[다올투자증권 자동차 유지웅]

11/6(수) 데일리NEWS


[완성차]

■누가 돼도 보호무역…美·中 갈등에 韓 유탄
https://url.kr/zg1gj2

■대기업 주식보상 규모, 최근 2년반새 4.5조 육박…현대차 '최대'
https://url.kr/7grgqq

■'불황에 경차 인기'도 옛말…올해 연간 판매 10만대 못넘을듯
https://url.kr/rlaowa

■올해 3분기까지 모빌리티용 수소 6천400t 소비…작년보다 59%↑
https://url.kr/fz6lmu

■형님보다 나은 아우 기아, 인기 SUV로 수요 위축 돌파
https://url.kr/7cex3b

■수입차 시장 찬바람… ‘1만대 클럽’, 작년 8곳서 올해 5, 6곳 수준
https://url.kr/iv1e25


[부품/타이어]

■車 안팔려도 타이어사 好실적…"교체용 시즌 왔다"
https://url.kr/s2l22j

■트랜시스 이어 제철·위아 임단협 난항…현대차그룹 생산망 비상
https://url.kr/gfq6x8

■[단독] 현대트랜시스 파업에 기아도 하루 1200대 생산 차질
https://url.kr/q5ielj


[Global]

■GM, 3분기 美 전기차 판매량 2위…포드 제쳤다
https://url.kr/7ujpir

■폭스바겐의 반성문…"경쟁력 걸림돌 방치"
https://url.kr/1u5gv3

■테슬라, 스웨덴에서 슈퍼차저 네트워크 개시
https://url.kr/noxqkl


* 위 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 별도의 컴플라이언스 절차 없이 제공됩니다

[다올투자증권 조선/기계/방산 최광식]

11/6 (수) 데일리뉴스

🛳 조선
[TradeWinds]
How China has taken a generational grip on the global shipbuilding industry

Lindblad shares skyrocket 25% after nearly fourfold surge in profits and record forward bookings

Pasha Hawaii sells veteran Jones Act container ship for recycling

MPC Capital latest big-name shipowner to give the offshore wind market a spin with six-vessel order

Tankers and LNG carriers to gain from resurgent oil and gas investment, Clarksons says

[Upstream]
Two more operators withdraw US Gulf workers ahead of Tropical Storm Rafael

Aramco reveals failure to secure blue hydrogen offtake deals

Deltic targets Selene gas go-ahead in 2026

US LNG developer chooses contractor for contested project

Chevron makes advance payment for LNG from Papua New Guinea

🚢 조선
한화오션-HD현대重, 연말까지 국내외서 수주전 이어간다
https://me2.kr/KuWAX

한화, 싱가포르 해양설비업체 다이나맥 인수 눈앞에...해양 사업 확장 길 열려
https://me2.kr/vU1iv

‘K-방산 원조’ HJ중공업…한화시스템과 손잡고 해외시장 본격 진출
https://me2.kr/cVvfC

'바다 위 테슬라' 눈앞...HD현대중공업, 8000TEU급 컨선 자율운항 원격 테스트 성공
https://me2.kr/EU9cH

HD현대重 “초대형 수소엔진, 초격차 확보 키 포인트”
https://me2.kr/zqRtT


🚀 방산
윤 대통령, 사우디 방위부 장관 접견…방산협력 강조
https://me2.kr/7sg7A

한화오션•호주방산협회 '동맹' 구축…'10조 호위함 수주전' 우위 포석
https://me2.kr/62OeW

한화오션, 폴란드 PGZ 해군 조선소 방문...오르카 프로젝트 수주 잰걸음
https://me2.kr/xfYBd

전 한미연합사령관 한화 사업장 방문…“K9•K10, 미군에 꼭 필요한 전력”
https://me2.kr/exxam


* 위 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 별도의 컴플라이언스 절차 없이 제공됩니다

11/6(수) 채권 모닝 서포터【리서치센터 허정인 연구원】

【US국채: 미 국채금리 보합권 마감. 장초 서비스업 지표 서프로 금리 상승. 이후 트럼프 트레이드 되돌림 및 양호한 10년물 입찰 결과에 금리 하락. 10월 ISM 서비스업 (실제: 56.0/예상: 53.8/이전: 54.9)로 예상치 및 이전치 상회. 이코노미스트, 대선 예측 모델을 통해 해리스 승리 가능성 56%, 트럼프는 43%라 발표. 미 국채 10년물 응찰률 2.58배(이전 6회 평균: 2.47배), 낙찰금리 4.347%(발행 전 거래 수익률: 4.350%), 간접 낙찰률 61.7%(이전: 77.6%)에 420억 달러 규모 발행 】
▣ 2yr 4.19% (+3bp), 5yr 4.16% (+1bp), 10yr 4.28% (0bp), 30yr 4.44% (-3bp)

【유럽국채】
▣[2Y] 이탈리아 2.79%(+1bp)/스페인 2.56%(+3bp)/프랑스 2.52%(+4bp)/독일 2.3%(+4bp)
▣[10Y] 이탈리아 3.67%(0bp)/스페인 3.13%(+3bp)/프랑스 3.16%(+2bp)/독일 2.43%(+3bp)

【중국국채】
▣5y 1.8% (0bp), 10y 2.11% (-1bp)

【US증시: 미 주가지수, 본투표 소화하며 상승 마감. 주요 종목으로는 엔비디아, AI 및 클라우드 사업 확장 가능성에 +2.9% 상승 】
▣ DOW 42,222(+1.0%), S&P500 5,783(+1.2%)

