Под угрозой ли повышение рейтинга Казахстана?

22 августа S&P повысило прогноз по суверенному рейтингу Казахстана (BBB-) со стабильного на позитивный. Обычно это предвещает повышение рейтинга в течение 6-12 месяцев.

Однако агентство выделило риски КТК как один из ключевых негативных факторов. В документе прямо указано: прогноз может быть пересмотрен в случае "резкого и продолжительного снижения нефтяных доходов, в том числе если трубопровод КТК будет выведен из строя на длительный период".

Учитывая, что в выходные была повреждена уже вторая из трех выкидных линий КТК, возникает вопрос: стоит ли Казахстану рассчитывать на апгрейд рейтинга в ближайшие месяцы?

Справка: Через КТК проходит около 80% казахстанского нефтяного экспорта.

Сравнение некоторых аспектов суверенных рейтингов S&P: Долг Казахстана (BBB-/ pos) и Узбекистана (BB/stab)

S&P Global Ratings отмечает, что стоимость обслуживания государственного долга в Казахстане выше, чем в Узбекистане, хотя у Узбекистана выше долговая нагрузка по отношению к ВВП.

Основные показатели за 2025 год:
Процентные платежи / Доходы: Казахстан – 13.5%; Узбекистан – 4.2%.
Чистый долг / ВВП: Казахстан – 5.0%; Узбекистан – 25.3%.

Причины различий
Разница объясняется выбором источников финансирования:

Казахстан занимает в основном на внутреннем рынке (более 70% долга) , где высокие процентные ставки в тенге из-за инфляции ведут к высоким расходам на обслуживание долга.

Узбекистан получает кредиты в основном от официальных кредиторов на концессиональных условиях (84% внешнего долга) , что обеспечивает более низкую стоимость обслуживания долга (но только до следующей девальвации).

Вывод
Заимствование внутри страны и в национальной валюте (Казахстан), несмотря на преимущества для финансовой стабильности, в краткосрочной перспективе обходится дороже, чем дешевые концессионные займы (Узбекистан)

В октябре 2025 года МВФ опубликовал исследование об инфляции в Казахстане, согласно которому основной вклад в инфляцию в конце 2024 – начале 2025 года носил импортированный характер. Прямой вклад внешних факторов оценивается примерно в 4 п.п., при этом около 3/4 этого вклада обеспечивается Россией, несмотря на снижение её доли в импорте. Также отмечается растущая инфляция от импорта из Турции и Узбекистана, что отражает диверсификацию поставок. Китай, напротив, оказывал сдерживающее влияние на инфляцию из-за низких цен производителей.

Сильный рубль, двузначная инфляция в самой России

Примечательно, что 1 декабря глава ВТБ Андрей Костин, говоря об переукреплении рубля, назвал «низкий импорт» его главной причиной и призвал правительство прекратить продажу валюты на рынке. Банкир подчеркнул, что текущий курс «не устраивает ни бюджет, ни экспортеров» и что спрос на валюту упал даже среди населения

FT пишет, что Adnoc из Абу Даби интересует как минимум один подсанкционный актив, связанный с Россией

Но это не Хазар. И не доли Лукойла в Тенгизе, КТК и Карачаганаке. По крайней мере, об этом не пишется в статье.

Adnoc ведет переговоры о выкупе доли Газпром нефть в сербском NIS.

Ранее, авторы канала задавались вопросом почему Adnoc не может претендовать на активы уходящего из страны Лукойла. Анонимные боты в сети вбрасывали, в свою очередь, нарративы о "боязни" арабов "санкций США". Ранее в 2025г, делегация Adnoc посещала Казахстан и выражала заинтересованность в сотрудничестве с КазМунайГазом.

Вчера, на том самом брифинге с транспортными властями, к которому привлек внимание Михаил Козачков, министр Сауранбаев мельком уточнил, что поставка Дримлайнеров вновь переносится, теперь на 2027г.

Не дожидаясь поставок, Эйр Астана попробует связать Казахстан с США рейсами через Лондон, где, очевидно, нацпер планирует получить права 5ой свободы, чтобы иметь возможность добрать пассажиров на кресла, которые освободили пассажиры, вышедшие в Хитроу. Реален ли этот план при ультраконкурентном рынке на маршруте Лондон-США, покажут Питер Фостер и его связи (ЭА не может заполучить ежедневные премиальные слоты в Хитроу, которые в жутком спросе, а о 5ой степени свободы можно только мечтать). Но технически, А321Neo LR может преодолеть эту дистанцию. Американская JetBlue делает это не первый год.

