[조선 Weekly/다올투자증권 조선/기계/방산 최광식 ☎️2184-2308]

★ 다올 선박: 폭발적인 탱커 시장. 한국의 수주 개시

⚓ 주시 뉴스
▷ 신조선가지수 소수점 하락, 중고선가지수 2주 연속 상승
▲ 5년 중고 VLCC, 신조선가 수준으로 매각 예정

▶ 그린쉽: N/A

▶ LNG
▼ EPS는 중국 장난 조선에 LNG선 2척, 첫 발주
△ 2025년 EU는 기록적 수입량을 기록. 2026년에도 LNG 수요 강세 전망
△ 호주 Woodside - 일본 Jera LNG 공급계약 체결

▶ 가스선/암모니아운반선
▲ 튀르키예 Aygaz는 HD현대삼호에 VLGC 1척 발주

▶ 컨테이너
▲ MSC, 한국 Sinokor으로부터 컨테이너선 약 30척을 일괄 매입 대규모 거래 추진 중
▽ 머스크 홍해 운항 재개 가속화. 운임 하락 전망

▶ 탱커
▲ 대한조선, 수에즈막스 탱커 4척, 340백만달러 수주
▲ 오만 국영 Asyad Shipping, 한화오션에 VLCC 3척 발주
△ VLCC 용선료 2배 상승. 스팟운임 수준에 도달
△ 이란 내 반정부 시위 격화. 탱커 선주들 수혜 기대
△ 베네수엘라 원유 - 미국 영향

▶ 해양/디펜스/바람
△ Delfin FLNG의 FID 연기되어 2월 예정
△ 삼성중공업, Coral Norte FLNG 진수

< ☞ https://bit.ly/DOS805 >

* 텔레그램 공개 채널 https://t.me/HI_GS

[다올투자증권 자동차 유지웅]

01/19(월) 데일리NEWS


[완성차]

■"현대차 로봇 아틀라스 가장 진보된 휴머노이드"
https://buly.kr/2ff4AK0

■인도 키우는 현대차..내수 부진 뚫은 '수출' 앞세워 '글로벌 전진기지'로
https://buly.kr/Csl13eD

■현대차 아반떼, 美 출시 24년만 누적 400만대 판매
https://buly.kr/Gktgdbm

■현대차, TAS 2026서 다양한 매력 담은 ‘인스터 레트로 트래블러’ 공개
https://buly.kr/2ff4ALq


[부품/타이어]

■‘또 억지 소송’ 현대모비스, 美 노동법 피소에 몸살
https://buly.kr/5JOQscg

■타이어뱅크 "한파 속 안전운전, 윈터타이어 장착 필수"
https://buly.kr/DaQ2yzI


[배터리/2차전지]

■1조 ESS '동아줄' 잡아라…배터리3사 수주 총력전
https://buly.kr/CqSQtS

■에코프로 이동채의 현장 경영…“전고체 소재 개발해 미래 준비해야”
https://buly.kr/1cAWHS6

■배터리 광물 價 고공행진…리튬·코발트·니켈 동시 상승
https://buly.kr/ESzpt4j

■"배터리 협력사 위기…M&A 역발상 투자 고려할 때
https://buly.kr/4QodyZv


[글로벌]

■돈 쓸어담던 中 자동차 어쩌다…'수출 절벽' 공포에 초비상
https://buly.kr/HSYiYr4

■"테슬라 3천만원대 실화냐"…전기차 시장 '덜덜'
https://buly.kr/15QFKzY

■트럼프 행정부, 자동차 가격 인하 추진 강조…전기차 비중 축소
https://buly.kr/Csl13kO

■미국, 캐나다의 중국 전기차 시장 진입 허용 결정에 “후회할 것” 경고
https://buly.kr/FhP8ko4

* 위 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 별도의 컴플라이언스 절차 없이 제공됩니다

[제약/바이오(Overweight) 다올투자증권 제약/바이오 이지수 ☎02-2184-2363]

★ JPM 헬스케어 컨퍼런스 리뷰: 멀지 않은 모멘텀

▶ JPMHC 2026의 메시지: 비전에서 실행으로
- 1/12~15 JPM 헬스케어 컨퍼런스 진행
- 다수의 빅파마 발표에서 2030년 이후의 중장기 비전보다는 1~2년내의 임상, 허가, 출시로 이어지는 구체적인 마일스톤이 중심