【FX/Cmdty: 원/달러 환율 전일 대비 7.7원 상승한 1,378.60원 마감. 미 대선을 앞둔 불확실성 및 전일 하락에 대한 반발 매수세로 상승 마감 】
▣ USD 103.442(-0.4%), EUR 1.0925(+0.4%), JPY 151.62(-0.3%), INR 84.11(0%), IDR 15,749(0%), BRL 5.7463(-0.7%)
▣ WTI 72.19(+1.0%), GOLD $2,752.70/oz (+0.2%)
▣ 뉴욕 원달러 NDF 1개월 1,376.93원 1개월 스왑포인트 -1.6원 감안 현물환율 1,378.53원(+1.5원)

【KR: 한국 금리 전구간 하락 마감. 이창용 총재 매파적 발언 출회에도 전일 미 국채금리에 연동. CPI 둔화 또한 금리 하락 재료로 소화. 이창용 총재, 금리 인하가 민간 신용을 확대해 장기적으로 구조적 문제를 심화할 수 있다는 점 고려해야 한다고 강조. 한국 10월 CPI 헤드라인/근원 yoy, (실제: 1.3%/예상: 1.4%/이전: 1.6%)/(실제: 1.8%/예상: 1.9%/이전: 2.0%)로 예상치 및 이전치 하회 】
▣ KOSPI 2576.89(-12.08, -0.47%), 원달러 1,378.60(7.7, 0.56%)
▣ 국3 2.916% (-1.9bp), 국5 2.968% (-2.6bp), 국10 3.071% (-2.5bp), 국20 2.997% (-3.3bp)
▣ 통1 2.837% (-0.6bp), 통2 2.95% (bp)
▣ KTB 105.89(4틱), LTKB 116.40(20틱)

* 당사 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인없이 제공

[하이브(352820)｜다올 게임·엔터·레저 김혜영 ☎2184-2395]

★ 3Q24 Review: 다시 날아오를 준비
★ 250,000원(상향), BUY(유지)

▶ 3Q24 연결 매출액은 5,278억원(-1.9% YoY, -17.6% QoQ), 영업이익은 542억원(-25.4% YoY, +6.5% QoQ) 시현. 매출액과 영업이익 모두 시장 컨센서스에 부합. 지배주주순이익은 64억원(-93.8% YoY, -56.1% QoQ) 기록. 영업외비용에서 에스엠 보유지분평가손실 283억원 반영

▶ [앨범] 매출 2,145억원(-18.8% YoY, -14.0% QoQ) 기록. ENHYPEN 308만 장, BOYNEXTDOOR 100만 장, BTS 지민 90만 장, LE SSERAFIM 81만 장 등 반영

▶ [공연] 매출 740억원(-14.8% YoY, -48.6% QoQ) 전망. 투모로우바이투게더 ACT: PROMISE 투어 31만 명, LE SSERAFIM 팬미팅 8만 명 등 총 51만 명 모객

▶ [MD 및 라이선싱] 매출 991억원(+15.7% YoY, -9.1% QoQ) 시현. 콘서트 모객 수가 전 분기 대비 감소하였으나 TXT의 굿즈인 뿔바투의 판매가 감소폭 상쇄

▶ 3Q24 기준 위버스의 MAU는 970만 명이며 수익화를 위해 위버스 내 외부 광고를 확대할 예정. 또한 VOD 오프라인 저장, 광고 제거 등 향상된 서비스를 이용하고자 하는 유저들에게 멤버십 제공 전망

▶ 11월 15일 BTS의 진의 솔로 앨범을 시작으로 1H25 제이홉 솔로 활동, 2H25 BTS 완전체 컴백, 2026년 월드투어를 기대. BTS의 활동으로 인한 매출액의 상승과 미래 성장 동력인 저연차 IP들의 성장으로 인한 실적 기대감 상승

▶ 향후 1~2년의 실적 기대감을 주가에 반영하고 있는 상황이기 때문에 Forward 12M가 아닌 3Q25~2Q26의 실적을 기준으로 적정주가를 산출하여 250,000원으로 상향


♣ 보고서 원문 및 Compliance Notice: <https://tinyurl.com/9pmpzadk>

[에스엠(041510)｜다올 게임·엔터·레저 김혜영 ☎2184-2395]

★ 3Q24 Review: 본업은 안정적
★ 100,000원(유지), BUY(유지)

▶ 3Q24P 연결 매출액은 2,422억원(-9.0% YoY, -4.6% QoQ)으로 시장 컨센서스 부합, 영업이익은 133억원(-73.7% YoY, -46.0% QoQ)으로 시장 컨센서스 하회

▶ 별도 영업이익은 271억원, OPM은 15.9%로 양호한 실적 기록. 그러나 자회사 적자로 인한 영업이익 훼손이 4개 분기 연속으로 시현되며 연결 영업이익은 감소. 자회사 매각 실현 전까지 이익률 개선은 쉽지 않을 전망. 추가적으로 이번 분기에는 디어앨리스 데뷔 방송 제작비 영향이 일회성으로 반영

▶ [음반/음원] 합산 729억원(-35.7% YoY, +1.6% QoQ). 음반 매출은 477억원, 음원 매출은 252억원. 음반은 NCT WISH 124만 장, NCT 127 104만 장, NCT 재현 40만 장, EXO 찬열 40만 장 등 반영

