[요약] 테라다인, 4Q25 어닝콜 $TER

✅반도체 첨단 패키징 장비(ATE) 및 협동로봇 전문

Q. AI매출
= 전체 매출 중 AI 관련 비중이 3Q에 40~50%에서 4Q에 60% 이상으로 확대됐다. 1Q26에는 70% 이상이 확실하다. AI매출의 핵심은 시스템온칩(SoC) 전용 테스터다. 자사의 SoC 테스터 'VIP Compute'의 매출은 4Q 동안 YoY 90% 성장했다. 2025년 SoC 테스터의 시장 기회(TAM)는 $7.2B로 추정하며, 이 중에서 VIP Compute은 $0.6B를 차지할 것으로 전망한다.

Q. 테스터
= 자사의 SoC 테스터는 하이퍼스케일러의 커스텀 칩(ASIC) 시장에서 약 50%의 점유율을 유지하고 있다. 1Q26 가이던스에는 GPU 테스터 매출이 아예 포함되지 않았으나, 하반기부터 실질적인 기여가 시작될 것이다. GPU 테스터 시장에서는 초기 낮은 점유율로 시작해 장기적으로 30~70% 수준의 진입을 목표로 한다.

Q. HBM
= 2025년 메모리 테스터 시장은 거의 평이한 수준(roughly flat)이었음에도 불구하고, 테러다인은 HBM 및 DRAM 파이널 테스트 분야에서 시장 점유율을 지속적으로 확대하며 매출 성장을 기록했다. 과거 테러다인이 메모리 시장에 진입조차 하지 못했던 것과 달리, 현재는 HBM 테스터를 통해 이 시장에 올라탔으며 앞으로도 점진적인 점유율 확대를 기대한다

Q. 사이클
= 과거 모바일 중심 사이클(2~3분기 집중)과 달리, AI 인프라 구축 수요로 인해 매출 패턴이 매우 불규칙해졌다. 2026년에는 전체 매출의 약 60%가 상반기에 집중되는 역순의 흐름이 예상된다. 1분기는 매우 강력한 수주 잔고 덕분에 가시성이 높으나, 하반기는 일시적인 수요 소화 기간이 올 수 있어 조심스럽게 접근한다. 2026년 전체 TAM 성장률은 YoY 20%에서 40% 사이의 넓은 범위로 전망한다.

Q. 중장기전망
= TAM에 연동된 중장기 전망 모델인 '에버그린 모델'을 제시한다. 이 모델은 특정 시기가 아닌 특정 TAM에 도달했을 때의 재무 상태를 나타낸다. 구체적인 목표치는 △매출 $6.0B(현 $3.2B)△GPM 59~61%(현 58.3%)△OPM 30~34%(현 22.3%) △EPS $9.50~11.00(현 $3.96)이다. 이 목표를 달성하기 위해 ATE의 TAM이 $12~14B(현 $7.2B)에 도달해야 한다. 만일 $6.0B 매출 목표가 달성된다면, 테라다인의 ATE 시장 점유율은 현 25%에서 40% 초반대로 확장될 것이다.

Q. 합작법인
= 데이터센터 네트워크 계측 장비사 멀티레인과 Multilane Test Products(MLTP)을 설립한다. AI 데이터센터의 핵심인 초고속 데이터 연결 테스트 솔루션의 수요를 선점하기 위한 목적이다. 멀티레인의 고속 입출력 단자(I/O) 계측 분야의 검증된 혁신 역량과 테라다인의 글로벌 생산 규모를 결합하는 것이 핵심이다. 테라다인이 과반수 지분을 보유하며 경영권을 행사하고, 멀티레인은 소수 지분을 유지한다. 2026년 상반기 내 거래 종결을 목표로 한다.

Q. 인수합병
= 광학 집적회로(PIC)부터 광학 디바이스까지 측정하는 실리콘 포토닉스 전용 테스터 자산을 확보하기 위해 퀀티파이 포토닉스(Quantifi Photonics)를 지난해 인수했고 최근 당사의 '제품 테스터 부문'에 합병을 마쳤다. 퀀티파이의 계측 장비는 칩 레벨부터 디바이스, 랙 단위까지 측정 범위가 넓다. 이는 웨이퍼 제조 단계부터 데이터센터 구축 단계까지 전 과정을 커버하려는 테라다인의 "Wafer to Data Center" 전략과 정확히 일치한다.

