애플, 시리 내 제미나이 탑재로 구글에 연 $1.0b 지불 $AAPL

애플이 1조2000억개 매개변수 지닌 제미나이 모델을 아이폰 음성비서 '시리'에 탑재하기 위해 구글에 연 $1.0b 가량 지출할 수 있다고 블룸버그가 보도. 제미나이 탑재 시리는 내년 봄 출시를 목표. 제미나이는 애플 자체의 프라이빗 컴퓨팅 서버에서 실행돼 사용자 데이터가 구글 클라우드 인프라와 완전히 분리된 상태를 유지. 애플은 이미 제미나이 구동 위해 자체 AI인프라에 AI서버를 배치한 바 있음

Source : Bloomberg

오픈AI CFO "IPO 당분간 계획 없어"

사라 프라이어 CFO “현재로서는 기업공개(IPO) 계획이 없다. 우리는 회사가 현재 규모에서 지속적으로 성장할 수 있는 상태를 유지하기 위해 노력 중이다. 따라서 IPO라는 족쇄에 얽매이고 싶지 않습니다”. 2027년 중으로 오픈AI가 IPO 추진할 계획이라고 보도된 바 있음. 한편 CFO는 챗GPT 구독 매출 외 기업용 매출 증가에 집중하고 있다며 현 매출의 약 40%가 엔터프라이즈에서 발생한다고 언급. 연초만 해도 엔터프라이즈 비중은 30%에 불과. 금융·의료 기업들이 시범적 도입을 한 상태며 이제는 본격 오픈AI 제품으로 생산 단계에 진입하고 있다고 언급

Source : WSJ

퀄컴, 3Q25 어닝 서프라이즈에도 장후 소폭 하락 $QCOM

• 매출 $112.7억 (est. $107.7억)
• EPS $3.00 (est. $2.88)
• CAPEX $11.9억 (est. $11.8억)
• 4Q25 매출 전망: $118~126억 (est. $115.9억)
• 4Q25 EPS 전망: $3.30–$3.50 (est. $3.26)

After +1.9%

암 홀딩스, 어닝+가이던스 서프라이즈 $ARM

2Q FY26 Results
= 매출 $1.14b (est. $1.06b)
= GPM 98.2% (est. 97.9%)
= OPM 41.1% (est. 36.1%)
= EPS $0.39 (est. $0.33)

3Q FY26 Guidance
= 매출 $1.175~1.275b (est. $1.111b), 25% YoY
= EPS $0.37~0.45 (est. $0.35), 5% YoY

After +2.8%

로빈후드, 세자릿수 매출 성장에도 운영비용 확대 전망 $HOOD

3Q FY25 Results
= 매출 $1.27b (est. $1.22b), 100% YoY
= 거래수수료 $730m (est. $726m), 129% YoY
= 암호화폐거래 $268m (est. $287m), 300% YoY
= 옵션거래 $304m (est. $310m), 50% YoY
= 순이자수익 $456m (est. $425m), 66% YoY
= 영업비용 $613m, 29% YoY
= EBITDA $742m (est. $731m), 177% YoY
= EPS $0.61 (est. $0.61), 259% YoY

Key Metrics
= 유료멤버십 390만명, 77% YoY
= 고객당평균매출[ARPU] $191, 82% YoY
= 순예치금 $20.4b, 45% YoY

FY25 Guidance
= 영업비용 $2.15~2.25b → $2.28b (est. $2.03b)
*주식보상 관련 충당금·세금, WonderFi 인수 비용 발생

After -2.2%

앱러빈, 어닝·가이던스 서프라이즈 $APP

모바일앱 광고 및 모바일 게임 스튜디오 운영SW

3Q FY25 Results
= 매출 $1.41b (est. $1.34b), 68% YoY
= EBITDA $1.16b (est. $1.09b), 79% YoY

4Q FY25 Guidance
= 매출 $1.57~1.60b (est. $1.55b), 15% YoY
= EBITDA $1.29~1.32b (Est. $1.27b), 54% YoY

