[코스맥스(192820)/ BUY(유지)/ TP 22만원(상향)/ 다올 화장품 박종현]
★ 4Q25P Review: 중국이냐, 마진이냐
▶ 4Q25P 매출액 6,010억원(YoY +8%, QoQ +3%), 영업이익 409억원 (YoY +3%, QoQ -4%)을 기록하며 컨센서스 부합
[국내] 매출액 3,597억원으로 YoY +4%, QoQ -6%로 당사 추정치 하회. 계절성 및 관세 리스크 대두
[상하이] 매출액 1,168억원으로 YoY +23%, QoQ +28%로 주요 법인 중 가장 뚜렷한 회복세 기록 중. 본사와의 공동 연구나 LOCO 프로젝트 성과
[광저우] 매출액 531억원으로 YoY +9%, QoQ +17%로 C뷰티 활황 바탕으로 색조 비중 증가 추세
[OPM] 국내법인 원가율 높은 카테고리 성장 집중으로 연결 GPM YoY -3.7%p 감소한 15.6% 기록, 국내 60억원 대손 환입(연결 30억원)으로 판관비 QoQ -17억원 감소하며, OPM 6.8%로 YoY -0.3%p
▶ 2026E 매출액 2.7조원(YoY +14%), 영업이익 2,273억원(YoY +16%)을 전망. 성장 견인 지역은 국내와 상하이, 광저우. 각각 YoY +14%, +9%, +20% 성장 기대됨에 따라 동사의 외형 성장을 견인. 중국 법인의 성장이 타ODM 대비 큰 매출액 규모에도 불구하고 높은 외형 성장세 시현 가능. 외형 성장에 비해 영업 레버리지 보수적인 사유는 원가율 높은 카테고리의 고성장. 동사는 해당 카테고리 제품군의 GPM 개선을 위해 설비 자동화 개선 작업 중. 2026E GPM은 YoY -0.2%p 하락한 16.9% 추정. GPM +1%p 개선에 따라 동사 순이익 +10% 상향
▶ 제품 믹스로 인하여 대손 환입 제외한 동사의 이익률은 아쉬우나, 중국 법인 성장세를 통해 이를 만회. 중국 법인 성장 기대감은 기업 가치에 일부 반영되고 있으나, GPM 개선 기대감은 미반영. 원가율 높은 카테고리의 생산 설비 효율화에 따른 마진 개선이 동사 기업 가치 상승으로 이어질 전망. 추정치 소폭 상향에 따라 적정주가 22만원 상향
* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://buly.kr/Gkttpbd >
* 텔레그램 채널 링크 < https://t.me/alexppark >
★ 4Q25P Review: 중국이냐, 마진이냐
▶ 4Q25P 매출액 6,010억원(YoY +8%, QoQ +3%), 영업이익 409억원 (YoY +3%, QoQ -4%)을 기록하며 컨센서스 부합
[국내] 매출액 3,597억원으로 YoY +4%, QoQ -6%로 당사 추정치 하회. 계절성 및 관세 리스크 대두
[상하이] 매출액 1,168억원으로 YoY +23%, QoQ +28%로 주요 법인 중 가장 뚜렷한 회복세 기록 중. 본사와의 공동 연구나 LOCO 프로젝트 성과
[광저우] 매출액 531억원으로 YoY +9%, QoQ +17%로 C뷰티 활황 바탕으로 색조 비중 증가 추세
[OPM] 국내법인 원가율 높은 카테고리 성장 집중으로 연결 GPM YoY -3.7%p 감소한 15.6% 기록, 국내 60억원 대손 환입(연결 30억원)으로 판관비 QoQ -17억원 감소하며, OPM 6.8%로 YoY -0.3%p
▶ 2026E 매출액 2.7조원(YoY +14%), 영업이익 2,273억원(YoY +16%)을 전망. 성장 견인 지역은 국내와 상하이, 광저우. 각각 YoY +14%, +9%, +20% 성장 기대됨에 따라 동사의 외형 성장을 견인. 중국 법인의 성장이 타ODM 대비 큰 매출액 규모에도 불구하고 높은 외형 성장세 시현 가능. 외형 성장에 비해 영업 레버리지 보수적인 사유는 원가율 높은 카테고리의 고성장. 동사는 해당 카테고리 제품군의 GPM 개선을 위해 설비 자동화 개선 작업 중. 2026E GPM은 YoY -0.2%p 하락한 16.9% 추정. GPM +1%p 개선에 따라 동사 순이익 +10% 상향
▶ 제품 믹스로 인하여 대손 환입 제외한 동사의 이익률은 아쉬우나, 중국 법인 성장세를 통해 이를 만회. 중국 법인 성장 기대감은 기업 가치에 일부 반영되고 있으나, GPM 개선 기대감은 미반영. 원가율 높은 카테고리의 생산 설비 효율화에 따른 마진 개선이 동사 기업 가치 상승으로 이어질 전망. 추정치 소폭 상향에 따라 적정주가 22만원 상향
* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://buly.kr/Gkttpbd >
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[보험(Overweight)｜다올 금융 김지원 ☎2184-2306]
★ 본업 회복 전 모멘텀 베팅
▶ 4Q25 Review. 장기위험손해율 상승과 자동차보험 적자 전환 등 손익변동성
▶ 펀더멘탈 개선 여부는 확인 필요. 다만, 일시적 및 비경상적 요인들로 보고 26년 회복 기대
▶ 우호적인 금리 환경보다 정책 등을 포함한 주주환원 기대 중심. 본업 회복 전 모멘텀 플레이 가능
▶ 보험업종 투자의견 상향. 다만, 종목별 선별적 접근 제안
▶ 보고서 원문 및 Compliance Notice <https://buly.kr/6ByQynM>
▶ 개별 채널 https://t.me/jiwonkimfin
★ 본업 회복 전 모멘텀 베팅
▶ 4Q25 Review. 장기위험손해율 상승과 자동차보험 적자 전환 등 손익변동성
▶ 펀더멘탈 개선 여부는 확인 필요. 다만, 일시적 및 비경상적 요인들로 보고 26년 회복 기대
▶ 우호적인 금리 환경보다 정책 등을 포함한 주주환원 기대 중심. 본업 회복 전 모멘텀 플레이 가능
▶ 보험업종 투자의견 상향. 다만, 종목별 선별적 접근 제안
▶ 보고서 원문 및 Compliance Notice <https://buly.kr/6ByQynM>
▶ 개별 채널 https://t.me/jiwonkimfin
Telegram
DAOL 금융 | 김지원
다올투자증권 금융 김지원 연구원입니다
[다올 인터넷·게임·레저 김혜영]
2/24(화) 뉴스
🟡 인터넷
[네이버]
AI 기본법 한달…네이버·카카오 워터마크 적용 확대
https://tinyurl.com/nhtdc2ha
[카카오]
카카오모빌리티, 사우디 스마트시티에 주차 솔루션 수출한다
https://tinyurl.com/mryzecef
통신3사·알뜰폰 한 번에…카카오페이 모바일 출범
https://tinyurl.com/yp3zjrhn
[기타]
피터 슈타인버거, 오픈클로 창업자 오픈AI 합류…"개인용 에이전트가 핵심 될 것"
https://tinyurl.com/2mn82hta
🟠 게임
[크래프톤]
크래프톤, 최고AI 책임자 신설···이강욱 AI 본부장 선임
https://tinyurl.com/muvpea2z
[엔씨소프트]
엔씨소프트 ‘아이온2’, 25일 신규 초월 던전 추가…100일 이벤트도 예고
https://tinyurl.com/b3fu2nr7
🟢 레저
[하나투어]
2200만명이 본 '라방'…하나투어, 하나LIVE 거래액 56% 뛰었다
https://tinyurl.com/2s4j2b4p
2/24(화) 뉴스
🟡 인터넷
[네이버]
AI 기본법 한달…네이버·카카오 워터마크 적용 확대
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카카오모빌리티, 사우디 스마트시티에 주차 솔루션 수출한다
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[기타]
피터 슈타인버거, 오픈클로 창업자 오픈AI 합류…"개인용 에이전트가 핵심 될 것"
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[크래프톤]
크래프톤, 최고AI 책임자 신설···이강욱 AI 본부장 선임
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[엔씨소프트]
엔씨소프트 ‘아이온2’, 25일 신규 초월 던전 추가…100일 이벤트도 예고
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[하나투어]
2200만명이 본 '라방'…하나투어, 하나LIVE 거래액 56% 뛰었다
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Naver
AI 기본법 한달…네이버·카카오 워터마크 적용 확대
네이버 UCG에 부착 중…카카오는 약관 개정·자동 생성화 구굴·게임업계도 워터마크 표시…일부 스타트업 여전히 준비 중 인공지능 발전과 신뢰 기반 조성 등에 관한 기본법 'AI 기본법' 시행 한 달을 맞은 가운데 국내
[다올투자증권 자동차/이차전지 유지웅]
HL홀딩스: 좋아지는 방향성: 로봇
★ 좋아지는 방향성: 로봇
▶ SOTP 방식 밸류에이션을 유지해 적정주가는 64,000원으로 상향. 밸류에이션 부담이 있는 HL만도의 대안
▶ HL로보틱스 사업 전개 가속화. 신규출시 준비중인 AMR Carrie가 27년부터 매출궤적에 오르며 로봇사업에 대한 가치 재평가 기대
▶ 4Q25 매출액 및 영업이익은 각각 3,402억원, 352억원 기록. 자체사업의 영업이익률 2.9% 기록
▶ 2026년의 경우 매출액 1.4조원(YoY +7.7%) 예상. 자체사업 부분의 경우 1.3조원(YoY +6.8%)의 증가세를 기대