Q. 로보틱스
= 로보틱스 사업 매출은 2Q25부터 성장 국면에 진입했고, 세 분 기 연속 매출 성장세를 기록 중이다. 4Q 로보틱스 매출은 $89M(Mix : 8%), QoQ 19% 성장했다. 4Q 로보틱스 전체 매출의 5% 이상이 한 이커머스 고객사로부터 발생했다. 이 고객사 관련 2026년 매출이 YoY 약 3배 증가할 것으로 예상한다. 2026년 이후 이 고객사의 더 많은 물류 시설로 로봇 도입이 확대됨에 따라 성장이 지속될 것이다. 테라다인은 자율이동로봇(AMR)에 AI 기능을 내장하는 등 피지컬 AI 응용 플랫폼을 구축했다. 경영진은 로보틱스 사업부가 2026년에 손익분기점을 달성하는 것을 목표로 한다고 밝혔다. 2026년 이후에는 로보틱스 사업부가 전사 이익에 긍정적인 기여를 할 것으로 기대된다.

루멘텀, 4Q25 어닝 서프라이즈...장후 +10% $LITE

✅광통신 부품(레이저 광원) 및 광트랜시버·광회로스위치 전문

2Q FY26 Results
= 매출 $666M (est. $652M)
= 컴포넌트(광부품) 매출 $444M, YoY 68%
= 시스템(완제품) 매출 $222M, YoY 60%
= GPM 42.5% (est. 39.7%)
= OPM 25.2% (est. 21.1%)
= EBITDA $198M (est. $183M)
= EPS $1.67 (est. $1.41)
= 순부채 $2.13B, YoY 27%
= ROIC : 8.4% (Prior. -2.4%)

3Q FY26 Guidance
= 매출 $780~830M (est. $706M)
= OPM 30.0~31.0 (est. 22.2%)
= EPS $2.15~2.35 (est. $1.80

Comment
매출은 가이던스 상한선에 도달했으며, 수익성과 주당순이익(EPS)은 기존 가이던스를 훨씬 상회하며 우리 비즈니스 모델의 레버리지 효과를 입증했다. 향후 전망치는 YoY 85% 이상의 매출 성장을 요구하지만, 광회로 스위치(OCS)와 공동 패키징 광학(CPO)이라는 두 가지 중대한 기회의 출발점에 불과하다. OCS 부문에서는 이미 $400M를 훌쩍 넘는 주문 잔고를 기록한 고객 수요를 충족하기 위해 신속히 생산 규모를 확대 중이다. CPO 부문에서는 2027년 상반기 납품 예정인 수억 달러 규모의 추가 주문을 확보했다.

앨러게니, 4Q25 실적 발표 $ATI

✅항공우주 특수합금(티타늄, 니켈) 부품 전문

4Q FY25 Results
= 매출 $1.18B (est. $1.21B)
= EBITDA $232M (est. 225M)
= EPS $0.69 (est. $0.87)
= 운전자본 $1.53B, YoY 6%
= OCF -$62M (est. $28M)
= CAPEX $72M (est. $68M)

1Q FY26 Guidance
= EBITDA $216~226M (est. $235M)
= EPS $0.83~0.89 (est. $0.93)

FY26 Guidance
= EBITDA $975~1,025M (est. $1,107M)
= EPS $3.99~4.27 (est. $3.88) *P/E = 31.1x

Comment
예상대로 우리는 2025년을 강력한 모멘텀으로 마감하며 4분기 및 연간 수익 및 현금 흐름 가이던스의 상한선을 초과했다. 고객의 생산 확대 및 핵심 임무를 지원하는 가운데 ATI의 차별화된 제품 및 솔루션에 대한 수요는 여전히 견조하다. 저는 ATI가 고객사의 공급망에서 핵심적인 역할을 하고 있다는 점에 그 어느 때보다 확신을 가지고 있다.

After -1.8%

루멘 테크놀로지, 4Q25 실적 발표 $LUMN

✅콘텐츠 전송 네트워크(CDN) 및 엣지 데이터센터(AI 백본) 전문 기업

4Q FY25 Results
= 매출 $3.04B (est. $3.04B)
= EBITDA $767M (est. $785M)
= 순부채 $6.44B, YoY -60%
= OCF $562M (est. $896M)
= CAPEX $1.64B (est. $1.36B)

FY26 Guidance
= EBITDA $3.1~3.3B (est. $3.37B)
= 순이자비용 $0.65~0.75B (est. $1.13B)
= CAPEX $3.2~3.4B (est. $3.62B)
= FCF $1.2~1.4B (est. $0.35B)

Comment
AT&T와의 $5.75B 규모 계약을 체결 완료하여 총 부채를 $4.8B 이상 감축하고 순부채비율을 EBITDA 대비 1배 이상 낮춰 4배 미만으로 조정했습니다. 연간 이자 비용은 연초 대비 약 45% 감소했으며, CAPEX는 $1.0B 이상 축소돼 투자 유연성이 커졌다.