After +6.7%

산리오, IP굿즈 관세영향 직면에도 아시아 시장 호조 8136.JP

헬로키티, 마이멜로디, 쿠로미 등 캐릭터IP 사업

2Q FY25 Results
= 매출 ¥44.58b (est. ¥44.84b), 32% YoY
= OPM 42.6% (est. 39.8%), 4.7%p YoY

Sales by Segment (1H25)
= 프로덕트 ¥30.63b, 38% YoY
= 라이선스 ¥14.01b, 59% YoY
= 글로벌 ¥14.29b, 21% YoY
= 엔터테인먼트(테마파크) ¥9.55b, 19% YoY

FY25 Guidance
= 매출 ¥168.80b → ¥184.30b (est. ¥180.89b), 27% YoY
= GPM 79.7% → 77.5% (est. 78.0%), 1.7%p YoY
= OPM 39.9% → 38.1% (est. 39.7%), 2.3%p YoY
= EPS ¥204.26 (est. ¥214.67), 16% YoY [P/E = 36.5x]

연간 일본시장 매출 ¥130b → ¥140b, 아시아 ¥22 → ¥43b, 유럽 ¥8b → ¥9b 상향조정. 미국은 관세 영향으로 굿즈 판매가 줄어 ¥34b → ¥30b 하향조정

중국에서는 라이선스 사업에 더해 베이징, 상하이 등에서 굿즈 매장을 늘리고 현지에서 인기 높은 '크로미' 굿즈 판매 촉진 중

일본에서는 오사카·간사이 엑스포 일정 맞춰 오이타 항공에 '오이타 헬로키티 공항' 운영 2026년 3월까지 연장 결정. '헬로키티' IP 기반 할리우드 영화도 2028년 7월 개봉할 계획(워너브라더스 제작)

After -2.9%

[요약] 카메코 3Q25 어닝콜 $CCJ

Q. AP1000 원자로 프로젝트
= 미 전역의 대형 원자로(AP1000) 프로젝트 관련 브룩필드, 미국 상무부와 최소 $80b 원전 건설 파트너십은 당사와 웨스팅하우스(지분 49% 소유) 모두에게 상당한 성장기회 제공. 다만 이 파트너십은 웨스팅하우스 사업에만 국한되며 CCJ의 핵심 우라늄 사업에는 직접 영향 미치지 않음

Q. SMR
소형모듈원자로(SMR)인 AP300는 AP100과 동일한 생태계로 공급망 85~90%가 동일함. AP1000 건설 시작이 AP300 판매를 위한 가장 좋은 방법이라고 항상 말해왔음

Q. 우라늄 가격
= 당사는 더 높은 가격 프리미엄을 받을 능력이 있다는 것을 입증함. 현재 우라늄 장기 평균 가격인 파운드당 $84보다 높은 가격을 당사는 책정할 수 있음. Tier 1 자산을 보유하고 수십년간 납품을 놓친 적 없는 신뢰높은 공급자이기 때문. 다만 일부 공급자가 과도한 약속을 하는 경우가 있어 가격인상이 지연되고 있음. 이러한 사업자들에게 징계가 필요하며 아직 장기 우라늄 가격은 수요-공급 격차에도 가치를 제대로 반영하지 못하고 있음

Q. 우라늄 변환
= 우라늄 변환 시장은 매우 흥미로움. 당사가 보유한 영국 내 스프링필드 변환 시설은 2014년 가동 중단했고 재가동 결정을 앞두고 있음. 재가동 요건은 단가뿐 아니라 계약기간(Tenor)이 중요한 요소. 현재 변환 가격은 사상 최고 수준이나 유틸리티 고객들은 단기 계약을 원함. 당사는 재가동 결정에 앞서 가격과 적절한 계약기간 모두 갖춘 장기계약을 원함. 우라늄 시장에서 배운 교훈은 증설 기회는 단 한번 뿐이라는 것(수요 없이 늘렸다가 큰코 다친다는 말)