▶ HL로보틱스의 경우 HL만도의 구동모듈 기술로 인한 최대 수혜를 예상
★ 보고서원문 및 컴플라이언스 → <https://buly.kr/1y0FRRb>
HL홀딩스: 좋아지는 방향성: 로봇
★ 좋아지는 방향성: 로봇
▶ SOTP 방식 밸류에이션을 유지해 적정주가는 64,000원으로 상향. 밸류에이션 부담이 있는 HL만도의 대안
▶ HL로보틱스 사업 전개 가속화. 신규출시 준비중인 AMR Carrie가 27년부터 매출궤적에 오르며 로봇사업에 대한 가치 재평가 기대
▶ 4Q25 매출액 및 영업이익은 각각 3,402억원, 352억원 기록. 자체사업의 영업이익률 2.9% 기록
▶ 2026년의 경우 매출액 1.4조원(YoY +7.7%) 예상. 자체사업 부분의 경우 1.3조원(YoY +6.8%)의 증가세를 기대
▶ HL로보틱스의 경우 HL만도의 구동모듈 기술로 인한 최대 수혜를 예상
★ 보고서원문 및 컴플라이언스 → <https://buly.kr/1y0FRRb>
★ DAOL Daily Morning Brief (2/24)
▶️ 미국증시: Dow(-1.66%), S&P500(-1.04%), Nasdaq(-1.13%)
- 미국증시, 트럼프 관세 불확실성에 대한 피로도가 누적되는 가운데, AI가 소프트웨어 업종을 대체할 것이라는 우려가 사이버보안, 사모펀드, 금융 업종 등으로 재확산되며 하락 마감
- 윌러(투표권 o) 연준 이사, 1월 수준의 고용이 2월에도 유지된다면 연준은 3월 기준금리를 동결 할 것이라고 전망
- 무디스, 빅테크 기업들이 회계 허점을 이용해 AI 관련 부채를 대규모로 은폐시킬 수 있다고 경고
- 테슬라, 12월 전기차 평균 판매 가격이 전년 대비 3% 하락했고 관련 흐름이 올해에도 지속될 것이라는 평가에 -2.9% 하락
- 메타플랫폼, 잉여현금흐름이 견조하지만 이는 상당부분 주식보상 관련 현금 흐름으로 소모되고 있다는 보도에 -2.8% 하락
- 일라이릴리, 노보노디스크가 체중 감량 약물 임상 시험에서 목표에 달성하지 못했다는 소식에 +4.9% 상승
- S&P500, 필수소비재 +1.5%, 헬스케어 +1.2% vs 금융 -3.3%, 재량소비재 -2.2%
- 변동성지수(VIX), 전일 대비 +10.06% 상승한 21.01 기록
▶️ 미국국채: 2yr 3.438%(-4.0bp), 10yr 4.031%(-5.2bp)
- 미 국채금리, 트럼프 관세정책 불확실성 속 AI가 일부 산업을 파괴할 수 있다는 우려에 위험회피 심리가 유입, 미 증시가 약세를 보이자 이에 연동되며 하락
- Germany 10yr 2.71%(-2.7bp), Italy 10yr 3.32%(-0.6bp)
▶️ FX: JPY 154.65(-0.3%), EUR 1.179(+0.01%), Dollar 97.73(-0.1%)
- 달러 인덱스, 금융시장 내 위험회피 심리 확산에도 불구하고 미 국채금리 하락에 연동되며 소폭 하락
▶️ Commodity: WTI $66.31(-0.1%), Brent $71.46(-0.4%)
- WTI, 미군 내부에서 이란 공습에 대한 회의론이 나왔다는 외신 보도에 시장 우려가 일부 후퇴하며 소폭 하락
♣ 보고서 원문 및 링크: https://buly.kr/2qa2Lqo
▶️ 미국증시: Dow(-1.66%), S&P500(-1.04%), Nasdaq(-1.13%)
- 미국증시, 트럼프 관세 불확실성에 대한 피로도가 누적되는 가운데, AI가 소프트웨어 업종을 대체할 것이라는 우려가 사이버보안, 사모펀드, 금융 업종 등으로 재확산되며 하락 마감
- 윌러(투표권 o) 연준 이사, 1월 수준의 고용이 2월에도 유지된다면 연준은 3월 기준금리를 동결 할 것이라고 전망
- 무디스, 빅테크 기업들이 회계 허점을 이용해 AI 관련 부채를 대규모로 은폐시킬 수 있다고 경고
- 테슬라, 12월 전기차 평균 판매 가격이 전년 대비 3% 하락했고 관련 흐름이 올해에도 지속될 것이라는 평가에 -2.9% 하락
- 메타플랫폼, 잉여현금흐름이 견조하지만 이는 상당부분 주식보상 관련 현금 흐름으로 소모되고 있다는 보도에 -2.8% 하락
- 일라이릴리, 노보노디스크가 체중 감량 약물 임상 시험에서 목표에 달성하지 못했다는 소식에 +4.9% 상승
- S&P500, 필수소비재 +1.5%, 헬스케어 +1.2% vs 금융 -3.3%, 재량소비재 -2.2%
- 변동성지수(VIX), 전일 대비 +10.06% 상승한 21.01 기록
▶️ 미국국채: 2yr 3.438%(-4.0bp), 10yr 4.031%(-5.2bp)
- 미 국채금리, 트럼프 관세정책 불확실성 속 AI가 일부 산업을 파괴할 수 있다는 우려에 위험회피 심리가 유입, 미 증시가 약세를 보이자 이에 연동되며 하락
- Germany 10yr 2.71%(-2.7bp), Italy 10yr 3.32%(-0.6bp)
▶️ FX: JPY 154.65(-0.3%), EUR 1.179(+0.01%), Dollar 97.73(-0.1%)
- 달러 인덱스, 금융시장 내 위험회피 심리 확산에도 불구하고 미 국채금리 하락에 연동되며 소폭 하락
▶️ Commodity: WTI $66.31(-0.1%), Brent $71.46(-0.4%)
- WTI, 미군 내부에서 이란 공습에 대한 회의론이 나왔다는 외신 보도에 시장 우려가 일부 후퇴하며 소폭 하락
♣ 보고서 원문 및 링크: https://buly.kr/2qa2Lqo
# 관세 업데이트: "위법 판결에도 계속되는 트럼프 눈치보기" - 2월 24일
■ 트럼프 대통령, 연방대법원의 상호관세 위법 판결을 이용하는 국가에 대해 보복성으로 더 높은 관세를 부과하겠다 밝힘
* 관세율을 낮추는 대신 대규모 대미 투자나 미국산 제품 구매를 약속한 국가가 대법원 판결을 이유로 이를 번복하려 할 경우 징벌적 관세를 매기겠다는 뜻으로 풀이
* 또한 각국에 대미 투자 약속을 담은 무역합의 이행을 촉구하는 의도
■ 트럼프 대통령, 대법원의 관세 판결이 자신에게 더 많은 권한과 힘을 부여했다고 주장
* 트럼프 대통령, 법원은 상호관세를 제외한 다른 모든 관세를 승인했는데, 그런 관세는 매우 많으며, 그것들은 처음에 사용된 관세들보다 훨씬 더 강력하고 불쾌한 방식으로, 법적 확실성을 가지고 사용될 수 있다 주장
■ 베선트 재무장관, 상호관세를 무효로 했지만 다른 법을 통해 미국은 결국 동일한 관세 수준으로 다시 돌아가게 될 것이라고 전망
■ 미국 연방 상원 슈머 민주당 원내대표, 상원 민주당은 올 여름 트럼프의 관세가 만료됐을 때 이를 연장하려는 어떤 시도든 저지할 것이라 언급하며 무역법 122조에 따른 15% 글로벌 관세는 150일 후 연장 승인 불가 방침 강조
■ 대법원의 상호관세 위법 판결 이후 세계 각국의 반응
* 일본, 자국에 미칠 영향을 주시하면서도 미국에 대한 자극은 자제할 것이라 밝힘
* EU, 트럼프 행정부와 긴밀히 협력해 적절한 대응책을 마련하고 있으며, 미국과 EU 기업 모두에게 안정적인 무역 환경과 투명한 거래 환경 조성을 촉구했다 언급
* 한국, 합의로 확보한 이익균형 손상 없게 할 것이라 밝힘
* 캐나다, 이번 판결은 관세가 부당하다는 캐나다의 주장을 뒷받침한다 밝히며 대법원의 판결에 환호
* 멕시코, 미국 측이 어떤 구체적인 조처를 할지 지켜본 뒤, 그것이 우리 국가에 어떤 영향을 미칠지 판단할 것이라며 신중한 입장 표명
(자료 원본 ☞ https://buly.kr/BeLvOgE)
■ 트럼프 대통령, 연방대법원의 상호관세 위법 판결을 이용하는 국가에 대해 보복성으로 더 높은 관세를 부과하겠다 밝힘
* 관세율을 낮추는 대신 대규모 대미 투자나 미국산 제품 구매를 약속한 국가가 대법원 판결을 이유로 이를 번복하려 할 경우 징벌적 관세를 매기겠다는 뜻으로 풀이
* 또한 각국에 대미 투자 약속을 담은 무역합의 이행을 촉구하는 의도
■ 트럼프 대통령, 대법원의 관세 판결이 자신에게 더 많은 권한과 힘을 부여했다고 주장
* 트럼프 대통령, 법원은 상호관세를 제외한 다른 모든 관세를 승인했는데, 그런 관세는 매우 많으며, 그것들은 처음에 사용된 관세들보다 훨씬 더 강력하고 불쾌한 방식으로, 법적 확실성을 가지고 사용될 수 있다 주장
■ 베선트 재무장관, 상호관세를 무효로 했지만 다른 법을 통해 미국은 결국 동일한 관세 수준으로 다시 돌아가게 될 것이라고 전망
■ 미국 연방 상원 슈머 민주당 원내대표, 상원 민주당은 올 여름 트럼프의 관세가 만료됐을 때 이를 연장하려는 어떤 시도든 저지할 것이라 언급하며 무역법 122조에 따른 15% 글로벌 관세는 150일 후 연장 승인 불가 방침 강조
■ 대법원의 상호관세 위법 판결 이후 세계 각국의 반응
* 일본, 자국에 미칠 영향을 주시하면서도 미국에 대한 자극은 자제할 것이라 밝힘
* EU, 트럼프 행정부와 긴밀히 협력해 적절한 대응책을 마련하고 있으며, 미국과 EU 기업 모두에게 안정적인 무역 환경과 투명한 거래 환경 조성을 촉구했다 언급
* 한국, 합의로 확보한 이익균형 손상 없게 할 것이라 밝힘
* 캐나다, 이번 판결은 관세가 부당하다는 캐나다의 주장을 뒷받침한다 밝히며 대법원의 판결에 환호
* 멕시코, 미국 측이 어떤 구체적인 조처를 할지 지켜본 뒤, 그것이 우리 국가에 어떤 영향을 미칠지 판단할 것이라며 신중한 입장 표명
(자료 원본 ☞ https://buly.kr/BeLvOgE)
[다올투자증권 조선/기계/방산 최광식]
2/24(화) 데일리뉴스
