#Opinion

GB300 매출 믹스가 본격 확장하는 국면에 GPM이 같이 상승했고(QoQ 0.9%p) 다음 분기 GPM도 상방이라는 게 킥 포인트임

호퍼 때는 그러지 못했음. 결정적인 차이는 TSMC의 생산 수율이며, 랙 스케일의 설계 효율화를 이뤄낸 것도 한 몫했을테고, 메모리 장기계약 통한 선제확보로 고부가가치 제품을 빠르게 판매하면서 포트폴리오 믹스를 고마진 제품 위주로 형성한 것이 크게 기여했음

실제로 3Q 어닝콜에서 CFO가 "공급약정이 63% 증가했다"며 부품 벤더로부터 사전 구매계약을 상당히 많이 체결했다는 것을 증명. 아마 부품값의 가장 큰 부분은 HBM일 것이며 저 공급약정 증가분도 메모리 제조사들이 많이 가져갔을 것

JB금융그룹 → '오렌지금융' 사명 변경 가능성 거론

예?

https://m.nspna.com/news/?mode=view&newsid=788163

러-우 평화회담 논의에 유럽 방위주 조정

미국의 우크라이나 평화회담 논의 소식에 유럽 방산주 조정이 나왔음. 이에 JPM 데이비드 페리 애널리스트는 수요일 조정 후 "폭락이 과도했다. 오히려 좋은 매수 기회"라고 말한 뒤 금일 유럽장에서 일부 회복 중. 데이비드 페리는 베이스 시나리오에 따라 "러-우 전쟁이 안타깝게도 2026년 말 또는 그 이상 지속될 것"이라고 제시

나스닥, JPM 테크놀로지 컨퍼런스 요약 $NDAQ

증권거래소 운영 및 금융기술 소프트웨어 기업

= 2026년에도 IPO 유치환경 매우 좋고 파이프라인도 강력. 조달 규모와 IPO 건수가 양호한 수준이면서 '자본 비용'은 오르지 않고 있음

= 인덱스 비즈니스는 나스닥100 지수뿐 아니라 AI와 데이터센터 테마 지수 등 신규 상품 추가로 승부수. 또 S&P 지수만 사용하는 보수적인 대형 기관에 침투하기 위해 투자를 확대하는 중

= 당사의 AI 경쟁력은 10년 전부터 '축적된 데이터'에서 나옴. 자금세탁방지(AML) SW제품 '베라핀'은 15년간 $10조 이상 금융거래 데이터를 확보, 기관자금배분 SW인 'eVestment'도 업계 데이터를 오랜 기간 쌓아왔음. 이 데이터 자체가 높은 진입장벽, 즉 경제적 해자의 동인

= 베라핀에 적용한 Gen AI 기능인 '코파일럿'은 순고객유지율 향상 요인으로 작용. 가격 인상 또는 추가 판매(업셀링)를 유도하는 주요 모듈. 써드파티 금융사기 솔루션인 '바이오캐치'와 통합 판매로 업셀링 유도 중

= 베라핀은 골드만삭스, 시티 등 19곳의 티어1~2 고객사 확보. 구축 이후 SaaS 구조를 통해 연간구독매출(ARR) 창출해 중기 실적 전망에 큰 기여 기대. 베라핀은 올 3분기까지 엔터프라이즈 계약수가 3배 증가, 총계약액(TCV)는 2배 증가.

= 데이터 비즈니스 부문의 핵심 SW인 '자본접근플랫폼(CAP)'의 연간 예상치 상향조정함. 글로벌 투자자들이 미국 시장에 대한 접근 수요가 매우 크고, 전세계 개인(Retail) 투자자의 미국 투자 열풍을 포착하는 중

= 캐피탈 마켓 테크놀로지 부문의 청산플랫폼 '마켓테크'는 신규 암호화폐 거래소 기업들의 채택받고 있음. SaaS 형태로 청산 시스템을 제공하기 때문에 신규 거래소들은 별도 인프라 구축 없이 즉시 서비스를 구현할 수 있음

= 자체 데이터센터 전략은 나스닥 거래소 시스템 바로 근처에 두는 것. 직접 짓기보다 데이터센터 부동산 임대업체 '에퀴뉙스'의 컴퓨팅 인프라를 임대하는 '코로케이션' 전략 채택

= 투자은행 통합운영 플랫폼 '칼립소'에서 '증권 토큰화' 서비스 제공. 필수는 아니고 옵션으로 제공하며 속도와 담보관리 등 잠재적 이점을 제공함. 칼립소는 3분기 동안 YoY 13% 매출 성장 기록

3줄 요약
1) IPO 수수료 개좋음, 인덱스 사업도 캐시카우임
2) 10년 전부터 사업한 금융SW가 축적한 데이터가 AI 경쟁력
3) 금융SW로 반복매출 만들고 있어 실적 가시성 좋음

컨퍼런스 이후 모건스탠리가 $NDAQ 목표주가 상향
= TP $97 → $110 (Upside 28%)
= 동일비중(EW) → 비중확대(OW)

마이크론, JPM 테크놀로지 컨퍼런스 요약 $MU

= 9월 실적 발표 이후에도 비즈니스 환경 지속 개선. 2026년 이후까지 공급부족(Tightness) 현상 지속 예상

= 2026년 HBM3E와 HBM4 공급물량 전체가 계약 완료됐음. HBM3E 램프업 이후 상당한 시장 점유율 확보, HBM4는 11Gbs 이상 매우 높은 성능 시연해 메모리 업계 벤치마크 성능 기준이 될 것으로 예상함