▶ M&A/라이선싱: 자산 중심의 선택과 집중
- 컨퍼런스 개막과 동시에 발표된 M&A 및 라이선싱 계약은 임상 데이터가 가시화된 후기 단계 자산과 함께 파이프라인 전환이 검증된 플랫폼을 중심으로 한 선별적 도입에 초점이 맞춰져 있음
- Abbvie-RemeGen 거래는 임상 1/2상 단계에서 기전 검증이 진행된 이중항체 RC148(PD-1x VEGF)을 선별적으로 도입함으로써 개발 불확실성 최소화
- 노바티스가 아직 임상 전 단계인 SciNeuro에 투자한 것도 BBB 투과에 대한 기초 데이터와 특정 CNS 자산에서의 재현성이 확인되었기 때문으로 판단

▶ 글로벌 전략 속 국내 기업의 포지션
- 국내 제약/바이오 기업의 경쟁력은 글로벌 빅파마의 상업화/포트폴리오 전략 내에서 접근성 개선(제형 전환), 기존 치료제의 한계 보완, 1차 치료(1L) 진입 보조, 공급/제조 안정화 등 어느 단계에서 실질적 가치를 제공할 수 있는지가 점차 중요한 평가 요소로 부각되고 있음
- 다만 이번 JPM 이후 단기 차익 실현에 따른 셀온으로 국내 제약/바이오 업종 주가 조정이 나타났으나, 이는 컨퍼런스 특유의 이벤트 소멸에 따른 기술적 흐름으로 판단. 앞서 확인된 글로벌 빅파마의 자산 중심 실행 전략을 감안할 때, 국내 기업들의 기술이전 또는 후속 임상 진전이 가시화되는 시점에서 주가 반등 가능성은 여전히 유효

▶ 보고서원문 및 컴플라이언스 → <https://buly.kr/9MRraEf>

[휴젤(145020)/ BUY(유지)/ TP 36만원(유지)/ 다올 의료기기 박종현]

★ 4Q25E Preview: 나야, 재도전

▶ 결론

엘러간 및 북미 사업 경험한 신규 CEO 선임 후, 북미 하이브리드 판매 전환은 합리적. 수익성 위주가 아닌 직판 + 신규 제품 도입 통한 매출 확대는 긍정적 판단. 2026E PER 17배로 국내 시장 감소 우려 대비 해외 확장 기대감이 큰 국면, 매수 권고. 적정주가 36만원 유지

▶ 실적 Preview

4Q25E 매출액 1,127억원(YoY +15%, QoQ +6%), 영업이익 535억원 (YoY +15%, QoQ +13%)으로 컨센서스 부합 전망

[국내 톡신] 164억원으로 QoQ +13% 전망. 가격 경쟁 완화 국면 돌입으로 7, 8월 대비 9, 10월 판매량 +50% 회복. 유닛별 가격 설정 차별화를 통해 MS 확보 중

[북남미 톡신] 브라질 및 북미 선적 통해 270억원으로 YoY +302%, QoQ +29%. 베네브향 2025년 MOQ 달성 추정

[필러 수출] 233억원으로 YoY -8%, QoQ -14%. 관세청 기준 필러(기타 화장품) 수출 금액과 필러 수출간의 괴리는 2Q25부터 50억원 초과 중인데, 이는 동사 화장품 수출 확대로 인한 괴리로 추정

[OPM] 47.4%로 QoQ +2.6%p 개선 전망하며, 3Q25 테스트 배치 생산 종료가 주효

▶ CEO 간담회

캐리 스트롬 신규 CEO 선임 후, 투자자 간담회 개최. 2028E 매출액 가이던스 9천억원 제시. 1) 북미 직판팀 설립을 통한 하이브리드 판매 전환 및 2) 신규 제품 도입을 통한 매출 확대가 주요 골자. 2026E 미국 MS 5%, 2030E MS 14% 달성 목표.