🛳 조선
[TradeWinds]
Ukraine’s Naftogaz Group locks in first LNG supply via German terminal
EU fails to reach deal on maritime services ban
Clarksons logs ‘elevated’ $18bn spending on newbuilding orders in January
New tariff turmoil fuels uncertainty for transpacific contracting season
Celsius Tankers confirms single LNG carrier order
Yangzijiang scoops up $119m newbuilding order from Chinese feeder container player
[Upstream]
US producer bets on Barnett, Woodford shales as ‘emerging zone’
Saipem wins $500 million deal for work at massive offshore oilfield
BP says US support opens path for Venezuela offshore gas project
UK North Sea workers secure deal after strike threat
Chevron wins year to conclude talks for Lukoil's stake in Iraq's West Qurna 2
🚢 조선
한화오션, 美 AI•로봇에 1억弗 투자 추진
https://buly.kr/BeLvPfL
KR, 배기가스 후처리 기술 실증 성공… 암모니아 선박 상용화 성큼
https://buly.kr/5fEA3w0
HD현대重, 필리핀 원해경비함 조기 인도… “5개월 앞당겨”
https://buly.kr/B7beTFH
"신규 선박 17척•부지 확장"...HD현대, 베트남 조선소 키운다
https://buly.kr/2UkWPKE
사우디 호위함 수주전에 佛•西•伊 참전…HD현대에 유리했던 판세 '흔들'
https://buly.kr/2qa2MuN
🚀 방산
한국 국방 대표단 오만 방문…KAI FA-50 도입 논의 급물살
https://buly.kr/7bIUqhS
한화의 초강수, '신의 한 수' 됐다…18조 돌파에 '파격 전망'
https://buly.kr/1vufdV
우주항공산업 민간 주도로…생태계 대전환
https://buly.kr/7QNjruK
LIG넥스원 美 로봇 '고스트로보틱스', IPO 추진 연기 '솔솔'
https://buly.kr/6tdSvT4
“2030년까지 방산 스타트업 100개•천억기업 30개”…정부, 정책적 지원 박차
https://buly.kr/BeLvPW6
* 위 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 별도의 컴플라이언스 절차 없이 제공됨
2/24(화) 데일리뉴스
🛳 조선
[TradeWinds]
Ukraine’s Naftogaz Group locks in first LNG supply via German terminal
EU fails to reach deal on maritime services ban
Clarksons logs ‘elevated’ $18bn spending on newbuilding orders in January
New tariff turmoil fuels uncertainty for transpacific contracting season
Celsius Tankers confirms single LNG carrier order
Yangzijiang scoops up $119m newbuilding order from Chinese feeder container player
[Upstream]
US producer bets on Barnett, Woodford shales as ‘emerging zone’
Saipem wins $500 million deal for work at massive offshore oilfield
BP says US support opens path for Venezuela offshore gas project
UK North Sea workers secure deal after strike threat
Chevron wins year to conclude talks for Lukoil's stake in Iraq's West Qurna 2
🚢 조선
한화오션, 美 AI•로봇에 1억弗 투자 추진
https://buly.kr/BeLvPfL
KR, 배기가스 후처리 기술 실증 성공… 암모니아 선박 상용화 성큼
https://buly.kr/5fEA3w0
HD현대重, 필리핀 원해경비함 조기 인도… “5개월 앞당겨”
https://buly.kr/B7beTFH
"신규 선박 17척•부지 확장"...HD현대, 베트남 조선소 키운다
https://buly.kr/2UkWPKE
사우디 호위함 수주전에 佛•西•伊 참전…HD현대에 유리했던 판세 '흔들'
https://buly.kr/2qa2MuN
🚀 방산
한국 국방 대표단 오만 방문…KAI FA-50 도입 논의 급물살
https://buly.kr/7bIUqhS
한화의 초강수, '신의 한 수' 됐다…18조 돌파에 '파격 전망'
https://buly.kr/1vufdV
우주항공산업 민간 주도로…생태계 대전환
https://buly.kr/7QNjruK
LIG넥스원 美 로봇 '고스트로보틱스', IPO 추진 연기 '솔솔'
https://buly.kr/6tdSvT4
“2030년까지 방산 스타트업 100개•천억기업 30개”…정부, 정책적 지원 박차
https://buly.kr/BeLvPW6
* 위 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 별도의 컴플라이언스 절차 없이 제공됨
[다올투자증권 자동차 유지웅]
02/25(수) 데일리NEWS
[완성차]
■현대차 “관세 압박 커질 것”…대미투자법 처리 촉구
https://buly.kr/4Fu6R7i
■로봇개 ‘스팟’ 현대차 모든 공장서 일한다
https://buly.kr/EI5ILdN
■K-픽업트럭의 명가 KGM…'신형 무쏘' 강렬한 포스로 시선 강탈
https://buly.kr/DlL1JHr
■‘시대를 넘은 예술의 동행’… 현대차, 美 LA 공립미술관 장기후원 발표
https://buly.kr/CqfsOD
[부품/타이어]
■"목표액의 17배"…HL홀딩스, 회사채 수요예측 1조원 넘게 몰려
https://buly.kr/Awgti7y
■자동차연구원, 부품업계 미래차 전환 지원…직무전환 교육 제공
https://buly.kr/6iiiAZE
[배터리/2차전지]
■LG화학, 첫 사외이사 의장 선임...의장·대표 분리
https://buly.kr/HHeB1Wo
■LG엔솔, GM 떠난 美공장서 테슬라 배터리 만든다
https://buly.kr/E7AXMqY
■미국 중국산 ESS 수입 제한 추진, 한국 이차전지 산업에 기회
https://buly.kr/4QorPyz
■美, 배터리·전력망 등 6대 산업에 ‘안보 관세’ 부과 검토
https://buly.kr/2ffHbst
■삼성SDI, 겔 고분자 전해질 적용 기술 개발..차세대 배터리 리튬메탈 '수명·안전성' 향상
https://buly.kr/DaQGQPQ
[글로벌]
■테슬라, 유럽 판매 13개월 연속 감소…中 BYD는 165% 급증
https://buly.kr/9BXJu3E
■독일 ‘자동차 심장부’ 침체, 한때 번성했던 중심지 어려움 가중
https://buly.kr/CqfsQi
■Ford, 조향 제어 상실 가능성으로 미국서 SUV 약 41만3천대 리콜
https://buly.kr/4xZ8MRv
* 위 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 별도의 컴플라이언스 절차 없이 제공됩니다
02/25(수) 데일리NEWS
[완성차]
■현대차 “관세 압박 커질 것”…대미투자법 처리 촉구
https://buly.kr/4Fu6R7i
■로봇개 ‘스팟’ 현대차 모든 공장서 일한다
https://buly.kr/EI5ILdN
■K-픽업트럭의 명가 KGM…'신형 무쏘' 강렬한 포스로 시선 강탈
https://buly.kr/DlL1JHr
■‘시대를 넘은 예술의 동행’… 현대차, 美 LA 공립미술관 장기후원 발표
https://buly.kr/CqfsOD
[부품/타이어]
■"목표액의 17배"…HL홀딩스, 회사채 수요예측 1조원 넘게 몰려
https://buly.kr/Awgti7y
■자동차연구원, 부품업계 미래차 전환 지원…직무전환 교육 제공
https://buly.kr/6iiiAZE
[배터리/2차전지]
■LG화학, 첫 사외이사 의장 선임...의장·대표 분리
https://buly.kr/HHeB1Wo
■LG엔솔, GM 떠난 美공장서 테슬라 배터리 만든다
https://buly.kr/E7AXMqY
■미국 중국산 ESS 수입 제한 추진, 한국 이차전지 산업에 기회
https://buly.kr/4QorPyz
■美, 배터리·전력망 등 6대 산업에 ‘안보 관세’ 부과 검토
https://buly.kr/2ffHbst
■삼성SDI, 겔 고분자 전해질 적용 기술 개발..차세대 배터리 리튬메탈 '수명·안전성' 향상