Перевозчик летает в Хитроу из Алматы 2 раза в неделю, хотя летом спрос вполне может обеспечить ежедневную загрузку. Проблемы с неудачным выбором движков P&W для парка Neo не дают возможность увеличить частоту на маршруте.

Вчера, аккурат перед квартальным отчетом, SkyBridge Invest не посчастливилось обновить рекомендацию покупать акции Oracle, которая, отчитавшись, к сожалению, обвалило весь пост маркет своими мрачными результатами. Акции обвалились до 197дол с 223, -12%

Ошибаются все, и эту коррекцию переживут и брокер и инвесторы. Просто картина симптоматична для казахского рынка - локальные брокеры от Халык Финанс и Алатау Сити (Жусан) до новоявленных Тенизов продолжают рекомендовать акции AI в то время, когда перспективы Маг7 не такие ясные как полгода назад.

​​🇦🇿 В Азербайджане началась установка крупнейших в СНГ аккумуляторных систем хранения энергии

Крупнейшие в СНГ аккумуляторные центры хранения энергии через несколько месяцев будут введены в эксплуатацию в Абшеронском и Агдашском районах. Первая партия систем аккумуляторного хранения энергии для центров общей мощностью 250 мегаватт и емкостью 500 мегаватт-часов уже доставлена в страну, сообщает APA.

Оборудование, собранное по заказу на заводе Great Power в Китае, после погрузки на суда было доставлено в порт Гемлик в Турции, откуда затем по суше через Турцию и Грузию привезено в Азербайджан. Системы аккумуляторного хранения, каждая массой 36 тонн, под полицейским сопровождением в особом порядке были доставлены и установлены на местах назначения. В настоящее время в страну уже ввезено 15% систем хранения, оставшиеся 85% будут доставлены и установлены до апреля.

Подписаться на канал AZfront

Леонардо ДиКаприо не смотрел «Титаник»

Сегодня вышел еще один материал Variety из серии Actors on Actors: Леонардо ДиКаприо и Дженнифер Лоуренс — партнеры по фильму «Не смотрите наверх» — расспрашивают друг друга о профессии.

Самый курьезный момент такой: Лоуренс спросила ДиКаприо, пересматривал ли он «Титаник», а он ответил, что вообще не видел этот фильм. «Посмотри, он отличный», — заметила его собеседница. ДиКаприо объяснил, что никакие свои картины не смотрит, а Лоуренс призналась, что она вообще-то тоже.

«Я никогда не снималась в чем-то вроде „Титаника”, — сказала она, — но если бы снялась, то все-таки посмотрела бы. Как-то я напилась и включила „Аферу по-американски”, просто хотелось проверить, хорошо ли я играю. Не помню, что я тогда выяснила».

Знаете, кто еще не смотрел «Титаник»? Я не смотрел...

Видеоверсия интервью выйдет сегодня в три часа дня по тихоокеанскому времени.

❗️FT пишет Шахмурат Муталип, тот самый владелец строительной компании Integra, которые вел или ведет переговоры с Glencore о выкупе КазЦинк, теперь сделал предложение о выкупе акционерам ERG.

Пока спят редакции Forbes, National Business, Курсива и связанных с последним каналами типа Финментора, оставим им наводку на утро на свежую статью Блумберг, поясняющую источники финансирования покупки Казахмыс

Mercuria предоставляет $1,2 млрд на покупку казахстанского медного производителя

Швейцарский трейдер Mercuria Energy Group предоставляет кредит в размере $1,2 миллиарда для финансирования выкупа крупного казахстанского производителя меди Kazakhmys, сообщает Bloomberg.

Масштаб сделки

Это крупнейшая из серии сделок Mercuria в металлургическом секторе. За чуть более года компания заключила металлургические сделки по финансированию и предоплате на общую сумму более $3,5 миллиарда. Экспансия началась после найма бывшего со-руководителя металлургического подразделения Trafigura Костаса Бинтаса.

Финансовое соглашение рассчитано на восемь лет, при этом Mercuria будет получать 200 тысяч тонн медных катодов ежегодно в течение первых четырех лет, а затем процент от производства.

Рыночный контекст

Бинтас, давно настроенный оптимистично в отношении меди, воспользовался рыночной ситуацией, в которой нарушения цепочек поставок и угроза американских тарифов помогли поднять цену металла до рекордных максимумов выше $13 000 за тонну. По словам Бинтаса, это одна из крупнейших сделок по предварительному финансированию в истории металлургического рынка.