▶ 2026년 전망

2026E 매출액 4,969억원(YoY +19%), 영업이익 2,244억원(YoY +14%)을 전망. 북남미 톡신 매출액 MS 달성 감안하며 매출액 1,105억원(YoY +73%) 기대하나, 직판 전환으로 인한 판관비 증가로 OPM YoY -1.7%p 감소한 45.2% 전망

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://buly.kr/DwFZ5Vy >

* 텔레그램 채널 링크 < https://t.me/alexppark >

[CJ프레시웨이(051500) | BUY(유지) | TP 4만원(유지) | 다올 음식료 이다연]

★ 4Q25 Preview: 2차 소비쿠폰 수혜 흡수 기업

▶ 4Q25 매출액 9,059억원 (YoY +6.6%), 영업이익 296억원 (YoY +17.5%, OPM 3.3%)으로 시장 기대치 부합 추정

▶ [투자의견] 적정주가는 '26년 EPS에 적정 P/E 8배를 적용해 도출. '26년 에도 다수의 레퍼런스를 바탕으로 한 푸드서비스 신규수주 확대, O2O 영업 강화를 통한 식자재유통 M/S 확대로 시장을 아웃퍼폼하는 성장을 지속할 전망. 또한 동사는 '25년 지급된 1/2차 소비쿠폰 수혜를 업종 내에서 가장 직접적으로 누린 기업으로 판단. 이에 내수 소비경기 반등 트리거에 실적과 주가는 동시에 반응할 것. 반면 '26년 기준 P/E는 4.6배에 불과

*보고서 원문 및 Compliance Notice:
https://buly.kr/Edub0fZ

[다올 인터넷·게임·레저 김혜영]

1/19(월) 뉴스

🟡 인터넷

[네이버]
카르타모빌리티-네이버클라우드, SCM 및 물류 분야 AI 전환(AX) 가속화 맞손
https://tinyurl.com/mudtumbv

네이버 치지직, 한화생명e스포츠와 공식 스폰서십 계약
https://tinyurl.com/mteuvxdt

[카카오]
카카오모빌리티, 정부와 손잡고 ‘한국형 AI 자율주행’ 표준 만든다
https://tinyurl.com/45y2tu5t

[기타]
LLM 이어 영상 AI까지 중국 모델, 美 바짝 추격
https://tinyurl.com/sx27mnnj

오픈AI, 기업 AI 도입률 36.8%로 최고치 경신
https://tinyurl.com/3cupa9c9

함영주의 승부수…원화 스테이블코인 생태계 선점 나섰다
https://tinyurl.com/2fu2bx2f

🟠 게임

[크래프톤]
크래프톤, '하이파이 러시' 콘솔 실물 에디션 사전예약
https://tinyurl.com/3twcyk2k

🟢 레저

[기타]
美日 국방, 워싱턴서 회담…중일대립 속 "제1도련선 전력 강화"(종합)
https://tinyurl.com/4j2az6c5

[다올투자증권 반도체/소부장 고영민, 김연미]

반도체/소부장
- 1분기 숫자가 지배할 26년

☑️ 1Q26 대형주 실적 서프 또 한차례
☑️ 1H26 소부장은 강한 주가 양상 기대

💡 핵심 주제 & 아이디어 요약
"1월 마지막주 실적발표가 다시금 업종 주가 분위기를 끌어올릴 이벤트가 될 전망입니다.
이미 상향된 대형주 실적 눈높이에 서프라이즈가 남아있다는 점이 핵심입니다.

26년 업종 주가의 공격적 대응시기를 6~7월까지라고 볼 때,
소부장은 5월에 확인될 1분기 숫자가 강할수록 주가 강도가 높을 것으로 예상합니다.
이에 부합하는 브이엠, 에스티아이에 대한 최선호주 의견 유지합니다."

▶️ 1월 실적발표 시기 - 여전히 남아있는 서프라이즈
- 1/29 삼성전자/SK하이닉스 4Q25 실적 발표 및 빅테크 실적발표
- 관전포인트: 1) 메모리 공급자 우위에 따른 가파른 가격 상승 지속 흐름, 2) AI 버블 우려를 불식시킬 사업 로드맵 및 투자 분위기
→ 1Q26 메모리 실적 추정치 또 다시 상향 조정 유력

▶️ 소부장의 2H25 vs 1H26 - 눈으로 볼 수 있는 실적 변화
- 2H25 대형주 대비 열위의 소부장 주가, 실적 변화 민감도 차이 때문이라 판단
- 1H26, 소부장 실적 변화 직접적 발생
→ 2H25와 다른 주가 양상 예상
- 2H25 수주 후 1H26 매출 인식 본격화
→ 브이엠의 1/16 공시(783억원)이 대표적, M14/16 전환투자와 M15X 신규투자 모두 포함

