현재 양자 섹터의 3가지 이슈 정리하면

1 - 트럼프 행정부의 양자기업 지분 인수
2 - 구글의 양자오류완화 새 기법 연구사례 공개
3 - IBM, 3Q25 어닝콜 통해 차질 없는 로드맵 증명

BE세미컨덕터, 어닝 서프라이즈 BESI.NL

네덜란드 반도체 후공정 장비(다이어태치, 본딩) 벤더

= 신규주문 €174.7M (est. €168.4M)
= 매출 €132.7M (est. €134.4M)
= GPM 62.2% (est. 61.2%)
= 4Q GPM 가이던스 61~63% (est. 62.4%)

삼성전자, 스페이스X 저궤도위성 AI칩 개발

= 삼성, 모뎀 칩에 NPU 결합한 '엑시노스 모델' 개발
= 스타링크용 저궤도위성에 탑재되는 SoC 타깃
= 테슬라 AI5·AI6 파운드리 계약에 이어 머스크와 협업 강화

Source : 한국경제

크레도, AEC 시장 점유율 80% $CRDO

JPM에 따르면 액티브케이블(AEC) 출하량 기준 CRDO의 시장점유율은 80%, 그 다음 아스테라랩스(ALAB) 14%, 마벨(MRVL) 2% 순. 즉 CRDO가 독보적인 벤더. 이 리더십은 크레도 자체 지적재산권(IP) 기반 부품부터 완제품까지 엔드-투-엔드를 직접 설계한다는 점. 즉, 솔벤더로서 시장출시기간이 짧고 배포가 단순함. 경쟁사의 경우 MRVL은 실리콘 부품(리타이머 등)만 직접 IP로 만들고, ALAB은 반제품 형태까지만 공급해 완제품 OEM에 의존하는 구조. 앞으로 CRDO의 리더십은 유지할 것으로 전망되며 다른 공급업체는 보조 공급처 역할을 수행할 것

2년 연속 주가 100% 이상 오를 수 있던 원동력은 결국 독점력

#Opinion - CRDO의 주가가 폭등하는 이유

데이터센터 연결은 센터-센터 / 클러스터-클러스터 / 랙-랙 / 칩-칩 / 칩 내부 이렇게 5가지로 나눌 수 있음. 전통적으로 센터-센터와 클러스터-클러스터에는 중장거리에도 신호감쇠 없는 광섬유(광트랜시버)를 사용해왔으나, 랙-랙 간 거리(5~30m)에는 구리소재의 전선이 주류. AI 연산이 고대역을 요구하면서 중간에 광트랜시버로 전환했으나, 광트랜시버의 신호 신뢰성을 높이는 DSP 같은 집적회로(반도체) 부품을 탑재해 가격이 비싸다는 문제에 직면. 또 사실 이런 신호보정 때문에 지연시간이 늘어나는 단점도 존재했음.

이에 액티브전선(AEC)이 주목받게 된 것. AEC는 반도체를 탑재한 구리 전선임. 여기에 리타이머, SerDes 같은 집적회로가 내장되는데 이들의 주 역할을 '신호감쇠 방지'임. 전선은 칩-칩 같은 초단거리에 쓰일 시 신호감쇠 없으나 랙-랙 연결 단위만 가도 신호감쇠가 발생함. AEC는 이 단점을 극복한 혁신 기술이며, 결정적으로 단가가 저렴함. 대표 벤더 크레도(CRDO)가 랙-랙 연결이라는 거대한 시장에서 큰 돈을 벌 수 있는 것은 바로 이런 이유.

추가로 칩-칩 연결에는 PCB에 배선 경로를 새긴 NVLink 같은 표준이 전통적인 PCle를 대체하는 혁신 기술로 자리잡음. NVLink도 결국 구리 소재의 전기 신호 기반임. 전기 신호의 가장 큰 문제는 전력 소모량이 크고 발열이 심하다는 점. 여기는 반대로 발열이 덜한 광신호가 떠올랐음. 칩 패키지 내부에 광학소자(Optics)을 탑재한 광패키지(Co-Packaged Optics, CPO)가 떠오른 이유가 바로 여기에 있음. 이처럼 전통적인 기술 표준을 집어삼키는 혁신 기술이 나올 때, 이를 제공하는 벤더가 당연하게도 폭발적인 성장을 이룰 수 밖에 없음.