Q. 웨스팅하우스
= 3년 전 인수액($7.9b)보다 현재 훨씬 큰 가치를 지니고 있음. 웨스팅하우스 엑시트(차익실현) 조건은 기업가치 $17.5b 미만일 때. 참고로 $17.5b 초과 시 미국 정부가 초과분에 대해 최대 20% 현금 분배를 받음. $30.0b 이상일 경우 정부는 IPO를 요구할 수 있고 최대 20% 지분 매입할 수 있음. 일단 $80b치 원자로 건설을 완료하고 시장 규모를 키워야 정부가 지분 인수할 수 있는 조건이 됨

Q. 대여시설
= 우라늄 대여시설(Stanby Product Loan Facilities)은 매우 유연함. 거래상대방에 따라 다르지만 생산가용성이 매우 강력해 많은 우라늄을 구매하고 있음

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산리오 본장 -15% 급락 중

북미 관세 영향으로 굿즈 판매 부진 → 미국 매출 하향조정이 원인

라인메탈, 3Q25 매출 쇼크 + 가이던스 유지 RHM.DE

유럽 최대 방위업체. 재래식무기·전차에 강점

• 3Q 매출 €2.78m (est. €2.84b), 13% YoY
• 3Q OPM 12.9% (est. 12.1%), 0.6%p YoY
• 3Q 수주잔고 €64b, 23% YoY
• FY25 매출 성장률 25%~30% 전망 유지 (est. 29.8%)
• FY25 OPM 약 15.5% 전망 유지 (est. 15.6%)

+1.4%

센트러스에너지, 우라늄농축 공장 인력채용 시작 $LEU

고순도저농축우라늄(HALEU) 생산업체

3Q FY25 Results
= 총 수주잔고 $3.9b, 8% QoQ
= 저농축우라늄(LEU) 수주잔고 $3.0b, 11% QoQ
= 매출 $75m (est. $80m), 30% YoY
= 순이익 $4m (est. $5m, Prior. -$5m)
= 전환사채 $805m 발행
= 현금잔고 $1,632m, 741% YoY
= 한국수력원자력 및 포스코인터내셔널과 버지니아주 피커턴 우라늄(LEU) 농축 공장 투자협약
= 피커턴 공장 인력채용 시작

Overview

Centrus는 미국에서 HALEU 생산에 대해 美원자력규제위원회(NRC) 라이선스 보유한 유일한 회사. 美에너지부 계약 하에 900kg HALEU 성공적으로 납품. AC100M 원심분리 기술은 국방 요구사항 충족할 수 있는 기술. 소형원자로모듈(SMR)에 필수적인 HALEU 시장에서 기회(TAM)는 2035년까지 연 $6.2B. 미국 원자로 LEU 시장기회는 연 $4.3B. 미국안보 관련 우라늄농축 시장기회는 $3.1~4.1B 규모

Pre -4.8%

봄바디어, 중고 재고 줄며 수주잔고 쌓여 BBDB.CA

북미 비즈니스 제트기 제조사(Global, Challenger시리즈)

3Q FY25 Results
= 수주잔고 $16.6b, 15% YoY
= 매출 $2.31b (est. $2.25b), 11% YoY
= EBITDA $356m (est. $370m), 16% YoY
= OPM 9.8% (est. 11.3%), 0.1%p YoY
= EPS $1.21 (est. $1.41), 64% YoY

금년 9개월 동안 비즈니스 제트기 비행시간 YoY 4.1% (vs 업계 전체 4.0%). 중고 제트기 재고율은 상승했으나 봄바디어 모델의 중고 재고율은 YoY 하락해 산업 평균보다 낮은 수준을 유지해 브랜드 가치 입증

워너브라더스, 가입자 순증 기대 이하 $WBD

영화 제작 및 스트리밍 서비스(Max). 최근 매각 대상 오름

3Q FY25 Results
= 스트리밍 가입자 순증 230만명 (est. 254만명)
= 매출 $9.05b (est. $9.19b)
= 스트리밍 매출 $2.64b (est. $2.78b)
= EBITDA $345m (est. $355m)