▶️ 투자전략 - 소부장은 1분기 숫자가 연간 주가 분위기를 결정
- 다올 기존 연간전망) 2H26 출시될 NVIDIA CPX를 통한 AI 서버 효율화(S/W) → 27년 범용 메모리 수요를 예상대비 둔화시킬 수 있는 가능성 경계
- 주가 선행성 감안시, 6~7월까지 공격적 대응 유리
- 6~7월 이전 확인될 소부장 실적은 5/14~15 무렵 공시될 1분기 실적
→ 1H26 실적이 강한 소부장일수록 강한 주가 퍼포먼스 기대


📑 자료: https://buly.kr/15QFUAB

*컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[HD현대마린엔진(071970)/BUY(유지)/TP 130,000원(상향)/다올투자증권 조선/기계/방산 최광식 ☎️2184-2308]

★ 4Q25 Review: 놀랍다 초대박고가엔진. 뜨겁다 탱커 시장

▶ Issue: 4Q25 실적 서프라이즈. 적정주가 상향

▶ Pitch:
> 2024년에 수주한 초대박엔진으로 4Q25에 25.1% OPM까지 옴
> 2026년에도 MIX 개선이 계속되며, 가파른 실적 개선 예상: 2025 18.9% → 2026 25.8%
> 연초부터 중국으로부터 2건의 탱커 수주 개시
> 베네수엘라, 이란, 장금상선 등 때문에 탱커 시황이 뜨거워서 동사의 수주도 또 증가 기대
> 적정주가: 실적 상향과 백로그너머를 2027 → 2028년으로 옮겨 13만원으로 +14% 상향

▶ Rationale: 보고서 참조

▶ 보고서 원문 및 컴플라이언스 노티스:
< https://bit.ly/HME4Q25RE >

* 텔레그램 공개 채널 https://t.me/HI_GS

[하이브(352820) | BUY(유지) | TP 43만원(상향) | 다올 엔터 임도영]

★ 4Q25 Preview: 동트기 전 새벽

▶ 25년 실적에 대한 기대감은 이미 부재. 26년 예정된 게임은 알케론 뿐이며 신인 IP 계획도 축소(북미/한국 걸그룹만 예정)되며 비용 부담 완화 전망. BTS가 예상치를 상회하는 투어 규모를 발표. 2026년 실적을 상향 조정하며 적정주가도 43만원으로 상향, 투자의견 BUY 유지

▶ 4Q25 매출 6,984억원(YoY-3.9%, QoQ-4.0%), 영업이익 39억원(YoY -94.0%, QoQ 흑전)으로 영업이익 기준 컨센 하회 전망. 북미 구조조정 잔여비용(10%)은 당초 계획한 수준에서 집행된 것으로 보이나 1) 라틴 보이그룹(산토스 브라보스) 데뷔 잔여 비용이 예상대비 더 크게 반영, 2) 게임(아키텍트) 매출 부진에 따른 초기 비용이 원가에 부담으로 작용한 영향

▶ BTS 투어는 총 86회 431만명 가정(기발표 79회 396만명 추정). 북미 지역 ATP의 경우 보수적으로 $220를 가정했으나 한국, 일본 티켓 가격의 인상 추이를 감안 시, 상회할 가능성이 높음. 해당 상황 발생 시 투어 전체 ATP는 30만원 수준까지 확대 가능

▶ BTS 투어가 실적에 반영되는 2Q 전까지는 Next IP의 성과가 주가에 중요. 캣츠아이는 1/2 발매한 디싱 [Internet Girl] 흥행, 빌보드 HOT 100에 추가로 진입하며 총 3곡 진입. 글로벌 리스너 수 역시 지속 상승하며 글로벌 입지 확대 중. 26년 신규투어에서는 기존 대비 크게 확대된 투어 규모 확인 가능 전망