▶ [공연] 별도 기준 매출 382억원(+55.9% YoY, +2.6% QoQ) 시현. aespa <SYNK: PARALLEL LINE> 33만 명, NCT DREAM의 <THE DREAM SHOW> 18만 명, 레드벨벳 콘서트 6만 명 등 총 75만 명 모객

▶ [MD/화보/라이선싱] 379억원(+31.2% YoY, -13.6% QoQ) 기록. 응원봉 리뉴얼 효과 지속

▶ 기존 4Q24에 예정되었던 신인 걸그룹은 멤버와 팀명 등이 확정되었으나 안정적인 팬덤 확보를 위해 1Q25로 데뷔 시기 변경. 신인 남자 아이돌도 준비 중이나 2025년 데뷔 여부는 불확실

▶ 체질 개선까지 시간이 소요될 전망이지만 기존 IP가 안정적으로 성장 중이며 IP 제작력이 우수하기 때문에 엔터 산업이 회복될 때 동반 수혜 예상


♣ 보고서 원문 및 Compliance Notice: <https://tinyurl.com/2zb9cz4u>

[롯데렌탈 (089860)/BUY(유지)/TP 4.2만원(유지)/ DAOL 자동차 유지웅]

★ 3Q24 Review: 뚜렷한 방향성 확인

▶ 4Q24에 영업이익 모멘텀, B2C 온라인 사업 등 다수의 호재가 존재해 저가 매수전략 유효 구간. 투자의견 BUY 및 적정주가 42,000원 유지

▶ 핵심 사업인 장기렌탈에서는 보유대수 순증 트렌드가 선명하게 확인

▶ 회사의 연초 어닝스 기조대비 3Q24의 영업이익 규모는 미세하게 미달한 바 있으나, 큰 흐름상 선명한 마진율 개선세를 확인

▶ 그린카는 3Q24 기준 누적 회원수 5.3백만을 기록해(QoQ +2.4%) 역대최대 기록 중. 마진율 자체는 개선세가 나타나고 있음

▶ 4Q24에는 장기렌탈 보유대수 순증효과, 외국인 고객 기반 단기렌터카 수요 급증 및 그린카 손익개선에 기반한 연내 최대 규모 영업이익 기대


★ 보고서원문 및 컴플라이언스 → <https://url.kr/gxf5ev>

★ DAOL Daily Morning Brief (11/6)

▶️ 미국증시: Dow (+1.02%), S&P500 (+1.23%), Nasdaq (+1.43%)
미국증시, 대선 결과 예측이 혼조세를 보임에도 불확실성 해소 인식 유입되며 강세
- 이코노미스트, 대선 예측 모델을 통해 해리스 승리 가능성 56%, 트럼프 43%로 발표
- 트럼프, 승리에 자신 있다고 밝히며 부정행위가 없는지 잘 지켜볼 것을 당부
- 네타냐후 이스라엘 총리, 가자지구 전쟁 방침을 두고 충돌한 요아브 갈란트 국방장관 해임
- 엔비디아, AI 및 클라우드 사업 확장 가능성에 +2.9% 상승
- 테슬라, 트럼프 당선 시 관세 인상에 따른 수혜가 부각되며 +3.5% 상승
- 아스트라제네카, 중국 정부의 현지 법인 조사 진행 소식에 -7.2% 하락
- S&P500, 재량소비재 +1.8%, 산업 +1.7%, 유틸리티 +1.5% 등 11개 업종 모두 상승
- 변동성지수(VIX), 전일 대비 -6.78% 하락한 20.49 기록

♣️ 보고서 원문 및 링크: https://buly.kr/5UGcrpw

[다올투자증권 시황 김지현]
★ 대선 결과와 상관없이 연말까지 반등을 기대하는 이유

▶️ 연말까지는 단기 반등세 시현할 가능성에 무게. 1) 대외변수 불확실성 해소 인식, 2) 이익추정치 하향폭 둔화 및 11월 계절성 기대, 3) 국내 고유 이슈였던 금투세 폐지로 인한 코스닥 투심 개선 및 거래량 회복 기대에 기인
▶️ 경기 사이클 상 이익 둔화 추세가 반전되기는 어려우나, 이익 하향폭은 점차 축소되고 있고 7월 이후 가파르게 조정되었던 반도체 영업이익 추정치 조정폭 역시 횡보 구간 진입. 확률적으로 대선에 대한 당장의 우려보다는 상승 재료에 주목할 가능성
▶️ ‘수급 빈집 소외주’와 ‘조정 받은 기존 주도주’에 주목할 필요. 연간으로 기관 수급이 순매도를 기록하고 있는 동시에 중국 모멘텀까지 붙을 수 있는 소프트웨어, 호텔레저, 화장품 선호. 기존 주도주 중에서는 9월, 10월 2개월 연속 기관의 순매도가 이어진 동시에 수익률이 부진했던 제약바이오, 조선 선호.