https://buly.kr/DaQGQPQ
[글로벌]
■테슬라, 유럽 판매 13개월 연속 감소…中 BYD는 165% 급증
https://buly.kr/9BXJu3E
■독일 ‘자동차 심장부’ 침체, 한때 번성했던 중심지 어려움 가중
https://buly.kr/CqfsQi
■Ford, 조향 제어 상실 가능성으로 미국서 SUV 약 41만3천대 리콜
https://buly.kr/4xZ8MRv
* 위 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 별도의 컴플라이언스 절차 없이 제공됩니다
[다올 인터넷·게임·레저 김혜영]
2/25(수) 뉴스
🟡 인터넷
[네이버]
네이버클라우드·블룸테크놀로지 등 6개사 AI 통합 플랫폼 출범
https://tinyurl.com/3r8nxpnu
[기타]
오픈AI '스타게이트' 표류…1년째 제대로 가동 못 해
https://tinyurl.com/yhbdy8xf
'트럼프 평화위', 가자지구에 스테이블코인 도입 검토
https://tinyurl.com/y633yxe7
與 디지털자산TF, 지분규제·스테이블코인 '절충' 수용…3월 초 통합안 마련
https://tinyurl.com/3f2ebaev
🟠 게임
[넷마블]
넷마블, 신작 ‘왕좌의 게임: 킹스로드’ 아시아 사전등록 실시
https://tinyurl.com/ymahbn37
[엔씨소프트]
엔씨소프트, ‘엔씨’로 사명 바꾼다
https://tinyurl.com/2veahpfp
🟢 레저
[하나투어]
2200만명이 본 '라방'…하나투어, 하나LIVE 거래액 56% 뛰었다
https://tinyurl.com/2s4j2b4p
2/25(수) 뉴스
🟡 인터넷
[네이버]
네이버클라우드·블룸테크놀로지 등 6개사 AI 통합 플랫폼 출범
https://tinyurl.com/3r8nxpnu
[기타]
오픈AI '스타게이트' 표류…1년째 제대로 가동 못 해
https://tinyurl.com/yhbdy8xf
'트럼프 평화위', 가자지구에 스테이블코인 도입 검토
https://tinyurl.com/y633yxe7
與 디지털자산TF, 지분규제·스테이블코인 '절충' 수용…3월 초 통합안 마련
https://tinyurl.com/3f2ebaev
🟠 게임
[넷마블]
넷마블, 신작 ‘왕좌의 게임: 킹스로드’ 아시아 사전등록 실시
https://tinyurl.com/ymahbn37
[엔씨소프트]
엔씨소프트, ‘엔씨’로 사명 바꾼다
https://tinyurl.com/2veahpfp
🟢 레저
[하나투어]
2200만명이 본 '라방'…하나투어, 하나LIVE 거래액 56% 뛰었다
https://tinyurl.com/2s4j2b4p
Naver
네이버클라우드·블룸테크놀로지 등 6개사 AI 통합 플랫폼 출범
차세대 AI 통합 플랫폼 공동 개발 착수 국내외 정보통신(IT) 관련 기업 6곳은 인류의 생활 공간과 생애를 확장하는 차세대 인공지능(AI) 통합 플랫폼 '프로젝트 DI'(Digital Integration)를 출범
다올투자증권 자동차/이차전지 유지웅]
★ 자동차(Overweight) - 열리고 있는 새만금 시대
▶ 현대차그룹은 새만금에 향후 5년간 10조원을 데이터센터, 수전해 수소설비, 로봇 생산설비에 투자 계획을 발표
▶ 금주 안에 해당 지자체와 MOU 체결 예정. 금번 투자를 기점으로, 현대차그룹의 투자 시계는 자동차 생산공장서 AI 인프라 투자로 대대적인 변경
▶ 현대차그룹의 투자시각은 ROIC 극대화 양상으로 갈 가능성을 시사
▶ 보스턴 다이나믹스와 자율주행 훈련을 위한 데이터 센터투자가 그 두가지로, Capex의 성격 자체가 바뀐게 그 근거
▶ 합성 플랫폼 사용 공개는 새만금 10조 투자의 방향성이 처음 가시화 되는 핵심 변수가 될 것
★ 보고서원문 및 컴플라이언스 → <https://buly.kr/6ByRLS5>
★ 자동차(Overweight) - 열리고 있는 새만금 시대
▶ 현대차그룹은 새만금에 향후 5년간 10조원을 데이터센터, 수전해 수소설비, 로봇 생산설비에 투자 계획을 발표
▶ 금주 안에 해당 지자체와 MOU 체결 예정. 금번 투자를 기점으로, 현대차그룹의 투자 시계는 자동차 생산공장서 AI 인프라 투자로 대대적인 변경
▶ 현대차그룹의 투자시각은 ROIC 극대화 양상으로 갈 가능성을 시사
▶ 보스턴 다이나믹스와 자율주행 훈련을 위한 데이터 센터투자가 그 두가지로, Capex의 성격 자체가 바뀐게 그 근거
▶ 합성 플랫폼 사용 공개는 새만금 10조 투자의 방향성이 처음 가시화 되는 핵심 변수가 될 것
★ 보고서원문 및 컴플라이언스 → <https://buly.kr/6ByRLS5>
# 관세 업데이트: "상호관세가 가니 글로벌관세가 오네" - 2월 25일
■ 미국 연방 대법원이 트럼프 행정부의 광범위한 상호 관세에 위법 판결을 내린 가운데 미국의 새로운 10% 관세가 24일(현지시간) 발효
* 트럼프 대통령은 10%의 글로벌 관세 포고문을 발표한 다음날인 지난 21일 세율을 15%로 인상한다 밝혔지만 언제부터 인상할지 등은 공개하지 않았기에 새로 도입된 글로벌 관세 세율의 경우 일단 10%가 적용
* 글로벌 관세 부과 대상에서 특정 핵심광물, 에너지 및 에너지 제품, 미국 내에서 재배·채굴되지 않는 천연자원 및 비료, 쇠고기·토마토·오렌지 등 특정 농산물, 의약품 및 의약품 원료, 특정 전자제품, 승용차·트럭·버스 및 그 부품, 특정 항공우주 제품 등은 제외
■ 로이터통신, 백악관은 상호관세 등을 대체하기 위해 도입된 글로벌 관세를 현재의 10%에서 15%로 인상하는 실무작업을 진행하고 있다 보도
■ 중국 정부, 트럼프 행정부가 관세를 추가해서는 안 된다고 요구하며 곧 열릴 양국 무역 협상에서 솔직한 논의에 나서겠다는 입장을 밝힘
* 중국 상무부 대변인, 새롭게 발효된 글로벌 관세에 대해 중국은 일관되게 각종 형식의 일방적 관세 조치에 반대해왔고, 미국이 일방적 관세를 철회하며 추가 부과하지 않을 것을 촉구한다 밝힘
■ 일본 아카자와 경제산업상, 미국 정부가 새 관세 조치를 시행하는 데 일본 입장이 지난해 합의 당시보다 불리해져서는 안 된다는 점을 전달했다 밝힘
* 아카자와 경제산업상, 일본의 5천500억달러 규모 대미 투자를 신속하고 원활하게 추진하기 위해 긴밀히 협력하기로 합의했다 언급
■ 로이터통신, 페덱스(FedEx)는 이날 미국 뉴욕 국제무역법원에 미국 정부를 상대로 트럼프 대통령이 부과한 관세에 대해 자사가 지불한 금액의 전액 환급을 요구하는 소송을 제기했다 보도
* 이는 대법원 상호관세 위법 판결 이후 대기업 중에선 처음으로 미국 정부를 상대로 관세 환급 소송을 제기한 첫 사례
(자료 원본 ☞ https://buly.kr/BeLvl7b)
■ 미국 연방 대법원이 트럼프 행정부의 광범위한 상호 관세에 위법 판결을 내린 가운데 미국의 새로운 10% 관세가 24일(현지시간) 발효
* 트럼프 대통령은 10%의 글로벌 관세 포고문을 발표한 다음날인 지난 21일 세율을 15%로 인상한다 밝혔지만 언제부터 인상할지 등은 공개하지 않았기에 새로 도입된 글로벌 관세 세율의 경우 일단 10%가 적용
* 글로벌 관세 부과 대상에서 특정 핵심광물, 에너지 및 에너지 제품, 미국 내에서 재배·채굴되지 않는 천연자원 및 비료, 쇠고기·토마토·오렌지 등 특정 농산물, 의약품 및 의약품 원료, 특정 전자제품, 승용차·트럭·버스 및 그 부품, 특정 항공우주 제품 등은 제외
■ 로이터통신, 백악관은 상호관세 등을 대체하기 위해 도입된 글로벌 관세를 현재의 10%에서 15%로 인상하는 실무작업을 진행하고 있다 보도
■ 중국 정부, 트럼프 행정부가 관세를 추가해서는 안 된다고 요구하며 곧 열릴 양국 무역 협상에서 솔직한 논의에 나서겠다는 입장을 밝힘
* 중국 상무부 대변인, 새롭게 발효된 글로벌 관세에 대해 중국은 일관되게 각종 형식의 일방적 관세 조치에 반대해왔고, 미국이 일방적 관세를 철회하며 추가 부과하지 않을 것을 촉구한다 밝힘
■ 일본 아카자와 경제산업상, 미국 정부가 새 관세 조치를 시행하는 데 일본 입장이 지난해 합의 당시보다 불리해져서는 안 된다는 점을 전달했다 밝힘
* 아카자와 경제산업상, 일본의 5천500억달러 규모 대미 투자를 신속하고 원활하게 추진하기 위해 긴밀히 협력하기로 합의했다 언급
■ 로이터통신, 페덱스(FedEx)는 이날 미국 뉴욕 국제무역법원에 미국 정부를 상대로 트럼프 대통령이 부과한 관세에 대해 자사가 지불한 금액의 전액 환급을 요구하는 소송을 제기했다 보도
* 이는 대법원 상호관세 위법 판결 이후 대기업 중에선 처음으로 미국 정부를 상대로 관세 환급 소송을 제기한 첫 사례
(자료 원본 ☞ https://buly.kr/BeLvl7b)
[하나투어(039130)｜다올 인터넷·게임·레저 김혜영 ☎2184-2395]
★ 회복을 넘어 성장을 보여줄 2026년
★ 70,000원(유지), BUY(유지)
▶ 2026년 매출액 6,873억원(+17.1% YoY), 영업이익 721억원(+25.0% YoY) 전망. 여행 수요를 누르던 외부 악재가 소강되었으며 패키지 여행 회복 구간이라고 판단
▶ 4Q25 GMV(패키지 수탁금)는 6,623억원(+16.1% YoY, +39.5% QoQ)으로 장기 추석 연휴 영향으로 전분기 대비 큰 폭으로 상승. 특히 중국, 일본, 미국이 각각 전년 동기 대비 40%, 43%, 42% 증가하며 성장을 견인. 다만 동남아 지역은 태국-캄보디아 전쟁으로 인해 수요가 감소하며 -9% 기록