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 <https://buly.kr/4bjP6VY>

1/19(월) 채권 모닝 서포터【리서치센터 허정인 연구원】

【US국채: 미 국채 금리 전구간 상승 마감. 지정학적 긴장감이 고조되는 가운데, 해싯 NEC 위원장이 연준 의장으로 선임될 가능성이 낮아지며 금리 상승 마감
- 트럼프 대통령, 해싯 NEC 위원장을 현재 자리에 두고 싶다고 밝힘
- 트럼프 대통령, 그린란드 파병 8개국(덴마크, 노르웨이, 스웨덴, 프랑스, 독일, 영국, 네덜란드, 핀란드)에 내달 1일부터 10% 관세를 부과, 6월부터는 25%의 관세를 부과하겠다고 밝힘
- 제퍼슨(투표권 o) 연준 부의장, 현재의 통화정책이 적절한 위치에 있다고 밝힘
- 보우먼(투표권 o) 연준 부의장, 노동시장의 지속적 개선 신호가 없는 한, 통화정책을 중립 수준에 가깝게 조정할 준비를 해야 한다고 밝힘
- 연초 이후 미 투자등급 회사채 1,490억달러 어치 발행. 1월 기준 역대 최대 발행 기록(2024년 1월, 1,890억달러)의 약 80% 수준】
▣ 2yr 3.59% (+3bp), 5yr 3.82% (+5bp), 10yr 4.22% (+5bp), 30yr 4.84% (+4bp)

【유럽국채】
▣[2Y] 이탈리아 2.2%(+1bp)/스페인 2.24%(+1bp)/독일 2.11%(+1bp)/프랑스 2.28%(+2bp)
▣[10Y] 이탈리아 3.45%(+1bp)/스페인 3.22%(+1bp)/독일 2.84%(+2bp)/프랑스 3.52%(+3bp)

【중국국채】
▣5y 1.61% (-1bp), 10y 1.84% (-1bp)

【US증시: 미 주가지수, 지정학적 긴장감에 약보합 마감】
▣ DOW 49,359(-0.2%), S&P500 6,940(-0.1%)

【FX/Cmdty: 원/달러 환율 전일대비 3.9원 상승한 1,473.6원 마감】
▣ USD 99.393(+0.1%), EUR 1.1598(-0.1%), JPY 158.12(-0.3%), INR 90.8675(+0.6%), IDR 16,885(0%), BRL 5.3713(0%)
▣ WTI 59.44(+0.4%), GOLD $4,595.40/oz (-0.6%)
▣ 뉴욕 원달러 NDF 1개월 1,472.54원 1개월 스왑포인트 -1.45원 감안 현물환율 1,473.99원(+4.8원)

【KR: 국고채 금리 보합권 마감. 금통위 여파가 지속되고 국고채 입찰 결과가 부진한 가운데, 국고채 금리 고점 인식에 따른 매수세 유입되며 상승폭을 반납. 국고채 50년물, 응찰률 1.96배(이전: 2.19배), 낙찰금리 3.220%(이전: 3.140%)에 약 0.7조원 규모 발행하며 부진한 수요 확인】
▣ KOSPI 4,841(+43,+0.9%), 원달러 1473.6(+3.9, +0.27%)
▣ 국3 3.08% (-1bp), 국5 3.322% (0bp), 국10 3.5% (0bp), 국20 3.43% (-1bp)
▣ 통1 2.545% (+1bp), 통2 2.925% (0bp)
▣ KTB 105.09 (0틱), LKTB 111.8 (+21틱)

* 당사 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인없이 제공

★ DAOL Daily Morning Brief (1/19)

▶️ 미국증시: Dow (-0.17%), S&P500 (-0.06%), Nasdaq (-0.06%)
- 미국증시, 고점 부담에 따른 숨 고르기 장세가 지속되며 3대 지수 모두 약보합 마감했으나, 마이크론이 7.8% 상승하는 등 반도체 업종은 강세 지속
- 제퍼슨(투표권 o) 연준 부의장, 현재의 통화정책이 적절한 위치에 있다고 밝힘
- 보우먼(투표권 o) 연준 부의장, 노동시장의 지속적 개선 신호가 없는 한, 통화정책을 중립 수준에 가깝게 조정할 준비를 해야 한다고 밝힘
- 트럼프 대통령, 해싯 NEC 위원장을 현재 자리에 두고 싶다고 밝힘
- 마이크론, 뉴욕주 오논다가 카운티에 1000억 달러 규모의 메모리 제조 단지 건설을 시작했다고 밝히자 +7.8% 상승
- 인텔, 메모리 반도체 가격 급등에 따른 원가 부담 우려와 실적 발표를 앞둔 불확실성에 -2.8% 하락
- 노보노디스크, GLP-1 알약이 미국 출시 첫 주에 약 3,100건의 처방 건수를 기록하는 등 견고한 시작을 입증하자 +9.1% 상승
- S&P500, 부동산 +1.2%, 산업 +0.6% vs 헬스케어 -0.8%, 커뮤니케이션 -0.7%
- 변동성지수(VIX), 전일 대비 +0.13% 상승한 15.86 기록