★ 보고서 원문 및 링크: https://buly.kr/BITdEex

[다올투자증권 자동차 유지웅]

11/7(목) 데일리NEWS


[완성차]

■"美 사업 속도 낸다"…현대차그룹 '트럼프 인맥' 풀가동[트럼프시대]
https://url.kr/d97sp3

■르노·KG 등 한국 중견 車업체, 중국에 손 내민다
https://url.kr/x1r6gi

■기아 중고차 케어 '리멤버스' 출시
https://url.kr/o32r4n

■현대차, '렌터카'로 호주 전기차 공략…‘유로카’ 파트너십
https://url.kr/8sx3ur

■[단독] KG모빌리티 제품 러시아 시장에 대거 풀린다...현지 유통 업체 공식 발표
https://url.kr/jwdksz

■현대차그룹, 내년까지 '新 전기차 9종' 투입…캐즘 정면 돌파
https://url.kr/pkmj1i

■타타대우상용차, 출범 30주년 맞아 '타타대우모빌리티'로 새출발(종합)
https://url.kr/dra4gy


[부품/타이어]

■'한국 배터리 3사' 글로벌 점유율 하락…중국은 승승장구
https://url.kr/phi8kx

■현대차·포스코·LG엔솔 다 인도로 달려간다…무슨 매력에 꽂혔나
https://url.kr/sogeek


[Global]

■BMW 3분기 순이익 84％ 급감…“팬데믹 이후 최악”
https://url.kr/qmy4r1

■美 자동차 시장 장벽 높아진다… 韓 자동차 전략 수정 불가피[트럼프 당선]
https://url.kr/nckxim


* 위 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 별도의 컴플라이언스 절차 없이 제공됩니다

[다올투자증권 반도체/소부장 고영민, 김연미]

#Qualcomm FY4Q24 실적 발표 (현지기준 11/6)

▶️ 실적 내용 ($bil, $)
» 실적 공시
- 매출액: 10.2
QCT: 8.7
QTL: 1.5
- EBT(margin %): 3.5 (34%)
- EPS: 2.69
→ 컨센서스 상회, 가이던스 상단

» 컨센서스 ($bil, $)
- 매출액: 9.9
- EPS: 2.56

» 직전 가이던스 ($bil, $)
- 매출액: 9.5-10.3
QCT: 8.1-8.7
QTL: 1.35-1.55
- 영업비용: ~2.2
- EPS: 2.45-2.65

» 사업부별 매출액
- QCT: 8.7
Handset: 6.1
Automotive: 0.9
IoT: 1.7
- QTL: 1.5

▶️ 차분기(FY1Q25) 가이던스 ($bil, $)
- 매출액: 10.5~11.3
QCT: 9.0~9.6
QTL: 1.45~1.65
- 영업비용: ~2.2
- EPS: 2.85~3.05
→ 기존 컨센서스: 매출액 10,5

▶️ 주요 Comment
» Handset
- 최근 플래그십 모바일 플랫폼 스냅드래곤8 Elite 출시
- 2세대 Orion CPU 탑재
→ 이전 세대 대비 30% 빠른 성능과 57% 낮은 전력 소비 제공
- 새롭게 설계된 Hexagon NPU 탑재
→ 이전 세대 대비 성능 및 전력효율 45% 향상
- 현재 샤오미, OPPO, honor, VIVO에서 성공적으로 출시
- 삼성, ASUS 등에서도 추가 출시 기대

» Automotive
- 스냅드래곤 Elite 플랫폼 기반 엔드 투 엔드 ADAS 시스템 제공
- Le-Auto, 벤츠 등 주요 완성차 업체들의 스냅드래곤 Elite 플랫폼 채택이 고무적

» IoT
- Dell, HP, Lenovo, 삼성, Acer 등 주요 OEM사 스냅드래곤X Plus 8 탑재 기기 출시/출시 준비 중
- 차세대 AI PC의 접근성 향상 → 시장 범위 확대
- 스냅드래곤 X 시리즈에서 Copilot Plus PC 기능 최초 사용 가능
- AI 혁신 속도 가속화로 온디바이스 AI 및 엣지 디바이스 영역에서의 기회 인식
- 특히 Meta와 협력해 Llama 3.2 지원
→ 스냅드래곤 장치에 10억, 30억, 110억 파라미터 기반 멀티모달 모델 포함
- Amazon과 협력해 클라우드 → 엣지로 연결되는 솔루션 개발 중
- 최근 스냅드래곤 XR2 Gen2 기반 Quest 3S 출시

» QCT
- Networking Pro A7 Elite 플랫폼 공개
→ 엣지AI로 네트워크 연결 가능한 최초의 상용 플랫폼


위 내용은 공시 자료 요약으로 별도의 컴플라이언스 승인절차 없이 제공합니다.

📁 IR자료: https://buly.kr/15Ngh66

[에이피알(278470)/ BUY(유지) / TP 8만원(유지)/ 다올 의료기기 박종현/이정우]

★ 3Q24 Review: 4Q24E 정조준 일격

▶ 4Q24E 매출액 2,129억원(YoY +40%, QoQ +22%), 영업이익 390억원(YoY +13%, QoQ +43%) 달성 전망. 베스트셀러 제로모공 판매 호조 및 블랙프라이데이 진입에 따라 북미 매출액 YoY +100% 성장한 598억원 기대. 동사 메디큐브 미국 구글 트랜드 4Q24 진입 후 우상향 보이는 중. 국내 화장품 브랜드사 중 미국 노출도가 가장 높은 업체로서 북미 인디 브랜드 최고 수혜주로 주목. 적정주가 8만원, 투자의견 BUY 유지. 코스피200 정기변경 편입 수급 기대

▶ 3Q24P 매출액 1,741억원(YoY +43%, QoQ +12%)과 영업이익 272억원 (YoY +24%, QoQ -3%)을 기록하며 영업이익 컨센서스 하회. 당사 매출액 추정치 소폭 상회 사유는 미국 매출 호조(396억원 vs. 추정치 319억원)