= HBM4 베이스다이 자체 설계로 인해 HBM4 샘플링 업계 최고 속도로 진행 중. 4Q25(=2QFY26)부터 HBM4 출하해 1Q26~2Q26(=2HFY26) 사이에 양산 예상함

= HBM4 퀄리피케이션(퀄)은 컴퓨팅 장치가 HBM을 채택할 준비가 돼야 완료됨. 실제 고객 인프라에서 HBM4 스펙을 요구하는 GPU가 작동해야 퀄을 진행할 수 있음. 지금까지 마일스톤은 달성했음

= HBM4가 출시되면 HBM3E의 잔여 수요(Long Tail Demand)는 발생하지 않을 것. 즉시 HBM4로 전환되며 이후 HBM4E 사이클에서도 마찬가지

= HBM4 생산수율의 개선 시간은 HBM3E 대비 상당히 단축될 것. 다이 크기 증가에도 HBM3E 양산 때 배운 제조 경험을 활용할 것이기 때문

= HBM 장기계약은 다년(Mult-year) 조건으로 논의 진행 중. 구체적인 가격과 판매량 약정 내용은 공개 불가. 참고로 데이터센터 뿐 아니라 광범위한 최종시장에서 장기계약 현상이 나타나고 있음

= 스마트폰 제조사들이 높은 메모리 가격에 부딪혀 스펙하향(De-specing)을 추구하는 현상은 관측되지 않음. 온디바이스 AI 애플리케이션 증가로 모바일 DRAM 용량은 증가 추세

= 부채는 $12B 미만 감소, 곧 순부채는 0 미만 상태가 될 것. CAPEX는 상방 압력으로 인해 당초 제시한 연 $18B보다 더 큰 집행이 예상됨

3줄 요약
1) HBM3E/4 공급물량 전부 계약완료
2) HBM4 샘플링 속도 빠름, 4Q 출하 → 내년 1~2Q 양산
3) HBM은 장기 다년 계약. DC 외 최종시장 수요 광범위

월마트, 12월 9일부로 나스닥 거래소로 상장 이전 (기존 뉴욕증권거래소)

SK하이닉스 1c(10나노) 범용 DRAM 생산량 약 8배 늘릴 예정

- 이천공장 300mm 웨이퍼 월 생산량 2만장 → 16~17만장

Source : 한국경제

원래 HBM만 2027년까지 공급 부족이라 했는데 메모리 포트폴리오 전체가 쇼티지라고 톤을 조정

(25.10.29) 연합인포맥스 "2027년에도 HBM 공급 부족"

마이크론도 2026년 이후 쇼티지 있을 거라고 했으니 SK하이닉스와 코멘트는 약간 상이하나 톤은 동일함

지멘스에너지(ENR)가 IB 컨퍼런스 참석하기 전에 프레젠테이션 파일 공개했는데 장기 가이던스 계획은 직전 실적 발표에서 제시한 것과 크게 차이 없습니다. 변압기와 중대형 가스터빈 생산용량(케파) 30~50% 확장 + 2028년 말까지 €6.0B 자사주매입 등 조금 더 구체적으로 제시한 부분은 있습니다.

+4.4%

사이퍼마이닝(CIFR), 플루이드스택과 56MW 신규 계약

→ 10년 $830M, 연장시 최대 $2.0B

Pre +12.9%

네오클라우드나 코인채굴 기업들은 용량 널널한 애들이 앞으로 수주 소식이 계속 들릴테니 꽤 1차원적인 접근이 가능합니다

문제는 실적 발표 때마다 "그래서 수주는 언제 매출로 전환됨?"에 낙관적인 대답이 안 나올 확률이 높아 어닝 떄는 조정이 오는 현상이 번복될 확률이 좀 있습니다 (이번 코어위브 어닝처럼)

월마트, 3Q25 어닝콜 中

"고소득 가정이 월마트 매장에 더 자주 쇼핑하면서 혜택 누리고 있다"

"저소득 가구가 추가적인 비용 압박을 받고 있다"

"향후 몇달 이내 더 높은 가격을 전가할 것으로 예상한다(관세 영향)"

미국 9월 비농업 고용 변화: 119K (예상 51K; 이전 22K; 이전 수정 -4K)

- 실업률: 4.4% (예상 4.3%; 이전 4.3%)
- 평균 시급 (전월 대비): 0.2% (예상 0.3%; 이전 0.3%)
- 평균 시급 (전년 대비): 3.8% (예상 3.7%; 이전 3.7%)

NFP 예상치 상회

나비타스, 글로벌파운드리와 데이터센터용 GaN 전력반도체 생산 확대 $NVTS $GFS

온다스, 군사드론업체 '퍼포먼스 드론 웍스(PDW)' $35M 전략적 지분 투자

→ 이번 투자로 최대 10만대 군용드론 생산하는 PDW의 헌츠빌 공장 확보. PDW는 자체 군사드론 'C100'을 미 육군에 공급하는 $21M 규모 계약 체결한 바 있음

마이크로소프트-소프트뱅크, 오픈AI 데이터센터 공장에 최대 $3.0B 투자 예정 - The Information

끝나지 않는 MS-OpenAI 관계