▶️ 미국국채: 2yr 3.586%(+2.2bp), 10yr 4.223%(+5.3bp)
- 미 국채금리, 트럼프 대통령이 차기 연준 의장 후보로 거론되던 케빈 해싯 NEC 위원장을 현재 자리에 두고 싶다고 발언한 이후 연내 2회 인하 불확실성 확대되며 상승
- Germany 10yr 2.83%(+1.6bp), Italy 10yr 3.45%(+0.3bp)

▶️ FX: JPY 157.93(-0.1%), EUR 1.158(-0.1%), Dollar 99.39(+0.1%)
- 달러 인덱스, 일본 당국의 구두 개입에 따른 엔화 강세와 케빈 해싯의 연준 의장 선임 가능성 축소가 맞물리며 강보합 마감

▶️ Commodity: WTI $59.44(+0.4%), Brent $64.13(+0.6%)
- WTI, 미 항공모함 이동 보도에 상승했으나, 트럼프 대통령이 이란의 사형 집행 중단에 깊은 존중을 표한다는 소식이 보도되자 상승폭을 축소


♣ 보고서 원문 및 링크: https://buly.kr/FLZcwUi

# 관세 업데이트: "실제 칼이 된 트럼프 혀" - 1월 19일

■ 트럼프 대통령, 미국의 그린란드 병합 의사에 반하는 유럽 8개국을 상대로 내달 1일부터 10%, 오는 6월 1일부터 25%의 대미 관세를 부과한다 밝힘

* 유럽 8개국은 덴마크, 영국, 프랑스, 독일, 네덜란드, 스웨덴, 노르웨이, 핀란드

* 이번 관세 조치는 그린란드의 완전하고 총체적인 매입에 관한 합의가 이뤄질 때까지 부과된다 언급

* 미국의 그린란드 병합에 반대하는 주변국들이 그린란드에 병력을 보내 무력시위에 나서자 관세 부과 예고

* 트럼프 대통령, 미국은 유럽 국가들과 협상할 준비가 돼 있다며 향후 관세 및 그린란드 문제를 함께 논의할 수 있다는 입장

■ 유럽 각국, 덴마크 자치령 그린란드에 병력을 파견한 8개국에 관세를 부과하겠다는 트럼프 대통령의 발표에 반발

* 마크롱 프랑스 대통령, 관세 위협을 용납할 수 없고 지금 상황에 맞지도 않는다며 유럽인들은 단합해 조율된 방식으로 대응할 것이라 밝힘

* 스타머 영국 총리, 나토 동맹국들이 집단 안보를 추구한다는 이유로 동맹국에 관세를 부과하는 건 완전히 잘못된 일이라 밝힘

■ 트럼프 행정부, 앞으로 각국에 부과할 반도체 관세와 그 면제 기준은 국가별로 협상을 통해 결정하게 된다는 입장을 재확인

* 이는 미국이 대만에 적용하는 기준을 한국에도 그대로 적용하지 않고 별도 협상을 진행한다는 의미로 해석

* 한국, 반도체의 교역 규모가 더 큰 국가보다 불리하지 않은 반도체 관세를 약속받았지만 구체적인 적용 방식은 아직 불확실하며 향후 협상을 통해 정해질 전망

* 러트닉 상무장관, 주요 반도체 생산국을 향해 미국에 투자하지 않을 경우 100% 반도체 관세에 직면할 수 있다고 재차 경고

* 청와대, 반도체 관세에 대해 한국만 불리한 대우는 없다며 정면 대응

■ 미 연방대법원, 20일(현지시간) 중대사안 선고 가능성을 예고하면서 트럼프 행정부의 상호관세 위법성에 대한 판단이 나올지 주목

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/1cAWQy2)

[다올투자증권 자동차 유지웅]

01/20(화) 데일리NEWS


[완성차]