▶ 3Q24P 화장품 매출액 850억원으로 YoY +54% 성장하였으며, 특히나 메디큐브 화장품(670억원, YoY +73%)은 미국과 일본을 중심으로 가파른 성장세 시현. PDRN SKU 확대가 유효. 뷰티 디바이스 매출액은 745억원으로 YoY +62%

▶ 다만 원달러 환율 하락에 따른 해외 재고 평가손실 10억원과 4Q24E 블랙프라이데이 대응 목적 재고 선적 비용 40억원 반영에 따라 3Q24P OPM 전분기 대비 2.4%p 감소한 15.6%. 해당 요소는 4Q24E QoQ 환율 상승 및 현지 재고 소화에 따라 OPM 18.3%로 회복 기대

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://bit.ly/3NXA46t >

* 텔레그램 채널 링크 < https://t.me/alexppark >

[한국금융지주(071050)/BUY(유지)/TP 96,000원(상향)]｜다올 금융 김지원 ☎2184-2306]

★ 수익성 개선 가시화

▶ 투자의견 BUY, 적정주가 96,000원 상향. 증권업종 관심종목

▶ 3Q24 Review. 지배순이익 3,127억원(YoY +47.4%, QoQ +11.7%) 기록. 어닝 서프라이즈

▶ 수수료부문: 아쉬운 실적. Brokerage와 IB 수수료수익 감소

▶ 비수수료부문: 1) 이자마진 개선 효과, 2) 운용이익 증가로 실적 호조

▶ 실적 반영과 논리 수정에 따른 3개년 평균 Forward ROE 상향 조정. 금리 인하 사이클 돌입 후 수익성 개선 가시화 판단

▶ 보고서 원문 및 Compliance Notice: < https://bit.ly/3UF8leA >

[휴젤(145020)/ BUY(유지) / TP 47만원(상향)/ 다올 의료기기 박종현/이정우]

★ 3Q24 Review: 레전드 실적 경신

▶ 2025E 매출액 4,691억원(YoY +24%)과 영업이익 2,259억원(YoY +35%)로 추정치 상향. 1) 유무형 감가상각비 연간 110억원 증분되나, ITC 소송종료(YoY -50억원) 및 R&D 효율화, 인력 감축 효과(2024E 인건비율 8.0% vs. 2025E 7.5%)에 따라 2025E OPM 기존 44.6% 대비 +3.6%p 상향 조정한 48.2% 추정. 2) 북남미 매출액 604억원으로 기존 추정치 대비 58% 상향. 2025E 브라질 신규 파트너 계약 체결 예정이며, 금번 실적에서 확인하였듯 북미 ASP 효과 기대

▶ 2025E EPS에 Galderma PER 32배 적용하여 적정주가 47만원 상향. 3Q24P 북미 출시 초도 효과로 인한 매출액 호조를 기록하였으며 2025E에 온기 효과 기대

▶ 3Q24P 매출액 1,051억원(YoY +24%, QoQ +10%), 영업이익 534억원 (YoY +55%, QoQ +26%) 전망하며 당사 추정치 대폭 상회. 매출액 상회 요소는 북남미 톡신 매출액이 180억원 기록하며 당사 추정치 103억원 대비 80% 상회(북미 매출액 140억원 추정). OPM 50.8%를 기록하며 역대 최고 수준 기록하였는데, 북미 판매에 따른 GPM 개선과 비용 효율화가 주효. 3Q24 판관비 295억원 발생하며 역대 최저 수준인 판관비율 28% 기록. 2025E에도 무형자산상각비 증분(YoY +0.5%p) 외 추가 비용 없을 전망

▶ 추가적인 Upside 요소는 화장품. 3Q24P 화장품 매출액 90억원으로 YoY +36%로 동사 브랜드인 웰라쥬는 H&B 채널 및 온라인 같은 기존 코어 채널에서의 성장이 견인. 이에 따라 2025E 화장품 매출액 YoY +25% 성장한 442억원 전망

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://bit.ly/3O1jnHe >

* 텔레그램 채널 링크 < https://t.me/alexppark >

[다올투자증권 반도체/소부장 고영민, 김연미]

지난 7월 말 작성했던 트럼프 2기 대응전략 미니 인뎁스(막연한 우려의 급락을 이겨낼 진실, https://t.me/daolresearch/9837) 자료의 요약 자료입니다.
관련 내용 함께 참고 부탁드립니다:)

반도체/소부장
- 학습효과(Cycle 효과 > 미중분쟁 우려)

💡 핵심 주제 & 아이디어 요약
"트럼프 2기 시작, 향후 미중분쟁에 대한 우려 심리가 작용할 수 있으나
결국 Cycle 효과가 더 강하게 작용할 수 있다는 점을 주목하며, 업종 비중확대 의견을 유지합니다.
특히 소부장 역시 중화권 제재 관련 실질적 영향은 미미했다는 점을 감안할 때,
만일 우려에 의한 단기 주가 조정이 발생한다면 오히려 비중확대 기회로 활용하는 것이 유효하다는 판단입니다. 이와 관련 주성엔지니어링에 대한 선호 의견을 유지합니다."