▶ 2026년 중국과 일본을 중심으로 GMV의 성장 기대. 중국은 무비자 연장 효과와 더불어 수요가 증가하고 있으며, 일본은 대지진 우려가 완화되었기 때문
▶ 동사는 인바운드 여행 플랫폼을 4월에 출시할 예정. 교통, 데이투어, 미용 관광, 구매대행 등의 기능 포함. 한국 여행 수요가 높아지는 가운데 시장을 선점할 수 있다면 밸류에이션 상승 가능. 다만 신규 서비스이기 때문에 마케팅비는 증가할 전망
▶ 2025년 배당성향은 38%였으며 2025년 12월부터 396억을 재원으로 자사주 매입 시작. 2/24 기준 보유 자사주는 5.3%. 2026년 내 전량 소각 예정. 주주 친화적인 정책과 함께 영업이익 성장이 기대되는 상황이기 때문에 긍정적인 시각 유지
♣ 보고서 원문 및 Compliance Notice: <https://buly.kr/GktuCpJ>
★ 회복을 넘어 성장을 보여줄 2026년
★ 70,000원(유지), BUY(유지)
▶ 2026년 매출액 6,873억원(+17.1% YoY), 영업이익 721억원(+25.0% YoY) 전망. 여행 수요를 누르던 외부 악재가 소강되었으며 패키지 여행 회복 구간이라고 판단
▶ 4Q25 GMV(패키지 수탁금)는 6,623억원(+16.1% YoY, +39.5% QoQ)으로 장기 추석 연휴 영향으로 전분기 대비 큰 폭으로 상승. 특히 중국, 일본, 미국이 각각 전년 동기 대비 40%, 43%, 42% 증가하며 성장을 견인. 다만 동남아 지역은 태국-캄보디아 전쟁으로 인해 수요가 감소하며 -9% 기록
▶ 2026년 중국과 일본을 중심으로 GMV의 성장 기대. 중국은 무비자 연장 효과와 더불어 수요가 증가하고 있으며, 일본은 대지진 우려가 완화되었기 때문
▶ 동사는 인바운드 여행 플랫폼을 4월에 출시할 예정. 교통, 데이투어, 미용 관광, 구매대행 등의 기능 포함. 한국 여행 수요가 높아지는 가운데 시장을 선점할 수 있다면 밸류에이션 상승 가능. 다만 신규 서비스이기 때문에 마케팅비는 증가할 전망
▶ 2025년 배당성향은 38%였으며 2025년 12월부터 396억을 재원으로 자사주 매입 시작. 2/24 기준 보유 자사주는 5.3%. 2026년 내 전량 소각 예정. 주주 친화적인 정책과 함께 영업이익 성장이 기대되는 상황이기 때문에 긍정적인 시각 유지
♣ 보고서 원문 및 Compliance Notice: <https://buly.kr/GktuCpJ>
★ DAOL Daily Morning Brief (2/25)
▶️ 미국증시: Dow (+0.76%), S&P500 (+0.77%), Nasdaq (+1.04%)
- 미국증시, 앤트로픽이 자사 클로드 코워크를 세일즈포스 등의 기업용 앱에 통합하는 기능을 공개한 이후 AI와 타 산업 간 공존 기대감 유입되며 반등에 성공
- 2월 컨퍼런스보드 소비자 신뢰지수 91.2(예상 87, 직전 89) 기록하며 예상치 상회, 1월 수치는 84.5에서 89로 상향 조정
- 굴스비(시카고, 투표권 x) 총재, 인플레이션 하락을 확인 후 금리인하를 진행하는 것이 적절하다고 밝힘
- AMD, 메타와 6GW급 GPU를 포함한 600억 달러 규모의 5년 AI 칩 공급 계약을 체결하자 +8.8% 상승
- TSMC, 애플이 미국 내 반도체 공급망 강화를 위해 애리조나 공장에서 생산되는 물량을 최대한 흡수하겠다고 밝히자 수익성 개선 기대에 +4.3% 상승
- 노보노디스크, 미국에서 보험 가입 환자의 비용 부담을 줄이기 위해 최대 50%의 가격 인하를 발표하자 수익성 논란 우려로 -2.6% 하락
- S&P500, 재량소비재 +1.6%, 산업 +1.2% vs 헬스케어 -0.5%, 에너지 -0.1%
- 변동성지수(VIX), 전일 대비 -6.95% 하락한 19.55 기록
▶️ 미국국채: 2yr 3.461%(+2.3bp), 10yr 4.029%(-0.2bp)
- 미 국채금리, 미 증시 상승에 연동되는 가운데 소비자심리 지표가 시장 예상치를 상회하며 소폭 단기물 위주 상승. 다만, 국제유가 하락에 따른 시장 기대 인플레이션 하락에 장기물 금리는 소폭 하락
- Germany 10yr 2.71%(-0.4bp), Italy 10yr 3.31%(-0.2bp)
▶️ FX: JPY 155.87(+0.8%), EUR 1.177(-0.1%), Dollar 97.88(+0.2%)
- 달러 인덱스, 엔 약세에 연동되며 상승. 엔은 다카이치 사나에 일본 총리가 우에다 가즈오 BOJ 총재와 회동에서 추가 정책 금리 인상에 난색을 보였다는 소식에 약세
▶️ Commodity: WTI $65.63(-1.0%), Brent $71.3(-0.3%)
- WTI, 이란이 미국과의 핵 협상에서 뚜렷한 진척이 있다고 발표, 이에 유가에 반영된 중동 위험 프리미엄 축소되며 하락
♣ 보고서 원문 및 링크: https://buly.kr/5UJPQgj
▶️ 미국증시: Dow (+0.76%), S&P500 (+0.77%), Nasdaq (+1.04%)
- 미국증시, 앤트로픽이 자사 클로드 코워크를 세일즈포스 등의 기업용 앱에 통합하는 기능을 공개한 이후 AI와 타 산업 간 공존 기대감 유입되며 반등에 성공
- 2월 컨퍼런스보드 소비자 신뢰지수 91.2(예상 87, 직전 89) 기록하며 예상치 상회, 1월 수치는 84.5에서 89로 상향 조정
- 굴스비(시카고, 투표권 x) 총재, 인플레이션 하락을 확인 후 금리인하를 진행하는 것이 적절하다고 밝힘
- AMD, 메타와 6GW급 GPU를 포함한 600억 달러 규모의 5년 AI 칩 공급 계약을 체결하자 +8.8% 상승
- TSMC, 애플이 미국 내 반도체 공급망 강화를 위해 애리조나 공장에서 생산되는 물량을 최대한 흡수하겠다고 밝히자 수익성 개선 기대에 +4.3% 상승
- 노보노디스크, 미국에서 보험 가입 환자의 비용 부담을 줄이기 위해 최대 50%의 가격 인하를 발표하자 수익성 논란 우려로 -2.6% 하락
- S&P500, 재량소비재 +1.6%, 산업 +1.2% vs 헬스케어 -0.5%, 에너지 -0.1%
- 변동성지수(VIX), 전일 대비 -6.95% 하락한 19.55 기록
▶️ 미국국채: 2yr 3.461%(+2.3bp), 10yr 4.029%(-0.2bp)
- 미 국채금리, 미 증시 상승에 연동되는 가운데 소비자심리 지표가 시장 예상치를 상회하며 소폭 단기물 위주 상승. 다만, 국제유가 하락에 따른 시장 기대 인플레이션 하락에 장기물 금리는 소폭 하락
- Germany 10yr 2.71%(-0.4bp), Italy 10yr 3.31%(-0.2bp)
▶️ FX: JPY 155.87(+0.8%), EUR 1.177(-0.1%), Dollar 97.88(+0.2%)
- 달러 인덱스, 엔 약세에 연동되며 상승. 엔은 다카이치 사나에 일본 총리가 우에다 가즈오 BOJ 총재와 회동에서 추가 정책 금리 인상에 난색을 보였다는 소식에 약세
▶️ Commodity: WTI $65.63(-1.0%), Brent $71.3(-0.3%)
- WTI, 이란이 미국과의 핵 협상에서 뚜렷한 진척이 있다고 발표, 이에 유가에 반영된 중동 위험 프리미엄 축소되며 하락
♣ 보고서 원문 및 링크: https://buly.kr/5UJPQgj
[다올투자증권 조선/기계/방산 최광식]
2/25(수) 데일리뉴스
🛳 조선
[TradeWinds]
Sinokor locks in clean tanker earnings with two-year fixture to Union Maritime
UK hits insurer Maritime Mutual with sanctions over Russian shadow fleet links
Everllence gears up for delivery of first ammonia engine
Indian shipbuilder to complete vessels 17 years after initial order that fell flat
LR2s predicted to struggle with newbuilding deliveries, Vortexa says
[Upstream]
Offshore player reveals well pause in US Gulf
US player sells Equatorial Guinea stake for $220 million
Saipem revenue rises as earnings beat expectations
Energy assets under fire as Ukraine and Russia poles apart on peace deal
US LNG exports set to continue growth a decade after first shipment
ExxonMobil climate change lawsuit heading to US Supreme Court
🚢 조선
한화오션, 사우디 해군 지원 협력 협약…현지 방산 시장 공략 강화
https://buly.kr/EduoSWZ
현대차 ‘수소 회랑’ 인프라로 캐나다 잠수함 수주 승부수… 60조 규모 프로젝트 지원사격
https://buly.kr/4QorZ6h
"印조선사, HD현대 손잡고 합작법인 추진중"
https://buly.kr/74YE6wT
이상균 HD현대重 부회장 "합병 시너지 본격화"…통합 효과 속도 낸다