■현대차, 매출 '180조' 시대지만… '관세'에 영업익 12조 사수 비상
https://buly.kr/2UkJY0g

■코스피 4900선 안착, 로봇주 질주…현대차 시총 3위로
https://buly.kr/74Y14SF

■글로벌車 3강 고착…현대차·기아, HEV로 토요타와 격차 좁힌다
https://buly.kr/ESzqHGR

■관세? 안방서 직접 만드는 현대차..HMGMA 판매 6만대 돌파
https://buly.kr/4QoeMkB


[부품/타이어]

■한국타이어, BMW 드라이빙센터에 12년 연속 독점 공급
https://buly.kr/9tC8m5S


[배터리/2차전지]

■"공장·빌딩 뚫는다" SK온, 용도별 ESS 다변화로 추격 고삐
https://buly.kr/15QFjGc

■ESS 계약 입찰 마감… 캐즘 돌파 위해 사활 건 ‘배터리 3사’
https://buly.kr/44z8P90

■리튬·코발트·니켈 모처럼 반등…배터리가 살아난다
https://buly.kr/613TC7c

■씨앤피신소재, 포항에 LFP 양극재 공장 짓는다
https://buly.kr/CB5zWfO

■‘올해도 먹구름’ 배터리 업계, ‘미래 먹거리’ 사업 다각화 경쟁
https://buly.kr/B7bRdpz


[글로벌]

■中 PHEV 대항마 '주행거리연장차(EREV)'
https://buly.kr/3YErSgA

■엘리엇, 토요타 인더스트리 인수 제안가 40% 저평가 주장…대안 제시
https://buly.kr/1cAWfn0

■NHTSA, 엔진 고장 이슈로 GM 차량 약 60만대 조사 착수
https://buly.kr/AllvgDT

■캐나다의 중국산 전기차 허용으로 테슬라가 초기 수혜 가능성
https://buly.kr/1n5HecE

* 위 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 별도의 컴플라이언스 절차 없이 제공됩니다

[한미약품(128940)/BUY(유지)/TP 55만원(유지)/ 다올 제약/바이오 이지수☎2184-2363]

★ 4Q25 Preview: 실적 회복 확인, 이제 R&D 차례

▶ 4Q25 연결 매출액 4,241억원(+20.6% YoY, +17.0% QoQ), 영업이익 724억원(+137.7% YoY, +31.4% QoQ; OPM 17.1%)으로 추정

▶ 독감 시즌 영향으로 한미약품 별도 및 북경한미 모두 호실적 예상. 한미정밀화학의 고마진 품목 비중 확대가 수익성 개선에 기여하며, 연결 기준 실적은 시장 기대치를 상회할 전망

▶ JPMHC에서의 에피노페그듀타이드(MASH)의 언급 부재로 단기 주가 조정을 보였으나, 이는 컨퍼런스 특성상 단기 실행 자산 중심 발표 기조에 따른 영향으로 판단. 향후 MSD 실적 발표나 임상2상 결과 공개 시점(1H26)에서 긍정적인 신호가 확인될 경우, 주가 반등 가능성 유효. 2H26 에포시페그트루타이드(MASH) 임상2b상 결과 발표, 에페글레나타이드 국내 품목 허가 및 출시 등 R&D 모멘텀 유효. 투자의견 BUY, 적정주가 55만원 유지

★ 보고서원문 및 컴플라이언스 →
<https://buly.kr/DEaXWOZ>

[넥스트바이오메디컬(389650)/ BUY(유지)/ TP 12만원(유지)/ 다올 의료기기 박종현]

★ 4Q25E Preview: 순항 중

▶ 결론

미국 파트너십 시점 지연 가능성 있으나, 동사 사업 가치에 영향 변수 아님. 임상 근거 확보 이루어짐에 따라 동사에게 유리한 계약 조건 기대 가능. SOTP를 통해 산정한 적정주가 12만원 유지. 2026E 적자 유지로 인해 영업가치 하향 조정되었으나, WACC 하향 조정됨에 따라 넥스피어F 가치 상향 조정

▶ [실적]