광트랜시버는 대역폭 레벨이 1.6Tb/s → 3.2T로 가는 반면, AEC는 이제 겨우 800G인데 기술 격차가 큰 거 아닌가....라는 질문은 데이터센터 통신 영역을 구분하지 않고 직접 비교한 것

JPM : 연준, 다음 주 양적긴축(QT) 종료할 것

JPMorgan says that the Fed will end quantitative tightening next week

구글, 탄소포집 가스발전소와 최초 전력 계약 $GOOGL

구글이 데이터센터 운영을 위해 최근 계약한 전력은 '로우카본 인프라스트럭쳐'의 400MW 가스발전소로부터 구매. 이 발전소는 2030년경 이산화탄소 배출량의 약 90%를 포집해 지하에 가두는 탄소포집(CCU) 기술을 사용해 전력을 생산함. 이로써 그냥 가스발전과 계약하는 것과 다르게 세액공제(45Q Credit)를 받을 수 있는 등 여러 장점이 존재. 하이퍼스케일러 최초의 탄소배출 가스발전소와 전력 계약이라고 함

트럼프의 양자 로드맵 - Moomoo

양자컴퓨터 및 클라우드 서비스
$IONQ
$RGTI
$IBM
$GOOGL
$QUBT
$QBTS
$HON

데이터 저장 및 관리
$QMCO
$WIMI

양자 칩 솔루션
$INTC
$HOLO

양자 보안/암호화
$LAES

슈퍼마이크로, 잠정실적 쇼크 $SMCI

= 3Q25 매출 $6.0~7.0b → $5b (est. $6.5b), -16% YoY
= 3Q25 수주가 4Q25로 밀려난 영향
= 수주잔고 $12b 가량 4Q25 납품 예정
= 엔비디아 GB300 / B300 / RTX Pro, AMD 335X 출하 시작

-6.6%

우버, 엔비디아와 자율주행 AI훈련 협력 $UBER

UBER가 공항 픽업, 복잡한 교차로, 기후 등 다양한 시나리오에서 수집된 실제 주행 데이터로 AI모델을 훈련하기 위해 엔비디아(NVDA)와 협력. NVDA는 자체 DGX Cloud 인프라와 자체 월드모델 '코스모스'로 사후 훈련을 진행할 예정. 양사의 파트너십은 2018년부터 차량용 병렬처리장치 협력부터 시작된 바 있음

+2.6%

오라클, 회사채 $38b 발행 준비 $ORCL

ORCL이 데이터센터 자금을 위해 회사채 발행을 준비 중. 그 규모는 $38b, JP모건(JPM)과 미쓰비시UFG(8306)가 주도. 이중 $23b 정도는 텍사스 데이터센터, 나머지 $15b는 위스콘신 데이터센터에 투입 예정. 참고로 직전 분기 기준 ORCL의 순부채는 $80b

인텔, 데이터센터向 기대 이상에 당기 어닝 서프 $INTC

3Q FY25 Results
= 매출 $13.7b (est. $13.1b), 3% YoY
= GPM 40.0% (est. 36.0%), 22.0%p YoY
= OPM 11.2% (est. 3.1%), 29.0%p YoY
= EPS $0.23 (est. $0.01, Prior. -$0.46)
= 법인세율 12.0% (Prior. 13.0%)

Sales by Segment
= 클라이언트 $8.5b (est. $8.2b), 5% YoY
= 데이터센터 $4.1b (est. $4.0b), -1% YoY
= 파운드리 $4.2b (est. $4.5b), -2% YoY

4Q FY25 Guidance
= 매출 $12.8~13.8b (est. $13.4b), -7% YoY
= GPM 36.5% (est. 36.9%), -5.6%p YoY
= EPS $0.08 (est. $0.08), -38% YoY
= 법인세율 12% (Prior. 13%)

가이던스는 쇼크

+7.3%

데커스아웃도어, 장후 -12% $DECK

호카, 어그 브랜드 소유 신발기업

2Q FY26 Results
= 매출 $1.43b (est. $1.42b), 8% YoY
= 호카 매출 $0.63b, 11% YoY
= 어그 매출 $0.76b, 10% YoY
= DTC 매출 $0.39b, 1% YoY
= GPM 56.2% (est. 54.0%), 0.3%p YoY
= OPM 22.8% (est. 20.6%), -0.5%p YoY
= EPS $1.82 (est. $1.58), 145% YoY

FY26 Guidance
= 매출 $5.35b (est. $5.46b), 7% YoY
= 호카 매출 성장률 두자릿수 낮은 %
= 어그 매출 성장률 한자릿수 낮은~중간 %
= GPM 56% (est. 55.8%), -1.9%p YoY
= OPM 21.5% (est. 21.2%), -2.2%p YoY
= EPS $6.30~6.39 (est. $6.32), flat YoY
= 법인세율 23% (Prior. 22.3%)

마진 개선에도 매출 가이던스가 기대치 충족 못함

JPM : 삼성중공업, 중립 유지 010140.KR

수익성이 좋은 FLNG 매출 비중이 증가한 것이 이익률 개선에 기여 → OPM 9.1% (est. 8.0%), 2.6%p YoY. 상대적으로 저마진이었던 과거 수주의 매출 비중(Mix)는 40%까지 내려왔음. 그럼에도 중공업의 촉매제인 방산 사업이 없다는 점이 해당 섹터 내 중립 등급 부여 이유