https://buly.kr/AF1rw3H
중, 일 핵심 방산업체 등 20곳 ‘수출통제’ 명단에…일 “철회 요구”
https://buly.kr/GE9dHsF
🚀 방산
KAI, 8개월만 신임 사장에 김종출 유력
https://buly.kr/1GLDtw9
한화에어로, 항공엔진 소재•부품 자립화 위한 상생협의체 출범
https://buly.kr/7x81BLm
한화에어로, 국내 방산기업 최초 자체 무기체계 보유
https://buly.kr/5q8vPc5
佛 콧대 높은 육군, 차기 다연장로켓으로 한화에어로 '천무' 낙점 유력
https://buly.kr/8TsI7oQ
LIG넥스원 美 로봇 '고스트로보틱스', IPO 추진 연기 '솔솔'
https://buly.kr/6tdSvT4
* 위 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 별도의 컴플라이언스 절차 없이 제공됨
2/25(수) 데일리뉴스
🛳 조선
[TradeWinds]
Sinokor locks in clean tanker earnings with two-year fixture to Union Maritime
UK hits insurer Maritime Mutual with sanctions over Russian shadow fleet links
Everllence gears up for delivery of first ammonia engine
Indian shipbuilder to complete vessels 17 years after initial order that fell flat
LR2s predicted to struggle with newbuilding deliveries, Vortexa says
[Upstream]
Offshore player reveals well pause in US Gulf
US player sells Equatorial Guinea stake for $220 million
Saipem revenue rises as earnings beat expectations
Energy assets under fire as Ukraine and Russia poles apart on peace deal
US LNG exports set to continue growth a decade after first shipment
ExxonMobil climate change lawsuit heading to US Supreme Court
🚢 조선
한화오션, 사우디 해군 지원 협력 협약…현지 방산 시장 공략 강화
https://buly.kr/EduoSWZ
현대차 ‘수소 회랑’ 인프라로 캐나다 잠수함 수주 승부수… 60조 규모 프로젝트 지원사격
https://buly.kr/4QorZ6h
"印조선사, HD현대 손잡고 합작법인 추진중"
https://buly.kr/74YE6wT
이상균 HD현대重 부회장 "합병 시너지 본격화"…통합 효과 속도 낸다
https://buly.kr/AF1rw3H
중, 일 핵심 방산업체 등 20곳 ‘수출통제’ 명단에…일 “철회 요구”
https://buly.kr/GE9dHsF
🚀 방산
KAI, 8개월만 신임 사장에 김종출 유력
https://buly.kr/1GLDtw9
한화에어로, 항공엔진 소재•부품 자립화 위한 상생협의체 출범
https://buly.kr/7x81BLm
한화에어로, 국내 방산기업 최초 자체 무기체계 보유
https://buly.kr/5q8vPc5
佛 콧대 높은 육군, 차기 다연장로켓으로 한화에어로 '천무' 낙점 유력
https://buly.kr/8TsI7oQ
LIG넥스원 美 로봇 '고스트로보틱스', IPO 추진 연기 '솔솔'
https://buly.kr/6tdSvT4
* 위 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 별도의 컴플라이언스 절차 없이 제공됨
[한국카본(017960)/BUY(유지)/TP 57,000원(상향)/다올투자증권 조선/기계/방산 최광식 ☎️2184-2308]
★ 4Q25 Review
: 신조선가 올라간 LNG가 온다
▶ Issue:
4Q25 서프라이즈 리뷰. 적정주가 상향. LNG 사이클에 머스트-해브 아이템
▶ Pitch:
> 4Q25에 수익성 개선 요인 중 하나인 ‘외주 관리 강화’는 구조적, 영구적 개선
→ 2026년 수익성 개선 + 증익으로 예상치 상향
> 주가 트리거인 LNG 신조시장 전망이 매우 밝은 가운데,
> 미국 조선업 재건 긴급조치 MAP의 정책 MPZ를 통한 미국 진출 가능성도 기대
> 적정주가 5.7만원으로 1.0만원 상향
- 백로그너머를 2027~2028년으로 1년 옮기고, 실적 예상치도 상향
- 적정PER 20배 유지
▶ Rationale: 보고서 참조
▶ 보고서 원문 및 컴플라이언스 노티스:
< https://bit.ly/HC4Q25RE >
* 텔레그램 공개 채널 https://t.me/HI_GS
★ 4Q25 Review
: 신조선가 올라간 LNG가 온다
▶ Issue:
4Q25 서프라이즈 리뷰. 적정주가 상향. LNG 사이클에 머스트-해브 아이템
▶ Pitch:
> 4Q25에 수익성 개선 요인 중 하나인 ‘외주 관리 강화’는 구조적, 영구적 개선
→ 2026년 수익성 개선 + 증익으로 예상치 상향
> 주가 트리거인 LNG 신조시장 전망이 매우 밝은 가운데,
> 미국 조선업 재건 긴급조치 MAP의 정책 MPZ를 통한 미국 진출 가능성도 기대
> 적정주가 5.7만원으로 1.0만원 상향
- 백로그너머를 2027~2028년으로 1년 옮기고, 실적 예상치도 상향
- 적정PER 20배 유지
▶ Rationale: 보고서 참조
▶ 보고서 원문 및 컴플라이언스 노티스:
< https://bit.ly/HC4Q25RE >
* 텔레그램 공개 채널 https://t.me/HI_GS
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DAOL 조선/기계/방산 | 최광식
컴플 보고서, 뉴스, 그림을 공유합니다
[다올투자증권 자동차 유지웅]
02/26(목) 데일리NEWS
[완성차]
■"일본서도 아이오닉·인스터 특별 할인"…현대차 전기차 시장 공략 가속
https://buly.kr/8TsIIG1
■기아 미국 조지아공장, 누적 생산 500만대 돌파…첫 하이브리드차 ‘올 뉴 텔루라이드’ 개시
https://buly.kr/6MtCWPw
■들끓는 ‘아이오닉 5’ 차주들… 한국·미국·독일 “수리해도 차 멈춰”
https://buly.kr/CB6CtPA
■현대차, '자동차 대여사업' 신규 사업 목적에 추가
https://buly.kr/YgC9Tt
[부품/타이어]
■롯데지주 전 부회장 황각규 대한타이어협회 회장 선출, 넥센타이어에서 ESG경영위원장 역임하기도
https://buly.kr/6iiiU8v
[배터리/2차전지]
■LG에너지솔루션, 4300억 규모 호주 리튬업체 지분 블록딜
https://buly.kr/3YF4pVF
■배터리산업 중국 공세에 위협…ESS 확대·전고체 투자 ‘승부수’
https://buly.kr/8en3HAJ
■LG화학, 지분 0.67% 英 펀드에 ‘흔들’…주총 표대결 촉각
https://buly.kr/7FSzQdt
■SK온이 반전 이룬 2차 입찰…ESS 3차전 승자는?
https://buly.kr/2qa2uFu
■포스코·SK온, 유럽·북미 전기차 배터리시장 공략
https://buly.kr/GvofNdc
[글로벌]
■BMW, ‘중국산’ 미니(MINI) 관세 면제 두고 EU와 협의 중
https://buly.kr/90cZEtI
■BMW, 배선 하네스 손상 우려로 미국서 5.9만대 리콜
https://buly.kr/9XMqBLM
■애스턴마틴, 미국 관세 여파로 인력 20% 감축
https://buly.kr/9MS5CX3
■“사고부터 판매 둔화까지” 흔들리는 테슬라…로보택시·AI에 미래 건다
https://buly.kr/1GLE50l
* 위 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 별도의 컴플라이언스 절차 없이 제공됩니다
02/26(목) 데일리NEWS
[완성차]
■"일본서도 아이오닉·인스터 특별 할인"…현대차 전기차 시장 공략 가속
https://buly.kr/8TsIIG1
■기아 미국 조지아공장, 누적 생산 500만대 돌파…첫 하이브리드차 ‘올 뉴 텔루라이드’ 개시
https://buly.kr/6MtCWPw
■들끓는 ‘아이오닉 5’ 차주들… 한국·미국·독일 “수리해도 차 멈춰”
https://buly.kr/CB6CtPA
■현대차, '자동차 대여사업' 신규 사업 목적에 추가
https://buly.kr/YgC9Tt
[부품/타이어]
■롯데지주 전 부회장 황각규 대한타이어협회 회장 선출, 넥센타이어에서 ESG경영위원장 역임하기도
https://buly.kr/6iiiU8v
[배터리/2차전지]
■LG에너지솔루션, 4300억 규모 호주 리튬업체 지분 블록딜
https://buly.kr/3YF4pVF
■배터리산업 중국 공세에 위협…ESS 확대·전고체 투자 ‘승부수’
https://buly.kr/8en3HAJ
■LG화학, 지분 0.67% 英 펀드에 ‘흔들’…주총 표대결 촉각
https://buly.kr/7FSzQdt
■SK온이 반전 이룬 2차 입찰…ESS 3차전 승자는?