Pre -1.2%

반다이남코, 관세영향 제한적...피규어·프라모델 사업 호조 7832.JP

캐릭터IP 기반 완구, 게임, 콘텐츠, 어뮤즈먼트 사업

3Q FY25 Results
= 매출 ¥343.39b (est. ¥328.03b), 4% YoY
= GPM 41.5% (est. 41.5%), -2.3%p YoY
= OPM 16.3% (est. 15.9%), -4.8%p YoY
= EPS ¥62.69 (est. ¥61.43), -12% YoY

Sales by Segment(1H25)
= 완구 ¥317.83b, 9% YoY
= 게임 ¥231.50b, 1% YoY
= 애니·영화 ¥41.08b, -1% YoY
= 어뮤즈먼트 ¥75.38b, 5% YoY

FY25 Guidance
= 매출 ¥1,200b → ¥1,250b (est. ¥1,286b)
= OPM 12.1% → 13.2% (est. 13.9%)
= EPS ¥154.51 → ¥185.38 (est. ¥197.11) [P/E = 24.1x]

완구 사업에서 프라모델, 피규어 등 성인 대상 고가 굿즈가 호조. 카드게임과 다마고치 관련 상품도 판매량 높음. 완구 부문의 미국 관세 정책 영향은 1H25 기준 ¥2.0b (vs 기존 예상 ¥3.0b). 모바일 게임 'SD건담 G제네러이션 이터널' 판매 호조 지속될 것(연 전망치 ¥8.0b 상향조정)

#Opinion

산리오, 반다이남코 보면 국내 캐릭터IP 기업인 SAMG엔터, 더핑크퐁컴퍼니(IPO 예정) 등의 상황을 어느정도 알 수 있지 않을까 싶습니다.

일단 IP굿즈 부문의 관세 피해가 큰 것은 분명합니다. 산리오처럼 저가공세 기반 Volume 견인 전략은 더욱 크게 피해 입고, 반다이남코처럼 고가의 상품을 판매하는 경우 관세비용을 소비자비용으로 전가해 나름 선방하는 구조네요

결정적으로 굿즈에만 한정된 IP 포트폴리오는 한계가 있습니다. 반다이남코처럼 굿즈, 게임, 콘텐츠, 테마파크 등으로 분산이 잘 돼있을 수록 하방에 유리한 구조

참고로 팝마트는 11/19, SAMG엔터는 11/13 실적발표

산리오 3Q25 실적
반다이남코 3Q25 실적

구글, 커스텀 실리콘 TPU 7세대 본격 상용화 $GOOGL

구글이 TPU v7 '아이언우드'를 지난 4월 테스트용으로 최초 공개, 향후 몇 주 내로 범용으로 시장에 출시할 것이라고 밝힘. 아이언우드는 최대 9,216개 칩을 연결해 현존 최대 모델을 병목현상 없이 연산할 수 있음. 아이언우드는 전세대 대비 4배 이상 빠르며 주요 고객사들이 예약 줄을 서고 있음. 앤트로픽도 최대 100만개 TPU 계약을 최근 이행한 바 있음

마이크로소프트, 슈퍼인텔리전스 팀 설립 $MSFT

MSFT는 특정 분야에서 인간보다 훨씬 뛰어난 능력 지닌 AI 개발하기 위한 Superintelligence 팀 구성. 첫 번째 목표는 의료진단 분야. 구글 딥마인드의 단백질 구조 예측 모델 '알파폴드'와 비슷하게 의료 방향을 정했음. 무스타파 술레이만 MSFT AI최고경영자가 팀을 이끄며 "향후 2~3년 내 의료 초지능을 구현할 수 있다"고 언급. MSFT의 AI에이전트 '코파일럿'은 하버드 헬스와 협력으로 신뢰할 수 있는 의료 지식을 답변하도록 발전 중. 실제 인간 의사보다 4배 높은 정확도로 질병을 진단하며 비용은 극히 일부에 불과하다고 함