해즈브로, 게임매출 호재 + 관세비용 완화 $HAS

완구, 게임, 미디어 등 IP 콘텐츠 기업

3Q FY25 Results
= 매출 $1.39b (est. $1.35b), 8% YoY
= OPM 25.6% (est. 24.6%), -0.1%p YoY
= EPS $1.68 (est. $1.63), -3% YoY

FY25 Guidance
= 매출 성장률 YoY 한자릿수 중간 → 높은 % (est. 6,7%, Prior. -17.3%)
= EBITDA $1.19b → $1.25b (est. $1.22b), 18% YoY
= 관세 비용 $60~180m → $60m (30% 중국, 20% 베트남)
= 순부채비율 2.5x (est. 2.1x, Prior. 2.5x)

모바일게임 '매직더개더링'이 사상 최고 성과 기록. 3Q 기준 55% 성장, YTD 기준 40% 성장

특정 중국 이외 국가의 생산의존을 1/3 초과하지 않도록 목표 설정해 관세 영향 완화

+3.7%

하니웰, 가이던스 상향후 +7% $HON

미국의 산업 대기업. 항공우주, 산업자동화, ESS, 빌딩자동화(데이터센터向)

3Q FY25 Results
= 신규주문 증가율 YoY 22% (Prev. 6%)
= 매출 $10.41b (est. $10.16b), 7% YoY
= OPM 23.1% (est. 23.0%), -0.5%p YoY
= EPS $2.82 (est. $2.57), 9% YoY

FY25 Guidance
= 매출 성장률 YoY 2~5% → 4~5% (est. 6.3%, Prior. 5.0%)
= OPM 23.2~23.5% → 23.0~23.2% (est. 23.1%), 0.5%p YoY
= EPS $10.20~10.50 → $10.45~10.65 (est. $10.59), 7% YoY

데이터센터 등 고부가가치 집중 전략과 소프트웨어 기반 신제품 출시로 성장률 가속화

항공우주 제품의 수주는 매우 강력. 다만 관세 비용 상승을 가격 인상이 일시적으로 따라가지 못하는 시차(Lag Effect) 우려

노키아, 데이터센터 광네트워크 호조로 갭상 +11% $NOK

3Q FY25 Results
= 매출 €4.83b (est. €4.64b), 12% YoY
= OPM 9.0% (est. 7.4%), -1.5%p YoY
= EPS €0.06 (est. €0.06), flat YoY

FY25 Guidance
= 영업이익 €1.6~2.1b → €1.7~2.2b (est. €1.9b), -26% YoY
= FCF, 영업이익의 50~80% 전환율 목표 (est. 73%)

데이터센터의 광대역 통신 수요 지속. 6G 전환에 앞서 수익성 높은 5G 완전망(SA) 전환의 흐름에 실적 개선세. 5G SA가 수익성 높은 이유는 클라우드 네이티브 환경에 따라 네트워크 운영 자동화 같은 소프트웨어 제품이 같이 판매되기 때문

→ 경쟁사 에릭슨(ERIC)도 실적 후 급등했었음

JPM : 현대일렉트릭, 비중확대 유지 267260.KR

영업이익률 사상 최고치 - 24.8% (est. 23.5%), 4.0%p YoY. 신규수주는 70% 성장, 이중 미국은 190% 급등, 유럽도 170% 상승. 총 수주잔고 $7.0b, 전분기 대비 7% 증가. 스위치기어와 차단기 주도. 관세 영향도 직전 분기 대비 절반 감소. 히타치와 HVDC 협업으로 대형 수주 가능성 열려 있어. Fwd P/E 29배는 지난해 고점이었던 30배에 근접하고 GE버노바(GEV) 대비 25~30% 프리미엄이 붙어 비싼 편이나, 매출 연평균 성장(CAGR) 25% 고려 시 PEG는 1배로 합리적

'金대장주' 뉴몬트, 어닝후 5% 하락 $NEM

3Q FY25 Results
= 매출 $5.52b (est. $5.27b), 20% YoY
= EPS $1.71 (est. $1.44), 111% YoY
= 금 생산량 142만온스 (est. 144만온스), -15% YoY

FY25 Guidance
= 금 생산량 590만온스 전망 유지
= 온스당 비용 $1,630 (est. $1,604) 전망 유지, 8% YoY

단기적으로 금 생산량을 늘리지 않고, 수익성 낮은 자산을 매각하고 고수익성 자산에 집중해 장기적인 수익성 극대화 추구

CRDO 관심 많나 보네요?
따봉으로 확인해봅시다

2510 관심섹터

- 양자컴퓨터
- 네오클라우드
- 데이터센터 연결(통신) 솔루션
- 메모리
- 게임
- 방위
- Non-US 내수
- 로보택시
- 가스발전(특히 터빈)
- 원자력
- 스테이블코인

*관심섹터일 뿐 포트폴리오는 아님
*생각난대로 적은 거라서 빠뜨린 게 있을지도