루멘텀(LITE)과 다른 회사입니다

[요약] 루멘텀, 4Q25 어닝콜 $LITE

Q. 경쟁력
= EML 레이저는 광트랜시버, CW 레이저는 CPO 스위치에 탑재된다. 당사는 EML/CW 레이저 부품부터 광학 제품까지 모든 광 포트폴리오를 다 갖고 있다. 또 레이저 칩 소재인 인화인듐(InP) 웨이퍼 팹을 직접 운영함으로써 경쟁사 대비 우수한 성능과 가격 경쟁력을 동시에 확보하고 있다. 데이터센터 내부의 짧은 연결뿐만 아니라 최대 100km 거리에 이르는 데이터센터 상호연결(DCI)용 컴포넌트 시장에서도 강력한 성장을 이뤄내고 있다.

Q. 레이저
= 현재 레이저 칩 수요가 공급 능력을 크게 상회하여 전량 판매 상태가 지속되고 있다. 이에 따라 1.6T 광트랜시버에 쓰이는 200G EML 레이저 칩에 생산 능력을 최우선으로 배정한다. 200G EML 레이저는 수익률이 가장 높은 제품이다. 100G EML 수요도 여전히 기록적인 수준을 유지 중이다. CW 레이저도 샘플링 초기 출하를 완수했다. 레이저 칩 공급 부족 상황을 반영하여 주요 고객사들과 다년 단위의 장기 공급 계약(LTA)을 체결하고 있으며, 이를 통해 향후 6~8분기 동안의 매출 가시성을 확보했다.

Q. 광트랜시버
= 800G 트랜시버는 이번 분기부터 본격적인 성장을 시작했으며, 향후 4~5분기 동안 가파른 매출 상승세를 보일 것으로 예상한다. 1.6T 트랜시버는 현재 주요 고객사들에게 샘플을 공급하여 인증 작업을 진행 중이며, FY27 초반부터 실질적인 매출 기여가 시작될 것으로 본다. 태국 공장의 광트랜시버 제조 능력을 확충하여 고객의 증가하는 수요에 대응할 것이다. 많은 경쟁사가 1.6T 광트랜시버 구현에 어려움을 겪고 있지만, 당사는 이미 EML 레이저의 생산 수율을 확보하여 주요 고객사들과 긴밀히 협력 중이다.

Q. 광회로스위치
= 광회로스위치(OCS) 부문은 현재 $400M를 훨씬 상회하는 강력한 수주잔고를 보유하고 있다. 현재 OCS 수주잔고의 상당 부분은 구글과 관련이 있다. OCS 생산 규모를 빠르게 확대하고 있으며, 태국에서의 초기 양산(Ramp-Up) 과정도 순조롭다. 태국에서 생산되는 물량으로 급증하는 수요를 충족하고 리드 타임을 단축하고 있다. 우리는 현재 다른 여러 대형 클라우드 서비스 제공업체 및 AI 인프라 고객들과도 제품 검증을 활발히 진행 중이다.

Q. 광패키지
= 공통광학패키지(CPO) 부문에서 2027년 상반기 인도 예정인 수억 달러($100M 이상) 규모의 대형 추가 주문을 확보했다. 이 계약은 한 고객사(엔비디아 유력)와 체결한 것이다. AI 광학 붐의 초기 단계임을 시사한다. CPO의 차별점은 '원격 광원 모듈'의 높은 신뢰성과 효율성이다. 이 모듈에는 지속적으로 일정한 빛을 쏘는 CW 레이저가 탑재된다. Teramount 인수를 통해 확보한 '플러그 앤 플레이' 기반의 광 커넥터 기술은 CPO 간의 데이터 전송 효율을 극대화하는 데 결정적인 역할을 한다. 기존 방식은 광섬유 하나가 고장 나면 모듈 전체를 버려야 했으나, Teramount의 플러그 앤 플레이 기술을 통하면 해당 커넥터만 교체할 수 있어 시스템 운영 효율이 비약적으로 상승한다.

Q. 마진
= 높은 매출 규모와 유리한 제품 믹스, 고성능 레이저 칩 등 부품 단에서의 수율 향상이 이익률 상승의 주요 요인이다. 다만 시스템(완성품)이 컴포넌트(부품)에 비해 상대적으로 이익률이 낮다. 대규모 신규 설비 투자보다는 기존 팹의 병목 구간을 해소하고 수율을 높이는 데 초점을 맞추고 있다. 이는 단위당 제조 원가를 낮추는 효과를 가져온다.

✍3줄 요약
① 구글향 OCS 매출 기여 본격화
② CPO 샘플링 넘어 수주 받는 단계
③ 레이저 칩 수율↑로 1.6T 시장 우위

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