▶️ 18년 미중분쟁 당시 주가 양상에 대한 해석 = Cycle > 미중분쟁 우려
- 트럼프 1기 18년 3월 중국산 수입품 고율관세 시작, 당시 SK하이닉스 주가 고점은 18년 5월에 형성
- 그러나, 이는 공교롭게 Down-Cycle 진입(경기 변곡점) 시점과 맞물린 지점
- 이후 19년 5월 화웨이 수출 제재 발표, 당시 SK하이닉스 저점은 19년 5월에 형성
- 경기 반등 변곡점을 앞두고 주가 반등 시작
→ 불확실성 측면에서 우려 심리는 존재, 그러나 주가에 영향을 준 실질 변수는 업황(Cycle)이었음을 알 수 있는 대목

▶️ 중국 제제애 따른 수요 우려, 그러나 실질적 영향은 제한적
① 모바일 수요
- 18~19년, 화웨이 제재로 인한 스마트폰 출하 감소가 발생했으나 이를 오포/비보/샤오미가 그대로 흡수(총 중화권 출하량 유지)
- 19년과 20년 글로벌 스마트폰 출하 감소는 중국 제재보다 글로벌 경기 영향이 크게 작용
② AI 서버 수요
- 중국 AI 서버 투자에 따른 GPU/HBM 수요 발생 중
- 중국으로의 판매 제한 조치 유력하나 영향 제한적
1) 이미 바이든 정부 제재로 NVIDIA의 중국 매출 비중은 4Q23부터 10% 내외 수준(기존 20% 수준)으로 축소
2) 25년부터 미국 외 지역(중국 제외) AI 투자 확산이 본격화, HBM 수요 둔화 가능성↓

▶️ 한국 반도체 업종 영향
- 생산업체: 글로벌 수요 둔화 우려와 달리 실질적 영향은 없으며, 첨단 장비 제재가 오히려 중국 반도체 굴기 억제
→ 반사수혜
- 소부장: 제재에 따른 중국의 핵심 장비 조달 어려움은 기술력 있는 한국 소부장에겐 기회 요인으로 작용 중
→ 미국 기술 10% 이상 포함돼 있지 않은 소부장은 제재 대상에 포함되기 어렵다는 점을 주목, 주성엔지니어링 선호 의견 유지


📑 자료: https://bit.ly/4fDc5Fp

*컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

★ DAOL Daily Morning Brief (11/7)

▶️ 미국증시: Dow (+3.57%), S&P500 (+2.53%), Nasdaq (+2.95%)
미국증시, 트럼프가 미국 47대 대통령으로 당선되며 친기업 및 규제 완화 정책 기대감에 3대 지수 일제히 신고가 기록
- 주요 외신, 트럼프가 선거인단 277명을 확보하면서 재선에 성공해 미 대통령으로 당선되었다고 보도
- 트럼프, 미국의 황금기를 열겠다고 강조하며 미국에 대한 모든 것을 고칠 것이라고 밝힘
- ECB 부총재, 3분기 깜짝 성장에도 향후 유로존 성장은 예상보다 약할 수 있다고 평가
- 엔비디아, 사우디의 대규모 투자 계획에 +4.1% 상승
- 테슬라, 일론 머스크와 트럼프의 우호적 관계 수혜주로 +14.8% 상승
- 아마존, 독점 이슈 완화 전망에 +3.8% 상승
- S&P500, 금융 +6.2%, 산업 +3.9% vs 부동산 -2.6%, 필수소비재 -1.6%
- 변동성지수(VIX), 전일 대비 -20.60% 하락한 16.27 기록

♣️ 보고서 원문 및 링크: https://buly.kr/HHbOwXe

11/7(목) 채권 모닝 서포터【리서치센터 허정인 연구원】

【US국채: 미 국채금리 전 구간 상승 마감, 커브 베어 스티프닝. 트럼프, 미 대선서 일찌감치 승기. 아시아 장중 미 국채금리 급등. 이후 본 장중 국채 입찰 결과 소화하며 상승 폭 소폭 축소. 트럼프, 미국의 황금기를 열겠다 강조하며 미국에 대한 모든 것을 고칠 것이라고 밝힘. 미 국채 30년물 응찰률 2.64배(이전 6회 평균: 2.40배), 낙찰금리 4.608%(발행 전 거래 수익률: 4.630%), 간접 낙찰률 62.7%(이전 6회 평균: 68.1%)에 250억 달러 규모 발행되며 강한 수요 확인. 한편 ECB 부총재, 유로존의 3분기 성장세에도 향후 성장은 예상보다 약할 수 있다고 평가 】
▣ 2yr 4.27% (+9bp), 5yr 4.27% (+12bp), 10yr 4.43% (+16bp), 30yr 4.61% (+17bp)

【유럽국채】
▣[2Y] 이탈리아 2.72%(-7bp)/스페인 2.48%(-8bp)/프랑스 2.4%(-12bp)/독일 2.18%(-12bp)
▣[10Y] 이탈리아 3.73%(+6bp)/스페인 3.15%(+2bp)/프랑스 3.17%(+1bp)/독일 2.41%(-2bp)

【중국국채】
▣5y 1.78% (-2bp), 10y 2.12% (+1bp)

【US증시: 미 주가지수, 트럼프 당선으로 상승 마감. 주요 종목으로는 테슬라, 트럼프 수혜주로 +14.8% 상승 】
▣ DOW 43,730(+3.6%), S&P500 5,929(+2.5%)