4Q25E 매출액 36억원(YoY +63%, QoQ -27%), 영업적자 7억원으로 컨센서스 하회 전망. 북미 파트너 재고 조정으로 인해 넥스파우더 수출 감소 추정됨에 따라 넥스파우더 매출액 30억원(YoY +50%, QoQ -29%) 전망. 1Q26E 재고 조정 종료에 따라 QoQ 회복 기대, 2026.02월 중 MOQ 논의 예정. 2026E 매출액 232억원(YoY +42%), 영업적자 86억원 전망. 당초 북미 넥스피어F 임상은 CMS로부터 IDE 카테고리 B로 승인받아 Reimbursement 가능하여 연간 R&D 비용은 100억원 미만으로 추정하였으나, 임상 속도 가속화를 위해 Reimbursement 비중 감소 예정. 이를 반영하여 2026E R&D 비용 200억원으로 상향 조정. 영업이익 흑자 전환 시점은 기존 2026E 대비 1년 지연된 2027E 전망

▶ [타임라인]

194명 무릎 관절염 환자 대상 진행한 독일 임상은 1H26E 발표 예정. 해당 임상 근거를 기반으로 파트너십 진행 예정으로 기존 추정했던 1Q26E에 비해 북미 파트너십 계약 체결은 논의 장기화 전망. 2026E내 북미/일본 파트너십 체결 예정. 북미 넥스피어F 확증 임상은 4Q25 개시, 120명 중 10명 등록. 해당 임상 가속화를 위해 동사 비용을 통해 진행 진행 예정. 1H26E 모집 완료 목표. 2027E 품목 허가 예정

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://buly.kr/3NK6as4 >

* 텔레그램 채널 링크 < https://t.me/alexppark >

[다올 인터넷·게임·레저 김혜영]

1/20(화) 뉴스

🟡 인터넷

[네이버]
카르타모빌리티-네이버클라우드, SCM 및 물류 분야 AI 전환(AX) 가속화 협력
https://tinyurl.com/3ujyv5h6

네이버–두나무 결합 앞두고… 주요 주주 ‘출구 전략’ 고심
https://tinyurl.com/4kdbck6s

[카카오]
"나만의 '쬬르디' 만들자"…카톡, 챗GPT 이미지 생성 프로모션
https://tinyurl.com/2fvjkm32

[기타]
비용 감당 벅찬 AI…오픈AI는 '광고', 앤트로픽 '36조 수혈'
https://tinyurl.com/2mmrfmna

🟠 게임

[엔씨소프트]
엔씨소프트 ‘리니지 클래식’, 사전 캐릭터 생성 서버 3차 오픈 예고
https://tinyurl.com/4f7mm25u

[대한조선(439260)/BUY(유지)/TP 100,000원(상향)/다올투자증권 조선/기계/방산 최광식 ☎️2184-2308]

★ 4Q25 Preview
: 뜨거운 탱커 시장, 선가 올려 수주 개시

▶ Issue:
탱커 시장 운임 급등에 (원화)선가 올리며 4척 수주. 적정주가 상향

▶ Pitch:
- 탱커 시황이 지정학적 긴장 고조와 가용 탱커 쇼티지로 급등하고,
- 동사도 수에즈막스 탱커 4척을 2025년보다 4% 이상 오른 선가에 수주
- 이에 2028년 실적과 적정주가를 상향. 향후 수주 내용에 따라 지속 조정 예정

▶ Rationale: 보고서 참조

▶ 보고서 원문 및 컴플라이언스 노티스:
< https://bit.ly/DH4Q25PRE >

* 텔레그램 공개 채널 https://t.me/HI_GS

[증권(Overweight)｜다올 금융 김지원 ☎2184-2306]

★ 부담을 이기는 성장

▶ 커버리지 증권주 4Q25E Preview

▶ 4Q25E 실적은 일부 종목을 제외하고 대체로 컨센서스를 상회할 전망. 견해 차이는 운용 이익 및 투자자자산 평가이익 규모가 변수이기 떄문으로 생각
▶ 증시 호조가 여전히 주효할 것: (1) 거래대금 증가에 리테일 이익 증가, (2) 연결 주식자산 운용이익 및 출자지분 평가이익 발생 가능성
▶ 연간 이익추정치 상향 조정과 업종 전반 리레이팅 수행. 주가 상승 국면에서 이익 레버리지 기반으로 고ROE 창출 종목 위주의 선별적 접근 추천

▶ 보고서 원문 및 Compliance Notice <https://buly.kr/7bII8tm>