https://buly.kr/2qa2uFu
■포스코·SK온, 유럽·북미 전기차 배터리시장 공략
https://buly.kr/GvofNdc
[글로벌]
■BMW, ‘중국산’ 미니(MINI) 관세 면제 두고 EU와 협의 중
https://buly.kr/90cZEtI
■BMW, 배선 하네스 손상 우려로 미국서 5.9만대 리콜
https://buly.kr/9XMqBLM
■애스턴마틴, 미국 관세 여파로 인력 20% 감축
https://buly.kr/9MS5CX3
■“사고부터 판매 둔화까지” 흔들리는 테슬라…로보택시·AI에 미래 건다
https://buly.kr/1GLE50l
* 위 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 별도의 컴플라이언스 절차 없이 제공됩니다
Forwarded from 영민 고
[다올투자증권 반도체/소부장 고영민, 김연미]
#NVIDIA FY4Q26 실적 발표 (현지기준 2/25)
▶️ 실적 내용 ($bil, $)
» 실적 공시
- 매출액: 68.1
→ 기존 컨센서스 및 가이던스 상회
- 매출총이익 (GPM): 51.2 (75.2%)
→ 기존 컨센서스 및 가이던스 상회
- 영업이익 (OPM): 44.3 (67.7%)
- EPS: 1.62
» 컨센서스
- 매출액: 65.9
- 매출총이익 (GPM): 49.5 (75.0%)
- 영업이익 (OPM): 44.6 (67.6%)
- EPS: 1.53
» 직전 가이던스
- 매출액: 65 ±2%
- GPM: 75% ±0.5%p
» 사업부별 전분기/당분기 매출액 (QoQ%)
- 데이터 센터: 51.2 / 62.3 (+22%)
- 게이밍: 4.3 / 3.7 (-13%)
- Professional Visualization: 0.8 / 1.3 (+74%)
- Automotive: 0.6 / 0.6 (+2%)
» 사업부별 매출비중(전분기/당분기)
- 데이터 센터: 90% / 92%
- 게이밍: 8% / 5%
- Professional Visualization: 1% / 2%
- Automotive: 1% / 1%
- 기타: 0% / 0%
▶️ 차분기(FY1Q27) 가이던스 ($bil)
- 매출액: 78 ±2%
→ 기존 컨센서스(72.8) 상회
- GPM: 75% ±0.5%p
→ 기존 컨센서스(75.0%) 부합
▶️ 주요 Comments
» Total Purchase commitments
- FY1Q26 435억 달러 → FY2Q26 458억 달러 → FY3Q26 503억 달러 → FY4Q26 952억 달러
» 사업부문별
① 데이터 센터
- 당분기 매출 $62.3B, YoY +75%
- 하이퍼스케일러 매출 증가. 매출 비중 50% 소폭 상회
- Rubin은 Blackwell 대비 추론 토큰 비용 최대 10배 절감을 목적으로 6개 칩으로 구성
- AWS, GCP, Azure, OCI 등이 Rubin을 배포하는 첫번째 업체들
- 기하급수적인 컴퓨팅 수요 증가세 지속. 에이전트형 AI 전환점 도래
- 기업의 에이전트 채택 급증
- NVIDIA Nemotron3 공개. 에이전트형 AI 개발을 위한 오픈 모델
- NVIDIA Earth-2 오픈모델 제품 출시
- NVIDIA BlueField-4 → 새로운 종류의 AI 네이티브 스토리지 인프라인 NVIDIA Inference Context Memory Storage Platform 구동 예정
- 2030년까지 5GW 넘는 AI 팩토리 구축 위해 CoreWeave와의 협력 강화
- 메타와의 대규모 파트너십 발표
- 네트워킹 매출 $11B, YoY +263%
→ GB200/GB300 위한 NVLink 패브릭 도입과 지속적인 램프업, 이더넷/인피니밴드 플랫폼 성장
② Gaming
- 당분기 매출 $3.7B, YoY +47% 증가
- 강한 Blackwell 수요가 견인
- 연말 시즌 이후 채널 재고 완화되며 QoQ -13% 감소
- 공급제약이 FY1Q27 이후에 게이밍 분야의 역풍이 될 것
③ Professional Visualization
- 당분기 매출 $1.3B, YoY +159%
- 예외적인 블랙웰 수요가 견인
- 보다 큰 모델과 에이전트형 워크플로우 구동 위해 RTX PRO™ 5000 72GB Blackwell GPU 출시
④ Automotive (&Robotics)
- 당분기 Automotive 매출액 $0.6B, YoY +6%
→ 배경: 자율주행 플랫폼의 지속적인 채택
- 당분기 NVIDIA Alpamayo 제품군 공개
- 자율주행 Lv.2+ 보조 위해 Mercedes-Benz와 파트너십 체결
- NVIDIA DRIVE Hyperion™ 생태계는 Bosch, Magna, Sony 및 ZF Group을 포함한 Tier1 공급업체 및 및 센서 파트너를 포함하도록 확장
- NVIDIA Cosmos 및 Isaac GR00T 모델 등을 발표
→ Boston Dynamics, Caterpillar, Franka Robotics, Humanoid, LG Electronics 및 NEURA Robotics를 포함한 글로벌 산업 리더들이 NVIDIA 로보틱스 스택 사용 중
📁 IR자료(CFO Commentary): https://buly.kr/BIWQ8o7
📁 Press release: https://buly.kr/31Uo2cn
위 내용은 공시 자료 요약으로 별도의 컴플라이언스 승인절차 없이 제공합니다.
#NVIDIA FY4Q26 실적 발표 (현지기준 2/25)
▶️ 실적 내용 ($bil, $)
» 실적 공시
- 매출액: 68.1
→ 기존 컨센서스 및 가이던스 상회
- 매출총이익 (GPM): 51.2 (75.2%)
→ 기존 컨센서스 및 가이던스 상회
- 영업이익 (OPM): 44.3 (67.7%)
- EPS: 1.62
» 컨센서스
- 매출액: 65.9
- 매출총이익 (GPM): 49.5 (75.0%)
- 영업이익 (OPM): 44.6 (67.6%)
- EPS: 1.53
» 직전 가이던스
- 매출액: 65 ±2%
- GPM: 75% ±0.5%p
» 사업부별 전분기/당분기 매출액 (QoQ%)
- 데이터 센터: 51.2 / 62.3 (+22%)
- 게이밍: 4.3 / 3.7 (-13%)
- Professional Visualization: 0.8 / 1.3 (+74%)
- Automotive: 0.6 / 0.6 (+2%)
» 사업부별 매출비중(전분기/당분기)
- 데이터 센터: 90% / 92%
- 게이밍: 8% / 5%
- Professional Visualization: 1% / 2%
- Automotive: 1% / 1%
- 기타: 0% / 0%
▶️ 차분기(FY1Q27) 가이던스 ($bil)
- 매출액: 78 ±2%
→ 기존 컨센서스(72.8) 상회
- GPM: 75% ±0.5%p
→ 기존 컨센서스(75.0%) 부합
▶️ 주요 Comments
» Total Purchase commitments
- FY1Q26 435억 달러 → FY2Q26 458억 달러 → FY3Q26 503억 달러 → FY4Q26 952억 달러
» 사업부문별
① 데이터 센터
- 당분기 매출 $62.3B, YoY +75%
- 하이퍼스케일러 매출 증가. 매출 비중 50% 소폭 상회
- Rubin은 Blackwell 대비 추론 토큰 비용 최대 10배 절감을 목적으로 6개 칩으로 구성
- AWS, GCP, Azure, OCI 등이 Rubin을 배포하는 첫번째 업체들
- 기하급수적인 컴퓨팅 수요 증가세 지속. 에이전트형 AI 전환점 도래
- 기업의 에이전트 채택 급증
- NVIDIA Nemotron3 공개. 에이전트형 AI 개발을 위한 오픈 모델
- NVIDIA Earth-2 오픈모델 제품 출시
- NVIDIA BlueField-4 → 새로운 종류의 AI 네이티브 스토리지 인프라인 NVIDIA Inference Context Memory Storage Platform 구동 예정
- 2030년까지 5GW 넘는 AI 팩토리 구축 위해 CoreWeave와의 협력 강화
- 메타와의 대규모 파트너십 발표
- 네트워킹 매출 $11B, YoY +263%
→ GB200/GB300 위한 NVLink 패브릭 도입과 지속적인 램프업, 이더넷/인피니밴드 플랫폼 성장
② Gaming
- 당분기 매출 $3.7B, YoY +47% 증가
- 강한 Blackwell 수요가 견인
- 연말 시즌 이후 채널 재고 완화되며 QoQ -13% 감소
- 공급제약이 FY1Q27 이후에 게이밍 분야의 역풍이 될 것
③ Professional Visualization
- 당분기 매출 $1.3B, YoY +159%
- 예외적인 블랙웰 수요가 견인
- 보다 큰 모델과 에이전트형 워크플로우 구동 위해 RTX PRO™ 5000 72GB Blackwell GPU 출시
④ Automotive (&Robotics)
- 당분기 Automotive 매출액 $0.6B, YoY +6%
→ 배경: 자율주행 플랫폼의 지속적인 채택
- 당분기 NVIDIA Alpamayo 제품군 공개
- 자율주행 Lv.2+ 보조 위해 Mercedes-Benz와 파트너십 체결
- NVIDIA DRIVE Hyperion™ 생태계는 Bosch, Magna, Sony 및 ZF Group을 포함한 Tier1 공급업체 및 및 센서 파트너를 포함하도록 확장
- NVIDIA Cosmos 및 Isaac GR00T 모델 등을 발표
→ Boston Dynamics, Caterpillar, Franka Robotics, Humanoid, LG Electronics 및 NEURA Robotics를 포함한 글로벌 산업 리더들이 NVIDIA 로보틱스 스택 사용 중
📁 IR자료(CFO Commentary): https://buly.kr/BIWQ8o7
📁 Press release: https://buly.kr/31Uo2cn
위 내용은 공시 자료 요약으로 별도의 컴플라이언스 승인절차 없이 제공합니다.