【FX/Cmdty: 원/달러 환율 전일 대비 17.6원 상승한 1,396.20원 마감. 트럼프 재선 유력에 급반등 】
▣ USD 105.138(+1.7%), EUR 1.0731(-1.8%), JPY 154.61(+2.0%), INR 84.28(+0.2%), IDR 15,833(+0.5%), BRL 5.6778(-1.2%)
▣ WTI 71.83(-0.2%), GOLD $2,669.20/oz (-2.9%)
▣ 뉴욕 원달러 NDF 1개월 1,400.45원 1개월 스왑포인트 -1.6원 감안 현물환율 1,402.05원(+23.8원)

【KR: 한국 금리 전구간 상승 마감. 레드스윕 가능성 상승. 아시아 장중 미 국채금리 급등. 한국 금리도 이에 연동. NYT, 자체 선거 분석 도구서 트럼프 당선 가능성을 유력하다고 판단. 시간 지날수록 유력 강도 점차 강해지는 모습. 미 공화당, 연방 상원의원 선거서 다수당 자리 탈환. 한편 KDI, 최근 상품소비와 건설투자 부진이 지속되며 내수 회복을 제약하고 있다고 평가 】
▣ KOSPI 2563.51(-13.37, -0.52%), 원달러 1,396.20(17.6, 1.28%)
▣ 국3 2.96% (4.2bp), 국5 3.023% (5.2bp), 국10 3.134% (6.1bp), 국20 3.039% (4bp)
▣ 통1 2.861% (2.3bp), 통2 2.98% (4bp)
▣ KTB 105.77(-12틱), LTKB 115.87(-55틱)

* 당사 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인없이 제공

[Fixed Income / 다올투자증권 채권분석 허정인 ☎ 02-2184-2303]

★ 트럼프와 금리 가이드라인: 이민자 먼저 추방하고 Tax Cut은 나중에
▶ 미국 금리 4.6~4.7%에서 강한 지지선 형성 예상. 12/19 FOMC 전후까지(한국 시간 기준) 밴드 등락 예상
▶ 이후부터는 금리 하락 예상. 트럼프 공약집의 경우 '협상의 출발점'으로 이해하는 것이 타당. 공약집 내용대로 현실화되기 어려움
▶ Tax Cut과 재정적자 확대, 공화당 내 재정 강경파의 반대 영향 있을 것. Tax Cut 공약 내용 집행 가능성 상당히 낮음. 또한 세법이 통과되지 않은 상태에서 정부부채를 찍을 가능성도 낮음(정부부채 이자비용 2024말 1조달러 상회 예상)
▶ 이민자 추방, 행정명령으로 당장 시행 가능. 이는 GDP 하향 요소. 이민자가 창출해내던 총수요 경감 가능
▶ 관세 인상, 행정명령으로 당장 시행 가능. 이 역시 GDP 하향 요소. 기업의 이익 감소 영향을 줄 수 있음. 트럼프 1기 당시에도 관세를 2018년부터 인상. Tax Cut 법 집행 기간(기업 이익 감소 상쇄 가능)에 맞춰서 시행한 것으로 추정. 트럼프 2기 때도 기업이 받을 영향력을 감안한 관세정책 시행될 것

♣ 보고서 원문 및 Compliance Notice : https://url.kr/nlli5y

#Qualcomm 컨퍼런스콜 주요 Q&A 요약_다올 반도체 고영민/김연미

Q. ARM 관련 분쟁에 대한 코멘트?
- 당사는 맞춤형 CPU 디자인을 포함해, 매우 광범위하고 확립된 라이선스 권리 보유하고 있다고 판단
- 해당 권리가 인정될 것으로 확신
- 재판은 12월 예정

Q. IoT 부문 성장 가속화 배경? 기존 IoT 사업 회복? 또는 PC 시장의 기여도 증가?
- 산업용, 네트워킹, 컨슈머용 모두 긍정적 성과 기록
- 4분기, PC 및 XR 신제품 출시 효과가 매출에 긍정적으로 작용
- 채널 재고 정상화도 일부 영향

Q. FY1Q25 매출 가이던스 약 10% 성장, 안드로이드 출시 가속화 언급. CY1Q25까지 성장 지속 가능성?
- 현재로서는 차분기(FY1Q25)까지만 가이던스 제공
- 몇 주 후 예정된 Investor Day에서 재무 프레임워크 제시할 계획

Q. 당분기, PC 신제품 출시 효과 및 PC 매출 규모?
- PC 로드맵에 대해 매우 긍정적으로 평가
- 제품 출시 초기(5월), 20개의 플랫폼 보유
- 현재 플랫폼 개수 약 58개로, 3배 가까이 증가
→ 당사 제품이 시장 내 반향을 일으키는 중이며 OEM들의 관심↑
- 당분기, 스냅드래곤 X-Plus 8코어 칩 출시
→ PC 시장에서 700달러 수준의 가격대에도 접근 가능
- 초기 반응이 매우 좋고, 만족스러운 상황
- Investor Day에서 OEM 성과와 장기 목표에 대해 자세히 다룰 예정

Q. 핸드셋 관련, 출하 유닛 수와 ASP 관련 지표? 25년까지 성장 가능성? 중국 시장 관련 추가 지표 공유?
- CY24, 핸드셋 출하량 YoY 한자릿수 초중반 증가율 예상
- 당사에게 중요한 부분은 콘텐츠 증가
- 지난달 발표한 X Elite 및 8 Elite 등의 솔루션에 더 많은 콘텐츠 포함되어 있음
- 해당 솔루션들이 채택되면서 ASP 측면에서 긍정적
- 핸드셋 시장 내 계층별 구성도 지속 개선 중
- 지난 3~4년간 400달러 이상 디바이스 비중이 21% → 30%로 증가
- 차분기 가이던스에는 화웨이 제품 매출 포함X
- 전년 동기에는 화웨이 제품 있었기 때문에, 이를 상쇄하면서도 성장 지속

