 대내외적인 악재 산적 → 이를 타개할 수 있는 CRB의 2차 반등 → 내년 말까지 대형 가치주 중심으로 시장 견인(소재 + 산업재 전고점 트라이 소순환 이후 금융 + 경기소비재 + IT 주도)

힘든 장이 예상되지만 시장 대응에 도움이 되셨으면 합니다.

항상 감사드립니다!

(상단 사진 참조)

[KTB퀀트 김경훈] Active Quant의 定石 - "실적 마저 개별종목장"

3Q21분기 2번째 업데이트: 10.1 ~ 10/11

◆ 업데이트 결과:

* SURPRISE 예상
LX세미콘, 한섬, 한국가스공사 등 총 6종목

* SHOCK 예상
LG디스플레이, 컴투스, 아모레퍼시픽 등 총 7종목


◆ 업데이트 코멘트:

- 3분기 이익은 동 섹터 내에서도 종목마다 실적 향방이 엇갈리는 차별화 심화 중 (ex. JYP Ent 긍정적 vs. 에스엠 부정적 // 한섬 긍정적 vs. 한세실업 부정적)

- 특히, 그간 큰 변화가 부재했던 유틸리티 및 은행주들의 중장기적인 이익 모멘텀 상향이 돋보이는 상황

(원본 링크 ☞ https://bit.ly/2ZOoEfJ)