Изменения в Казахстане

Сделка подчеркивает, как Mercuria быстро становится ключевым игроком в Казахстане — стране, традиционно контролируемой Glencore в металлах и Vitol в нефти. Компания предоставляет финансирование на фоне масштабной смены владельцев главных металлургических активов страны.

Kazakhmys, ранее входивший в состав одного из крупнейших публичных производителей меди на Лондонской бирже, недавно был приобретен строительным магнатом Нурланом Артыкбаевым. Согласно государственному реестру, новым владельцем стала компания Qazaq Acquisition Corp., полностью принадлежащая Артыкбаеву.

Стратегия развития

Mercuria ранее заключила аналогичную сделку с Eurasian Resources Group, еще одной крупной казахстанской горнодобывающей компанией. В последние месяцы компания объявила о сделках по финансированию медных проектов в Болгарии, Чили, Демократической Республике Конго и Замбии.

По словам Бинтаса, объем металлургических сделок Mercuria в 2026 году может превысить прошлогодний показатель. Несмотря на сильное снижение закупок со стороны китайских потребителей из-за высоких цен, Бинтас считает, что рано или поздно им придется вернуться на рынок.

Источник: Bloomberg

Прогноз от марта 2025г

🌎#медь #прогноз
Медь может вырасти от нынешних уровней еще на 30%. прогнозирует один из самых успешных трейдеров по металлам из Mercuria Energy Group

Очень много людей потеряло денег на шорте золота за последние 5-7 лет. И это только укрепило в сознании людей что металл будет расти бесконечно на фоне эскалаций и конфликтов в мире.

Но истина проста. Золото обвалится как снежная лавина в самый неожиданный момент когда люди просто перестанут считать его надежным store of value. Никто не знает когда это случится. Завтра? Через 2 года? Через 50 лет? Но это произойдет.

Ну в общем, рост оказался не постоянным. Мы упали назад до $4,500 так же быстро как поднялись до $5,600+

Бесконечный и беспрепятственный рост только в мышеловке

Эйр Астана назначила нерезидента финансовым директором. С весьма скромным финансовым опытом.

Все это на фоне ошибочного стратегического выбора двигателей P&W, кидка / mispricingа IPO и скандала с билетами для семьи Тани Фостер..

Как Самрук может одобрять такие назначения? Что за куколдизм?

Российский желтый Mash попытался пошутить, но навалил кринжа. Редакция перевела фразу "на будущее" на казахский как " болашақ үшін"..

Выбранная фраза в казахском языке несёт коннотацию "во имя будущего". 🤡

Solidcore остается солидной инвестиционной идеей на средний срок. Мы начинали канал с криками бежать в бумагу по цене ниже $4 долларов 😄 Сегодня она стоит в два раза больше. Разумеется за счет попутного ветра в виде цен на золото, а также "поддержки сентимента" от Фридома и БЦК 😄 (good job, ребята)
Тем не менее, если смотреть на фундамент - история не просто про спекуляции брокерами. Высокие цены на золото позволяют компании генерировать достаточно денег чтобы финансировать завод по переработке оксидных руд (стоит около $1млрд) в Павлодаре СОБСТВЕННЫМИ СИЛАМИ.
Как только инвесторы поймут отдачу от этого проекта (который на минуточку идет полным ходом второй год, а значит все ближе к реализации), как только люди поймут что все серьезно, а кэш флоу все ближе - подозреваем, что брокеры взвинтят цену в х раз 😁

А КТЖ точно готов к IPO?
Если да, то мы наблюдаем некий декаплинг между российским и казахстанским бизнесами на примере двух типичных пост-совковых монополий, которые когда-то выглядели как близнецы как и многие другие бизнесы квазигос сектора. A tale of two fortunes?

Эйр Астана перевезла 9,7 миллионов пассажиров за 2025г, на 700тыс больше по сравнению с 2024г.
Для сравнения, полностью государственная Узбекистан Эйрвейс с более широкой маршрутной сетью включающей чуть ли не все города-миллионники России, а также Нью Йорк, Мадрид, Куала Лумпур, Париж и прочие необслуживаемые Эйр Астаной мегаполисы, перевезла лишь 6,6 млн пассажиров. При этом, во флоте Эйр Астаны лишь три (уже взрослых) широкофюзеляжных машины, против 12 во флоте Узбекистан Эйрвейз.

При крайне низкой маржинальности бизнеса (хватает лишь на бонусы правлению в случае с ЭА), и сравнительно низких ценах на билеты у Узбекистан Эйрвейз, даже гадать не нужно кто из двух более эффективен как финансово, так и стратегически