[다올 인터넷·게임·레저 김혜영]
2/26(목) 뉴스
🟡 인터넷
[기타]
메타, 엔비디아 이어 AMD와도 144조원 AI칩 계약
https://tinyurl.com/mrvpyy5e
페북·인스타로 코인 결제한다…메타, 올 하반기 ‘스테이블코인’ 도입 추진
https://tinyurl.com/2fcftre7
🟠 게임
[엔씨소프트]
엔씨소프트 ‘리니지M’, ‘ContiNew’ 업데이트 사전예약
https://tinyurl.com/5n96cyrc
[카카오게임즈]
카카오게임즈, SM엔터 IP 퍼즐 게임 '슴미니즈' 출시
https://tinyurl.com/mr2chfdz
2/26(목) 뉴스
🟡 인터넷
[기타]
메타, 엔비디아 이어 AMD와도 144조원 AI칩 계약
https://tinyurl.com/mrvpyy5e
페북·인스타로 코인 결제한다…메타, 올 하반기 ‘스테이블코인’ 도입 추진
https://tinyurl.com/2fcftre7
🟠 게임
[엔씨소프트]
엔씨소프트 ‘리니지M’, ‘ContiNew’ 업데이트 사전예약
https://tinyurl.com/5n96cyrc
[카카오게임즈]
카카오게임즈, SM엔터 IP 퍼즐 게임 '슴미니즈' 출시
https://tinyurl.com/mr2chfdz
Naver
메타, 엔비디아 이어 AMD와도 144조원 AI칩 계약
6GW 규모 추가 확보...컴퓨팅 자원 다각화 속도 메타, AMD 지분 10% 인수 권한도 확보해 메타가 AMD와 총 1000억달러(약 144조원)를 웃도는 인공지능(AI) 칩 초대형 계약을 맺었다. 엔비디아와 수백
[다올투자증권 운송 오정하]
대한항공(003490): 부산 테크센터 탐방: 방산 경쟁력 확인
- 26년 항공우주사업 매출액 1조원(+33% 예상). 해외수출 시 추가 매출 및 마진 상향도 기대됨
- 아태지역 주둔하는 미군의 핵심 MRO 파트너. 국군 실적대비 비중은 7:3으로 미군이 많음
- 2026년 투자포인트: 1) 성능개량 프로젝트 매출 온기 반영, 2) 무인기 개발 역량으로 안두릴 등 추가 해외 수주 기대
- 투자의견 Buy, P/B 1.5배 적용. 적정주가 34,000원 상향
*보고서 원문 및 Compliance Notice: https://buly.kr/AF1sGnM
대한항공(003490): 부산 테크센터 탐방: 방산 경쟁력 확인
- 26년 항공우주사업 매출액 1조원(+33% 예상). 해외수출 시 추가 매출 및 마진 상향도 기대됨
- 아태지역 주둔하는 미군의 핵심 MRO 파트너. 국군 실적대비 비중은 7:3으로 미군이 많음
- 2026년 투자포인트: 1) 성능개량 프로젝트 매출 온기 반영, 2) 무인기 개발 역량으로 안두릴 등 추가 해외 수주 기대
- 투자의견 Buy, P/B 1.5배 적용. 적정주가 34,000원 상향
*보고서 원문 및 Compliance Notice: https://buly.kr/AF1sGnM
[한국콜마(161890)/ BUY(유지)/ TP 11만원(상향)/ 다올 화장품 박종현]
★ 4Q25P Review: 고객 믹스와 계절성이 견인할 상반기
▶ 결론
화장품 업종 중 동사의 1H26E 이익 개선 가시성 높음. 추정치 상향하며, 적정주가 11만원 상향. 2026E PER 밸류에이션 12.5배로 경쟁사 대비 저평가 심화, 직전 2년간 밸류에이션 밴드 하단 구간으로 1H26E 이익 가시성 확인과 함께 기업 가치 상승 전망
▶ Review
4Q25P 매출액 6,555억원(YoY +11%, QoQ -4%), 영업이익 478억원 (YoY +36%, QoQ -18%)로 영업이익 컨센서스 소폭 하회, 미국 적자폭 확대가 주효
[국내] 1, 3위 고객사의 견조한 성장이 이어지는 가운데, 매출액 2,683억원으로 YoY +11% 성장
[미국] 매출액 67억(YoY -67%, QoQ -17%), 영업적자 83억원으로 동사 수익성 저하. 기존 최대 고객사 주문 감소 및 신규 2공장 라인 오딧 비용 반영되어 적자 확대
▶ 1Q26E 전망
1Q26E 매출액 7,046억원(YoY +8%, QoQ +7%), 영업이익 658억원(YoY +10%, QoQ +38%)을 전망. 특히나, 국내 법인 매출액 3,233억원으로 YoY +18%, QoQ +21% 성장하며 전사 성장을 견인. 최대 고객사였던 레거시 브랜드 성장 둔화가 기저로 작용하며, 높은 성장세 보여줄 전망이며, 전년 동기 대비 스킨케어/선케어 비중 확대에 따른 OPM 개선 기대. 4Q25부터 인식되고 있는 글로벌MNC향 매출이 추가적인 업사이드로 작용할 전망
▶ 2026년 전망
2026E 매출액 2.9조원(YoY +8%), 영업이익 2,817억원(YoY +18%)을 전망. 2025년까지 동사의 매출액은 기존 1위였던 레거시 고객사들의 부진으로 성장세 둔화 및 이익 개선 정체를 겪었다면 2026년부터는 인디 브랜드(1위)와 H&B 채널 PB 브랜드(3위)를 앞세워 국내 법인의 성장세가 돋보일 전망(4Q25P 국내 Top 5 비중 40% 초반 추정)
* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://buly.kr/2UkX6x4 >
* 텔레그램 채널 링크 < https://t.me/alexppark >
★ 4Q25P Review: 고객 믹스와 계절성이 견인할 상반기
▶ 결론
화장품 업종 중 동사의 1H26E 이익 개선 가시성 높음. 추정치 상향하며, 적정주가 11만원 상향. 2026E PER 밸류에이션 12.5배로 경쟁사 대비 저평가 심화, 직전 2년간 밸류에이션 밴드 하단 구간으로 1H26E 이익 가시성 확인과 함께 기업 가치 상승 전망
▶ Review
4Q25P 매출액 6,555억원(YoY +11%, QoQ -4%), 영업이익 478억원 (YoY +36%, QoQ -18%)로 영업이익 컨센서스 소폭 하회, 미국 적자폭 확대가 주효
[국내] 1, 3위 고객사의 견조한 성장이 이어지는 가운데, 매출액 2,683억원으로 YoY +11% 성장
[미국] 매출액 67억(YoY -67%, QoQ -17%), 영업적자 83억원으로 동사 수익성 저하. 기존 최대 고객사 주문 감소 및 신규 2공장 라인 오딧 비용 반영되어 적자 확대
▶ 1Q26E 전망
1Q26E 매출액 7,046억원(YoY +8%, QoQ +7%), 영업이익 658억원(YoY +10%, QoQ +38%)을 전망. 특히나, 국내 법인 매출액 3,233억원으로 YoY +18%, QoQ +21% 성장하며 전사 성장을 견인. 최대 고객사였던 레거시 브랜드 성장 둔화가 기저로 작용하며, 높은 성장세 보여줄 전망이며, 전년 동기 대비 스킨케어/선케어 비중 확대에 따른 OPM 개선 기대. 4Q25부터 인식되고 있는 글로벌MNC향 매출이 추가적인 업사이드로 작용할 전망
▶ 2026년 전망
2026E 매출액 2.9조원(YoY +8%), 영업이익 2,817억원(YoY +18%)을 전망. 2025년까지 동사의 매출액은 기존 1위였던 레거시 고객사들의 부진으로 성장세 둔화 및 이익 개선 정체를 겪었다면 2026년부터는 인디 브랜드(1위)와 H&B 채널 PB 브랜드(3위)를 앞세워 국내 법인의 성장세가 돋보일 전망(4Q25P 국내 Top 5 비중 40% 초반 추정)
* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://buly.kr/2UkX6x4 >
* 텔레그램 채널 링크 < https://t.me/alexppark >
[오리온(271560) | BUY(유지) | TP 18만원(상향) | 다올 음식료 이다연]
★ 1월 잠정 실적 Comment: 1월 좋았고 2월도 좋을 거고
▶ 법인별 1월 실적
- ① 한국 매출액 +3.6% 증가 ② 중국 매출액은 +37.5% (위안화 기준 +32.3%) 증가해 설 시점 차이를 감안해도 호실적 시현. ③ 베트남 매출액 +12.0% (동화 기준 +15.5%) 성장. 내수 매출액이 +18% 증가. ④ 러시아 매출액 +35.4% (루블화 기준 +2.6%) 증가
▶ 여기서 더 오르려면 뭐가 필요할까?
- 현재 주가 레벨에서 다시 한 번 유의미한 주가 반등이 나타나려면 베트남의 완연한 턴어라운드, 중국 성장폭 상향 조정, 이익률 개선 등 실적 관련 추가적인 재료가 필요
▶ 더 오를 수 있는 이유
- ① 베트남 내수 경기 회복 조짐 확인. 소비 경기를 반영하는 종합선물세트 매출액은 1월 +20% 증가했고, 경쟁사들도 마찬 가지로 선물세트 및 기획제품 판매를 확대하는 추세
- ② 중국 내 간식점 입점 SKU 확대 중. 1월부터 주요 간식점 프랜차이즈인 링스헌망 내 전용 제품 확대 중이며, 일부 제품은 타 간식점 체인에도 입점 예정
- ③ 명절 효과는 2월까지도 반영될 것. 중국과 베트남 모두 현재까지도 목표만큼의 출고 원활히 진행 중
- ④ 1월 중국, 러시아 법인의 제조원가율은 각각 YoY 600bp, 400bp 개선. 원재료 가격 하락 추세 지속 시에는 유의미한 이익률 개선도 가능할 것
▶ 투자의견
- 이익 추정치를 상향 조정해 적정주가를 17→18만원으로 상향 조정. 업종 차선호주 의견 유지
*보고서 원문 및 Compliance Notice:
https://buly.kr/1cAkCbv
★ 1월 잠정 실적 Comment: 1월 좋았고 2월도 좋을 거고
▶ 법인별 1월 실적
- ① 한국 매출액 +3.6% 증가 ② 중국 매출액은 +37.5% (위안화 기준 +32.3%) 증가해 설 시점 차이를 감안해도 호실적 시현. ③ 베트남 매출액 +12.0% (동화 기준 +15.5%) 성장. 내수 매출액이 +18% 증가. ④ 러시아 매출액 +35.4% (루블화 기준 +2.6%) 증가
▶ 여기서 더 오르려면 뭐가 필요할까?
- 현재 주가 레벨에서 다시 한 번 유의미한 주가 반등이 나타나려면 베트남의 완연한 턴어라운드, 중국 성장폭 상향 조정, 이익률 개선 등 실적 관련 추가적인 재료가 필요
▶ 더 오를 수 있는 이유
- ① 베트남 내수 경기 회복 조짐 확인. 소비 경기를 반영하는 종합선물세트 매출액은 1월 +20% 증가했고, 경쟁사들도 마찬 가지로 선물세트 및 기획제품 판매를 확대하는 추세
- ② 중국 내 간식점 입점 SKU 확대 중. 1월부터 주요 간식점 프랜차이즈인 링스헌망 내 전용 제품 확대 중이며, 일부 제품은 타 간식점 체인에도 입점 예정
- ③ 명절 효과는 2월까지도 반영될 것. 중국과 베트남 모두 현재까지도 목표만큼의 출고 원활히 진행 중
- ④ 1월 중국, 러시아 법인의 제조원가율은 각각 YoY 600bp, 400bp 개선. 원재료 가격 하락 추세 지속 시에는 유의미한 이익률 개선도 가능할 것
▶ 투자의견
- 이익 추정치를 상향 조정해 적정주가를 17→18만원으로 상향 조정. 업종 차선호주 의견 유지
*보고서 원문 및 Compliance Notice:
https://buly.kr/1cAkCbv