Q. 24년 상반기 당시, 프리미엄 핸드셋 시장의 정상화 전망. 현재 전망도 동일?
- 현재도 프리미엄 티어에서 매우 강력한 모습
- 신규 칩셋 기반 OEM 제품 출시 가속화가 실적에 영향

Q. 예상 대비 강력한 실적 기록, 타 벤더와 비교 시 매출 강세 배경? 신제품 출시로 인한 고객의 재고 축적 효과일지?
- 차분기(FY1Q25) 가이던스 기준, 중국 OEM 핸드셋 매출 YoY +40% 이상 성장
- FY24, 안드로이드 매출은 화웨이 매출 감소에도 불구, YoY +20% 증가
- 안드로이드 프리미엄 tier에서 경쟁사와 비교 시, 5배 이상의 매출 기록
- 이는 콘텐츠 증가와 프리미엄 시장 확대 영향
- 특히 중국 고객의 신제품 출시 주효
- 예전처럼 재고의 변동성은 거의 고려X

Q. Automotive 사업 부문 강점? 현재 업황 및 향후 전망?
- Automotive 매출은 업황 연동보다 신모델 출시와 M/S 변화에 더욱 민감
- 신모델 출시효과로 M/S 확대 → 실적에 반영되는 중

Q. Automotive 사업 내 중국 시장 노출도? 인포테인먼트 및 ADAS 관련 지표 공유?
- 포트폴리오의 지리적 다양성 관점에서, 매우 다양한 디자인 수주 확보 중
- 특정 지역에 의존하는 않는 포트폴리오 구성
- 스냅드래곤 Cockpit Elite 업그레이드로 AI 성능 약 12배 향상
- ADAS 시스템은 일부 배포 진행중

[ISSUE&PITCH/자동차(Overweight) | DAOL 자동차 유지웅] 

★트럼프와 자동차: 불확실성은 단기에 그칠 것

▶ 트럼프의 당선으로 일시적 대외환경 불확실성 부각 중이나, 관세 발표에 따른 완성차의 펀더멘털 훼손은 극히 제한적일 것으로 판단

▶ 주가 불확실성의 가능성 존재. 다만 과거의 경험과 현실적인 인플레이션 유발 가능성을 감안시 현실적인 후속조치들이 잇따를 것으로 예상

▶ 특히 우방국인 한국에 대한 관세 적용은 한미 FTA 위반사항으로, 과거 트럼프 1기 때와 마찬가지로 차후 대응을 통한 정상화가 가능할 것으로 기대

▶ 현대차그룹의 미국 현지화율은 평균 43%. 관세 감안시 영업이익 훼손분은 13% 수준으로 추정 가능하나 현실화되기 어려움

▶ 관세는 외산 OEM에 대해서는 공통적용이라는 점을 감안시, M/S훼손이 일어날 가능성은 낮다고 판단됨

보고서 원문 및 컴플라이언스 노티스 →<https://url.kr/o9fsi9>

[다올투자증권 조선/기계/방산 최광식]

11/7 (목) 데일리뉴스

🛳 조선
[TradeWinds]
Genco Shipping trots out first enhanced dividend for in-line quarter

Trump will now build his team. Some familiar shipping names are in the running

Hapag-Lloyd inks ‘milestone’ order for 24 dual-fuel LNG container ships

Soaring freight rates help K Line triple first-half profit

Hanwha Ocean opens new Dutch office as it grows offshore business

[Upstream]
US oil industry is big winner after Trump’s White House victory

Next EU energy commissioner aims to end Russian gas dependency

Major new seismic sweep starting offshore Suriname

Adnoc secures long-term gas deal with European player for flagship export facility

Deltic Energy sets sights on US and Africa as it pivots away from the UK North Sea

European FPSO contractor divests its fleet of shuttle tankers

🚢 조선
K-조선 10월 수주 점유율 26%로 2위… 척당 환산톤수는 1위
https://me2.kr/JqruE

Evergreen, 11척(3조 5000억) 물량 들고 韓•中•日 조선소 '기웃'
https://me2.kr/lWav1

3분기 웃은 K-조선, 내년 '中 증설'은 암초
https://me2.kr/KHkOD

HD현대중공업 노사 잠정합의안 마련…기본급 12만 9000원 인상
https://me2.kr/l6ZUd

HD현대마린엔진, 도약 시동 걸었다…'재무 개선' 효과
https://me2.kr/Yh6nE


🚀 방산
실적 축포 터뜨린 K-방산, ‘대선 수혜’ 美 정조준
https://me2.kr/PZuc1

LIG넥스원, 영국 밥콕과 글로벌 MRO 시장 진출 협력
https://me2.kr/2WxRG

STX엔진, K9 국산•해외 라이선스 모두 확보... .한화에어로에 양산 공급
https://me2.kr/c28or

현대로템, 무인 철도 ‘대장홍대선’ 신호시스템 수주
https://me2.kr/AVv5I

현대로템, 루마니아와 K2전차 공급 계약 임박…50대 이상 예상
https://me2.kr/RkjJf


* 위 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 별도의 컴플라이언스 절차 없이 제공됩니다