누가 데이터센터를 만드는가? - BofA

① 네트워킹
= 아리스타 $ANET / 시스코 $CSCO / 엔비디아 $NVDA
= $430만/MW

② 서버
= 델 $DELL / HP엔터프라이즈 $HPE / 슈퍼마이크로 $SMCI
= $2,500만/MW

③ UPS(전원장치)
= 슈나이더 SE.FR / 버티브 $VRT / 이튼 $ETN
= $90만/MW

④ 전력분배
= 슈나이더 SE.FR / 버티브 $VRT / 이튼 $ETN
= $40만/MW

⑤ 냉각타워
= SPX테크놀로지스 $SPXC / 에바코(비상장) / 발티모어 에어코일(비상장)
= $10만/MW

⑥ 냉방공조
= 존슨컨트롤즈 $JCI / 트레인 $TT / 캐리어 $CARR / 다이킨 6367.JP
= $40만/MW

⑦ 스위치기어
= 슈나이더 SE.FR / 버티브 $VRT / 이튼 $ETN
= $50만/MW

⑧ 발전기
= 캐터필러 $CAT / 커민스 $CMI / 롤스로이스 RR.UK
= $80만/MW

⑨ CRAH(공기조화)
= 버티브 $VRT / 존슨컨트롤즈 $JCI / 스털즈(비상장)
= $60만/MW

⑩ 엔지니어링
= 야콥스 $J / HP엔터프라이즈 $HPE / 번스&맥도넬(비상장)
= $40만/MW

JPM : BTC가 금보다 저렴

니콜라오스 파니기르초글루 JPM 시장 전략가 曰 "비트코인(BTC)가 10월에 최고점인 $126,000에서 20% 이상 급락한 것은 선물의 대규모 레버리지 축소와 $128M 규모의 청산 사건의 여파 때문이다"

"레버리지가 정상 수준으로 돌아오면서, 변동성 조정 기준으로 BTC가 금에 비해 저평가된 것으로 보임" "금 가치에 맞추려면 BTC 가격이 약 2/3 상승해 170,000달러에 도달해야 함"

센트러스에너지, 최대 $1.0b 유상증자 시행 $LEU

지난 8월 $805m 전환사채 발행한데 이어 3개월 만에 유상증자 결정. 최대치로 조달 시 현금은 $2,632b에 육박할 예정. 피커턴 공장 재가동에 따른 운전자본 확보와 CAPEX, 기술개발, 부채상환, 잠재적인수 목적. 현재 주가 -14%

Source : Centrus Energy IR

IHI, 원자력 사업 가이던스 긍정적 7013.JP

일본 3대 중공업(원자력, 방위, 터빈)

2Q FY25 Results
= 신규주문 ¥893b, 18% YoY
= 매출 ¥376b (est. ¥415b), -8% YoY
= OPM 12.9% (est. 11.2%), -0.2%p YoY
= EPS ¥41.81 (est. ¥29.87), 114% YoY

Sales by Segment [1H25]
= 항공우주·방위 ¥274b, 11% YoY
= 산업시스템 ¥209b, -8% YoY
= 에너지(가스터빈·원자력) ¥159b, -24% YoY
= 도시인프라 ¥59b, flat YoY

FY25 Guidance
= USD/JPY = 140 → 140 (Current. 153)
= 신규주문 ¥1,790b → ¥1,850b, 6% YoY
= 매출 ¥1,650b → ¥1,640b (est. ¥1,669b), 1% YoY
= OPM 9.1% → 9.8% (est. 9.5%), 1.0%p YoY
= EPS ¥112.85 → ¥117.49 (est. ¥116.57), 10% YoY [P/E = 26.8x]

신규주문 상향분 ¥60b 중 원자력이 ¥25b, 방위가 ¥20b. 원자력 사업은 핵연료 재처리 관련 수요가 확대. 2030년대 원자력 매출 ¥100b 달성 시점 목표를 30년대 전반기로 앞당김(긍정적)